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证券研 究报 告：建筑 材料|行业周 报 2023 年8 月22 日 市场有风险，投资需谨慎 请 务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强 于大 市|维持 行业基本情况 收盘点位 5607.56 52 周最高 6793.88 52 周最低 5181.75 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:丁士 涛 SAC 登记编号:S1340522090005 Email:近期研究报告 7 月社融数 据走弱，政策 端发力依 然可期-2023.08.14 建筑建材 行业报告（2023.08.14-2023.08.20）房地产 数据仍承压，持续 关注消费建材优质 龙头 本周观点 房 地 产 数据 仍 承压，持续 关注 消 费 建材 优 质龙 头。2023 年1-7 月，全国房地产 开发投资 6.78 万亿元，同 比下降 8.5%；房地产开 发企业 到位资 金 78217 亿元，同比下降 11.2%。2023 年1-7 月，商品房销 售面 积 6.66 亿平方米，同 比下 降 6.5%；商品房销售 额 7.05 万亿元，同比 下降 1.5%；房屋新开工面 积 5.70 亿平方米，同比下降 24.5%；房屋竣工 面积 3.84 亿平方米，同比 增长 20.5%。在房地 产基本面 处底部，行业需求仍然偏弱的背景下，消费建材龙头中报业绩呈 现的显著修复，我们认为 一方面 来源于 经过 2022 年行业至暗时刻，中小 企业迅速 出清，行业集中度提升，竞 争 格 局 有 所 优 化；另 一 方 面 体 现 出 消 费 建 材 各 细 分赛道龙头通过优化调整渠道 结构、下沉市场、开拓新品 类等方式扩大市场份额，实 现穿越 地产下 行 周期的业 绩增长。同时，受 益于原材 料价格 回落、成本 端压力 减轻，叠加 其降低大 B 业务占 比、发 力 点向毛利 率、现金流相对 更优 的 C 端 和小 B 端业务调 整，消 费建材 龙头 的盈利水 平和经营质量有 望持续 修复。天 气 好 转水 泥 需求 有 所改 善，局 部 市场 酝 酿推 涨。水泥：2023/8/14-2023/8/18，P.O 42.5 散装水泥全 国 市场均 价为396 元/吨，环比上周 下 降 0.34%，同比下降 12.19%。本 周水泥煤 炭价格差为 291 元/吨，环比上 周 增长 0.52%，同比下 降 3.66%。供给方面：部分省份维 持错峰 生产，对供 应压力有 缓解。需求方 面，因为天气 好转，需求趋于增 长，但总 体仍然 是 偏弱状态。水泥市 场需求 仍 然偏弱，但 部分省份会尝试推动涨价，主要是 从季节周期角度会有行动。本周全国水泥磨机开工负 荷均值 47.15%，较上周上升 4.21 pct。极端天 气结束，受影响区域的需求和生产恢复，磨 机开工有明显提升。本周全 国熟料库容比均值为69.63%，与上周相比上 升 0.13 pct，上升幅度缩 窄 0.43 pct。玻璃：本 周全国 浮法玻 璃周 均价 2024 元/吨，较上周增 加 45（+2.27%）元/吨。截 止 2023/08/17，浮法玻璃 样本企 业库 存 4106.8 万重箱，环 比下降 1.36%，同比下降 40.04%，浮法玻璃日 均产销 超百 的华北，华南去库相对明 显。本 周浮法 玻璃 行业平均 开工率 80.98%，环比持平；浮法玻璃行业平 均产能 利用率 81.83%，环比增长0.73%。本周 以天然气/煤 制气/石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润为 425/455/709 元/吨，环比上涨43/43/41 元/吨。本周国内 光伏玻璃 市场整 体成交 尚可，库存持 续下降。近期组件 厂家开 工 偏高，随 着生产推 进，部分 刚需补 货，短期需求 端存支撑。而鉴 于组件 环节成 品库 存偏高，长线需 求持续 性仍 需观察。玻纤：本周无碱池窑粗 纱市 场价格弱势走低，但对 中下 游提货刺激有限，采购 谨慎 度较高。从 需求端看，需求 延续弱 势，深加工厂 新单跟 进量一般，部 分厂 开工率 不足，市场成交 偏灵 活下，少 量 低价货源 成交。从供应端看，周内池 窑产线 暂 无调整，市 场在产 产能维 持 平稳，终端 需求暂无明显好 转下，整 体交投 氛 围不温不 火，池窑 厂库存 呈 连续增加 趋势。本周国内电子纱市场部分厂报 价小幅提涨，电子布价格亦 有小幅提涨，市场交投氛围不温不火。电子 纱市场来看，下半年部分池 窑厂的电子纱产线存冷修 计划，短 期个别 厂 家以备货 自用为 主要目 的，少量外售，多数企业亏损情 况 下，部分厂 家报 价小幅调 涨。-22%-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%2022-08 2022-11 2023-01 2023-03 2023-06 2023-08建筑材料 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 投资建议 消 费 建 材：随着经济复苏与 政策端放松，新房与二手房 市场销售端有望继续 好转，带动消 费建 材基本面 复苏。短期来 看，C 端、小 B 端消费建材需求 率先复 苏，龙头企 业订单量 和发货 有望持 续向 好。中 长期来 看，消费建材 各赛道 龙头在 规模、渠道等方 面优势 显著，中 小企业出 清、龙头市占率提升的逻辑将持续演 绎。重点推荐渠道结构持续 优化，新规催化市场扩容 的防水 龙头东方雨虹、C 端占比提 升、减值风 险 充分释放 的竣工端瓷砖龙 头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。建 筑 央 国 企：推 荐 积 极 发 展成 长 属 性 强、高 毛 利 储 能 业 务 的 中 国 电建、现金流更优 的资源 和矿 山设计业 务快速 发展、增 厚 业绩的 中国中冶。同时建议 关注受 益于新 疆区 域基建弹 性，建筑 订单有 望 高增的 北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。玻璃：短期来看，下 游房地 产竣工端 修复支 撑需求，浮 法玻璃价 格存上涨动力，后 续仍需 关注供 给端玻璃 产线复 产点火 节奏。持 续 推荐规 模、成本优势 显著，2023 年盈利有望彰显 弹性的 浮法玻 璃龙 头 旗滨集团、TCO镀膜玻璃 量产实 力 国内 领先 的金晶科技。基 建 产 业链：1）水泥：新 疆位于“一带 一路”核心枢 纽地带，首届中国-中亚峰 会召开 为新疆 带来新发 展机遇。新疆 交通 基础设施 等重大 项目建设预期提速，水泥需求 有望获得提振，叠加区域供 给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水 泥企业盈利修复。推荐新疆 区域水泥龙头 青松 建 化、天山 股 份。2）外加剂：基建 重大工程 项目 开 复工提速，减 水剂需求确定 性回暖。推荐2023 年减水剂主 业有望 彰显高 弹性、风电灌 浆料等功能性 材料快 速成长 的外 加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产 需两旺，量利齐升 有望持 续兑现 的钢 结构制造 龙头 鸿路钢构。4）建 筑 设 备 租赁：推荐受益 于高空 作业平 台租 赁行业高 景气，公司轻 资产+数字化持 续赋能的华铁应急。风险提示：宏观经济 下行、基 建与房 地 产投资增 速大幅 下降风 险；原材料、燃 料价格持续 上涨风 险；行业 竞 争加剧、市 场集中 度提升 不 及预期；“一带 一路”相关 政策推 进不及 预期。重 点 公 司盈 利 预测 与 投资 评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元）总市值（亿元）EPS（元）PE（倍）2023E 2024E 2023E 2024E 600425.SH 青松建化 买入 4.67 77.19 0.35 0.40 13.34 11.68 000877.SZ 天山股份 买入 8.18 713.87 0.71 0.90 11.52 9.09 603916.SH 苏博特 买入 12.80 54.85 1.23 1.48 10.41 8.65 601669.SH 中国电建 买入 5.56 957.77 0.78 1.04 7.13 5.35 601618.SH 中国中冶 买入 3.81 725.04 0.58 0.69 6.57 5.52 002541.SZ 鸿路钢构 买入 28.40 195.96 2.19 2.51 12.97 11.31 603300.SH 华铁应急 买入 5.81 113.43 0.60 0.82 9.68 7.09 002271.SZ 东方雨虹 买入 28.56 727.84 1.47 1.79 19.36 15.93 002918.SZ 蒙娜丽莎 买入 18.05 75.48 1.22 1.47 14.80 12.28 603737.SH 三棵树 买入 76.64 409.01 2.24 3.01 34.23 25.47 601636.SH 旗滨集团 买入 8.38 224.88 0.85 1.11 9.88 7.53 600586.SH 金晶科技 买入 7.17 102.44 0.49 0.62 14.63 11.56 资料来源：iFinD，中邮证 券研 究所 注：股价为2023 年8 月21 日收 盘价 0YFUwPsPsRoPrPpMrMsNoP9PdNbRsQpPpNnOlOnNxPlOmOmP6MpOsNuOnNmOvPmOoP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周 核 心观 点.5 1.1 房地 产 数据 仍 承压，持续 关 注 消费 建 材优 质 龙头.5 1.2 天气 好 转水 泥 需求 有 所改 善，局部 市 场酝 酿 推涨.5 1.3 投资 建 议.6 2 本周 行 情回 顾.6 3 本周 动 态跟 踪.9 3.1 本周 行 业动 态.9 3.2 本周 公 司动 态.11 4 行业 数 据跟 踪.11 4.1 水泥.11 4.2 玻璃.14 4.3 玻纤.18 4.4 主要 原 材料 周 度跟 踪.20 4.5 产业 链 周度 跟 踪.21 5 风险 提 示.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目 录 图表 1：本周申万一级行 业涨跌幅.7 图表 2：本周建材子行业 涨跌幅.7 图表 3：本周建筑子行业 涨跌幅.7 图表 4：本周建材行业个 股涨幅前十.8 图表 5：本周建材行业个 股跌幅前十.8 图表 6：本周建筑行业个 股涨幅前十.8 图表 7：本周建筑行业个 股跌幅前十.8 图表 8：申万一级行业指 数 PE（TTM）（剔除负值）.8 图表 9：申万一级行业指 数 PB（MRQ）.8 图表 10：建材子行业PE（TTM）（剔除负值）.9 图表 11：建材子行业PB（MRQ）.9 图表 12：建筑子行业PE（TTM）（剔除负值）.9 图表 13：建筑子行业PB（MRQ）.9 图表 14：建筑建材行业重 点公司 2023 半年度业绩情 况.11 图表 15：P.O 42.5 散装 水泥全国均价（元/吨）.12 图表 16：P.O 42.5 散装 水泥各区域均价（元/吨）.12 图表 17：水泥煤炭价格差（元/吨）.13 图表 18：全国水泥发运率（%）.13 图表 19：全国水泥开工负 荷率（%）.14 图表 20：全国水泥熟料库 容率（%）.14 图表 21：浮法玻璃全国市 场均价（元/吨）.15 图表 22：全国浮法玻璃样 本企业库存（万重量 箱）.15 图表 23：浮法玻璃在产产 线及开工率（条，%）.15 图表 24：浮法玻璃在产产 能及产能利用率（万 吨/年，%）.15 图表 25：2023 年浮法玻璃冷修及复产点火生 产线 情况.16 图表 26：不同燃料的玻璃 吨利润（元/吨）.17 图表 27：光伏玻璃现货平 均价（元/平方米）.17 图表 28：纯碱企业库存（万吨）.17 图表 29：全国纯碱开工率（%）.17 图表 30：无碱2400tex 缠绕直接纱出厂均价（元/吨）.19 图表 31：无碱2400texSMC 合股纱出厂均价（元/吨）.19 图表 32：无碱2400tex 喷射合股纱出厂均价（元/吨）.19 图表 33：重庆国际G75 电 子纱出厂价（元/吨）.19 图表 34：OPEC 一揽子原油现货价（美元/桶）.20 图表 35：秦皇岛动力煤平 仓价（山西优混5500）（元/吨）.20 图表 36：液化天然气市场 价/石油焦现货价（元/吨）.20 图表 37：石油沥青现货价（元/吨）.20 图表 38：重质纯碱主流市 场价（元/吨）.21 图表 39：环氧乙烷现货价（元/吨）.21 图表 40：钛白粉/丙烯酸 现货价（元/吨）.21 图表 41：PVC/HDPE/PP 现货价（元/吨）.21 图表 42：全国64 家样本 企业沥青装置开工率（%）.21 图表 43：全国螺纹钢开工 率（%）.21 图表 44：电解铝总库存（万吨）.22 图表 45：螺纹钢社会库存（万吨）.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 本周核心观点 1.1 房地 产数 据仍承 压，持续 关注消 费建 材 优质 龙头 2023 年1-7 月，全国 房地 产开发 投 资 6.78 万 亿元，同比下 降 8.5%；房地 产开发企 业到 位资 金78217 亿元，同比 下降 11.2%。2023 年 1-7 月，商 品房 销售 面积 6.66 亿 平方 米，同比 下 降 6.5%；商品 房销 售额7.05 万 亿元，同 比下 降1.5%；房屋新 开工 面积5.70 亿平 方米，同比 下降24.5%；房 屋竣工 面积3.84 亿 平 方米，同比增长 20.5%。在房 地 产基本 面 处 底部，行业 需 求 仍然 偏弱 的背 景下，消 费建材龙头 中报 业绩 呈现 的显 著修复，我 们认 为一 方面 来源于 经 过 2022 年 行业 至 暗时刻，中 小企 业迅 速出 清，行 业集 中度 提升，竞争 格局有 所优 化；另 一方 面 体现出消费 建材 各细 分赛 道龙 头通过 优化 调整 渠道 结构、下沉 市场、开 拓新 品类 等 方式扩大 市场 份额，实 现穿 越地产 下行 周期 的业 绩 增 长。同 时，受 益于 原材 料 价格回落、成 本端 压力 减轻，叠加其 降低 大 B 业务 占比、发 力点 向毛 利率、现金 流 相对更优 的 C 端和 小B 端业 务调整，消 费建 材龙 头的 盈利水 平和 经营 质量 有望 持 续修复。1.2 天气 好转 水泥需 求有 所改 善，局 部市 场酝酿 推涨 水泥：2023/8/14-2023/8/18，P.O 42.5 散装 水泥 全 国市场 均价 为 396 元/吨，环比 上周 下降0.34%，同比下 降 12.19%。本周 水 泥煤炭 价格 差 为 291 元/吨，环比上 周增长 0.52%，同 比下降 3.66%。供给 方面：部分 省份 维持 错峰 生产，对供应压 力有 缓解。需求 方 面，因为 天气 好转，需求 趋于增 长，但 总体 仍然 是 偏弱状态。水泥 市场 需求 仍然 偏弱，但部 分省 份会 尝试 推动涨 价，主要 是从 季节 周期角度会 有行 动。本 周全 国水 泥磨机 开工 负荷 均 值47.15%，较上 周上 升 4.21 pct。极端天 气结 束，受影 响区 域的需 求和 生产 恢复，磨 机开工 有明 显提 升。本周 全国熟料库 容比 均值 为 69.63%，与上 周相 比上 升 0.13 pct，上 升幅 度缩 窄 0.43 pct。玻璃：本周 全国 浮法 玻璃 周均 价 2024 元/吨，较上周 增加 45（+2.27%）元/吨。截止2023/08/17，浮 法玻璃 样本 企业 库 存 4106.8 万 重箱，环 比下 降 1.36%，同比下 降 40.04%，浮 法玻 璃日均 产销 超百 的华 北，华南去 库相 对明 显。本周 浮 法玻璃行 业平 均开 工 率 80.98%，环 比持 平；浮法 玻璃 行 业平均 产能 利用 率 81.83%，环 比 增 长 0.73%。本周 以 天 然 气/煤 制 气/石 油 焦 为 燃 料 的 浮 法 玻 璃 周 均 利 润 为425/455/709 元/吨，环比 上涨 43/43/41 元/吨。本 周国内 光伏 玻璃 市场 整体 成 交尚可，库存持续下降。近期组件厂家开工偏高，随着生产推进，部分刚需补货，短期需求端存支撑。而鉴于组件环节成品库存偏高，长线需求持续性仍需观察。玻纤：本周 无碱 池窑 粗纱 市场价 格弱 势走 低，但对 中下游 提货 刺激 有限，采购谨慎 度较 高。从 需求 端 看，需求 延续 弱势，深加 工厂新 单跟 进量 一般，部 分厂开工率 不足，市场 成交 偏 灵活下，少量 低价 货源 成 交。从供 应端 看，周 内池 窑产线暂无 调整，市 场在 产产 能维持 平稳，终 端需 求暂 无明显 好转 下，整体 交投 氛围不温不 火，池窑 厂库 存呈 连续增 加趋 势。本周 国内 电子纱 市场 部分 厂报 价小 幅 提涨，电子 布价 格亦 有小 幅 提涨，市 场交 投氛 围不 温 不火。电 子纱 市场 来看，下半年部分池窑厂的电子纱产线存冷修计划，短期个别厂家以备货自用为主要目的，少量外 售，多数 企业 亏损 情况下，部 分厂 家报 价小 幅调涨。请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 1.3 投资 建议 消费建材：随 着经 济复 苏与 政策端 放松，新 房与 二手 房 市场销 售端 有望 回暖，带动消 费建 材基 本面 复苏。短期 来看，C 端、小 B 端消费 建材 需求 率先 复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等 方面 优势 显著，中 小企业 出清、龙 头市 占率 提升的 逻辑 将持 续演 绎。重点推荐 渠 道结 构持 续优 化，新 规催化 市场 扩容 的防 水龙 头 东方雨虹、C 端占 比提 升、减值风 险充 分释 放的 竣工 端瓷砖 龙头 蒙娜丽莎、涂 料龙头 三棵树。建 筑央国 企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央 企经 营质 量和 盈利 能力，有利 于建 筑央 国企 估值修 复。首先 推荐 积极 发 展成长属 性强、高 毛利 储能 业务的 中国电建、现金 流 更优的 资源 和矿 山设 计业 务快速发展、增厚 业绩 的 中国中冶。同 时建 议关 注受 益 于新疆 区域 基建 弹性，建 筑订单有望 高增 的 北新路桥*和 新疆交建*（标*为暂 未覆 盖）。玻璃：短 期来 看，下游 房 地产竣 工端 修复 支撑 需求，浮 法玻 璃价 格存 上涨 动力，后 续仍 需关 注供 给端 玻 璃产线 复产 点火 节奏。持 续 推荐规 模、成本 优势 显著，2023 年盈 利有 望彰 显弹 性 的浮法 玻璃 龙头 旗滨集团、TCO 镀 膜玻 璃量 产实 力国内领先的 金晶科技。基建产业链：1）水泥：新 疆位于“一 带一 路”核心 枢纽地 带，首届 中国-中亚峰会 召开 为新 疆带 来新 发展机 遇。新疆 交通 基础 设施等 重大 项目 建设 预期 提 速，水泥需 求有望 获 得提 振，叠加区 域供 给格 局持 续向 好支撑 水泥 价格，促 进新 疆 水泥企业盈利修复。推荐新 疆区域水泥龙头 青松建化、天山 股份。2）外加 剂：基建 重大 工程 项目 开复 工提 速，减 水剂 需求 确定 性回 暖。推荐 2023 年减 水剂 主 业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长 的外加剂龙头 苏 博特。3）钢结构：推 荐产 需两 旺，量 利齐升 有望 持续 兑现 的钢 结构制 造龙 头 鸿路钢构。4）建 筑设备 租赁：推荐受益 于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字 化持续赋 能的 华铁应急。2 本周行情回顾 2023/8/14-2023/8/18，建 材（申 万）行业 指数 上涨0.02%，沪深 300 指数 下跌 2.58%，跑赢 沪深 300 指数 2.60 个 百分 点，在31 个 申万一 级行 业中 位列 第 5。建材子 行业 中 耐 火材 料（+1.44%）、玻纤 制造（+0.71%）、水泥 制造（+0.16%）涨幅较大，水泥制品（-0.39%）、管材（-0.61%）、玻璃制造（-1.37%）跌幅较大。请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表 1：本周申万一级行 业涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 建筑（申万）行 业指数 下跌 0.83%，跑赢 沪深 300 指数 1.75 个百 分点，在31 个 申万一级行业中位 列第 11。建筑子行业园林 工程（+1.43%）、装修装饰（+0.43%）涨幅 较大，化学 工程（-1.93%）、钢结 构（-2.08%）、国际 工程（-4.34%）跌幅较 大。图表 2：本周建材子行业 涨跌幅 图表 3：本周建筑子行业 涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 2023/8/14-2023/8/18，建材 行业个 股中，中铁 装配（+10.36%）、青松 建化（+6.89%）、ST 深天（+5.12%）、中材 科技（+4.72%）、罗普 斯金（+4.59%）涨幅较大；福 莱特（-7.52%）、震安科 技（-6.63%）、青龙 管业（-4.59%）、正威 新材（-4.19%）、万 里石（-3.49%）跌幅 较大。建 筑 行 业 个 股 中，美 丽 生 态（+21.54%）、上 海 建 科（+12.94%）、恒 尚 节 能（+12.24%）、蒙草 生态（+8.09%）、名 家汇（+7.28%）涨幅 较大；上 海港 湾（-27.37%）、元成股 份（-18.39%）、建科院（-10.30%）、百利 科技（-6.43%）、深 水规 院（-5.45%）跌幅较 大。-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%环保纺织服饰轻工制造国防军工建筑材料公用事业钢铁交通运输机械设备银行建筑装饰美容护理综合非银金融家用电器煤炭石油石化房地产食品饮料基础化工商贸零售医药生物沪深300农林牧渔社会服务汽车通信电力设备有色金属传媒计算机电子1.44%0.71%0.16%0.02%-0.07%-0.39%-0.61%-1.37%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%1.43%0.43%-0.34%-0.37%-0.77%-0.83%-1.10%-1.93%-2.08%-4.34%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图表 4：本周建材行业个 股涨幅前十 图表 5：本周建材行业个 股跌幅前十 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 图表 6：本周 建筑行业个 股涨幅前十 图表 7：本周建筑行业个 股跌幅前十 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 图表 8：申万一级 行业指数 PE（TTM）（剔除负值）图表 9：申万一级行业指数 PB（MRQ）注：截至 2023/8/18，资料来 源：iFinD，中邮证券研究所 注：截至 2023/8/18，资料来 源：iFinD，中邮证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%0%5%10%15%20%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%0102030405060国防军工社会服务计算机美容护理电子食品饮料传媒商贸零售机械设备汽车农林牧渔综合轻工制造医药生物公用事业电力设备纺织服饰通信建筑材料环保基础化工非银金融家用电器钢铁有色金属房地产沪深300交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行01234567食品饮料美容护理计算机社会服务国防军工电力设备医药生物农林牧渔电子家用电器传媒机械设备轻工制造有色金属汽车基础化工商贸零售纺织服饰公用事业通信环保交通运输综合非银金融建筑材料沪深300煤炭石油石化建筑装饰钢铁房地产银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图表 10：建材 子行业PE（TTM）（剔除负值）图表 11：建材子行业PB（MRQ）注：截至 2023/8/18，资料来 源：iFinD，中邮证券研究所 注：截至 2023/8/18，资料来 源：iFinD，中邮证券研究所 截至 2023/8/18，建 材（申 万）行 业指 数 PE（TTM）（剔 除负值）为18.04 倍，高于沪 深 300 估值；PB（MRQ）为 1.35 倍，平均ROE 为 7.49%。建 筑（申 万）行业指 数 PE（TTM）（剔 除负 值）为 8.47 倍，低 于沪 深300 估 值；PB（MRQ）为 0.99倍，平 均 ROE 为 11.75%。图表 12：建筑 子行业PE（TTM）（剔除负值）图表 13：建筑子行业 PB（MRQ）注：截至 2023/8/18，资料来 源：iFinD，中邮证券研究所 注：截至 2023/8/18，资料来 源：iFinD，中邮证券研究所 3 本周动态跟踪 3.1 本周 行业 动态 2023 年1-7 月，全 国固 定 资产投 资（不含 农户）285898 亿元，同比 增长3.4%。基础设 施投 资同 比增 长 6.8%，其 中，铁 路运 输业 投 资增 长 24.9%，水 利管 理业 投资增 长 7.5%，信 息传 输业 投资增 长 3.3%。1-7 月份，计划总 投资 亿元 及以 上项 目投资同 比增 长 10.1%，增 速比全 部投 资 高 6.7 个百 分点；对全 部投 资增 长的 贡 献率比 1-6 月 份提 高5.1 个 百分点。（资料来源：国家统 计局）7 月份，70 个大 中城 市中，新建 商品 住宅 和二 手住 宅销售 价格 环比 上涨 城 市分别 有 20 个和6 个，比上 月分别 减 少 11 个和1 个。从新建 商品 住宅 看，7 月份，一线城 市新 建商 品住 宅销 售价格 环比 连续 两月 持平，其中 北京 和上 海环 比分 别 上0510152025300.00.51.01.52.02.53.0010203040500.00.51.01.52.02.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 涨 0.4%和 0.2%，广 州和 深 圳环比 分别 下 降0.2%和 0.6%；二 线城 市新 建商 品住 宅销售价格环 比由上月持平转为下 降 0.2%；三线城 市新建商品住 宅销售价格环 比下降 0.3%，降幅 比上 月扩 大 0.2 个百 分点。从二 手 住宅看，7 月 份，一 线城 市 二手住宅 销售 价格 环比 下降 0.8%，降幅 比上 月扩 大 0.1 个百 分点；二 线城 市二 手住宅销 售价 格环 比下 降 0.5%，降 幅比 上月 扩大 0.1 个百分 点；三线 城市 二手 住宅销售 价格 环比 下 降 0.4%，降幅 与上 月相 同。（资料 来源：国家统计局）8 月 15 日，在 国务 院新 闻 办举行 的2023 年 7 月份 国 民经济 运行 情况 新闻 发布会上，国 家统 计局 新闻 发言人、国 民经 济综 合统 计司司 长付 凌晖 表示，目 前房地产市 场总 体处 于调 整阶 段，部 分房 企经 营遇 到一 定困难，特 别是 一些 龙头 房 企债务风 险有 所暴 露，影响 市场预 期。但要 看到 这些 问题是 阶段 性的，随 着市 场调整机制逐步发挥作用，房地产市场政策调整优化，房企风险有望逐步得到化解。近期，北上 广 深 一线 城市 密集发 声，表示 要支 持和 更好满 足刚 性和 改善 性住 房 需求。部 分二 三线 城市 也在 出台新 的房 地产 调控 政策，各地 房地 产政 策调 整优 化 有助于提 振市 场信 心。随着 经济恢 复向 好，居民 收入 增加，房地 产市 场调 整优 化政策显效，居 民住 房消 费和 房企投 资意 愿有 望逐 步改 善。（资料来源：国家统计局）8 月 17 日，中国 人民 银行 网站发 布2023 年第 二季 度中国 货币 政策 执行 报告。报告 显示，6 月 末保 交楼贷 款支 持计 划余 额 为5 亿元，保 交楼 贷款 支持 计 划延续实 施至2024 年5 月 末；房地 产“金融 十六 条”有 关政策 适用 期限 也已 延期，房企纾 困专 项再 贷款 和租 赁住房 贷款 支持 计划 稳步 推进。支持 房地 产市 场平 稳 运行是今 年结 构性 货币 政策 工具的 发力 点之 一。截至6 月末，全 部 343 个城 市（地级及以 上）中，100 个城 市 下调或 取消 首套 房贷 利率 下限；其中，87 个城 市下 调首套房 贷利 率下 限，较 全国 下限 低 10-40 bp，13 个 城 市取消 首套 房贷 利率 下限。全国 6 月新 发放 个人 房贷 利率 为4.11%，同 比下 降0.51 个 百分 点。（资料来源：中国人民银行）2023 年8 月18 日，中 国 人民银 行、金 融监 管总 局、中 国证 监会 联合 召开 电视会议，学 习贯 彻中 央决 策部署，研 究落 实金 融支 持实体 经济 发展 和防 范化 解 金融风险 有关 工作。会 议指 出，我 国经 济恢 复是 一个 波浪式 发展、曲 折式 前进 的过程。金 融部 门要 认真 学习 领会中 央政 治局 会议 精神，继续 落实 好稳 健货 币政 策 精准有力 的要 求，用 好政 策 空间、找 准发 力方 向，不 断推动 经济 运行 持续 好转、内生动力 持续 增强、社会 预 期持续 改善、风险 隐患 持 续化解。会议 强调，金融 支持实体经 济力 度要 够、节 奏 要稳、结 构要 优、价 格要 可持续。主要 金融 机构 要 主动担当作 为，加大 贷款 投放 力度，国有 大行 要继 续发 挥支柱 作用。要 注重 保持 好贷款平稳 增长 的节 奏，适当 引导平 缓信 贷波 动，增强 金融支 持实 体经 济力 度的 稳 定性。要注意挖掘新的信贷增长点，大力支持中小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域，积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设。调整优化 房地 产信 贷政 策。（资料来源：中国人民银行）请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 3.2 本周 公司 动态 图表 14：建筑建材行业重 点公司 2023 半年度业绩情 况 证 券代码 证 券简称 2023 H1 2023 Q2 营 业收入（亿元）YOY（%）归 母净利润（亿元）YOY（%）营 业收入（亿元）YOY（%）归 母净利润（亿元）YOY（%）600176.SH 中国巨石 78.30-34.26%20.63-50.95%41.58-38.64%11.42-51.81%002080.SZ 中材科技 123.79 8.25%13.92-25.62%81.24 54.50%9.73-15.49%000786.SZ 北新建材 114.02 8.84%18.96 15.81%66.77 15.86%13.04 20.76%002271.SZ 东方雨虹 168.52 10.10%13.34 38.07%93.57 3.99%9.49 46.15%002233.SZ 塔牌集团 28.71 10.72%4.86 178.03%15.57 16.37%2.53 107.17%603737.SH 三棵树 57.36 21.86%3.11 223.95%36.83 22.39%2.84 111.09%300196.SZ 长海股份 13.07-14.95%2.10-50.84%7.04-10.07%1.29-35.48%002162.SZ 悦心健康 5.67 13.58%1.69 2057.82%3.46 10.63%1.76 2535.67%002302.SZ 西部建设 108.04-8.88%1.65-56.39%67.41-6.01%2.26-34.80%603601.SH 再升科技 8.22 3.98%0.81-26.09%4.44 5.27%0.48-5.27%001212.SZ 中旗新材 3.18 9.72%0.38 1.84%1.79 15.54%0.20 1.22%300234.SZ 开尔新材 2.21-16.51%0.28 27.88%1.46-16.61%0.17 40.67%002457.SZ 青龙管业 8.20-17.74%0.14-69.12%6.18-11.47%0.16-66.62%300374.SZ 中铁装配 5.72 348.03%-0.68 18.63%4.10 509.72%-0.34 26.01%002307.SZ 北新路桥 50.38-11.86%0.12-41.30%33.13-15.11%0.05-60.95%603979.SH 金诚信 32.79 32.30%4.02 36.37%18.03 34.96%2.17 59.48%605167.SH 利柏特 13.47 127.02%0.87 150.58%7.70 128.44%0.53 140.12%605287.SH 德才股份 25.50 8.33%1.07 6.16%16.58-3.30%0.60 2.58%资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 4 行业数据跟踪 4.1 水泥 2023/8/14-2023/8/18，P.O 42.5 散 装水 泥全 国市场 均价 为 396 元/吨，环 比上周下降 0.34%，同比 下 降 12.19%。本周 水泥 煤炭 价格差 为 291 元/吨，环 比 上周增长 0.52%，同比 下降 3.66%。供 给方 面：部分 省 份维持 错峰 生产，对 供应 压力有缓 解。四 川恢 复生 产，整 体供 应状 况恢 复。需 求方面，四川 需求 也同 步 恢复前期状 态，其 他地 区因 为 天气好 转，需 求趋 于增 长，但 总体 仍然 是偏 弱状 态。成本方面，能源 成本 略有 下 跌，预计 下周 维持 下降，但水泥 价格 受影 响较 小。水泥市场需 求仍 然偏 弱，但部 分 省份会 尝试 推动 涨价，主 要 从季节 周期 角度 会有 行动。请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 图表 15：P.O 42.5 散装 水泥全国均价（元/吨）图表 16：P.O 42.5 散装 水泥 各区域均价（元/吨）资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 资料来源：iFinD，中邮证券研 究所 西北：宁夏市场价格略降，陕甘地区基建需求偏弱。宁 夏市 场表 现疲 软，受前期内 蒙临 近厂 家水 泥下 跌压力，银 川等 本地 市场 价格略 降 5-10 元/吨。甘 肃 和陕西水 泥价 格平 稳，但基 建需求 仍然 偏弱，部 分地 区表现 出基 建项 目青 黄不 接 的问题，对水 泥需 求造 成较 大压力。青 海和 新疆 乌鲁 木齐等 地价 格和 需求 都维 持 稳定，基 建项 目施 工量 保持 较好水 平。华北：河北借停窑意图推 涨，山西、内蒙市场暂时 平稳。京津 冀地 区水 泥 需求仍然 偏弱，月 初错 峰生 产开始 后，库存 仍然 偏高，河北 主导 企业 近期 有意 借机推动涨 价，幅度 可能 在 30-40 元/吨，实 际执 行还 待 观察。山西 整体 需求 偏弱，价格维 持平 稳。晋南 地区 在河南 涨价 后，周末 也曾 经尝试 推涨，幅 度 20 元/吨，未见落 实。晋 北地 区需 求 较弱，部 分厂 家延 长停 窑 时间，库 存仍 较高，没有 价格变动。内 蒙古 市场 变化 不 大，本月 开窑 后，中 西部 地区库 存压 力加 大，水 泥 外销价格较 低，但本 地价 格维 持稳定，总 体出 货量 在正 常 3-4 成。东北：吉林价格 略降，辽 宁市场维持低位。吉林 水 泥价格 有小 幅下 跌，主 导企业散 装价 格下 滑 10 元/吨，需 求没 有明 显好 转，天 气转好 后，仅是 正常 性恢 复。辽宁水 泥外 销空 间不 大，本地市 场需 求疲 软，价格 维持低 位，辽中 地区 出厂 价普遍低 于 200 元/吨。黑龙 江市场 没有 明显 变化，哈 尔滨等 地价 格保 持上 旬水 平，库
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