资源描述
2024 制 造 业 崛 起 中 的 绿 色 钢 铁 新时代 核心观点 2024 1 2024 260/300 179 内容摘要 2023 2024 1 2023 2024 2023 2023 2024 中性 SAC:S1440521110005 SAC:s1440520090002 SAC:S1440523090001 2023 12 02 2023-11-26:2023-11-19:2023-11-12:2023-11-05:2023-10-29:-13%-8%-3%2%7%12%2022/11/302022/12/312023/1/312023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/30 钢铁 钢铁 2023 2024 2024 2024 260/300 179 4%15-25 2024 2023 5 6 1ZBYyRqNpMmNoQmPmRqPrQ6MaO8OtRnNoMmPiNrQsQiNqQsO7NrQnMwMnMmOvPsQsP 钢铁 目录 2023.1.4.4.5.6.7.7.10.10.10.11.12.13.13.15.16.17.17.18.18.19.19.20.22.22.22.23.24.26.27.28 2024.30 2024.30.30.32.33 1 钢铁 2023 年 市 场 回 顾：预 期 快 速 切 换，钢 价 震 荡 走 低 2023 2023 3 3 6 7 10 24 1 2023 11 10 2023 3907/4140/4006/4650/4098/12.8%13.8%10.8%7.8%12.2%100 图表1：2019 年-2023 年 钢材价格 走势 图表2：2023 年分 品种钢 价均值 与去年同 期对比 mysteel mysteel 22 13642 7.7%74.6 2016 51.3%0.5%2023 11 10 2211.69 7.9%300 5.2 2023 11 10 PB_LF 0.92 0.08 02000400060008000/2 钢铁 20214 15.4%23 20 3 PB 1 2023 图表3：2023 申万 钢铁指数 VS 沪深 300 指数 图表4：2015 年-2023 年前 三季度 上市普 钢企业归 母净利 润 wind wind 图表5：截 至 2023 年 11 月 10 日，上市普 钢企业 PB 值 wind 30003200340036003800400042004400200021002200230024002500260027002022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/11 300-183.074.7428.9735.2368.9312.2932.2153.274.6-400-20002004006008001000-1000%-500%0%500%1000%普钢上市钢企净利润：亿元0.44 0.75 0.94 0.62 0.43 0.73 0.57 0.53 0.34 1.36 0.67 0.71 0.71 0.81 0.88 0.89 0.94 2.73 0.45 0.75 0.93 0.62 1.31 0.00.51.01.52.02.53.0 3 钢铁 图表6：钢 铁股 净利 润及估 值指标（亿元）证 券代码 证 券简称 当 前市值 2022 净利 2023 净利（预测）2022PE 2023PE（预 测）PB 600282.SH 229 21.6 22.2 10.6 10.3 0.9 600019.SH 1376 121.9 111.3 11.3 12.4 0.7 000932.SZ 382 63.8 54.7 6.0 7.0 0.7 600782.SH 119 10.5 6.4 11.4 18.7 0.4 000959.SZ 286 11.2 12.7 25.5 22.6 0.6 600022.SH 152 5.6-4.5 27.4-33.6 0.7 000709.SZ 224 14.0 10.7 16.1 20.9 0.4 600126.SH 184 4.8 1.1 38.3 161.0 0.9 002110.SZ 107 1.4-7.9 77.2-13.6 0.5 000825.SZ 221 1.5-3.9 143.8-55.9 0.6 000898.SZ 225 1.6-28.2 144.3-8.0 0.4 600507.SH 113 9.3 7.8 12.2 14.4 1.3 600808.SH 182-8.6-21.3-21.2-8.5 0.8 000717.SZ 69-13.0-1.4-5.3-49.1 0.8 601005.SH 126-10.2-7.9-12.4-16.0 0.6 600581.SH 61-13.7-9.9-4.5-6.2 2.7 600231.SH 66-8.3-2.7-7.9-24.6 0.8 600307.SH 98-24.8-4.8-3.9-20.5 0.9 600569.SH 65-30.0-11.9-2.2-5.4 1.0 600010.SH 695-7.3 6.3-95.2 109.7 1.3 601003.SH 86-23.4-6.9-3.7-12.5 0.9 wind 2023 4 钢铁 钢 铁 供 给：控 新增、强 优 势、提电 炉 图表7：国 家和地方 涉及钢 铁产业 政策汇 总/2022 1 20 2025 15%3 2023 1 3 2023-2025 0.4 2023 3 24 2023 4 8 2023 1200 100 50 2025 90%2023 4 19 50%2023 7 25 2023 2023 2023 8 21 2023 1.5%3.5%2024 4%2023 8 21 7 5 钢铁 1 3 2023-2025 3 24 2023 2025 90%2022 2025 15%3 2017 2023 4 3.6 4 4.1 4.5 2020 1 27%2021 6 37%75%1200 3 1200-2000 2001-3000 2 9000 3000 4500 58%25%15%图表8：新 建置换高 炉炉容 变化 图表9：中 国新增炼 铁产能（万吨）47%20%18%8%8%2%58%25%13%2%0%10%20%30%40%50%60%2020 78908790900010000356800100002000030000400002017-2020 1 2020 1-2022 12 2023-2025 6 钢铁 2023 1 2025 12 1.9 9000 OECD 2023 7 Latest developments in steelmaking capacity 2022 3210 24.59-2021 5.126 6.277 5990 1.06 2022 11.499 2021 340 1338 图表10：中 国和 OECD 钢 铁产能（百万吨）图表11：各 省产能置 换带来 的炼钢 产能变 动（万吨）OECD 图表12：2023-2025 全球 钢铁产 能变动（百 万吨）OECD 2459.1050010001500200025003000OECD Total China others1338985885708462178149137134117113106100503 0 0-25-26-28-59-135-141-170-178-276-320-691-740全国合计江苏广东云南湖北新疆宁夏山西辽宁江西四川内蒙古贵州安徽重庆湖南青海甘肃上海浙江福建天津吉林黑龙江河北陕西山东河南广西Nominal capcityNominalcapcity%chang2021 2022(A)2022-2021 Underway(B)Planned(C)Low(A+B)High(A+B+C)Low HighAfrica 43.5 48.4 11.3 0.8 3 49.2 52.2 1.7 7.9Asia 1622.6 1630.6 0.5 35.4 65.3 1666 1731.3 2.2 6.2 ASEAN 80.4 80.4 0 20.5 7.5 100.9 108.4 25.5 34.8 Other Asia 1542.2 1550.1 0.5 14.9 57.8 1565 1622.8 1 4.7CIS 143.9 145.1 0.8 2.8 2.5 147.9 150.4 1.9 3.7Europe 289.9 291.5 0.6 8.4 9.8 299.9 309.7 2.9 6.2 EU 213.4 213.6 0.1 2.5 1.8 216.1 217.9 1.2 2 Other Europe 76.5 77.9 1.9 5.9 8 83.8 91.8 7.6 17.8Latin America 73.9 73.9 0 2.7 5 76.7 81.7 3.7 10.5Middle East 89 98.3 10.4 7.7 9.6 106 115.6 7.8 17.6North America 157.7 164.9 4.6 2.1 11 167 178 1.3 7.9Oceania 6.4 6.4 0 0 0 6.4 6.4 0 0OECD/EU economies Total 649.6 658.4 1.4 8.7 20.8 667.1 687.9 1.3 4.5non-OECD/EU economy Total 1777.3 1800.6 1.3 52 85.6 1852.6 1938.2 2.9 7.6World Total 2427 2459.1 1.3 59.9 106.2 2519 2625.2 2.4 6.8Capacity in 2025Potential gross capacityadditions 2023-2025%chang expected(2022VS2025)Economy 7 钢铁 2023 1 1-9 79507 1424 67516 1905 481+2 54.2%2.2pct 2020 4.7pct 2023 1425 10.17 100 2023 2021 2024 图表13：2023 年 1-9 月份 重点钢 企长材与 板材产量 同比 图表14：2023 年 1-9 月份 重点钢 企长材与 板材产量 占比 2023 1850 7%10%2022 94 1.91 2019 0.09 2022 36 5.4%2030 55%1990 2050 2023 10 60 2030 8150 0.01%-1.2%-2.8%5.5%6.1%9.5%14%6.1%6.5%-5%0%5%10%15%铁道用钢材线材钢筋棒材热轧卷板中厚板冷轧板涂镀板（带）电工钢板（带）长材 板材 8 钢铁 图表15：2007-2022 年全 球钢铁 行业碳 排放 强度与总 量 图表16：欧 盟低碳钢 铁项目 地图 Eurofer 2030 25%2018 2050 2050 2050 80%2023 1 3600 3 Midrex Technologies Paul Wurth 250/MIDREX Flex 6 2026 2050 图表17：2023 年全 球领先 钢企气 候行动不 完全统计 2022 54%80%2030 2060 2020 10.64 1.71.751.81.851.91.952024283236402007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022/2023年1月27日2023年6月1日2023年3月22日2023年3月31日2023年6月14日2023年1月25日安赛乐米塔尔向致力于钢铁脱碳技术研究的波士顿金属公司投资3600万美元。纽柯与埃克森美孚签订碳捕集与封存协议。奥钢联监事会批准15亿欧元投资计划，于2024年建造两座电弧炉，使用绿色电力生产粗钢。蒂森克虏伯钢铁计划建造一座 250 万吨/年的MIDREX Flex 直接还原装置，该工厂计划于2026年底投产。安赛乐米塔尔计划建造世界上第一个工业规模的低温铁电解厂，目标于2027年生产。技术成功后，将年产能提高到30万至100万吨之间。新日铁、三菱商事和埃克森美孚签署谅解备忘录，共同研究碳捕集与封存以及在亚太地区建立潜在的CCS价值链。9 钢铁 10 2021 10 2022 8 2022 11 2022 EPD 2022 35 EPD 6 EPD 图表18：中 国氢冶金 项目分 布不完 全统计 图表19：中 国钢企气 候行动 10 钢铁 下 游 需 求：制 造业 需 求 崛 起 优 化用 钢 结 构 55%2022 24%7.2%16%2.33 13%2023 10 1825.1 1104.1 12.8%6%25.76%2020 10 7.1pct 图表20：建 筑钢占比 图表21：房 地产投资 相关指 标 从美日看中国地产销售趋势 2005 08 23.9%2013 2019-2022 50%-64%57%1996 2 1998 57.7%1999-2005 60%-83%2021 17.9 2023 2021 35%2025 2024 2025 2527293133350100020003000400050002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09%-100-500501002013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-102020-062021-022021-102022-062023-022023-10:%11 钢铁 图表22：发 达国家新 房销售 达峰后 的趋势 wind 2024 10.8 10.5 10 2.22 2.16 2.05-4%-7%-12%2024 2021 41.5%2025 11.5 11 10.6 2.37 2.26 2.18 9.5%4.8%1%2025 2021 38.7%2024 4.7%图表23：2024 年-2025 年 房地产销 售和用 钢预测（亿平方、万吨）基建托起需求底 0102030405060708090100Y-24Y-23Y-22Y-21Y-20Y-10Y-9Y-8Y-7Y-6Y-5Y-4Y-3Y-2Y-1 YY+1Y+2Y+3Y+4Y+5Y+6Y+7Y+8Y+9Y+10Y+11Y+12Y+13Y+14Y+15Y+16Y+17:%乐观 中性 悲观 乐观 中性 悲观城镇人口增长 3.9 3.8 3.7 4.2 4.0 3.8居住改善需求 4.1 4.00 3.8 4.2 4.1 4城市更新需求 4.2 4.1 3.9 4.5 4.3 4.2空置房释放对冲-1.4-1.4-1.4-1.4-1.4-1.4新增住房总需求 10.8 10.5 10.0 11.5 11.0 10.6与2021年比（峰值）：%-39.8%-41.5%-44.3%-35.9%-38.7%-40.9%同比：%-4%-7%-12%9.5%4.8%1%对应地产用钢量：万吨 22234 21617 20587 23675 22646 21823地产用钢增量：万吨-1045-1662-2692 2059 1029 206地产用钢同比增速：%-4.5%-7.1%-11.6%9.5%4.8%1%2 0 2 4 年E住房需求结构2 0 2 5 年E 12 钢铁 9 8.64%-0.1%11.6%25%2023 2.76 10 24 1 1.5 2024 2025 3%2%5G 2023 3760 2022 560 2025 4200 5.5%图表24：新 基建用钢 需求 图表25：老 基建投资 增速 建筑用钢发展新趋势：钢结构 2020 图表26：2024 年-2025 年 房地产销 售和用 钢预测 图表27：钢 结构在粗 钢产量 占比 13 钢铁 2021 2035 2025 1.4 15%2035 2 25%2022 10140 10%4.81 3%2023-2025 1.13 1.25 1.4 11.4%31 2023 3.51 图表28：2023 年中 国制造 业用钢 占比 图表29：中 国钢铁需 求结构 汽车用钢 6%7%70%2023 2023 1-10 2401.6 2396.7 8%9.1%2073.1 2066.4 6%7.5%330.3 14 钢铁 20%2 5 2023 1-10 392.2 59.7%330.6 67.3%61.6 28.3%2023 1-10 5110 15.9%769 图表30：中 国乘用车 销量（万辆）图表31：中 国商用车 销量（万辆）2023 1-10 735.2 728 33.9%37.8%30%图表32：中 国汽车零 部件出 口金额 同比-80%-40%0%40%80%120%0751502253002021年1月3月5月7月9月11月2022年1月3月5月7月9月11月2023年1月3月5月7月9月中国乘用车销量 同比:%-80%-40%0%40%80%0102030405060702021 1 3 5 7 9 11 2022 1 3 5 7 9 11 2023 1 3 5 7 9:%-10001002003002020 1 4 7 10 2021 1 4 7 10 2022 1 4 7 10 2023 1 4 7 10:%:%15 钢铁 图表33：中 国汽车销 量和用 钢需求 预估 mysteel 2024 2023 2024 6%图表34：2023 年汽 车产业 政策汇 总 机械用钢 14 2023 2023 1-9 21.1 6.8%21.9%14 8 6 销量 用钢量 销量E yoy:%用钢量 yoy:%销量E yoy:%用钢量 yoy:%商用车 4.75（吨/辆）272 1292 322 18%1530 18%338 5%1606 5%乘用车 1.7（吨/辆）2103 3575 2083-1%3541-1%2125 2%3611.9 2%商用车 4.75（吨/辆）58 276 70 21%333 21%80.5 15%382.38 15%乘用车 1.7（吨/辆）253 430 390 54%663 54%468 20%795.6 20%2686 5573 2865 6.7%6066 8.9%3011 5.1%6396 5%0.15 万吨/亿元 5411 814 6132 13%922 13%6745 10%1014 10%6387 6988 9.4%7410 6%2 0 2 4 年E 中国汽车产业总用钢量出口汽车零件出口金额（亿元）整车小计内销车型 耗钢系数2022年 2 0 2 3 年E时间 发文部门 政策名称 涉及汽车产业主要内容2023/4/25 国务院办公厅国务院办公厅关于推动外贸稳规模优结构的意见培育汽车出口优势。引导汽车企业与航运企业签订中长期协议。鼓励中资银行及其境外机构为汽车企业在海外提供金融支持，各地方进一步支持汽车企业建立和完善国际营销服务体系。2023/5/8生态环境部 工业和信息化部商务部 海关总署 市场监管总局关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车。2023/5/14 国家发展改革委 国家能源局关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见鼓励新能源汽车企业针对农村地区消费者特点，开发更多经济实用的车型。加快新能源汽车在县乡党政机关、学校、医院等单位的推广应用，提高公务用车中新能源汽车使用比例。鼓励有条件的地方对当地农村户口购买新能源汽车，给予消费券等支持。2023/6/19财政部 税务总局 工业和信息化部关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税。2023/7/20国家发展改革委 工业和信息化部 公安部 财政部 住房城乡建设部 交通运输部 商务部 中国人民银行 海关总署关于促进汽车消费的若干措施1、优化汽车限购管理政策。2、支持老旧汽车更新消费。3、加快培育二手车市场。4、加强新能源汽车配套设施建设。5、着力提升农村电网承载能力。6、降低新能源汽车购置使用成本。7、推动公共领域增加新能源汽车采购数量。8、加强汽车消费金融服务。2023/8/25工业和信息化部 财政部 交通运输部 商务部 海关总署金融监管总局 国家能源局汽车行业稳增长工作方案（20232024年）2023 年，汽车行业运行保持稳中向好发展态势，力争实现全年汽车销量2700 万辆左右，同比增长约 3%，其中新能源汽车销量 900 万辆左右，同比增长约 30%；汽车制造业增加值同比增长 5%左右。2024 年，汽车行业运行保持在合理区间，产业发展质量效益进一步提升。16 钢铁 9.4%2024 1 2023 8 2023 2024 3%2024 1%图表35：2023M1-9 机 械 工 业 14 个 分 行 业 营 业 收 入 同 比（%）图表36：2023M1-10 机 械工业 部分产 品产 量累计同 比（%）wind 家电用钢 2%3%2023 2023 1-10 7026 0.3%10 9.6%2023 1-10 8.4%8 35587 2024 2023 7 17 钢铁 2024 2024 2%图表37：2023M1-10 各 品类家 电线下 成交 额同比（%）图表38：传 统需求框 架之外 钢需新 的增长 点 wind wind 风电用钢 2023 33.48GW 74%0.115 385 2023 2024 2025 120GW 132GW 148GW 63%63%62%2023 2024 2025 75.6GW 83.16GW 91.76GW 869.4 956.3 1055.2 图表39：中 国风电设 备用钢 18 钢铁 图表40：中 国风电整 机装机 量与全 球市场 份额 光伏用钢 2023 128.94GW 145%38 490 570 238 2024 2025 1110GW 112GW 418 426 图表41：2022 年-2025 年 光伏与核 电用钢 需求 核电 用钢 图表42：2022 年-2025 年 中国光伏 与核电 新增装机 容量 年份 2019年 2020年 2021年 2022年 2 0 2 3 年 E 2 0 2 4 年 E 2 0 2 5 年 E中国风电整机装机量:GW 27.28 58.14 57.68 51.3 75.6 83.16 91.76中国市场份额：%44%57%56%57%63%63%62%全球风电整机装机容量：GW 62 102 103 90 120 132 148行业 新增 装机 容量/用钢 需求 2022年 2 0 2 3 年E 2 0 2 4 年E 2 0 2 5 年E光伏新增装机容量：GW 87.41 150 110 112光伏支架用钢需求：万吨 332 570 418 426核电新增装机容量：GW 2.28 2.89 10.23 10.23年均新增核电机组：台（115MW）2 3 9 9核电用钢需求：万吨 11 14 49.5 49.5核电光伏 19 钢铁 2023 1.19GW 48%2023 2.89GW 115MW 5.56 14 2030 1.3 65 361.4 造船与海工 用钢 LNG 2023 1 1 EEXI CII 2030/2050 40%/70%15 LNG Clarkson LNG 2025 2023 10 800 878 2023 260 15%/2.7 2024-2025 Clarkson 1-9 162/112 图表43：全球 15 和 20 年 以上船 龄占比 图表44：海 洋钻井平 台头部 船东船 队数量 及平均船 龄 1973 13680 5 10 13.6%29.6%2.9%3.4%2013-2022 33%GDP 10%1947 30%20 按运力计 按艘数计 按运力计 按艘数计箱船 22.7%33.7%6.8%13.8%散货船 16.7%50.6%7.2%41.3%油船 23.8%44.5%5.9%30.5%气体船 17.3%25.6%6.8%14.9%客船 41.9%66.5%27.8%57.3%其他 52.2%51.3%39.5%41.4%合计 21.8%49.9%8.7%39.0%船型大类1 5 年以 上比 例 2 0 年以 上比 例船东 船队数量 平均船龄Valaris 51 14.3ADES 42 24.7CNOOC 42 21.8Transocean 38 12.7Shelf Drilling 36 30.2ADNOC 34 18Noble Corp 32 11.3PDVSA 25 39.5Borr Drilling 22 7.6CNPC 17 11.9其他（109）491 23.3全部船队 830 21.7 20 钢铁 1973 1.19 1 5 10 11%12.6%2.3%1.3%2007 1.2 2022 2640 29.6%2020 10.64 2022 10.18 4.4%2.2%图表45：全球 15 和 20 年 以上船 龄占比 图表46：海 洋钻井平 台头部 船东船 队数量 及平均船 龄 wind mysteel 2023 2023 2023 1-10 7473 1929 34.8%2023 1-10 16319 3.3%2021 2.6%2019 37.4%5934 0.8%mysteel 2023 1.5%2024 21 钢铁 图表47：全球 15 和 20 年 以上船 龄占比 图表48：海 洋钻井平 台头部 船东船 队数量 及平均船 龄 wind mysteel 22 钢铁 原 料 成 本：重 心继 续 向 下 全球发货稳中有增 2023 11 10 13.31 3377 725 1439 1213 8.25 940 72%31%1-9 114245 2994 9 1.5%269 图表49：四 大矿山季 度合计 产量（万吨）图表50：今 年以来全 球铁矿 发货量 增量（万吨）mysteel mysteel 图表51：中 国铁矿石 原矿产 量（万吨）23 钢铁 中国消费仍在扩大 2017 2022 16680 2-3 2023 9000 1 10 67516 1905 3048 97584 5920 2010 6688 2022 1.25 1 9 993 11%USGS 34 30 12.8%50%+CRU 2027 1.63 2022 图表52：2023M1-9 全球 生铁产量 同比（万吨）图表53：全 球按工艺 划分钢 铁新增 产能 OECD 图表54：亚 洲铁矿石 需求预 测（万吨）CRU 0Mt500Mt1,000Mt1,500Mt2,000Mt2002 2007 2012 2017 2022 2027China(Mainland)Japan,South Korea&Taiwan Rest of Asia(a)24 钢铁 中小矿山主导产能扩张 2024 2024 900 FMG BHP 2025-2026 6000 Western Range 2500 2025 Vale day 2022 2026 3500 2024 3700 Onslow Iron 3500 2024 6 200 2023 2024 2 1.2 2024 1200 700 500 图表55：国 产矿新增 产能不 完全统 计（万吨）图表56：四 大矿山新 增产能 项目和 年度产 能目标与 实际产 量（亿吨）矿山名称 新增 产能/产量提 升项 目 产能增量 F Y 2 0 2 2 实际 产量2 0 2 3 产量目标F Y 2 0 2 3 实际产量F Y 2 0 2 4 产量目标变动Vale2.317（前3季度）力拓3.23-3.38BHPsamarco产量2023财年维持在300-400万吨2022年产量220万吨，同比增加8%到2024财年，南坡矿项目计划提升至8000万吨/年替代现有产能8000万吨杨迪矿FMG Eliwana 项目 保证西皮粉的持续供应1.92 1.92-1.97加蓬贝林加项目2023H2开展采矿工作 初期为200万吨2H24：N3 mining front start-up;20232026：Licensing and opening ofnew mining fronts；1H24：VGR1 plant revamp for wetprocessing resumption1H25：CapanemaProject start-up2H25：Serra Sul 120 project start-up；2026：Crusher to process large计划到2026年，产能恢复至3.43.6亿吨，中枢较2023年增加3500万吨，2030产能恢复至3.6亿吨以上。暂未公布1.9Gudai-Darri项目预计2023年全面达产，西安吉拉斯C、D矿山。2023年初开始开发Western Range项目，预计将于2025年投产2500万吨。到2023年达到满产4300万吨，Robe Valley产能维持项目Iron Bridge磁铁矿项目预期第一批精矿将于2023年一季度交付+400万吨提升现有矿山能力，产能为2200万吨3.08 3.1-3.23.241 3.2-3.352.84 2.78-2.901.87-1.92+300万吨+190万吨2.8532.455（前3季度）2.82-2.94VALE 25 钢铁 图表57：海 外中小矿 山新增 产能不 完全统 计（万吨）再平衡，近强远弱 2024 2024 1980 895 1085 3160+5800 2024 2024$110/t CFR 2023 7%2025 2025 2025 2026 80 国家 公司 项目 投产时间 产能：万吨 备注澳大利亚MineralResourcesOnslow Iron Project 2024年 35002022 年 8 月开始建设，预计于2024年6月交付。几内亚赢联盟和几内亚政府西芒杜铁矿 2025年下半年 6000 铁路预计2025年3月建成喀麦隆中钢喀麦隆有限公司洛比铁矿石项目 不详 4172022年5月6日与喀麦隆政府签署协议澳大利亚 宝武资源 Hardey铁矿项目 2025年 40002021年宝武资源完成“云签约”塞拉利昂利昂洛克金属集团新唐克里里 2023年底投产 200 选矿项目澳大利亚 宝武集团和力拓西澳皮尔巴拉地区西坡2023年开工 2500 计划2025年投产澳大利亚 GENMIN公司巴尼亚卡铁矿项目（Baniaka）2022年完成可研 500预计2024年开采，项目初期年产500万吨，第二期或达1000万吨。利比里亚 宝武资源 利比里亚邦矿项目 2023年8月28日 1502023年8月28日项目港口系统恢复工作。澳大利亚中钢中西矿业有限公司中西矿业韦尔德岭W11区块2023年10月1日 750中西矿韦尔德岭项目拥有 3亿吨赤铁矿资源 26 钢铁 图表58：全 球铁矿产 能中长 期展望 图表59：铁 矿石平衡 表 2023 2023 10 750/4.3 11 22 2260/240/10%2274 2022 25%2022 6.22 469 5.31 CR9 6%39%4.3 2023 5228 5020 208 四大矿山海外中小矿山国产铁精矿供应变动合计国内生铁产量海外生铁产量需求变动合计悲观：中国生铁产量增长-1%，海外生铁增长-2%变动：万吨-895-1085-1980 换算成标矿：万吨-1432-1736-3168 8968中性：中国生铁产量增长1%，海外生铁增长2%变动：万吨 895 1085 1980 换算成标矿：万吨 1432 1736 3168 2632乐观：中国生铁产量增长2%，海外生铁增长4%变动：万吨 1790 2170 3960 换算成标矿：万吨 2864 3472 6336-536前景假设供应供需差（供-需）需求900 3700 1200 5800900 3700 1200 5800900 3700 1200 5800 27 钢铁 2024 1 4.3 2024 图表60：焦 炭分炉型 产能结 构（万吨）图表61：焦 炭价格（元/吨）mysteel mysteel 2023 2023 3 3-6 880 35%11 22 2260/3.8%2023 2082/22.3%2023 1-10 8070 2907 56%51%116%2189 27%27%10 209-3.6%TT 2023 2024 2023 2024 1000 800 200 1050 1%500 2024 101231963431610102 69057150150003000045000600004.3 28 钢铁 图表62：山 西吕梁主 焦煤价 格（元/吨）图表63：2023M1-10 中 国焦煤 进口（万吨）mysteel mysteel 图表64：蒙古“TT 矿”铁路运 输路线 2023 6 11 22 2490/200/2023 2480/8.7%2023 1-9 18150 330 9 1424 1905 481 29 钢铁 50%78%73%20 2024 2023 2024 图表65：电 炉产能产 品结构 图表66：2025-2060 年废 钢资源 量预测 mysteel 图表67：螺 纹钢长流 程和短 流程成 本对比 mysteel 30 钢铁 2024 年 钢 价 与 利润 或 适度修复 2024 2024 2023 2024 2024 3%2024 9.55 0.4%6500 1500 2024 2023 2021 2024 10.2 图表68：中 国钢铁下 游行业 需求趋 势 图表69：2024 年国 内主要 用钢行 业需求变 动预估 mysteel 2024 2023 2024 31 钢铁 2024 2024 2024 260/300 179 图表70：2024 年钢 材价格 与毛利 预估（元/吨）mysteel 铁矿石 焦煤 焦炭 废钢 螺纹钢 热轧卷板 螺纹钢 热轧卷板 螺纹钢 热轧卷板2021年 159.5 2369 2890 2871 4036 4086 5045 5324 428 6252022年 120.2 2680 3029 2716 3842 3892 4398 4422 50 212023年E 118 2082 2274 2480 3383 3424 3915 4005 81 12123年同比：吨/元-2.2-598-755-236-459-468-484-416 31 10023年同比：%-2%-22%-25%-9%-12%-12%-11%-9%62%477%2 0 2 4 年E 110 2050 2250 2450 3190 3240 4000 4100 260 30024年同比：吨/元-8-32-24-30-193-1
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