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本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。推荐汽 车 行 业标配（维持）电 动 车 下 半 场 已 至，把 握 智 能 网 联 新 机 遇汽车行业 2024 年上半年投资策略2 0 2 3 年 1 2 月 1 0 日分 析 师：黄 秀 瑜S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 3 4 0 5 1 2 0 9 0 0 0 1电 话：0 7 6 9-2 2 1 1 9 4 5 5邮 箱：h x y 3 d g z q.c o m.c n汽 车（申 万）指 数 走 势资 料 来 源：W i n d，东 莞 证 券 研 究 所相关 报告投 资 要 点：汽 车 行 业 延 续 高 景 气。2 0 2 3 年 前 三 季 度，中 央 及 地 方 政 府 出 台 新 一轮 新 能 源 下 乡 及 汽 车 消 费 购 物 节 活 动 等 政 策 组 合 拳 持 续 发 力，进 一步 提 升 市 场 活 跃 度，促 进 潜 在 购 买 力 持 续 释 放，带 动 上 游 零 部 件 行业 订 单 增 长。国 内 宏 观 经 济 温 和 回 暖，物 流 行 业 企 稳 回 升 带 动 货 车销 量 增 长，在 多 方 利 好 的 背 景 下，汽 车 行 业 2 0 2 3 年 前 三 季 度 景 气 度持 续 回 暖，并 有 望 延 续 至 2 0 2 4 年。汽 车 出 口 端 表 现 亮 眼，新 能 源 产 业 高 增 长 基 调 不 变。依 靠 国 内 汽 车产 业 链 优 势 及 持 续 提 升 的 品 牌 实 力，汽 车 行 业 在 出 口 端 表 现 亮 眼，有 望 成 为 新 一 轮 增 长 点。当 前 国 内 经 济 温 和 回 暖，出 口 端 进 入 放 量阶 段，叠 加 新 能 源 产 业 景 气 上 行 等 多 方 利 好 因 素，我 们 预 计 2 0 2 4 年汽 车 销 量 将 达 到 2 9 8 8 万 辆，同 比 增 长 约 3%；新 能 源 汽 车 销 量 约 为 1 1 5 0万 辆，同 比 增 长 约 2 5%。电 动 车 下 半 场 已 至，智 能 网 联 发 展 驶 入 快 车 道。2 0 2 3 年 以 来，针 对智 能 网 联 汽 车 的 相 关 政 策 频 出，有 望 催 化 国 内 高 阶 智 能 驾 驶 的 研 发和 落 地 进 程。智 能 驾 驶 涵 盖 多 领 域 协 同，产 业 链 迎 来 快 速 发 展。随着 国 内 逐 步 开 展 L 3、L 4 级 自 动 驾 驶 的 试 点 工 作，具 备 高 阶 智 能 辅 助驾 驶 的 特 斯 拉 F S D 有 望 加 快 进 入 中 国 市 场 进 程。华 为 赋 能 汽 车 智 能 化 发 展，配 套 产 业 链 或 将 迎 来 估 值 重 估。华 为 依靠 多 年 在 I C T 及 消 费 电 子 领 域 积 累 的 领 先 技 术 及 渠 道 优 势，赋 能 汽 车行 业 智 慧 出 行 领 域。问 界 系 列 销 量 火 热，反 映 消 费 者 对 于 华 为 附 加值 的 认 可，华 为 汽 车 相 关 配 套 产 业 链 或 将 迎 来 估 值 重 估。投 资 建 议：建 议 关 注 新 能 源 出 口 端 表 现 亮 眼 的 主 机 厂：比 亚 迪（0 0 2 5 9 4）；华 为 车 企 合 作 伙 伴：长 安 汽 车（0 0 0 6 2 5）；华 为 汽 车 产业 链 供 应 商：保 隆 科 技（6 0 3 1 9 7）、均 胜 电 子（6 0 0 6 9 9）、伯 特 利（6 0 3 5 9 6）、华 阳 集 团（0 0 2 9 0 6）；以 及 顺 应 汽 车“三 化”转 型 及 轻量 化 趋 势、具 备 全 球 竞 争 力 的 优 质 零 部 件 供 应 商：德 赛 西 威（0 0 2 9 2 0）、拓 普 集 团（6 0 1 6 8 9）、银 轮 股 份（0 0 2 1 2 6）、飞 龙 股 份（0 0 2 5 3 6）。风 险 提 示：全 球 经 济 复 苏 低 于 预 期、市 场 竞 争 加 剧 风 险、汽 车 产 销量 不 及 预 期 风 险、智 能 驾 驶 技 术 及 政 策 推 广 不 及 预 期 风 险、原 材 料价 格 大 幅 波 动 风 险。投 资 策 略 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告汽车行业 2024 年上半年投资策略2请务必阅读末页声明。目 录1.汽 车 行 业 延 续 高 景 气.41.1 汽 车 行 业 2 0 2 3 年 行 情 回 顾.41.2 乘 用 车：前 三 季 度 业 绩 企 稳 向 好，销 量 稳 步 增 长.51.3 汽 车 零 部 件：景 气 回 暖，盈 利 能 力 企 稳 向 好.72.汽 车 出 口 端 表 现 亮 眼，新 能 源 产 业 高 增 长 基 调 不 变.82.1 2 0 2 4 年 新 能 源 汽 车 销 量 有 望 延 续 高 增 趋 势.82.2 自 主 品 牌 在 新 能 源 赛 道 弯 道 超 车.93.电 动 车 下 半 场 已 至，智 能 网 联 发 展 驶 入 快 车 道.1 23.1 智 能 网 联 汽 车 相 关 政 策 频 出，引 导 智 能 网 联 有 序 发 展.1 23.2 智 能 驾 驶 涵 盖 多 领 域 协 同，产 业 链 迎 来 快 速 发 展.1 33.3 特 斯 拉 纯 视 觉 智 能 驾 驶 方 案 引 领 行 业.1 94.华 为 赋 能 汽 车 智 能 化 发 展，配 套 产 业 链 或 将 迎 来 估 值 重 估.2 04.1 三 大 运 营 模 式，持 续 拓 展 合 作 广 度 与 深 度.2 04.2 华 为 赋 能 智 能 化 发 展，相 关 车 型 具 备 爆 款 潜 力.2 24.3 华 为 汽 车 配 套 产 业 链 或 将 迎 来 估 值 重 估.2 45.投 资 建 议.2 56.风 险 提 示.2 6插 图 目 录图 1：截 至 2 0 2 3/1 1/3 0 申 万 一 级 行 业 涨 跌 幅（%）.4图 2：截 至 2 0 2 3/1 1/3 0 申 万 汽 车 行 业 二 级 板 块 涨 跌 幅（%）.4图 3：申 万 汽 车 行 业 P E（倍）.5图 4：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行 业 营 业 收 入 及 同 比 增 长.5图 5：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行 业 归 母 净 利 润 及 同 比 增 长.5图 6：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行 业 毛 利 率 和 净 利 率.6图 7：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率.6图 8：2 0 2 1-2 0 2 3 乘 用 车 市 场 月 度 销 量（万 辆）.7图 9：汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数（%）.7图 1 0：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 汽 车 零 部 件 行 业 营 业 收 入 及 同 比 增 长.7图 1 1：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 汽 车 零 部 件 行 业 归 母 净 利 润 及 同 比 增 长.7图 1 2：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 汽 车 零 部 件 行 业 毛 利 率 和 净 利 率.8图 1 3：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 汽 车 零 部 件 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率.8图 1 4：2 0 2 2-2 0 2 3 年 新 能 源 汽 车 月 度 销 量 及 同 比 增 速（万 辆，%）.8图 1 5：2 0 2 3 年 1-1 0 月 新 能 源 汽 车 月 度 市 场 占 有 率（%）.8图 1 6：中 国 汽 车 销 量 及 增 速 预 测（万 辆，%）.9图 1 7：中 国 新 能 源 汽 车 销 量 及 增 速 预 测（万 辆，%）.9图 1 8：自 主 品 牌 新 能 源 市 场 占 有 率（%）.9图 1 9：2 0 2 1-2 0 2 3 年 1-1 0 月 中 国 汽 车 出 口 量（万 辆）.1 0图 2 0：2 0 2 0-2 0 2 3 年 1-9 月 主 要 乘 用 车 出 口 国 出 口 量（万 辆）.1 0图 2 1：2 0 2 2 年 1-1 0 月 及 2 0 2 3 年 1-1 0 月 整 车 出 口 量 前 十 位 企 业（万 辆）.1 1图 2 2：自 动 驾 驶 汽 车 三 大 系 统.1 4图 2 3：保 隆 科 技 2 0 1 9-2 0 2 3 年 前 三 季 度 营 收 及 增 速（亿 元，%）.1 5ZXBYxOrMsRoPrPmPsPrOqR7NcM7NsQoOtRmPlOqRoMlOqRmN7NoOuMuOsPvNMYoOpM汽车行业 2024 年上半年投资策略3请务必阅读末页声明。图 2 4：保 隆 科 技 2 0 1 9-2 0 2 3 年 前 三 季 度 归 母 净 利 润 及 增 速（亿 元，%）.1 5图 2 5：车 辆 域 控 制 器 架 构.1 6图 2 6：德 赛 西 威 2 0 1 9-2 0 2 3 年 前 三 季 度 营 收 及 增 速（亿 元，%）.1 6图 2 7：德 赛 西 威 2 0 1 9-2 0 2 3 年 前 三 季 度 归 母 净 利 润 及 增 速（亿 元，%）.1 6图 2 8：伯 特 利 2 0 1 9-2 0 2 3 年 前 三 季 度 营 收 及 增 速（亿 元，%）.1 7图 2 9：伯 特 利 2 0 1 9-2 0 2 3 年 前 三 季 度 归 母 净 利 润 及 增 速（亿 元，%）.1 7图 3 0：华 阳 集 团 2 0 1 9-2 0 2 3 年 前 三 季 度 营 收 及 增 速（亿 元，%）.1 8图 3 1：华 阳 集 团 2 0 1 9-2 0 2 3 年 前 三 季 度 归 母 净 利 润 及 增 速（亿 元，%）.1 8图 3 2：特 斯 拉 自 动 驾 驶 算 法 架 构.1 9图 3 3：极 狐 阿 尔 法 S H I 版.2 0图 3 4：阿 维 塔 1 2.2 0图 3 5：问 界 M 7.2 1图 3 6：智 界 S 7.2 1图 3 7：问 界 新 M 7 座 舱.2 3表 格 目 录表 1：智 能 网 联 汽 车 政 府 政 策 梳 理.1 2表 2：部 分 城 市 智 能 网 联 汽 车 政 策 梳 理.1 3表 3：车 载 摄 像 头 类 型.1 4表 4：华 为 H I 模 式 及 鸿 蒙 智 行 模 式 产 品 规 划.2 1表 5：问 界 M 7 对 位 车 型.2 2表 6：华 为 系 汽 车 感 知 系 统.2 4表 7：部 分 车 企 城 市 N O A 规 划.2 4表 8：问 界 和 智 界 部 分 供 应 商.2 5表 9：重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级（2 0 2 3/1 2/6）.2 5汽车行业 2024 年上半年投资策略4请务必阅读末页声明。1.汽 车 行 业 延 续 高 景 气1.1 汽车 行业 2 02 3 年 行情 回顾截 至 2 0 2 3 年 1 1 月 3 0 日，申 万 汽 车 行 业 跑 赢 沪 深 3 0 0 指 数。从 年 初 至 今 的 表 现 来 看（截 至 2 0 2 3/1 1/3 0），申 万 汽 车 行 业 上 涨 9.8 0%，跑 赢 同 期 沪 深 3 0 0 指 数 1 9.4 9 p c t，涨 跌 幅 居 申 万 一 级 行 业 第 四 名。图 1：截 至 2 0 2 3/1 1/3 0 申 万 一 级 行 业 涨 跌 幅（%）数据来源：i F i n D，东莞证券研究所汽 车 行 业 二 级 板 块 涨 跌 互 现。截 至 2 0 2 3 年 1 1 月 3 0 日，申 万 汽 车 行 业 五 个 二 级 细 分板 块 涨 跌 互 现，商 用 车 板 块 上 涨 2 3.5 7%，汽 车 零 部 件 板 块 上 涨 1 5.4 2%，乘 用 车 板 块上 涨 1.4 0%，汽 车 服 务 板 块 下 跌 5.0 7%，摩 托 车 及 其 他 板 块 下 跌 1 0.3 0%。图 2：截 至 2 0 2 3/1 1/3 0 申 万 汽 车 行 业 二 级 板 块 涨 跌 幅（%）汽车行业 2024 年上半年投资策略5请务必阅读末页声明。数据来源：i F i n D，东莞证券研究所行 业 估 值 有 所 回 落，目 前 估 值 水 平 处 于 相 对 低 位。截 至 2 0 2 3 年 1 1 月 3 0 日，申 万 汽车 行 业 整 体 P E 约 2 3 倍，较 年 初 回 落 1 4.1 0%。目 前 行 业 估 值 低 于 行 业 近 三 年 以 来 2 8倍 的 估 值 中 枢，处 于 相 对 低 位。图 3：申 万 汽 车 行 业 P E（倍）资料来源：i F i n D，东莞证券研究所1.2 乘用 车：前 三季 度业绩 企稳 向好，销量稳 步增 长乘 用 车 行 业 2 0 2 3 年 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入 1 2 9 9 4.3 6 亿 元，同 比 增 长 1 9.1 2%；实 现 归母 净 利 润 4 6 4.6 7 亿 元，同 比 增 长 2 0.0 3%。2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行 业 营 收 及 净 利 润均 实 现 较 快 增 长，均 处 于 近 五 年 同 期 高 位。图 4：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行 业 营业 收 入 及 同 比 增 长图 5：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行 业归 母 净 利 润 及 同 比 增 长汽车行业 2024 年上半年投资策略6请务必阅读末页声明。数据来源：i F i n D，东莞证券研究所 数据来源：i F i n D，东莞证券研究所盈 利 能 力 方 面，2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行 业 毛 利 率 为 1 4.3 1%，同 比 上 升 1.6 4 p c t；净利 率 为 3.9 0%，同 比 下 降 0.0 9 p c t。2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行 业 期 间 费 用 率 为 7.2 3%，同 比 上 升 0.3 2 p c t；研 发 费 用 率 为 3.8 9%，同 比 上 升 0.7 4 p c t。图 6：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用 车 行业 毛 利 率 和 净 利 率图 7：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 乘 用车 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率数据来源：i F i n D，东莞证券研究所 数据来源：i F i n D，东莞证券研究所2 0 2 3 年 前 三 季 度，中 央 及 地 方 政 府 出 台 新 一 轮 新 能 源 下 乡 及 汽 车 消 费 购 物 节 活 动 等 政策 组 合 拳 持 续 发 力，进 一 步 提 升 市 场 活 跃 度，促 进 潜 在 购 买 力 持 续 释 放。2 0 2 3 年 1-1 0月，乘 用 车 累 计 实 现 销 量 2 0 6 1.7 0 万 辆，同 比 增 长 7.3 3%。近 期 车 市 重 迎 金 九 银 十 的良 好 局 面，9 月 和 1 0 月 乘 用 车 分 别 实 现 销 量 2 4 8.7 万 辆 及 2 4 8.8 万 辆，均 位 于 近 三 年高 位 水 平。1 0 月 国 内 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 为 5 8.6%，同 比 下 降 0.4 个 百 分 点，环比 上 升 0.8 个 百 分 点，库 存 水 平 整 体 表 现 充 足。后 续 年 底 车 市 热 度 有 望 延 续，全 年 有望 实 现 稳 步 增 长 目 标。展 望 2 0 2 4 H 1，国 内 宏 观 经 济 有 望 延 续 温 和 回 暖 的 趋 势，汽 车 行业 作 为 国 内 制 造 业 的 支 柱 产 业，对 于 国 内 经 济 恢 复 起 到 重 要 作 用，刺 激 汽 车 行 业 的 政策 力 度 有 望 延 续，利 好 行 业 发 展。海 外 汽 车 制 造 业 相 对 疲 软，国 内 汽 车 行 业 有 望 把 握海 外 产 能 缺 口，出 口 端 具 备 增 长 空 间。汽车行业 2024 年上半年投资策略7请务必阅读末页声明。图 8：2 0 2 1-2 0 2 3 乘 用 车 市 场 月 度 销 量（万 辆）图 9：汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数（%）数据来源：i F i n D，东莞证券研究所 数据来源：中国汽车流通协会，东莞证券研究所1.3 汽车 零部 件：景 气回 暖，盈 利能力 企稳 向好汽 车 零 部 件 行 业 2 0 2 3 年 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入 9 1 0 7.7 7 亿 元，同 比 增 长 1 3.9 7%；实现 归 母 净 利 润 4 6 3.6 7 亿 元，同 比 增 长 2 6.8 6%，营 收 及 归 母 净 利 润 均 位 于 近 五 年 同 期高 位 水 平。下 游 汽 车 购 买 需 求 逐 步 释 放，带 动 上 游 零 部 件 公 司 订 单 的 增 长。预 计 积 极布 局 新 能 源 零 部 件 产 业、新 能 源 项 目 占 总 新 获 订 单 占 比 快 速 提 升 的 零 部 件 公 司 业 绩 增长 可 期。图 1 0：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 汽 车 零部 件 行 业 营 业 收 入 及 同 比 增 长图 1 1：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 汽车 零 部 件 行 业 归 母 净 利 润 及 同 比 增 长数据来源：i F i n D，东莞证券研究所 数据来源：i F i n D，东莞证券研究所盈 利 能 力 方 面，汽 车 零 部 件 行 业 2 0 2 3 年 前 三 季 度 毛 利 率 为 1 8.0 7%，同 比 上 升 1.7 0 p c t；净 利 率 为 5.5 0%，同 比 上 升 0.6 6 p c t，盈 利 能 力 有 所 回 升。费 用 率 方 面，汽 车 零 部 件行 业 2 0 2 3 年 前 三 季 度 期 间 费 用 率 为 7.9 4%，同 比 上 升 0.4 9 p c t；研 发 费 用 率 为 4.0 6%，同 比 下 降 0.1 0 p c t。汽车行业 2024 年上半年投资策略8请务必阅读末页声明。图 1 2：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 汽 车 零部 件 行 业 毛 利 率 和 净 利 率图 1 3：2 0 1 9 年 前 三 季 度-2 0 2 3 年 前 三 季 度 汽车 零 部 件 行 业 期 间 费 用 率 及 研 发 费 用 率数据来源：i F i n D，东莞证券研究所 数据来源：i F i n D，东莞证券研究所2.汽 车 出 口 端 表 现 亮 眼，新 能 源 产 业 高 增 长 基 调 不 变2.1 2 024 年新能 源汽 车销量 有望 延续高 增趋势根 据 中 汽 协 数 据 统 计，2 0 2 2 年 国 内 新 能 源 汽 车 产 销 分 别 完 成 7 0 5.8 万 辆 和 6 8 8.7 万 辆，同 比 分 别 增 长 9 6.9%和 9 3.4%。2 0 2 3 年 1-1 0 月 新 能 源 汽 车 累 计 产 销 分 别 完 成 7 3 5.2万 辆 和 7 2 8 万 辆，同 比 分 别 增 长 3 3.9%和 3 7.8%。基 于 过 去 两 年 新 能 源 汽 车 的 高 速 发展，产 销 基 数 提 升 明 显，2 0 2 3 年 新 能 源 汽 车 增 速 有 所 放 缓，但 预 计 新 能 源 汽 车 销 量 仍有 望 实 现 快 速 增 长，预 计 全 年 销 量 有 望 达 到 9 1 5 万 辆，较 2 0 2 2 年 增 长 约 3 3%，渗 透 率约 为 3 2%。图 1 4：2 0 2 2-2 0 2 3 年 新 能 源 汽 车 月 度 销 量 及 同 比 增 速（万 辆，%）图 1 5：2 0 2 3 年 1-1 0 月 新 能 源 汽 车 月 度 市 场 占 有 率（%）数据来源：中汽协，东莞证券研究所 数据来源：中汽协，东莞证券研究所据 中 汽 协 数 据 统 计，2 0 2 3 年 1-1 0 月 汽 车 产 销 分 别 为 2 4 0 1.6 万 辆 和 2 3 9 6.7 万 辆，同比 分 别 增 长 8.0%和 9.1%。2 0 2 2 年 年 末 由 于 受 到 新 能 源 补 贴 即 将 退 出 的 影 响，年 末 销汽车行业 2024 年上半年投资策略9请务必阅读末页声明。量 未 能 出 现 翘 尾 效 应，导 致 同 期 基 数 相 对 较 低。2 0 2 3 年 车 市 重 迎 金 九 银 十 的 良 好 局 面，预 计 2 0 2 3 年 年 末 车 市 有 望 延 续 高 景 气，预 计 2 0 2 3 年 全 年 销 量 将 达 到 2 9 0 0 万 辆，同比 增 长 约 8%。当 前 国 内 经 济 温 和 回 暖，出 口 端 进 入 放 量 阶 段，叠 加 新 能 源 产 业 景 气 上行 等 多 方 利 好 因 素，我 们 预 计 2 0 2 4 年 汽 车 销 量 将 达 到 2 9 8 8 万 辆，同 比 增 长 约 3%；预计 2 0 2 4 年 新 能 源 汽 车 全 年 销 量 约 为 1 1 5 0 万 辆，同 比 增 长 约 2 5%。图 1 6：中 国 汽 车 销 量 及 增 速 预 测（万 辆，%）图 1 7：中 国 新 能 源 汽 车 销 量 及 增 速 预 测（万 辆，%）数据来源：中汽协，东莞证券研究所测算 数据来源：中汽协，东莞证券研究所测算2.2 自主 品牌 在新能 源赛 道弯道 超车自 主 品 牌 在 国 内 乘 用 车 市 场 的 份 额 持 续 提 升，从 2 0 2 0 年 的 3 5.8%提 升 至 2 0 2 2 年 的4 7.3%，2 0 2 3 年 1-1 0 月 累 计 市 场 份 额 已 经 突 破 5 0%，攀 升 至 5 1.3%。自 主 品 牌 市 场 份额 的 提 升 主 要 得 益 于 在 新 能 源 赛 道 的 崛 起，据 乘 联 会 数 据，2 0 2 3 年 1 0 月，自 主 品 牌中 的 新 能 源 汽 车 零 售 渗 透 率 为 6 0.4%，依 靠 国 内 新 能 源 赛 道 日 趋 完 善 的 布 局 及 持 续 创新，推 动 自 主 品 牌 销 量 的 快 速 增 长。图 1 8：自 主 品 牌 新 能 源 市 场 占 有 率（%）汽车行业 2024 年上半年投资策略1 0请务必阅读末页声明。数据来源：乘联会，东莞证券研究所依 靠 国 内 汽 车 产 业 链 优 势 及 持 续 提 升 的 品 牌 实 力，汽 车 行 业 在 出 口 端 表 现 亮 眼。据 中汽 协 数 据，2 0 2 1 年 及 2 0 2 2 年 中 国 汽 车 分 别 出 口 2 0 1.5 万 辆 和 3 1 1.1 万 辆，2 0 2 2 年 汽车 出 口 同 比 增 长 5 4.3 9%；其 中 新 能 源 汽 车 分 别 出 口 3 1 万 辆 和 6 7.9 万 辆，2 0 2 2 年 新能 源 汽 车 出 口 同 比 增 长 1 1 9.0 3%。2 0 2 3 年 1-1 0 月 中 国 汽 车 累 计 出 口 3 9 2.2 万 辆，同比 增 长 5 9.6 9%，其 中 新 能 源 汽 车 累 计 出 口 9 9.5 万 辆，同 比 增 长 9 9.4 0%。出 口 端 的 亮眼 表 现 亦 受 惠 于 新 能 源 赛 道 的 快 速 发 展。图 1 9：2 0 2 1-2 0 2 3 年 1-1 0 月 中 国 汽 车 出 口 量（万 辆）数据来源：中汽协，东莞证券研究所2 0 2 3 年 中 国 有 望 超 越 日 本 成 为 世 界 第 一 乘 用 车 出 口 国。2 0 2 2 年 中 国 乘 用 车 出 口 2 5 2.9万 辆，超 越 同 期 韩 国 的 2 2 1.7 7 万 辆，成 为 世 界 第 三 大 乘 用 车 出 口 国，仅 次 于 日 本3 3 2.1 4 万 辆 及 德 国 的 2 6 4.7 6 万 辆。2 0 2 3 年 1-9 月 中 国 累 计 乘 用 车 出 口 2 8 3.9 万 辆，超 越 同 期 德 国 的 2 3 5 万 辆，略 低 于 日 本 的 2 8 5.1 2 万 辆。若 年 底 出 口 端 延 续 今 年 前 三季 度 高 景 气 度，中 国 乘 用 车 出 口 有 望 超 越 日 本，成 为 世 界 第 一 乘 用 车 出 口 国。图 2 0：2 0 2 0-2 0 2 3 年 1-9 月 主 要 乘 用 车 出 口 国 出 口 量（万 辆）汽车行业 2024 年上半年投资策略1 1请务必阅读末页声明。增 速 显 著。2 0 2 3 年 1-1 0 月，整 车 出 口 量 前 十 名 车 企 分 别 为 上 汽、奇 瑞、吉 利、特 斯拉、长 安、长 城、比 亚 迪、东 风、江 汽、北 汽。其 中，上 汽 集 团 2 0 2 3 年 1-1 0 月 累 计实 现 整 车 出 口 8 6.1 万 辆，连 续 7 年 保 持 国 内 行 业 第 一。自 主 品 牌 车 企 品 牌 力 持 续 兑现，奇 瑞 2 0 2 3 年 1-1 0 月 累 计 实 现 整 车 出 口 7 4.2 万 辆，同 比 增 长 1 0 3.8 5%；吉 利 2 0 2 3年 1-1 0 月 累 计 实 现 整 车 出 口 3 4 万 辆，同 比 增 长 1 1 2.5%。展 望 2 0 2 4 年，随 着 国 内 新 能 源 汽 车 产 业 进 入 快 速 增 长 期，以 及 汽 车 产 业 链 的 日 趋 完善，叠 加 自 主 品 牌 在 三 电 技 术 和 智 能 驾 驶 等 相 关 领 域 逐 步 建 立 优 势，在 多 重 利 好 的 影响 下，自 主 品 牌 海 外 影 响 力 正 逐 步 提 升，中 国 汽 车 出 口 将 进 入 放 量 增 长 周 期，看 好 出口 业 务 能 力 较 强 的 整 车 企 业。数据来源：中汽协、i F i n D，东莞证券研究所图 2 1：2 0 2 2 年 1-1 0 月 及 2 0 2 3 年 1-1 0 月 整 车 出 口 量 前 十 位 企 业（万 辆）数据来源：中汽协，东莞证券研究所 注：中汽协未公布比亚迪 2 0 2 2 年 1-1 0 月出口数据汽车行业 2024 年上半年投资策略1 2请务必阅读末页声明。3.电 动 车 下 半 场 已 至，智 能 网 联 发 展 驶 入 快 车 道3.1 智能 网联 汽车相 关 政策频出，引 导智能 网联 有序发 展2 0 2 3 年 以 来，针 对 智 能 网 联 汽 车 的 相 关 政 策 频 出，主 要 涉 及 高 阶 智 能 驾 驶、智 慧 公 路、数 据 记 录、智 能 网 联 车 辆 测 试 与 应 用 等 内 容。2 0 2 3 年 3 月，上 海 市 浦 东 新 区 发 布 国 内首 部 聚 焦 在 L 4 级 及 以 上 自 动 驾 驶 系 统 的 地 方 专 项 立 法。6 月，北 京 市 发 布 北 京 市 智能 网 联 其 策 划 政 策 先 行 区 数 据 分 类 分 级 管 理 细 则（试 行），旨 在 为 车 路 云 一 体 化 数 据分 类 分 级 提 供 细 化 的 落 地 指 引，推 动 形 成 政 府 监 管、市 场 自 律 的 数 据 治 理 结 构，为 产业 数 据 安 全 和 数 据 市 场 化 流 通 交 易 奠 定 基 础。8 月，杭 州 市 发 布 杭 州 市 促 进 智 能 网联 车 辆 测 试 与 应 用 规 定（草 案）旨 在 推 动 新 兴 领 域 立 法 实 践，支 持 规 范 开 展 智 能 网联 车 辆 测 试 与 应 用 活 动。9 月，深 圳 市 宝 安 区 发 改 局 发 布 深 圳 市 宝 安 区 智 能 网 联 汽车 全 域 开 放 系 列 管 理 政 策（征 求 意 见 稿），旨 在 加 快 推 进 智 能 网 联 汽 车 规 模 化 道 路 测试 与 示 范 应 用。1 1 月，工 信 部 等 四 部 门 发 布 关 于 开 展 智 能 网 联 汽 车 准 入 和 上 路 通 行试 点 工 作 的 通 知，对 具 备 L 3、L 4 级 自 动 驾 驶 的 车 辆 开 展 准 入 试 点，反 映 政 府 对 于 未来 自 动 驾 驶 技 术 发 展 的 信 心，促 使 厂 商 加 快 对 于 高 阶 智 能 驾 驶 的 研 发 进 程，早 日 实 现上 路 测 试。表 1：智 能 网 联 汽 车 政 府 政 策 梳 理时间 部门 政策 内容2 0 2 3 年 3 月 工信部国家汽车芯片标准体系建设指南（2 0 2 3 版）征求意见稿到 2 0 2 5 年，制定 3 0 项以上汽车芯片重点标准，到 2 0 3 0 年，制定 7 0 项以上汽车芯片相关标准。建立完善汽车芯片标准体系，引导和推动我国汽车芯片技术发展和产品应用，培育我国汽车芯片技术自主创新环境，提升整体技术水平和国际竞争力，构建安全、科学、高效和可持续的汽车芯片产业生态。2 0 2 3 年 3 月 自然资源部智能汽车基础地图标准体系建设指南（2 0 2 3版）加强智能汽车基础地图标准规范的顶层设计，推动地理信息在自动驾驶产业的安全应用。建立智能汽车基础地图标准体系动态更新工作机制，为推进智能汽车基础地图技术创新应用和智能汽车产业健康发展提供持续有力保障。2 0 2 3 年 5 月 工信部国标 智能网联汽车自动驾驶数据记录系统 征求意见稿规定了自动驾驶数据记录系统的术语和定义、技术要求和试验方法，当定义的触发事件发生时，围绕该事件的触发点前中后记录一段连续的时间序列数据，用于自动驾驶车辆交通责任判定及原因分析。汽车行业 2024 年上半年投资策略1 3请务必阅读末页声明。2 0 2 3 年 7 月 工信部国家车联网产业标准建设指南（智能网联汽车）（2 0 2 3 版）2 0 2 3 版指南充分考虑智能网联汽车技术深度融合和跨领域协同的发展特点，设计“三横二纵”的技术逻辑架构，针对智能网联汽车通用规范、核心技术与关键产品应用，构建包括智能网联汽车基础、技术、产品、试验标准等在内的智能网联汽车标准体系。2 0 2 3 年 9 月 交通运输部关于加快建立健全现代公路工程标准体系的意见加大北斗等新一代通信信息技术与现代公路工程技术的融合应用。推进公路数字模型和数字孪生应用，推动智慧公路发展。2 0 2 3 年 9 月 交通运输部关于推进公路数字化转型加快智慧公路建设发展的意见探素特殊路段限速、限载、限高等重要标志数字化联动预警，为精准实时导航、车路协同、自动驾驶等提供支撑。2 0 2 3 年 1 1 月通信部等四部门关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知通过开展试点工作，引导智能网联汽车生产企业和使用主体加强能力建设，在保障安全的前提下，促进智能网联汽车产品的功能、性能提升和产业生态的迭代优化，推动智能网联汽车产业高质量发展。资料来源：工信部、自然资源部、交通运输部等部门官网，东莞证券研究所整理表 2：部 分 城 市 智 能 网 联 汽 车 政 策 梳 理时间 部门 政策 内容2 0 2 3 年 3 月上海市浦东新区上海市浦东新区促进无人驾驶智能网联汽车创新应用规定实施细则国内首部聚焦在 L 4 级及以上自动驾驶系统的地方专项立法。2 0 2 3 年 6 月 北京市北京市智能网联其策划政策先行区数据分类分级管理细则（试行）为车路云一体化数据分类分级提供细化的落地指引，推动形成政府监管、市场自律的数据治理结构，为产业数据安全和数据市场化流通交易奠定基础。2 0 2 3 年 8 月 杭州市杭州市促进智能网联车辆测试与应用规定（草案）推动新兴领域立法实践，支持规范开展智能网联车辆测试与应用活动，探索商业化运营模式，实现法规与政策同步创新。2 0 2 3 年 9 月深圳市宝安区发改局深圳市宝安区智能网联汽车全域开放系列管理政策（征求意见稿）为加快推进智能网联汽车规模化道路测试与示范应用，推动宝安区打造深圳首个核心城区千亿级智能网联汽车产业集聚区。资料来源：上海市浦东新区政府、北京市政府、杭州市政府、深圳市宝安区发改局等部门官网，东莞证券研究所整理3.2 智能 驾驶 涵盖多 领域 协同，产业链 迎来 快速发 展智 能 驾 驶 核 心 体 系 可 分 为 感 知 系 统、决 策 系 统、执 行 系 统 三 大 层 次，涵 盖 汽 车、交 通、计 算 机、通 信 等 多 领 域 协 同。感 知 系 统 通 过 一 系 列 车 载 传 感 器 实 现 车 辆 周 围 环 境 感 知汽车行业 2024 年上半年投资策略1 4请务必阅读末页声明。及 障 碍 物 识 别，包 括 道 路、车 辆 位 置、其 他 车 辆 与 行 人、障 碍 物 等。当 传 感 器 接 收 信息 后，数 据 将 导 入 车 辆 的 计 算 平 台，并 由 功 能 各 异 的 芯 片 进 行 处 理。执 行 层 根 据 计 算平 台 发 出 的 电 信 号 进 而 对 车 身 底 盘 进 行 动 态 调 整。图 2 2：自 动 驾 驶 汽 车 三 大 系 统数据来源：搜狐网，东莞证券研究所车 载 传 感 器当 前 车 载 传 感 器 主 要 包 括 超 声 波 雷 达、毫 米 波 雷 达、车 载 摄 像 头、激 光 雷 达、红 外 探头 等。主 流 智 能 辅 助 驾 驶 感 知 以 车 载 摄 像 头 和 雷 达 为 主，呈 现 多 传 感 器 技 术 融 合 发 展的 趋 势，通 过 多 传 感 器 检 测 的 技 术 冗 余，以 保 证 感 知 系 统 的 准 确 度。车 载 摄 像 头 凭 借 技 术 成 熟 及 使 用 成 本 低 的 优 势，有 望 成 为 感 知 平 台 的 主 力 传 感 器。车载 摄 像 头 通 过 采 集 图 像，将 图 像 转 换 为 二 维 数 据。然 后 对 采 集 的 图 像 进 行 模 式 识 别，通 过 图 像 匹 配 算 法 识 别 行 驶 过 程 中 的 车 辆、行 人、交 通 标 志 等 路 面 信 息。最 后 依 据 目标 物 体 的 运 动 模 式 或 使 用 双 目 定 位 技 术，估 算 目 标 物 体 与 本 车 的 相 对 距 离 和 相 对 速 度。根 据 安 装 位 置 的 区 分，车 载 摄 像 头
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