资源描述
Table_MainInfo Table_Title 2023.11.02 A/H 2023()()祎()0755-23976830 021-38674879 0755-23976858 S0880513070005 S0880515090001 S0880521010001 2023 Table_Summary Table_Summary Q3 Q2 Q2 4 9 Q4 23Q3 23 Q3 Table_Invest Table_subIndustry Table_DocReport 2023.11.02 2023.10.30-_20231027 2023.10.29 2023.10.26 9 7.2%2023.10.23 Table_industryInf o 2 of 34.3 1.6 1.1.2016.6 1.2.23Q3.7 1.3.8 1.3.1.8 1.3.2.9 1.4.12 2.Q4.12 2.1.13 2.2.14 2.3.Q4 14 2.4.15 3.16 3.1.Q3.17 3.2.18 3.3.18 4.19 4.1.Q3.19 4.2.21 4.3.21 5.22 6.25 6.1.25 6.2.28 6.3.C.29 6.4.30 6.5.30 6.6.31 6.7.31 6.8.32 6.9.2023 32 7.33 XVEVwPtOtQrQoQmPrMtMoP7NbP7NmOpPnPoNeRqRmNeRqQmP9PmMzRwMtPyQuOtOuN 3 of 34 2023 Q3 Q2 Q2 Q3 Q2 B B C Q3 Q2 Q3 2023 Q3 2016 300/2016 2015 9 Q4 23Q3 4 of 34 23 24 23Q2 21-22 23H2 24 23H1 Q3 9 25%23 23Q37-8 Q3 Q3 A 1 5 of 34 PB E PS PE 评级 2023/10/31 2023/10/31 2023E 2024E 2023E 2024E 600585 24.19 1281.90 0.70 2.86 3.13 8.47 7.73 600801 14.90 309.77 1.10 1.40 1.63 10.65 9.15 000789 7.40 59.01 0.86 0.59 0.77 12.48 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2023Q30.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002022Q3 2023Q3-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00海螺水泥 华新水泥 万年青 塔牌集团 冀东水泥2015Q3 2023Q3-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002022Q3 2023Q3 12 of 34 1.4.9-10 2016 23 7 2.7 Q4 2024 3050%2022-2023 50%5 2022 21 21 7 10%22 7 2.Q4 23Q3 7 7-8 6 5300 8 4000 9 8 2000/9 2200/Q3-10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.007 月中旬 10月下旬50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.001-7 2-7 3-7 4-7 5-7 6-7 7-7 8-7 9-7 10-711-712-72023 2022 13 of 34 23 24 2.1.7-8 5-6 7 7-8 7-8 5310 4027 1943/2124/9 9 4000 20 9 3000/9 2100/2200/Q3 Q3 9 Q3 Q2 Q2 23 Q3 24 Q3 P.S.w ind 25 Q3 14 of 34 2.2.23 1-3+21400t/d 10060t/d 11340t/d 17 21 18 1 4 5 300-400 2 22Q3 23 24 26 2023 5 2.3.Q4 Q4 15 of 34 500-600 300-400 2350-2700/24 24 22 1 22 20-21 22 22 2 22-23 24 2.4.Q3 Q2 1 2 9 126-7.50%21.48-35%2023-25 54 61 67 23 9xPE 23H1 24 2000t/d 23H1 21.6%23H1/1.6%9.2%47.6%31.1%-3.0pct-8.7pct 16 of 34 Q3 43+28.48%5.96+11.4%+251.89%2023-25 EPS 0.69/0.88/1.14 PE 12 Q3 Q3 3100 115%23Q3 2000-2100/Q2 9 3000/9 Q3 22 Q3 8000 Q2 Q3 3 1200t/d 8200t/d 表 5：2023Q3 2023H1 2023Q1 2022A 2022H1 2021A 2021H1 2020A 600819.SH 耀皮玻璃 10.91 9.87 9.09 13.97 15.92 19.38 20.60 21.78 002163.SZ 海南发展 7.08 5.93 4.24 7.18 8.16 11.54 15.73 15.85 601636.SH 旗滨集团 23.36 20.66 13.41 21.22 30.40 50.24 53.08 37.27 0868.HK 信义玻璃-28.99-33.74 38.40 51.80 53.03 41.75 000012.SZ 南玻 A 22.76 22.58 22.24 27.58 28.86 35.07 37.62 30.24 600586.SH 金晶科技 18.16 16.86 13.38 16.66 19.02 34.30 32.88 20.21 3300.HK 中国玻璃-5.05-14.75 20.68 34.23 35.29 23.39 11.75 15.71 8.91 19.30 23.06 33.79 35.46 27.21 wind,P.S.表 6：2023Q3 2023H1 2023Q1 2022A 2022H1 2021A 2021H1 2020A 600819.SH 耀皮玻璃-2.94-4.99-7.41 0.49 1.23 2.91 6.24 4.05 002163.SZ 海南发展 4.62-3.38-6.01-4.92-5.33 3.69 3.25 3.83 601636.SH 旗滨集团 11.16 9.48 3.61 9.95 16.67 28.97 32.34 18.76 0868.HK 信义玻璃-16.71-19.80 23.58 37.72 39.02 34.24 000012.SZ 南玻 A 10.80 10.51 9.64 13.44 15.47 11.46 20.70 7.61 600586.SH 金晶科技 7.37 7.10 4.67 4.63 9.78 19.29 23.83 7.18 3300.HK 中国玻璃-6.55-2.34 5.83 15.80 14.83-3.10 4.43 4.12 0.64 6.53 9.60 17.12 20.03 10.37 wind,P.S.3.17 of 34 3.1.Q3 7 6 6-9/7 26 20 8-9 8-9 9 17 8 0.5-1/3.2mm/2.0mm 26 18/6 9 1.5-2/3.2mm/2.0mm 28 20/27 8-9 28 8-9 Q3 Q2 23H1 Q3 9 25%18 of 34 3.2.23Q2 21-22 23H2 24 29 2023Q2 3.3.23H1 10-15pct 23-24 表 7：2023Q3 2023H1 2023Q1 2022A 2022H1 2021A 601865.SH 21.23 19.12 18.47 22.07 22.64 35.50 0968.HK-22.01-29.98 34.06 46.99 600876.SH 11.50 10.65 9.81 11.85 10.82 24.08 6550119007250792087005350 540002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3新 增 产能（吨/日）19 of 34 002623.SZ 7.85 7.29 6.88 8.14 7.27 8.31 wind,P.S.表 8：2023Q3 2023H1 2023Q1 2022A 2022H1 2021A 601865.SH 12.25 11.05 9.29 13.42 13.35 23.59 0968.HK-10.98-17.37 19.03 29.78 600876.SH 1.89 0.98 0.20 2.02 0.98 5.33 002623.SZ 2.39 1.92 1.17 1.98 1.88 0.67 wind,P.S.4.4.1.Q3 Q3 23 23Q3 7-8 Q3 2400 6 4000/9 3500/7-8 2400tex 600/30 31 7-8 32 33 20 of 34 2020H2 2022H1 20 2021+22 2021-2022 70-80 23 23Q3 Q3 20 23 24 90 34 2020-2022 wind 表 9：2023Q3/)1 7 2023.6.9 742924727701020304050607080902018 2019 2020 2021 2022新点 火产 能(万 吨）21 of 34 2 3 2023 8 F10 12 2023 9 表 10：2023H2-2024 4 20 2023 5 6 3 2023 10 F13 15 2023 10 1 15 2024Q1 7 15 2024H1 5 15 2024H1 10 2024Q1 20 2024Q2 93 4.2.Q3 22 3 3-4/23 23Q3 8 7628 35 8 36 4.3.Q3 35.96-14.23%3.54-53.83%23-25 34 44 42 23 22 of 34 14 PE Q3 Q3 59+28%-13%7-8 Q3 2400tex 200-300/600 Q3 2.35+14%Q3 0.2/8 22Q4 20 Q2 2024 Q3 58.52-8.17%2.50-36.72%23-25 24/30/37 23 12 PE Q3 7-8 Q3 30 Q2 Q32400tex 200-300/600 9 Q3 4GW Q2 9 2GW/Q4 Q3 1-1.5 0.40/23 40 60 5.23 of 34 2023Q3 2023Q3-6.23%8.63%-9.69%-16.39%-58.83%70%37 2023Q3 wind 2023Q3 32.12%22.90%26.77%44.91%68.54%-19.57-21.16-16.91-2.40-9.44pct 7-8/38 2023Q3-6.238.63-9.69-16.39-58.83-70.00-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.00中复神鹰 吉林碳谷 金博股份 光威复材 中简科技2023Q3%24 of 34 wind Q3 Q2 Q4 6000 Q3 Q3 Q3 SYT49S 24K T700 21/SYT50S 36K T700-T800 26/SYT55S 24K 36/H1 48k 45s T700 24k 55s T800 Q3 Q3 1.6 Q2 T300 24/25K 80/32.1222.9026.7744.9168.5413.058.5310.7337.9242.480.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00中复神鹰 吉林碳谷 金博股份 光威复材 中简科技 25 of 34 Q3 Q3 2000-3000/24 T300 Q3 Q3 7-8 24 Q3 970 Q3 26-27 Q3 22 Q2 10 23 999/6.6.1.Q3 Q2 Q2 39 26 of 34 wind Q3 Q2 B B C Q3 Q2 Q3 40 wind 2023Q3 Q2 表 11：23%13%5%5%26%-9%-10%-9%15%13%-2%-8%9%-13%-5%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2023Q3 营收 增 速15%12%1%3%26%6%8%7%7%5%12%12%0%7%-5%0%5%10%15%20%25%30%2023Q3 净利率 27 of 34 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 000786.SZ-14.84%-10.45%2.48%13.84%12.85%002718.SZ-2.66%-7.16%-8.98%7.48%4.20%002271.SZ-4.51%-15.31%18.80%3.99%5.41%300737.SZ-5.50%-18.39%7.59%2.67%4.86%300715.SZ-12.93%-10.41%55.72%34.32%26.39%002372.SZ 1.31%18.18%-10.87%-10.38%-9.19%300198.SZ 34.70%-58.44%-13.00%-19.99%-26.69%002694.SZ-33.13%-38.49%-23.18%-13.44%-16.34%002641.SZ-13.44%-15.72%-6.68%-0.58%-10.32%300599.SZ-35.77%-32.23%-33.47%-22.65%-29.44%000619.SZ-5.46%46.68%13.29%-1.08%3.39%000910.SZ-24.07%-20.39%-22.73%-17.58%-8.71%002631.SZ 6.52%-9.25%-11.02%-9.76%-8.48%601996.SH 5.84%12.50%12.93%64.84%11.16%002043.SZ-13.88%-2.13%-31.65%2.15%15.28%603737.SH 0.54%-3.73%20.92%22.39%13.41%603378.SH-33.21%-25.12%0.72%7.56%-1.73%002918.SZ-4.18%-25.48%3.55%-2.80%-7.60%003012.SZ-8.94%-16.36%18.46%14.67%9.30%002798.SZ-24.28%-35.41%-20.32%-5.55%-13.18%603916.SH-18.55%-22.41%-7.06%-3.70%-5.15%002398.SZ-18.22%-34.43%-11.59%-7.85%-9.45%002809.SZ-35.86%-39.07%-15.20%-15.14%-22.47%表 12：23%2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 000786.SZ 29.24%27.44%26.91%32.53%32.00%002718.SZ 25.34%26.63%27.12%29.78%27.09%002271.SZ 23.81%25.55%28.66%29.10%29.38%300737.SZ 18.98%19.81%21.59%20.76%21.35%300715.SZ 17.51%15.26%22.68%24.98%24.12%002372.SZ 43.31%39.46%37.18%43.82%48.01%300198.SZ 9.21%-19.42%13.60%9.26%13.53%002694.SZ 16.66%16.48%14.80%14.53%15.45%002641.SZ 16.66%21.26%19.87%23.90%22.52%300599.SZ 13.16%13.87%18.60%16.41%13.86%000619.SZ 9.99%1.19%8.24%8.97%9.94%000910.SZ 24.17%24.11%23.83%27.88%26.55%002631.SZ 25.21%23.50%18.21%25.75%22.19%601996.SH 7.69%1.90%4.59%11.36%10.87%002043.SZ 17.17%18.15%22.75%19.12%16.86%603737.SH 30.56%28.84%29.57%31.87%31.78%603378.SH 32.70%34.21%35.02%33.43%29.94%28 of 34 002918.SZ 27.09%24.52%24.51%30.00%32.56%003012.SZ 30.97%31.72%24.84%35.34%32.94%002798.SZ 17.02%18.30%20.24%23.38%25.11%603916.SH 30.66%34.70%36.57%35.84%33.06%002398.SZ 20.97%25.44%20.16%21.09%18.56%002809.SZ 26.26%30.74%31.31%32.15%30.73%表 13：23%2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 000786.SZ 14.35%17.23%12.51%19.66%15.39%002718.SZ 5.16%0.89%5.24%18.02%4.64%002271.SZ 8.52%6.16%5.04%10.21%11.99%300737.SZ 1.30%-5.29%3.10%0.10%1.03%300715.SZ 0.13%-30.72%6.86%2.97%2.87%002372.SZ 24.70%19.08%19.72%24.37%25.77%300198.SZ-60.21%-143.30%-26.11%-27.81%-11.29%002694.SZ-6.32%-19.26%-6.57%54.85%-0.39%002641.SZ 0.10%0.87%5.05%4.89%5.85%300599.SZ 0.38%-6.78%4.83%1.95%0.65%000619.SZ-0.03%-5.80%-1.80%1.36%0.23%000910.SZ 7.20%4.72%-4.75%9.08%8.26%002631.SZ 2.30%-6.76%-8.60%4.46%-0.91%601996.SH 1.05%-0.38%-2.41%6.84%6.42%002043.SZ 5.93%1.95%6.71%10.26%7.11%603737.SH 6.23%0.48%1.40%7.80%6.56%603378.SH 4.09%4.60%-3.25%5.54%4.63%002918.SZ 7.95%0.39%1.02%9.58%11.60%003012.SZ 3.86%0.42%0.07%15.42%11.66%002798.SZ-13.12%-111.74%-13.19%1.67%-0.48%603916.SH 8.88%7.58%8.71%7.66%7.05%002398.SZ 6.86%-0.09%5.90%7.28%4.48%002809.SZ 10.53%11.09%12.69%13.69%7.88%6.2.2023Q3 5.41%4.86%26.39%1.2.3.29 of 34 Q3 Q3 29.38%21.35%24.12%5.57 2.37 6.61pct Q2 Q4 41 2023Q3 42 2023 Q3 wind wind 6.3.C C 2023Q3-9.19%-10.32%-29.44%C B Q3 48.01%22.52%13.86%+4.70+5.86+0.69pct Q3 43 2023 Q3 44 2023 Q 3 wind wind 5.41%4.86%26.39%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%东方雨虹 科顺股份 凯伦股份2023Q3 营收 增 速29.38%21.35%24.12%11.99%1.03%2.87%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%伟星新材 公元股份 雄塑科技盈利能力2023Q3 毛利率 2023Q3 净利率-9.19%-10.32%-29.44%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%伟星新材 公元股份 雄塑科技2023Q3 营收 增 速48.01%22.52%13.86%25.77%5.85%0.65%0.00%20.00%40.00%60.00%伟星新材 公元股份 雄塑科技盈利能力2023Q3 毛利率 2023Q3 净利率 30 of 34 6.4.Q3 13.41%-1.73%-7.60%9.30%-13.18%Q3 Q2 2-3 Q3 31.78%29.94%+1.22-2.75pct Q3 32.56%32.94%25.11%+5.47+1.97+8.89pct Q2 Q3 45 2023Q3 46 2023 Q3 wind wind 6.5.23Q3 23Q3 13.41%-1.73%-7.60%9.30%-13.18%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%三棵树 亚士创能 蒙娜丽莎 东鹏控股 帝欧家居2023Q3 营收 增 速31.78%29.94%32.56%32.94%25.11%6.56%4.63%11.60%11.66%-0.48%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%三棵树 亚士创能 蒙娜丽莎 东鹏控股 帝欧家居盈利能力2023Q3 毛利率 2023Q3 净利率 31 of 34 47 23Q3%48%wind wind 6.6.4%H1/76.17 37.01%22Q1-Q4 17.31%1.65%-4.51%-15.31%Q4 23Q3 29.38%5.57 0.28 Q3-8.17 1.65 95%19 19 2021 96%2021 ABN 2023Q3 ABN ABN 6.7.Q3 10%10 Q4 2022-2023 32 of 34 2023Q3 33%Q3 16 2.8 2.8 19.61 4.58 Q3 56 Q2 6+23.89%6.8.Q3 9.19%Q4 Q2 6.64 Q3 4.19 48.01%29.48 6.66 4.50 8.03 1.21 20.65%6.9.2023 2023 2023 22H1 2 Q3 1.3-1.4 50%6 23H2 15 33 of 34 6 15 2022 4/21 2.1/2023 2023 Q2 17/23Q1 SMM Q3/40/21/11 Q3 18-19/49 2019-2022()50/wind 7.010,00020,00030,00040,00050,00060,0002019 2020 2021 2022 2023E020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002019 2020 2021 2022 2023E 34 of 34 本 公 司 具有 中国 证监 会核 准 的证券投资 咨询 业务资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公 司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见 及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公 司不保证本报告所含 信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享 投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情 况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告 作为作出投资决策的 唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的 判 断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决 策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意 进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的 引 用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告 的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告
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