资源描述
T a b l e _ Y e m e i 0 行 业 研 究 深 度 报 告2 0 2 3 年 0 9 月 0 7 日 T a b l e _ T i t l e 1 新 能 源 汽 车 之 汽 车 金 融 篇 抢 滩 汽 车 金 融 正 当 时 T a b l e _ s u m m a r y 1 汽 车 金 融 服 务 助 力 产 业 价 值 链 重 塑。从 需 求 端 看，我 国 汽 车 市 场 步 入“存 量 时代”，增 换 购 需 求 将 主 导 未 来 市 场；从 供 给 端 来 看，智 能 电 动 汽 车 将 重 塑 产 业 价 值链，即 从 聚 焦“制 造”转 向“制 造+服 务”的 集 成。汽 车 金 融 服 务 对 刺 激 汽 车 消费、加 速 行 业 转 型 和 产 业 价 值 链 重 塑 具 有 重 要 的 推 动 作 用。汽 车 零 售 金 融 空 间 广 阔，竞 争 格 局 或 将 重 塑。我 国 汽 车 零 售 金 融 市 场 规 模 仍 有增 长 空 间：一 是 我 国 汽 车 金 融 服 务 在 产 业 链 中 利 润 占 比 小 于 1 1%，相 较 成 熟 汽 车市 场 的 2 3%仍 有 较 大 差 距；二 是 2 0 2 2 年 我 国 汽 车 零 售 金 融 渗 透 率 为 5 1.5%，相 比海 外 成 熟 市 场 的 7 0%还 存 在 较 大 提 升 空 间；三 是 女 性 和 Z 世 代 用 户 有 望 成 为 汽 车零 售 金 融 市 场 新 增 量。此 外，新 能 源 车 销 量 前 1 5 的 车 企 中 有 5 家 没 有 汽 车 金 融 公司，且 随 着 自 主 品 牌 新 能 源 车 崛 起，汽 车 零 售 金 融 格 局 或 将 重 塑，商 业 银 行 一 方面 可 以 积 极 拓 展 汽 车 零 售 金 融 业 务，另 一 方 面 或 可 择 优 参 与 车 企 新 设 汽 车 金 融 公司。汽 车 流 通 模 式 变 革，催 生 汽 车 金 融 新 场 景。流 通 渠 道 变 革 在 新 能 源 时 代 成 为 必然，由 此 催 生 汽 车 金 融 服 务 的 新 场 景：一 是 购 车 过 程 中“购 车 人 车 企”的 资 金交 易 频 度 将 大 幅 提 升，车 企 将 面 临 大 量 交 易 识 别、自 动 对 账 和 资 金 管 理 等 新 的 结算 诉 求；二 是 购 车 线 上 化 促 进 汽 车 金 融 服 务 的 线 上 化；三 是 汽 车 金 融 服 务 需 求 趋于 多 元 化。商 业 银 行 的 金 融 服 务 比 汽 车 金 融 公 司 更 多 元，应 发 挥 金 融 科 技 优 势 抓住 流 通 模 式 变 革 的 窗 口 期。智 能 电 动 趋 势 下，汽 车 服 务 金 融 向“车 生 态”延 伸。得 益 于 电 动 化、5 G 通 信、移 动 互 联 网 以 及 A I 等 技 术 的 成 熟，由 软 件 定 义 的 汽 车 将 超 越 其 交 通 运 输 的 基 础 功能 而 成 为 移 动 智 能 终 端，围 绕 汽 车 服 务 与 空 间 的 消 费 场 景 和 创 新 商 业 模 式 将 不 断涌 现，如 充 换 电 基 础 设 施 建 设 和 运 营、自 动 驾 驶 逐 渐 成 熟 后 智 慧 出 行 以 及 退 役 动力 电 池 逐 步 起 量 等，商 业 银 行 可 与 产 业 链 各 环 节 围 绕“车 生 态”挖 掘 汽 车 服 务 金融 的 新 场 景。业 务 建 议 及 风 险 提 示。（本 部 分 有 删 减，招 商 银 行 各 部 如 需 报 告 原 文，请 参 照首 页 方 式 联 系 研 究 院）T a b l e _ A u t h o r 1 潘 伟招 商 银 行 研 究 院行 业 研 究 员：0 7 5 5-8 3 1 8 2 0 1 2：p a n w e i 9 4 c m b c h i n a.c o m 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告1/3目 录1 汽 车 金 融 服 务 助 力 产 业 价 值 链 重 塑.11.1 进 入“存 量 时 代”，需 求 由 增 换 购 主 导.11.2 电 动 智 能 化 如 火 如 荼，汽 车 产 业 价 值 链 将 重 塑.11.3 汽 车 金 融 服 务 有 助 于 推 动 行 业 转 型 和 价 值 链 重 塑.32 汽 车 零 售 金 融 空 间 广 阔，竞 争 格 局 或 将 重 塑.42.1 中 国 汽 车 零 售 金 融 行 业 处 于 多 元 化 竞 争 阶 段.42.2 我 国 汽 车 零 售 金 融 市 场 仍 有 较 大 提 升 空 间.52.3 智 能 电 动 浪 潮 下 汽 车 零 售 金 融 市 场 格 局 或 将 重 塑.73 汽 车 流 通 模 式 变 革，催 生 汽 车 金 融 新 场 景.93.1 经 销 兴 于 燃 油 时 代，电 动 时 代 弊 病 凸 显.93.2 新 老 势 力 积 极 转 型，渠 道 多 元 化 是 未 来 趋 势.1 03.3 汽 车 流 通 模 式 变 革，催 生 汽 车 金 融 新 场 景.1 24 智 能 电 动 趋 势 下，汽 车 服 务 金 融 向“车 生 态”延 伸.1 34.1 智 能 电 动 趋 势 下 传 统 维 保 服 务 价 值 下 降.1 34.2 软 件 定 义 汽 车，汽 车 服 务 金 融 围 绕“车 生 态”延 伸.1 55 业 务 建 议 与 风 险 提 示.1 75.1 业 务 建 议.1 75.2 风 险 提 示.1 7 0YDWzQtOmPrQqOnOmRsNrQ7NdN7NnPmMnPpMlOrRuNkPnMzR7NpOnRxNoOxPwMrQrP敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告2/3图 目 录图 1：1 9 9 6-2 0 2 2 年 中 国 汽 车 销 量 数 据（万 辆）.1图 2：中 国 乘 用 车 市 场 首 购、增 购 和 换 购 占 比.1图 3：中 国 新 能 源 汽 车 年 度 销 量 及 渗 透 率.2图 4：2 0 2 2 年 中 国 分 价 位 汽 车 智 能 座 舱 装 配 率.2图 5：2 0 1 8-2 0 2 3 中 国 L 2 及 以 上 智 能 驾 驶 渗 透 率.2图 6：智 能 电 动 化 将 重 塑 汽 车 产 业 价 值 链.3图 7：中 国 重 点 汽 车 企 业 工 业 生 产 总 值（万 亿）.3图 8：汽 车 消 费 在 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 占 比.3图 9：2 0 0 0-2 0 2 2 中 国 汽 车 金 融 市 场 发 展 历 程.5图 1 0：海 外 成 熟 市 场 汽 车 产 业 链 利 润 结 构.6图 1 1：中 国 汽 车 产 业 链 利 润 结 构.6图 1 2：2 0 1 2-2 0 2 2 中 国 汽 车 金 融 渗 透 率 与 成 熟 汽 车 市 场 国 家 对 比.6图 1 3：2 0 1 7-2 0 2 2 年 中 国 购 车 人 群 年 龄 分 布 变 化.7图 1 4：中 国 女 性 汽 车 用 户 占 比 逐 年 提 升.7图 1 5：中 国 新 车 金 融 市 场 竞 争 格 局.8图 1 6：2 0 2 3 年 1-5 月 中 国 新 能 源 车 市 场 格 局.9图 1 7：2 0 2 1 年 汽 车 金 融 公 司 资 产 规 模 份 额.9图 1 8：2 0 2 2 年 汽 车 整 体 销 售 渠 道 占 比.1 0图 1 9：2 0 2 2 年 新 能 源 汽 车 不 同 模 式 网 点 占 比.1 0图 2 0：特 斯 拉、丰 田、大 众 全 球 汽 车 销 量.1 1图 2 1：特 斯 拉、丰 田、大 众 销 售 费 用 率 对 比.1 1图 2 2：我 国 新 能 源 汽 车 持 续 下 沉 至 非 一 线 城 市.1 2图 2 3：不 同 级 别 城 市 的 新 能 源 汽 车 渗 透 率.1 2图 2 4：不 同 汽 车 流 通 模 式 下 购 车 资 金 流 向.1 3图 2 5：单 车 软 件 代 码 量 及 预 测（单 位：百 万 行）.1 4图 2 6：2 0 1 7-2 0 2 2 年 特 斯 拉 营 收 结 构.1 4图 2 7：汽 车 智 能 电 动 化 对 单 车 售 后 服 务 价 值 的 影 响.1 5图 2 8：我 国 充 电 桩 保 有 量 及 同 比 增 速 及 预 测.1 6图 2 9：中 国 新 能 源 汽 车 充 电 服 务 市 场 规 模 及 预 测.1 6图 3 0：2 0 1 8-2 0 3 0 年 中 国 智 慧 出 行 市 场 规 模（按 交 易 额 划 分，亿 元）.1 6图 3 1：新 能 源 汽 车 动 力 电 池 退 役 量 及 预 测（G W h）.1 7表 目 录表 1：汽 车 金 融 贯 穿 汽 车 产 业 链 各 个 环 节.4 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告3/3表 2：汽 车 金 融 市 场 参 与 者 主 要 特 征 对 比.7表 3：不 同 汽 车 流 通 渠 道 对 比.1 1附 录附 录 1 国 内 2 5 家 汽 车 金 融 公 司 基 本 情 况.1 8 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告1 汽 车 金 融 服 务 助 力 产 业 价 值 链 重 塑1.1 进 入“存 量 时 代”，需 求 由 增 换 购 主 导汽 车 市 场 步 入“存 量 时 代”，竞 争 愈 发 激 烈。回 顾 我 国 汽 车 产 业 的 发 展 可以 看 到，2 0 0 0-2 0 1 0 年 是 中 国 汽 车 工 业 的 黄 金 发 展 期，以 平 均 2 5%的 速 度 高 速增 长；2 0 1 0 年 后，汽 车 产 销 增 速 开 始 回 落 至 平 均 7%；2 0 1 8 年 后，中 国 汽 车 销量 连 续 三 年 呈 现 负 增 长，汽 车 市 场 步 入“存 量 时 代”。预 计 我 国 新 车 销 售 将 进入“短 期 波 动、中 长 期 向 上”的 阶 段，年 均 增 长 2%3%，车 企 很 难 再 通 过 提高 汽 车 销 量 获 得 高 额 收 益 和 利 润，竞 争 将 更 加 激 烈。图 1：1 9 9 6-2 0 2 2 年 中 国 汽 车 销 量 数 据（万 辆）图 2：中 国 乘 用 车 市 场 首 购、增 购 和 换 购 占 比资料来源：中汽协、招商银行研究院 资料来源：国家信息中心、招商银行研究院从 需 求 端 来 看，我 国 乘 用 车 消 费 已 从 首 购 主 导 逐 步 进 入 增 换 购 主 导 阶 段，与 用 户 之 间 构 建 长 期 良 好 的 关 系 愈 发 重 要。根 据 2 0 2 1 年 国 家 信 息 中 心 的 数 据及 预 测，我 国 乘 用 车 市 场 的 首 次 购 车 占 比 由 2 0 1 5 年 的 7 3%降 至 2 0 2 1 年 的 4 9%，预 计 2 0 2 4 年 这 一 比 例 将 进 一 步 下 降 至 3 9%；与 之 相 反，换 购 和 增 购 需 求 占 比从 2 0 1 5 年 的 2 7%预 计 2 0 2 4 年 将 上 升 至 6 1%。1.2 电 动 智 能 化 如 火 如 荼，汽 车 产 业 价 值 链 将 重 塑受 政 策 驱 动、消 费 者 接 受 程 度 提 升 等 利 好 因 素 影 响，我 国 新 能 源 市 场 快 速增 长。据 中 汽 协 数 据，2 0 2 2 年 我 国 新 能 源 汽 车 销 量 达 到 6 8 8.7 万 辆，同 比 增 长9 3.4%，新 能 源 汽 车 渗 透 率 达 2 5.6%。2 0 2 3 年 1-7 月，新 能 源 汽 车 销 量 持 续 高增 长，销 量 达 4 5 2.6 万 辆，同 比 增 长 4 1.7%，渗 透 率 进 一 步 提 升 至 2 9.0%，比去 年 同 期 提 升 6.9 p c t。T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告图 3：中 国 新 能 源 汽 车 年 度 销 量 及 渗 透 率资料来源：中汽协、招商银行研究院智 能 化 是 提 升 用 户 感 知 和 体 现 车 企 差 异 化 的 有 效 方 式，在 供 需 两 端 刺 激 下渗 透 率 有 望 持 续 提 高。智 能 座 舱 方 面，据 创 业 邦 数 据，2 0 2 2 年 除 1 0 万 以 下 价格 带 车 型 的 智 能 座 舱 装 配 率 低 于 3 0%，其 余 主 流 消 费 价 格 带 以 及 中 高 端 市 场 的智 能 座 舱 装 配 率 均 已 达 到 较 高 水 平。智 能 驾 驶 方 面，随 着 车 企 技 术 成 熟、搭 载车 型 增 多，用 户 对 L 2 及 以 上 智 能 驾 驶 的 接 受 度 和 需 求 不 断 增 长。据 高 工 智 能汽 车 数 据，中 国 L 2 及 以 上 智 能 驾 驶 的 渗 透 率 已 由 2 0 1 8 年 的 1%增 长 到 2 0 2 3 年Q 1 的 3 3%。图 4：2 0 2 2 年 中 国 分 价 位 汽 车 智 能 座 舱 装 配 率 图 5：2 0 1 8-2 0 2 3 中 国 L 2 及 以 上 智 能 驾 驶 渗 透 率资料来源：创业邦、招商银行研究院 资料来源：高工智能汽车、招商银行研究院智 能 电 动 汽 车 相 对 传 统 汽 车 的 价 值 链 将 被 重 塑，即 从 聚 焦“制 造”转 向“制 造+服 务”的 集 成。智 能 电 动 汽 车 的 高 速 发 展，将 导 致 汽 车 的 设 计 开 发 体系、供 应 链 体 系、生 产 制 造 体 系、销 售 体 系、二 手 车 及 后 市 场 体 系、基 础 设 施建 设 体 系、客 户 服 务 体 系、出 行 体 系 都 发 生 相 应 的 变 化。出 行 服 务 逐 渐 被 越 来越 多 的 汽 车 企 业 所 关 注，并 作 为 核 心 业 务 来 布 局 发 展。T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告图 6：智 能 电 动 化 将 重 塑 汽 车 产 业 价 值 链资料来源：车百智库、招商银行研究院1.3 汽 车 金 融 服 务 有 助 于 推 动 行 业 转 型 和 价 值 链 重 塑汽 车 工 业 作 为 国 民 经 济 的 重 要 组 成 部 分，在 拉 动 经 济，提 振 消 费 方 面 具 有重 要 地 位。从 生 产 总 值 来 看，据 中 汽 协 的 数 据，2 0 2 2 年 中 国 重 点 汽 车 企 业 工业 生 产 总 值 为 2 2.4 万 亿 元，同 比 增 长 3%，占 G D P 的 比 重 为 1 8.5%。从 汽 车 零售 总 额 来 看，据 国 家 统 计 局 的 数 据，2 0 2 2 年 汽 车 类 商 品 零 售 总 额 达 到 4.5 8 万亿 元，同 比 增 长 0.7%，占 全 社 会 商 品 零 售 总 额 的 1 0.4%，相 比 2 0 2 1 年 提 升0.5 p c t。图 7：中 国 重 点 汽 车 企 业 工 业 生 产 总 值（万 亿）图 8：汽 车 消 费 在 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 占 比资料来源：中汽协、招商银行研究院 资料来源：国家统计局、招商银行研究院汽 车 金 融 服 务 是 汽 车 产 业 价 值 链 上 最 有 价 值 和 最 富 活 力 的 一 环，对 刺 激 汽车 消 费、加 速 行 业 转 型 和 产 业 价 值 链 重 塑 具 有 重 要 的 推 动 作 用。狭 义 的 汽 车 金融 更 多 地 关 注 汽 车 销 售 环 节，主 要 为 经 销 商 和 下 游 客 户 提 供 融 资 性 金 融 服 务。对 于 我 国 汽 车 市 场 而 言，发 展 个 人 汽 车 消 费 信 贷 对 有 效 刺 激 消 费 和 扩 大 内 需 有 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告着 极 其 重 要 的 作 用。而 广 义 的 汽 车 金 融 贯 穿 汽 车 的 研 发、采 购、生 产、物 流、销 售 和 使 用 回 收 等 环 节 中 的 资 金 流 动，是 提 高 各 环 节 资 本 利 用 率 和 资 金 周 转 率的 重 要 金 融 工 具，发 展 创 新 高 效 的 金 融 服 务 对 加 速 行 业 转 型 和 产 业 价 值 链 重 塑具 有 重 要 的 推 动 作 用。本 篇 报 告 主 要 讨 论 的 对 象 是 流 通 端 的 汽 车 零 售 金 融 和 后市 场 的 汽 车 服 务 金 融。表 1：汽 车 金 融 贯 穿 汽 车 产 业 链 各 个 环 节汽车 产业链环 节 参与 者 汽车 金融功能 汽车 金融产品研发设计 车企 推动技术更新与升级 股权融资原材料获取 供应商、车企 规避原材料价格波动风险，控制成本 存货融资生产制造 供应商、经销商 将生产与销售资金分离，提高资金利用率 订单融资流通 车企、经销商 提高资金周转率 应收账款与存货融资、银团贷款市场销售 车企、经销商、消费者 批发和零售资金分离、提高资金收益率 零售贷款、批发贷款使用服务 服务商、消费者 促进汽车消费、提高资金收益率 汽车保险、汽车租赁、汽车置换回收服务 服务商、消费者 促进汽车产业技术升级 汽车报废回收资料来源：华泰证券、招商银行研究院2 汽 车 零 售 金 融 空 间 广 阔，竞 争 格 局 或 将 重 塑商 业 银 行 作 为 汽 车 金 融 服 务 的 提 供 者 之 一 在 汽 车 价 值 链 中 扮 演 重 要 角 色。在 智 能 电 动 化 浪 潮 中，商 业 银 行 需 要 正 确 认 识 智 能 电 动 汽 车 与 传 统 燃 油 车 的 差别，准 确 把 握 汽 车 行 业 未 来 发 展 的 主 流，围 绕“汽 车 拥 有、使 用、维 护、服 务以 及 回 收 等”环 节 提 供 汽 车 金 融 服 务，抓 住 汽 车 产 业 价 值 链 重 塑 的 市 场 机 遇。2.1 中 国 汽 车 零 售 金 融 行 业 处 于 多 元 化 竞 争 阶 段我 国 的 汽 车 金 融 行 业 萌 芽 于 商 业 银 行 贷 款，后 经 政 策 放 宽，形 成 了 汽 车 金融 公 司、汽 车 融 资 租 赁 公 司、互 联 网 汽 车 金 融 公 司 等 多 元 主 体 并 存 的 局 面。萌 芽 阶 段（1 9 9 3-1 9 9 9）：汽 车 消 费 信 贷 市 场 初 现，四 大 国 有 银 行 开 始 试 点。我 国 汽 车 金 融 始 现 于 2 0 世 纪 9 0 年 代，1 9 9 3 年 兵 工 汽 贸 提 出 分 期 购 车 的 概 念，1 9 9 5 年 部 分 国 有 银 行 联 合 一 汽 和 上 汽 等 车 企 开 始 尝 试 汽 车 消 费 信 贷 业 务，但由 于 缺 乏 相 关 经 验，风 险 问 题 频 出，后 被 央 行 叫 停。1 9 9 8 年，央 行 出 台 汽车 消 费 贷 款 管 理 办 法，并 在 中、农、工、建 四 家 国 有 银 行 试 点 汽 车 消 费 贷 款业 务。爆 发 阶 段（1 9 9 9-2 0 0 3 年）：汽 车 信 贷 规 模 暴 涨，商 业 银 行 垄 断 市 场。随着 国 内 私 人 汽 车 消 费 的 升 温，汽 车 金 融 行 业 进 入 快 速 增 长 阶 段，市 场 规 模 从1 9 9 9 年 的 2 9 亿 元 飙 升 至 2 0 0 3 年 的 2 0 0 0 多 亿 元。在 此 阶 段，商 业 银 行 依 靠 牌照 优 势 在 市 场 中 形 成 垄 断 地 位，且 参 与 主 体 从 国 有 行 扩 展 至 股 份 行，如 平 安 银行、中 信 银 行 和 光 大 银 行 均 在 此 阶 段 相 继 布 局 汽 车 金 融 业 务。T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告图 9：2 0 0 0-2 0 2 2 中 国 汽 车 金 融 市 场 发 展 历 程资料来源：中国汽车流通协会、亿欧智库、智研咨询、招商银行研究院调 整 阶 段（2 0 0 4-2 0 0 7 年）：车 贷 风 险 逐 渐 暴 露，汽 车 金 融 行 业 进 入 低 谷。2 0 0 3-2 0 0 4 年，在 车 价 走 低 等 因 素 带 动 下，汽 车 信 贷 坏 账 开 始 集 中 出 现，银 行汽 车 贷 款 不 良 率 从 2 0 0 2 年 的 0.4 6%升 至 2 0 0 4 年 的 5.2 8%，2 0 0 4 年 保 监 会 叫 停汽 车 贷 款 业 务，并 出 台 汽 车 贷 款 管 理 办 法，汽 车 金 融 进 一 步 向 规 范 化 发 展。振 兴 阶 段（2 0 0 8-2 0 1 2 年）：汽 车 金 融 公 司 与 商 业 银 行 全 面 竞 争，专 业 化度 不 断 提 升。2 0 0 3 年 1 0 月 银 监 会 出 台 汽 车 金 融 公 司 管 理 办 法，确 立 汽 车金 融 公 司 监 管 框 架。2 0 0 4 年 8 月 上 汽 通 用 汽 车 金 融 公 司 成 立，成 为 国 内 首 家汽 车 金 融 公 司，随 后 大 众、丰 田、福 特、奔 驰 等 汽 车 金 融 公 司 纷 纷 落 地。行 业开 始 由 商 业 银 行 垄 断 时 代 快 速 切 换 至 银 行、汽 车 金 融 公 司 全 面 竞 争 时 代。多 元 化 竞 争 阶 段（2 0 1 3-至 今）：汽 车 金 融 市 场 快 速 扩 张，汽 车 金 融 呈 现 多元 化 竞 争 格 局。2 0 1 3 年 起 互 联 网 金 融 快 速 兴 起，互 联 网 平 台、融 资 租 赁 公 司等 新 兴 参 与 者 进 入 汽 车 金 融 市 场，商 业 银 行、汽 车 金 融 公 司、租 赁 公 司、互 联网 平 台 等 多 元 主 体 并 存 的 局 面 逐 渐 形 成。在 我 国 扩 大 内 需、刺 激 消 费 的 大 背 景下，汽 车 金 融 领 域 的 利 好 政 策 不 断 出 台，如 下 调 汽 车 贷 款 首 付 比 例，延 长 还 款期 限，放 宽 汽 车 金 融 公 司 的 融 资 渠 道 和 监 管 指 标 等，我 国 汽 车 金 融 行 业 经 历 了黄 金 十 年，市 场 规 模 复 合 增 长 率 达 到 2 0.4%。2.2 我 国 汽 车 零 售 金 融 市 场 仍 有 较 大 提 升 空 间我 国 汽 车 金 融 服 务 在 汽 车 产 业 链 中 的 利 润 占 比 较 少，与 成 熟 汽 车 市 场 相 比仍 有 较 大 差 距。根 据 中 国 汽 车 后 市 场 蓝 皮 书，在 发 达 国 家 成 熟 汽 车 市 场 中汽 车 金 融 在 汽 车 全 产 业 链 的 利 润 占 比 为 2 3%，整 车 制 造 和 车 辆 销 售 分 别 只 占1 6%和 5%。而 中 国 汽 车 市 场 中，整 车 制 造 端 的 利 润 占 比 接 近 一 半，而 包 括 汽车 金 融、维 修 保 养 以 及 汽 车 租 赁 在 内 的 汽 车 服 务 占 比 仅 为 1 1%。T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告图 1 0：海 外 成 熟 市 场 汽 车 产 业 链 利 润 结 构 图 1 1：中 国 汽 车 产 业 链 利 润 结 构资料来源：中国汽车后市场蓝皮书、招商银行研究院 资料来源：罗兰贝格、招商银行研究院2 0 2 2 年 我 国 汽 车 金 融 渗 透 率 为 5 1.5%，相 比 海 外 成 熟 市 场 处 于 较 低 水 平，未 来 仍 拥 有 较 大 提 升 空 间。近 年 来，随 着 汽 车 金 融 市 场 参 与 者 的 多 元 化，我 国汽 车 金 融 渗 透 率（使 用 金 融 工 具 购 买 汽 车 数 量/汽 车 总 销 量）逐 年 提 升。据 2 1世 纪 新 汽 车 研 究 院 的 数 据，我 国 汽 车 金 融 渗 透 率 从 2 0 1 2 年 的 1 8%大 幅 提 升 至2 0 2 2 年 的 5 1.5%，但 与 海 外 成 熟 汽 车 市 场 相 比（2 0 1 8 年 美 国 汽 车 金 融 渗 透 率8 6%，德 国 7 5%，法 国 7 0%），我 国 汽 车 金 融 渗 透 率 仍 有 较 大 提 升 空 间。此 外，智 能 电 动 汽 车 正 处 于 成 长 期，预 计 汽 车 金 融 渗 透 率 则 更 低，商 业 银 行 作 为 汽 车金 融 的 重 要 参 与 者 之 一 具 有 广 阔 的 业 务 机 会。图 1 2：2 0 1 2-2 0 2 2 中 国 汽 车 金 融 渗 透 率 与 成 熟 汽 车 市 场 国 家 对 比资料来源：2 1 世纪新汽车研究院、罗兰贝格、招商银行研究院女 性 和 Z 世 代 用 户 成 为 购 车 主 力，且 主 动 贷 款 购 车 的 意 愿 较 强，是 商 业 银行 汽 车 零 售 金 融 业 务 的 目 标 客 群。根 据 汽 车 之 家 车 主 数 据，2 0 1 7 年 至 2 0 2 2 年期 间，女 性 在 新 购 车 用 户 群 体 中 的 占 比 提 升 至 3 4%。其 中，2 1 3 0 岁 的 年 轻 女性 在 新 购 车 女 性 中 的 占 比 上 升 了 1 4%，增 长 速 度 超 越 了 同 时 期 的 同 龄 男 性 群 体。易 车 研 究 院 调 研 数 据 显 示，女 性 主 动 贷 款 购 车 的 意 愿 明 显 强 于 男 性，前 者 高 达5 8.5%，后 者 为 5 4.3%。此 外，在 社 会 经 济 不 断 发 展 的 宏 观 背 景 下，年 轻 群 体的 高 消 费 能 力 与 开 放 的 消 费 观 念 使 得 汽 车 成 为 其 提 高 生 活 品 质 的 必 需 品。由 汽 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告车 之 家 的 数 据 显 示，2 0 1 7 年 至 2 0 2 2 年 期 间，3 1 4 0 岁 的 购 车 人 群 占 比 呈 现 连年 下 滑 趋 势，而 Z 世 代 购 车 人 群 在 短 短 五 年 间 则 增 长 了 7%，由 此 可 见，Z 世代 正 逐 渐 成 为 购 车 的 主 力 人 群。易 车 研 究 院 调 研 数 据 显 示，9 0 后 消 费 者 的 主动 贷 款 购 车 意 愿 高 达 6 5.2 6%，而 8 0 后 和 7 0 后 消 费 者 仅 分 别 为 4 8.9%和 3 4.4%。图 1 3：2 0 1 7-2 0 2 2 年 中 国 购 车 人 群 年 龄 分 布 变 化 图 1 4：中 国 女 性 汽 车 用 户 占 比 逐 年 提 升资料来源：汽车之家、招商银行研究院 资料来源：汽车之家、招商银行研究院2.3 智 能 电 动 浪 潮 下 汽 车 零 售 金 融 市 场 格 局 或 将 重 塑我 国 汽 车 零 售 金 融 市 场 主 要 有 四 类 主 体 参 与 竞 争，包 括 商 业 银 行、汽 车 金融 公 司、融 资 租 赁 公 司 和 互 联 网 平 台 等。汽 车 金 融 公 司 的 优 势 在 于 渠 道 资 源 广泛、汽 车 专 业 能 力 强、实 际 利 率 较 低（厂 商 贴 息 因 素），而 劣 势 在 于 资 金 成 本高 于 银 行、产 品 范 围 受 限 等。商 业 银 行 的 优 势 在 于 资 金 实 力 充 沛、产 品 利 率 低、金 融 服 务 专 业 能 力 强，而 劣 势 在 于 场 景 及 客 户 渠 道 有 限、汽 车 专 业 能 力 不 足、审 批 门 槛 较 高。融 资 租 赁 公 司、互 联 网 平 台 客 户 门 槛 较 低、产 品 设 计 灵 活，但均 面 临 资 金 成 本 高、风 控 压 力 大、监 管 合 规 趋 严 等 问 题。表 2：汽 车 金 融 市 场 参 与 者 主 要 特 征 对 比对比 项目 汽车 金融公司 商业 银行 融资 租赁公司 互联 网平台金融牌照 汽车金融公司牌照 商业银行牌照 暂无，未来或设定行政许可 网络小贷牌照或无牌照企业性质 非银行金融机构 银行业金融机构 类金融机构 类金融机构监管机构 银保监会 银保监会 银保监会 地方金融监管部门股东背景汽车主机厂、经销商、银行及其他金融企业国资、民企、外资等（国家队、产业系为主）汽车主机厂、经销商、金融机构、产业公司等互联网公司为主资金来源不得吸收公众存款，主要包括自身股东存款、发行金融债券、同业拆借、金融机构借款、A B S、经销商保证金和承租人保证金等各项存款、发行债券、向央行的借款、同业拆借等不得吸收公众存款、同业拆借，主要包括自身股东存款、发行债券、金融机构借款、A B S、承租人保证金等不得吸收公众存款，同业拆借，主要包括自有资金、股东借款、发行债券、金融机构借款、A B S 等客户资质 优质、中等 优质 中等、低 中等、低主要业务模式汽车抵押款 汽车抵押款、信用卡分期 直租、售后回租、助贷直租、售后回租、小贷、助贷 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告首付比例通常最低为 2 0%，且弹性较大通常最低为 3 0%无硬性限制 无硬性限制贷款年利率6 1 2%4 1 0%1 0 1 5%8 2 0%审批流程和效率较为高效，审批少于半天，贷款发放 1 2 天流程复杂，审批 2 天以上，贷款发放 7 1 5 天较为高效，审批少于半天，贷款发放 1 2 天较为高效，线上审批1 2 小时，贷款发放 2天左右优势渠道优势明显、汽车专业性强、实际利率较低（厂商贴息）、产品设计贴近客户资金实力足、产品利率低、金融专业能力强、先发优势客户门槛较低、产品方案较为灵活流量、数据、科技实力、客户门槛较低、产品方案较为灵活劣势资金成本高于银行，产品范围受局限场景及客户渠道有限、汽车专业能力不足、审核门槛高资金成本较高、贷款利率较高、潜在风险压力大资金成本较高、贷款利率较高、潜在风险压力大资料来源：头豹研究院、招商银行研究院在 金 融 创 新 监 管 趋 严 的 背 景 下，商 业 银 行 和 汽 车 金 融 公 司 等 持 牌 机 构 有 望迎 来 更 稳 健 且 广 阔 的 发 展 前 景。据 罗 兰 贝 格 数 据，2 0 2 2 年 商 业 银 行（含 银 行背 景 的 汽 车 金 融 中 心）为 汽 车 金 融 市 场 最 大 的 参 与 者，市 场 份 额 为 4 2%，相 比2 0 2 0 年 提 升 约 5 p c t，而 汽 车 金 融 公 司 的 市 场 份 额 为 4 1%，相 比 2 0 2 0 年 稳 中 有升，融 资 租 赁 公 司 及 互 联 网 平 台 等 其 他 机 构 仅 占 据 剩 余 1 7%的 份 额。图 1 5：中 国 新 车 金 融 市 场 竞 争 格 局资料来源：罗兰贝格、招商银行研究院我 们 认 为 在 汽 车 电 动 化 浪 潮 下，中 国 汽 车 零 售 金 融 市 场 格 局 将 迎 来 重 塑。一 方 面，自 主 品 牌 在 汽 车 市 场 中 的 份 额 逐 年 提 升，特 别 是 新 能 源 汽 车 领 域 自 主品 牌 占 据 绝 对 主 导 地 位。据 乘 联 会 数 据，自 主 品 牌 在 汽 车 市 场 中 的 份 额 占 比 从2 0 2 0 年 的 3 5.8%提 升 至 2 0 2 3 年 H 1 的 近 5 0%；2 0 2 3 年 上 半 年 自 主 品 牌 在 新 能源 汽 车 市 场 中 占 比 8 2.9%，份 额 前 1 0 中 有 8 家 是 自 主 品 牌。另 一 方 面，合 资或 外 资 车 企 背 景 的 汽 车 金 融 公 司 资 产 规 模 在 2 5 家 汽 车 金 融 公 司 中 位 居 前 列。根 据 中 国 银 行 业 协 会 的 数 据，2 0 1 6 年 中 国 汽 车 金 融 公 司 数 量 达 到 2 5 家，且 到目 前 为 止 并 未 有 新 增。2 0 2 1 年 汽 车 金 融 公 司 资 产 规 模 前 5 大 中 有 4 家 是 外 资 或 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告合 资 车 企 背 景 的 汽 车 金 融 公 司，分 别 是 上 汽 通 用 汽 车 金 融、宝 马 汽 车 金 融、奔驰 汽 车 金 融 和 大 众 汽 车 金 融。新 能 源 车 格 局 与 汽 车 金 融 公 司 格 局 呈 现 明 显 错 配，由 于 车 企 背 景 的 汽 车 金 融 公 司 业 务 规 模 与 对 应 车 企 销 量 强 相 关，自 主 品 牌 在 汽车 电 动 化 浪 潮 下 逐 渐 崛 起，随 着 新 能 源 汽 车 渗 透 率 进 一 步 提 升，汽 车 金 融 公 司的 格 局 将 迎 来 重 塑。一 方 面，商 业 银 行 在 此 窗 口 期 可 凭 借 强 大 的 资 金 实 力，较低 的 资 金 成 本 和 专 业 的 金 融 服 务 进 一 步 扩 大 市 场 份 额。另 一 方 面，车 企 未 来 若有 新 设 汽 车 金 融 公 司 的 计 划，商 业 银 行 也 可 择 优 积 极 参 与。图 1 6：2 0 2 3 年 1-5 月 中 国 新 能 源 车 市 场 格 局 图 1 7：2 0 2 1 年 汽 车 金 融 公 司 资 产 规 模 份 额资料来源：乘联会、招商银行研究院 资料来源：中国银行业协会、招商银行研究院3 汽 车 流 通 模 式 变 革，催 生 汽 车 金 融 新 场 景3.1 经 销 兴 于 燃 油 时 代，电 动 时 代 弊 病 凸 显经 销 模 式 是 燃 油 时 代 兼 顾 成 本 与 效 率 的 选 择。从 成 本 方 面 来 看，经 销 模 式下 主 机 厂 将 店 面 建 设 成 本 和 日 常 经 营 管 理 成 本 转 移 给 经 销 商，并 且 在 行 业 波 动时，车 企 在 一 定 程 度 上 可 以 向 经 销 商 压 库，降 低 自 身 经 营 波 动。从 效 率 方 面 来看，车 企 通 过 经 销 商 现 有 渠 道 就 能 实 现 区 域 市 场 的 全 覆 盖，并 且 将 车 批 发 给 经销 商 的 同 时 就 能 够 收 回 车 款，资 金 效 率 较 高。根 据 中 国 汽 车 流 通 协 会 的 数 据，2 0 2 2 年 汽 车 流 通 渠 道 中 9 0%以 上 的 乘 用 车 销 售 仍 为 经 销 商 模 式，新 能 源 汽 车的 流 通 渠 道 中 经
展开阅读全文