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证券研 究报 告：电力 设备|深度报告 2023 年10 月6 日 市场有风险，投资需谨慎 请 务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强 于大 市|维持 行业基本情况 收盘点位 7607.06 52 周最高 10605.04 52 周最低 7395.65 行业相对指数表现（相对 值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email:分析师:贾佳 宇 SAC 登记编号:S1340523070002 Email:近期研究报告 风光装 机持续 高增，国轩 高科德国电池产线 投产-2023.09.24 海风项 目或迎集中开工，看好“十四五”抢 装需求 投 资要 点 2023 年：上半年 项目 启动不及预期，全年海风并 网预计为 5-6GW。根据对 国内 现有 海风 项目 进度的 统计，预 计 23 年 实现全 容量 并网 的海风项 目约 为5.59GW，其 中截 止9 月 底已 有三 个海 风项目 实现 并网，此外，另 有约4.7GW 项 目，已 经基本 完 成项 目施 工，预 计年 内将 实现并网。分 区域 来看，广 东 达到2.55GW，构成 今年 海 风并网 主体，其次为浙江 1.38GW、山 东 1.25GW，此 外 福 建 年 内 有 望 实 现 新 增 并 网0.41GW。主 机交 付方 面，明阳 预计 交付 2.2GW，占比 近 40%，电 气风 电紧随其 后达到 1.1GW，占 比20%。2024 年：海风项目陆续启 动开工，24 年并网或达 到10GW。根据对 现有 项目 的统 计，截至目 前 23 年 海风 已开 工+待开 工项 目合 计超10GW，若上 述项 目都 能够 如预期 动工，则 意味 着 24 年底 线装 机需 求可以达 到9-10GW，且 各省 份分布 相对 均匀，其中 江苏 受益 一批 次竞 配集中启 动预计 达到 2.65GW，海南、广 东都 在 1.5GW 以上，山东、广西、浙 江都 在1.2-1.3GW。24-25 年待装机容量近 30GW，项目储备丰富，深远 海 加速启动。根据各 省“十四 五”规划，海上 风电 规划 总容 量近60GW，21-23 年海风并网 规模 为 27.55GW，相较装 机 目 标有 较大 差距，按照 规划 反推，24-25 年将 有超30GW 的 并 网规模。当前，国内 省管 深 远海项 目加 速推进，海 南一 批次 示范 项目 中除华 能临高 600MW 外均 为国管 海域 项目，广东启 动的 竟配 项目 中涵盖 16GW 国 管海 域项 目，并将优 先安 排 8GW作为一 批次 竟配，此外，江苏、广 西等 陆续 启动 深 远海海 风的 前期 论证工作，国 管深 远海 项目 有望迎 来加 速。海风迈入平价时代以 来，主机合计中标超 20GW。不 同于陆 风风 机相对分散的市场格局，当前海风主机龙头优势明显，明阳合计获得7.6GW 订单，市 占率 36%，排名 第一，并 在广 东区 域保持 绝对 领先 地位，其 次为 电气 风电、金 风科技、远 景能 源，订单 体量 在 3GW 左右，市占率 约 15%，此外，中 国海装、东 方风 电均 获 得 1.5GW 以上 订单。海风风 机持 续推 进大 型化，预 计 23 年主 力交 付机 型提升 至 10MW 级别，国 电投 16GW 海风 主 机框招 开标，报 价超 预期 下行，主流 海风 主机厂商 均有 参与，最 低报价 下探 至2100 元/kw。建 议关 注海 缆龙头 东方 电缆（受 益广 东 海风 开工 复苏）、中天 科技（海 外拿 单能 力得 到验 证），海上 桩基 龙头 天顺 风 能（导 管架 布局 领先，受益 广东 装机 复苏+深 远海加 速推 进，率 先欧 洲 建厂）、泰胜 风能（加速 广东 基地 布局）、海 力风电（受 益江 苏竟 配启 动，海 风收 入占 比最高），主 机明 阳智 能（国 内海风 市占 率 近 40%）、电 气风电（累 计装机10GW，行业 第一）。-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%2022-10 2022-12 2023-02 2023-05 2023-07 2023-09电力设备 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 风 险提 示：各国政 策变 化；下 游需 求 不及预 期；新 技术 发展 不 及预期；行业竞争加 剧风 险。重 点 公 司盈 利 预测 与 投资 评级 代码 简称 投 资评 级 收 盘价（元）总 市值（亿元）EPS（元）PE（倍）2023E 2024E 2023E 2024E 603606.SH 东方电缆 增持 39.8 273.8 2.0 2.7 19.5 14.9 002531.SZ 天顺风能 增持 12.9 232.0 0.9 1.2 15.0 10.8 300129.SZ 泰胜风能 未评级 9.4 87.9 0.5 0.8 17.7 12.5 301155.SZ 海力风电 未评级 59.3 128.9 2.6 4.8 23.2 12.3 资料来源：wind，中邮证券研 究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测）ZXAZxOqNsRmNtNoNrMsNrQ8OcMaQoMmMtRpMeRrQqQjMoOuNaQnMnMxNrNmONZmQvN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 需 求：海 风 开工 密 集启 动，24 年 有 望迎 来 建设 大 年.5 1.1 2023 年：上 半年 项 目启 动 不 及预 期，全 年 预计 并网 5-6GW.5 1.2 下 半 年项 目 或迎 密 集开工，带 动 24 年 并网 达 到 10GW.7 1.3 项 目 储备 丰 富，24-25 年 理 论 并网 30GW.9 2 风 机 格局 稳 固，持 续大 型化 降 本 增效.16 2.1 风 机 累计 中 标超 20GW，龙 头 优势 显 著.16 2.2 大 型 化持 续 推进，带动海 上 风 机降 本 增效.19 3 相 关 标的 介 绍.22 3.1 东 方 电缆.22 3.2 天 顺 风能.23 3.3 泰 胜 风能.24 3.4 明 阳 智能.25 3.5 电 气 风电.26 3.6 中 天 科技.27 3.7 海 力 风电.27 4 风 险 提示.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目 录 图表1：国内累计新增 风 电装机规模 单位：GW.5 图表2：国内月度新增 风 电装机规模 单位：GW.5 图表3：国内预期2023 年并网海风项目梳理.5 图表4：23 年并网海风项 目分区域情况（MW）.6 图表5：23 年并网海风项 目分主机厂商情况（MW）.7 图表6：23 年下半年已开 工海风项目（MW）.7 图表7：23 年下半年预计 开工海风项目（MW）.8 图表8：2024 年主要海风 项目分区域情况（MW）.8 图表9：沿海各省“十四 五”海上风电装机规划（GW）.9 图表10：广东地区存量 未开工海风项目（MW）.10 图表11：广东省管海域 竞配项目情况.11 图表12：广东国管海域 竞配项目情况.11 图表13：福建平价海上 风电竞配情况.12 图表14：江苏深远海项 目情况.13 图表15：广西深远海项 目情况.14 图表16：海南示范项目 推进情况（MW）.14 图表17：浙江待建海风 项目情况.15 图表18：山东待建海风 项目情况（MW）.16 图表19：国内平价海风 项目主机中标情况（MW）.17 图表20：国内海风主机 厂商订单分区域情况（MW）.18 图表21：海风主机厂商 在不同业主处中标情 况（MW）.18 图表22：国内每年新增 风电装机单机容量情 况（MW）.19 图表23：2022 年海上不 同单机容量风电机组 新增 装机容量占比.20 图表24：国内风机订单 平均中标价格（元/kw）.20 图表25：国电投2023 海 风框招报价情况（元/kw）.21 图表26：海风主机厂商 大型化机组情况.22 图表27：东方电缆业务 收入结构（亿元）.23 图表28：东方电缆毛利 结构（亿元）.23 图表29：天顺风能海上 桩基产能布局（截止 2022 年报披露时）.24 图表30：泰胜风能业务 收入结构（亿元）.25 图表31：明阳智能海风 风机出货情况.26 图表32：明阳智能海风 产品线布局.26 图表33：电气风电海风 业务 发展历程.26 图表34：中天科技业务 收入结构（亿元）.27 图表35：海力风电业务 收入结构（亿元）.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 需求：海风开工密集启动，24 年有望迎来建 设大年 1.1 2023 年：上半 年项目启 动不 及预期，全 年预计 并网 5-6GW 2023 年1-8 月，国内新增 风电装机 28.9GW（+79%)，8 月新增装机达到 2.61GW（+116%）。当前 国内 风电 产 业链排 产持 续高 景气，伴 随 三季度 进入 风电 装机 旺季，后续并 网数 据有 望持 续提 升，预 计全 年风 电装 机规 模在 60-65GW。根据 国家 能 源局统计，2023 年上 半年，国内新 增海 风装 机1.1GW。图表1：国 内 累 计新 增 风电 装 机规 模 单位：GW 图表2：国 内 月 度新 增 风电 装 机规 模 单位：GW 资料来源：国家 能源局，中 邮证券研 究所 资料来源：国家 能源局，中 邮证券研 究所 预计 2023 年海风实际并 网项目容量 5.6GW。根据 对国内 现有 海风 项目 进 度的统计，预 计 23 年 实现 全 容量并 网的 海风 项目 约 为5.59GW，其 中截 止9 月底 已并网包 括“中广 核浙江 象 山涂茨 0.28GW”、“国 华投 资 山东 渤中 B2 场址 0.5GW”、“福建 平潭 外 海 0.11GW”三个海 风项 目，此外，另 有 约 4.7GW 项目，已 经完 成 项目施工 主体 工程，预 计年 内将实 现并 网。图表3：国内预期2023 年 并网 海 风项 目 梳 理 MW 280 23 2 300 1 300 1#500 5.810.414.216.423.026.328.9010203040501-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122021 2022 20235.84.563.802.166.633.322.6105101520251-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122021-m 2022-m 2023-m 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 400 600 505 Q3 594 PA 450 B2 500 6 BDB6#300 U1 450 300 111 9 5590 资料来源：龙船 风电网，中 邮证券研 究所 注：以上部 分项目存 在年内 无法全 容量 并网风险 从 并网区 域来看：22 年受 各类突发事故影响建设节奏的广东省今年迎来项目的集 中建 设与 并网，合 计规模 预计 达 到2.55GW，构成今 年海 风并 网主 体，其次为稳步 推进 海风 建设 的浙 江 1.38GW、山 东 1.25GW，此外 福建 年内 有望 实现 新 增并网 0.41GW，而 传统 海风 大省江 苏由 于军 事问 题等 原因，导致 一批 次竞 配项 目 启动节奏 不及 预期，年 内无 新增并 网海 风项 目。图表4：23 年并 网 海风 项 目分 区 域情 况（MW）资料来源：龙船 风电网，中 邮证券研 究所 从主机交付来看：受 益于 广东项 目集 中建 设并 网，明阳预 计年 内实 现主 机 交付 2.2GW，占 比 近 40%，电 气风电 紧随 其后，年 内有 望交付 1.1GW 海 风风 机，占比 20%，金风、远 景、运达、东 电交 付规 模都 在0.4-0.6GW 之间，市 占率 约为7-11%，另外 中国 海装 预计 交 付0.28GW，占 比5%。福建,411广东,2549山东,1250浙江,1380 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表5：23 年并 网 海风 项 目分 主 机厂 商 情 况（MW）资料来源：龙船 风电网，中 邮证券研 究所 1.2 下 半年 项目或 迎密 集开工，带 动 24 年并 网达到 10GW 除上述 预期 年内 并网 项目 外，23 年已 开工 海风 项目 还包括“中 广核 惠州 港 口二 PB 0.3GW”、“国 电投 湛 江徐闻 增容 0.3GW”、“国 华投资 山东 半岛 南 U2 场址一期 0.3GW”、“广 西防 城港 海上风 电示 范项 目A 0.7GW”，合 计 1.6GW。图表6：23 年下 半 年已 开 工海 风 项目（MW）PB 300 23 23 9 300MW 300 23 23 9 U2 306MW 306 23 23 7 A 700 23 23 8 1606 资料来源：龙船 风电网，中 邮证券研 究所 根据最 新招 标信 息，以及 相关政 府政 策要求，乐观 预期年 底前 将 有 8.5GW 项目 启动 开工 事项，其 中浙 江、山 东仍 保持 相对 稳定 的项目 开工 及建 设节 奏；进入9 月以 来，江苏 一批 次竞 配 项目已 取得 突破 性进 展，9 月 25 日龙 源射 阳1GW 海上风电项 目正 式核 准，9 月13 日国 信大 丰 850MW 项目 用海申 请公 示，9 月1 日三峡大丰 800MW 项目 开启 设计 施工招 标，要求 开工 时间 为10 月 15 日；此外，海 南海风项目 也有 望于 年底 前迎 来批量 启动。电气风电,1094东方电气,400金风科技,611明阳智能,2195.2远景能源,510运达股份,500中国海装,280 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图表7：23 年下 半 年预计开工 海 风项 目（MW）1 75 23 9 1 306 23 9 220kv 1 300MW 300 2023 华能玉环 2 号海上风电项目 504 浙江 华能 23 年已开工 1000 23 9 I 500 2023 K 504 23 10 850MW 850 23 800MW 800 23 10 1000 23 CZ8 500 23 CZ3-600 23 12 CZ1 600 600 23 9 V 250 23 204 23 C1 550 23 11 8543 已开工+待 开工 项目 合计 超 10GW，若上 述项 目都 能 够如预 期动 工，则意 味着24 年 底线 装机 需求 可以 达 到 9-10GW，且 各省 份分 布 相对均 匀，其中 最高 的为 受益一批 次竞 配集 中启 动的 江苏，达到 2.65GW，海南、广东 都在 1.5GW 以上，山东、广 西、浙江 都在 1.2-1.3GW 以上，此 外还 有天 津、辽 宁的 海风 项目。图表8：2024 年主 要 海风 项 目分 区域 情 况（MW）资料来源：龙船 风电网，中 邮证券研 究所 广东,1600广西,1250海南,1700江苏,2650辽宁,250山东,1310天津,204浙江,1185 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 1.3 项 目储 备丰富，24-25 年 理论 并网 30GW“十四五”期间，各省海 上风电规划总容量近 60GW，24-25 年并网规模需超30GW。我 国沿 海各 省已 陆 续发布“十四 五”可 再生 能 源发展 规划 及相 关政 策，重点推进海 上风 电建 设，山东、江苏、广东 进一 步提 出 要打造 千万 千瓦 级海 上风 电基地。其 中，广 东省 规划“十 四五”时 期新 增海 上风 电装 机17GW，山 东、江 苏规 划 新增装机 在 8、9.27GW，总 体 规模 在 58GW。考 虑到21-22 年，国 内海 上风 电并 网量为 16.9、5.05GW，以及 23 年预期 并网 规模 在 5.6GW，“十 四五”前三 年海 风并 网规模 为 27.55GW，相较 装机 目标有 较大 差距，按照 规划 反推，24-25 年将 有超30GW的并网 规模。图表9：沿 海 各 省“十 四五”海上 风电 装 机 规划（GW）4.55 4.1 8 3 17 3.75 9.27 1.8(2022-2025)3 800MW 0.8 2022 3 58.27 资料来源：各省 政府官 网，风芒能源，中邮 证券研 究所 广东：存量待开工项 目约6GW，竞配一批次达 13GW 存量项 目中，中 广核 帆石 场址、三峡 阳江 场址 因受 航道等 问题 影响，两大场址合 计 5GW 海 风项 目 开 工进度 明显 延后。当 前来 看，三 峡青 州六 已启 动开 工前期工 作，此外，中 广核 帆石一 项目 也有 望率 先实 现开工，广 东地 区海 风装 机预期迎 来修 复。此外，明 阳汕尾 红海 湾 项 目（合 计1.5GW）也 在陆 续推 进前 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 工作，23 年8 月16 日，红海湾 四项 目正 式获 得核 准，也 有望 在 2024 年实 现 开工，当 前广 东区 域存 量未 开工海风 项 目总 量接近 6GW。图表10：广 东 地 区存 量 未开 工 海风 项目（MW）MW 1000 1000 1000 1000 I 352 24 500 24 500 24 500 24 5852 资料来源：龙船 风电网，汕 尾市政府 网站，中邮证 券研 究所 广东省 发改 委发 布 广东 省 2023 年 海上 风电 项目 竞 争配置 工作 方案，涵盖 7GW 省管+16GW 国 管项 目，国 内海 风发 展进 入加 速阶段，修 复海 风成 长性 预期；配置方案要求：针 对 最重 要的电 价环 节，明确 上网 电价不 作为 本轮 竞配 因素，执 行广 东省 燃煤 发电 基准价，此 前在 福建、上 海等地 的竞 配中 曾报 出低 电价，直 接影 响项 目盈 利能 力，不 对电 价做 竞配，有 望显著 提升 项目 的收 益率 水平，保 障开 工建 设热 情与 进度；在附 加分 环节，提 出放弃 省海 风补 贴的 企业 可最多获 得 5 分，此项 针对 符合省 补要 求 的2022 年 全 容量并 网项 目，考虑 到2022 年并 网项 目以 及涉 及 业主数 量较 少，此附 加选 项影响 有限。项目情况：省 管海 域包 括 15 个项 目，共计7GW，包 括 湛江（徐 闻东一、二）0.7GW、阳江（三 山岛 一至 六）3GW、江 门（川 岛一 二）0.8GW、珠 海（高 栏一 二）1GW、汕尾（红 海湾 三五 六）1.5GW，各市 级政 府已 相 继于 2023 年 6 月开 启地 方竞配工 作，预期 年底 前竞 配有望 落地。请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图表11：广 东 省 管海 域 竞配 项 目情 况 MW 400 300 500 500 500 500 500 500 400 400 500 500 500 500 500 7000 资料来源：广东 省发改 委，中邮证券 研究所 国管海 域包 括 15 个 预选 项 目，共 计 16GW，包 括汕 头 5GW、汕尾 4GW、揭 阳4GW、潮州 3GW，全部 集中 在粤东 区域，后续 会在16GW 项 目中 优选 8GW 作为 开 展前期工 作的 示范 项目。图表12：广 东 国 管海 域 竞配 项 目情 况 MW 1-1 600 1-2 1000 1-3 1400 1-4 1000 2-1 1700 2-2 1300 2-3 1000 3-1 1000 3-2 1000 3-3 1000 3-4 1000 3-5 1000 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 4-1 1000 4-2 1000 4-3 1000 16000 资料来源：广东 省发改 委，中邮证券 研究所 福建：储备项目 5.6GW，其中 竞配项目达 4.2GW 十四五 以来，福建 合计 公布 三批次 竞配 项目，包括 首 批 1GW、2023 年竞 配（一批次）以及 平潭 A 区 等项 目，合 计达 到 4.2GW，其 中马祖 岛 0.3GW、平潭 A 区0.45GW 等 项目 已核 准，福 建作为 国内 海风 资源 最优 质的区 域之 一，未来 两年 有 望推动现 有项 目加 速建 设。图表13：福 建 平 价海 上 风电 竞 配情 况 省份 批次 项目 优选业主 容量(MW)福建 福建首批1GW 海上风电竞配 连江外 海海 上风 电场 中广核 风电、华 润联 合体 700 马祖岛 外海 上风 电场 国家能 源集 团与 万华 化学 联合体 300 平潭 A 区海 上风 电场 中能建 450 平潭 B 区海 上风 电场 华润、福建 新城 市能 源科 技联合 体 450 平潭草 屿海 上风 电场 华润、福建 新城 市能 源科 技联合 体 300 福建省2023 年海上风电竞配 长乐B 区(调整)项目 华电集 团 100 长乐外 海I 区(南)项目 福建省 投开 集团&国 投电 力 300 长乐外 海J 区项 目 福建省 投资 开发 集团 650 长乐外 海K 区项 目 福能股 份&三峡 集团 福建 能 投 550 莆田湄 洲湾 外海 项目 福能股 份&三峡 集团 福建 能 投 400 合计 4200 资料来源：风芒 能源，龙船 风电 网，中邮证 券研究 所 此外，根据 福建 省 2022 年度省 重点 项目 所列，涵 盖六处 海风 场址，除 已 经实现开 工并 网的 三峡 福建 漳浦六 鳌海 上风 电场 二期、平潭 外海 海上 风电 场项 目 外，还包括 宁德 霞浦 海上 风电 场 B 区 项目 0.3GW（已核 准）、莆田 平海 湾 DE 区项 目 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 0.4GW、长 乐外 海海 上风 电 场 C 区项 目 0.5GW、平 潭 长江澳 海上 风电 场工 程项 目0.2GW，合 计约1.4GW，也 有望在 十四 五期 间内 实现 开工建 设。江苏：一批次竞配有 望 年 内开工，5.8GW 深远海 项 目启动前期招标 此前由 于军 事审 批等 问题，导致 一批 次竞 配项 目 开 工建设 情况 不及 预期，随着军事 问题 的解 决，一批 次竞配 的 2.65GW 项 目也 有望 年 内实 现开 工。此外，在2023 年8 月17 日，江苏 省 政府印 发 江苏 省海 洋产 业发展 行动 方案，提出 全力推进近 海海 上风 电规 模化 发展，稳妥 推进 深远 海风 电试点 应用，之 后中 国电 建 发布五个 深远 海场 址（合 计5.8GW）前期 工作 工程咨 询 项目招 标，江 苏作 为国 内 海风发展 最成 熟的 区域 之一，深远 海领 域的 拓展 有望 加速。图表14：江 苏 深 远海 项 目情 况 MW Z1 1500 Z10 1000 Z25 1000 Z26 1500 Z28 800 资料来源：龙船 风电网，中 邮证券研 究所 广西：开启深远海海 风前 期工作，涉及容量共 13.4GW 广西一 批次 海风 示范 项目 中，防 城港 A 0.7GW 已经 开工 建设，钦 州 C1C2 0.9GW 项目 已经 获得 核准，或将陆 续启 动建 设，此外，防城 港 F1F2 项目 24 年 预期 也将 迎来 重要 节点。在深远 海项 目方 面，广西 广投海 上风 电开 发有 限责 任公司 发布 广西 深远 海 海上风电标段、标段前期工作咨询服务项目招标公告，项目位于北部湾海域，标段 I 规划 装机 总容 量 约6.9GW，标段 II 规划 装机6.5GW，分析 论证 内容 包括 深远海场 址的 数据 观测 与外 业调查、军 事敏 感因 素排 查论证、航 道及 通航 条件 影 响分析、海缆 路由 及送 出通 道选址 及论 证等 前期 工作。请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 图表15：广 西 深 远海 项 目情 况 MW L1 6900 L2 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 N1 6500 N2 N3 N34 N4 N51 N52 P 资料来源：广西 招投标 服务 平台，中 邮证券 研究所 海南：示范项目有序 启动 海南自“十 四五”期间 开 始加快 海风 资源 开发 与建 设，预 计海 南中 长期 海风开发潜 力在 35GW 以 上，目 前海南 海风 共规 划 11 个 场 址（CZ1 CZ10、PFS），对应装 机 12.3GW，“十四 五”确定 了 7 个 海风 示范 项目（CZ1-CZ3、CZ7-CZ9、PFS），除漂浮 式二 期项 目要 求 2027 年 底前 并网 外，其余 项 目预计 主要 将在“十 四五”期间 推 动建 设，目前 已陆 续完成 核准 和招 标工 作。图表16：海 南 示 范项 目 推进 情 况（MW）CZ9 1500MW 1500 22 CZ8 500 23 CZ3 120-600 23 CZ1 600 600 23 CZ3 120-600 22 10 CZ2 1200 22 10 EPC 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 CZ7 1500 23-200 22 12 25-800 27 7500 资料来源：龙船 风电网，wind，中邮证券研 究所 浙江：核准项目持续 释放，加快发展深远海海 上风 电 23 年初 以来 陆续 发布 新核 准项目，共计 8 个项 目，合计 2.66GW，其 中包 含23 年1 月 核准，6 月 开始 动工的 华能 玉 环 2 号 项目，扣除 此项 目后，剩 余 2.16GW项目于 年内 核准，预计 24 年将迎 来动 工。此 外，另有 金风润 州温 州 1.6GW 项目、运达洞 头 2#0.2GW 项目 处 于前期 准备 阶段。图表17：浙 江 待 建海 风 项目 情 况 MW 2 504 23 1 1 600MW 600 23 1 1 200 23 4 2 300MW 300 23 6 1#396 23 6 7#252 23 6 3 204 23 6 4 204 23 6 2#200 160 1600 2660 资料来源：龙船 风电网，北 极星风电 网，中 邮证券 研究 所 温州发 改委 表示，抢 抓浙 江省海 风规 划修 编机 遇，积极争 取近 海风 电场 资 源扩容至 3.40GW，并争 取国 管海域 深远 海风 电 2GW 示 范项目 落地 苍南。根 据温 州市政府 的调 查，全市 近海 海风可 开发 资源 在 5GW 左 右，国 管深 远海 可开 发资 源 在15GW 左右，合 计 20GW。8 月 31 日，在 2023 年温 州 市新能 源产 业重 大项 目专 题签约活 动 上，苍 南县 与 中 电建(温州)签 订深 远海 海上风 电项 目，总投 资 达 400亿元。请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 山东：持续推动项目 核准 与建设 山东海 风发 展从“十四 五”开 始启 动，规 划容 量较 大，同时 项目 核准 与建 设节奏相 较其 他省 份 相 对较 快，当 前存 量待 建项 目 有3.8GW，其 中部 分项 目已 完 成核准，有望 最快 于 2024 年 实现开 工。图表18：山东 待 建海 风 项目 情 况（MW）U1 450 23 3 BW 510 23 8 U2 298MW 298 23 9 N2 900 23 8 G 700 23 6 5 900 23 5 3758 资料来源：龙船 风电网，全 国建设项 目环境 信息评 价平 台，中邮 证券研 究所 2 风机格 局稳固，持续 大型 化降本增效 2.1 风机 累 计中标 超 20GW，龙头 优势显 著 平价海 风主机中标规模超 20GW，明阳龙头地 位显著。根据对 平价海风 项目中标信 息的 统计，合计 20.8GW 项目 完成 主机 招标 工 作，不 同于 陆风 风机 相对 分散的市 场格 局，当前 海风 主机龙 头优 势明 显，明阳 合计获 得 7.6GW 订单，市 占率36%，排名 第一，其 次为 电 气风电、金 风科 技、远景 能 源，订 单体 量在3GW 左右，市占率 约 15%，此外，中 国海装、东 方风 电均 获 得1.5GW 以上 订单。请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 图表19：国 内 平 价海 风 项目 主 机中 标情 况（MW）资料来源：风芒 能源，龙船 风电网，中邮证 券研究 所 分区域来看，各家主机厂 商优势 差异明显。广 东为 目前存 量平 价海 风项 目 最多的省 份，合计 规模 近 8GW，其中 明阳 智能 中标5.3GW，占 比 67%，占 据绝 对的 优势地位，此 外，电气 风电、金风 科技 获 得 1.3、0.8GW 订 单分 列二、三，其 余 厂商订单 量不 足 0.3GW；山 东海风 项目 招标 进展 相对 较快，合计 规 模 5.6GW，山东地区竞 争相 对充 分，头部 主机厂 商拿 单能 力相 似，电气风 电、明阳、金风、远 景、海装分 别达 到 1GW 左 右订 单，并 未拉 开明 显差 距；海南地 区目 前释 放项 目数 量 有限，合 计 2.3GW，其 中明 阳1.1GW，电 气风 电、东 电 各0.6GW；浙 江地 区格 局同 样分散，海装、运达、远景、东 电、电 气风 电订 单分 别为0.7、0.5、0.4、0.3、0.3GW；江苏地 区目 前仅 释放 两个 一批次 竞配 项目，远 景获 得射 阳 1GW 订单，金 风获 得 大丰 0.8GW 订 单。明阳智能7562电气风电3375金风科技2930远景能源2661中国海装1685东方电气1566运达股份754中车株洲所225 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 图表20：国 内 海 风主 机 厂商 订 单分 区域 情 况（MW）资料来源：风芒 能源，龙船 风电网，中邮证 券研究 所 从业主角度看，不同主机 厂商与业主之间的合 作关 系也存在差异。下 表 中仅统计项目 数量 不少于 3 个，且招 标规 模大 于 1GW 的 业主 情 况，以下 结果 可以 展 示主机厂 商与 业主 之间 合作 关系的 程度，但 同时 也要 考虑单 一 大 体量 项目 带来 的 扰动，如 三峡 大丰 0.8GW、国家能 源集 团射 阳 1GW、中广核 甲子 一 二0.9GW 等。图表21：海 风 主 机厂 商 在不 同 业主 处中 标 情 况（MW）1204 500 2140 1110 1103 500 849 374 700 2130 500 300 1600 210 351 500 584 200 501 666 250 504 225 4250 3604 3234 2510 2202 1201 资料来源：风芒 能源，龙船 风电网，中邮证 券研究 所 01,0002,0003,0004,0005,0006,000广东 山东 海南 浙江 江苏 辽宁 福建 天津明阳智能 电气风电 金风科技 远景能源 中国海装 东方电气 运达股份 中车株洲所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 2.2 大 型化 持续推 进，带动海 上风 机降本 增效 风机大型化加速，带动装 机经济性持续提升。2020 年以来，国内 风电 机组 大型化进 程加 速,2022 年海 上风电 机组 平均 单机 容量 为 7.42MW，同比 增长 33.4%，23 年 有望 进一 步提 升至 8-10MW，大 型化 进程 持续 加 速，进 一步 摊薄 零部 件及 建设成本，带 动装 机经 济性 提升。图表22：国 内 每 年新 增 风电 装 机单 机容 量 情 况（MW）资料来源：CWEA，中邮证券 研究所 8MW 以上海上风机占比约 56%，23 年主力机型将提升 至 10MW 级别。2022 年，新增吊 装的 海上 风机 主力 机型在 8.0MW 至 9.0MW，新增装 机占 比达 到 43.9%。小容量机 型 在 2022 年已 经快 速萎缩，6MW 以下 占比 仅 为 7.5%，6MW 至 8MW 占比约为 36.5%，未 来占 比也 将 快速下 降。从 现有 装机 情 况来看，海风 主力 装机 机 型将提升 至 10MW 级 别，金风 推 出的 16MW 机型 年内 有实 现 在 福建 平潭 三峡 海上 风电 场成功吊 装，刷新 已吊 装机 组的最 大单 机容 量，海上 风电 大 MW 进程 迎来 加速。2.81.93.93.63.83.73.84.24.95.67.41.61.71.8 1.81.92.1 2.12.42.63.14.30123456782012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022海上机组平均容量 陆上机组平均容量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 图表23：2022 年海 上 不同 单 机容 量风 电 机 组新 增 装机 容 量占 比 资料来源：CWEA，中邮证券 研究所 大型化驱动下，风 机中标 价格持续回落。2023 年上 半年，各 容量 风机 价格 持续回落，陆 风风 机价 格跌 至 1500 元/kw 左右，海 上风电 大容 量风 机中 标价 格 快速下滑，由 于 Q2 无 新增 落 地大 MW 海 风订 单，导致 Q2 无价 格数 据，根据 目前 行业报价 情况，含 塔筒 海风 主机价 格已降至 3500-4000 元/kw。图表24：国 内 风 机订 单 平均 中 标价 格（元/kw）资料来源：伍德 麦肯兹，中 邮证券研 究所 注：陆风不 含塔筒，海风包 含塔筒 国电投 16GW 海风主机框招 开标，报价超预期下 行。根据风 电观 察网 信息，国家电 投 16GW 海上 风电 机组集 中采 购正 式开 标，主流海 风主 机厂 商均 有参 与，主机报 价最 低下 探 至 2100 元/kw，相较 2022 年 国电 投11GW 海 风框 招的 差异：5.05.9MW,7.5%6.06.9MW,20.5%7.07.9MW,16.0%8.08.9MW,43.9%10MW,4.7%11MW,7.5%请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 海风竞争格 局变化：2022 年框招开标 时，参与 方除 装机排名前 六的上电、明 阳、金风、远 景、海 装、东 电外，还 包括 哈电 共 7 家；2023 版招标，除 前六 家外，新 增三 一、运 达与 中车，而 哈电 并未参 与竞 标；报价大幅下降：2022 版框 招对应 主机 报价 为3230-3650 元/kw，2023 版主机报 价则 降 至2100-3400 元/kw，均价 在 2800-2900 元/kw，不仅 均价显著下 探，厂 商间 报价 策 略也明 显分 化，新 进入 者 报价大 幅低 于已 有玩家，其中 三一 报价2100-2200 元/kw，相 较上 电、金 风 3000 元/kw 以上报价，降幅 达到 三成，或 将开启 新一 轮海 风降 本浪 潮；容量角度上：2022 年为 10.5GW，2023 年 框招 对应 16GW，总量 变动 源于对各标段进行重新 划分，并不直接构成需求 指引；旧版主要分为北部、东部、南部 三块区 域进 行 招标，新 版 分为四 块，广 西市场 单独 招标，体现 对 新 兴 广 西 市 场 的 重 视，此 外，新 版 对 于 北 部 区 域 单 独 划 定 200、400MW 标段，更 符合 北部 海域小 规模 风场 的实 际情 况。图表25：国电投2023 海 风 框招 报 价情 况（元/kw）资料来源：风电 观察网，中 邮证券研 究所 海风大型化有望加速，15-20MW 机型有望加速 部署。基于陆风经验，机组大型化对于系统成本的 摊薄 具有决定性作用，海 风 平 价初期，风机 大型 化将 是 提升1,5002,0002,5003,0
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