打赢美丽中国“攻坚战”.pdf

识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 31 A 股策略 |专题报告 2018 年 5 月 20 日 证券研究报告 Tabl e_Title 打赢美丽中国“攻坚战” 广发策略联合行业 “产业映射”系列三 Table_Summary 报告摘要 ： 策略： 打赢美丽中国的“攻坚战” 事件 ： 5 月 18-19 日，第八次全国生态环境保护大会在北京召开，国家主席习近平出席会议并发表重要讲话。从政策受益产业链来看，重点包括 水资源、新能源 /新能车、造纸、养殖、化工、工业环保 等。 如何把握 第八次全国生态环境保护大会 投资机会？作为 “ 产业映射 ”系列 第三篇，广发策略联合行业为您全面解读！ 环保： 集中力量办大事，坚定打好污染防治攻坚战 此次大会最大的意义在于对板块需求持续性的明确和项目盈利模式的改善、修复，这是对需求增长、现金流、信贷支持等市场质疑最有力的回击。 重点关注标的： 碧水源、中金环境、博世科、国祯环保 、金圆股份 等。 汽车： 管理层重申生态文明建设，环保或成汽车行业稳增长重要抓手 重卡板块关注 中国重汽、威孚高科 A+B 股、潍柴动力 ，乘用车板块关注 盈利能力稳定、估值有折价 华域汽车、上汽集团 。 钢铁： 全国环保大会要求坚决打好污染防治攻坚战，钢铁企业超低排放改造将加速落地 超低排放改造全面启动，落后产能将加速退出，重点关注环保基础好的龙头钢企 ： 宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山 等 。 轻工： 环保大会再定调，造纸或迎关停潮 从环保设备投入成本而言，大型纸企更具规模效应。重点关注标的：太阳纸业、山 鹰纸业 。 基础化工： 环保治理带来供给收缩，重点关注染料、农药、磷化工 染料 重点关注中间体配套完善且受环保影响较小企业，如 浙江龙盛 ；农药 建议关注环保配套相对完善的龙头上市公司，如 扬农化工 等 ； 建议关注磷化工一体化龙头企业 。 农业： 环保致准入门槛提高，行业升级有望提速 环保压力不断倒逼行业产能的转型与升级，现代化、标准化、一体化的龙头企业有望充分受益，建议关注 牧原股份、温氏股份、圣农发展 等。 环保 “产业映射”主线各受益行业精选股票池 根据行业研究员自下而上反馈，我们汇总了第八次全国生态环境保护大会投资领域最相关的 核心受益标的 ， 具体见报告正文末尾部分。 风险提示 贸易摩擦相关不确定性； A 股风险偏好下降，整体估值系统性下行；行业景气度不达预期；上市公司盈利不达预期。 图： 上证综指与环保工程及服务 资料来源： Wind，广发证券研究发展中心 图： 上证综指与环保指数 资料来源： Wind，广发证券研究发展中心 Table_Aut hor 分析师： 戴 康 S0260517120004 021-60750651 daikang gf 分析师： 郑 恺 S0260515090004 021-60750639 zhengkaigf Table_Report 相关研究： 油价助力“周期躁动” 广发策略联合化工机械“产业映射”系列二 2018-01-07 电车新时代，政策大格局 广发策略联合行业“产业映射”主题系列一 2018-01-04 环保要素回归，供给侧改革进入 2.0时代 广发策略联合行业“环保要素”专题 2017-12-28 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 31 A股策略 |专题报告 目录索引 策略：打赢美丽中国的“攻坚战” . 4 1、第八次全国环保大会召开，政策助力环保要素回归 . 4 2、本次“环保大会”释放了哪些政策信号？ . 5 3、主题策略：“攻坚战”窗口把握环保要素 . 5 环保：集中力量办大事，坚定打好 污染防治攻坚战 . 7 汽车：管理层重申生态文明建设，环保或成汽 车行业稳增长重要抓手 . 12 1、汽车污染治理刻不容缓，环保措施鼓励高排放车型淘汰更新 . 12 2、 18 年汽车行业政策基调仍较积极，思路或从直接优惠转为环保引导 . 13 3、投资建议 . 13 钢铁：全国环保大会要求坚决打好污染防治攻 坚战，钢铁企业超低排放改造将加速落地 15 1、去产能：明确要求加快淘汰落后产能和环保不达标设备，环保高压、改造成本高企倒逼落后产能退出 . 16 2、减产量：超低排放改造限制全流程生产、落后产能退出，叠加环保高压常态化将限制产量释放 . 18 3、投资建议：超低排放 改造全面启动，落后产能将加速退出，重点关注环保基础好的优质钢铁龙头 . 18 轻工：环保大会再定调，造纸或迎关停潮 . 20 1、多环保政策落地践行“绿水青山就是金山银山”环保基调 . 20 2、外废监管政策严格实施，实际进口量大幅下滑 . 21 3、环保监管趋严加速淘汰小纸厂，行业龙头 持续受益 . 22 基础化工：环保治理带来供给收缩，重点关注 染料、农药、磷化工等子行业 . 23 1、染料：产能集中于环保高压区，环保持续发酵，产品价格大涨 . 24 2、农药：细分繁杂，环保治理难度大，关注龙头标的 . 24 3、磷化工：磷矿集中在长江流域，环保压力大 . 25 农业：环保致准入门槛提高，行业升级有望提 速 . 26 1、环保压力仍将持续，行业准入门槛明显提高 . 26 2、环保税逐步落地，行业升级有望加速 . 28 3、投资建议 . 28 环保 “产业映射”主线各受益行业精选股票池 . 29 风险提示 . 30 图表索引 图 1：第八次全国生态环境保护大会核心要点 . 5 图 2：环境保护大会历次回顾 . 8 图 3：我国汽车保有量分排量趋势变化 . 12 图 4： 2016 年不同排放标准汽车的 污染物排放分担率 . 13 图 5： 京津冀及周边、长三角和汾渭平原 1000 立方米以下高炉达 260 座，炼铁产能合计达到 16252 万吨 . 16 识别风险， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 31 A股策略 |专题报告 图 6： 2018 年 5 月 11 日，全国及河北亏损钢厂占比分别为 15.34%和 21.92%，2018 年至今均值分别为 15.01%和 21.16% . 17 图 7：今年前 3 个月废纸进口量（万吨）同比下降 49.42% . 22 图 8： 2016 年国内染料产能各地区占比 . 24 图 9： 2016 年国内染料产能各地区占比 . 25 图 10： 2017 年我国磷矿石产量地区占比 . 25 表 1：前七次全国环 保大会要点一览 . 4 表 2：第八次环保大会要点梳理（与 2011 年第七次环保大会要点比对） . 8 表 3：我国环境保护会议主要内容回顾 . 9 表 4：第六次环保大会召开后在十二五期间出台的政策列举 . 10 表 5：第七次环保大会召开后在十二五期间出台的政策列举 . 10 表 6：排污许可证制度纲领性政策一览 . 20 表 7：近期进口废纸相关政策及专项检查密集推出 . 21 表 8：生猪养殖环保政策密集出台 . 26 表 9：全国多数地区要求在 2016 年底划定禁养区，在 2017 年底前完成依法关闭或搬迁 . 26 表 10：环保 “产业映射 ”主线各受益行业精选股票池 . 29 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 31 A股策略 |专题报告 策略 ： 打赢美丽中国的“攻坚战” 戴康 S0260517120004 daikanggf 郑恺 S0260515090004 021-60750639 zhengkaigf 1、 第八次 全国环保大会召开， 政策助力环保要素回归 5月 18-19日，第八次全国生态环境保护大 会在北京召开，国家主席习近平出席会议并发表重要讲话。我们认为，此次 “环保大会”规格高、意义深远，或将开启新一轮生态环境保护工作周期 ，主要体现在以下几点： “环保大会”时隔 近 7年召开，参照以往经验，新一轮环保 相关 政策有望 加速落地 。以 2011年 12月第七次全国环保大会为例， 会后我国迅速发布“水十条”、“大气十条”、“土十条”等 重要 环保措施 。 本次大会 在 新一轮国务院 机构改革后 召开 ， 环保部更名生态环境部职能范围扩大 ，未来环保监察、治理广度和深度有望不断加大 。根据新华网， 4月 16日， 生态环境部正式挂牌 ， 一个月 以来 连续 通报污染事件，明确传递进一步强化生态环境监管的信号 。 国家领导人和多部委负责人出席本次大会 ， 彰显国家对于打好污染防治 “攻坚战”、推进美丽中国战略的高度重视 ，会议核心内容对于环保行业长远发展意义重大。 表 1： 前七次全国 环保大会要点 一览 数据来源： 环保部 ，广发证券发展研究中心 时间 会议要点 1973 年 8 月 通过 关于保护和改善环境的若干规定 ； 确定 “全面规划、合理布局、综合利用、化害为利、依靠群众、大家动手、保护环境、造福人民”的“ 32 字方针” 1983年 12月至 1984年1 月 将环境保护确立为基本国策 ； 制定 经济建设、城乡建设和环境建设同步规划、同步实施、同步发展，实现经济效益、社会效益、环境效益相统一 的指导方针 ； 实行 “预防为主，防治结合”、“谁污染，谁治理”和“强化环境管理”三大政策 ； 初步规划出到本世纪末中国环境保护的主要指标、步骤和措施 1989 年 4 月至 5 月 提出了 新的五项制度 ； 评价了当前的环境保护形势，总结了环境保护工作的经验；提出要加强制度建设，深化环境监管，向环境污染宣战，促进经济与环境协调发展 1996 年 7 月 做出了 关于加强环境保护若干问题的决定 ，明确了 跨世纪环境保护工作的目标、任务和措施 ； 实施 污染物排放总量控制计划和跨世纪绿色工程规划两大举措 ； 提出保护环境是实施可持续发展战略的关键，保护环境就是保护生产力 2002 年 1 月 贯彻落实国务院批准的 国家环境保护“十五”计划 ，部署“十五”期间的环境保护工作 ； 提出环境保护是政府的一项重要职能 2006 年 4 月 提出“三个转变 ： 1） 从重经济增长轻环境保护，转变为保护环境与经济增长并重 ； 2） 从环境保护滞后于经济发展，转变为环境保护与经济发展同步 ； 3） 从主要用行政办法保护环境，转变为综合运用法律、经济、 技术和必要的行政办法解决环境问题 2011 年 12 月 深入讨论 国务院关于加强环境保护重点工作的意见 ，要求各部门抓紧编制并组织实施环境保护各专项规划 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 31 A股策略 |专题报告 2、 本次“环保大会”释放了哪些政策信号？ 通过梳理习近平主席 、 李克强 总理在 第八次全国生态环境保护大会 上讲话，可以归纳出以下 核心 要点： 针对生态文明建设， 对其 历史重要地位和时期维度做出了重要判断： 1）习近平强调“ 生态文明建设是关系中华民族永续发展的根本大计 ”，与十九大报告中的“千年大计”判断相比更进一步； 2）习近平强 调 生态文明建设 “ 正处于压力叠加、负重前行的关键期，已进入提供更多优质生态产品以满足人民日益增长的优美生态环 境需要的攻坚期，也到了有条件有能力解决生态环境突出问题的窗口期”，体现出我国当前环保事业“攻坚”的必要性和重要性。 针对 “ 美丽中国 ” ， 设置了两阶段 建设目标： 1） 到 2035年， “ 美丽中国目标基本实现 ”； 2） 到本世纪中叶， “ 建成美丽中国 ”。 行动计划除 了 大气、水、土壤，特别提到农村 地区 环保： 李克强 提出 “以农村垃圾、污水治理和村容村貌提升为主攻方向，推进乡村环境综合整治，国家对农村的投入要向这方面倾斜” ，乡村 振兴战略要求下，环保 农村地区 投入 有望加码。 绿色发展重点明确 ，包括“ 调整经济结构和能源结构，优化国土空间开发布局，调整区域流域产业布局 ”，长期利好 新能源、养殖、造纸、化工 等产业。 划定重点环保治理领域： 李克强提出“ 突出加强工业、燃煤、机动车 三大污染源 治理 ”，未来在 工业、燃煤、机动车 等重污染领域监管和打击力度有望大幅提高。 图 1： 第八次全国生态环境保护大会 核心要点 数据来源 ： 新华网 ， 广发证券发展研究中心 3、 主题策略： “攻坚战”窗口把握 环保 要素 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 31 A股策略 |专题报告 我们早在联合报告 环保要素回归，供给侧改革进入 2.0时代 广发策略联合行业“环保要素”专题 （ 2017年 12月 28日）中强调， 污染防治被列为 3年期“攻坚战”，环保要素回归成为“供给质量提升”政策主线下的确定性趋势 。 我们认为，环保行业由于项目投资回收期长等因素往往需要政策扶持加快发展进程，第八次全国生态环境保护大会明确了新时代生态文明建设的行动方向， 从 政策受益 产业链 来看， 重点 包括水资源、新能源 /新能车 、 造纸、养殖、化工、工业环保等 。 风险提示： 贸易摩擦相关不确定性； A股风险偏好下降，整体估值系统性下行；行业景气度不达预期；上市公司盈利不达预期。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 31 A股策略 |专题报告 环保 ： 集中力量办大事，坚定打好污染防治攻坚战 郭鹏 S0260514030003 021-60750631 guopenggf 第八次生态环境保护大会于 5月 18日 -19日在京召开，习近平主席出席会议并发表重要讲话，强调要加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题，坚决打好污染防治攻坚战 ，推动我国生态文明建设迈上新台阶。同时出席的还有李克强总理等 6大常委，中央政治局、人大常委会等有关领导。 要点 1： 规格空前 ！ 此次 环保大会明确 生态文明是中华民族永续发展的根本大计 ，且 现阶段为重要窗口期， 要求 确保到 2035年，生态环境质量实现根本好转，美丽中国目标基本实现 。 要点 2： 建立健全投入机制和价格机制，多方式支持 PPP项目 。会议提出 “充分运用市场化手段，完善资源环境价格机制，采取多种方式支持政府和社会资本合作项目 ”、 “逐步建立常态化、稳定的财政资金投入机制，健全多元环保投入机制，研究出台有利于绿色发展的 结构性减税政策。此前市场最为担心的盈利机制问题、价格不足以覆盖成本问题， PPP是否继续推进问题，均可迎刃而解！这将消除大量顾虑，提升盈利质量和持续性。 要点 3:执法监督 升级 ， 不可触碰的高压线！官员为第一责任人 。 1） 明确地方各级党委和政府主要领导是第一责任人， 生态考核结果作为各级领导班子和领导干部奖惩和提拔使用的重要依据； 2）最严格制度最严密法治保护生态环境，加快制度创新，强化制度执行，让制度成为刚性的约束和不可触碰的高压线。 在16-17年中央环保核查后，限产、关停等强力措施让市场记忆犹新，我们判断环保高压将 持续，特别是环保税 +排污许可等政策，将常态化执行，对周期品供给侧影响依然较大。 要点 4： 新增美丽 乡村 内容。 以农村垃圾、污水治理和村容村貌提升为主攻方向，推进乡村环境综合整治， 国家对农村的投入要向这方面倾斜 。 我们认为乡村生态治理将是未来几年的投资重点（参考煤改气），这也是当前预期差加大的细分领域。 从蓝天到碧水，水处理将大发展。 就具体目标方面 会议 强调要坚决打赢蓝天保卫战，深入实施水十条且基本消灭黑臭水体等。 我们看到蓝天计划依然是重中之重，工业、燃煤、机动车将成为下一阶段的重点内容。水处理方面包括长江、渤海、黑臭水、农村农业、水源地等多个攻坚战将推进，深入实施的水十条将在 2020年大考，我们认为水处理板块从成长持续性、估值上更有吸引力。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 31 A股策略 |专题报告 表 2： 第八次环保大会要点梳理（与 2011年第七次环保大会要点比对） 事件 全国生态环境保护大会 18 日至 19 日在北京召开，加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题，坚决打好污染防治攻坚战，推动我国生态文明建设迈上新台阶 重要时间节点 确保到 2035 年，生态环境质量实现根本好转，美丽中国目标基本实现 主要矛盾的体现 我国已进入提供更多优质生态产品以满足人民日益增长的优美生态环境需要的攻坚期，也到了有条件有能力解决生态环境突出问题的窗口期。我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，需要跨越一些常规性和非常规性关口 针对重点细分 第八次 第七次 气 坚决打赢蓝天保卫战是重中之重，要以空气质量明显改善为刚性要求，强化联防联控， 关注重点区域重点领域，三大污染源治理（工业、燃煤、机动车），打赢蓝天保卫战 实行脱硫脱硝并举、多种污染物综合控制，把 PM2.5 纳入空气质量常规监测指标 水 深入实施水十条，保障 饮用水安全，基本消灭城市黑臭水体，提高城镇污水收集处理能力， 进一步提高城市污水处理率，鼓励一些地方率先摘掉流域水污染严重的帽子 土 全面落实土十条，突出重点区域、行业和污染物，强化土壤污染管控和修复， 有针对性治理污染农用地 实施重金属污染综合防治规划，有效减少重金属污染的危害 农村 持续开展农村人居环境整治行动，打造美丽乡村。以农村垃圾、污水治理和村容村貌提升为主攻方向，推进乡村环境综合整治，国家对农村的投入要向这方面倾斜。 重点完成 6 万个建制村的综合整治 监督执法 最严格制度最严密法治保护生态环境 ，加快制度创新，强化制度执行，让制度成为刚性的约束和不可触碰的高压线。 要健全执法程序，规范执法行为，建立执法责任制 数据来源：生态环境部，广发证券发展研究中心 环境保护大会溯源： 从历史上看， 1973年至 2013年，国务院先后召开 7次全国环境保护会议，为解决中国的环境问题做出了一系列重大的决策，从时间跨度上间隔 4-10年不等，上一次环保大会即第七次全国环境保护大会于 2011年 12月在北京召开，距今已 6年有余。 图 2：环境保护大会历次回顾 数据来源： 环保部， 广发证券发展研究中心 通过对历次环保大会进行梳理，我们按照议题将其主要分为 3个阶段， 我们认为环保大会正在由以制定大方向、大方针的阶段逐渐向细化政策制度、明确环保目标的阶段过渡： 第一阶段（第一、二、三次） 制定大方向，政策框架探讨初期： 第一次确 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 31 A股策略 |专题报告 立环保基本的 32字战略方针，成为我国第一个关于环境保护的战略方针 ； 第二次制定三同时、三统一的指导方针，以 “预防为主，防治结合 ”、 “谁污染，谁治理 ”和 “强化环境管理 ”三大政策为主。第三次环保大会提出了新的五项制度，至此我国新老八项政策构 建的环境管理制度体系初步建立。 第二阶段（第四、五次） 确定跨世纪目标，开始大规模启动建设保护工程初期： 第四次会议期间国务院做出了关于加强环境保护若干问题的决定，明确了跨世纪环境保护工作的目标、任务和措施。确定了坚持污染防治和生态保护并重的方针，实施污染物排放总量控制计划和跨世纪绿色工程规划两大举措。全国展开了大规模的重点城市、流域、区域、海域的污染防治及生态建设和保护工程。 环境保护工作进入了崭新的阶段。 第五次会议的主题是贯彻落实国务院批准的国家环境保护 “十五 ”计划，部署 “十五 ”期间的环境 保护工作。 第三阶段（第六、七次） 提出经济增长与环保并重，环保战略地位提升目标细化时期： 第六次会议上温家宝提出：必须把环境保护摆在更加重要的战略位置，今后五年环境保护的目标和主要任务，即到 2010年，单位国内生产总值能源消耗比 “十五 ”期末降低 20%左右，主要污染物排放总量减少 10%，森林覆盖率提高到 20%，重点地区和城市的环境质量得到改善，生态环境恶化趋势基本遏制。同时提出要全面推进、重点突破，把水、大气、土壤污染防治作为重中之重，要建立环境保护目标管理责任制，并将环保目标纳入经济社会发展评价范围和干部 政绩考核。第七次会议则要求修订环境保护标准、强化环境法治、健全理顺环境监测和督查体制等。 上述所提及的细致要求大都已经在十二五期间得到践行！ 表 3：我国环境保护会议主要内容回顾 事件 时间 主要内容 第一次全国环境保护 大会 1973 年 8 月 确立了 “全面规划、合理布局、综合利用、 化害为利、依靠群众、大家动手、保护环境、造福人民 ”的 “32字方针 ” 中华人民共和国环境保护法（试行）颁布 1979 年 9 月 明确 “老三项制度 ”：环境影响评价制度 、 “三同时 ”制度 （同时设计、同时施工、同时投产）、排污收费制度 第二次全国环境保护 大会 1984 年 1 月 制定 “三同步、三统一 ”方针： “经济建设、城乡建设和环境建设同步规划、同步实施、同步发展，实现经济效益、社会效益和环境效益统一 实施 “预防为主、防治结合 ”、 “谁污染，谁治理 ”和 “强化环境管理 ”三大政策 第三次全国环境保护 大会 1989 年 4 月 提出了 新五项制度：环境保护目标责任制、城市环境综合整治定量考核制度、排污许可制度、污染集中控制制度、污染源限期治理制度 第四次全国环境保护 大会 1996 年 7 月 确 定了坚持污染防治和生态保护并重的方针，实施污染物排放总量控制计划和跨世纪绿色工程规划两大举措 第五次全国环境保护 大会 2002 年 1 月 贯彻落实国务院批准的国家环境保护 “十五 ”计划，部署 “十五 ”期间的环境保护工作 第六次全国环境保护 大会 2006 年 4 月 提出了 “三个转变 ”：从重经济增长轻环境保护转变为保护环境与经济增长并重、从环境保护滞后于经济发展转变为环境保护与经济发展同步、从主要用行政办法保护环境转变为综合运用法律、经济、技术和必要的行政办法解决环境问题 第七次全国环境保护 大会 2011 年 12 月 系统总结 “十一五 ”、全面部署 “十二五 ”；明确职责目标、加强环保督查 数据来源：环保部，广发证券发展研究中心 联动投资、引领政策，环境保护大会前瞻性显著。 环保大会的召开有助于投资 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 31 A股策略 |专题报告 者尽快把握国家环境保护工作大方向、大方针，后续落地的相关政策均围绕环保大会主题展开，故环保大会的召开对环保板块的未来发展具有重要的引导作用，为投资者提供新的投资方向，具有重要的前瞻性意义。 我们以第六次（ 2006年）和第七次（ 2011年）的环保大会为例进行了梳理发现：环保大会讨论的议题中的方向，往往成为后续几年政策出台的 先导指标，具有一定的指导意义。 比如第七次环保大会提及的修订环境保护标准、健全重点区域大气污染联防联控机制、加强面源污染防治和农村环境整治都在后来出台的国家环境保护标准 ”十二五 “发展规划、大气十条、水十条中得到了体现。 表 4：第六次环保大会召开后在十二五期间出台的政策列举 第六次环保大会关键词 发布时间 政策 污染物减排 2007 年 7 月 中央财政主要污染物减排专项资金管理暂行办法 全面加强核与辐射安全管理，切实做好核电站建设和运营的安全监管工作 2007 年 9 月 民用核安全设备监督管理条例 加快调整产业结构，转变经济增长方式， 2010 年单位国内生产总值能源消耗比 “十五 ”期末降低 20%左右 2007 年 10 月 中华人民共和国节约能源法 组织实施好松花江水污染防治 2007 年 12 月 三河三湖及松花江流域水污染防治财政专项补助资金管理暂行办法 开展整治违法排污企业，保障群众健康环保专项行动 2008 年 2 月 关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见 加强水污染防治，保障饮水安全 2008 年 2 月 中华人民共和国水 污染防治法 大力发展循环经济 ，缓解资源供给不足 2008 年 9 月 中华人民共和国循环经济促进法 研究制定鼓励环保的财税政策 2008 年 9 月 关于执行环境保护专用设备企业所得税优惠目录 数据来源：环保部 “曾培炎在第六次全国环境保护大会上的讲话 ”，广发证券发展研究中心 表 5：第七次环保大会召开后在十二五期间出台的政策列举 第七次环保大会关键词 发布时间 政策 修订环境保护标准 2013 年 2 月 国家环境保护标准 “十二五 ”发展规划 健全重点区域大气污染联防联控机制 2013 年 9 月 大气污染防治行动计划 强化环境法治、落实目标责任、动员全员参与 2014 年 4 月 中华人民共和国环境保护法修订 动员全员参与 2014 年 5 月 关于推进环境保护公众参与的指导意见 优化产业结构、加强面源污染防治和农村环境整治 2015 年 4 月 水污染防治行动计划（水十条） 健全理顺环境监测和督查体制 2015 年 8 月 生态环境监测网络建设方案 坚持在发展中保护，在保护中发展、结合优化产业结构与推进节能减排、结合企业增效和节约 环保、优化空间布局、改革创新 2015 年 6 月 关于加快推进生态文明建设的意见 强化环境法治、落实目标责任、健全重点区域大气污染联防联控机制 2015 年 9 月 大气污染防治法 修订环境保护标准、完善经济政策、发展节能环保产业 2015 年 11 月 关于加快推动生活方式绿色化的实施意见 数据来源：环保部 “李克强副总理在第七次全国环境保护大会上的讲话 ”，广发证券发展研究中心 投资建议： 此次大会最大的意义在于对板块需求持续性的明确和项目 盈利 模式的改善、修复，这是对 需求增长、 现金流 、信贷支持等市场质疑 最有力的回击。目前板块龙头公司在手订单 充裕 ，若 2019-2020年仍能保持 25-30%以上的 复合 成长，加上环保项目若收入（投入）、价格机制能完善、优化，改善现金流和长期回报预期，则我们认为 目前 18年 20倍 PE的估值存在提升（切换）的空间。后续催化剂包括： 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 31 A股策略 |专题报告 1.中报可验证业绩、在手订单高成长， 2.环保大会后细分政策出台，如长江流域环保政策、乡村生态政策出台、雄安白洋淀治理招标等。 3.金融机构信贷 、 水价 调整 等政策验证。 重点关注标的： 碧水源、中金环境、博世科、国祯环保、金圆股份 等。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 31 A股策略 |专题报告 汽车 ：管理层重申生态文明建设， 环保或成汽车行业稳增长重要抓手 张乐 S0260512030010 021-60750618 gfzhanglegf 据新华社，习近平在全国生态环境保护大会上强调，要把解决突出生态环境问题作为民生优先领域，坚决打赢蓝天保卫战是重中之重，同时李克强指出，突出加强工业、燃煤、机动车“三大污染源”治理，加快发展节能环保产业，提高能源清洁化利用水平。 我们是最早提出环保是 18年汽车行业重大看点的研究团队，在 17年年底发布的行业政策研究报告及 2018年投资策略报告中已经指出，在稳增长前提下 18年 汽车行业政策基调大概率仍是正面的，政策手段将会更加注重调结构，环保或是重要抓手，此次管理层重申生态文明建设正好印证我们之前的判断。目前关于机动车的具体环保措施尚未出台，我们认为加速淘汰低排放标准汽车、积极推动排放标准升级、发展清洁能源或是主要思路和方向。 1、 汽车污染治理刻不容缓，环保措施鼓励高排放车型淘汰更新