资源描述
2023 12 3&20X 1 10%20X 2 3 1 4%2 3-7%4%15%26%22/11 23/02 23/04 23/07 23/09 23/112022-11-302023-11-30 300 1 2 3 1 4%2 3 ZXCXzQnQpMpOtNpMqNpQqR9PaObRnPqQpNtQiNmNnPjMqQnR7NqRrQMYpOqRuOmRyQ.6&.7.13.17.21 .1 2012 Wind 2 TOP50 71%3 TOP50 43%Bloomberg 20 80 1pcts/30pcts Bloomberg 2004 2%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022伊利股份 五粮液 双汇发展 康师傅控股 青岛啤酒 金龙鱼27%2%22%49%71%未明显提 升分红&股息率：增 速未放 慢（11）未明显提 升分红&股息率：增 速放慢 也 不提（1）明显提升 的公司：分红 率提高 但股息 率 提升不明 显（9）明显提升 的公司：分红 率和股 息率都 很 明显（20）&1 U&90s-21 2000-2010(2010)&4 80%Bloomberg TOP50 23 18 2004-2020 5 10 6 90s 27%Bloomberg 2011 Shake a Coke”Bloomberg,2005 7 90s 8 90s 88%Bloomberg 2021 Bloomberg,2000 9 06 10 83%Bloomberg Bloomberg,2004 2-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%810121416182022242628BESt 市盈率 收入增速（右）1.7%2.1%2.9%3.1%4.2%4.8%3.6%5.3%4.4%3.7%4.2%3.8%3.2%3.3%0%1%2%3%4%5%6%回购率 股息率-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%5101520253035BESt市盈率 收入增速（右）0.9%1.5%2.8%3.3%4.0%4.9%5.2%4.3%3.6%2.9%2.8%2.5%0%1%2%3%4%5%6%0%2%4%6%8%10%12%回购率 股息率-10%-5%0%5%10%15%20%25%10121416182022242628BESt 市盈率 收 入 增速（%）（右）1.8%11.2%9.5%3.0%5.0%5.4%3.6%4.2%2.4%3.3%2.9%2.1%4.0%6.6%3.4%2.3%2.6%3.4%3.5%2.5%3.5%3.0%4.0%4.6%4.2%3.5%2.5%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%0%2%4%6%8%10%12%回购率 股 息 率（%）-0.85%4.87%-1.91%6.58%0.01%8.60%,11 70 12 8u-p Gustavo Grullon,Roni Michaely Dividens,Share Repurchases,and the substitution Hypothesis Bloomberg 13 2000 500 14 S&P500 Bloomberg 2000 1=1 Bloomberg/1 90 0200400600800100012002000/012001/012002/012003/012004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 500 15 Bloomberg*20182022-19931997 16 Bloomberg-240-190-140-90-401060110-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%股息率 股息支付 率 估值整体 食品*零售贸易*批发贸易*运输 化工 房地 机械 钢铁 银行纺织服装*精密仪器医药服务业*电器*信息与通信电力与天然气建筑陆路运输橡胶产品*仓储与港口运输股息率 1.5%1.5%0.6%2.5%2.0%1.2%1.3%1.1%2.9%3.6%1.1%0.3%1.5%0.8%0.8%1.8%0.8%2.2%0.6%2.7%1.6%股利支付率-49%12%-40%-101%-28%-3%-100%-13%-17%-23%-61%11%46%27%-30%7%-63%6%-34%50%-4%估值-90-41-14-51-63-27-206-58-27-37-72 1-7-4-53-141-29 3-57-5-185.64.93.63.23.13.42.71.81.33.32.71.62.92.41.82.32.21.71.51.42.01.51.01.20.90.80.01.02.03.04.05.06.01988 1993 2003 2013 2022 2016 1990-2008 2008-2015 2016 17 2016 30%Bloomberg 2009 2015 18 19 2005 DOE 3%Bloomberg Zaimani 2 20 2000 225 Bloomberg 21 22-Bloomberg 2023 2006 Bloomberg-,%23-18%050001000015000200002500030000350004000045000日经225 高股息率股票50 指数 日经2256.82.83.22.73.71.94.43.44.21.7-1012345678利亚巴西 印度 中国 韩国 德国 日本 澳大 法国 英国 美国2023 年 股 息率%股息率变 化-6-5-4-3-2-10123利亚巴西 印度 中国 俄罗斯韩国 德国 日本 澳大 法国 英国 美国2006 2023 23 24 Bloomberg Wind 2009=100 4%4%25 股 息率 整体 烟草*软 饮料*餐饮*医疗 服务*食品*啤酒*服装 零售*纺服 医药*2016-2020 1.90 5.34 2.81 2.01 1.60 2.61 2.55 1.60 1.35 2.59 2011-2015 2.07 4.31 2.72 2.20 1.16 2.39 2.37 1.92 1.22 2.81 2006-2010 2.17 4.70 2.80 2.14 0.91 3.06 2.04 2.17 1.34 3.39 2001-2005 1.69 4.94 1.69 0.87 0.29 2.56 1.75 1.25 0.93 2.15 1996-2000 1.43 4.70 1.07 0.55 0.18 2.05 1.82 0.74 1.21 1.39 提升 pcts 0.47 0.64 1.74 1.46 1.42 0.56 0.73 0.86 0.14 1.21 分 红率明显提升 否 是 是 是 是 是 否-降 是 是 是 股 息率 半 导体*钢铁 系统 软件*交 通运输 银行 通信 设备*机械 铁路 化工 房地 2016-2020 1.91 2.75 1.68 1.76 2.42 2.67 2.01 1.82 2.12 3.46 2011-2015 2.42 2.90 2.03 1.83 2.06 2.06 2.25 2.11 2.20 3.19 2006-2010 1.96 2.29 1.14 1.73 3.57 0.56 1.83 1.66 2.56 4.22 2001-2005 0.52 1.94 1.96 1.08 3.00 0.25 1.54 1.40 2.58 5.76 1996-2000 2.40 0.02 1.32 2.52 0.22 1.70 2.28 2.16 提升 pcts 1.39 0.35 1.66 0.44-0.10 2.45 0.32-0.47-0.04-2.29 分 红率明显提升 是 否 是 是 否 是 是 否 是 否-降 Bloomberg 10pcts 30%2016-2000 1996-2000 2016-2020 2004-2006 0%100%200%300%400%500%600%700%800%2009/01/052009/05/112009/09/072010/01/112010/05/172010/09/142011/01/202011/05/272011/09/232012/02/032012/06/062012/10/092013/02/062013/06/202013/10/242014/02/262014/06/272014/10/302015/03/052015/07/032015/11/062016/03/102016/07/112016/11/142017/03/172017/07/192017/11/202018/03/232018/07/252018/11/272019/04/022019/08/022019/12/052020/04/102020/08/122020/12/152021/04/202021/08/192021/12/232022/04/292022/08/302023/01/032023/05/112023/09/07恒生指数:收益率 高股息策略:收益率 26 27 Bloomberg-1998-2002 Bloomberg&1 10%20X 10%20X 2 1 CAGR10%15%2-3 CAGR=5%10%CAGR5%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%橡 胶 产品*医药服务业*食品*精密仪器信息与通 信建筑化工仓储与港 口运输机械钢铁银行运输电器*陆路运输零 售 贸易*整体纺 织 服装*电力与天 然气房地批 发 贸易*分 红率8.6 6.7 5.3 4.8 4.8 4.4 4.0 3.5 2.6 2.2 02468102007-2010 2011-2014 2015-2018 2019-2022 28 Bloomberg 29 Bloomberg top50 2000 20pcts 3 2 3-5 30 31 Bloomberg Bloomberg 32 33 Bloomberg Bloomberg 2530354045502040608010012014019901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022食品 分红率（左）食品 负债率（右）5152535455565758595-20020406080100医疗服务 分红率（左）餐饮业 分红率（左）纺织品和服装 分红率（左）医疗服务 负债率（右）餐饮业 负债率（右）纺织品和服装 负债率（右）051015202530350.00.51.01.52.02.53.03.5股息率 食品 负债率 食品0102030405060700.01.02.03.04.05.0股息率 纺服 股息率 批发贸易负债率 纺服 负债率 批发贸易 34 2015 6-10 80&Costco costco 2013 2013 70%境 外投资者 以 分配 利润直 接再投 资暂不征 收所得 税，2012 年，公司分红 13.7 亿美元 股息；2015 年则是因为当年 停 止回 购，此后三年分红率维持 在90%，后大幅回落。Wind TheMolty Fool Dividend Stocks 2020 2008 PM2015 35 Wind sw 2022 5.1 4.4 3.4 2.9 2.9 2.8 2.6 2.6 2.4 1.9 1.9 1.8 1.6 1.5 1.4 1.4 1.2 1.1 0.9 0.8 0.8 0.5 0.5 0.2 0.01.02.03.04.05.06.0 36 37 38 2013/11/30:2015/9/7 10%20%2020/3/1 2022/1/5 2022/4/11 2023/8/27 IPO“”2023/9/18 39 231120 3.8-4.8 231120 Wind 4%40 Wind 2022 2023 11 24 22 373%;2 0%41 16 42 Wind 43 20-22 66 44 23 Wind Wind 9.8%9.4%7.2%6.8%6.1%5.4%4.6%3.8%3.6%3.4%2.7%2.6%2.4%1.9%1.9%1.6%1.4%1.3%1.1%0.9%0.6%0.3%198%106%155%119%99%90%83%70%100%52%96%55%64%52%48%33%50%79%59%30%14%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%股息率（左轴）分红率（右轴）0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%0100200300400500600700800900康师傅营 收 统一营收康师傅分 红率 统一分红 率 45 2020-2023H1 46 19 6 2020 2021-2022 4 2019 2020 2021 4 2020 2020 2022 2022 3 2020 14 2013 2022 玙 A 300 500/6 20%6 10%20%6-10%10%6 10%20%3-6 5%3-6-5%5%3-6 5%26 C 3A 1061 A 19 33 12 100033 518034 200120 010-66500801 0755-82027731 021-20572500 010-66500900 0755-82828562 021-20572522
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