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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 苏 伊士运 河通行 费 或将 上调 15%，2M 联 盟减 少亚 欧航线 运力 核心观点 1）本 周 欧 美 航 线 运 价 保 持 平 稳 波 动，中 东、红 海 航 线 运 价 因 舱位紧张运 价上涨，分别 较上 周上涨 22.3%和 25.5%。2）受欧线运 价下调 影响，2M 联盟率先 推出一 项“过 冬 计划”，亚洲至北 欧环线 将暂停 七周，可以在非 空白环 线的其 他 北欧港口提供挂靠。3）2024 年 1 月 15 日起苏伊士运河通 行费将 上调 15%，干散货船、一般 货船、滚 装船 和 其他 船 只的 通行 费将 上调 5%。从 北欧 和西欧港口直 接驶往 远东港 口的 集装箱船 不受新 一轮涨 价影 响。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本 周（10 月 16 日-10月 20 日）航运港口 板块有 所回落。本周航 运板块 跌幅 为 0.09%，港口板块 跌幅为 3.22%。航运港口：苏 伊 士运 河 通行费 或 将 上调 15%，2M 联盟减 少 亚 欧航线运力 本 周 欧 美航 线 运价 保 持平 稳波 动，中东、红 海 航线 运 价因 舱位紧张 运价上涨。根据宁波航 运 交易所 数据，本 周（10 月 16 日-10月 20 日）欧地航线运价 保 持平稳波 动，欧 洲航线 运价 较上周下跌 1.1%；地东航线 运价指 数较上周 上涨 1.7%；地西 航线运价 指数较上周 上涨 0.9%。北美 航 线运输需 求有所 恢复，即期 市场订舱价格小幅 上涨，美东航 线运 价较上周 上涨 3.8%；美西 航 线运价较上周上涨 2.6%。中 东航线 和 红海航线 因 舱位 紧张导 致即 期市场订舱价格持 续大幅 度上涨，中 东航线 和 红海航 线 运价 分别 较上周上涨 22.3%和 25.5%。2M 联盟 率 先推 出 一项“过冬 计 划”，亚 洲至 北 欧环 线将 暂 停 七周，可 以 在非 空 白环 线 的其他 北 欧 港口 提 供挂 靠。面对欧线运费下跌，2M 联盟 率先推 出一 项“过冬 计划”（winter program）。MSC 和 马士基 将在 12 月之 前恢复减 少亚洲 至北欧 的“冬季航线”的覆盖范 围，以 减轻需 求下 降和航线 运费持 续下降 的影 响。同时，从 10 月底开始，2M 联盟 的亚洲至 北欧环 线将暂 停七 周。MSC也表示，正采取 措施来 调整 运力，以 适应亚 洲至北 欧贸 易需求放缓的情况。作为 批量托 运人 的替代方 案，其 可以在 非空 白环线的其他北欧 港口提 供挂靠。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 10 月 23 日 市场表现 相 关 研 究报 告-10%-5%1%6%11%16%2022/10/102022/11/102022/12/102023/1/102023/2/102023/3/102023/4/102023/5/102023/6/102023/7/102023/8/102023/9/10航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2024 年 1 月 15 日起 苏 伊士运 河 通 行费 将 上 调 15%，干 散 货 船、一 般货 船、滚 装船 和 其 他船 只 的通 行 费将上调 5%。近期 埃及苏伊士 运河管理 局发表 声明，自 2024 年 1 月 15 日起，部分 船舶途经 苏伊士 运河的 通行 费将上调。声明称，自 2024 年 1 月 15 日起，原油 运输 船、成品 油运输 船、液 化石 油气运输 船、液 化天然 气运 输船、化学 品运输 船和其 他液 体散货船、集装 箱船、车辆 运输船、游船、特殊浮 动设 施的通行 费将上涨 15%。干散货船、一般货 船、滚装 船 和其他船 只的通 行费将 上调 5%。与此同 时，从北 欧和西 欧港口直 接驶往 远东港 口的集装箱船 不受新 一轮涨 价影 响。2023 年 6 月埃及苏伊士 运河管理 局宣布，苏伊士 运 河收入在 2022 至 2023 财年达到 94 亿美元，高 于上一 财年的 70 亿美元。苏伊士 运河位于 欧、亚、非三 洲交 界地带的 要冲，连接红 海和 地中海。运 河收入 是埃及 国家 财政收入 和外汇 储备的 主要 来源之一。集 运：维持 中 远海 控、东 方海 外、海丰 国 际“买 入”评级。1）中远海控公司 2023 年 Q3 实现 归母净 利润约 54.98 亿元，环比 Q2 下降 41.72%，同比下降 83.08%。三季 度 CCFI 综合 指数（包括长 期合同 运价和 即期 运价）为 875.77，环比下降 6.66%，同比下降 70.31%；其 中，三季 度欧洲 经济陷 入萎 缩，大西 洋航线 运价显 著下降。2）根据 公司 2023 年前三季度归 母净利 润 220.59 亿 元计算，假设按 照 50%进行 分红，不 考虑四 季度业 绩，对应每股 现金红 利 0.68 元，对应 A 股股 息率 7.11%；对应港股股 息率 9.44%；若假 设四季度 和三季 度业绩 相等，对应每股 现金红 利 0.85 元，对应 A 股股 息 率 8.90%；对 应港股股 息率 11.81%。（截至 2023 年 10 月 20 日收 盘价）。3）公 司拟同 步在 2022 年年度股东 大会的 回购 H 股的一 般性授 权框架 下实 施 H 股 回购。公司预 计截 至2024 年 2 月 14 日可回购的 A 股及 H 股股 份数量 合计不 超过 2.15 亿股。截至 2023 年 9 月 26 日，公司已累 计 回购 A 股股份 1008.4 万股，占比约 0.0624%，已支付金 额为 9,947 万元，平均回购 价格为 9.86 元/股。油运：中东 局 势持 续 紧张，伊 朗 外 交部 长 呼吁 对 以色 列实 施 石 油禁 运 等制 裁。美 国石 油 库 存降 幅 超预 期，库 欣 地 区库 存 降至 九 年新 低。维持 Scorpio Tankers“买入”评级。0YAZwPtOsRmNrPsRnQoRnMbR8Q7NtRnNnPoNiNqRrRkPtRtQbRoPpPMYpNuMwMpNqQ 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块 有 所回 落.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 有 所回落.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 板块整 体小 幅下 跌.5 二、全 球经 济展 望：发达 经济体 增速 放缓.7 2.1 发 达经 济体 PMI 增速 放缓.7 2.3 中国 PMI 持续 小幅 复 苏.10 三、航 运港 口：航运 市场 总体平 稳，航线 运价 稳中 有升.11 3.1 集 运：市场 走势 总体 平 稳 航 线运 价稳 中有 升.11 3.2 干 散货 运：运价 指数 环 比上升.15 3.3 油 运：油运 运价 整体 平稳.17 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.18 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.20 四、投 资评 价和 建议.21 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.21 4.2 油 运：小船 好于 大船，成品油 好于 原油，美 股好 于 A 股.22 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.22 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.22 五、风 险分 析.23 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.7 图表 7：发达 国家 非制造业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主 要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.12 图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 18：SCFIS 欧洲航线.13 图表 19：SCFIS 美西航线.13 图表 20：集运 指数（欧 线）总 持仓 量（手）.14 图表 21：EC2404 收 盘价 和持仓 量.14 图表 22：EC2406 收 盘价 和持仓 量.14 图表 23：EC2408 收 盘价 和持仓 量.14 图表 24：EC2410 收 盘价 和持仓 量.14 图表 25：EC2412 收 盘价 和持仓 量.14 图表 26：巴西 至中 国的 海岬型 船吨 位天 数增 长创 下新高.15 图表 27：干散 货船 吨海 里运输 需求.16 图表 28：干散 货船 在中 国港口 拥堵.16 图表 29：BDI 干散货 运 价格指 数.17 图表 30：各干 散货 船型 价格指 数.17 图表 31：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.17 图表 32：全球 原油 油轮 供需分 析.18 图表 33：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.18 图表 34：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.19 图表 35：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.22 图表 36：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.22 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 有所 回 落 1.1 国内 市场：航运港口有 所回落 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（10 月 16 日-10 月 20 日）航运港口板块 有所回 落。本周航运板块 跌幅为 0.09%，港 口 板块 跌 幅为 3.22%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（10 月 16 日-10 月 20 日）飞力 达、海 晨股份、中 远海能 分 别上涨 10.8%、8.7%、6.5%，中信 海直、锦州港、三羊马 分别下 跌 8.9%、8.8%、7.6%。本周 航运 港口板块 中远海 能、招 商轮 船和中国 外运分 别 上涨 6.5%、2.1%和 0.2%，锦州港、盛 航股份和 唐山港 分别下 跌 8.8%、6.5%和 4.9%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 飞力达 10.8 中信海直-8.92 海晨股份 8.7 锦州港-8.83 中远海能 6.5 三羊马-7.64 恒通股份 2.7 海汽集团-7.45 招商轮船 2.1 韵达股份-6.66 原尚股份 1.7 盛航股份-6.57 宏川智慧 1.1 长久物流-6.38 中国外运 0.2 普路通-6.29 东莞控股 0.1 顺丰控股-6.110 中远海控-0.1 中国国航-6.0排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 中远海能 6.5 锦州港-8.82 招商轮船 2.1 盛航股份-6.53 中国外运 0.2 唐山港-4.94 中远海控-0.1 厦门港务-4.35 宁波海运-1.4 招商南油-4.1 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 31.90-2.58%-5.61%21.80 0.88 7.25 招商轮船 601872.SH 518.75 2.08%17.56%10.44 1.47 7.19 中远海能 600026.SH 563.40 6.45%13.45%0.00 0.00 12.10 海峡股份 002320.SZ 121.25-2.51%-0.46%42.86 2.94 9.37 中远海控 601919.SH 1462.48-0.10%6.53%2.52 0.78 0.20 中远海发 601866.SH 248.10-3.88%-4.48%12.98 1.04 10.68 中远海特 600428.SH 107.55-2.91%-13.92%9.53 0.97 7.98 长航凤凰 000520.SZ 28.44-2.77%-13.80%714.39 5.22 34.83 招商南油 601975.SH 146.55-4.13%-23.35%0.00 0.00 5.85 中国外运 601598.SH 296.82 0.20%27.26%8.65 0.95 3.84 宁波海运 600798.SH 41.63-1.43%-6.46%41.55 1.06 7.32 港口 锦州港 600190.SH 56.91-8.76%-14.45%63.02 0.90 9.14 重庆港九 600279.SH 48.90-3.06%4.82%26.58 0.86 10.91 厦门港务 000905.SZ 51.41-4.28%-3.26%21.37 1.06 6.84 广州港 601228.SH 231.62-2.54%-1.29%22.41 1.17 9.98 南京港 002040.SZ 31.88-3.71%-10.29%24.14 1.04 8.96 上港集团 600018.SH 1129.28-3.96%-6.75%8.22 0.97 5.08 秦港股份 601326.SH 150.27-2.63%9.95%10.96 0.92 5.10 宁波港 601018.SH 643.94-2.65%-5.12%15.87 0.89 7.26 唐山港 601000.SH 208.00-4.88%35.26%11.37 1.09 4.81 青岛港 601298.SH 362.43-2.59%11.84%8.18 1.02 3.75 日照港 600017.SH 87.66-2.40%2.41%12.56 0.66 8.96 珠海港 000507.SZ 47.55-3.18%-6.63%14.90 0.97 7.98 北部湾港 000582.SZ 130.77-2.12%1.92%12.00 1.00 7.82 恒基达鑫 002492.SZ 22.68-1.93%-8.76%18.11 1.35 9.04 天津港 600717.SH 120.68-2.80%3.59%14.52 0.66 4.29 招商港口 001872.SZ 355.84-1.72%5.95%11.37 0.66 5.19 辽港股份 601880.SH 316.49-1.94%-4.96%31.19 0.94 8.33 连云港 601008.SH 50.87-3.07%-14.93%27.44 1.21 10.83 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：航运 板块整体小幅下跌 本周（10 月 16 日-10 月 20 日）港股 及海外 市场航 运板 块 整体小 幅下跌。集运 板块 马士基、赫伯罗 特 分别下跌-10.9%、4.0%。箱船租 赁板块 中 船租赁 下跌 1.4%。干散货板 块中 STAR BULK CARRIERS 下跌 1.9%。LNG板块 GOLAR 海运和 FLEX LNG 下跌 2.2%和 1.3%。邮 轮板块 嘉 年华邮 轮（CARNIVAL)下跌 10.0%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 286.06-10.9%-28.3%1.65 0.49 0.73 赫伯罗特 HLAG.DF 298.96-4.0%-10.8%2.44 1.45 0.95 中远海控 601919.SH 203.71-0.1%6.5%2.50 0.78 0.36 中远海控(H 股)1919.HK 203.71 0.5%17.4%1.89 0.59 0.36 长荣海运 2603.TW 156.81-1.4%15.8%1.83 0.52 0.17 东方海外 国际 0316.HK 84.05 0.5%-2.0%1.55 0.73 0.26 日本邮船 9101.T 132.40-2.5%43.7%2.64 0.76 5.04 万海 2615.TW 39.66 1.5%-38.8%7.04 0.60 0.87 阳明海运 2609.TW 34.68-0.5%-9.1%2.18 0.53 海丰国际 1308.HK 41.84-3.2%-19.3%3.80 2.21 2.79 商船三井 9104.T 99.45-1.2%33.0%2.46 0.74 11.15 现代商船 011200.KS 22.29-2.3%-23.9%1.51 0.32 0.05 以星综合 航运 ZIM.N 10.18-13.2%-32.3%0.78 0.21 0.42 美森 MATX.N 30.72-1.6%41.0%7.16 1.34 1.62 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 13.35-0.7%29.5%2.17 0.47 1.74 Costamare CMRE.N 11.12-4.2%2.7%3.74 0.48 4.20 Ship Finance SFL.N 15.06-2.3%27.2%15.75 1.31 8.42 环球租船 公司 GSL.N 6.25-2.8%12.3%2.04 0.58 3.20 中船租赁 3877.HK 10.44-1.4%23.6%4.30 0.67 12.70 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 19.88-1.9%7.3%6.79 1.00 3.96 太平洋航 运 2343.HK 14.60-3.6%-7.8%4.47 0.80 1.81 金海洋集 团 GOGL.O 15.84-0.5%-4.3%9.43 0.84 4.85 油运 招商轮船 601872.SH 72.26 2.1%17.6%10.38 1.47 7.90 中远海能 600026.SH 78.48 6.5%13.4%15.73 1.88 14.21 中远海能 1138.HK 78.48 2.1%33.6%8.52 1.02 14.21 EURONAV EURN.N 35.92-0.2%15.4%6.10 1.68 11.66 Scorpio 油轮 STNG.N 32.89-2.0%3.5%3.87 1.23 4.58 前线海运 FRO.N 46.91 2.2%102.9%5.68 2.04 7.74 TEEKAY TANKERS TNK.N 14.52-1.0%43.9%2.79 1.08 4.14 北欧美国 油轮 NAT.N 8.60-1.2%50.7%7.47 1.56 10.23 TEEKAY TK.N 6.08 1.5%46.5%4.44 0.94 3.83 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 25.25-2.2%5.7%25.38 1.19 24.08 FLEX LNG FLNG.N 32.87-1.3%1.1%11.24 1.87 11.50 LPG DORIAN LPG LPG.N 12.14 1.8%85.9%6.17 1.37 5.61 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 123.47-10.0%36.8%2.00 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 205.04-7.0%61.9%124.68 6.10 35.11 挪威游轮 控股 NCLH.N 57.77-8.6%10.9%379.32 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体增 速 放 缓 2.1 发达经济体 PMI 增速放缓 世 界 银 行发 布 的最 新 一期 全 球 经 济展 望 报 告 称，预计 2023 年 全 球经 济 将增 长 2.1%，较 1 月预 测 上调0.4 个百 分 点。世界银行表示，全球国 内生产 总值（GDP）正在放缓到经 济衰退 的 边缘。但随 着中国 经济从 新 冠疫情中复 苏，美国 劳动力 市 场和消费 的表现 也超出 预期；世界银行 在最新 报告中 更 趋乐观。世 界银行 将中国 2023年经济增 速预期 上调至 5.6%，较 1 月 全球经 济展望 报告的 4.3%和 4 月 东亚 与太平洋 地区经 济半年 报 的5.1%均显著提升。国 际 货 币基 金 组织（IMF）在 10 月 10 日 发 布的 最 新一期 世 界经 济 展望 报 告 中预 计，全球 经 济增 速 将从 2022 年的 3.5%放缓 至 2023 年的 3.0%和 2024 年的 2.9%，2024 年 预 测值 相比 2023 年 7 月 预测 值 下调 了 0.1个百分点。综合 来 看，全球 经济 继 续从 新 冠疫 情、乌 克 兰危 机 等负 面因 素 中缓 慢 复 苏并 展 现出 韧性，但全 球经济增 长 仍然 缓 慢且 不 均衡，各国 分 化趋 势 日益 扩 大。报 告指 出，相 比 新兴 市 场和 发 展中 经 济体，发达 经 济体 的经济增速 放缓更 为明显。许 多新兴市 场经济 体展现 出的 韧性强于 预期。美国 9 月 Markit 制造业 PMI 终值 为 43.4，预 期 48.9，前 值 43.5。9 月 份制 造业 商业状 况接 近稳 定，产出方面扭转 了 8 月份的部 分损 失。美国 9 月 ISM 制造 业上 升至 49，虽然仍位于 萎缩 区 间，但收缩 程度为 近一年 来最低，显 著好于 预期，较 8 月前值进 一步改 善。美国 9 月 Markit 服务业 PMI 终值为 50.1，预期 50.2，前值 50.2。9 月 Markit 服务业 PMI 略低 于预期，勉强 实现 连续第 八 个月扩张。9 月 PMI 最终读 数进一步 表明，美 国经济 在经历了夏 季早些 时候的 复苏 增长后，已开始 再次降 温。欧元区 9 月 Markit 制造业 PMI 终值 43.4，预 期值 43.4，前 值 43.4。制造业 PMI 与 预期持平，仍持 续位于荣枯线以 下。欧元区 9 月 Markit 服务业 PMI 终值 48.7，预 期 值 48.4，前 值 48.4。欧元区 服 务业 PMI 虽较上个月有所改 善，但 仍持续 位于 荣枯线以 下。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线 8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表7：发 达国家 非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速欧元区19 国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19 国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.2 金砖 国家 PMI 小幅上 升 2023 年 9 月俄 罗 斯 Markit 制 造 业 采购 经 理人 指 数 PMI 为 54.5，前值 为 52.7。9 月 印 度 制造 业 采购 经 理人指数 PMI 为 57.5，前值 为 58.6。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 持续小幅复 苏 据 国 家 统计 局 数据，9 月 份中 国 制 造业 采 购经 理 指数(PMI)为 50.2，比 上 月上 升 0.5 个 百 分点，重 返 扩张 区间。从分类指数看，在构 成 制造业 PMI 的 5 个分类指数 中，生产 指数、新订单 指数 和供应商 配送时 间指数 高于临界点，原材 料库存 指数、从业人员 指数低 于临界 点。9 月 份，生 产 指数 和 新订 单指 数 分 别为 52.7%和 47.8%，比上月上 升 0.8 和 0.3 个百 分点，表明制 造业生 产扩张 步伐有所 加 快，非制 造业市 场需求景 气度有 所改善。投入品 价 格 指数 为 52.5%，比上月 上 升 0.8 个 百 分点，表明非制造业 企业用 于经营 活动 的投入品 价格总 体水平 继续上涨。9 月份，综合 PMI 产 出 指 数为 52.0%，比 上月上 升 0.7 个 百 分点，表明我国企业生 产经营 活动总 体扩 张加快。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线2030405060702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航 运 港 口：航 运 市 场 总 体 平稳，航 线 运 价 稳中 有 升 3.1 集运：市场走势总体平 稳 航线运 价稳中有 升 本 周，中国 出 口集 装 箱运 输市 场 走 势总 体 平稳，运输 市场 供 需 总体 保 持平 衡，远 洋航 线 运 价稳 中 有升，综合 指 数 小幅 波 动。10 月 20 日，上 海航 运 交易 所 发布 的上 海 出 口集 装 箱综 合 运价 指数 为 917.66 点，较 上期 上涨2.9%。欧 洲 航 线，据 研 究机 构 Sentix 发 布 的 数 据 显示，欧 元区 10 月 Sentix 投 资 者 信 心指 数为-21.9，好 于预 期-22.8，但 低 于 前值-21.5，通 胀高 企、需 求疲 软 持续 影 响市 场 对欧 元 区 经济 的 信心。本周，虽然运输 需求低 位徘徊，但由于欧地 航线运 力控制 较好，供需基 本面逐 渐企稳，部 分航商舱 位利用 率保持在 95%以上水平，即期 市场订 舱价格小幅 震荡。10 月 20 日，上海港 出口至 欧洲基 本港 市场运价（海运 及海运 附加 费）为 581 美元/TEU，较上期上涨 3.4%。地 中海航 线，市场运 价保持 平稳。10 月 20 日，上 海 港出口 至地 中海基本 港市场 运价（海运 及海运附加费）为 1109 美元/TEU，较上 期下跌 0.3%。北 美 航 线，据美 国 商务 部 公布 的 数 据显 示，9 月 份 美国商 品 零 售额 环 比增 长 0.7%，不 及前 值 修正 值 0.8%，消 费 市 场的 表 现超 出 了市 场预 期 的 0.3%。在通胀顽固的背景下，强劲消 费需求 或 将促使美 联储再 次加息，未 来经济 复 苏和 不 确定 性 并存。北美 航 线由 于 运输 需 求表 现 平淡，部分 航 商通 过 减班 控 舱调 整 运力 供 给，舱 位利 用率保持良 好，供 需基本 面总 体保持平 稳，市 场运价 基本 保持稳定。10 月 20 日，上 海港出口 至美西 和美东 基本港市场运 价（海运及 海运 附 加费）分别为 1746 美元/FEU 和 2198 美元/FEU，分别 较上期上 涨 0.6%、下跌 1.4%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI欧洲（USD/TEU）SCFI 美西（USD/FEU）SCFI美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 波湾（USD/TEU）SCFI南美（USD/TEU）SCFI南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-09-122015-12-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-122018-09-122018-12-122019-03-122019-06-122019-09-122019-12-122020-03-122020-06-122020-09-122020-12-122021-03-122021-06-122021-09-122021-12-122022-03-122022-06-122022-09-122022-12-122023-03-122023-06-122023-09-12PDCI综合 PDCI东北指数 PDCI华北指数 PDCI华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 10 月 20 日集 运 指数 期货 EC 合 约 盘面 震 荡走 强，结 束了 近 期 跌势，或将 正 式进 入震 荡 行 情。主现货价格方面，市场部 分报价 目前已 经体现出 11 月份船 公司的 涨价，市场较为 关心 的是涨 价的持续 性。仅对比 回 7 月底这一轮涨 价持续 性非常 差，SCFI 欧线在 7 月 28 日升至 975 美金/TEU 后已经连续十周 回调，最新为 562 美金/TEU，部分现货 报价口 径已经 仅为 500 美金/TEU。图表18：SCFIS 欧 洲航 线 图表19：SCFIS 美 西航 线 资料来源：上海 航运交 易所，中信 建投 资料来源：上海 航运交 易所，中信 建投 600.40 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020-08-032020-10-032020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-03SCFIS 欧洲航线1082.95 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002020-08-032020-10-032020-12-032021-02-
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