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电力设备 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 1/23 电力设 备 2023 年 11 月 23 日 投 资评 级：看好（维持）行 业走 势图 数据 来源：聚源 行 业 首 份 技 术 导 则 推 出，国 内 工 商业 储 能 有 望 加 速 发 展 行业点评报告-2023.11.7 海上风电利好频发，2024 为交付大年 的 确 定 性 较 高 行业点评报告-2023.10.18 2023 年 9 月充电桩数据跟踪：同环比均高增，看好 Q4 抢装行情行业点评报告-2023.10.12 板 块 量 利 齐 升，根 基 市 场 在 国 内，锦 上 添 花 看 出海 行 业投资策略 殷晟路（分析师）王嘉懿（联系人）证书编 号：S0790522080001 证书编 号：S0790123070003 量：电车保有量提升 叠加 政策助力，国内充电 设施 建设需求强劲 国内市 场是 充电 桩行 业的 根基市 场，主要 由于 我国 电动化 领先，具 备充 电需 求，且我国 电网 建设 相对 完备，具备 充电 设施 建设 条件。同时，国内 政策 规划 方 面对充电桩 建设 较为 重视。截 至 2023 年 9 月，全国 充 电桩保 有量 764.2 万 台（同比+70%，环 比+6%），其中：公桩 保有 量 246.2 万台（同比+50%，环比+8%），直流公桩 保有 量 106.1 万台（同比+51%，环 比+10%）。我们预 计国 内充 电桩 市场 规模 2022-2025 年 CAGR 71.1%，预 计 2023-2025 年 国 内充电 模块 市场 规模 分别 为89、148、235 亿元。利：规模效应+出海，打开 利润空间 出海是 锦上 添花 的选 择。欧美等 海外 国家 住房 结构 中独栋 住宅 比例 较高，具 备更多的私 人充 电桩 安装 空间，因此远 期来 看对 公共 充 电桩充 电的 依赖 性较 弱。但随着各国 电动 化进 程加 速，充电设 施不 健全 成为 推广 电动车 的掣 肘之 一，海 外 各国提出充 电设 施建 设规 划并 给予补 贴。我们 预计 2025 年美国 充电 桩市 场空 间将 达到 96.6 亿 元，欧盟 公共 充 电桩市 场空 间将 达 到 94 亿 元。新技术：关注超充、V2G 等产业趋势 快充需 求下，充 电桩 的充 电功率 亟须 提升，分 体式 充电堆 相较 于一 体式 单桩，能更好满足大功率充电需求，且具备投资经济性。V2G 将电车视为移动的储能 资源，未 来应 与充 电站 结合，由充 电运 营商 综合 电网 负载平 衡、频率 响应 和用 户充电需求，制 定最 优充 放电 计划，统一 参与 配网 互动 与辅助 服务。投资建议：（1）格局集中的充电模块。受益标的：通合科技、盛弘股份、英可瑞、麦格米特、威迈斯、优优绿能（拟 上市）、斯比 特（拟 上市）。（2）有品牌力的充电桩。受益标的：绿能慧充、盛弘股份、特锐德、金冠股份、道通科技、炬华科技、星云 股份、香 山股 份。（3）液冷充电枪、充电线 缆。受益标 的：永贵 电器、鑫 宏业。（4）充电运营龙头。受益标 的：特锐 德、万马 股份。（5）充电聚合龙头。受益标 的：能链 智电、朗 新科技。风险提示：行 业竞 争加 剧、海外需 求不 及预 期、充电 桩运营 盈利 能力 不及 预期。-36%-24%-12%0%12%24%2022-11 2023-03 2023-07 2023-11电力设备 沪深300相 关研 究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 2/23 目 录 1、国内 市场是 充电桩 行业的 根基市 场.4 1.1、国内具 备较高 的充电需 求及较 好的充 电设施 建设条 件.4 1.2、复盘我 国充电 桩行业：经历行 业洗牌，进入 有序发 展.4 1.2.1、国网 招标风 格转变不 断引领 行业从 无序竞 争走向 有序发 展.5 1.2.2、地方 财政补 贴从补购 置转向 补运营.5 1.2.3、纯电 车保有 量提升带 来充电 量提升，加速 行业洗 牌.7 1.3、我国充 电桩建 设进入高 速增长 阶段.8 1.4、我国充 电桩市 场空间测 算：预 计 2022-2025 年 CAGR 71.1%.9 1.5、我国充 电模块 市场空间 测算：预计 2023-2024 年规 模分别 为 89、148 亿元.10 2、海外 充电设 施建设 仍存较 大缺口，充电 桩出海 锦上添 花.11 2.1、出海是 国内充 电桩产业 链各环 节锦上 添花的 选择.11 2.2、欧美充 电桩市 场情况：有缺口、有规 划、有 补贴.12 2.2.1、现状：各国 发展不均 衡，总 体处于 发展早 期阶段.12 2.2.2、规划：欧美 各国同样 对充电 基础设 施提出 建设规 划并给 予补贴.12 2.2.3、未来：住房 结构与国 内有较 大差异，稳态 公共车 桩比或 高于国 内.13 2.3、海外认 证周期 长，壁垒 高.13 2.4、美国充 电桩市 场空间：预计 2025 年市场 空间接近 百亿.14 2.5、欧盟公 共充电 桩市场空 间：预 计 2025 年 市场空间 接近百 亿.14 3、充电 运营头 部集中，聚焦 具备规 模优势 的龙头 企业.16 4、800V 趋势 下，关 注充电 堆发展.18 5、V2G 产业 大趋势，未来放 量可期.19 6、投资 建议.20 7、风险 提示.21 图 表目 录 图 1：充 电桩行 业经历 行业洗 牌，进 入有序 发展.4 图 2：2019 年起国 网充电桩 招标量 骤减.5 图 3：2021-2022 年我 国纯电 车保有 量迅速 提升.7 图 4：2021-2022 年我 国充电 量高速 增长.7 图 5：2022 年我国 公共充电 桩新增 65.05 万台，同比增 长 92%.8 图 6：欧 美等海 外国家 住房结 构中独 栋住宅 比例较 高.11 图 7：欧 美国家 选择在 家充电 的比例 较高.11 图 8：欧 洲各国 公共充 电设施 发展不 均衡.12 图 9：住 房结构、电车 渗透率、人口 密度等 因素均 可能影 响一国 的充电 基础设 施建设.13 图 10：2023 年 1-8 月 新增公 共充电 桩 CR3 57.4%.16 图 11：2023 年 1-8 月 新增直 流公桩 CR3 67.5%.16 图 12：充电 运营商 主要通过 SAAS 平 台 提供 运营服 务.16 图 13：一体 式直流 充电机可 调度的 模块数 量有限.18 图 14：充电 堆由主 功率柜和 多个充 电终端 组成.18 图 15：V2G 即电动 汽车与电 网双向 互动.19 YWDWxOrMpMpOoQoNqNtMqRaQ9RaQnPqQpNmPlOoPoPfQnPqMaQoPmQuOmOnRNZnMmO行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 3/23 表 1：我 国公共 车桩比 远低于 欧美，且公桩 中直流 桩占比 较高.4 表 2：各 地财政 补贴由 补建设 向补运 营转变.6 表 3：中 国充电 桩市场 空间测 算：预 计 2022-2025 年 CAGR 71.1%。.9 表 4：预计 2023、2024 年我 国充电 模块市 场规模 分别 89、148 亿元.10 表 5：欧 美各国 对充电 基础设 施提出 建设规 划.12 表 6：欧 洲多国 对充电 基础设 施给予 补贴.13 表 7：美 国市场 空间：预计 2025 年市 场空间 接近百亿.14 表 8：欧 盟公共 充电桩 市场空 间：预 计 2025 年 市场空间 接近百 亿.15 表 9：各 运营商 对比：特来电 更侧重 直流、专用，市占率 名列前 茅.17 表 10：受益 标的盈 利预测与 估值.20 行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 4/23 1、国内市 场是充电桩行业的 根基市场 1.1、国 内具 备较高 的充 电需求 及较 好的充 电设 施建设 条件 国 内市 场是 充电桩 行业 的根 基市 场，主要由 于具 备两 个基 本条 件：（1）充电 需求：充电 桩作为 配套电 车充 电需求 的基础 设施而 存在，而我 国电动 化领先；（2）充电 设施建 设条 件：大 规模充 电桩建 设实 际会对 电网造 成冲击，而 我国 电 网建设 相对完备。同时，国 内政 策规 划方面 对充 电桩 建设 较为 重视，2023 年内 频繁 出台 利好 政策。此外，我 国住房 结构与 欧美国 家有 较大差 异，我 国独栋 住宅 比例较 低，催 生出较 强的公 共充 电桩充 电需求。对比 来看，我国 公共车 桩比远 低于 欧美，且公桩 中直流桩占 比 较 高。表1：我国公共车桩比远低 于欧 美，且公桩中直流桩 占比 较 高 公 共 车 桩比 公 桩 中 直流 占 比 2020 2021 2022 2020 2021 2022 中国 6.1 6.8 7.3 38%41%42%美国 17.6 19.5 23.1 17%19%22%EU27 12.4 12.8 13.5 10%8%10%数据来源：IEA、EAFO、中国充电联盟公众号、开源证券研究所；注：数据收集整理日期为 2023年 8 月 1.2、复 盘我 国充电 桩行 业：经 历行 业洗牌，进 入有序 发展 我 国充 电桩行 业曾 有过 市场 竞争 较为激 烈的 时期，但 随后 行业经 历了 国网 招 标风 格转变、地 方财政 补贴转 向、纯 电车 保有量 提升带 来充电 量提 升 这三 大转变，进入有序 发展 期。图1：充电桩行业经历行业 洗牌，进入有序发展 资料来源：华经产业研究院、充电桩沙龙公众号、金砖充电论坛公众号、开源证券研究所 行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 5/23 1.2.1、国网招标风格转变不 断引 领行业从无序竞争走 向有 序发展 我 国充 电桩行 业早期 建设由 国家 主导，主要由 国家电 网和 南方电 网建设 示范项目。2012 年 国 务 院 开 始 引 导 社 会 资 本 进 入 行 业，大 力 鼓 励 运 营 商 投 建 充 电 桩。2015-2018 年 左右 大量 企业 涌入市 场，竞 争加 剧，但 社会资 本的 竞争 主要 围绕 在交 流慢充领 域。同时 国家 电网 通过 2015 年末 成立 的全 资 子公司“国 网电 动”在 高 速公路场景继 续引 领直 流快 充桩 建设。国家电网充电设施招 标风 格经历了以下几次转 变：（1）2015 年起 直流 桩代 替 交流桩 成为 国网 充电 桩招 标的主 要类 型（对应 国家 放开充电 桩市 场，引导 社会 资本进 入行 业）。（2）2018 年 12 月国 网换 帅，2019 年 国网 充电 设施 招标量 骤减，并 对充 电桩 和充电模 块规 定了 标准 化设 计方案（对 应 2015-2018 年大量 企业 涌入 市场、跑 马圈地，该时期 建设 的充 电桩 存在 质量不 佳、实际 运营 效率 低等问 题）。（3）2021 年，国网 首次在 充电 设施 招标 中将充 电设 施的 电压 等级 要求提 升到1000V。国 家电 网在我 国充 电行 业中 起到 引领作 用，早期 承担 示范 项目的 建设，在 社 会资本进 入行 业之 后，又通 过招标 风格 的转 变不 断引 导行业 从无 序竞 争走 向有 序发展。图2：2019 年起国网充电桩招标 量骤减 数据来源：国家电网电子商务平台、充电桩资讯公众号、北极星电力网、开源证券研究所 1.2.2、地方财政补贴从补购 置转 向补运营 早期地方财政补贴“重 建 设、轻运营”。早 期各 地对 于充电 设施 的补 贴主 要有 以下 几种形 式：（1）按投资额 补贴，一般按 投资额的一 定比例 确定补 贴上限；（2）定额 补贴，按照充 电桩的 数量 一次性 给予建 设补贴；（3）按 充电功 率补贴，例如对 交流充电 桩每 千瓦 补 贴 400 元、对 直流 充电 桩每 千瓦 补贴 600 元。运 营补 贴是 大势所 趋，但前 提是 要建 立省市 级充 电设 施监 管平 台。单纯对充 电设 施建设 进行 补贴，容易忽 视充电 桩的 实际运 营效率，不利 于长 远发展，运营 补贴是大势 所趋。2018 年 前后，各地 财政 补贴 的重 心慢 慢向补 运营 转移。运 营补 贴的 核心 在于 对充电 场站 或充电企 业设 置一定 的考 核标准，如月 均单桩 充电时 长（2017，江 苏南 京）、充电 场站 和充电 企业 的考核 评级（2022，上海）和年 度充电 量（2020，四 川成 都；2022，江苏常州）等，鼓励 建设 真正为民 所用 的充电 场站。运营数 据层面 的统计 与考 核需要 各地建 立充电 设施 监管平 台，以 便将各 场站 纳入统 一管理，因050001000015000200002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022交流桩（套）直流桩（套）行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 6/23 此 实际实 施层 面比建 设补贴 复杂且 需要 一定的 投入，待更多 地区 建立充 电设施 监管平台后，更 为直 接有 效的 运营补 贴有 望 成 为更 主要 的补贴 方式。目 前大 部分地 区建设 补贴与 运营 补贴并 行。在 补贴额 度上，有将 部分建 设补贴转 移 为运 营补 贴的 趋势，在 风 向上 更鼓 励：（1）更高的充 电功率。如按 单枪平均 充电功率 划分 补贴 等级（2023，重 庆）；（2）居民 小区“统建统 营”、有 序充 电（2022，常州；2023 北 京）；（3）市级监 测平 台的 建设 与运 维（2023，重庆）。表2：各地财政补贴由补建 设向 补运营转变 发 布时间 地区 文 件名称 补 贴内容 补 贴性质 2013/3/29 上海市 上海市鼓励电动汽车充换电设施发展暂行办法 对充换电设施建设运营公司投资、且符合扶持条件的充换电设施给予不超过 30%的财政资金支持。按投资额补贴 2015/5/4 厦门市 厦门市新能源汽车推广应用财政补贴办法 对充电设施投资建设单位新建的公共充电设施，市财政按充电桩设备投资额的 20%给予补贴。对新建的公交专用充电设施，按充电桩设备投资额的 40%给予补贴。按投资额补贴 2015/9/25 深圳市 深圳市新能源汽车推广应用扶持资金管理暂行办法 按照集中式充电设备（站、桩、装置）投资的 30%予以补贴 按投资额补贴 2015/6/30 成都市 成都市新能源汽车充电设施市级补贴实施细则(暂行)对于利用现有场地，投资新建充电桩群（充电桩数量不低于 个）并竣工投运的，给予每个充电桩 600 元一次性补贴。定额补贴 2016/6/30 江苏省 2016 年江苏省新能源汽车推广应用省级财政补贴实施细则 按充电桩充电功率给予补贴，交流充电桩每千瓦 400 元、直流充电桩每千瓦 600 元。按充电功率补贴 2017/3/13 陕西西安 关于印发进一步加快新能源汽车推广应用的实施方案的通知 对建设完成、通过验收并正式投用的充电设施，给予充电设 施实际投资（不含征地费用）30%的财政补贴。按投资额补贴 2017/6/23 江苏南京 2017 年南京市新能源汽车推广应用财政补贴实施细则 1、建设补贴：交流充电桩每千瓦 600 元、直流充电桩每千瓦 900元。2、运营补贴：根据市充电设施监管平台数据统计，2017 年度企业月 均单桩 充电时长 达到 20 小 时的，对通过 2017 年度验收的新建充电设施按交流充电桩每千瓦 200 元、直流充电桩每千瓦 300元给予补贴。按充电功率补贴+运 营补贴 2020/2/26 成都 关于组织成都市 2020 年第一批新能源汽车充电设施市级补贴申报工作的通知 2017 年 4 月 12 日后建成投运的充换电基础设施，可申请建设补贴。向电网经营企业直接报装接电的经营性集中式充换电设施，2019 年 1 月 1 日以后的充电量可申请运营补贴。根据年度累计充电量(BOT 充换电站除外)，按照分段超额累进的方式，给予投资主体最高 500 万元的运营补贴。建设补贴+度电补贴 2022/4/1 福建省 福建省促进工业经济平稳增长行动方案的通知 按照不同地区对公共充电桩给予建设补贴，对新建的公共充电桩继续给予电动汽车充电量 0.2 元/千瓦时的运营补贴。度电补贴 2022/9/29 上海市 上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法 设备补贴和度电补贴并行，鼓励充电设施数据信息接入市级平台，市级平台按年度对充电站点及企业开展接入考核，充电站点考核等级分为“三星”“二星”“一 星”“不合格”四档，充电企业 考核等级分为“A 级”“B 级”“不 合格”三档，依据等级划分补贴标准和补贴上限。按投资额补贴+度电补贴 2022/10/1 江苏常州 常州 20222023 年充电设施建设运营补贴政策 交流充电桩补贴标准不超过 200 元/千瓦;直流充电桩补贴标准不超过 500 元/千瓦;居 民小 区内统 建统营 的充电设施建设补贴 在当年标准基础上上浮 10%，如同时具备 有 序充电 功能 上浮 15%。对于纳入省统一管理的充电设施建设运营单位，在市充电设施监测按充电功率补贴+度电补贴 行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 7/23 发 布时间 地区 文 件名称 补 贴内容 补 贴性质 平台中上年度充电量达到 50 万千瓦时及以上的，可申请充电设施运营补贴。补贴标准:充电设施运营补贴标准不超过 0.1 元/千瓦时。2023/5/30 上海市 上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施 对充电设备给予 30%50%的设备补贴，对充电站点和企业给予0.05 0.8 元/千瓦时的度电补贴，落实经营性集中式充电设施免收电力接入工程费等措施。按投资额补贴+度电补贴 2023/6/1 重庆市 重庆市 2023 年度充换电基础设施财政补贴政策 根据不同的投建场景及平均单枪充电功率，对平均单枪充电功率不低于 80、90、350KW 的公共快充桩，按照充电模块功率，给予 150、200、300、350 元/千瓦不同等级的一次性建设补贴。鼓励打造集充（换）电、储能、智 慧停车 等 多元化服务业态共生，并配备便民休息设施的体验中心。鼓 励公 共快 充桩功率 升级。对市级监测 平台运维主体，根据考核结果，按照最高不超过年度运维支出的 30%给予运维补贴，年度补贴资金不超过 500 万元。按充电功率划分补贴等级，定额补贴 资料来源：各地政府官网、开源证券研究所 1.2.3、纯电车保有量提升带 来充 电量提升，加速行业 洗牌 早 年建 设的充 电桩利 用率不 高，客观上 与纯电 车保有 量不 足、没 有足够 的充电需求有关。2016 年底 纯电 车保有 量仅 约 74 万 辆，基 数较小；2017-2020 年纯 电 车保有量稳 步提 升；2021-2022 年在前 期高 基数 的基 础上，纯 电车 保有 量均 实现 60%以上的增长，带动 充电 量迅 速 提升。据 中国 充电 联盟 统 计，2021 年、2022 年我 国 年度充电量（不含 国网、中 国普 天、小 鹏）分别 为 111.5、213.2 亿 kWh，同比 增长 58%、91%。充 电需 求提 升，给 充 电场站 的实 际运 营效 率带 来考验，一 批存 在质 量问 题、实际 运营效 率不 高的充 电桩、充电场 站被 淘汰，而选址 佳、故 障率 低、运 维好的 充电场站运 营效 率得 以提 高，经济性抬升。图3：2021-2022 年我国纯电车保 有量迅速提升 图4：2021-2022 年我国充电量高 速增长 数据来源：公安部官网、中国汽车工业协会公众号、开源证券研究所 数据来源：中国充电联盟公众号、开源证券研究所 0%20%40%60%80%100%120%140%02004006008001,0001,2002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022新 能 源 汽车:纯电动:保有量（万辆）纯电车保有量同比增速0%20%40%60%80%100%0501001502002502019 2020 2021 2022充 电 量（亿kWh）YOY行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 8/23 1.3、我 国充 电桩建 设进 入高速 增长 阶段 2020-2022 年，我国充电桩 新增量分别为 46.22、93.54、259.26 万台，同比增速分别为 4%、102%、177%。其 中，公 共充电桩 新 增量分别 为 29.12、33.94、65.05万台，同比 增速 分别 为 34%、17%、92%；私 人充 电 桩新增 量分 别 为 17.10、59.60、194.21 万台，同 比增 速分 别为-24%、249%、226%。2020-2022 年，我 国充电 桩 中，直 流公 桩新 增量 分别 为 9.4、16.1、29.1 万台，同比增速 分别 为-11%、71%、81%。图5：2022 年我国公共充电桩新 增 65.05 万台，同比增长 92%数据 来源：中国充电联盟公众号、开源证券研究所 截至 2023 年 9 月，全 国 充电桩 保有 量 764.2 万 台（同比+70%，环比+6%），其中：公 桩保 有量 246.2 万台（同比+50%，环比+8%），直流公 桩保 有 量 106.1 万 台（同比+51%，环比+10%）；私 桩保有 量 518.0 万台（同 比+82%，环比+5%）。5 家代表性企业 2023 年 9 月共新增 3.24 万台直流公桩，同比+68%，环比+31%。我们选 取特 来电、星 星充 电、云 快充、小 桔充 电、蔚景 云 5 家 公司 作为 指标，2023年至今，五 家公 司新 增占比 占所 有充 电桩 约为 90%，具有 较强 的代 表性。以 下是公司具体 数据：（1）特 来电：1-9 月累计 新 增 6.3 万，同比+53%，其中 9 月新增 9666，同比+24%，环比+47%；（2）星 星充 电：1-9 月累 计新 增 3.4 万，同 比+21%，其 中 9 月新 增 5687，同 比+70%，环 比+27%；（3）云快 充：1-9 月累 计 新增 5.8 万，同比+101%，其中 9 月新 增 6591，同比+42%，环 比+7%；（4）小 桔充 电：2022 年 9 月-2023 年 8 月 平均 每月 新增 约 3500，9 月 新增 约 7700，较前 12 月 平均 增长 120%，环 比 8 月+38%；（5）蔚景 云：2023 年 1-8 月平均 每月 新增约 1580，9 月新 增约 2760，较前 8月平均 增长 75%，环 比 8 月+39%。行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 9/23 1.4、我 国充 电桩市 场空 间测算：预 计 2022-2025 年 CAGR 71.1%核心假设：假设 1：2023-2025 年 新能 源车销 量增 速均 为 30%；假设 2：车 桩比 持续 降低：假 设 2023-2025 年我 国车 桩 比分 别为 2.3、2.1、1.9；假设 3：充 电桩 中公 共充 电 桩占比 保持：假 设 2023-2025 年 我国 充电 桩中，公 桩占比分 别 为 35%、35%、35%；假设 4：直流 桩占 比提 升：假设 2023-2025 年我 国公 共充电 桩中 直流 桩占 比分 别为 45%、50%、55%。据此测算 预计中国充 电桩 2023 年市场规模 355 亿元，2022-2025 年 CAGR 71.1%。表3：中国充电桩市场空间 测算：预计 2022-2025 年 CAGR 71.1%。中 国充电桩 市场规 模 2021 2022 2023E 2024E 2025E 新能源车销量（万辆）352 687 893 1,161 1,510 YOY 157.6%95.2%30.0%30.0%30.0%新 能源车保 有量（万辆）784 1,310 1,941 2,714 3,681 YOY 59.3%67.1%48.2%39.8%35.6%车桩比 3.00 2.51 2.30 2.10 1.90 中 国充电桩 保有量（台）2,617,000 5,209,631 8,440,696 12,925,981 19,375,491 其中：公桩占比 44%35%35%35%35%公共充电桩保有量（台）1,146,956 1,797,488 2,954,243 4,524,093 6,781,422 YOY 42.0%56.7%64.4%53.1%49.9%其中：直流桩占比 41%42%45.0%50.0%55.0%直 流公桩保 有量（台）470,000 761,000 1,329,410 2,262,047 3,729,782 直 流公桩新 增量（台）161,000 291,000 568,410 932,637 1,467,735 单桩平均功率（KW）140 150 160 170 直流公桩单价（毛/W）3.8 3.7 3.6 3.5 直 流公桩市 场空间（亿元）154.81 315.47 537.20 873.30 YOY 103.8%70.3%62.6%交 流公桩保 有量（台）676,956.0 1,036,488.0 1,624,833.9 2,262,046.7 3,051,639.8 交 流公桩新 增量（台）359,532 588,346 637,213 789,593 交流公桩均价（万元）0.15 0.15 0.15 0.15 交 流公桩市 场空间（亿元）5.4 8.8 9.6 11.8 公 共充电桩 市场空 间（亿 元）160.2 324.3 546.8 885.1 YOY 102.4%68.6%61.9%其中：私桩占比 56%65%65%65%65%私 人充电桩 保有量（台）1,470,044 3,412,143 5,486,452 8,401,888 12,594,069 私 人充电桩 新增量（台）1,942,099 2,074,309 2,915,435 4,192,181 私人充电桩均价（万元）0.15 0.15 0.15 0.15 私 人充电桩 市场空 间（亿 元）29.1 31.1 43.7 62.9 中 国充电桩 市场空 间（亿 元）189.3 355.4 590.5 948.0 YOY 87.7%66.1%60.5%数据来源：Wind、公安部、中国充电联盟公众号、开源证券研究所 行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 10/23 1.5、我 国充 电模块 市场 空间测 算：预 计 2023-2024 年 规模 分别为 89、148亿元 随 新 能 源 汽 车 保 有 量 提 升、车 桩 比 降 低，充 电 模 块 需 求 空 间 广 阔，我 们 预 计2023-2025 年 我国 充电 模块 市规模 将超 百亿。核心假设：（1）新能 源汽 车销 量稳 步 增长：假设 2023-2025 年 我国新 能源 汽车 销量 同比 增速分别 为 30%、30%、30%；（2）车桩 比持 续降 低：假 设 2023-2025 年 我国 车桩 比分别 为 2.3、2.1、1.9；（3）充电 桩中 公共 充电 桩 占比保 持：假设 2023-2025 年我国 充电 桩中，公 桩 占比分别 为 35%、35%、35%；（4）直流 桩占 比提 升：假 设 2023-2025 年 我国 公共 充电桩 中直 流桩 占比 分别 为45%、50%、55%。据此测 算，预计 2023-2025 年我国 充电 模块 增量 需求 分别 为 8526、14922、24951万千瓦，对 应市 场规 模分 别为 89、148、235 亿元。表4：预计 2023、2024 年我国充电模块市场规模分别 89、148 亿元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 新能源车销量（万辆）352 687 893 1,161 1,510 YOY 157.6%95.2%30.0%30.0%30.0%新 能源车保 有量（万辆）784 1,310 1,941 2,714 3,681 车桩比 3.00 2.51 2.30 2.10 1.90 中 国充电桩 保有量（台）2,617,000 5,209,631 8,440,696 12,925,981 19,375,491 其中：公桩占比 44%35%35%35%35%公共充电桩保有量（台）1,146,956 1,797,488 2,954,243 4,524,093 6,781,422 YOY 42.0%56.7%64.4%53.1%49.9%其中：直流桩占比 41%42%45%50%55%直 流公桩保 有量（台）470,000 761,000 1,329,410 2,262,047 3,729,782 直 流公桩新 增量（台）161,000 291,000 568,410 932,637 1,467,735 单桩平均功率（KW）140 150 160 170 充电模块需求（万 KW）4,074 8,526 14,922 24,951 充电模块单价（毛/W）1.10 1.05 0.99 0.94 YOY-5.0%-5.0%-5.0%充 电模块市 场空间（亿元）45 89 148 235 数据来源：中国充电联盟公众号、公安部、Wind、优优绿能公告、开源证券研究所 行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 11/23 2、海外充 电设施建设仍存较 大缺口，充 电桩出 海锦上添花 2.1、出 海是 国内充 电桩 产业链 各环 节锦上 添花 的选择 欧 美等 海外 国 家住 房结 构中 独栋 住宅比 例较 高，具备 更多 的私人 充电 桩安 装 空间，因此 远期 来看对 公共充 电桩充 电的 依赖性 较弱。但随着 各国 电动化 进程加 速，充 电设施 不健 全成为 推广电 动车的 掣肘 之一，推动充 电基础 设施 建设，尤其是 高速公路及 周边 地区 的充 电桩 建设、缩小 充电 半径 是当 务之急。在 海外 多国对 充电 基础 设施 提出 明确建 设规 划并 给予 补贴 的背景 下，充电 桩 出海成为 国内 充电 桩产 业链 各环节 锦上 添花 的选 择，有望量 利齐 升。图6：欧美等海外国家住房 结构 中独栋住宅比例较高 资料 来源：METI、OECD 图7：欧美国家选择在家充 电的 比例较高 资料 来源：ADL 行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 12/23 2.2、欧 美充 电桩市 场情 况：有 缺口、有规 划、有补贴 2.2.1、现状：各国发展不均 衡，总体处于发展早期阶 段 海外各 国充 电基 础设 施发 展不均 衡，总体 看仍 处于 发 展早期 阶段，建 设缺 口大。图8：欧洲各国公共充电设 施发 展不均衡 数据来源：EAFO、ACEA、开源证券研究所 2.2.2、规划：欧美各国同样 对充 电基础设施提出建设 规划 并给予补贴 美国 2021 年 11 月正式 通 过的两 党基 础设 施建 设法 案提 供 75 亿美 元用 于建 设 美国充电 桩基 础设 施，目标 到 2030 年 在全 国范 围内 安 装 50 万个 公共 充电 桩。随 后为实现该 建设 计划 提出 一系 列政策。欧盟则要 求自 2025 年 起，欧 盟成 员国 家的“跨欧洲交通 网络（TEN-T）”高 速公路 系统 上，需每 隔 60 公里 设立 一处 快速 充电 站，且提供至 少 150kW 的充 电 功率。表5：欧美各国对充电基础 设施 提出建设规划 国家/地区 主 要内容 美国 2022/6/9：充电桩要沿着指定的替代燃料走廊（AFCs）最大间隔 50 英里，且距离高速公路不超过 1 英里。美国政府资助的电动汽车充电站必须使用直流快速充电器（DCFC），每个充电桩至少要有 4 个充电口，可以同时给 4 辆汽车充电，每个 DCFC 充电口的功率必须达到 150kW。充电桩需每周 7 天、每天 24 小时供公众使用，使用不要求会员资格。所有电动汽车充电设备将被要求获得美国职业安全与健康管理局的国家认可测试实验室的认证。美国 2022/9/14：批准第一批 9 亿美元两党基础设施法资金，在涉及全美 35 个州，约 8.5 万公里的高速公路上建造电动汽车充电站。美国 2022/9/27：批准了 50 个州、华盛顿特区和波多黎各自治邦的电动汽车充电站计划，该计划覆盖约 7.5 万英里（约 12.07万公里）的高速公路。欧盟 从 2025 年起，欧盟成员国家的“跨欧洲交通网络（TEN-T）”高速公路系统上，需每隔 60 公里设立一处快速充电站，且提供至少 150kW 的充电功率。英国 计划到 2030 年将电动汽车充电站的数量增加到 30 万个。德国 2022 年提出将在三年内花费 63 亿欧元在全德范围内迅速扩大电动车充电站的数量。计划到 2030 年德国的充电站数量将增加近 14 倍，从现在的约 7 万个增加到 100 万个。资料来源：盖世汽车、新浪财经、IT 之家、界面新闻等、开源证券研究所 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%奥地利比利时保加利亚芬兰法国德国荷兰西班牙瑞典国土面积占欧盟 充电桩数量占欧盟行业投资策略 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 13/23 表6：欧洲多国对充电基础 设施 给予补贴 国家 主 要内容 德国 对 于公共充 电桩按 照功率、电压 分级补贴：普通充电点补贴 最高 40%，上限 2500 欧元；25-100KW 直流充电点补贴最高 50%，上限 1.2 万欧元；高于 100KW 直流充电点补贴最高 3 万欧元。连接到电网的补贴最高 5000 欧元（低压）和 5 万欧元（中压）。用于充电站升级以及网络升级的补助上限 40%。对 私桩建设 亦有补 贴：建设自 用充电桩的房主、租客、住宅区开发商等个人和单位，可在购置充电设备前，向德国复兴信贷银行提出补贴领取申请。实际建成后，若建设相关支出总计达到 900 欧元，申领方将获得 900 欧元/台的补贴。英国 居 家充电：提供最高覆盖购买成本和安装费用总成本的 75%的资金补贴，上限 350 英镑。工 作场所充 电：充电桩购买和 安装费用的 75%，最高 350 英镑，且单个充电站可享受补贴的充电桩数量累计不超过40 个。住 宅区临街 充电：补贴标准为 6500 英镑/台。荷兰 基 本针对公 共充电 桩建设。环境投资免税额（MIA），企业可获得充电桩建设投资总金额 36%的投 资扣除。环境投资随机折旧（VAMIL）,企业可获得充电桩投资金额最高 75%的折旧费用。资料来源：中汽数据公众号、开源证券研究所 2.2.3、未来：住房结构与国 内有 较大差异，稳态公共 车桩 比或高于国内 电 车渗 透率、人口 密度、经 济发 展水平 等因 素均 可能 影响 一国的 充电 基础 设 施建设。欧美住房结构 与国 内有较大差异，稳态 公共 车桩比或高于国内。以挪威、瑞典两国 为例：2022 年 挪威、瑞 典电 车渗 透 率分别 为 89.4%、56.1%（销量口径），公共 车桩 比分 别 为 28.33、18.55。对比 来 看，挪 威别 墅比 例高 达 77%，具备 更多的 私人 充电桩 安装空 间，对 公共 充电桩 充电的 依赖性 较弱；且挪 威公桩 中直流 桩占比 较高，充电 速度更 快，单 桩可 以满足 更多车 辆的充 电需 求。瑞 典别墅
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