资源描述
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证 券 研 究报 告 行 业 动态 避 险 情 绪 再起，重 视 贵 金 属投 资 机 会 核心观点 黄金：当地时间 5 月 1 日，美国财政 部长耶 伦表示，如 果国会不能尽快提 高债务 上限，美国 政府最早 将于 6 月 1 日耗尽 资金，导致灾难性 的债务 违约。5 月 2 日，纽交所 表示将 启动第 一共和银行退市程序，多 只地区 银行 股 大幅下 跌触及 熔断。海外 避险情绪升温，5 月 2 日 COMEX 黄 金收盘价 2015.9 美元/盎司，较昨日上涨 1.8%。美 国 劳 工 部 公 布 的 3 月职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，空缺 职位 数量连 续第三 个月下 降，从 一个月前的近 1000 万个降至 959 万 个，为 2021 年 4 月以来新 低，大 幅不及预期的 977.5 万个，美 国 劳动力市 场降温，通 胀压力 或将减轻。美联 储 加 息已 接 近尾 声，目 前名 义 利 率&实 际 利 率均 处 于高 位，通胀顽固 难以应 对的背 景下，通胀预 期猛然 坍塌的 风险 不大，降息一旦开 启，实 际利率 高位 势能将转 为金价 上行动 能。行业动态信息 锂 电 材 料：国 内锂 资 源自 主可 控 意 义凸 显 锂：据 SMM，本周工业 级 碳酸锂报 价为 16.5 万元/吨，较上周 上涨 21.3%，电池级碳 酸锂报 价 17.9 万元/吨，较 上周上 涨 0.3%，电池级氢 氧化锂 粗粒报 价为 18.75 万元/吨，较上 周下跌 8.5%，电池级氢氧 化锂微 粉报价 为 20.1 万元/吨，较 上周下 跌 7.8%。消息面上，特 斯拉上调 Model 3、Model Y 在中国售价，涨幅 均为 2000元。供 给端，本周 碳酸锂 开 工维持低 位。前期碳 酸锂价 格大幅下跌，考 虑锂矿 运输周 期等因 素，部 分锂盐 厂成本 倒挂，云母端企业减产明 显。其 中规模 较小 的外采、长协锂 盐厂商 带成 本压力较大，随 着长协 矿石原 料的消 耗，多 选择停 产及减 产；大 厂减产明显，开 工负荷 较低。尽管 市 场现状不 佳，但澳洲 锂辉石 供应依旧紧缺，且 普遍存 在品位 下降 情况，对 碳酸锂 生产也 形成 一定限制。供应端盐 湖因气 候回暖 导致 产量逐步 恢复，多 方产量 对 冲下导致碳酸锂整 体供应 下滑。需求 端，本周 碳酸锂 市场需 求略 有回暖。近期工碳 与电碳、氢氧 化锂 价差拉大，后者 对工碳 需求 量持续。下游及贸 易商受“买涨 不买 跌”影响，询价 也有所 增多，入市采购积极性 增强。资源 端，阿 根廷、玻利维 亚和智 利已开 启文件草拟，推动 建立 Lithium OPEC（锂佩克），从而在 锂矿价 值波动的情况下达 成“价 格协议”；加拿大工 业部以 所谓国 家安 全为由，要求三家 中国公 司剥离 其在 加拿大关 键矿产 公司的 投资，国内锂资源自主 可控意 义凸显，建 议关注 永 兴材料、中 矿资源、天铁 股份、天齐 锂业 等。维持 强于大 市 王介超 SAC 编号:s1440521110005 发布日期：2023 年 05 月 03 日 市场表现 相 关 研 究报 告 23.04.23 珍 惜 当 下 有 色 布 局 时 点，铝 锂 铜 钼锑锡贵金 属等迎 来黄金 机遇期 23.04.16 铝 消 费 同 期 新 高，库 存 同 期 新 低，关注铝铜 锂投资 机会 23.04.09 海 外 衰 退 担 忧 升 温，重 视 贵 金 属 投资机会 23.04.02 钼价企稳，需求 有望迎 来放量 23.03.26 算力需求 加持，锡价底 部回升 23.03.19 继续关注 贵金属 投资机 会 23.03.12 配置贵金 属正当 时 23.03.05 关 注 经 济 复 苏 带 来 的 铜 铝 投 资 机 会以及小金 属钼锑 布局机 会 23.02.26 宜 春 打 击 非 法 开 采 锂 矿，锂 或 触 底反弹，关 注锂投 资机会 23.02.19 电 解 铝 减 产 落 地 或 支 撑 铝 价，钼锑价格继续 上涨 23.02.11 云 南 电 解 铝 或 将 进 一 步 减 产，“预期差”扭 转下铝 价有望 上涨 23.02.04 战略小金 属高景 气有望 贯穿全年 23.01.29 春 节 期 间 国 际 钼 价 持 续 大 涨，继续关注钼企 投资机 会 23.01.15 继 续 关 注 贵 金 属、小 金 属 及 基 本 金属投资机 会 23.01.07 钢 招 量 增 价 涨 钼 价 取 得 开 门 红，组件排产预 期好转 锑需求 可期 23.01.02 12 月国 内钼铁 需求增 长 30%，“钼”将继续闪 耀 2023-6%4%14%24%34%2022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/5有色金属 上证指数有 色 金属 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 镍：本周 LME 镍 价为 25000 美元/吨，较上 周上 涨 5.9%；上期 所镍价 为 182320 元/吨，较上周 上涨 1.53%。本周 SHFE 镍库 存 0.14 万吨，LME 镍库 存 3.99 万吨，合计库存 4.13 万吨，较上周 下 降 3.0%。本周高镍 铁主流 成交价格 1100 元/吨，较 上周 下跌 0.68%；低镍铁 市场主 流成交价 4700 元/吨，较上 周下跌 6.93%。电池 级硫 酸 镍价格 3.49 万元/吨，下 跌 0.34%；电镀级 硫酸镍 价格 4.41 万元/吨，下 跌 2.86%。菲律宾雨季 接近尾 声，镍 矿到港量 环 比回 升，目 前 镍矿 市 场供 应 资源 仍 较充 裕；本 周 镍铁 供 应较 上 周小 幅 下降，硫酸 镍 市场 需 求仍 待 改善；建议关注 盛屯矿 业和华 友钴 业。稀土&磁材：本周稀土价格 持续阴跌。轻稀 土方面，氧 化镨钕价 格 44.55 万元/吨，较上周 价格下 跌 7.67%；中重稀土方 面，氧化镝 价格 190 万元/吨，较 上周价 格下 跌 0.52%；氧化铽 价格 835 万元/吨，较 上周价 格下 跌 3.47%。从供 需 基本 面 看，供 应端，市场 供 应稳 定，部 分 小厂 有 停产，主要 受 原料 成 本影 响，出 货 价格 持 续倒 挂，暂 停生产，整体 产 量减 少 不多。需求 方 面，工 业生 产、房 地 产等 恢 复，终 端电 梯、家 电、机 器 人等 需 求有 望 出现，同时 节 能减 排，新 能 源汽 车、稀 土 永磁 电 机等 市 场渗 透 率逐 渐 提升，有望 带 动终 端 消费 增 加；建 议关 注 华宏 科技、大地 熊、宁 波韵升、金 力永磁等。工 业 金 属：云 南地 区 电解 铝减 产 兑现，地 产需 求 有望 复苏 本周 LME 铜、铝、铅、锌、镍、锡价 格变化 为 0.03%、1.0%、2.1%、-2.1%、5.9%、4.7%；工业金属 价格由“金融属性”及“商品属 性”共 同决定，从 金融属 性来看，当地时间 3 月 22 日，美联 储宣布上 调联邦 基金利 率目 标区间 25 个基点到 4.75%至 5%之间，加 息幅度 符合市 场预期，美联储 加息已 接近 尾声；从 商品属 性来看，全 球铜铝 库 存均 处 于相 对 低位，中国 防 疫政 策 转向 叠 加密 集 的地 产 政策 刺 激，中 国经 济 复苏 可 期，叠 加新 能 源行 业的拉 动，铜 铝 需求 增 长预 期 大幅 好 转，铜 建议 重 点关 注 紫金 矿 业、金 诚信、洛阳 钼 业、铜 陵有 色 等，铝 建议 重点关注天 山铝业、神火 股份、怡球资 源等。钼：本周国内钼精矿 价格上 涨，根据 安泰科 数据，钼 精 矿（45%-50%）由 2890 元/吨度上涨 至 3620 元/吨度，周涨幅 25.3%。根据 钨钼 云商，4 月下旬大中 钢厂集 中进 场，钼铁 本月招 标总量 超过 10000 吨，继 3 月后连续第 二个月过万 吨印证 了钼铁 需求 恢复常态 化的预 期。供给 收 缩+消费扩 张，全球 钼市供 不应求的 局面仍 将延续；钼 当下需 求 波动、价格 波 动，不 影响 产 业趋 势，价 格 企稳 可 布局；建议 重 点关 注 金钼 股 份、洛 阳钼 业、中 金 黄金、中国中铁（子公 司鹿鸣 矿业）等。金 属 新 材料&小金属：镁 上涨 15.7%、铀 矿上 涨 2.2%新能 源 汽车 带 动 高 压 连接 器 需求，关注 连 接器 合 金材 料 龙头 博 威合 金；锑 建 议关 注 湖南 黄 金等；锰建 议 关注 湘潭电化 等，镁 建 议关注 云海 金属等。WUBYuNmRnOqRoQtQrMrOrQ7N9R6MtRoOsQoNiNqQtOiNmMmQ9PnNuMvPrMmMMYqNpR 1 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一周表现 回顾.3 锂电材料.4 锂：本周 碳酸锂 开工维 持低 位，需求 略有回 暖.4 镍：LME 镍价上 涨 5.9%，库存下降 3.0%.5 稀土&磁材：稀土 价格 持 续 阴跌.6 工业金属：云南 地区电 解铝 减产 兑现，地产 需求有 望复 苏.8 铝：铝价 上涨 1.0%，库存 下降 5.8%.8 铜：铜价 上涨 0.03%，库存 下降 6%.9 锌铅：锌 价下跌 2.1%，铅 价上涨 2.1%.10 锡：锡价 上涨 4.7%.11 贵金属：美国劳 动力市 场降 温，3 月职位 空缺创 近两年 新低.12 小金属&新 材料.13 本周行业 要闻.13 重要公司 公告.14 风险分析.19 2 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 图目录 图 1:沪深 300 指 数与 有色 行业指 数走 势.3 图 2:有 色行 业子 版块涨 降 表现（%）.3 图 3:有 色个 股本 周表现（%）.3 图 4:电 池级 碳酸 锂和 工业 级碳酸 锂(万元/吨).4 图 5:氢 氧化 锂 56.5%(元/吨).4 图 6:镍 期货 价格（元/吨，美元/吨）.5 图 7:镍 库存（万 吨）.5 图 8:轻 稀土 价格（元/吨）.6 图 9:中 重稀 土价 格（元/公斤）.6 图 10:铝期 货价 格（元/吨，美元/吨）.8 图 11:中国 铝社 会库存（万吨）.8 图 12:铜期 货价 格（元/吨，美元/吨）.9 图 13:中国 铜库 存（上 期 所+社会 库存）（万吨）.9 图 14:锌期 货价 格（元/吨，美元/吨）.10 图 15:锌库 存（万吨）.10 图 16:铅期 货价 格（元/吨，美元/吨）.10 图 17:铅库 存（万吨）.10 图 18:锡期 货价 格（元/吨，美元/吨）.11 图 19:锡库 存（万吨）.11 图 20:黄金 价格 及 SPDR 持仓量（美 元/盎 司）.12 图 21:白银 价格 及 SLV 持 仓量（美元/盎司）.12 图 22:钨钼 价格（元/吨，元吨度）.13 图 23:钛镁 价格（元/吨）.13 3 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 一周表现回顾 本周沪深 300 指数下跌 0.1%，有色 金属行 业指数 下跌 3.0%，跑输大盘 3.0 个百分 点。有色行 业各子 板块中，表现最好 的是其 他金属 新材 料板块，上涨 1.2%，跑赢 有 色行业 4.3 个百分点；其 次 为沪深 300 板块，下跌 0.1%，跑赢有色 行业 3.0 个百分点；再次为 黄金板 块，下 跌 0.3%，跑赢有 色行业 2.7 个百 分点。图 1:沪深 300 指 数与有 色行业指 数走势 图 2:有色 行业子版 块涨降 表现（%）数据来源：Wind 资讯，中信建 投 数据来源：Wind 资讯，中信建 投 有色个股 中，本周涨 幅最大 的是银泰 黄金，上涨 6.9%。其次为中 金黄金，上 涨 3.7%；再次 为金钼 股份，上涨 2.1%。图 3:有色 个股本周 表现（%）数据来源：Wind 资讯，中信建 投 4 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 锂电材料 锂：本 周碳酸锂 开工维持 低位，需求略有回 暖 据 SMM，本周工 业级碳 酸 锂报价为 16.5 万元/吨，较 上周 上涨 21.3%，电 池级碳 酸锂报价 17.9 万元/吨，较上周 上涨 0.3%，电 池级氢 氧 化锂粗粒 报价为 18.75 万元/吨，较 上 周下跌 8.5%，电 池 级氢氧化 锂微粉 报价为 20.1万元/吨，较 上 周下跌 7.8%。图 4:电 池级碳 酸锂和 工业级 碳酸 锂(万元/吨)图 5:氢 氧化锂 56.5%(元/吨)数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投 供给端：本周 碳酸 锂 开工 维 持低 位。前 期 碳酸 锂价 格 大 幅下 跌，考 虑 锂矿 运输 周 期 等因 素，部 分 锂盐 厂成本倒 挂，云 母 端企 业 减产 明 显。其 中规 模 较小 的 外采、长协 锂 盐厂 商 带成 本 压力 较 大，随 着长 协 矿石 原 料的 消耗，多 选择 停 产及 减 产；大 厂减 产 明显，开工 负 荷较 低。尽 管 市场 现 状不 佳，但 澳 洲锂 辉 石供 应 依旧 紧 缺，且普遍 存 在品 位 下降 情 况，对 碳酸 锂 生产 也 形成 一 定限 制。供 应 端盐 湖 因气 候 回暖 导 致产 量 逐步 恢 复，多 方产 量对冲 下 导致 碳 酸锂 整 体供 应 下滑。本周 多 数厂 家 维持 正 常生 产 出货，由于 国 内氢 氧 化锂 价 格连 连 走跌，外采 矿产厂 家 有减 产 情况 发 生，苛 化端 厂 家能 维 持正 常 开 工。原料 端 工碳 价 格回 暖，场 内 持货 商 出货 意 愿不 强，持 货待涨氛围 浓重，场内重 新呈 现有价无 市景象，但终 端需 求恢复不 佳，消 费仍显 弱势。需求端：本周 碳酸 锂 市场 需 求略 有 回暖。近期 工碳 与 电 碳、氢 氧化 锂 价差 拉大，后 者对 工 碳需 求 量持 续。下游 及 贸易 商 受“买 涨不 买 跌”影 响，询 价也 有 所增 多，入 市 采购 积 极性 增 强。其 中材 料 端锰 酸 锂近 期 需求 改善明 显，但 由 于锰 酸 锂市 场 体量 较 小，增 量有 限。其 他 材料 端 有短 暂 补库 现 在，但 新能 源 汽车 行 业增 速 放缓，延产业链 逐步向 上传导，需 求没有明 显改善。国内氢 氧 化锂市场 整体的 需求面 表现 一般，需求 面继续 拖累市 场。市 场 购 销操 作 较少，消费 稍 显弱 势，下 游 采购 积 极性 欠 佳，需 求动 释 放并 不 理想，暂无 新 增补 仓 进场，实际 成交延续刚 需，业 者参与 情绪 趋于谨慎 观望。5 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 镍：LME 镍价 上涨 5.9%，库存下降 3.0%本周 LME 镍价为 25000 美元/吨，较上周 上涨 5.9%；上期所镍 价为 182320 元/吨，较上周 上涨 1.53%。本周 SHFE 镍库 存 0.14 万吨，LME 镍库 存 3.99 万吨，合计库存 4.13 万吨，较上周 下降 3.0%。本周高镍 铁主流 成交价格 1100 元/吨，较 上周 下跌 0.68%；低镍铁 市场主 流成交价 4700 元/吨，较上 周下跌 6.93%。电池 级硫 酸 镍价格 3.49 万元/吨，下跌 0.34%；电镀级 硫酸镍 价格 4.41 万元/吨，下跌 2.86%。图 6:镍 期货价 格（元/吨，美元/吨）图 7:镍 库存（万吨）数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投 供给方面：近期菲 律宾雨 季 接近尾声，镍矿到 港量环 比 回升。3 月 镍矿进 口量超 211 万吨，环比 增长 42.87%，同比增长 24.29%，进 口价格 较上月下 跌 20.82 元/吨，目 前镍矿市 场供应 资源仍 较充 裕，且 伴随 菲律宾 供应增 加，下游欲向 镍矿山 压价。本 周 镍铁供应 较上周 小幅下 降。镍铁价格 维持弱 势，国内 镍 铁厂生产 基本摆 脱亏损 压力，但市场看 空后期，铁厂 而近 期贸易商 手里库 存大幅 下降，加之 废 不锈钢 流通量 的紧 张以及印 尼镍生 铁回港 量有所下降，目前 镍铁市 场小幅 趋紧。本 周炼 厂维持 低负荷 生产，市 场供 应量持 续下行。本周硫 酸镍 行情延 续弱势，炼厂生产 利润紧 缩，市 场开 工率持续 走低，5 月 停产企 业将增多。需求方面：周内 镍铁和 不锈 钢价格企 稳，场 内交投 氛围 回暖，但 下游贸 易商仍 以去 库为主，铁厂整 体开工率维持低 位。周 内镍矿 海运 费维持低 位，镍 矿到港 量环 比走高，镍铁厂 陆续询 单采 购，但心 理价位 偏低，目前业内观望 态度较 浓。本 周镍 铁需求较 上周有 所下降。受 不锈钢现 货价格 走低影 响，因此难接 受高价，钢厂 采购意向价让 步有限，市场 整体 成交较弱。镍铁 成交受 到抑 制，用家 目前询 价意愿 降低，部分人 表现观 望，活 跃度逐步降温。本周 硫酸镍 价格 下行趋势 不改，但下游 前驱 体 仍在去 库阶段，炼厂 表示 当前接单 仍但不 佳，且 压价心态较重。动力 电池企 业开 工率维持 低位，整体三 元电 池产业链 需求仍 需终端 动力 汽车产销 量回升 的带动。6 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 稀土&磁材：稀土价格 持 续阴跌 本周稀土 价格 持 续阴跌。轻 稀土方面，氧化 镨钕价 格 44.55 万元/吨，较上周 价格 下跌 7.67%；中重稀 土方面，氧化 镝价格 190 万元/吨，较上周 价格下跌 0.52%；氧化铽价 格 835 万元/吨，较 上周价格 下跌 3.47%。图 8:轻 稀土价 格（元/吨）图 9:中 重稀土 价格（元/公斤）数据来源：Wind 资讯，中信建 投 数据来源：Wind 资讯，中信建 投 从供需基 本面看，供应 端，氧化物端 市场供 应稳定，部 分小厂有 停产，主要受 原料 成本影响，出货 价格持续倒挂，暂停生 产，整 体产 量减少不 多；金 属端企 业生 产正常，未见明 显停减 产情 况，综合 价格下 滑趋势 下，企业出货 不多所 累积的 库存，市场现 货供应 影响不 大。需求端，钕铁硼 企业节 前备 货不多，节后订 单未见 明显增加，市 场预期 不强，多数 大厂开工 暂未，多维持 前期 订单为主，企业 竞争压 力较 大，对上 游产品 价格支 撑力度有限。本周稀土 价格持 续阴跌，镨 钕镝铽价 格全面 下调。镨钕 方面，本 周市场 活跃度 一般，下游订 单不足，询单采购少量，分离 厂现货 库存 不多，主 动报价 较少，商家 心态不稳，市场 低价陆 续报 出，贸易 商出货 变现，市场整体偏弱 运行，氧化镨 钕价 格下滑至 当前，节前商 家补 货意愿较 差，多 数看空 后市；金属镨 钕价格 同步下 调，磁材订单 不足，询 单采购 减 少，低价氧 化物难 寻，金属 镨钕价格 倒挂，磁 材少量 采 购多压价，金属厂 出货不 畅，多数金属 厂出货 意愿不 强，金属价格 弱势下 滑，市 场成 交少量，成交价 格低位 下移。镝铽产 品价格 弱势下 调，周初市场 情绪尚 可，市场 现 货不多，厂 家报 价 坚挺，询 单采购尚 可，成交 刚需为 主，周三开始，市场 情绪转 淡，询单采购 减少，商 家心态 不 稳，低价陆 续报出，镝铽 价 格支撑较 弱，下游 需求偏 弱，订单较差，整体 采购放 缓，成交稀少。预计 短期内 镨钕 镝铽价格 弱势调 整。镨钕：镨钕价格持续下 滑，周内市场 整体表 现不佳，临 近假期，下游采 购意愿 不强，商家对 节后市 场预期减弱，看 空情绪 增加，节前 上游积极 出货为 主，报 价成 交同步下 滑，尤 其镨钕 氧化 物端，价 格下调 幅度较 快，低价不断 突破，周初氧 化镨 钕 48 万元/吨左右，降至 当 前氧化镨 钕至 44 万元/吨，日降幅达 1 万元/吨，市场氛围持续低 迷。金属镨 钕 市场 同氧化物 调整，厂家 报价下 调幅度缓 慢，因金属 价格持 续倒挂，商家 不愿低 价出货，但高报价 格难以 成交，实际 成交价格 仍不断 下滑，下游 钕铁硼 企 业订单 不足，节前 补货意向 低迷，少量订 单压价采购金 属，金属 市场继 续 承压，周初 金属镨钕 58 万元/吨，至当 前 54 万元/吨。当前，氧化 镨钕报价 44.3-44.8万元/吨，金属 镨钕 54-55 万元/吨。7 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 钕：钕产品价格回 落。氧 化 钕市场供 应一般，部分 单分 厂家因价 格原因，生产 进行 调整，不 再进行 单分，市场氧化 钕现货 数量减 少，且前期库 存成本 居高，厂家 不愿低位 出货，但需求 端支 撑同样乏 力，接 货较少，价格仍有低 位报出 成交，周初 氧化钕 48.5 万元/吨，至 当 前氧化钕 45.5 万元/吨；金 属钕同步 下调，钕铁 硼 根据 订单采购，对 应订单 价格较 低，不断压价 寻货，市 场挺价 情绪艰难，价格不 断下调，至当前，金 属钕报价 56.5-57.5万元/吨。镝：镝价格先稳后 下调。周 初市场活 跃度尚 可，受 消息 面影响，厂家报 价坚挺，下 游询单较 好，氧 化镝报价 192-194 万元/吨，低价现 货不多，成交尚 可，商 家低 价不愿出 货，周 三开始，市 场情绪转 淡，下 游询盘 不积极，厂 家报价 陆续下 调，市 场低价有 报出，成交 少量为 主，价 格下调 至当前，氧化 镝报价 189-191 万元/吨，188万元/吨 亦有听 闻。镝铁 价格 同步下调，磁材订 单较 差，询单采购 少量，金 属厂 出货 不足，主动 报价较 少，镝 铁价格弱势 下滑，成交价 格低 位，继续 观望后 市氧化 物价 格变动。当前氧 化镝报 价 189-191 万元/吨，镝铁 报价184-186 万元/吨。铽：铽价格持续下 调。本 周 市场活跃 度较差，下游 询单 较少，市 场成交 稀少，低位 价格陆续 报出，商家心态支撑较 差，买 货不积 极，厂家多数 不愿报 价，低 价出 货意愿较 低，市 场成交 几无，市场无 利好消 息支撑，氧化铽价格 持续下 滑，当前 氧 化铽报价 830-840 万元/吨，低位 820 万元/吨有报 出。金 属铽价格 跟随氧 化物价 格调整，磁材 订单较 差，询 单采 购稀少，金属厂 报价不 多，出货不畅，持续 关注氧 化物 价格变动。当前 氧化铽 报价830-840 万元/吨，金属铽报 价 1030-1040 万元/吨。8 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 工业金属：云 南地 区 电 解 铝 减 产 兑现，地 产 需 求有 望 复 苏 铝：铝 价 上涨 1.0%，库存 下降 5.8%本周 LME 铝价为 2356 美元/吨，上涨 1.01%；上期 所铝 价为 1.85 万元/吨，下跌 1.76%。截止 05 月 02 日中国铝 社会 库存 85.3 万吨，较 上周下降 5.3 万吨，降幅 5.8%，同比 下降 17.4%。图 10:铝期 货价格（元/吨，美元/吨）图 11:中国 铝社会 库存（万 吨）数据来源：Wind 资讯，中信建 投 数据来源：Wind 资讯，中信建 投 供应上，本周氧 化铝市 场供 应小幅减 少，主 要体现 在河 南以及内 蒙古地 区氧化 铝产 量下降。其它地 区氧化铝企业多 维持前 期生产 水平 未有变动。截至 4 月 27 日，中国氧 化铝建 成产能 为 10170 万吨，开工产能为 8340万吨，开 工率为 82.01%。本周电解 铝企业 继续复 产、新投产，主要集 中在贵 州地 区，增产 速度依 旧较慢。综 合来说，电 解铝供 应较上 周增 加。成本上，本周铝 矾土市 场供 应格局基 本稳定，国产 以及 进口矿石 价格无 明显波 动；近日液碱 市场成 交氛围转变，价 格呈现 下跌走 势；港口煤市 场情绪 偏弱，煤价 下行。综 合来看，本周 氧化 铝企业成 本压力 减小。本周中国国产 氧化铝 价格为 2887 元/吨，周均 价格较 上周下 跌约 5 元/吨。预焙阳 极价格 持稳。电 价方面，下游 实际需求支撑 有限，本周国 内动 力煤市场 价格弱 势运行。综 合来说，本周电 解铝理 论成 本继续向 下。需求上，本周电 解铝 企 业继 续复产、新投产，主要 集中 在贵州地 区，增 产速度 依旧 较慢。综 合来说，电解铝供应较 上周增 加。截至 4 月 27 日，中国电解 铝建成 产 能为 4764.9 万吨，开工产 能 为 4035 万吨，开工 率为 84.68%。本周下游 加工企 业继续 复产，对电解 铝的理 论需求 继续 回升。终 端需求 方面，国家 继续支撑 地产、汽车、光伏发展，但 部分数 据不及 预期。2020 年 9 月，我国宣布二氧 化碳排放 力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现 碳中和。今年的政府工 作报告 提出，要 扎实做好 碳达峰、碳中 和各 项工作。碳达峰、碳中 和行 动，给我 国有色 金属工 业 发展带来了 机遇与 挑战。一方 面，将推 动行业 企业加 快绿 色转型，加强技 术创新；以 铝代钢的 轻量化 节能优 势将进一步凸 显，对 应用领 域的 碳达峰、碳中和 提供支 撑。另一方面，行业 企业在 推进 碳达峰的 同时，也将快 速地压减碳峰 值水平，为 碳中和 作出贡献。据 中国有 色金属 工业协会 初步统 计：2020 年我国有色 金属工 业二氧 化碳总排放量 约 6.5 亿吨，占全 国总排放 量的 6.5%。其中，电解铝 二氧化 碳排放 量约 4.2 亿吨，是有色金 属工业 实 9 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 现“碳达 峰”的 重要领 域。目前，电 解铝行 业的用 电结 构也偏重 于化石 能源，电解 铝生产过 程中消 耗电力 产生的排放占 到总排 放量 的 87%。因此，优化能 源结构，是 电解铝行 业也是 有 色金 属工 业实现碳 达峰的“牛鼻子”。有色金属 工业要 严控产 能总 量，提升 产业水 平，改 善能 源结构，推动技 术创新，推 动实现以 电解铝 行业为 重点的“碳达峰”。铜：铜 价 上涨 0.03%，库存下 降 6%本周 LME 铜价为 8531 美元/吨，上涨 0.03%；上期 所铜 价为 6.74 万元/吨，下降 1.0%。截止 05 月 02 日，中国铜显 性库存 38 万吨，较上周下 降 2.6 万吨，降幅 6%。图 12:铜期 货价格（元/吨，美元/吨）图 13:中国 铜库存（上期所+社 会库存）（万吨）数据来源：Wind 资讯，中信建 投 数据来源：Wind 资讯，中信建 投 供应上，铜 精矿现 货 TC 继续上行至 84.5 美元/吨，冶 炼厂对 5-6 月份 船期货 物的 需求持续 减弱。尽 管现在冶炼厂的 原料库 存下降 但是 并未到紧 缺的程 度，而 且后 续大量船 只陆续 到港补 充货 源。预计 短期内 现货 TC 或将维持在 80 美元/吨附近。海外矿山 方面：KFM 会于 2023 年第二季度投产，达产 后，将新 增年平 均 9 万吨铜金属和 3 万吨钴 金属；巴 西 商贸部数 据显示，截至 4 月 第三周，巴 西累计 装出铜 矿 石和铜精 矿 4.61 万吨，去年4 月为 6.84 万吨。日均装运 量为 0.35 万吨/日，较去 年 4 月的 0.36 万吨/日减少 1.54%。需求上，因本周 铜价持 续下 挫，刺激 下游消 费，且 正值 五一节前，下游 趁低补 库，市场成交 上涨，本周精废差回落 至 1700 元/吨左右，再生铜杆 对比精 铜杆成 本 优势下降，致使再 生铜杆 和 精铜杆市 场消费 此消彼 长。4月空调产 量：1819 万台；用 铜量：8 万吨-11.8 万吨；铜 管量：5.6 万吨 8.3 万吨。2023 年 2 季度空调排产 5408万台，推 算下来 铜需求 23.8 万吨-35.15 万吨，同比 增加 近 20%。宏观方面：LME 宣布将 铜 的保证金 从 700 美元/吨下调 至 680 美元/吨。临近 美联储 议息会议，美国 第一共和银行的 财报重 燃市场 对银 行业危机 的担忧。美股 受银 行破产余 波影响 下挫，5 月 初美联储 将召开 议息会 议，预期加息 25 个基点，市场 情绪趋于 谨慎。海 外空头 氛 围浓郁金 属表现 承压，欧 美 主要央行 加息预 期抬升，市 场风险偏好 骤降。10 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 锌铅：锌价 下跌 2.1%，铅价上涨 2.1%本周 LME 锌价 2592 美元/吨，下降 2.13%；上期 所锌 价为 2.13 万元/吨，上涨 0.09%，截止 04 月 29 日，中国锌库存 17 万吨，较上周 下降 2.28 万吨，降幅 11.95%，较去 年同期 下降 23 万吨，下降 58%。图 14:锌期 货价格（元/吨，美元/吨）图 15:锌库 存（万 吨）数据来源：Wind 资讯，中信建 投 数据来源：Wind 资讯，中信建 投 本周 LME 铅价 2162 美元/吨，上涨 2.1%；上期 所铅价 为 1.5 万元/吨，下降 0.39%；铅现货库 存方 面，本周SHFE 铅库存 2.4 万吨，LME 铅库存 3.2 万吨，合计 库 存 5.6 万吨，较上周 下降 0.2 吨。图 16:铅期 货价格（元/吨，美元/吨）图 17:铅库 存（万吨）数据来源：Wind 资讯，中信建 投 数据来源：Wind 资讯，中信建 投 本周氧化 锌市场 成交较 上周 继续上涨。周前 期原料 价格 下跌带动 氧化锌 市场价 格下 行，厂家 出货价 格纷纷调低，叠 加五一 长假前 期，下游均有 一定的 备库需 求，周前期市 场成交 量较好。而 后期由于 价格一 而再，再而三的下跌，下 游拿货 开始谨 慎，怕价 格仍 有下行 空间，周后期以 刚需补 库为主，市 场成交不 再像前 期一样 积极，预计五一 过后市 场氛围 又将 回归平淡。本周 氧化锌 开工 方面，基 本维持 大稳小 动，五一期间 厂家降 负生产，供应减少。本周锌 合金价 格承 压。宏观 来看，海外宏 观避 险情绪浓 厚，助 推美元 走强，有色金 属承压，内外 锌价接连下降，锌合 金价格 失去 成本支撑 不 断回 落。基 本面 来看，锌 锭价格 下调，叠加 临近五一 假期，一定程 度上刺激合金 企业原 料备库 需求，锌锭库 存回落 对价格 仍形 成一定支 撑。但 下游终 端尚 需时间修 复，企 业反应 成交增量不可 观，国 内汽车、五 金领域订 单均显 薄弱，倒逼 合金企业 调整产 能，市 场成 交呈现“旺季不 旺”格 局。整体来看，锌合 金价格 进入 下行通道，基本 面和宏 观避 险情绪共 同压制 下，合 金企 业成本面 临挑战。11 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 原生铅市 场：周 内现货 铅价 随盘重心 稍有下 移。国 内铅 市场基本 面供需 双弱的 状态 持续，但 节前下 游备货补库计划 基本完 成，周 内散 单现货紧 张状态 较之前 有所 缓解，部 分持货 商短时 内虽 维持排单 预售状 态，下 游入市刚需拿 货，交投活 跃度放 缓。周 内河南 市场厂 提现货 报价对均 价贴水 50-0 元/吨 之间，湖南市 场对均 价升水 0至 30 元/吨之间，广东市 场 对均价升 水 60-80 元/吨之间，江西市 场对均 价升水 125-200 元/吨之间，上海 市场对均价升水 0-100 元/吨之间。再生铅市 场：本周（2023.4.21-2023.4.27）再生铅 市场 下调，截至 到本周 四，再生 铅市场均价 为 15045 元/吨，较上周同期 均价 15106 上调 61 元/吨，降幅 0.40%。再原 生铅贴水 200 元/吨左 右，再生铅出厂 价格 14200-14300 元/吨左 右。成本 端，废 电瓶 价格稳中 有涨，再生铅 成本 端压力偏 大。下 游需求 方面，电池厂原 料端维 持刚需 少采，生产多 选择消 耗库存 为主，周末整 体再生 铅市场 成交 较周初略 显弱势，下游 接货情绪欠佳，整体 出货情 况没 有周初理 想。锡：锡 价 上涨 4.7%本周 LME 锡价为 26600 美元/吨，上涨 4.7%；上 期所 锡价为 212380 元/吨，下降 0.1%。本周 SHFE 锡库存0.9 万吨，LME 锡库 存 0.2 万吨，合 计库存 1.1 万吨，较上周增 长 0.0 万吨。图 18:锡期 货价格（元/吨，美元/吨）图 19:锡库 存（万 吨）数据来源：Wind 资讯，中信建 投 数据来源：Wind 资讯，中信建 投 供给方面：本周 国内锡 精矿 价格下调 运行。目前锡 矿进 口窗口依 旧开启，进口 市场 供应维持 稳定。本周炼厂加工费 维持稳 定，炼 厂开 工率不高，库存 方面基 本无 压。需求方面：本周 国内现 货锡 市价格下 调运行。本周 伦锡 市场价格 下调运 行，沪 期锡 价格弱势 运行。现货市场多低价 补货，市场交 投氛 围不高，新单多 按需采 购为 主。本周 现货市 场价格 多跟 随期货小 幅下调。12 有色金属 行业动态 报告 请参阅最后一页的重要声明 贵金属：美 国 劳动 力 市 场 降 温，3 月 职 位 空 缺 创近 两 年 新 低 本周美元 指数上 涨 0.1%至 102.0，COMEX 黄金上涨 0.9%至 2026 美元/盎司，COMEX 银上涨 2.4%至 26 美元/盎司；SHFE 黄 金下跌 0.21%，SHFE 银下 跌 0.3%；SPDR 持仓 量下降 1.7 吨，至 928 吨。NYMEX 钯下跌 3.7%至 1431 美元/盎司，NYMEX 铂下跌 2.6%至 1075.5 美元/盎司，钯铂 价差缩小 27 美元，至 355 美元/盎 司。图 20:黄金 价格及 SPDR 持仓量（美元/盎 司）图 21:白银 价格及 SLV 持 仓 量（美元/盎司）数据来源：Wind 资讯，中信建 投 数据来源：Wind 资讯，中信建 投 根据美国 劳工统 计局周 二发 布的月度 数据显 示，美国 3 月份职位 空缺总 数为 959 万。这个数 字低于 2 月份修正后的 997.4 万，并连续 第三个月 下降。经 济学家 的 共识预测 为 977.5 万。截至 3 月份，劳工统 计局数 据显 示，职位空缺 与失业 美国人 数的 比率下降 至 1.65。本周金银 市场价 格下跌。截 止到本周 四，国 内 99.95%黄金 445.52 元/克，较上周 同期上涨 0.45%，一周 平均 444.02 元/克，较上周 下 跌 0.30%；国内 99.99%黄金 446.67 元/克，较上周 同 期上涨 0.77%，一周平 均 444.56元/克，较上周 下跌 0.18%。PMI 数据的超预期回 暖支撑 了美联储 官员发 表的关 于支 撑继续加 息的激 进言论，使短时内对 金银的 压制效 果持 续，COMEX 金银 价格分 别跌 出 2000 和 25 美元关口，国内 金银价格 周内最 低至 441.02元/千克和 5580 元/千克。对 美国国会 债务上 限辩论 的担 忧、疲弱 的地区 银行业 绩和 对经济衰 退的担 忧，仍
展开阅读全文