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证 券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 nagetable_research 行业深度 影视行 业 2023 年 07 月 24 日 table_main 行业深度报告模板 电 影市场 焕生机，暑期 丰收信 心强 影视行业 推荐 维 持 评级 核 心观 点:2023H1 稳步复苏 电影市场 复苏态 势明显，基本 指标均 较去年 回升。据 灯塔专 业版，2023H1 票房 收入 262.94 亿 元，较 22 年 反弹 52.8%；月 均票价 43.4 元，放映 场次约 6286 万，超 17-19 年 H1 水 平；月 均上 座率超 8%、观影人 次达 6.05 亿，同增 45%、52%；各档 期表现 较好，热 门 档期取 得多项 纪录。供给端，2023H1 放映 301 部影 片，同增 超七成；满江 红 流浪 地球 2 合计贡 献票房超 32%，头部拉动 作用显；中部 影片（2-20 亿）票房 占比达 55%，有力支 撑大盘；前 十名影 片中有 九部均 分超 8，质量 得广泛 认可。放 映端，影院 增长降 温，院线、影投格 局稳 定：从影 院看，23H1 营业 影院 1.22 万，与去 年持平；新增 影院 384 家，同比降 幅缩窄、下 沉趋势显。从院 线看，万 达电影、中影数 字、大地联合 为 23H1 票 房三强，万达 院线扩 张最快。暑 期 前 程坚 挺、后 劲 充足，未 来可期 截至 7.18，今 年暑 期档票 房91.86 亿，已超 20-22 年暑期档 总票房，达 17-19 年暑 期档 总票房 50%以 上；平均票价 40.1，为近 6 年最 高。1）需 求端：观 影人 次 2.29 亿，上 座率 10.6%，直追疫 前水平；暑假 长假期 叠加 学 生群体 娱乐需 求，有 望带动 票房修 复。2）供应端：从量 看，截至 7.20，已上 映影片 114部，已定 档未上 映影片 37 部，合计 151 部，处于 近十年 第二，供应充 足；消失的 她 八角笼 中 长安三 万里 领跑，贡献 63%票 房；进口 片供给 恢复，变形 金刚等 经典 IP 贡献 13%票 房。从质 看，消失的 她 八角笼 中等 头部影 片市场 反响好，档期 Top20 影片 淘票票 评分均 超 8.9，优质 电影云 集。从 后程供 应看，新上映 影片 超能一 家人 封神 第一部 有望 贡献增 量；前 半程已 上映电 影仍 持续贡 献票房；热 烈等 多部已 定档未 上映影 片支撑 暑期后 程发 力。3）放 映 端：截至 7.22，万 达影院、上海 联合、中影 数字领 跑，市 占率分 别达 17.12%、8.45%、8.42%。从影投 看，万达 影投、横店影 投、CGV 影投 领跑，市占 率分别 达 15.98%、3.66%、2.72%。投资建议 我们 认为下 半年影 视院线 有望加 速复苏，上半 年票房 持续大 幅恢复，下 半年 优质影 片充 足，已有 超 百余 部影片 定档。同时 AIGC对 影视院 线影响 显著，具体体 现在供 给端降 本增效，全面 提升电 影制 作从策 划、制 作、到 宣发的 生产效 率。我 们重点 推荐影 片储备 充足 的影视 院线公 司：光线 传媒（300251.SZ）、万 达电影（002739.SZ）、华 策影视（300133.SZ）、博 纳影业（001330.SZ）等公 司。风险提示 市场 竞争加 剧的风 险，政 策监管 趋严的 风险，电影票 房不及 预期的 风险，演员声 誉问题 影响电 影上映 的风险 等。分析师 岳铮：（8610）80927630：yuezheng 分析师登 记编码：S0130522030006 行业数据 2023.07.24 table_report 资料来源：Wind，中国银 河证券 研 究院整理 相关研究 table_report【银河传 媒互联 网】行 业点评_2022 国庆档票 房点评_ 大盘票 房疲软，万 里归途 领跑【银河传 媒互联 网】行 业点评_2023 春节档票 房前瞻_ 电影行 业回暖，春节 档预售 表现强劲 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。1 目录 一、2023H1 稳步复苏.2 二、热 门档 期 取得 多 项纪 录，周 末 档或 成 突破 口.7 三、暑 期前 程 坚挺、后劲 充足.11 四、投 资建 议.15 五、风 险提 示.15 XVBYyRrMnOnMtNtQmRpQqR9PdN8OsQmMoMmPkPqQtMkPmOnQaQmNrPwMtOmQNZnMsQ 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。2 一、2023H1 稳步复苏 上 半 年 电影 市 场复 苏 态势 明显，基 本指 标 均较 去 年回 升。据灯 塔专业 版，2023H1 票房 收入 262.94 亿 元（含 服务费），较 22 年同比 上升 52.8%，从历史 数据对 比来看，已恢复至 17 年 97%、18 年 82%、19 年 84%、21 年 95%水平，整体 大盘表 现稳中 向好；月均票 价居近 6 年 H1 高位，达 43.4 元；放映场 次约 6286 万，超 17-19 年 H1 水 平；月 均上座率超 8%、观 影人次达 6.05 亿，同比 分别增 长 45%、52%；据艺 恩娱数 数据披 露，七 大区票 房均较 去年增 长，西北、华 北区反 弹迅速，涨 幅高达 70%，华东、华南区 作为基石，共贡献 51.4%票房。我 们认为 23 年起随 着优质 影片密 集上映，观 众观影 热情重 燃，市场 需求回 暖，较 疫前仍 有修复 空间。图 1：2017-2023H1 票房（单位：亿元）图 2：2017-2023H1 月均票 价 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 图 3：2017-2023H1 月均上 座率（单位：百 分比）图 4：2017-2023H1 场次（单位：万）资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。3 图 5：2017-2023H1 观影人 次（单 位：亿）图 6：2017-2023H1 影片数 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 从 2023H1 各月 票房、观影人 次、场次来 看，考虑到 23 年 春节较 早、波峰提 前，2023H1各 指标数 据走势 基本与 疫前保 持一致，随时 间推移 渐渐升 到近六 年高位，反映 出 2023H1电 影市场 节奏正 逐步回 归正轨，潜在 的大盘 增长动 力 也将 得到释 放。图 7：17-23 年 1-6 月 票房（单位：亿元）图 8：17-23 年 1-6 月 观影人 次（单位：亿）图 9：17-23 年 1-6 月场 次（单位：万）资料来源：灯塔专 业版，中 国银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯 塔专业 版，中国 银河 证券研究 院 供 给 端 量 质 齐 升，叫 好 又 叫 座。1）量：2023H1 放映 301 部 影 片，同 比 增 长 超 七 成。国 产片数 量同增 50%、票房同 增 36%，进 口片数 量同增 67%、票房 同增 140%。满江 红累 计票房 45.24 亿，流 浪地 球 2 累 计票 房 40.29 亿，双 双跻身 影史前 十，合计为 2023H1贡 献超 32%票房，头部 拉动作 用凸显。熊 出没 伴我“熊芯”无名 深海 等中 部影片（2-20 亿）票房贡 献达 55%，较去年 多 19 个百 分点，有 力支撑 票房大 盘。2）质：2023H1前 十名影 片中，有九 部影片的 豆瓣、猫眼、淘 票票三 平台 均分超 8，其中 流 浪地球 2以9.07 分居 首，影 片质量 得广泛 认可。上半年 吸睛电 影层出 不穷，影片内 容和话 题持续 引发热 议、口 碑得到 一致肯 定，如 满江 红抖 音累计 话题播 放量 107.43 亿、连续 13 周 居微博 榜前十，流 浪地球 微博 话题阅 读量 310 亿、讨论量 960 万，消 失的她 多个 微博热 搜破 10 亿。影片 类型多元，其中 喜剧、剧情、动画三 类影片 占据数 量和票 房的大 头，反映 观众喜 好。行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。4 图 10：2017-2023H1 国 产和进口 电影数量 图 11：2017-2023H1 国 产和进口 电影票房（单位：亿元）资料来源：艺恩 娱数，中国银 河证 券研究院 资料来源：艺恩 娱数，中国银 河证 券研究院 图 12：2017-2023H1 各 体量影片 票房占比（单位：百分 比）资料来源：猫眼 专业版，艺恩 娱数，中国银 河证券 研究院 表 1：2023H1 票房 前十影 片 排名 上映 时间 影片名称 类别 票房（亿元）票房 贡献 出品公司 豆瓣、淘票票、猫眼平均评分 1 2023/1/22 满江红 国产 45.5 17%欢喜首映，欢喜 传媒，艺榭影 业，欢十喜文 化等 8.53 2 2023/1/22 流浪地 球 2 国产 40.3 15%郭帆影业，中国 电影，北京登 峰等 9.07 3 2023/6/22 消失的她 国产 17 6%壹同传奇 影视，淘票票，阿里 巴巴，猫眼微 影等 8.4 4 2023/1/22 熊出没 伴我“熊芯”国产 15 6%华强方特，横店 影业，中国电 影，万达电影，霍尔 果斯联 瑞木马等 8.5 5 2023/4/28 人生路不 熟 国产 11.8 4%亭东影业，淘票 票，破 壳而出 影业，猫眼微 影，中 国电影 等 8.2 6 2023/5/17 速度与激 情10 进口 9.8 4%环球影业 等 7.97 7 2023/1/22 无名 国产 9.3 4%上海博纳，喜悦 电影，中国电 影，华夏电影，阿里 巴巴等 8.27 8 2023/1/22 深海 国产 9.2 4%深海十月，光线 影业，十月文 化，彩条屋科 技，光 线传媒 8.4 9 2023/4/28 长空之王 国产 8.4 3%亭东影业，桂子 源影视，阿里 巴巴，融动影 视等 8.6 10 2023/3/24 铃芽之旅 进口 8.1 3%CoMix Wave Films，TMS 娱乐等 8.57 资料来源：豆瓣，淘票 票，猫 眼专 业版，艺 恩娱数，中国 银河证 券研 究院 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。5 放 映 端，影 院增 长 降温，院线、影投 格 局稳 定。1）从 影院 看，23H1 营业 影院 1.22 万，与 去年持 平，延 续近 6 年的增 长放缓 趋势；新增影 院 384 家，处于近 6 年低 位，但下 降速度 已显著 放慢，降幅较 前两年 低 10 个百 分点；新增影院 主要分 布在二、三、四线城 市，下沉 趋势 显。2）从 院线 看，万 达 电影、中 影数字、上海联合 市占率 分别为 17.57%、8.59%、8.17%，为 票房三 甲，且 近 3 年 H1 票房前 十波动 不大；中影 数字、大地 院线、中影 南方影院 规模分 别为 1041、946、919 家，位列 前 3；万达院 线扩 张最快，上半 年新开 56 家 影院。3）从影投看，万达电 影以 43.4 亿 元票房 坐拥龙 头，连续 3 年维 持第一；近 3 年影投 票房TOP9 格局稳 定，而 百老 汇影 投反超 UME 影投成 为今年 票房 H1 第十。图 13：2017-2023H1 营 业影院数 量 图 14：2017-2023H1 新 增影院数 资料来源：灯塔 专业版，艺恩 娱数，中国银 河证券 研究院 资料来源：灯塔 专业版，艺恩 娱数，中国银 河证券 研究院 图 15：2017-2023H1 银 幕数量 图 16：2017-2023H1 单 银幕日均 产出 资料来源：灯塔 专业版，艺恩 娱数，中国银 河证券 研究院 资料来源：灯塔 专业版，艺恩 娱数，中国银 河证券 研究院 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。6 图 17：2023H1 院 线票房 前十 图 18：2023H1 院线 影院数 前十 图 19：2023H1 影 投票房 前十 院线 票房（亿元）市占率 同比万达电影 46.15 17.57%62.4%中影数字 22.56 8.59%63.2%上海联合 21.47 8.17%79.1%广东大地 18.43 7.01%23.5%中影南方 18.41 7.01%55.4%横店影视 11.48 4.37%48.7%幸福蓝海 11.10 4.22%52.5%金逸珠江 10.75 4.09%47.7%中影电影 9.21 3.51%63.3%北京华夏 8.23 3.13%45.9%院线 影院数中影数字 1042大地院线 946中影南方 919万达院线 869上海联合 691北京红鲤鱼 676幸福蓝海 570横店院线 505浙江时代 473金逸珠江 428 影投 票房（亿元）同比万达影投 43.4 59.2%横店影投 9.98 49.0%CGV 影投 7.31 83.7%大地影投 7.15 17.2%星轶影投 6.52 79.1%金逸影投 6.16 54.0%博纳影投 5.93 81.3%中影影投 5.26 53.4%幸福蓝海影投 4.96 58.0%百老汇影投 3.39 73.8%资料来源：灯塔专 业版，艺 恩娱数，中国银河证券研究 院 资料来源：灯 塔专业 版，艺 恩娱数，中国银河 证券研 究院 资料来源：灯塔 专业版，艺恩 娱数，中国银 河证券 研究院 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。7 二、热 门 档 期 取得 多 项 纪 录，周末 档 或 成 突 破 口 长 档 期 票房 表 现亮 眼，观 众重 拾 观 影热 情，影 片 呈双 强领 跑 之 势。春 节 档：据灯塔 专业版，2023 年春节 档总票房 67.66 亿，居中国 影视春 节档总 票房第二，仅 次于 2021 年的 78.43 亿，取 得开门 红；三 四线城市 票房占 比持 续 升高，春节档 票房呈 现下沉 趋势。需求端，观 影 人次 1.29 亿，同比增长 13.16%，超 2022、2021 年同期 水平，达 2019 年同 期 98.5%、2018 年同期 97.8%水平；人均观 影 1.34 次，比 2022、2021 年提 升4%，与 2019 年（1.37 次）和 2018 年（1.36 次）相差无 几。供应端，23 年 春节档上 映 8部 影片，超过 17、18 年，与 19、22 年 持平；Top3 影片 满江 红 流 浪地球 2 熊出没伴我“熊芯”合计 贡献 81.64%票房，相较去年 Top3 影 片票房 占比回 升 5.6 个百分 点，优于 19、17 年 Top3 影片表现。满江 红档期 内票房 26.1 亿，流浪地球 2 档期 内票房 21.6 亿，合计 贡献七 成票房，豆瓣、猫眼、淘票 票三平 台平均 评分均 超 8.5，观众 口碑好、社媒 讨论度 高；熊出没伴我“熊芯”票房 7.5 亿，成为首 次进入 春节档 前三的 动画片。图 20：2017-2023 春 节档票 房（单位：亿 元）图 21：2017-2023 春 节档观 影人 次（单位：万）资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 图 22：2017-2023 春 节档上 座率（单位：百分比）图 23：2017-2023 春 节档平 均票 价 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。8 图 24：2017-2023 春 节档各 类城 市票房（单位：亿元）图 25：2017-2023 春 节档初 一至 初七票房（单位：亿元）资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 五一档：据灯塔专业 版，五一 档总票 房 15.21 亿，较 22 年 增幅达 411.6%，位居影史同 档期第 三；虽 然第一 天开局 票房 3.1 亿，低于 2018、2019 和 2021 年，但 是随后持 续逆跌，连续 4 天票 房破 3 亿，刷 新五一 档单日 票房破 3 亿天 数纪录，最终 实现档 期日均 票房破 3 亿。需求端，观影 人次 3768.2 万，较 22 年 增幅达 333.82%，居近 5 年第二；人均 观影 1.19 次，破五 一档人 均观影 次数纪 录。供 应端，今年五 一档上 映 19 部影 片，明显 高于21 年的 13 部、19 年的 11 部、18 年的 8 部和 17 年的 7 部（22、21 年无），供应充 足；影片 类型横 跨喜剧、剧情、爱情、家庭、犯罪、动画、灾难 等多个 类别，供应丰 富。喜 剧片 人生路 不熟 档 期票房 5.13 亿，剧情片 长 空之王 档 期票房 4.66 亿，合 计贡献 64.46%档 期票房，比 21 年 的头部影 片贡献 多 3.65 个百分 点。图 26：2017-2023 五 一档 票 房（单位：亿 元）图 27：2017-2023 五 一档观 影人 次（单位：万）资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。9 图 28：2017-2023 五 一档上 座率（单位：百分比）图 29：2017-2023 五 一档平 均票 价 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 端 午 档：据灯塔 专业 版，端午 档总票 房 9.11 亿，较 22 年 增幅达 409.5%，位居历史 第二，接近 2018 年（9.12 亿）水 平。需求 端，观影 人次 2253.9 万，超 2019、2017 年，恢复至 疫前水 平。悬 疑片 消 失的 她 档 期票房 5.08 亿，老年 爱情片 我爱 你 档期 票房 1.06亿，合计 贡献 67.5%票 房。图 30：2017-2023 端 午档 票 房（单位：亿 元）图 31：2017-2023 端 午档观 影人 次（单位：万）资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 图 32：2017-2023 端 午档上 座率（单位：百分比）图 33：2017-2023 端 午档平 均票 价 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。10 受 档 期 时间 较 短等 因 素影 响，短 档期 表 现参 差 不齐。据 灯 塔专业 版，六 一档票房 1.35亿，处于 近 10 年低 位；520 档 票房 3.32 亿，为近 3 年最高；情人 节档票 房 2.13 亿，为 近10 年最低（除 20 年）。从“一枝独秀”到“百花齐放”，周 末 档前 瞻 布局，意在 打破 热 门 档期 依 赖。周 末档，主要 指周五 到周日三 天。2023 年 5 月召 开的全国 电影工 作会议 提出了 近 期恢复、做 好周末 档、释 放周末档 潜能、形成 市场差 异化、平 衡各产 业生态 的新要 求。在 2023文 化强国 建设高 峰论坛 上，博 纳影业 集团股 份有限 公司董 事长于 冬建议 要大力 培育周 末档市场：“每 年的 暑期档 涵盖非 常重要 的十个 周末，它需要 多样化、多 类型、多品种的 影片供给。另外，一年 有 52 个周末，除了 大的假 期，还 有 40 个周 末，这 些周末 是市场蓝 海，每周 上映七 八部新 片的话 一年就 有 300 多部电 影。”据 灯塔专 业版，6 月周末 票房 各为 3.11、4.41、3.29 亿元（端 午不计），7 月前两个 周末 票房各 为 8.96、11 亿元；据 艺恩娱 数，2023H1 非档期上 映 182 部新片，同比 增长 43.3%，非 热门档 期票房 占比 60.6%，比 2022H1 高 20 个 百分点，比 2021H1 高 10 个 百分点。我们认 为观众 已展现 出在周 末走进 电影院 的意愿，反映 出观影 需求仍 有挖掘 空间。在政策 导向明 显的背 景下，若周末 档持续 供给优 质内容，且今 年暑期 后的表 现仍得 到市场 验证，或能成 为新蓝 海。行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。11 三、暑 期 前 程 坚挺、后 劲 充 足 暑 期档行 进过半，前程 表现亮 眼，为 市场强 力注入 信心。据灯塔 专业版，截至 7.18，暑 期档票 房达到 91.86 亿，已经 超过 20-22 年暑 期档总 票房，达 2017 年暑期 档总票 房 56.2%、2018 年暑 期档总 票房 52.86%、2019 年暑期 档总票房 51.67%。票房、场次、平均票 价持续走 高，近 1 个月 表现优 于 17-22 年 同期，其中平 均票价 40.1，为近 6 年最高。图 34：2017-2023 年 暑期档 票房（单位：亿元）图 35：2017-2023 年 暑期档 观影 人次（单 位：万）资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 图 36：2017-2023 年 暑期档 平均 票价 图 37：2017-2023 暑 期档上 座率（单位：百分比）资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 图 38：2017-2023 年 暑期档 场次（单位：万）图 39：2017-2023 年 暑期档 影片 数 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。12 图 40：2017-2023 暑 期档各 时段 票房（单 位：亿 元）图 41：2017-2023 年 暑期档 各时 段票房走 势 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 图 42：2017-2023 暑 期档各 时段 场次（单 位：万）图 43：2017-2023 年 暑期档 影场 次走势 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 图 44：2017-2023 暑 期档各 时段 平均票价 图 45：2017-2023 年 暑期档 平均 票价走势 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 需求端：据灯塔专业 版，截至 7.18，观影 人次 2.29 亿，上 座率 10.6%，场均 人次 12.95人，直追 疫前水 平，市 场热度 不减。正值疫 情 放开 以来的 首个暑 假，学 生等群 体娱乐、社交 需求旺 盛，有望 带动 票房修 复。考虑 到暑期 档为 全年最 长档期，后续需 求有 望持续 释放。供 应 端：暑 期 档前 半 程影 片票 房 口 碑双 赢，后 半 程储 备或 持 续 带来 增 量。从 量看，截至 7.20 数 据，已上 映影片 114 部，已定档 未上 映影片 37 部，合计 151 部，处 于近 10 年 第二，供 应充足、储备丰 富。消失的 她 八角 笼中 长 安三万里 位列 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。13 三 甲，贡 献 63%票房；进口片 供给恢 复，变 形金刚、碟中 谍、蜘 蛛侠等 经典 IP 位列 前 十，贡献 13%票房。从 质看，消 失的她 打破 71 项影史 纪录，八角 笼中12 天破 16 亿，长 安三万里 登顶 7 月 13-20 日 票房榜，头部 影片获 市场认 可；档 期前 20 名 影片淘 票票评分 均在8.9 以 上，优质电 影云集；档期 影片横 跨动画、剧 情、悬疑、历 史等 16 个 类别，题 材多 元。展望 暑期后 程，从 供应看，1）截至 7 月 21 日 21:30，后 程新上 映影片 初现爆款，有望 贡献增 量。7 月 21 日 上映的 开心麻 花喜剧 片超 能一家 人映 前淘票 票想看 破 89 万，首 映当日 票房 8235.23 万、排 片 34.0%，打 破中国 影史暑 期档家 庭片首 映日纪 录，以 快乐解 压的风 格获得 热烈反 响；7 月 20 日 上映的 神话史 诗 封 神第一 部 上映 次日累 计票 房破1.34 亿，排片 22.7%；而 7 月 21 日上映 的好莱 坞影片 芭比 首 日遇冷，票 房仅 818.2 万、排 片占比 2.5%，考虑 到该片女 性觉醒 主题社 媒关注 度高、海 外口碑 高，后续表 现或有起 色。2）前 半程已 上映电 影仍持续 贡献票 房。截 至 7 月 21 日 21:30，长安 三万里 八角笼中 消失的 她 总 计票房已 达 61.3 亿，占 大盘比重 62.3%，仍 处于日 榜 Top8、暑期 总榜Top3。3）已定档 未上映 影片 中，多部 影片受 关注且 排期 合理，支 撑暑期 后程发 力。截至 7月 21 日 21:30，热 烈定档 7 月 28 日、淘票 票想看 70.9 万，巨 齿鲨 2 定档 8 月 4日、淘票票 想看 38.7 万，孤 注一掷 定档 8 月 11 日、淘 票票想 看 38.5 万，暗杀风 暴定档 8 月 18 日、淘 票票想看 35.9 万。图 46：2017-2022 暑 期档对 全年 票房贡献 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 表 2：2023 年暑 期 档票 房前十（截至 2023 年 7 月 20 日）排序 上映时间 影片 票房（亿元）出品公司 1 2023/6/22 消失的她 34.37 壹同传奇 影视，淘票票，阿里 巴巴，猫眼微 影 2 2023/7/6 八角笼中 17.08 乐开花影 业，图 木舒克 向日葵 影业，猫眼微 影，无 锡宝糖 影业等 3 2023/7/8 长安三万 里 9.05 追光影业，阿里 巴巴，猫眼微 影，中国电影，追光 人动画 设计等 4 2023/6/9 变形金刚：超能 勇士崛 起 6.5 派拉蒙影 业，天 空之舞 制片，孩之 宝等 5 2023/6/21 我爱你!4.25 联瑞影业，横店 影视，中国电 影，上海电影，浙江 联瑞木 马等 6 2023/6/2 蜘蛛侠：纵横宇 宙 3.55 哥伦比亚 影片，漫威影 业等 7 2023/7/6 扫毒 3：人 在 天涯 2.76 英明文化，寰宇 娱乐，人间指 南，联瑞影业，尚乘 数字等 8 2023/7/14 碟中谍 7：致命清 算（上）2.55 派拉蒙影 业，天 空之舞 制片等 行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银 河证券股份有限公司免责声明。14 9 2023/7/14 茶啊二中 1.96 光线影业，彩条 屋科技，凝羽 动画，自在境 界，光 线动画 等 10 2023/6/16 闪电侠 1.85 华纳兄弟，DC 漫画等 资料来源：灯塔 专业版，中国 银河 证券研究 院 表 3：2023 年暑 期 档后 半程上映 日历（截 至 2023 年 7 月 20 日 中午 12 点）上映日期 影片名称 影片类型 导演 主演 2023-07-20 封神第一部 神话,动作,史诗 乌尔善 费翔,李雪健,黄渤,于适,陈牧驰,娜然,此沙,武亚凡,夏雨,袁泉,王洛勇,侯雯元,黄曦彦,李昀锐,杨玏,陈坤 2023-07-21 超能一家人 喜剧,奇幻,家庭 宋阳 艾伦,沈腾,陶慧,张琪,韩彦博,白丽娜 2023-07-21 芭比 喜剧,冒险,奇幻 格雷塔 葛韦格 玛格特 罗比,瑞恩 高斯林,亚美 莉卡 费雷拉,凯特 麦克金农,伊萨 雷,艾玛 麦基,海伦 米伦,威尔 法瑞尔,刘思慕 2023-07-21 萌鼠大冒 险 动画 朱义昌,小森义 博 杨天翔,邱秋,范哲琛 2023-07-22 百变马丁：怪兽 大作战 动画,冒险 张天晓 姚培华,童自荣,刘方 芳,秦紫翼 2023-07-22 青春季 剧情 李宝生 小强,孟月晨,潘劭珺,杜志 国,郑昊,戴玥,蔡逸辰,江昊桐 2023-07-28 热烈 青春,励志,剧情 大鹏 黄渤,王一博,刘敏涛,岳云 鹏,小沈阳,卡斯柏,王霏霏,张海 宇,廖搏,王海,乔治,杨小建,周森林,么绍 卿,张运臣,韩陌 2023-07-28 恶世之子 剧情,悬疑,惊悚,犯罪 达米安 斯兹弗隆 谢琳 伍德蕾,本 门德尔森,拉尔 夫 伊内森,约翰 艾德坡 2023-07-28 我在汴京 等你 爱情 崔守杰 刘一含,靳锦,巩汉林,陈逸 恒,王茜华,邵峰,郭赫轩 2023-07-28 玉面.琴师（上）剧情 何艺林 王彦华,王一霏,孙讯 2023-07-28 红色裁判 剧情,战争 钟海 2023-07-29 超级英雄 美猴王：齐天儿 动画 Ralph Zondag,Dick Zondag,亓梅晓 钟巍,张琦 2023-07 高中的我 们 剧情 李飞 苏俊宇,杜姚,吴世玉 2023-08-04 巨齿鲨 2：深渊 冒险,动作,科幻 本 维特利 杰森 斯坦森,吴京,蔡书雅 2023-08-04 雪豹和她 的朋友 们 纪录片 奚志农 2023-08-04 神兽魔王 大作战 动画,冒险,奇幻 孙少嘉 2023-08-11 孤注一掷 犯罪,剧情 申奥 张艺兴,金晨,咏梅,王传君,王大 陆,周也,孙阳 2023-08-11 GT 赛车：极速狂 飙 剧情,动作,冒险 尼尔 布洛姆 坎普 奥兰多 布鲁姆,大卫 哈伯,阿奇 马德基,杰曼 翰苏 2023-08-12 潜艇总动 员：环 游地球80 天 喜剧,冒险,动画 陈永刚,李星良 张嘉祺,李云龙,蔡旭 东,何春,温遇,黄炎,邓俊均,姚威 2023-08-17 少年时代 爱情 陈凯歌 刘昊然,陈飞宇,张雪 迎,文淇,黄品沅 2023-08-17 我经过风 暴 剧情,家庭 秦海燕 佟丽娅,吴昱翰,王影 璐,姜瑞霖,罗逸 桥,傅迦,艾丽娅 2023-08-18 暗杀风暴 悬疑,犯罪 邱礼涛 古天乐,张智霖,吴镇 宇,Darker,胡杏儿 2023-08-18 学爸 剧情,家庭 苏亮 黄渤,单禹豪,闫妮,张钧甯,张子 贤 2023-08-18 雪域少年 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3.7 亿元、市 占率 3.66%，CGV 影投 2.75 亿元、市 占率 2.72%，三者 依次为 2023 年暑 期档 Top3。四、投资建议 我 们认 为 下半 年影视 院线 有望 加速 复苏，上半年 票房 持续 大幅 恢复，下半年 优质 影片充 足，已 有超 百 余 部影 片定档。同时 AIGC 对 影 视院 线影 响显著，具体 体现在 供给端 降本增 效，全面提 升电影 制作 从前 期策 划、到 电影制 作、再到 宣发 阶段的 生产效 率。我 们 重点推 荐影 片储备 充足 的影视 院线 公司：光 线 传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）、华策影视（300133.SZ）、博纳影业（001330.SZ）等公司。五、风险提示 市 场竞 争加剧 的风险，政 策监 管趋 严的风 险，电 影票 房不 及预 期的风 险，演 员声 誉问题 影响电 影上映 的风险 等。行业深度/影 视 行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。16 插 图 目 录 图 1：2017-2023H1 票 房（单 位：亿 元）.2 图 2：2017-2023H1 月 均票价.2 图 3：2017-2023H1 月 均上座 率（单 位：百 分比）.2 图 4：2017-2023H1 场 次（单 位：万）.2 图 5：2017-2023H1 观 影人次（单位：亿）.3 图 6：2017-2023H1 影 片数.3 图 7：17-23 年 1-6 月票 房（单 位：亿 元）.3 图 8：17-23 年 1-6 月观 影人次（单位：亿）.3 图 9：17-23 年 1-6 月场 次（单 位：万）.3 图 10：2017-2023H1 国产 和进 口电影 数量.4 图 11：2017-2023H1 国产 和进 口电影 票房（单位：亿元）.4 图 12：2017-2023H1 各体量 影片票 房占比（单位：百分 比）.4 图 13：2017-2023H1 营业 影院 数量.5 图 14：2017-2023H1 新增 影院 数.5 图 15：2017-2023H1 银幕 数量.5 图 16：2017-2023H1 单银 幕 日 均产出.5 图 17：2023H1 院线票 房前十.6 图 18：2023H1 院线影 院数前 十.6 图 19：2023H1 影投票 房前十.6 图 20：201
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