资源描述
|2023 10 20/2022 150 TiO2 33 8 8%500 70%-80%10 2021 CR5 74%2022 24 72.5%40 3.2/30%GE 40%2021 CR3 CR5 47%58%69%82%7000 2022 23%50%10 8 9.9 20 30.5 38.1 iPhone 15 Pro-2025 3 2.2/22Q4 22EPS 23EPS 23PE PB 600456.SH 15.1 1.17 1.63 19.4 2.4-688122.SH 29.7 1.66 2.17 21.1 5.0 002149.SZ 6.9 0.38 0.53 26.8 2.5-0826.HK 5.5 0.18 0.25 7.9 0.8-wind%225 4.3 3545.4 4.5 3194.0 4.6%1m 6m 12m-5.8-18.7-22.4-0.7-4.4-16.0 1 2023-10-09 2 3D 2023-07-28 3 2023-07-26 S1090517030002 S1090523060003 S1090522090001 S1090519040002-30-20-1001020Oct/22 Feb/23 Jun/23 Sep/23(%)金属及材料 沪深300 2“”.7 1.7 2.8.10 1.10 2 8%.11 3.11.13 1.13 2.13 3.14 4.15 5.17.19 1.19 2.20 3.21 4.23 1.24 2.26 5.27 1.27 2.29 6.31.32 1.32 2.34 3.35 4.36.38 XVEVwPmRtQpOtNsRmRpQnM6McM9PmOqQpNmPiNpOmMiNnPmPbRpOpPvPsQsNxNoPsN 3 1.8 2.9 3.9 4 20 TiO2.10 5 950 TiO2.10 6 2022.10 7 2022.10 8 2022.11 9 2022.11 10.11 11 8%.11 12/.12 13/.12 14.13 15 60%.13 16.13 17.13 18.14 19 2022.14 20.14 21.14 22.15 23.16 24.16 25.17 26 20/.17 27.20 28 2010-2022.20 29 2022.20 4 30.21 31 2022/.21 32.22 33 2022.22 34 2020.22 35 2017.22 36 2017.22 37.23 38.23 39.24 40.24 41.25 42.25 43.25 44.27 45.27 46.28 47 2022-2041.28 48 2022-2041.28 49 ARJ-21.28 50.31 51.31 52.32 53.32 54.32 55 2022.33 56.33 57.33 58.33 59 2010-2021.33 60.34 61.34 5 62.35 63.35 64.35 65.36 66.36 67 2022.36 68.36 69.37 70.37 71.37 72.37 73 PEBand.38 74 PBBand.38 1.7 2.12 3.12 4.15 5.16 6.16 7.16 8.17 9.19 10 2021.21 11.23 12.24 13 10.26 14.26 15.26 16 2022-2041.29 17.29 18.30 6 19 2022.31 20.34 7 1 Ti 1660 4.54g/cm3 253-600/60%1 MPa 104MPa g/cm3 N m kg-1 m 1,646 11.76 4.5 366 2.61 588 7.154 2.8 210 2.55 461 7.154 2.8 165 2.55 343 4.41 1.8 191 2.45 1,421 20.58 8.0 178 2.57 150 450 500 600 TA7 Ti-5Al-2.5Sn-196 Ni-Ti Ti-Ni-Cu Ti-Ni-Nb 8 1 2 99.1-99.7 0A 5 1000/0 0A 1-5 航空 航天 舰船 兵器 海洋工程飞机框梁、起落 架、紧固件等；发动机 的 风扇、压气 机盘 件和 叶 片 等转动件火箭发动 机和人 造 卫星壳体、燃 料箱、压 力容器、载人 宇宙 飞 船 船舱等潜艇耐压 壳体、螺 旋桨、喷水推进 器、海 水 换热系统、舰 船泵、阀 及管路等坦克材料、榴炮 弹 零部件、反坦 克导弹 舱 机和架体、迫 击炮 底 座 和支架等海水 淡化 用管 道、海洋石油 钻探 用泵、阀、管件等生物医疗 体育与生 活用品 化工冶金 建筑 汽车人工关节、人工 植 牙和正牙、心 脏起 搏 器、心血管支架、手术 器 械等高尔夫球 头、网 球 拍、眼镜 架、手表、拐 杖、钓鱼竿、厨具等用于氯碱、纯碱、塑料、石油 化工 工业 的 电 解槽、反应器、蒸馏塔、浓缩器、等建筑物的 屋顶、外 壁、装饰 物、标牌、栏 杆、管道等汽车 的排 气和 消 音 系统、承重弹簧、连杆 和 螺栓等 9 2 3 10 1 0.61%4 USGS 20 TiO2 90%2022 7.0 6.5 0.49 2022 950 890 59 4 20 TiO 2 5 950 TiO 2 USGS USGS USGS 2022 1.9 TiO2 1.6 29%25%63%0.3 2022 340 38%6 2022 7 2022 USGS USGS 6.50 亿吨0.49 亿吨钛铁矿 金红石 锐钛矿890 万吨59 万吨钛铁矿 金红石29%25%13%6%6%5%5%4%7%中国 澳大利亚 印度 巴西 挪威加拿大 南非 莫桑比亚 其他63%15%13%9%澳大利亚 印度 南非 其他 11 8 2022 9 2022 USGS USGS 2 8%33%90%2022 314.4 TiO2 155.3 81%2022 386 17.5 8%10 11 8%wind 3 2021 2000-2500/8 8%38%14%10%7%6%5%5%15%中国 莫桑比克 南非 澳大利亚塞内加尔 加拿大 挪威 其他32%22%16%12%10%8%澳大利亚 塞拉利昂 南非 肯尼亚 乌克兰 其他314.4 155.3 386.0 17.5 0.0100.0200.0300.0400.0500.0 国产钛矿（TiO2 含 量）进口钛矿及中矿（TiO2 含 量）钛白粉 海绵钛81%8%5%4%2%钛白粉 海绵钛 还原钛 钛铁 其他 12 12/13/wind wind 500 500 2000/70-80%2022 1100 2 2019 2020 2021 2022/0.14 0.16 0.24 0.24/0.03 0.04 0.04 0.05/0.11 0.12 0.19 0.19 76%76%82%81%wind 3 2020 2021 2022/0.13 0.20 0.20/0.05 0.06 0.11/0.08 0.14 0.09 64%72%46%wind 0.00.51.01.52.02.505001,0001,5002,0002,5003,0002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023中国:出厂价:钛精矿 中国:现货价:钛白粉(金红石型)0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.005001,0001,5002,0002,5003,0002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023中国:出厂价:钛精矿 国产海绵钛 13 1 10 2020 2022 17.5+25%60%14 15 60%USGS USGS 2004 0.7 2011 11.4 2018-2019 2020 2022 18.1 2004 10 35 5 2020 8 Timet 500 2010 16 17 USGS USGS 2 6%2021 1 2022-20%-10%0%10%20%30%40%50%05101520海绵钛产量 YoY60%20%10%6%4%中国 日本 俄罗斯 哈萨克斯坦 乌克兰0.05.010.015.020.025.030.035.040.0全球 中国0.05.010.015.020.0日本 俄罗斯 哈萨克斯坦乌克兰 美国 五国合计 14 17.5 1.14 0.19 18 19 2022 wind wind 20 wind 3 CR5 74%9 2021 13.99 2.6 2.43 2.0 1.78 1.57 21 40 2022 24.14 2022 17.5 0.000.200.400.600.801.001.201.401.600.05.010.015.020.0国产海绵钛 进口量 出口量17.5 1.1-0.2 14.5 15.1-5.00.05.010.015.020.0 国产海绵钛 进口海绵钛 出口海绵钛 钛锭 钛材0.02.04.06.08.010.02010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022进口单价（万元/吨）出口单价（万元/吨）19%17%14%13%11%11%7%6%2%新疆湘晟 攀钢集团 双瑞万基朝阳金达 贵州遵钛 龙佰集团新立钛业朝阳百盛 宝钛华神 盛丰钛业 15 2022 72.5%2023 2023 9 25.7 8 3 5.5 40 4 2021/2022/2023.09+/-2.6 3.0 3.0 0.0 6 2.43 2.0 2.5+0.5 5.5 2.0 2.3 3.0+0.7 1.78 2.5 3.0+0.5 1.57 2.5 2.5 0.0 1.48 3.58 4.0+0.4 5-1.5 1.5 0.0 3 1.0 3.5 2.0-1.5 5 0.84 1.56 2.5+0.9 0.29 0.4 0.4 0.0 1.2-0.8 0.8 0.0-0.2 0.2 0.0-0.3 0.3 0.0 13.99 24.14 25.70+1.6 40 4 10 22 16 TiCl4+2Mg=Ti+2MgCl2 1 4 1.2 4.42 7500kWh 6.1/5 kWh/kWh 4.42 6000 2.7 1.2 26000 3.1 7500 0.5 0.4 6.1 wind 2.62 1.08 70kg 28000kWh 3.2/6 t/t-Ti t/t-Ti t/t-Ti kg/t-Ti kWh/t-Ti t/t-Ti 2.62(TiO2 77.8%)0.57 1.08 70 28000 235.5 2.32(TiO2 89.2%)0.72 1.36 60 22350 225.4 2.25(TiO2 91.0%)0.65 1.72 70 30000 450 wind 7 kWh/kWh 2.62 5300 1.4 0.57 3800 0.2 1.08 580 0.1 0.07 26000 0.2 28000 0.5 1.4 3.2 wind 23 24 wind wind 43%7%2%5%43%高钛渣 煅后焦 液氯 镁锭 电耗43%51%6%四氯化钛 镁锭 电耗 17 30%2021 4/23H1 32%30%8 2021 2022 2023H1/5.1 5.8 5.7/3.8 4.2 3.9/1.2 1.7 1.8 25%28%32%wind 25 5 26 20/wind 2004-2008 2004-2006 9.11 2002-2003 2004 2005-2006 20/-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%051015202530354005101520252005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023国产海绵钛 全球产能（万吨）全球产量（万吨）18 2006-2008 2007 10/2008 5/2009-2016 2009-2011 2011 10/2011-2016 2010 24 2015 32 5/2016-2020 2016-2017 2016 2015 14/2016 11/2016 2018-2020 2018 5/8/2020 5/2021“”1.5/8/2021 5/8/2022 5/19 1 GE 9 GE 1 5 2 1 2 3 20 27 2 2022 15.1+11.1%56%22%12%28 2010-2022 29 2022-40%-20%0%20%40%60%80%0246810121416钛材 YoY56%22%12%5%1%1%2%1%板材 棒材 管材 锻件 丝材 铸件 箔带 其他 21 160 2021 CR3 CR5 47%58%69%82%10 2021 CR3 47%54%69%CR5 58%69%82%CR10 79%90%95%7000 49.8/19.4/0.8mm 30 31 2022/wind wind 3 2022 14.5+17%2017-2022 21%7.3+24%50%3.3+47%23%30 0.00.51.01.52.02.53.02010201120122013201420152016201720182019202020212022进口量 出口量0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0,0.8mm,0.8mm,出口单价 进口单价 22 32 33 2022 2022 23%50%55%65%34 2020 35 2017 36 2017 2011 0.4 2022 3.3 8%23%2023 2023 1 2025 6.1 2025 25 20%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0.05.010.015.020.025.030.0总计 YoY50%23%4%3%3%11%化工 航空航天 医药 电力 船舶海洋工程 冶金 体育休闲 制盐 其他46%43%11%航空航天 工业/化工 其他55%9%25%11%航空 非航空军工 工业 民用65%26%9%航空 舰船 其他 23 37 11 2021 2022 2023E 2025E 5.9 47%7.3 50%8.0 46%9.7 39%2.2 18%3.3 23%4.3 24%7.3 29%0.4 3%0.6 4%0.8 4%1.3 5%0.8 6%0.5 3%0.5 3%0.5 2%0.4 3%0.5 3%0.6 3%0.9 3%0.4 3%0.3 2%0.3 2%0.4 2%0.6 5%0.2 1%0.2 1%0.2 1%0.2 2%0.1 1%0.1 1%0.1 0%0.2 1%0.1 1%0.1 1%0.1 0%1.4 11%1.6 11%1.6 9%1.6 6%-1.0 6%3.1 12%12.4 14.5 17.6 25.2 4 2022 14760+7.0%0.2pct 28%1/15 GDP 1/4 38 wind 0%5%10%15%20%25%0.00.51.01.52.02.53.03.52011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022航空航天 占比0%4%8%12%16%0400080001200016000全国公共财政支出预算:国防 亿元 YoY 24 2010 33%41%2010-2017 13.44%10.06%39 1 Flightglobal 2022 53265 13300 25%3284 6%40 Flightglobal World Air Forces 2023 12 2,880 10,975 3,572 1,570 2,757 1,517 913 5,584 1,531 397 2,634 524 404 2,325 610 288 962 444 33.3%34.2%36.0%36.6%39.1%40.2%41.3%41.1%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017人员生 活费 训练维 持费 装备费装备费复合增速 13.4%军费支出复合增速 10.1%25%8%6%4%3%3%3%2%2%2%0%5%10%15%20%25%30%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000 25 4 632 19 112 731 147 3,284 13,300 4,182 Flightglobal World Air Forces 2023 F-22 F-35 78%22%53%45%-20-20 41 42 Flightglobal World Air Forces 2023 Flightglobal World Air Forces 2023 20%F-35 20%F-22 41%8 2%20 20%31 25%43 10 8 9.9 0.8 1.0 1 2023 1000 1000 500 20.0%41.0%25.0%13.0%26.1%15.0%24.4%2.0%4.0%15.0%20.0%25.0%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%F-35 F-22 F-117 F-18 F-15 Su-27 F-14 J-8 J-10 J-11 J-20 J-31 26 2000 1400 2 18 20%15 10%50 10%5 5%10 5%3 80%4 1.25 13 10 1000 18 20%3.6 0.4 80%1.8 2.3 1000 15 10%1.5 0.2 80%0.8 0.9 500 50 10%5.0 0.3 80%1.3 1.6 2000 5 5%0.3 0.8 80%3.8 4.8 1400 10 5%0.5 0.1 80%0.4 0.4 5900 1.6 8.0 9.9 2,14 1980 Ti80 880 925MPa 785 885MPa Ti6Al4VELI 1990 Ti91 700MPa Ti31 180()20 80 Ti75 50MPa,TA5 1.4 1.2 TA5 2 Ti75 730MPa ZTi6Al4V 3 20 60 ZTi6Al4V 70 20 15 6100m Seacliff Ti-6Al-2Nb-1Ta-0.8Mo 6000m Ti-6Al-4V 6000m SM97 Ti-6Al-4V Ti-6Al-4V 27 Ti-6Al-4V 988 Ti-6Al-4V 1%18%20 60 661 7 1 4 3000t 9000t 5 1 20 42000 COMMERCIAL MARKET OUTLOOK 2023 2042 2042 2022 26000 48575 3.5%21000 44 45 10%4%6%A350 14%787 15%MS21 25%C919 9.3%777 7%CR929 15%26000600021000210004857501000020000300004000050000600002022 2042 05001,0001,5002,000Boeing Orders Airbus OrdersBoeing Deliveries Airbus Deliveries 28 46 20 9284 1.5 2021 3695 2040 10007 5.1%16%21%47 2022-2041 48 2022-2041 2022-2041 2022-2041 ARJ21 C919 CR929 ARJ21 112 775 C919 2022 9 12 1061 49 ARJ-21 20 4.0%4.5%6.0%10.0%14.0%4.0%2.0%6.0%7.0%15.0%4.8%9.3%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%3695100070200040006000800010000120002021 20416288,67.7%2038,22.0%958,10.3%单通道喷气客机 双通道喷气客机 涡扇支线客机1 1261222 223405101520253035402015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 29 30.5 38.1 1.5 1.9 1 2022-2041 20 9284/6288/2038/958 2 C919 B787 ARJ21 42/150/191 9.3%/15%/4.8%3 80%4 1.25 16 2022-2041 6288 42.1 9.30%3.9 2.5 80%12.3 15.4 2038 115 15%17.3 3.5 80%17.6 22.0 958 24.96 4.80%1.2 0.1 80%0.6 0.7 9284 6.1 30.5 38.1 2022-2041 2 2023 9 iPhone15 iPhone15Pro iPhone15ProMax iPhone15Pro 187 Pro iPhone15ProMax 221 4.51g/cm3 2.80g/cm3 7.85g/cm3 265 353MPa 3 1.6/3.5 1.7 1.3 iPhone15Pro iPhone15ProMax 240 221 8.64%GalaxyS23Ultra 12 17 iPhone 15 Pro Max iPhone 14 Pro Max Galaxy S23 Ultra 221 240 233 Mysteel 2023 10000 Omida 2023 iPhone15 7500 iPhone15Pro 2050 iPhone15ProMax 2850 iPhone 30 65%iPhone15Pro-2 Mysteel OPPO 1 2023 10000 2 IDC 1.7%1.7%3 TechInsights 20%2025 20%4 2023 15Pro 15ProMax 65%2025 2025 iPhone Pro 65%2025 iPhone 100%2025 iPhone 100%5 2023 0%IDC 600 23.1%2025 2025 10%2025 23.1%2025 23.1%18 2023E 2025E 1.70%1.70%1.70%1.70%65%65%100%100%10000 10343 15912 31824 20%20%20%20%-0%10.0%23.1%23.1%0 6365 14703 29406 10000 16708 30615 61230 Mysteel IDC Omida TechInsights 2025 1.7/3.1/6.1 206%75%31 6 39.7%6.7%46.4%26.6%20%2%48.6%5%50 40%30%40%20%22Q4 2021 2022 23H1 16%29%31%51 wind 19 2022 19.1 37.3 35.4 14.9 21.2 27.7 4.2 16.1 7.7 21.8%43.3%21.8%wind 39.70%6.70%26.60%20%2%5%海绵钛 合金元素 变形加工 铸锭熔炼 热处理 检验-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%宝钛股份 西部超导 西部材料 天工国际 32 22Q4 1 2400kW 15t 2500t MB22-TI RMI 52 2016 25.1 2022 66.3 CAGR 17.6%23H1 37.1+9.8%2016 0.4 2022 5.6 CAGR 57.2%23H1 3.8+5.5%53 54 wind wind 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0.010.020.030.040.050.060.070.0营业收入 YoY-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%0.01.02.03.04.05.06.0归母净利润 YoY 33 91%2011 20%55 2022 56 wind wind 2022 2/3.4/0.8/2022 3.3 5 CAGR17.5%95.1%2021 2.7 2.1 2022 80%2022 15.1 17%57 58 wind wind 2.2/2021 1 2022 1.2 100%2.2/59 2010-2021 91%6%3%钛产品 其他金属产品 其他业务0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0.00.51.01.52.02.53.03.54.02018 2019 2020 2021 2022设计产能 实际产能 在建产能 产量1.2 1.4 1.3 1.5 1.9 1.9 2.7 3.2 0.8 0.8 0.9 1.0 1.6 1.4 2.1 0.00.51.01.52.02.53.03.52015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022钛产品 钛材0.92 0.82 0.83 0.75 0.84 0.84 0.82 0.72 0.95 0.81 0.82 0.84 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.02010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 34 2 MgB2 20 NbTi Nb3Sn 2019 23H1 2016 9.8 2022 42.3 CAGR 27.6%2023H1 21.1+1.3%13.4-19.4%4.0+60.9%2.8+284.8%2016 1.6 2022 10.8 CAGR 37.6%2023H1 4.2-23.8%60 61 wind wind 2022 0.92+30.8%1018+50.7%1168+110.5%23H1 63.4%19.0%13.4%2022 4.3pct 9.1pct-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%0.010.020.030.040.050.0营业收入 YoY-40.0%0.0%40.0%80.0%120.0%160.0%0.02.04.06.08.010.012.0归母净利润 YoY 35 62 63 wind wind 2022 43%30%3%64 wind 3 2022 29.4+22.8%1.8+39.0%50%9.45+29%4.75 150%1.45 41%0%20%40%60%80%100%钛合金 超导线材 高性能高温合金材料 其他业务0.42 0.49 0.71 0.93 0.04 0.05 0.07 0.10 0.01 0.03 0.06 0.12 0.00.20.40.60.81.02019 2020 2021 2022高端钛合金材料 超导产品 高性能高温合金材料-40%-20%0%20%40%60%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022钛合金 超导线材高性能高温合金材料 合计 36 65 66 wind wind 75%2022 0.6 22%1.9 1 EB 6 8 11 9 15000/1000/1500/67 2022 68 wind wind 4 2022 3C 60%-70%6000-7000 22Q4 23H1 18.5%2022 2022H1 20.2%2023H1 31.2%2023H1 4.61 180.5%18.5%12.3pct 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0.05.010.015.020.025.030.035.02017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1营业收入 YoY-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%160.0%180.0%0.00.51.01.52.02017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1归母净利润 YoY75%17%8%钛制品 其他稀有金属 其他业务-30%-20%-10%0%10%20%30%0.000.100.200.300.400.500.600.702012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022钛制品 毛利率 37 69 70 wind wind 71 72 wind wind 1 2 2023 6 15 3,000-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%0.010.020.030.040.050.060.070.0营业收入 YoY-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%0.01.02.03.04.05.06.07.0归母净利润 YoY46%18%15%19%2%模具钢 高速钢切削工具 高速钢 钛合金 其他产品0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%38 1 2 3 4 73 PEBand 74 PBBand 10 x15x20 x30 x05001000150020002500300035004000Oct/21 Apr/22 Oct/22 Apr/231.7x2.3x2.9x3.5x4.1x0500100015002000250030003500Oct/21 Apr/22 Oct/22 Apr/23 39 6-12 A 300 500 20%5-20%5%5%
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