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电力设备/行业深 度分析 报 告/2023.08.18 请阅读 最后 一页 的重 要声 明！虚拟电厂：顺应 电 力改革趋 势，2030 市场空间 有望超 600 亿元 证券研究报告 投 资评 级:看好(维持)最近 12 月市场表现 分 析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 分 析师 张磊 SAC 证书编号：S0160522120001 相关报 告 1.钠电池成本测 算专题：23 年或开始具备性价 比 2023-03-16 2.需求复合增速 25%左右，未来两年或供不应 求 2023-02-28 3.需求端出口 与内需 共振，供给端 码头资源稀 缺 2022-12-15 核 心观 点 为什么当下推荐虚拟电厂：我 们 通 过 分 析 我 国 过 去 四 轮 电 力 体 制 改 革，发 现 电 力 体 制 改 革 主 线 一 直 是 逐渐市场化 国内高 度垄断 的发 输配售电 力体系。第三轮 电 力体制改 革后，发 售端基本解决，配网的 高度垄 断 成为了第 四轮电 力体制 改革 的重点方 向。光伏 风电等 灵 活 性 资 源 的 逐 渐 并 网 带 动 了 行 业 电 源 端 逐 渐 分 散，而 小 颗 粒 度 的 电 源 网的 并 网 协 调 是 当 前 强 调 从 上 到 下 调 配 的 大 配 电 网 难 以 解 决 的，虚 拟 电 厂 侧 重于 将 小 颗 粒 度 的 电 源 聚 合，迎 合 了 当 下 新 能 源 大 规 模 并 网 下 的 痛 点 以 及 第 四轮电力体 制改革 的行业 趋势。虚拟电厂 2030 年市场空间有望超 600 亿元：国内的虚 拟电厂 市场模 式主 要有三种：调峰辅 助服务 市 场、调频辅 助服务 市场以及需求 侧响应 市场，未 来 我们认为 容量补 偿市场 也将 逐渐出现。根据我 们的测算，2030 年需求响 应市 场空间规 模预计 达到 567 亿 元，辅助 服务市 场空间规模预计 达到 50 亿元，容 量补偿市 场空间 预计达 到 54 亿元，总体 市场空 间2030 年有望超 600 亿元。虚拟电厂发展阶段：国内 虚 拟 电 厂 兼 具 公 共 事 业 属 性 与 市 场 化 属 性，未 来 的 大 规 模 铺 开 需 要 国 南网 在 省 网 层 面 的 虚 拟 电 厂 建 设，但 是 在 具 体 的 省 级 下 面 的 虚 拟 电 厂 层 级 我 们认 为 会 更 多 的 引 入 市 场 化 的 小 的 虚 拟 电 厂 来 统 筹 管 理 多 种 多 样 的 分 散 电 源端，做好实 时的需 求响应。从当下各 省的布 局来看，当 下还处于 国南网 建设省级 虚拟 电 厂 的层 面，市 场化 且 处于 0-1 阶段 的运 营 型 虚 拟电 厂 依 然处 于 萌芽中。投资建议：行业基本处于 从 0 到 1 阶段，大规模的 虚 拟电厂基 础设施 建设如火如 荼，短期 内 我 们认 为 利 好电 力 系 统建 设 以 及改 造 的 公司-恒 实 科技、东方电子、苏文 电能等 公司；长 期来看，虚 拟电厂 自身的 早 期建设轻 资产属 性以及后 期 公 共 事 业 性 质 的 排 他 性 决 定 了 未 来 虚 拟 电 厂 运 营 商 的 吸 引 力。从 这 个 角度来看，我们 认为 虚 拟电厂 运营商值 得关注，如 东方电 子、恒 实科技、苏 文电能、朗新 科技等 公司。风险提示：V2G 大规模应 用进程不 及预期；政策 补贴 持续性不 及预期；行业内部竞争 加剧。表 1：重点公司投资评级:代码 公司 总市值（亿元）收盘价（08.17）EPS（元）PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300513 恒实科 技 42.16 13.44 0.10 0.23 0.35 115.05 57.90 37.93 未覆盖 300682 朗新科 技 223.44 20.37 0.49 0.68 1.15 44.86 29.96 17.71 增持 000682 东方电 子 119.19 8.89 0.33 0.42 0.54 24.59 21.10 16.55 未覆盖 300982 苏文电 能 87.53 42.54 1.83 2.63 3.41 26.94 16.17 12.48 增持 数据来源：wind 数据，财通证 券研究所 备注：恒实科技和东方电子 eps 预测值和 pe 预测值 取自 wind 一致预期。-34%-26%-19%-11%-4%4%电力设备 沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 1 虚拟电厂，以小搏大.4 1.1 虚拟电厂：聚合分布 式资 源的电力运营管理平 台.4 1.2 虚拟电厂的发展历程.5 1.3 政策主导阶段，调峰 调频 等商业模式均需要政 府参 与.6 2 调峰、调频偏电厂，需求 响应偏用户.7 2.1 调峰辅助服务市场.8 2.2 调频辅助服务市场.9 2.3 需求响应市场.11 2.4 容量补偿.16 3 需求测算：2030 年有望达 600 多亿元.16 3.1 从电力体制改革下看 待虚 拟电厂 行业市场.16 3.2 需求响应市场空间测 算：2030 年有望达 567 亿元.18 3.3 辅助服务市场空间测 算：2030 年有望达 50 亿元.19 3.4 容量补偿市场空间测 算:2030 年有望达 54 亿元.20 4 产业链梳理：关注虚 拟电 厂基础设施建设端以 及未 来的潜在运营商.20 4.1 虚拟电厂产业链构成：基 础资源、虚拟电厂建 设运 营、电力需求方.20 4.2 关注中游建设以及潜 在运 营商东方电子、朗新 科技、恒实科技.21 4.2.1 东方电子：完整产业 链叠 加算法优势，“粤能投”等多项目投运.22 4.2.2 朗新科技：资源聚合 能力 突出，虚拟电 厂支撑 能力 初步具备.24 4.2.3 恒实科技：虚拟电厂 项目 建设先行者，积极转 型运 营商.26 5 风险提示.27 图 1.虚拟电厂及其基本互 动模式.4 图 2.虚拟电厂通过三类系 统结构实现其功能应 用.4 图 3.满足 5%峰值负荷的虚拟电厂投资额为火 电的 1/8-1/7（投资金额：亿元）.5 图 4.虚拟电厂的发展.6 图 5.虚拟电厂发展的三个 阶段.6 图 6.国内虚拟电厂当前模 式.7 内容目录 图表 目录 YWEVvMqNsRqRrPpMqNtMoP9P8QaQmOqQtRnOeRoOxPlOtRmN7NqRqONZmOsMvPsRnQ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业深度分析报告/证券研究报告 图 7.FRESH 项目流程概 览.10 图 8.广州市需求响应流程.12 图 9.6 月代理电价峰谷价 差（元/kWh）.14 图 10.四次电力体制改革 梳理.17 图 11.新型电力系统建设“三步走”发展路径.18 图 12.国内虚拟电厂产业 链.21 图 13.中游建设运营商有 望成为当下虚拟电厂 的关 键角色.22 图 14.东方电子近 5 年来营收稳步增长.23 图 15.归母净利润近三年 保持 25%左右年均增速.23 图 16.东方电子“粤能投”负荷聚合虚拟电厂项 目.24 图 17.朗新科技近 5 年来营收 CAGR 35.00%.24 图 18.朗新科技近 5 年来归母净利润 CAGR 40.05%.24 图 19.朗新科技资源聚合 突出.25 图 20.新耀能源虚拟电厂 方案架构图.26 图 21.朗新科技智慧能源 数字化服务平台.26 图 22.公司 23Q1 营收增长 43.87%.26 图 23.公司 23Q1 归母净利增长 794.08%.26 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业深度分析报告/证券研究报告 1 虚拟电厂，以 小搏 大 1.1 虚 拟电 厂：聚 合分 布式资 源的 电力运 营管 理平台 虚拟电厂是将分布式 资源 进行聚合、协调和优 化的 电力运营管理平台。虚 拟 电厂（VirtualPowerPlant，VPP）是通 过通 信、物 联网 和 软件算 法等 技术 手段，将 分布式电源（如 光伏、风 电等）、储能、可 控负荷（如园 区、商业建 筑等）、电 动汽 车等分布式资源 进行 聚合、协调 和优化，从而 接受 电力 调度 和参与 电力市场 交 易 的电力运营管理 平台。由 于 虚拟电厂没有 传统的电 厂 实体，但拥有 与电厂相 同 的功能，故称为虚 拟电厂。从 具体系统结构 来看，虚 拟 电厂系统分为 三层结构，分别为站控层、过 程层和资 源 层，虚拟电厂 的需求侧 响 应以及调峰调 频功率平 衡 等应用功能 均通 过三 层结 构的 协调配 合完 成。图1.虚拟电 厂及 其基 本互 动模 式 数据来 源：新型 电力 系统 规模 化灵 活资源 虚拟 电厂 科学 问题 与研 究框 架 _ 康重 庆等，财 通证 券研 究所 图2.虚拟电 厂通 过三 类系 统结 构实现 其功 能应 用 数据来 源：虚拟 电厂 关键 技术 及其 建设实 践_ 刘健 等，财通 证券 研究 所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业深度分析报告/证券研究报告 虚拟电厂比传统电厂 更适 合作为备用容量和提 供辅 助服务。第一、虚拟电厂本质上不 改变分布式资源的硬 连接，而是通过网络利用软件 对分布式资源进行整合、协 调、优化，最终实现发、用电 资 源的合理优化和高效 利用。其与传 统电 厂的 差别 在于：1、虚 拟电 厂的 储能 系统 能 够储存 部分 能量，传 统电 厂则无 储能 系统；2、虚 拟电 厂由 分散 的分 布 式电源（也 包括 部分 传统 发电厂）协 同工 作，组成 一个抽象的 整体，能 源调 用相 对灵活。在当下风电光 伏发电高 峰 与用户用电高 峰不匹配 的 背景下，新能 源发电大 量 并网对于电网造成 巨大冲击。虚拟电厂的储 能系统能 够 通过调峰调频 提升新能 源 的用电效率。第二、成本端，虚拟电厂 能够显著降低成本。根据国家电 网测 算，通过火 电 厂实现电力 系统 削峰 填谷，满 足 5%的 峰值 负荷 需要 投 资 4000 亿，而 通过 虚拟 电 厂，在建设、运 营、激励 等环 节投资 仅需 500 亿-600 亿 元，成 本仅 为火 电厂 的 1/8 至1/7。图3.满足 5%峰值 负荷 的虚 拟电 厂投资 额为 火电 的 1/8-1/7（投资 金额：亿 元）数据来 源：中商 产业 研究 院，国家 电 网测算，财 通证 券研 究所 1.2 虚 拟电 厂 的发 展历 程 虚拟电 厂诞 生 于 21 世纪 初 欧美国 家，提 出的 目的 是为 了整合 逐渐 增多 的分 布式 发电，减少对于 整个电网 的 冲击和影响。各国的研 究 重点稍微不同，欧洲侧 重 分布式电厂的并网 和电力市 场 运营，使分布 式发电厂 能 够安全高效参 与电力市 场，北美重视需求侧 响应和可 再 生能源利用，实现电力 的 实时动态供需 平衡。国 内 当前的虚拟电厂市 场模式有 三 种：调峰辅助 服务市场、调频辅助服务 市场和需 求 侧响应市场。050010001500200025003000350040004500火电厂 虚拟电厂 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业深度分析报告/证券研究报告 图4.虚拟电 厂的 发展 数据来 源：虚拟 电厂 技术 现状 及展 望_ 杨 晓巳 等，国家 发改 委，经济 参考报，财 通证 券研 究所 1.3 政 策主 导阶段，调 峰调频 等商 业模式 均需 要政府 参与 目前 我国虚拟电厂方 兴未 艾，正处于从政 府主导向 市场主导过渡的阶段。虚 拟电厂的发展阶 段 分为邀约 型、市场型和 跨 空间 自主 调 度型，我国虚 拟电厂正 处 于从邀约型 向市 场型 过渡 的阶 段。邀约 型阶 段的 虚拟 电厂 是在没 有电 力市 场的 情况 下，由政府部门或 调度机构 牵 头组织，各个 聚合商参 与，共同完成邀 约、响应 和 激励流程，虚拟电 厂盈利基 本 全部来自政府 补贴。当 前，我国的电能 量现货市 场、辅助服务市场和 容量市场 发 展在逐渐完善 的过程中，相对的虚拟电 厂处于阶 段 一向阶段二 过渡 的过 程。图5.虚拟电 厂发 展的 三个 阶段 数据来 源：华北 电力 大学 王鹏 教授 发 言，财 通证 券研 究所 整理 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业深度分析报告/证券研究报告 2 调 峰、调 频 偏 电厂，需 求 响 应 偏用 户 运营类虚拟电厂未来是市 场 参与者 众多的环节。当 前，国 内的 虚拟 电厂 处于 发展初期，已经成 型的区域 型 虚拟电厂有国 网冀北虚 拟 电厂、南网深 圳虚拟电 厂 管理中心等，其主 要是作为 能 源管控平台，调度辖区 内 多个用户、可 调节资源、多家运营商等。在 区域型虚 拟 电厂下有运营 商类虚拟 电 厂，各家运营 商类虚拟 电 厂来响应区域型虚 拟电厂的 需 求。区域型虚 拟电厂更 多 是管理辖区内 各家小的 运 营商类虚拟电厂。运营商类 虚 拟电厂是当前 政策的重 点，也是未来市 场 参与者 众 多的方向，其 市场 模式 主要 有 三种：调峰辅 助服务市 场、调频辅助服 务市场和 需 求侧响应市 场，同时，容 量补 偿市场 也开 始逐 渐在 虚拟 电厂中 出现。图6.国内虚 拟电 厂当 前模 式 数据来 源：国家 电网，南 方电 网，财 通证券 研究 所 总 结整 理 以南方电网深圳虚拟 电厂 管理中心为例，其 是国内 首个虚拟电厂管理中 心，其接入容量已达 87 万千瓦。深 圳虚拟 电厂 管理 中心 设在 南方电 网深 圳供 电局，主 要负责虚拟 电厂 管理 平台 的建 设和日 常运 行维 护，建 立虚 拟电厂 日常 运行 的管 理制 度，组织开展虚拟 电厂用户 注 册、资源接入、调试管 理、接收和执行 调度指令、响应监测、效果 评估 等工 作。其接入 容量 已 达 87 万千 瓦。此外，深 圳虚 拟电 厂管 理中心还与多家 运 营商类虚 拟 电厂 企业签约、对虚拟 电 厂各关键环节 给予补贴，彰显推动虚 拟电 厂发 展的 坚定 决心。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业深度分析报告/证券研究报告 表1.深圳虚 拟电 厂管 理中 心签 约 企业 企 业类型 企 业名称 通信企业 中国铁塔、中国电信、中国移动、中国联通、华为数字能源等 大型负荷聚合商 国电投、中广核、深能源、深电能、深粤能、华润电力、能源技术公司等 大型充电企业 南网电动、特来电、星星充电、普天新能源、奥特迅、小桔新能源和蔚蓝快充、小蓝快充等 建筑楼宇资源代表 美的集团、建科院、前海能源、深石零碳等 储能资源与应用代表 宁德时代、欣旺达、南山热电厂、钰湖电厂、蔚来能源、健网科技等 虚拟电厂研发设计、人工智能、设备制造等产业链上下游企业 上海成套院、兆瓦云、科中云、恒实科技、麦思杰、晟能科 技、新能院、信诺数据、汉驰 科技、健网科技、合肥原力等 数据来 源：读特，财 通证 券研 究所 2.1 调 峰辅 助服务 市场 虚拟电厂参与调峰辅 助服 务主要是指虚拟电厂 接受 调度指令后，通过调整自 身的用电行为，全面缓解电网 负荷高峰资源不足的 情况，也包括削峰调峰和填谷 调峰。市场准 入方 面，各地 均规 定了虚 拟电 厂需 要提 供可 持续电 力的 最低 门槛，并且能够 实现 信息 采集。报价与 出清 方面，各 地区 虚拟电 厂均 需要 参加 日前 和日内 市场，部 分地 区已经具备 了实 时市 场，华北 部分地 区也 开启 了省 间市 场。结算方 面：服务 费用 或者 补偿费 用=调 峰电 量*报价*出清时 长（个别 地区 没有出清时 长），也 存在 合同 结 算。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业深度分析报告/证券研究报告 表2.国内部 分地 区虚 拟电 厂调 峰市场 机制 地区 政 策文件 准 入条件 报 价与出清 结算 华北 第三方独立主体参与华北电力调峰辅助服务市场规则 不少于 10MW 的稳定调节电力、30（MWh）的稳定调节电量 报量报价；华北地区申报价格上限为 600 元/（MWh）；可参与省 网市场或华北市场，具有日前、日内和实时市场 华北市场：服务费用=调峰电量 出清时长 出清价格；省网市场有30%偏差电量惩罚 华中 新型市场主体参与华中电力调峰辅助服务市场规则 单次调节容量大于 25(MWh)，最大调节功率大于 5MW 报量报价；最大调峰能力低于20MW 不报价；分低谷和腰荷 申报，市场申报最低限价 0.12 元/（kWh）；可参与省间和省内市场，具有日前和日内市场 服务卖出省的服务费用=调峰电量（电网代理购电价格-日前调峰价格-输电价格 1-输电价格 2）上海 上海电力调峰辅助服务市场运营规则（试行）可调容量 1MW 及以上；参与 实时调峰虚拟电厂信息采集时间周期小于 15min，响应时间小于15min，持续时间小 于 30min 报量报价；报价上限：上海市场日前市场价 100 元/（MWh），而 实时市场价 400 元/（MWh）；具 有日前、日内和实时市场 补偿费=实际执行量 报价；实际执行量=实际发用电曲线与基准曲线积分差值 山东 山东电力辅助服务市场运营规则（试行）（2021 修订版）实时采集周期小于 60s，可调节电力大于 10MW，连续调节时 间大于 4h 报量报价；报价上限为 400 元/（MW+h)；可参与日前、日内 和实时市场 日前费用=50%日前价格和日内实时价格的较大值 实际调用量；实时费用=实时价格 实际调用量 浙江 浙江省第三方独立主体参与电力辅助服务市场交易规则 调节容量大于 2.5（MWh）、调节功率大于 5MW，持续响应时间大于 1h 报量报价；可参与中长期、日前和日内市场；低谷和尖峰时段填谷出清电价上限分别为 400 元/（MWh）和 500 元/（MWh），削峰电价上限 500 元/（MWh）实际调峰量大于中标量120%，小于 70%部分不补偿；中长期按合同结算；参考华东“两个细则”，日前和日内按填谷收益和调峰收益分别结算 甘肃 甘肃省电力辅助服务市场运营暂行规则 允许用户侧电储能与新能源电厂签订协议形成虚拟电厂，在新能源弃风弃光时使用电储能，或参与电网调频调峰 报量报价；日前申报、日内调用，申报交易时段、15min 充放电 力、交易价格等，非现货时期报价上限0.5 元/（kWh)，现货时期价格 上限 0.3 元/（kWh）调峰补偿费用为调峰电量与出清价格乘积，由传统机组和新能源分摊 数据来 源：国内 虚拟 电厂 市场 机制 与应用 综述 _ 冯 家贤 等，财通 证券 研究所 2.2 调 频辅 助服务 市场 调频辅助服务包含一 次调 频和二次调频，当前浙江 和江苏地区开展了虚 拟电 厂调频市场。浙江 同时开 展了 虚拟电厂调 峰和调 频辅助 服务市场，同时具 备了一 次调频和二次调频 服务，市 场 机制更为完备，江苏则 允 许虚拟电厂以 综合能源 服 务商的身份 参与 一次 调频 市场。市场准 入方 面，浙江 和江 苏均规 定了 持续 时间 要大 于 2h，放 电功 率有 最低限制，且 江苏 规定 了总 充放 电功率 最低 值。报价与 出清 方面，浙 江采 取报量 报价，市 场开 放程 度较高，同 时设 置了 价格上限，江苏 采取 报量 不报 价。结算方 面：补偿 费用 由基 本补偿 费和 调用 补偿 费组 成。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业深度分析报告/证券研究报告 表3.国内部 分地 区虚 拟电 厂调 频市场 机制 地 区 政 策文件 准 入条件 报 价与出清 结算 浙江 浙江省第三方独立主体参与电力辅助服务市场交易规则 额定充/放电功率大于5MW、持续响应时间大于2h 报量报价；可参与中长期、日前和日内市场；一次调频出清价格上限为 120 元/（MWh），二次调频出清价格上限为 60 元/(MWh)一次调频性能指标小于 0.6 时不予补偿；参考华东“两个细则”调频收益。江苏 江苏电力辅助服务（调频）市场交易规则（试行）储能电站单站充/放电功率大于 5MW，总充/放电功率大于 10MW，持续时间大于 2h 报量不报价，市场最高价出清；参与日前市场，日内调用 基本补偿费=调频性能 调频容 量 投运率；调用补偿费=调频里 程 调频性能 里程单价 数据来 源：国内 虚拟 电厂 市场 机制 与应用 综述 _ 冯 家贤 等，财通 证券 研究所 欧洲 FRESH 项目证实了虚拟电厂通过新能源 汽车 电池参与调频辅助服 务的 可行性。2021 年，在欧 洲虚 拟 电厂运 营 商 Next Kraftwerke 的 FRESH 项目 中，德 国 汉堡 HHLA 集 装箱 码头（CTA）的 重型 电动 集装 箱车 队 电池 成功 为电 网提 供 FCR（Frequency Containment Reserve，类似 我国 的一 次调 频），考 虑成本 因素（包括 电池衰减）后，证 实了 虚拟 电厂通 过新 能源 汽车 电池 参与调 频辅 助服 务的 可行 性。图7.FRESH 项 目流 程概 览 数 据 来 源：FRESH Flexibility management and frequency containment reserve of heavy-duty vehicles at ports by the example of Hamburg Container Terminal Altenwerder(CTA)_Christine Harnischmacher,et al，财 通证 券研 究所 V2G 充电桩的成本 约为相 同功率的独立储能 的 1/5。对于独 立储 能，我们 按照 一座 100MW/200MWh 的独 立储能 电站，EPC 工 程建 设成本 为 2 元/Wh，初 始 项目投资 为 4 亿 元，整体 使用 寿命 为 16 年，电池组 预计 使用寿 命 8 年，在第 8 年 时进行更换，成 本为 1 元/Wh，即更换 费用 为 2 亿元。不 考虑运 营和 维护 费用，总 投资6 亿元。对 于 V2G 充 电桩，普通 15kW 直 流充 电桩 价格约 为 6700 元，根据 电动 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业深度分析报告/证券研究报告 汽车储 能 V2G 模 式的 成本 与收益 分析，15kW 普通 充电桩 实现 V2G 功能 的改 造成本 约 1900 元，使用 寿 命为 8 年，在第 8 年时 进 行重装。不 考虑 运营 和维 护费用，总 投资 1.14 亿元。综上，V2G 充电 桩的 成本 约为 相同功 率的 独立 储能 的 1/5。表4.V2G 充 电桩 与独 立储 能成 本分析 V2G 充电 桩 独 立储能 功率 100MW(6667*15KW)100MW 使 用寿命 8 年 16 年，电池组 8 年 初 始投资 0.57 亿元 4 亿元 第 8 年投资 0.57 亿元 2 亿元 总 投资 1.14 亿元 6 亿元 数据来 源：阳 光工 匠论 坛 e 光伏，电 动汽车 储 能 V2G 模 式的 成本 与收 益 分析 _ 杨捷 等，淘宝 网，财通 证券 研 究所 2.3 需 求响 应市场 需求响应市场偏向于 需求 端控制需求，从而实现电 网供需平衡。需 求响应 是 指 当电力供应紧张 时，电力 用 户自愿参与，主动错避 峰 减少用电负荷，促进电 网 供需平衡，获得经 济激励。当 下，需求响应 市场有邀 约 型和实时型，邀约型需 求 响应即电网 需要 提 前 4h 向用 户 发出响 应时 间和 需求 量的 邀约，用户 响应 邀约 后，自 行调整用电负荷 曲线，以 完 成需求响应。实时型需 求 响应则是虚拟 电厂收到 电 网下发的响 应需 求，需 在 60s 内开始 执行，并 且 在 15min 内达 到响 应要 求。2021 年，广州率先开展 虚拟电厂 需 求响应市场，引导用户 参 与电网运行调 节，实现 削 峰填谷，逐步形成 约占广州市统调 最高负荷 3%左右的响应 能力。据 北极星储能网 统计，截 至到 目前，已 有广 西、安 徽、山东、浙 江、河北 等 14 省市 发布 电力 需 求响应 补贴 政策。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业深度分析报告/证券研究报告 图8.广州市 需求 响应 流程 数据来 源：广州 市政 府官 网，财通 证 券研究 所 表5.广州市 削峰 填谷 补贴 费用 响应类型 提前通知时间 补贴标准（元/千瓦时）响应系数 削峰 邀约响应 提前 1 天 05 1 4 小时 1.5 实时响应/3 填谷 邀约响应 提前 1 天 02 1 4 小时 1.5 实时响应/3 数据来 源：广州 市人 民政 府网，财 通 证券研 究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业深度分析报告/证券研究报告 表6.2022 年各 省市 电力 需求 响 应补贴 政策 时间 省份 政策文件 补贴标准 2022.06.14 宁夏 宁夏回族自治区电力需求响应管理办法 削峰响应：2 元/kWh 填谷响应：0.35 元/kWh 2022.06.07 山东 2022 年全省迎峰度夏有序用 电方案 2022 年全省迎峰度夏有序用 电用户轮停方案 2022 年全省电力可中 断负荷需求响应工作方案 紧急型：第一档不超过 2 元/kW 月 第二档不超过 3 元/kW 月 第三档不超过 4 元/kW 月 2022.05.24 福建 福建省电力需求响应实施方案（试行）申报价格上限=资金来源预算/（电力调控中心提供的年度预计负荷缺口*缺口预计持续的时间）用户需求响应补贴金额=该用户实际响应负荷*响应时长*补贴价格系数*补贴单价 2022.04.16 广东 广东省市场化需求响应实施细则 日前邀约：3500 元/MWh 虚拟电厂可响应容量下限 0.3MW 可中断负荷：5000 元/MWh 虚拟电厂可响应容量下限 0.3MW 2022.04.07 河北 河北省电力需求响应市场运营规则 申报响应负荷：最小单位为 1kW 响应补贴价格：最小单位为 0.1 元/k 2022.01.19 安徽 安徽省电力需求响应实施方案（试行）响应补偿：约时削峰响应：8 元/kW 次；实时削峰响应：12 元/kW 次；填谷响应：3 元/kW 次 容量补偿：约时备用容量：旺季 1/kW 月，淡季 0.5 元/kW 月；实时备用容量：旺季 2/kW 月，淡 季 1 元/kW 月 数据来 源：各省 政府，财 通证 券研 究 所 2023 年甘肃、四川省首批 开展 价格型需求响应，需 求响应市场化进程加 速。美国能源部将需求 响应分为 价 格型需求响应 和 激励型 需 求响应。价格 型需求响 应 是用户自行决定响 应负荷、时 间和方式等，并由市场 确 定价格，市场 化程度较 高；激励型需求响应 由政府主 导，并由调度机 构决定响 应 负荷、时间和 方式等，并 由调度机构 向虚 拟电 厂提 供政 策补贴，市场 化程 度较 低。2023 年甘 肃、四 川省 首 批开展 价格型需求 响应，由 虚 拟电厂或电力 用户通过 调 度中心自行申 报响应容 量 和价格，电 网不 提供 额外 政策 补贴，需求 响应 市场 化进 程加速。表7.2023 年各省、市需 求响 应 政策梳 理 时间 省/市 政 策文件 类型 补 贴标准 2023.06.09 厦门 厦门市电力需求响应实施方案（2023-2025 年）激励型 补贴价格=补贴价格系数*响应速度系数*4 元/千瓦时 2023.06.09 海南 海南省 2023 年电力需求响应 实施方案（试行）激励型 0.3 元/千瓦时 2023.04.27 云南 2023 年云南省电力需求响应 方案 激励型 实 时型响应：2.5 元/千瓦时 邀 约型响应：削峰类响应上下 限分别为 5 元、0 元/千瓦 时；填 谷类 响 应 补贴 标 准的上 下 限 起 步阶 段 分 别 暂定为 1 元、0 元/千瓦时。2023.04.25 甘肃 甘肃电力需求响应市场实施方案（试行）价 格型/2023.04.19 四川 2023 年四川省电力需求侧市 场化响应实施方案 价 格型/2023.01.16 天津 天津市 2023 年春节期间电力 需求响应 实施细则 激励型 邀 约型填谷 需求响 应：1 元/千 瓦时 数据来 源：各省、市 政府，财 通证 券 研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业深度分析报告/证券研究报告 2023 年 6 月有 15 个区域 峰谷价差超过 0.7 元/kWh，且峰谷价差同比不 断增 长的趋势显著。2023 年 6 月，有 15 个区 域峰 谷价 差超 过 0.7 元/kWh，有 25 个区 域峰谷价差 超 过 0.5 元/kWh。此外，峰谷 价差 同比 不断 增长的 趋势 显著：2023 年 6 月超过五 成的 地区，峰谷 价 差同比 增长；5 月超 过七 成 的地区，峰谷 价差 同比 增 长；4 月超 过六 成的 地区，峰 谷价差 同比 增长。图9.6 月代 理电 价峰 谷价 差（元/kWh）数据来 源：储能 与电 力市 场 公 众号，财通证 券研 究所 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2甘肃宁夏云南青海新疆山西北京冀北广西内 蒙 古东福建黑龙江四川吉林天津河北南陕 西（榆 林电 网）江西陕 西（陕 西电 网）重庆辽宁广 东（粤 北山 区）河南安徽上海广 东（东 西两 翼地 区）山东江苏湖北广 东（惠 州）广 东（江 门市）广 东（珠 三角 五市）浙江海南 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 行业深度分析报告/证券研究报告 表8.6 月代 理电 价峰 谷价 差对 比（单 位：元/千 瓦时）地区 2022 年 6 月 2023 年 6 月 同 比增长率（%）江西 0.3934 0.6327 60.82%四川 0.4890 0.5830 19.21%陕西（榆林电网）0.5206 0.6184 18.79%陕西（陕西电网）0.5550 0.6428 15.81%青海 0.2795 0.3175 13.62%山东 0.7073 0.7786 10.08%广东（粤北山区）0.6509 0.7110 9.23%广东（东西两翼地区）0.7182 0.7756 7.99%河北南 0.5684 0.6119 7.67%广东（惠州）0.7952 0.8537 7.36%广东（珠三角五市）0.8340 0.8885 6.53%湖北 0.7781 0.8254 6.07%河南 0.6946 0.7366 6.06%广东（江门市）0.8340 0.8835 5.94%北京 0.4081 0.4238 3.85%云南 0.3025 0.3135 3.64%重庆 0.6763 0.7004 3.55%吉林 0.5808 0.5959 2.59%福建 0.5446 0.5444-0.03%辽宁 0.7109 0.7083-0.37%黑龙江 0.5721 0.5617-1.81%浙江 0.9311 0.9094-2.33%江苏 0.8330 0.8091-2.87%天津 0.6405 0.6069-5.25%安徽 0.7951 0.7513-5.51%海南 1.0986 1.0174-7.39%上海 0.8224 0.7565-8.01%内蒙古东 0.6154 0.5389-12.44%山西 0.5046 0.4163-17.51%冀北 0.5704 0.4389-23.06%广西 0.6553 0.4928-24.80%宁夏 0.3927 0.2924-25.54%新疆 0.4843 0.3423-29.32%甘肃 0.2448 0.1522-37.81%数据来 源：储能 与电 力市 场 公 众号，财通证 券研 究所 峰谷价差上升促进 价 格型 需求响应下的虚拟电 厂收 益增加。以河 北南 部电 网 为例，电量补偿按照运营规则，采用“基于响 应负荷的阶梯式”补贴方案。日前响应按照出清价 格进 行补 偿；日内 提前 4 小 时响 应按 照出 清 价格 1.3 倍进行 补偿，提 前 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业深度分析报告/证券研究报告 小时级 响应 按照 出清 价格 2 倍进 行补 偿；实 时响 应按 照出清 价格 的 3 倍进 行补 偿。“迎峰度夏”的背景下，峰谷价差上升 往往伴随 着 峰值电价的上 升，从而 导 致出清价格 的上 升，从而 促进 价格型 需求 响应 下 的 虚拟 电厂收 益增 加。2.4 容 量补 偿 容量补偿制度是指对 装机 容量 进行 补偿的一种 电力 制度，且容量成本由用户 承担。容量补偿制度，是对发 电 公司的总装机 容量以及 使 用容量直接补 偿，以促 进 发电投资。在该制 度下，由 政 府及监管 机构 通过系 统 负 荷预报、对用 户停电损 失 的评价、要求的系 统可靠性 水 平以及机组的 可用性等 各 种因素，制定 容量电价。由发电公司按其装 机容量大 小 及使用容量大 小取得收 入，所能引导出 的装机容 量 的多少则由市场价 格决定，而 容量成本则由 使用者负 担。目前，多个 省份已对 火 电、燃气等 实施 容量 补偿 制度。表9.容量补 偿政 策梳 理（部分）时间 省份 政 策文件 相 关内容 2022.03.28 山东 山东省发展和改革委员会关于电力现货市场容量补偿电价有关事项的通知 山东容量市场运行前，参与电力现货市场的发电机组容量补偿费用从用户侧收取，电价标准暂定为每千瓦时 0.0991 元（含税）。2022.12.12 云南 云南省燃煤发电市场化改革实施方案（试行）燃煤发电企业最大发电能力和最小发电能力之间的可调节空间参与调节容量市场交易，容量价格由买卖双方在 220 元/千瓦年 上 下浮动 30%区间范围内自主协商形成。2023.06.25 贵州 贵州省全面深化价格机制改革助力实现碳达峰行动方案 结合电力系统运行实际，落实支持灵活性煤电机组、水电、新型储能等调节性电源运行的价格补偿机制，建立市场化的发电容量成本回收机制。2023.06.27 安徽 安徽省能源局关于进一步做好电力需求响应工作的通知 为进一步增强电力系统应急调节能力，建立需求响应备用容量补偿机制，激励用户构建快速可调节负荷资源库。数据来 源：各省 发改 委、能源 局，财 通证券 研究 所 虚拟电厂容量补偿制 度 率 先在河北南部电网 落 地，补偿标准为 8 元/千瓦 月。2023年 4 月 6 日，河 北省 发展 和改革 委员 会发 布 关于 进一步 做好 河北 南部 电网 电力需求响应市 场运营工 作的 通知，对虚 拟电厂提 供容 量补偿：在 需求响应 执行 月，给予实 时需 求响 应主 体容 量补偿，标准 按照 8 元/千瓦月。在 火电、燃 气、抽 水蓄能容量 补偿 制度 落地 后，虚拟电 厂容 量补 偿制 度首 次落地。3 需求测算：2030 年 有望达 600 多亿元 3.1 从 电力 体制改 革下 看待虚 拟电 厂行业 市场 四轮电力体制改革分 析：1985 年电力体制改革：针 对发输 配售 一体 化的 高度 集中机 制，为 应对 电源 侧 不足的供给问题，实行双轨 制 电价，并且开 始征用电 力 建设资金，主 要是部分 解 决了发电端 的垄 断问 题；谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业深度分析报告/证券研究报告 2002 年电力体制改革：针 对严重 电力 过剩 问题，继 续引入 市场 化改 革，提 出“厂网分开、主 辅分 离、输配 分 开、竞价
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