资源描述
|2023 10 09/60%2022 4.14 60.3%+40.5%/48.0%/35.6%1 28.4%31.8%2 0.26-0.27/3 3500 4 0.243/1 2023 2%225 4.3 3107.6 3.8 2719.4 3.8%1m 6m 12m-3.3-2.5 3.4-1.6 5.2 7.0 1&2023-09-13 2 2023-08-05 3 AI 2023-05-19 S1090520080001-10-505101520Oct/22 Jan/23 May/23 Sep/23(%)环保及公用事业 沪深300 2.5 1 60%.5 2.5 3.8 1.8 2.9 3.11.13 1.13 2“+”.15 1+.15 2.16 3.17 4.20 5 22.27.28 1.5 2 2021.5 3/.6 4.7 5.8 6.8 7.9 8.9 9.9 10.9 1ZBYzQmRpMnMsMpMnQrOrQaQ9RaQpNrRpNpMlOpOnNiNnMmMbRnMtOvPnQmOuOsOqM 3 13.12 14.12 15.15 16.15 17.16 18.16 19.16 20/.16 21.18 22 2020.18 23/.18 24 2025.19 25.19 26.22 27/.22 28/.22 29.22 30.23 31/.24 32/.25 33/.25 34/.25 35/.25 36.26 37.26 1/.7 2“”.10 3“”.11 4.13 5.13 6.14 4 7.16 8.17 9.17 10.19 11.20 12.21 13“”“”.23 14“”.24 5 1 60%2030 5.2 4.2 1 60%2060 7.0 5.0 2.0 73%60%6.87 3 2022 4.14 60.3%1 2 2021 iFinD 2/2500/6142/1920/1739.5/2135 224 75 2025 102 240 2029 2031 30 0%2%4%6%8%10%12%14%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000水电装机量 同比增速0100020003000400050006000700080009000技术可开发量 已建规模 在建规模 6 2029 200 86 36 30 2024 260 140 2024 620.6 10.1%+860.6 14.0%1212 19.7%342 17.8%+777 40.5%325 16.9%538.2 30.9%+835.2 48.0%126 7.2%400 18.7%+760 35.6%461.8 21.6%+3/2022 7 4 1/流域 在建/拟 建电 站 装机规模（万 千 瓦）预 计 投 产时 间 建设进度 建设主体 调节能力 金沙江 叶巴滩水 电站 224 2025 年起 在建 华电集团 季调 拉哇水电 站 200 2026 年起 在建 华电集团 季调 巴塘水电 站 75 2025 年 在建 华电集团 日调 昌波水电 站 82.6 2029 年起 在建 华电集团 日调 旭龙水电 站 240 2030 年起 拟建 华电集团 日调 银江水电 站 39 2025 年 在建 川投能源 日调 在建电站 620.6 在建+拟建电 站 860.6 规划电站 1212 在建/已建 10.1%（在建+拟建）/已建 14.0%规划/已建 19.7%雅砻江 牙根一级 水电站 30 2029 年起 拟建 雅砻江水 电 日调 牙根二级 水电站 240 2033 年起 拟建 雅砻江水 电 日调 楞古水电 站 165 2035 年起 拟建 雅砻江水 电 日调 孟 底 沟 水电 站 240 2031 年起 在建 雅砻江水 电 日 调（与两 河 口联 合 运 行时 具 有年 调 能 力）卡拉水电 站 102 2029 年起 在建 雅砻江水 电 日调 在建电站 342 在建+拟建电 站 777 规划电站 325 在建/已建 17.8%（在建+拟建）/已建 40.5%规划/已建 16.9%大渡河 巴拉水电 站 74.6 2025 年 在建 中国电建 日调 双 江 口 水电 站 200 2024 年起 在建 国 能 大 渡河 年调 金川水电 站 86 2025 年起 在建 国能大渡 河 日调 硬梁包水 电站 111.6 2024 年起 在建 华能集团 日调 枕头坝二 级水电 站 30 2025 年起 在建 国能大渡 河/沙坪一级 水电站 36 2025 年起 在建 国能大渡 河 日调 安宁水电 站 40 拟建 国能大渡 河 日调 巴底水电 站 72 拟建 国能大渡 河 日调 丹巴水电 站 113 拟建 国能大渡 河 日调 老鹰岩一 级水电 站 30 拟建 国能大渡 河 日调 老鹰岩二 级水电 站 42 拟建 国能大渡 河 日调 在建电站 538.2 在建+拟建电 站 835.2 规划电站 126 在建/已建 30.9%（在建+拟建）/已建 48.0%规划/已建 7.2%澜沧江 如 美 水 电站 260 2035 年 在建 华能水电 年调 托巴水电 站 140 2024 年起 在建 华能水电 季调 古学水电 站 210 拟建 华能水电/班达水电 站 150 拟建 华能水电 季调 8 在建电站 400 在建+拟建电 站 760 规划电站 461.8 在建/已建 18.7%（在建+拟建）/已建 35.6%规划/已建 21.6%在建+拟建 合 计 2935.8 3 1 5 6 iFinD iFinD 2014 100 2022 2023 60-70 02004006008001,0001,2001,4001,6003 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2020 年 2021 年 2022 年 2023 年01002003004005003 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 9 7 8 2022 2022 2 9 10 2022 2021 3 2035 2022 4 6 3 3000 10 1000 2023 6 1800 35.5 800 16 2048 1500 900 270 50 2022 9 22 3000 4000 5711 2658 2603 450 4 570 85 2025 152 1000 500 200 3800 4000 6000+5500 3300 2200 1+4000 2500 55 1450 1000 2030 600 2+2000 1000 1000 300-500 1300 2 基地名称 省份 相关规划 松辽清 洁能 源基 地 黑龙江、吉 林、辽宁 辽宁：推动 清洁 能源 建设，其中 风电3.3GW，光 伏1.5GW；黑龙江：“十四 五”启动 三大 千万 千瓦级 别能 源基 地建 设；吉林：2025 年新能源 装机 达 到 3000 万 千 瓦。冀北清 洁能 源基 地 河北北 部 河北：2025 年风 电、光伏 发 电装机 容量 分别 达 到 4300 万千瓦、5400万千瓦。黄河几 子湾 清洁 能源 基地 内蒙古、宁 夏 宁夏：2025 年 新能 源装 机 达到4000 万千 瓦；内蒙古：“十 四五”末可再 生能 源装 机 超 1 亿 千瓦。河西走 廊清 洁能 源基 地 甘肃 甘肃：2025 年，全 省风 光 电装机 达 到 5000 万 千瓦 以 上。11 黄河上 游清 洁能 源基 地 青海 青海：2030 年 全省 风电、光伏装 机 1 亿千 瓦以 上、清洁能 源装 机超 1.4 亿千 瓦。金沙江 上游 清洁 能源 基地 四川 四川：2025 年 底建 成光 伏、风电 装机 容量 各 1000 万 千瓦。雅砻江 清洁 能源 基地 贵州 贵州：打 造乌 江、北 盘江、南盘 江、清水 江“水风 光一体 化”千万千瓦级 可再 生能 源开 发基 地。2025 年发 电装 机突 破1 亿千 瓦。金沙江 下游 清洁 能源 基地 云南 云南：建设 金沙江 下游、澜沧江 中下 游、红 河流 域“风 光水 储一 体化”基 地及“风 光火 储一 体化”示范 项目 新能 源装 机共 1500 万千瓦。新疆清 洁能 源基 地 新疆 新疆：建成/推 进建 设准 东、哈密 北和 南疆 环塔 里木 千万千 瓦级 清洁能源 基地/保 障区。3 流域 水电 光伏 风电 抽蓄 扩机 金沙江 上游 约 1000 万千 瓦 约 2000 万千 瓦/金沙江 下游/超 1500 万千 瓦/雅砻江 流域 2658 万千 瓦 2603 万千 瓦 450 万千 瓦 570 万千 瓦 大渡河 流域/2025 年前 新能 源投 产 200 万千瓦，资源储备 超 1000 万 千瓦，核 准备案 开工500 万千 瓦/澜沧江 流域-云南 段/”十四五”期间 新能 源 建 设规 模 1000 万千瓦，2030 年 前全 部投 产/600 万千 瓦 澜沧江 流域-西藏 段 1000 万千 瓦 前期建 设光 伏 超 1000 万 千瓦，后期 配套 1300 万千 瓦新 能源 300-500 万 千瓦 3 2000 3000/20%30%2021-2035 2025 2030 62/120GW 2022 1.67 4579 26.2%2 12 11 12 2022 2022 172610289074994109 00200400600800100012001400160018002000华东 南方 华北 华中 东北 西南 西北3330260322501780890640 6200500100015002000250030003500华中 华东 华北 西北 南方 东北 西南 13 1 6 7169.5 57%12 5 2022 2023 60-70 4/m 66 175 380 600 975 825/m 145 370 560 952 785/m 7 450 52 129 74 206 273.5 2250 640 1386 1020 1600 2020 12 0.421/0.3132/0.35/0.2543/0.4388/8.36/8.14/0.323/0.325/0.27/60%80%5 电站 丰水期电量 枯水期电量 上网电价（元/千瓦时）三峡 广东 50%、华东50%，超过 区域 设计输电 能力 送华 中消纳 广东 16%、华东32%和 华中 52%按电量比 例消 纳 上海市 0.2613 浙江省 0.2783 江苏省 0.2359 安徽省 0.2227 湖北省 0.2420 湖南省 0.2333 江西省 0.2481 河南省 0.2326 广东省 0.3023 14 重庆：40 亿千 瓦时/年 重庆市 0.2230 葛洲坝 华中、华东 区域 送湖北 基数 电量 上网 电价 为每千 瓦 时 0.18833 元，送湖北 基数外电量 上网 电价 为每 千瓦 时 0.24628 元，送湖 南、河南、江西电量上 网电 价为 每千 瓦 时 0.2463 元，送华 东电 量上 网电价 为每千瓦 时 0.255 元 向家坝 上海 四川 15%、云南15%、上海 70%上网电 量（市场 化电 量除 外）与 国网 公司 结算 电价 为每千 瓦时0.2892 元；市场 化交 易电 量电价 按照 交易 结果 执行 溪洛渡 浙江 50%、广东50%四川 15%、云南15%、浙江 35%、广东 35%左岸：上网 电量（市场 化 电量除外）与 国网 公司 结算 电 价为每千瓦 时 0.2892 元；市 场 化交易电 量电 价按 照交 易结 果执行 右岸：上网 电量（市场 化电 量除外）与南 网公 司结 算电 价为 每千瓦时 0.31681 元；市 场化 交易电量电 价机 制由 购售 双方 协商确定 乌东德/云南留 存 60 亿 千瓦时/年 当月云 南省 内市 场化 交易 平均价 格（2023 年 8 月云 南省清 洁能源交易 平均 价格 为 0.14091 元/千 瓦时）广东：2021-2025 年优 先 发电计 划 198亿千瓦 时，2022 年 起逐 年 增加 10%比例放开部 分电 量 保量保价（送广东）0.3132 保量竞 价（送广 东）参考广 东各 月月 度市 场化 交易结果确 定 白鹤滩 广西：2021-2025 年优 先 发电计 划 119亿千瓦 时 送广西 0.2543 留存四 川 100 亿千 瓦时，通过置 换方 式留存云 南 40 亿千 瓦时，其 余 电量外 送浙 江、江苏进 行消 纳，比 例约 占 80%。在过 渡期，按照国 家协 调意 见，部 分 电量由 江西 等省市消纳 送浙江 0.3230 送江苏 0.3250 送江西 0.2111 留存四 川 0.2452 留存云 南（置换）参照云 南各 月月 度市 场化 交易结果确 定 2022 3000-4000+1500 30%70%6 140 410 120 120 30 120 100 120 120 120 180 15 120 120 120 120 2060 2016 60%70%2022 200.92 22M2-12 100%94%2021-2025 70%2016 3.6%0.5pct 2022 0.2pct 3.8%13 14 iFinD iFinD 2+1+22 3000 24 200 500 17 5 2100 372 262.8 1 3000 115.48 67.24 190.14 254.16 112.84 170.05 27.04 936.96 75.06+8.7%0%20%40%60%80%100%0501001502002502016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年分红规模 分红比例0%1%2%3%4%5%6%2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年股息率 十年期国债到期收益率 16 9.5%30.8%373.67 135.74-26.6%7/m 12.03 42.31 104.91 105.12 78.48 102.34 64.22 509.41/m 10.89 29.30 74.06 80.09 56.19 77.93 45.21 373.67/m 1.14 13.01 30.84 25.03 22.29 24.41 19.01 135.74 9.5%30.8%29.4%23.8%28.4%23.9%29.6%26.6%/111.59 62.17 172.61 232.64 103.95 155.59 23.35 861.90/115.48 67.24 190.14 254.16 112.84 170.05 27.04 936.96/3.89 5.07 17.53 21.52 8.90 14.46 3.70 75.06 3.5%8.2%10.2%9.3%8.6%9.3%15.8%8.7%2 2018-2022 1333.25 1589.71 4.50%232.01 424.74 16.32%2022 54.9%2022 0.224/+7.0%15 16 iFinD iFinD 17 18/-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%01,0002,0003,0004,0005,0002015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年发电量 用电量 发电量增速 用电量增速1333 1324 1364 136815902459263628653275344701000200030004000500060002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年外送电量 用电量0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0002017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年市场化交易电量 全社会用电量市场化交易电量占比0.223 0.219 0.204 0.209 0.224 00.050.10.150.20.252018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 17 2022 7+0.391/1:1 2022 8 1 0.3195/2022Q4 0.288/+18.10%2023Q1/Q2/H1 0.314/0.342/0.325/4.64%/16.7%/9.84%2023H1 24.87 16.2%8 电站 电量分配情况 上网电价（批复电价，元/千瓦时）锦屏一 级 锦官电 源组 共 1080 万 千 瓦装机，其中送江 苏 640 万千 瓦、四 川 240 万千瓦、重 庆 200 万千 瓦 送江苏 0.3195 锦屏二 级 留存四 川 0.2811 官地电 站 送重庆 0.3201 二滩电 站 留存四川 约 70%，送 重庆 30%送重庆 0.2689 留存四 川 0.2685 杨房沟 通过雅 湖直 流送 往湖 南、江西等 地消 纳，目前 电价 结算机 制亦 尚未 明确 两河口 全部 留 存四 川 枯水期 电价 上 浮 24.5%，丰水期电 价下 浮 24%0.3766（过 渡期）桐子林 全部 留 存四 川 0.2974 2030 2000 500 2023 3 44 9 资源类型 2030 年前 2035 年前 本世纪中叶以前 水电 新增装 机 800 万千 瓦，发 电能力 达到 2300 万千 瓦/发电能 力达 到 3000 万千瓦 新能源 2000 万千 瓦 3000 万千 瓦 合计 5000 万 千瓦 以上 抽水蓄 能 500 万千 瓦 1000 万千 瓦 3 470 1000 4000 28 2700 20%10/8/10 18 19 2020 202 53%-1000 20 2020 21/24%24.5%2019 0 100 200 300 400全国主要流域四川省主要流域大渡河干流0.090.120.090.040.090.060.090.030.000.020.040.060.080.100.120.14长江电力 国投电力 华能水电 国电电力度电净利润 度电归母净利润 19 2022 0.2238/10 电站 优先发电量 国家计划外送电量 常规直接交易电量 丰水期扶贫电量 批复电价（含税，元/千瓦时）枯水期 丰水期 合计 枯水期 丰水期 猴子岩 3.91 10.26 14.17 1.05 12.77 18.37 2.24 0.3380 大岗山 7.08 15.71 22.79 1.60 19.53 28.10 1.72 0.2974 瀑布沟 12.88 24.30 37.18 2.22 27.04 38.91 0.00 0.3341 深溪沟 2.36 4.65 7.01 0.41 4.96 7.13 0.44 0.2897 枕头坝 一级 2.21 5.07 7.28 0.44 5.41 7.78 0.95 0.2974 沙坪二 级 1.50 2.77 4.27 0.36 4.36 6.27 0.77 0.2782 龚嘴 30.00 45.00 75.00/0.2105 铜街子 0.2105 1000 500 1000 2022 9 2025 600 1000 2025 8900 3550 2020 10.5%44.31%22 2025 23 iFinD 2025 2022 0%2%4%6%8%10%12%14%16%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年四川电力消费量 重庆电力消费量全社会用电量同比增速 川渝电力消费量同比增速 20 352 2024 2026 143 2500 28.97 19.17 67 176 11 水电项目 总装机容量（万千瓦）年均发电量（亿千瓦时）投资额（亿元）项目进展 双江口 水电 站 200 77.07 366.14 2016 年 1 月 完成 工程截 流，首台 机组 计划 于2024 年投 产发 电 金川水 电站 86 34.86 120.65 2019 年 11 月开 工建 设，首 台机组 计划 于 2024年投产 发电 枕头坝 二级 水电 站 30 15.03 95 2020 年 12 月核 准批 复，首 台机组 计划 于 2025年投产 发电 沙坪一 级水 电站 36 16.35 2020 年 12 月核 准批 复，首 台机组 计划 于 2025年投产 发电 合计 352 143.31 581.79/1.2 7000-8000 7000 2022 5373 1640 3500 2023 1400 1200 960 800 4 2153 2195 50%2021-2023 2021-2023 236.0 200.0 36.0 2022 70%21 0.3/200 0.3/36=0.3/-2021 2788.4-46.3/0.2537/2022 2016 0.4505/0.082/500 0.0915/0.25278/2019 0.0755/6.57%2023 500 0.064/0.4530/0.4197/0.172/2022 0.223/0.20785/12 电站 送电形式 电量分配情况 上网电价（元/千瓦时）2022 年电量 占比 澜沧江 上游5 座电 站 点对网 200.0 20.0%西电东 送 保 量保 价（广东）0.3000 36.0 3.6%西电东 送 保 量竞 价（广东）约为 0.25 16.6 1.7%西电东 送市 场化 电量（广 东）约为 0.25 其余电 站 网对网 246.7 24.6%西电东 送市 场化 电量（广 东+广西）云南省 内消纳 78.7 7.9%省内优 先电 量（漫湾、徐 村、老 王庄 等）0.1720 422.9 42.3%省内市 场化 电量（其 余电 站）约为 0.21 800 2023 6 656.30 8 12.9 12.9 24 150 260 72 210 40.5 782.3 22 2017 610 800 2022 0.223/+10.1%24 25/26/27 1000 80%20%2035 8000 4000 2023 6 13.5 124.9 2022 125.04%47 344.4 5-10%-5%0%5%10%15%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000发电量 用电量 发电量增速 用电量增速-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%00.050.10.150.20.252017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年市场化交易电价 同比增速00.050.10.150.20.250.31 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2020 年 2021 年 2022 年 2023 年0%20%40%60%80%05001,0001,5002,0002,5003,0002017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年市场化交易电量 全社会用电量市场化交易电量占比 23 338 522.6 777 494.2 341 140 620 31.8%+58.6%135 47.5 182.5 2.5%13 流域“十四五”剩余期间 增量弹性“十五五”及以后期 间 增量弹性 金沙江 338 5.5%522.6 8.5%雅砻江 0 0.0%777 40.5%大渡河 494.2 28.4%341 19.6%澜沧江 140 6.6%620 29.0%合计 972.2 8.1%2260.6 18.9%28 2023 8 2023 1 1 2023 1-7 30-50/2.5%17.8%31.8%17.4%2.5%40.5%58.6%33.1%0%10%20%30%40%50%60%70%长江电力 雅砻江水电 国能大渡河 华能水电在建水电增量弹性 在建+拟 建水 电增 量弹 性 24 0.2613/0.2783/0.3230/0.3250/0.27/60%0.3195/0.3766/5 0.3/2022 50%0.172/29/30%70%2030 2000 500 3500 1000 80%20%14 公司“十四五”新能源装 机规 划 长江电 力 1000（风 电 30%，光伏 70%）雅砻江 水电 2000（到 2030 年 前）国电电 力（国能 大渡 河）3500 华能水 电 1000（风 电 20%，光伏 80%）2023 2023H1 00.050.10.150.20.250.32020 年 2021 年 2022 年长江电力 雅砻江水电 国电电力（水电板块）华能水电 25 1032.14/348.89/145.47/363.71 0.316/0.123/0.073/0.020 0.014/0.243/30/31/2023 32/33/0.3000.3160.2810.2560.0000.0500.1000.1500.2000.2500.3000.350长江电力 雅砻江水电 国能大渡河 华能水电0.0930.0870.0730.0000.0200.0400.0600.0800.100长江电力 雅砻江水电 华能水电0.0890.1230.0380.0920.0000.0200.0400.0600.0800.1000.1200.140长江电力 雅砻江水电 国能大渡河 华能水电0.2430.2110.1980.1700.0000.0500.1000.1500.2000.2500.300长江电力 雅砻江水电 国能大渡河 华能水电 26 34 35 0%20%40%60%80%100%长江电力 国投电力 川投能源 华能水电 国电电力2020 年 2021 年 2022 年0%1%2%3%4%5%长江电力 国投电力 川投能源 华能水电 国电电力2020 年 2021 年 2022 年 27 60%1 2023 2 1 2 52%1 2 28 1 2 3 4 2022 5 29 6-12 A 300 500 20%5-20%5%5%
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