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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 10 23Q3 2023 11 28 23Q3 23Q3 SQM Livent Allkem Olaroz 18.4 23.1 2.1 1.2-38%+10%-9%-18%-10%-2%-11%-7%23Q3 SQM 4.8-56%-17%Livent EBITDA 4.5 1.2-62%+8%-56%-11%Allkem Olaroz 0.9-29%-16%Olaroz SQM livent 1 23Q3 SQM Allkem Olaroz 4.3 0.46+3.1%+22%+0.5%+33%La Negra+40%Livent 2 23Q3 SQM Allkem Olaroz 3.0 2.7-47%-33%-13%-30%-17%Livent 2023 1 SQM 23Q2 2023 18-19 23Q4 2 2023 15%-20%La Negra/2023 30%-35%Talison 2023 EBITDA 38-44 32-34-6%3 Livent Hombre Muerto 2023 EBITDA 5.0-5.3+40%23H2 2023H2 SQM Atacama La Negra C-O Olaroze 2023 6 7 2024 Livent Hombre Muerto 3Q LAAC/Centenario-Ratones Mariana Posco Hombre Muerto 2023/2024/2025/27.8/40.5/50.0 LCE 2023+EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 000408.SZ 24.08 3.58 2.24 1.96 7 11 12 002756.SZ 44.19 11.72 6.75 3.04 4 7 15 002738.SZ 34.61 4.62 3.50 3.00 7 10 12 Wind 2023 11 27 Table_Author S0100521120001 S0100123070035 1.20231126-2023/11/26 2.-2023/11/19 3.3C-2023/11/19 4.20231119+-2023/11/19 5.20231112-2023/11/12 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 23Q3.3 2 SQM 2023.5 3 Albemarle 2023.9 4 Livent Hombre Muerto 2023.14 5 Allkem Olaroz Sal de Vida.18 5.1 Olaroz.18 5.2 Sal de Vida.20 5.3 Cauchari 2.5.21 6 LAAC/Cauchari-Olaroz 2024.22 7 2 23.23 8 Mariana 24 PPG 23.24 9.25 10.29 11.30.31.31 WUCXuNtOnOoPpRmPsPoRrQ6MaOaQnPpPsQoNeRnMoPkPmOyR7NpOtQuOsPqQNZmOpP/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 23Q3 23Q3 23Q3 SQM Livent Allkem Olaroz 18.4 23.1 2.1 1.2-38%+10%-9%-18%-10%-2%-11%-7%23Q3 SQM 4.8-56%-17%Livent EBITDA 4.5 1.2-62%+8%-56%-11%Allkem Olaroz 0.9-29%-16%Olaroz SQM livent 1 23Q3 SQM Allkem Olaroz 4.3 0.46+3.1%+22%+0.5%+33%La Negra+40%Livent 2 23Q3 SQM Allkem Olaroz 3.0 2.7-47%-33%-13%-30%-17%3 23Q3 SQM 1.6-30%-15%Allkem Olaroz 0.6/+33%+4%23Q2 Livent 2023 1 SQM 23Q2 2023 18-19 23Q4 2 2023 15%-20%La Negra/2023 30%-35%Talison 2023 EBITDA 38-44 32-34-6%3 Livent Hombre Muerto 2023 EBITDA 5.0-5.3+40%23H2 2023H2 SQM Atacama La Negra C-O Olaroze 2023 6 7 2024 Livent Hombre Muerto 3Q LAAC/Centenario-Ratones Mariana Posco Hombre Muerto 2023/2024/2025/27.8/40.5/50.0 LCE /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 1 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2 SQM 2023 2023Q3 2023Q1-Q3 61.6-19%18.1-34%11pct 44%7pct 29%2023Q3 18.4-38%-10%4.8-56%-17%1pct 41%2pct 26%2 23Q1-Q3-34%18.1 3 23Q3-17%4.8 SQM SQM 2023Q3 2023Q1-Q3 43.9-22%20.1-36%2pct 75%10pct 46%2023Q3 12.8-45%-13%5.7-58%-11%1pct 76%1pct 45%4 23Q1-Q3-36%20.1 5 23Q3-11%5.7 SQM SQM /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 1 23Q1-Q3 11.9+4%23Q3 4.3+3.1%+0.5%23Q2 2023 18-19 23Q4 2 23Q3 3.0-47%-13%3 23Q3 1.6-30%-15%6 2023Q3 0.5%4.3 7 2023Q3 SQM SQM SQM SQM Atacama Corfo 4000/6.8%4000-5000/8.0%10000/40%SQM 2023Q3 3.0 1.6 0.9 56%1 SQM/4000 6.8%10000 40.0%12000 40.0%SQM /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2 SQM/10000 12000 14000 16000 18000 20000 25000 30000/1372 2172 2972 3772 4572 5372 7372 9372%13.7%18.1%21.2%23.6%25.4%26.9%29.5%31.2%/10000 12000 14000 16000 18000 20000 25000 30000/1530 1530 2330 3130 3930 4730 6730 8730%15.3%12.8%16.6%19.6%21.8%23.7%26.9%29.1%SQM 3 23Q3 3 2024 1 Atacama 15+3 2+1 2024 2 23Q3 3 MT Holland 50%23Q4 Kwinana 5 50%2025 2025 26.5 3 SQM 2022A 2023E 2024E 2025E Atacama 15 15 17 17 3 3 4 4 3 0 3 3 3 18 21 24 24 Kwinana 50%0 0 0 2.5 18 21 24 26.5 SQM /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 8 SQM SQM /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 3 Albemarle 2023 2023Q3 EBITDA 2023Q1-Q3 72.6+55%EBITDA 30.8+38%EBITDA 42%6pct 2023Q3 23.1+10%-2%EBITDA 4.5-62%-56%EBITDA 20%37pct 24pct 9 23Q1-Q3+38%30.8 10 23Q3-56%4.5 EBITDA EBITDA 2023Q3 EBITDA 2023Q1-Q3 54.0+102%EBITDA 27.5+48%89%EBITDA 51%18pct 2023Q3 La Negra+40%-17%17.0+20%-4%EBITDA 4.1-62%-56%Talison 91%EBITDA 24%53pct 29pct 23Q4 Talison 2984/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 11 23Q1-Q3+48%27.5 12 23Q3-56%4.1 EBITDA EBITDA&2023 15%-20%30%-35%1 2023 20%3 80%2023 6-12 2023 2023 15%-20%2 La Negra/2023 30%-35%13 2023 14 2023 30%-35%2023 2023 95-98 32%Talison 2023 EBITDA 38-44 32-34-6%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 15 2023 EBITDA-6%2030 55 LCE 1)Atacama La Negra 4.4/4 21Q4 Salar Yield 23Q3 La Negra/2)Silver Peak 6000 12000 2024 1)Kemerton 5/2)2.5 2022 10 25 5 2024 3)Kings Mountain Richburg Mega-flex 10/King Mountain 25%2027 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 4)MRL 2023 10 MRL Wodgina 50%100%Kemerton 4 2022A 2023E 2024E Atacama 8.4 8.4 8.4 Silver Peak 0.6 0.6 1.2 9.0 9.0 9.0 Kemerton 2.5 5.0 5.0 0.5 0.5 0.5 2.5 2.5 2.5 0 0 5.0 5.0 5.0 5.0 10.5 13.0 18.0 19.5 22.0 27.0 16 Atacama Silver Peak /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 17 2030 40-65 LCE 18 2030 50-60 LCE /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 4 Livent Hombre Muerto 2023 2023Q3 EBITDA 2023Q1-Q3 7.0+18%EBITDA 4.1+59%EBITDA 59%15pct 2023Q3 2.1-9%-11%EBITDA 1.2+8%-11%EBITDA 57%9pct 19 23Q1-Q3+59%4.1 20 23Q3-11%1.2 Livent EBITDA Livent EBITDA 2023 Hombre Muerto 2023 2023 8.9-9.4+13%EBITDA 5.0-5.3+40%21 2023 Livent /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 22 2022 2.2 23 2022 2.4 Livent Livent 24 2023 Livent 1.5 2023 Hombre Muerto 25 Hombre Muerto 2023 2.8 0.9 3 1.5 Bessemer 5000 22Q4 1.5 1 Hombre Muerto 2 1 23Q1 23Q4 1 24Q1 1 2024H2 3 2026 3 2029/2030 2030 10 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 2 1.5 2023 2024/1/1 2025 2 Nemaska 50%Whabouchi 23.5 2025 3.2 2026 2025 5.5 25 2023 Livent Allkem 2023 2023 Livent Allkem 2023 Arcadium Lithium /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 26 Livent Allkem 2023 9 LCE Livent /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 5 Allkem Olaroz Sal de Vida 5.1 Olaroz 2023Q3 2023Q1-Q3 Olaroz 4.1+10%3.5+5%4pct 85%2023Q3 1.2-18%-7%0.9-29%-16%8pct 77%27 23Q1-Q3 Olaroz+5%3.5 28 23Q3 Olaroz-16%0.9 Allkem Allkem 1 23Q1-Q3 1.4 1.1+40%+6%23Q3 4453 42%+35%-12%4554 31%+22%+33%2 23Q3 2.7/-33%-30%3 23Q3 0.6/+33%+4%23Q2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 29 23Q3-30%2.7/Allkem 4.25 Olaroz 2.5 2023 7 2023H2 15 4.25 1 24 2.2-2.6+44%2 4149/LCE 30 Olaroz Allkem Naraha 23Q3 526 Naraha Allkem 75%Toyota 25%1 Olaroz 2022 11 23Q3 100%23Q3 526 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 5.2 Sal de Vida 1.5 25H2 1 4.5 1.5 25H1 2024 25H2 3 26H2 2 4529/LCE 3280/LCE 4003/LCE 31 Allkem /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 5.3 Cauchari 2.5 2.5 27H2 1 2.5 27H1 27H2 2 4081/LCE 32 11.3 Allkem 100%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 6 LAAC/Cauchari-Olaroz 2024 2023 10 Lithium Americas Argentina Corp LAAC Lithium Americas Corp LAC LAAC 46.7%Cauchari-Olaroz LAC Cauchari-Olaroz 2024 1 Cauchari-Olaroz 4 2023 6 2023 10 2024 51%2 2 2023 5000 33 Cauchari-Olaroz Lithium Argentina /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 7 2 23 2 23 2023 5 3Q 300 2023 10 3Q 2 3Q 2 2023 4-6 34 3Q /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 8 Mariana 24 PPG 23 Mariana 2 2024 Mariana 100%2017 187 LCE 2021 812 LCE 2021 2021 11 Mariana 120MW EPC 18 2022 5 Mariana 2 2024 PPG 5 2026 PPG Pozuelos Pastos Grandes 1106 LCE 2022 10 PPG 100%2023 3 PPG 40 5 2023 2026 35 Mariana 36 PPG /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 9 SDLA 100%2500 LCE 1 SDLA 2021 9 SESA 100%SDLA 50%SDLA 2500 LCE 50%2022 8 SDLA 2500 LCE 50%SDLA 2 Pocitos 2022 100%2000 LCE SDLA SDLA Arizaro SDLA+5 2023 3 SDLA Arizaro 2023 8 SDLA Argosy Rincon 2000 23Q2 1 Rincon 2000 23Q2 2023 42.5 1 IEA 2 Tonopah Silver Peak 37 Argosy Argosy Eramet/Centenario-Ratones 2.4 24Q2 2025 1 Centenario-Ratones 49.9%2023 9 2.4 70%24Q2 2025 5.1 3 24H1 26H1 2027 2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 2.4 3 4500-5000/LCE POSCO Hombre Muerto 2.5 24Q2 2028 10 2018 Hombre Muerto 2.5 LCE 24Q2 2.5 LCE 25Q2 2028 Hombre Muerto 10 LCE Rincon 3000 2024 2022 3 8.5 Rincon 3000 DLE 2022 7 1.94 Rincon 24H1 2024 Galan Lithium HMW 0.5 25H1 Hombre Muerto West HMW Candelas 100%1 2023 HMW Candelas 728 LCE 852mg/l HMW 658 LCE 880mg/l 2 HMW 0.5 LCE 25H1 2.1 LCE 2023 10 26H2 6%2030 6 LCE 3 HMW 3510/LCE 38 Galan Lithium Galan Lithium Lake resources Kachi 2.5 2023 27Q3 1 Kachi 2023 11 1060 LCE 2 Lilac /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 DLE 80%3 5 2.5 2023 12 27Q3 28Q4 39 Kachi 40 Kachi 1060 LCE 2023 11 Lake resources Lake resources 41 Kachi Lake resources Lithium South HMN 5000 2024 Hombre Muerto North HMN 2023 158 LCE 736mg/l 3.2 9 5000 3112/LCE 2024 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 42 HMN 9 Lithium South /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 10 2023+/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 11 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 1.4 2 23Q1-Q3-34%18.1.5 3 23Q3-17%4.8.5 4 23Q1-Q3-36%20.1.5 5 23Q3-11%5.7.5 6 2023Q3 0.5%4.3.6 7 2023Q3.6 8 SQM.8 9 23Q1-Q3+38%30.8.9 10 23Q3-56%4.5.9 11 23Q1-Q3+48%27.5.10 12 23Q3-56%4.1.10 13 2023.10 14 2023 30%-35%.10 15 2023 EBITDA-6%.11 16 Atacama Silver Peak.12 17 2030 40-65 LCE.13 18 2030 50-60 LCE.13 19 23Q1-Q3+59%4.1.14 20 23Q3-11%1.2.14 21 2023.14 22 2022 2.2.15 23 2022 2.4.15 24 2023.15 25 2023.16 26 Livent Allkem 2023 9 LCE.17 27 23Q1-Q3 Olaroz+5%3.5.18 28 23Q3 Olaroz-16%0.9.18 29 23Q3-30%2.7/.19 30 Olaroz.19 31.20 32 11.3.21 33 Cauchari-Olaroz.22 34 3Q.23 35 Mariana.24 36 PPG.24 37 Argosy.25 38 Galan Lithium.26 39 Kachi.27 40 Kachi 1060 LCE 2023 11.27 41 Kachi.27 42 HMN 9.28.1 1 SQM.6 2 SQM.7 3 SQM.7 4.12 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026
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