资源描述
2024-A 2023 12 3 SAC S1450522030005 999734162+WUAZvMrMoNrQqOoNtOoRqR7NdN6MmOqQpNnOfQoPoMlOoOoQaQoOuNwMoPtPvPtPtQ 2018-2022,2023 1-10 38.54 6.9%34.65 7.0%2023 1-10/+12.0%/+10.3%/+10.2%Wind 28228 307333218935128 368836.50%5.80%2.10%8.10%2.90%6.60%6.00%2.20%8.40%3.00%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%05000100001500020000250003000035000400002018 2019 2020 2021 2022中国居民人均可支配收入（元）扣除价格因素的人均可支配收入实 际增长率GDP 增速-10-50510152025303540粮油、食品类饮料烟酒服装鞋帽针纺织品化妆品日用品金银珠宝体育、娱乐用品家用电器和音像器材中西药品文化办公用品家具通讯器材石油及制品汽车建筑及装潢材料2021 年1-10 月 2022 年1-10 月 2023 年1-10 月-20-1001020304001000020000300004000050000600007000080000900002020-032020-052020-072020-092020-112021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023-022023-042023-062023-082023-10社会消费品销售总额（亿元）同比增速(%)1-10(%)2020-2023 GDP 80.4%2023 2023 65.2%55.7%46.7%46.3%42.3%30.4%10.0%9.5%0%10%20%30%40%50%60%70%把钱用在刀刃上，最大化提高自己 的生活质量主动学习产品知识，有自己的判断，按需购买选购产品时不盲目攀比不因贪图便宜而大量囤积/浪费尽量购买能够可持续使用的环保产 品生活中应该增加教育和文化方面的 消费比例及时行乐，平时要多多消费犒劳自 己要学着用消费置换时间 20 90 711 2008 2009 Z Wind GDP(%)1960-1973 1974-1990 UNIOLO 1991-2008 80 90 2009 1960-2020 2021 11.4%6.7%IP IP KK()KK KKV The COLORIST X11 100+SKU +2023 10 7015.48/+2.69%1-10 68514.89/+3.11%-10%0%10%20%30%40%50%60%0100020003000400050006000700080002020 年1 月 2020 年9 月 2021 年5 月 2022 年1 月 2022 年9 月 2023 年5 月美国零售和食品服务销售额（亿美 元）同比 012345678940544 40909 41275 41640 42005 42370 42736 43101 43466 43831 44197 44562美国人均GDP 中国人均GDP GDP+2023 10 25.7/+5.0%17.0/-1%5.3/-10%3.4/+137%2023 10 13.75/+10%5.93/-1%3.33/+27%1.53/-25%1.19/-13%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05101520253022.01 22.03 22.05 22.07 22.09 22.11 23.01 23.03 23.05 23.07 23.09宠物食品电商销售额（亿元）yoy（%）02468101222.09 22.10 22.11 22.12 23.01 23.02 23.03 23.04 23.05 23.06 23.07 23.08 23.09 23.10猫粮 狗粮 猫零食 猫罐头 狗零食+2.1 2023 9 8.0/+37.1%23Q3 23.4/+11.1%/+5.7%-40%-20%0%20%40%60%024681021.03 21.05 21.07 21.09 21.11 22.01 22.03 22.05 22.07 22.09 22.11 23.01 23.03 23.05 23.07 23.09宠物食品出口额（亿元）yoy（%，右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%05,00010,00015,00020,000德 国（万元）yoy(%)-100%-50%0%50%100%05,00010,00015,00020,00025,000美 国（万元）yoy(%)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%02,0004,0006,0008,00010,000英 国（万元）yoy(%)+2.1 +24 2023Q3 2716.53/+7.8%/+0.9%14.9%+0.2pct ebay Wind-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05001000150020002500300035002017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3美国网络零售额（亿美元）美国网络零售额占零售总额比重 同比 环比+2.2.Amazon 2019+2019 90%&2019 85%88%0%20%40%60%80%100%120%国内旅游人次：以2019 年为基数，恢复比例 国内旅游收入：以2019 年为 基数，恢复 比例人均旅游消费：以2019 年为基数，恢复比例0%20%40%60%80%100%120%140%2020年清明2020年五一2020年端午2020年中秋&国庆2021年春节2021年清明2021年五一2021年端午2021年中秋2021年国庆2022年春节2022年清明2022年五一2022年端午2022年中秋2022年国庆2023年元旦2023年春节2023年清明2023年五一2023年端午2023年中秋&国庆出游人次（恢复至2019 年同期）旅游收入（恢复至2019 年同期）18%61%72%0%10%20%30%40%50%60%70%80%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002022 2023H1 2023Q3中国:出入境人次:内地 居民（万 人 次）较2019 年同期恢复比例23.2%59.2%85.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%020406080100120140160春节 五一 暑期 中秋&国庆全国边检机关共查验出入境人员：日均（万人次）较2019 年同期恢复比例 2023Q3 2019 72%2019 85.1%15%25%35%45%55%65%2023 年2 月28 日2023 年3 月14 日2023 年3 月28 日2023 年4 月11 日2023 年4 月25 日2023 年5 月9 日2023 年5 月23 日2023 年6 月6 日2023 年6 月20 日2023 年7 月4 日2023 年7 月18 日2023 年8 月1 日2023 年8 月15 日2023 年8 月29 日2023 年9 月12 日2023 年9 月26 日2023 年10 月10 日2023 年10 月24 日2023 年11 月7 日2023 年11 月21 日 发布时间 发布主体 执行时间 主要内容2022.12.27 国家移民管理局 2023.1.8优化移民管理政策措施，包括有 序恢复 受理审 批中国 公民因 出国旅 游、访 友申请 普通护 照，恢 复办理 内地居民旅游、商务赴港签注；恢复签 发中华 人民共 和国出 入境通 行证，恢复签 发边境 地区出 入境通 行证等。2023.1.20 文化和旅游部 2023.2.6 试点恢复全国旅行社及在 线旅游 企业经 营中国 公民赴 有关国 家出境 团队旅 游和“机 票+酒 店”业 务；2023.2.3 文化和旅游部 2023.2.61.2023 年2 月6 日起，恢复旅行社及在线旅游企业经营 内地与 香港、澳门入 出境团 队旅游 和“机 票+酒店”业务；2.即日起，旅行社及在线旅 游企业 可开展 产品发 布、宣 传推广 等准备 工作。2023.3.10 文化和旅游部 2023.3.15 试点恢复全国旅行社及在 线旅游 企业经 营中国 公民赴 有关国 家（第 二批）出境团 队旅游 和“机票+酒店”业务；2023.5.11 国家移民管理局 2023.5.151.全面恢复口岸快捷通关；2.全面恢复实行内地居民赴 港澳团 队旅游 签注“全 国通办”；3.施施内地居民申办赴港澳 地区探 亲、工 作、学 习证件“全国通 办”；4.调整在澳门就读的内地学 生逗留 签注有 效期。2023.8.10 文化和旅游部 2023.8.10 恢复全国 旅行社 及在线 旅游企 业经 营中国公 民赴有 关国家 和地区（第 三批）出 境团队 旅游和“机票+酒店”业务。境外政策2023.9.13泰国 2023.9.25 自2023 年9 月25 日起至2024 年2 月29 日，泰国对中国游客实行免签制度，为期5 个月2023.11.26 马来西亚 2023.12.1 对中国公民实施入境30 天内免签 证的便利 措施。+2019 OTA 2023 Q3 OTA 2023 2019 2023+4.1 2023 Q2 2019 Q3 2019 20.9%05,00010,00015,00020,00025,000Q1 Q2 Q3 Q42019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年-10.1%11.3%20.9%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05,00010,00015,00020,00025,000一 季度 二 季度 三 季度2019 年 2023 年 同比增速 2019-2023 2023Q1-Q3 2019 4.2-2%14%-6%-14%-4%-18%-12%-10%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022中国:出生人数（万人）YoY-7%-8%-7%-8%-45%-22%-17%-12%37%7%0%-6%-1%-10%-7%-11%2%5%4%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.00中国:婚姻登记:累计值（万对）YoY 2024 20212022 2023 2021 2024 2014-2022 2019-2023 2023 10 180.77/-12%21.53/-22%91.00/+38%39.07/-19%5.31/-28%36.52/+109%2023 11+11386/+2.08%9235 2151-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0501001502002503003502022 年1 月 2022 年5 月 2022 年9 月 2023 年1 月 2023 年5 月 2023 年9 月天猫（亿元）京东（亿元）抖音（亿元）护肤大盘（亿元）天猫YoY 京东YoY抖音YoY 护肤大盘YoY-100%-50%0%50%100%150%200%01020304050607080902022 年1 月 2022 年5 月 2022 年9 月 2023 年1 月 2023 年5 月 2023 年9 月天猫（亿元）京东（亿元）抖音（亿元）彩妆大盘（亿元）天猫YoY 京东YoY 抖音YoY 彩妆大盘YoY 4.3.1000 sku 2024&100+SKU /11 TOP10 6*N+9 400 5 EPS PE证券代码 证券简称总股本（亿股）收盘价（元）2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E601888.SH 中国中免20.69 87.9 3.41 4.49 5.73 25.78 19.58 15.34 600859.SH 王府井11.35 17.49 0.81 1.03 1.19 21.59 16.98 14.70 301073.SZ 君亭酒店1.94 25.68 0.25 0.67 0.96 102.72 38.33 26.75 002707.SZ 众信旅游9.83 7.41 0.03 0.27 0.31 247.00 27.44 23.90 603605.SH 珀莱雅3.97 100.09 2.86 3.70 4.62 35.00 27.05 21.66 603193.SH 润本股份17.13 0.53 0.68 0.86 32.32 25.19 19.92 603708.SH 家家悦6.47 13.88 0.41 0.55 0.63 33.85 25.24 22.03 600612.SH 老凤祥5.23 66.13 4.48 5.26 5.99 14.76 12.57 11.04 002345.SZ 潮宏基6.53 0.45 0.56 0.68 14.51 11.66 9.60 002867.SZ 周大生10.96 15.52 1.29 1.50 1.69 12.03 10.35 9.18 301498.SZ 乖宝宠物4.00 44.40 0.97 1.22 1.49 45.77 36.39 29.80 300673.SZ 佩蒂股份2.53 13.36 0.17 0.50 0.60 78.59 26.72 22.27 600655.SH 豫园股份38.95 6.43 0.99 1.04 1.09 6.49 6.18 5.90 600415.SH 小商品城54.84 8.00 0.46 0.50 0.55 17.39 16.00 14.55 2023/12/1 Wind EPS 6 300 10%6 300-10%10%6 300 10%A 6 300 B 6 300
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