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1|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 行业深度研究|电力设备 特高压 或迎 新一轮建设 高峰，核心设备商 有望受益 特高压行 业深度 报 告 核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年 行业 走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 电力设备-1.70-2.14-25.94 沪深 300 2.75-0.37-5.19 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 相关研究 电力设备：绿证 全覆盖 政策发 布，23H1 全球动力电池装机高增 电新行业周报20230731-20230806 2023-08-05 电力设备：NP 硅料价 差再次 拉大，国内动 力电 池 装 机 量 持 续 提 升 电新行业周报20230724-20230730 2023-07-30 电力设备：上半年风 光装机 量高景 气，6 月电动 车 上 险 量 环 比 提 升 电新行业周报20230717-20230723 2023-07-23 新能源大基地 外送需 求强 烈，特高压 是 大 容量、远 距离 输电 的重要通道。特高压输 电指 交流 电压 等级 在 1000kV 及 以上、直流 电压在 800kV 及 以上 的输电技 术。当前 我国 三批 新能源 大 基 地建 设陆 续展 开，形 成强 烈外 送需 求，特高压 是实现 新 能源 大容 量、远距 离输 送 的 重要 通 道。第二 批风 光大 基地 项目 中，“十 四 五”期间 外送 规模 150GW，对 应 12-15 条直流 特高 压，外送 缺口 4 条以上；预计“十五 五”期间 每年 至少 需 新增 3-4 条 直流 特高 压 支 撑新能源外 送，特高 压 行 业发 展 具备 可 持 续性。我 国特 高压经 历多轮 建设周 期，23 年 有望迈入 新一 轮 高 峰期。我国特高压于 2011-2013 年和 2014-2017 年分 别迎 来两 轮 建 设 高峰，2018 建 设重 启。22 年 8 月，国家 电网 明 确提出“四 交四 直”和“一交五 直”建设 规划，预计 2023 年直 流特 高压 核 准开 工 5 条，达到 历史 最 高值。预计 23-25 年 直流特高压 核准 开工 数量 为 5/4/4 条，我国 特高 压建 设有 望迈入 新一 轮建 设高 峰。直流特高压：核心 设备 壁 垒高、价值大、格局优，中国西电、平高电 气、许继电气 业绩弹性大。直 流 特高压 线路 一般 为“点对 点”单 向传 输的 两个 换流站构成。换流 变压 器、换 流阀、组 合电 器、直流 保 护系统 等为 直流 特高 压核心设备，单 线价 值量 合计 约 60 亿 元，且壁 垒高，行业集 中度 较高。根 据我们对 23-25 年 直流 特高 压 新增核 准开 工项 目数 量以 及项目 收入 确认 节奏 的假设，预 计 24-26 年 将 迎来 直流特 高压 收入 确认 大年，中国 西电、平 高电 气、许继电 气 等 公司 收入 与利 润弹性 较大，预计 各公司 24 年 直流 特高 压产 品贡献的净 利润 将相 当于 其 22 年归母 净利 润 的 82.3%/81.5%/41.1%。交流特高压：核心设 备市场 集中度高，平高电 气、中国西电业绩弹性最 大。交流特 高压 通过 变压 器升 压完成 输电，沿 途可 设多 个变电 站点。1000kV 组合电器、1000kV 变压 器、1000kV 电抗 器等 为 其 核心 设备，单 站价值 量合 计约 12.4 亿元。24-26 年有 望迎来 交流 特高 压收 入确 认大年，核心 设备 对平高电气的 收入 与利 润贡 献程 度最大，其 次为 中国 西电，预 计 24 年 交流 特高 压产品贡 献的 净利 润将 相当 于两家 公 司 22 年归 母净 利 润的 63.5%/14.3%。投 资 建议：建 议关 注 特高压 产 业链 核心 设备 供 应商。1）平 高电 气：高 压开关 龙头，特 高压 组合 电器 份 额第 一。2）许继 电气：深耕 直 流特 高压 设备，换 流阀 与 直 流控 制保 护系统 核心 供应 商。3）中国 西电：输 配电 设备 全产 业链覆盖，广 泛布 局各类 特高压 核心 设备。23 年 为特 高 压招标 大年，中 国西 电、平高电 气、保变 电气、特 变电工、许 继电 气 在 23 年前两 次 特 高压 设备 招标中中标 24.45/17.30/16.51/12.08/2.46 亿元，业 绩有 望逐步 兑现。此 外，建议关注 核心 设备 供应 商 国 电南瑞、思 源电 气 以 及晶 闸管供 应商 派瑞 股份。风险提示：特高 压建 设不 及预期；市 场竞 争加 剧；测算假 设 可 能存 在偏 差。-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-08 2022-12 2023-04电力设备 沪深300证 券 研 究报 告 2023 年 08 月 11 日 行业深度研究|电力设备 西部证券 2023 年 08 月 11 日 2|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 索引 内 容目录 一、新能源 大基地 建设提速，特高 压迎新 机遇.4 1.1 特 高 压是实 现大容 量、远 距离输 电的先 进技术.4 1.2 新 能 源大基 地建设 提速，拉动特 高压建 设需求.5 二、经历多 轮建设 周期，23 年 有望 迎新一 轮高峰 期.8 2.1 我 国 特高压 曾历经 两轮建 设高峰 和一轮 重启.8 2.2 2023 年 以 来 特高压 有望迎 来新一 轮建设 高峰.9 三、核心设 备壁垒 高、价值 大、格 局优，相关公 司弹性 大.12 3.1 直 流 特高压 核心设 备价值 高，业 绩贡献 显著.12 3.2 交 流 特高压 核心设 备价值 量高、集中度 高.16 3.3 23 年 有 望迎特 高压招 标大 年，核 心供应 商优势 巩固.20 四、建议关 注特高 压产业链 核心设 备供应 商.23 4.1 平 高 电气：高压开 关龙头，积极 推行国 际化战 略.23 4.2 许 继 电气：特高压 直流的 领军企 业，技 术实力 雄厚.23 4.3 中 国 西电：输配电 设备全 产业链 覆盖，海内外 业务均 取得重 大进展.25 五、风险提 示.25 图 表目录 图 1：“十四 五”大型清 洁能源 基地布 局示意 图.6 图 2：我 国特高 压输电 线路建 设发展 历程.8 图 3：“十四 五”期间我 国特高 压投资 规模增 加.10 图 4：特 高压 输 电产业 结构示 意图.12 图 5：直 流特高 压核心 设备构 成.13 图 6：直 流特高 压项目 投资构 成.14 图 7：我 国直流 特高压 核心设 备历年 中标份 额统计.15 图 8：特 高压项 目建设 节奏.15 图 9：直 流特高 压核心 设备收 入与利 润弹性 测算.16 图 10：直流特 高压核 心供应 商收入 与利润 弹性测 算汇总.16 图 11：交 流特高 压主要 设备 构成.17 图 12：交流特 高压项 目投资 构成.18 图 13：我国交 流特高 压核心 设备历 年中标 份额统 计.18 图 14：交流特 高压核 心设备 收入与 利润弹 性测算.19 图 15：交流特 高压核 心供应 商收入 与利润 弹性测 算汇总.19 图 16：2023 年 特高 压项目第 一、二 次设备 招标采 购核心 设备中 标情况.21 1ZAZzQmRoNnMsMnOtOqPmN6MdNaQoMqQnPpMiNpPuMeRmNnR7NrQnQNZmOsQvPnQxP 行业深度研究|电力设备 西部证券 2023 年 08 月 11 日 3|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 图 17：2023 年 特高 压项目第 一、二 次设备 招标采 购主要 上市公 司中标 情况.22 图 18：我国首台 126 千 伏无 氟环保 GIS 设备.23 图 19：我国首款 145 千 伏环 保真空 断路器 设备.23 图 20：此许继 电气特 高压产 品介绍.24 表 1：特 高压输 电与高 压输电 优势对 比.4 表 2：特 高压直 流与特 高压交 流优缺 点对比.5 表 3：常 规直流 输电技 术与柔 性直流 输电技 术的差 异.5 表 4：我 国风光 大基地 建设规 划.6 表 5：“十四 五”期间对 应新建 新能源 道跨省 外送通 道.7 表 6：我 国已建 成直流 特高压 项目情 况.8 表 7：我 国已建 成交流 特高压 项目情 况.9 表 8：我 国已规 划直流 特高 压 输电项 目汇总.10 表 9：我 国已规 划交流 特高压 输电项 目汇总.11 表 10：直流特 高压换 流站核 心设备 介绍.13 表 11：直 流特高 压项目 主要 设备投 资拆分.14 表 12：交流特 高压输 电项目 核心设 备介绍.17 表 13：交流特 高 压项 目主要 设备投 资拆分.18 表 14：2023 年 国网 规划进行 8 批次特 高压集 中招标.20 表 15：2023 年 特高 压项目第 一、二 次设备 招标采 购工程 汇总.20 行业深度研究|电力设备 西部证券 2023 年 08 月 11 日 4|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 一、新 能 源 大 基 地 建设 提速，特高压 迎新机遇 1.1 特 高压 是 实现 大容 量、远 距离 输电的 先进 技术 特高压输送具备容量 大、传输距离远、运行效率 高 和输电损耗低等显著 优势。特高 压输 电指交流 电压 等级 在 1000kV 及以 上、直流电 压在 800kV 及 以上 的输 电技 术，具有输 送容量大、传输距离远、运行效率 高和输电损耗 低等技术优 势，是实现远 距离电力系 统互联，建成联 合电 力系 统的 物理 架构基 础，是目 前全 球最 先 进的输 电技 术。相较 于传 统 高压输 电，特高压 输电 技术 的输 电容 量将提 升 2 倍以 上，可将 电力送 达超 过 2500 千米 的输送 距离，输电损 耗可 降低 约 60%，单位容 量造 价降 低 约 28%，单 位线 路走 廊宽 度输 送容 量增 加 30%。表 1：特 高压输 电 与高 压输电 优势对 比 高压直流 特高压直流 特高压对比优势 电压等级 300kV、500kV、600kV 800kV-输电容量 300-400 万 kW 800 万 kW 特高压直 流输电 采用 4000 安培晶 闸管阀，输电容 量是传 统高压 直流 输电的 2-2.6 倍 输电距离 2500km 传统高压 输电线 路距离 小于 1000 公里，特高 压经济 输电 距离 可以达 到 2500 公里甚至更远，为 西南大 水电基 地开 发提 供了输电 保障 输电损耗 4.7%-6.9%/km 2.8%/km 在导线总 截面、输送容 量均相 同的 情况下，800kV 直流线路 的电阻 损耗是 500kV 直流线路 的 40%，是 600kV 级直流 线路的 60%，提高输 电效率，节省 运行费用 单位造价 2.16 元/kmW 1.56 元/km W 对于传输 距离超 过 2000 公里的超 大容量输 电需求，800kV 直流输 电方案的 单位输 送容量综合 造价约 为 500kV 直流输 电方案 的 72%，节省 工程投资 效益 显著 单位走廊 宽度传输容量 6.5 万 kW/m 8.4 万 kW/m 800kV 直流线路单 位走廊 宽度输 送容量是 500kV 方案的 1.3 倍，提高输电 走廊利 用效率，节 省宝贵 的土地 资源 资料来 源：迪赛 顾问，西 部证 券研 发 中心 特高压包括特高压交 流和 特高压直流输电。特 高压直 流输电 是用 800kV 及 以 上的直 流电压输 送电能的方式，其基本工 作原理是通过 送端换流站 将交流电转变 为特高压直 流电后，将直 流电输送到受 端换流站，再由受端换流 站将直流电 转变为交流电 送入受端交 流系统，主要目 的是 输送 电能。特 高压交 流输 电是 指 1000kV 及 以上 的交 流输 电，其 通过变 压器 升压和降 压，给配 送电 能带 来了极 大的 方便。1）特 高压直流是 跨区大规模输 电最佳解决 方案。直 流输电所要用到的换流 站 的造价比交流变电 站高，但直 流输 电 线路的 造价 比交 流输 电线 路低。随 着输 送距 离的 增 加，交流 输电容量 受稳定性限制，需要采取 各种技术措施，导致投资 增加。因此当 输电距离足 够远时，直流输 电的 经济 性就 会反 超交流 输电。2）特 高 压 交流 电 网可 实 现大 容 量、远 距 离输 电。特高 压 交流 1 回 1000kV 输电 线路 的输电 能力 可达同 等导线 截面的 500kV 输 电线 路的 4 倍 以上，并 且可以 大量节 省线路 走廊和 变电站 占地 面积，显 著降低 输电线 路的 功率损 耗。通过 特高压 交流 输电线 实现电 网互联，可以 简化电网结 构，提高 电力系 统运行 的安 全稳定 水 平。基 于此，特高 压交流 输电技 术可连 接煤炭 主产区 和中 东部负 荷中心，使得西 北部 大型煤 电基地 及风电、太阳 能发电 的集约 开发成 为可能，实现能源 供给和 运输方 式多元 化，既 可满足 中东部 的用电 需求、缓 解土地 和环保 压力，又可 推动能 源结 构调整 和布局 优化、促进东 西部协 调发展。行业深度研究|电力设备 西部证券 2023 年 08 月 11 日 5|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 表 2：特 高压直 流与特 高压交 流优缺 点对比 直流特高压 交流特高压 优点 线路造价 低、年 电能损 失小、不存 在系统稳 定问题、限制短路 电流、调节快 速、运 行可 靠、节省 线路走 廊 提高传输 容量、提高电 能传输 的经 济性、节 省线路走廊和变 电站占 地面积、减少 线路 的功率损 耗、有利于联网 缺点 换流装置 设备昂 贵、消 耗无功 功率 多 系统稳定 和可靠 性不易 解决 应用 点对点长 距离传 输、海 底电缆、大 电网联接 与隔绝 等，可用于风 光大基 地电力 外送和 海风 外送 交流环网 和短距 离传输 领域等 资料来 源：北极 星电 力网，西 部证 券 研发中 心 直流输电技术可进一 步分 为常规直流和柔性直 流。常规直 流输 电技 术擅 长点 对点大 容量 输送电能，能调 节电 网频 率 但不能 控制 电压，不能 完 整支撑 电网 运行。柔性 直 流输电 技术 则可同时 控制 频率 和电 压，不但能 输送 电能，而 且能 调节电 压，具有 可控 性好、运行 方式 灵活、适 用场 合多、系统 支 撑能力 强等 优势。在 大规 模风电 场、太阳 能等 清洁 能源并 网，孤岛供电、大城 市供 电，交 流 电网同 步/异 步互 联，构建 直流电 网等 方面 具有 较强 的技术 优势。柔性直流是远海风电 可靠 并网的首选方案。海 上 风 电并网 的典 型技 术路 线包 括常规 交流 送出、低 频交 流送 出和 柔性 直流送 出等。和 常规 交流 送出、低频 交流 送出 技术 相比，柔性 直流送 出 技术 采用 直流 电缆 输电，避 免了 交流 电缆 充 电功率 造成 的输 送距 离受 限问题，同时具备有 效隔 离陆 上交 流电 网与海 上风 电场 的相 互影 响、可为 海上 风电 场提 供 稳定的 并网 电压、系统 运行 方式 调控 灵 活等技 术优 势，是 远海 风 电可靠 并网 的首 选技 术方 案，也是 目前唯一具 有工 程实 践经 验的 大规模 远海 风电 并网 方案。表 3：常 规直流 输电技 术与柔 性直流 输电技 术的差 异 常规直流 柔性直流 换流阀 以晶闸管 为核心 的 LCC 技术，晶闸 管只能控 制开通 不能控 制关断；有 更大的 容量和 更高的 耐压 等级，以 及更低 廉的成 本 IGBT 元件为核心 的 VSC 技术，IGBT 元件可以 控制开 通和关 断，也 就是多了一个 控制维 度，从 而能够 使应 用更加灵 活，系 统更加 移定；IGBT 为了实现更 高的耐 压等级，其每 个桥 臂由多达 数百个 的子模 块级联 而成，对器件一致 性要求 极高 换流变压器 采用高压 交流交 压器，技术上 比较 成熟 采用串联 电抗器 加上变 压器 电抗器 平波电抗 器和直 流滤波 器来平 稳电 流 采用桥臂 电抗器 加上直 流电容 器 断路设备 包含直流 穿墙套 管，直 流旁路 开关，直流旁 路刀闸，高速 直流开关，直流避 雷器，冲击电 容器 以及混合 光学测 量系统 等 极线断路 器 二次设备 直流保护 在实现直 流保护 的前提 下，还 需要 更先进的 控制技 术实 现 IGBT 元件 的高速开关同 步和环 流控制 应用场景 大规模、远距离、跨区 域电力 传输 的重要方 式，是 大型电 网互联的重 要手段；适合 陆上风 光远 距离、大 容量送 电；形 成坚强电网 的核心 设备，是进行 各大 区域电网 互联的 纽带 在弱电网 接入、偏 远地区 供电、异 步电网互 联等方 面具有 显著的 技术 优势；适合远海 海上风 电送出；是构 建智 能电网的 重要装 备，可 大幅度 提高 电网在动态无 功支撑、电力 潮流控 制、故障电流 限制、故障后 黑启动 等方 面的水平 资料来 源：电力 科学 研究 院，西部 证 券研发 中心 1.2 新 能源 大基地 建设 提速，拉动 特高压 建设 需求“十四五”期间 九大清洁 能源基地助力我国实 现“双碳”目标。2021 年，“十四五”规划 行业深度研究|电力设备 西部证券 2023 年 08 月 11 日 6|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 纲要 和 2035 年远 景纲 要 中提出，未 来我 国将 持续 开发包 括水 电、风电、光 伏等电 源在 内多个 清洁能源基地。“十四五”期间我国将建 设九大大型 清洁能源基地，包括雅鲁 藏布江下游水 电基 地，金沙 江上 下游、雅砻 江流 域、黄 河上 游和几 字湾、河 西走 廊、新 疆、冀 北、松辽等 清洁 能源 基地，建 设广东、福建、浙 江、江苏、山 东等 海上 风电 基地。从“十 四五”大型清 洁能 源基 地布 局示 意图中 可看 出，上 述九 大 清洁能 源基 地以 风光 水、风光火 等一 体化项目 为主，光 伏成 为标 配。图 1：“十四五”大型清洁能源基地布局示意图 资料来源：新华 社，西 部证券 研发中 心 三批风光大基地建设 陆续 展开，新能源外送需求急 迫。2021 年 12 月，国家 发改委、国家能源局 下发 第一 批风 光大 基地项 目清 单，涉及 内蒙、青海、甘 肃 等 19 个 省 份，规 模总 计97.05GW，2022 年 9 月 已 全部开 工建 设，并计 划于 2022/2023 年全 部投 产。第二批 风光大基地 于 2021 年 12 月启 动项目 报送，总 规模 为 455GW，其 中，“十 四五”时期规 划建设风光 基地 总装 机 约 200GW，外 送 150GW，外 送 比例达 到 75%；“十 五五”时期规 划建设风光 基地 总装 机约 255GW，外送 165GW，外 送 比例约 65%。第二 批风 光 大基地 主要集中 在三北地区，更加关注消 纳，结合基地 周边已有的 煤炭 电源，利 用火电的调 峰能力，开展“火电+新能源”联合送出，故第二批基地更多以外送为主。此外，各省针对第三批风光大 基地 项目 的申 报已 于 2022 年 10 月陆 续启 动。表 4：我国 风光 大基地 建设规划 批次 涉及地区 建成时间 装机规模 第一批大 基地 内蒙、青 海、甘 肃等 19 个省份 计划于 22/23 年全部投产 97.05GW 第二批大 基地 主要集中 在三北 地区“十四五”时期 总装机 约 200GW，外 送150GW，外送比例达到 75%“十五五”时期 总装机 约 255GW，外 送165GW，外送比例约 65%资料来 源：国家 能源 局，国家 发改 委，西部 证券 研发 中心 行业深度研究|电力设备 西部证券 2023 年 08 月 11 日 7|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 预计“十四五”大基地 外送 通道缺口在 4 条以上，特 高压建设具备可持续 性。从“十四 五”大型 清洁能源基地 布局来看，我国的清洁能 源基地主要 集中在“三北 地区”，而国 内的电力负荷 主要 集中 在东 部、南部沿 海地 区，需 要建 设 输电通 道来 解决 电源 和负 荷端之 间的 不一致问 题。一般 而言，10-12GW 新 能 源装 机 对应 一 条直流 特高 压输 点通 道。第二批 风光大基地 项目 总规 模 为 455GW，其中，“十 四五”建 设 200GW，外 送 150GW，对应 12-15条直流 线路，除存 量和 已 规划 的 特高 压 线 路外，预计“十四 五”大 基地 外送 通道缺 口 在 4条以上。假设“十 五五”风 光大基 地 外 送需 求 165GW，预 计新 增特 高压 需求 约 14 条以 上直流特 高压 需求，预 计每 年 至少 新增 直 流特 高压 需求 3-4 条，特 高压 建设 具备 可 持续 性。表 5：“十四 五”期 间对应新 建新能 源道跨 省外送 通道 基地名称 项目名称 配套电源方案（GW）消纳市场 输电通道 新能源 支撑电源 煤电扩建 煤电改造 库布齐 鄂尔多斯 新能源 项目 4 6.6 华北 存量蒙西 至天津 南外送 通道 鄂尔多斯 中北部 新能源 项目 10 4 华北 新建蒙西至京津冀外送通道 鄂尔多斯 南部新 能源项 目 10 4 中东部 新建蒙西外送通道 鄂尔多斯 中北部 新能源 项目 5 本地 新建省内 通道 鄂尔多斯 中北部 新能源 项目 5 本地 新建省内 通道 鄂尔多斯 南部新 能源项 目 5 本地 新建省内 通道 乌兰布和 阿拉善新 能源项 目 10 4 华北 新建蒙西外送通道 阿拉善新 能源项 目 5 本地 新建省内 通道 阿拉善新 能源项 目 6 2 本地 新建省内 通道 腾格里 腾格里沙 漠基地 东南部 项目 11 3.32 华中 新建宁夏至湖南外送通道 腾格里沙 漠基地 东南部 项目 11 4 中东部 新建贺兰山至中东部外送通道 腾格里沙 漠基地 河西项 目 11 4 华东 新建河西至浙江外送通道 腾格里沙 漠基地 东南部 项目 6 2 本地 新建省内 通道 腾格里沙 漠基地 河西项 目 6 2 本地 新建省内 通道 巴丹吉林 酒泉西部 新能源 项目 11 4 中东部 新建酒泉至中东部外送通道 阿拉善新 能源项 目 6 本地 新建省内 通道 河西嘉酒 新能源 项目 6 2 本地 新建省内 通道 采煤沉陷 区 陕北采煤 沉陷区 新能源 项目 6 4 华中 存量陕北 至湖北 外送通 道 宁夏采煤 沉陷区 新能源 项目 6 3.96 华东 存量宁夏 至浙江 外通道 蒙西鄂尔 多斯采 煤沉陷 区新能 源项 目 4 8 华北 存量上海 庙至山 东外通 通道 陕北采煤 沉陷区 新能源 项目 3 6.24 华北 存量府谷、锦界 电厂点 对网外 送通 道 陕北采煤 沉陷区 新能源 项目 5 2 华东 新建陕北至安徽外送通道 陕北采煤 沉陷区 新能源 项目 5 2 华中 新建陕西至河南外送通道 晋北采煤 沉陷区 新能源 项目 8 2 华北 新建大同-怀素-天津北-天津南外送通道 其他地区 35 合计 200 28 42.12 资料来 源：国家 能源 局，国家 发改 委，西部 证券 研发 中心 行业深度研究|电力设备 西部证券 2023 年 08 月 11 日 8|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 二、经历多 轮 建 设 周期，23 年 有望迎新一轮高峰期 2.1 我国 特 高压 曾 历经 两轮建 设高峰 和一 轮重 启 我国特高压 建设曾经历 两轮 建设高峰 和一轮重 启。2005 年 我国 特高 压可 行性 研究工 作启动，2009 年晋 东南 南阳荆门 首 个 1000 千伏 特 高压交 流示 范工 程 和 2010 年云 南 广东、向 家坝 上 海800 千伏首 批特 高压 直流 示范 工程的 建成 投运，开 启了 我国特 高压 工程建设 的篇 章。此后，特 高压经 历了 两轮 建设 高潮。第一 轮 是 2011 年至 2013 年，规 划建设“三横 三纵”特 高压 骨干网 架 和 13 项 直流 输 电工程，形 成大 规模“西 电东送”、“北电南送”格 局；第二 轮是 2014 至 2017 年，国家 能 源局提 出加 快推 进大 气污 染防治 行动计划 12 条 重点 输电 通道 的 建设，核 准并 开工“八交 八直”。2018 年 以来，我 国特 高压建设重启，国 家 能 源 局印 发 关于 加 快 推 进 一 批 输变 电 重 点工 程 规 划 建 设 工 作的 通 知，明确规划“七交五 直”12 条特 高压线 路。图 2：我国特 高压输电线路建设发展历程 资料来源：国家 电网，迪赛顾 问，西 部 证券研发 中心 表 6：我 国已建 成直流 特高压 项目情 况 工程名称 电压等级 线路长度（公里）投资额（亿元）核准时间 开工时间 投运时间 试验阶段(2006-2010)云南-广州 800kV 直流 1438 137 2006 年 12 月 2007 年 12 月 2009 年 6 月 向家坝-上海 800kV 直流 1907 233 2007 年 4 月 2008 年 12 月 2010 年 7 月 锦屏-苏南 800kV 直流 2059 220 2008 年 11 月 2009 年 8 月 2012 年 12 月 第一轮建 设高峰(2011-2013)哈密南-郑州 800kV 直流 2192 234 2012 年 5 月 2012 年 5 月 2014 年 1 月 溪洛渡-浙江金华 800kV 直流 1653 239 2012 年 7 月 2012 年 7 月 2014 年 7 月 糯扎渡-广东 800kV 直流 1413 133 2011 年 7 月 2011 年 12 月 2015 年 6 月 第二轮建 设高峰 宁东-浙江 800kV 直流 1720 237 2014 年 8 月 2014 年 11 月 2016 年 9 月 101 1012014302121054 4100 00101222032 03432 201234567892006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E直流 开工（条）交流 开工（条）2006-2010 2011-2013 2014-2017 2018-2022 2023-2025 行业深度研究|电力设备 西部证券 2023 年 08 月 11 日 9|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明 工程名称 电压等级 线路长度（公里）投资额（亿元）核准时间 开工时间 投运时间(2014-2017)酒泉-湖南 800kV 直流 2383 262 2015 年 5 月 2015 年 6 月 2017 年 6 月 晋北-南京 800kV 直流 1119 162 2015 年 6 月 2015 年 6 月 2017 年 6 月 锡盟-泰州 800kV 直流 1641 264 2015 年 10 月 2015 年 12 月 2017 年 10 月 扎鲁特-青州 800kV 直流 1234 221 2016 年 8 月 2016 年 8 月 2017 年 12 月 滇西北-广东 800kV 直流 1959 222 2015 年 12 月 2016 年 2 月 2018 年 5 月 上海庙-临沂 800kV 直流 1238 221 2015 年 12 月 2015 年 12 月 2019 年 1 月 昌吉-古泉 1100kV 直流 3324 407 2015 年 12 月 2016 年 1 月 2019 年 9 月 第一轮重 启(2018-2022)乌德东-广东、广西 800kV 三端混合直 流 1452 243 2018 年 3 月 2018 年 5 月 2020 年 12 月 青海-河南 800kV 直流 1563 226 2018 年 10 月 2018 年 11 月 2020 年 12 月 雅中-江西 800kV 直流 1711 244 2019 年 8 月 2019 年 9 月 2021 年 6 月 陕北-武汉 800kV 直流 1127 185 2019 年 1 月 2020 年 2 月 2022 年 4 月 白鹤滩-江苏 800kV 直流 2080 307 2020 年 11 月 2020 年 12 月 2022 年 7 月 白鹤滩-浙江 800kV 直流 2121 299 2021 年 7 月 2021 年 8 月 2022 年 12 月 资料来 源：国家 电网，国 家能 源局，国际电 力网，西 部证 券研 发中 心 表 7：我 国已建 成交流 特高压 项目情 况 工程名称 电压等级 线路长度（公里）投资额（亿元）核准时间 开工时间 投运时间 试验阶段(2006-2010)晋东南-南阳-荆门 1000kV 交流 654 57 2006 年 8 月 2006 年 8 月 2009 年 1 月 第一轮建 设高峰(2011-2013)淮南-皖南-浙北-上海 1000kV 交流 649 197 2011 年 9 月 2011 年 10 月 2013 年 9 月 浙北-浙中-浙南-福州 1000kV 交流 603 200 2013 年 3 月 2013 年 4 月 2014 年 12 月 第二轮建 设高峰(2014-2017)锡盟-山东 1000kV 交流 730 178 2014 年 7 月 2014 年 11 月 2016 年 7 月 淮南-南京-泰州-苏州-上海 1000kV 交流 780 261 2014 年 4 月 2014 年 11 月 2016 年 12 月 蒙西-晋北-北京西-天津南 1000kV 交流 608 175 2015 年 1 月 2015 年 3 月 2016 年 11 月 榆横-晋中-石家庄-济南-潍坊 1000kV 交流 1050 242 2015 年 5 月 2015 年 5 月 2017 年 8 月 锡盟-胜利 1000kV 交流 240 50 2016 年 1 月 2016 年 4 月 2017 年 7 月 北京西-石家庄 1000kV 交流 228 35 2017 年 7 月 2018 年 3 月 2019 年 6 月 苏通 GIL 综合管廊 1000kV 交流 20 48 2016 年 2016 年 8 月 2019 年 9 月 潍坊-临沂-枣庄-菏泽-石家庄 1000kV 交流 824 146 2017 年 10 月 2018 年 5 月 2020 年 1 月 第三轮建 设高峰(2018-2022)张北-雄安 1000kV 交流 315 60 2018 年 11 月 2019 年 4 月 2020 年 8 月 蒙西-晋中 1000kV 交流 304 50 2018 年 3 月 2018 年 11 月 2020 年 9 月 驻马店-南阳 1000kV 交流 188 22 2018 年 11 月 2019 年 3 月 2020 年 12 月 南昌-长沙 1000kV 交流 341 102 2020 年 6 月 2021 年 2 月 2021 年 12 月 荆门-武汉 1000kV 交流 234 65 2020 年 9 月 2021 年 3 月 2022 年 9 月 南阳-荆门-长沙 1000kV 交流 626 104 2021 年 4 月 2021 年 6 月 2022 年 10 月 资料来 源：国家 电网，国 家能 源局，国际电 力网，西 部证 券研 发中 心 2.2 2023 年以 来 特高 压 有望 迎来 新一轮 建设 高峰 特 高 压 建 设 提 速，国 家 电 网 明 确 提 出“四 交 四 直”和“一 交 五 直”。根 据 国家 电 网 规 划，行业深度研究|电力设备 西部证券 2023 年 08 月 11 日 10|请务必仔细 阅读报 告尾部 的 投 资评级说 明和声明“十四 五”期间，我 国规 划建设 特高 压工 程“24 交 14 直”共 38 条特 高压 线 路，线 路里程为 3 万余 公里，总 计投 资额 3800 亿元，较“十 三五”特高 压投 资 2800 亿元大 幅增 长35.7%，特高 压有望 来 新 一轮加 速建 设期。2022 年 8 月，国家 电网 重大 项 目推进 会明 确提出“四交四直”和“一交五 直”。特高 压建设主要是通 过直流解决能 源外送，交 流配合直流实 现能 源的 汇集 及调 配。未来 伴随 大基 地的 持 续落地，特高 压的 建设 需 求与推 进节 奏均有望 提速。图 3：“十四五”期间我国特高压投资规模增加 资料来源：国家 电网，国家能 源局，北 极星输电 网，西 部证券 研发中 心 23 年以来特高压 有望 迎新 一轮建设高峰，预计 23/24/25 年直流特高压核准 开工 5/4/4 条。特高压 建设 有四 大关 键节 点：可研、核 准、开工、投运。一 般而 言，特高 压 平均建 设周 期为 1.5 年至 2 年，按 照此 前“十 四五”规 划线 路，相关特 高压 直流 项目 最迟 要在 2024 年上半年 获得 核准。如 此推 算，2023-2024 年预 计特 高压直 流将 密集 核准，预 计包 括 9 条直流线路。其 中，金上 湖北、陇东 山东、宁夏 湖南直 流特 高 压 输点 项目 在 2023 年 已经开工 建设，哈密 重庆 于 2023 年 7 月获 核准 批 复，藏 东南 粤 港澳 大湾 区进入 批前 公式阶段，因 此预 计 2023 年核准 开工 的直 流特 高压 项目 为 5 条，达 到历 史最 高值；预计 剩余已明 确规 划的 线路 将 于 24 年 核准 完成，24 年 核准 开工的 数量 达 到 4 条。此 外，根 据新能源大 基地 外送 通道 情况，预 计 25 年直 流特 高压 开 工数 为 4 条。表 8：我 国已规 划直流 特高压 输电项 目汇总 直流特高压线路 线路长度（千米）投资额（亿元）核准时间 开工时间 投运时间 最新进展 金上湖北 1901 334 23 年 1 月 23 年 2 月 预计 24 年 7 月 12 日，金上（金沙 江上游）湖北800 千伏特 高压直流输 电线路 工程重 庆段 7 月 12 日举行基础首 基浇筑仪式，标 志着该 线路工 程全面 开工 建设 陇东山东 926 202 23 年 2 月 23 年 3 月 预计 24 年 7 月 13 日，陇东 山东 800 千伏特高压直 流输电 工程山东段 N2550 号塔基础 施工正 式 开始，标 志着陇 东 山东工程线 路工程 山东段 率先开 工。宁夏湖南 1619 362 23 年 5 月 23 年 6 月 预计 24 年 23 年 6 月 11 日，宁夏 湖南800 千伏特高压直 流工程开工建设 哈密重庆 2283 260 23 年 7 月 23 年 H2 预计 24 年 23 年 7 月，哈密 重庆 800 千伏特高压直 流输电 工程获得发改 委核准 批复 21303800050010001500200025003000350040002006-2010 2011-2013 2014
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