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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 7 22Q4 2023 03 30 22Q4 SQM Livent Allkem 22Q4 193%189%79%267%+25%+6%-5%+1%1 SQM 38%Livent Allkem 5%2 SQM 303%5%Allkem 274%16%2023 2023 1 2023 55-65%83-98 66-96%EBITDA 37-46 19-48%2 Livent 2023 10-11 23-35%EBITDA 5.1-5.8 39-58%3 SQM 2023 20%2023 2023 SQM C-O 3Q SQM C-O 5 2022 Cauchari Olaroz 22H2 Olaroz 22H2 Salar del Rincon 22 2023 2023 Livent 23Q1 23Q4 1 23H1 24Q1 SDLA EPS PE 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 000762.SZ 35.27 0.27 2.19 3.04 131 125 12 002460.SZ*67.12 3.64 10.17 10.07 18 7 7/002738.SZ 68.43 1.22 7.32 11.86 56 9 6 002466.SZ 75.30 1.41 12.36 13.04 53 6 6 000792.SZ 22.32 0.82 3.23 3.28 27 7 7 002756.SZ 83.87 2.19 15.24 9.82 38 6 9 Wind;2023 3 29 wind 2022 Table_Author S0100521120001 021-80508866 S0100522080002 13148188873 1.20230326-2023/03/26 2.-2023/03/23 3.20230319-2023/03/19 4.20230312-2023/03/12 5.20230304 PMI-2023/03/04 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 2022Q4 2023.3 2 Albemarle 2023.4 3 Livent.8 4 SQM 22Q4.11 5 Allkem Olaroz Naraha.14 6 Allkem Sal de Vida 24.17 7/LAC Cauchari-Olaroz 23H1.18 8/.20 9.26 10.27.28.28 ZXAZxOsPsRmNrPmPqNsNpObR8QaQpNqQpNmPkPqQsRlOpMpOaQnNwOMYtQsONZrMtR/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 2022Q4 2023 22Q4 22Q4 2022Q4 SQM Livent Allkem 22Q4 193%189%79%267%+25%+6%-5%+1%1 SQM 38%Livent Allkem 5%2 SQM 303%5%Allkem 274%16%2023 1 2023 55-65%83-98 66-96%EBITDA 37-46 19-48%2 Livent 2023 10-11 23-35%EBITDA 5.1-5.8 39-58%3 SQM 2023 20%2023 2023 SQM C-O 3Q SQM C-O 5 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 2 Albemarle 2023 2022Q4 26.2 193%25%EBITDA 12.4 444%5%2022 73.2 120%EBITDA 34.8 312%26.24 2023 2023 113-129 55-75%EBITDA 42-51 20%-45%EBITDA 37-40%7-10pct 21-24 10%-25%17-19 22Q4 20.7 410%38%EBITDA 11.9 761%7%1 2022Q4 EBITDA 57%2021Q4 34%23pct 2022Q3 19pct EBITDA 2 328%82%3 2023 55%-65%30-40%1 2030 60 2 2023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 3 2022Q4 EBITDA 4 2022 EBITDA 5 2022Q4 6 2022Q4 2030 50-60 La Negra III/IV 2023 2030 50-60 Kemerton I Kemerton II 2022 10 25 5 Silver Peak Megaflex 10/King 229(40)1074 6(35)9 1244 02004006008001,0001,2001,40021Q4 Adj.EBITDA 22Q4 Adj.EBITDA2022Q4 Adj.EBITA 842(21)2624 116(92)5 3476 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000FY2021 Adj.EBITDA FY2022 Adj.EBITDA2022 Adj.EBITA 0%10%20%30%40%50%60%05001000150020002500300015Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4 Adj.EBITDA Adj.EBITDA%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0500100015002000250018Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q3 Adj.EBITDA Adj.EBITDA%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 Mountain 25%2027 7 2023 2022 20%3-6 60%20%6-12 2023 20-25%75-80%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 8 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 3 Livent 2022 Livent 2.19 5%79%EBITDA 1.08 3%291%GAAP 8270 7%EBITDA 2022Q3 2022 8.13 94%EBITDA 3.67 428%9 2022Q4 49%Livent 2023 2023 10-11 2022 30%EBITDA 5.1-5.8 2022 50%2023 20%2023 0%20%40%60%02040608010012014016018020022024026016Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q4 49%Adj.EBITDA Adj.EBITDA%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 10 2022Q4 11 2022Q4 EBITDA Livent Livent 12 2022 13 2022 EBITDA Livent Livent 23Q1 23Q4 1 23H1 24Q1 1 23 1 2024 2021 2025 2029 2030 1 Bessemer 5000 22 22Q4 22 2 1.5/232 0(10)(3)219 05010015020025022Q3 22Q4 2022Q4 111(1)(10)5 2 108 02040608010012022Q3 Adj.EBITDA 22Q4 Adj.EBITDA2022Q4 Adj.EBITDA 420(64)471(15)813 01002003004005006007008009002021 2022 2022 70(36)471(128)(10)367 01002003004005006002021 Adj.EBITDA 2022 Adj.EBITDA2022 Adj.EBITDA /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 2024 3 Nemaska 50%Nemaska 3.4 2023 2025 2026 14 Livent /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 4 SQM 22Q4 22Q4 1 22Q4 31.34 10.84 189%16.42 5.43 202%11.59 3.22 260%2021 2 22Q4 25.25 457%13.79 428%3 22Q4 10.99 11.16 1 2022 47.30 203.6%1.43 1.3%1.19 4.2%20.17%2022 3960 8000 50.5%2 EBITDA 2022 EBITDA 58.38 11.86 392%2022 EBITDA 54.5%41.4%13.1pct 22Q4 EBITDA 16.7 5.6 198%22Q4 EBITDA 53.2%51.6%1.6pct 15 SQM 2022Q4 SQM /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 16 2022 17 2022Q4 SQM SQM 22Q4 1 22Q4 25.25 4.53 457%8%54.6%3pct 3.46pct 2022 SQM 79%2 22Q4 4.3 38.3%3.4%22Q4 5.9/5.36%15.7 55%15 2023Q1 23Q1 23Q1 IRA 2023 20%18 22Q4()19 2022 79%()SQM SQM 31.51%35.35%34.53%28.82%26.58%38.12%57.67%49.90%55.21%52.39%0%10%20%30%40%50%60%70%050010001500200025003000350022Q4 0200040006000800010000120002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q42022 截至Q4 业绩远超往年全年(百万美元)收入 毛利润 净利润65.30%70.97%56.43%39.87%22.68%46.62%60.43%50.00%58.07%54.61%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0500100015002000250030002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q422Q4()0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%05001000150020002500300016Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 20Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q32022Q4()/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 20 22Q4 21 2022 SQM SQM 18 21 1 2023 6 15 3 3 2 2024 17 4 5 50%17 12 0102030405060700102030405016Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q32022Q4 锂产品 量价齐升左：销量（千吨）销售单价（千美元/吨）单吨营业成本（千美元/吨）76%79%11%8%7%8%4%4%2%1%0%20%40%60%80%100%2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 5 Allkem Olaroz Naraha 2022 Olaroz 1.51 0.67%1.32 1.1%Olaroz 22Q4 1 2022Q4 4253 17%29%3131 42%5%16%2 22Q4 46706/16%53013/23%4682/2.6%22Q4 90%42024/3 23Q1 22Q4 22Q4 Olaroz 2023 2023 22 12 96%12%4.25 100%14000/FOB 137%Olaroz 2022 1/3 1/3 1/3 2022 2 22 22Q2 Olaroz 23 Olaroz 22Q4 90%Allkem Allkem 05000100001500020000250003000035000400004500050000050010001500200025003000350040004500500016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4/60%65%66%55%68%72%68%62%56%45%31%24%17%0%-28%5%34%52%49%65%86%90%89%90%-40%-20%0%20%40%60%80%100%-20-10010203040506070809010011012013014015016017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q42022Q4 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 24 Olaroz 25 22Q4Olaroz Allkem Allkem 26 22Q4 27 22Q4Olaroz Allkem Allkem Naraha Allkem 75%Toyota 25%2022 11 15 Naraha Olaroz 10 22 85%Naraha 1 12 Allkem 22Q4 Naraha 050010001500200025003000350040004500500055006000/05000100001500020000250003000035000400004500050000-500005000100001500020000250003000035000400004500017Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q32022Q4(/)60%62%68%42%0%53%86%90%89%90%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-200204060801001201401602016 2017 2018 2019 2020 2021 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4-20%-10%0%10%20%30%40%50%020004000600080001000012000140002016 2018 2020 2022Q1 2022Q3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 28 Naraha Allkem /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 6 Allkem Sal de Vida 24 Allkem Sal de Vida 4.5 1.5 3 82%9 7 2024 29 Sal de Vida Allkem 30 Allkem /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 7/LAC Cauchari-Olaroz 23H1 Cauchari-Olaroz LAC Allkem Olaroz Cauchari-Olaroz 4 2022 2023 Cauchari-Olaroz 2 31 Cauchari-Olaroz Lithium Americas /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 32 Cauchari-Olaroz Lithium Americas 33 Cauchari-Olaroz Lithium Americas /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 8/3Q 3Q 2 2023 3Q 2022 11 1 74 8 2 145 83 3Q+34 3Q SDLA SDLA+5 2022 1 1/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 Argosy Rincon 23Q2 Rincon 2000 2023 1 30 Rincon 98%90%1 2023 Rincon 1 2023 Q1 1/20 10 35 Rincon Argosy Eramet Centenario-Ratones Centenario-Ratones 2024 2025 2.4 2023 3.1 Eramet Centenario-Ratones 5 2023 Centenario-Ratones 7.5 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 36 Centenario-Ratones Eramet Hombre Muerto North Lithium South Hombre Muerto North HMN 5000 9 Tramo Alba Sabrina Natalia Maria Gaston Enrique Via Monte Norma Edith Sophia I II III 2023 37 HMN Lithium South /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 Rincon 2024H1 2022 3 8.5 Rincon 3000 2022 7 1.94 Rincon 2024 38 Rincon Kachi Lake resources Kachi 5 Lilac Solutions DLE 2022 Lilac 1000 4 Lake resources DFS ESIA DFS 2023 Kachi M&I 220 81 310 117 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 39 Kachi Lake resources 40 Lilac Solutions Lake resources Galan Lithium HMW Galan Lithium Hombre Muerto West HMW DFS(EIA)2023 Q1 HMW 6%Galan 2023 Q1(H1 H2 S1)23 Q2 HMW 4000 23 H1 23 H2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 Candelas Candelas Galan Catamarca HWM 2021 11 PEA 1.4 25 Candelas HMW HMW DFS 41 Galan Lithium Galan Lithium /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 9 22Q4 SQM Livent Allkem 22Q4 193%189%79%267%+25%+6%-5%+1%1 SQM 38%Livent Allkem 5%2 SQM 303%5%Allkem 274%16%2023 2023 1 2023 55-65%83-98 66-96%EBITDA 37-46 19-48%2 Livent 2023 10-11 23-35%EBITDA 5.1-5.8 39-58%3 SQM 2023 20%2023 2023 SQM C-O 3Q SQM C-O 5 2022 Cauchari Olaroz 22H2 Olaroz 22H2 Salar del Rincon 22 2023 2023 Livent 23Q1 23Q4 1 23H1 24Q1 SDLA /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 10 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 1 2030 60.4 2 2023.4 3 2022Q4 EBITDA.5 4 2022 EBITDA.5 5 2022Q4.5 6 2022Q4.5 7.6 8.7 9 2022Q4 49%.8 10 2022Q4.9 11 2022Q4 EBITDA.9 12 2022.9 13 2022 EBITDA.9 14.10 15 SQM 2022Q4.11 16 2022.12 17 2022Q4.12 18 22Q4().12 19 2022 79%().12 20 22Q4.13 21 2022.13 22 22Q2 Olaroz.14 23 Olaroz 22Q4 90%.14 24 Olaroz.15 25 22Q4Olaroz.15 26 22Q4.15 27 22Q4Olaroz.15 28 Naraha.16 29 Sal de Vida.17 30.17 31 Cauchari-Olaroz.18 32 Cauchari-Olaroz.19 33 Cauchari-Olaroz.19 34 3Q.20 35 Rincon.21 36 Centenario-Ratones.22 37 HMN.22 38 Rincon.23 39 Kachi.24 40 Lilac Solutions.24 41 Galan Lithium.25.1 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
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