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2023 11 22 入表是数据资产化前提，万亿市 场乘风 起 本报告由 中信建 投证券 股份有 限公 司在中华 人民共 和国（仅为本 报告 目的，不 包括香 港、澳 门、台 湾）提供。在 遵守适 用的法 律法规 情况 下，本报 告亦可 能由中 信建投（国 际）证券 有限公 司在香 港提供。同时请务必阅读正文之后 的免责 条款和 声明。SAC:S1440521100010 010-85159348SAC:S1440517110001SFC:BPD352 2 1、指导意 见 与 暂行规 定 的 公 布是 数据 要素 市 场 制度 逐步 健全 的 重 要标 志，是财 会 视 角对 企业 数据资产化 落地，为 数据资产 交易和 资 产化落地 奠定重 要 基础。2、数据要素 制度的 持续完善，推动 数 据资产化 服务需 求 加速落地，利好 数 据资产整 理、数 据 资产评估 和数据资产 确权服 务 需求释放。财政 部 发布 关 于印发 的 通知，自2024 年1 月1 日起 施行。即 从24年开 始，明确 数据 资 源 可入 表，适用 于 现 行会 计准 则，数 据 资产入表 将帮助 企业 实现 价 值 管理 的新 飞跃，可 增加 资产 规模、降 低企 业负 债率；可 增加 研发 资本 化、降低 研发 投入一次性 摊销压 力；可增加 营业收 入，提高企 业利润；可提升企 业价值，创造社会 财富。；中国资产 评估协会在 财政部 的 指导下印 发 数 据 资产 评估 指导 意 见（以 下 简称 指 导意见），并 明 确自2023 年10 月1 日起施 行。当 前数据资 产市场 处 于萌芽发 展阶段，市场法相 对较难 落 地，因而 成本法 和 收益法落 地概率更大。此外，对于自用 数据资 产 为主的公 司成本 法 相对可以 较好的 遵 循配比原 则，属 于 价值转换，也是；对 于外部 出 售数据资 产为主 的 公司，后 续价值 计 量以收益 法进行，则可以更 好的体 现 被定为“存货”或“无形 资 产”的 市场 价值。3、投资角度 看，我 们更看好 数据生 产 型企业、平台型 企 业和背书&综 合服务 型企业。1）数据生产 型企业：在以服 务提供 为 主要业务 形态时，其报表弹 性有望 最 先释放；建议关 注 数据获取、处理成本 占比偏 高 的咨询服 务型和 行 业数据库 服务提 供 商，建议 关注上 海 钢联、通 行宝、测 绘股份、中远海科；2）平台型企 业：建议 关注以 交易或 公 共服务为 主的平 台 型公司，建议关 注 同花顺、上海钢 联、生意宝、博思软件、新点 软 件、银之 杰；3）背书与综 合服务 型企业：更关注 股 东背景、市场抢 占 能力和行 业认可 度，建议关 注云赛 智 联、人民 网、浙数文化、太极 股 份、易华 录。WUFUyRnQsRmNqOoNtOrOpO6M9R9PtRrRsQnOfQrQqReRnPsR7NoPsMwMsQwOMYnOtQ1 目录CONTENTS2 3 4 4 1 1 2 3 1 2 3 4 5 4=1 目录CONTENTS2 3 4 6-1 8 21 2024 1 1 24 2 1 2 3)3 4 1 2 5 7)2 8=1+2+OCI 3 9-1 2023 9 8 2023 10 1 2 3 3 1/2 3 10 4 11:5 6 12 IT 7 13 8 14-*1 2 3 9 15=1+2+OCI 10 1 目录CONTENTS2 3 4 17 2023 11 12+1)2021 GDP 14.7%2022 25%2025 1749 2 GDP 40 3 3.3 30 2022 1000 GDP 2.7%2022 3.7 1500 100 3.3 30 5.2 6.2 6.4 7.1 7.5 8.4 17.4 21.0 24.9 28.8 31.7 37.2 0%5%10%15%20%25%30%0102030402016年 2017年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年数字产业 化(万亿)产业数字 化(万亿)增速%增速%18 1 know-how 2 1 5000-10000 60,2 3 3 19 FreeBuf 13 14 7500 1 2 3 150 100 50 7500 20 200-300 1 2 1=*=200 2024 150 2024 5%25 50 50%2024 200 2=*30 a 0.6%0.01%b 1-3%5-10%1%10%300 200-300 21 15 1 22 12 2 3 4 1 目录CONTENTS2 3 4 23/20%2022 A 12.3%Wind 16 2022 A 1 2 1)/2 3;4:数据服务相关人员数量（个）人均工资（万元）人工成本（亿元）2 2 年利 润（亿元）占当归母利润比重按2 0%人工 成本可转为无形资产 后2 2 年利润情况（亿）对比 2 2 年的 业绩弹性2 2 年的 研发资本化率上海钢联 3103 17.6 5.46 2.03 269%3.12 54%0测绘股份-1.56 0.71 220%1.02 44%0零点有数 333 24.3 0.81(0.11)-0.05 扭亏为盈 0卓创咨询 645 16.2 1.04 0.58 180%0.79 36%0生意宝 107 11.7 0.13 0.23 54%0.26 11%0中远海科 476 42.41 2.02 1.82 111%2.22 22%0通行宝 298 27.39 0.82 1.51 54%1.67 11%0平均 148%30%24 Wind 17 23 Mysteel ETC ETC SaaS ETC 24 330 5000 4 7000 1000 SaaS 25 1 2 3 4 2C B B 26 Wind 18 AI B2B SaaS 1+3 2+B2B SaaS 27&1 IT 2 3&CEC 27 4 28 Wind 19&MSP SaaS+KFS Oracle 100%MySQL SQLServer 90%ICT IT Gartner 29+1 2 A B 3 30 1 2 3 4 5 IT 31 2023 6 6 20 6 20 34 6 21 7 5 7 8 7 10 AI 7 18 7 21 7 24 7 24 32 2023 6 7 24 2023-2025 2025 15%5000 1000 1000 1000 20 7 27 2025 100 8 4 2023 2025 8 8 2025 8 21 8 25 2023-2025 9 11 9 14 9 20 9 28 10 10 33分析师介绍应瑛:中信 建 投计 算 机行 业首 席，伦 敦 国王 学院 硕士，5 年 计算 机行 业研 究 经 验。2021 年加入 中 信建投，主要覆盖 网络安 全、医疗IT、工业 软 件、云计 算等细 分 领域。金戈:中信 建 投证 券 研究 发展 部计 算 机 行业 联席 首席 分 析 师，帝国 理工 学 院 工科 硕士，擅 长 云 计算、金融科 技、人工 智 能 等领 域。评级说明投资评级标准 评级 说明报 告 中 投 资 建 议 涉 及 的 评 级 标 准 为 报 告 发 布 日 后6个月内的相 对 市 场 表 现，也 即 报 告 发 布 日 后 的6 个 月 内 公 司 股 价（或行 业 指数）相对 同 期相 关证 券市 场 代表 性 指数 的 涨跌 幅作 为基准。A 股 市场 以沪深300 指数作 为基准；新 三板市 场以三板成 指 为基 准；香 港 市场 以恒 生指 数 作为 基 准；美 国市 场以 标普500 指 数 为 基准。股票评级买入 相对涨幅15 以上增持 相对涨幅5%15 中性 相对涨幅-5%5 之间减持 相对跌幅5%15 卖出 相对跌幅15 以上行业评级强于大市 相对涨幅10%以上中性 相对涨幅-10-10%之间弱于大市 相对跌幅10%以上 34分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部 中信建投（国际）北京东 城区朝 内大街2 号 凯恒中心B座12 层电 话：(8610)8513-0588联 系人：李 祉瑶邮箱：上海浦东新区浦东南路528 号 南塔2103室电 话：(8621)6882-1612联 系人：翁起帆邮箱：深圳福 田区 福 中三 路 与鹏 程 一路 交 汇处广 电金 融 中心35 楼电 话：（86755）8252-1369联 系人：曹莹邮 箱：香港中 环交易 广场2 期18 楼电 话：（852）3465-5600联 系人：刘泓麟邮 箱：charleneliucsci.hk
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