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西南证 券研究发展中 心 中小市 值研究团队 2023 年9 月 LED LED LED 2 4 LED LED LED LED LED LED LED 20-40%LED LED+LED LED LED LED LED LED TrendForce 2027 LED 2022 614 748 LED LED 2022 LED LED LED LED LED LED Global lndustry Analysts 2022 LED 210 2030 981 CAGR 21.2%LED 1 0YDWuNtOpMnMsMtQqNrOmN6MdN7NoMnNsQoNeRoOuNkPrRqO6MoPoQwMtPsQuOoOrP 1 LED LED 2 3 1.1 LED 1.2 LED 1.3 LED 1.4 LED 2 3 LED LED LED LED LED MOS 1.1.1 LED LED LED 3 21ic LED IC LED LED LED RCC PWM IC IC IC LED 5W 1.1.2 LED LED LED 100W LED LED()LED 25W 100W LED LED 25W LED LED 4 LED LED LED 20%-40%LED LED LED 13 1.2.1 LED LED 5 LED LED LED LED LED LED LED LED LED LED LED 90%LED LED 1.2.2 LED LED LED LED 6 Frost&Sullivan Global LED Lighting and LED Driver Market Study LED LED LED 1.2.3 LED Im/W 10-15 1000 98-100 10-20 4000 98-100 50-80 7000-24000 50-90 50-80 10000 65-88 60-80 16000-24000 25 LED 80-120 25000-50000 70-90 LED 1000 LED 50000 LED LED 7 2022 2022 LED LED LED LED LED 1.3.1 2011.11 2017.12 LED 90%98%96%.2020 LED 90%LED 50%80%100%2022.06 2030 LED 80%30%2018 EU 2019/2020 2019 2023 9 AB 2208 2022 2024 LED 8 9 1.3.2 LED 100V-480V LED LED&LED LED LED LED LED LED LED LED 90%LED LED 高可靠性 高效 节能 数字化 智能化 高适应性 LED LED&LED 9 1.4 LED LED LED LED LED LED LED LED LED 5G 10 1 LED LED 2 3 2.1&2.2 LED 2.3 LED 11 2.1.1 LED LED MOS IC 2021 2.3 2022 149277 4.6%2023 171760 2017-2022 188119 886300 36.3%12 2.1.2 wind WSTS Frost&Sullivan LED PC WSTF 2017-2022 531 845 Frost&Sullivan 2140 2956 2023 3000 2021 2021 6 LED 185%13 2.2.1 LED LED LED 2021 LED 7.24%LED 16.62%2022 LED 3%LED LED LED 2021 LED LED 14 2.2.2 LED Global Industry Analysts LED LED LED LED 2016 LED 198 2021 LED 394.6 LED LED LED Global Industry Analysts 2021 LED 163 2022 210 28.8%2030 981 21.2%LED LED 15 2.3.1 LED CSA TrendForce LED LED LED LED LED LED LED 2012 LED 3.3%2021 LED 80%LED CSA Research TrendForce LED 2021 LED 5045 646 2022 4268 614 LED LED 2027 748 LED LED 16 2.3.2 LED LED LED LED 2016 LED 39 LED 2021 LED 97 13.6%LED LED LED 17 2.3.3 LED LED LED LED 50%70%LED 2020 LED 483 13.9%2016-2020 14%LED LED LED KVC LED 18 2.3.4 LED TrendForce LED LED LED LED LED TrendForce LED 2021 LED 10.8 2022 13 20%LED LED 2023 LED 14.4 2027 24.4 19 2.3.4 LED LED 2021 12.06 21.21%ACUMEN 2023 60 25%LED LED LED LED 20 2.3.5 LED LED/LED 2018 40%2015 73.3 2021 1096.8 LED 21 2.3.6 LED LED LED LED LED 2022 LED 4.19 2022 822372 4.3%2023 865400 LED 2020 18.5 2023 172 LED LED LED 22 1 LED LED 2 3 23 3.1.1-LED 1982 2022 14.93 2006 LED LED 8W1000W LED UVA UVC LED 2017 IHS LED 2 LED AP 90264VAC IP42 APV APC HBG(P)90305VAC(HBG-60 90295VAC),(active PFC)IP67/IP65(HBG-100/160/240)HLG 90305VAC(active PFC)96%(HLG-600H)IP67/IP65 24 3.1.2-LED 117 2022 48.19 LED LED OT 4DIM Driver Guard NFC DEXAL LED OT FIT LED 50000 4 Premstaetten 25 3.1.3-LED 1981 2016 5 LED TrendForce 2020 2021 LED 80%LED 2022 70 2023 8 LED LED LED 26 3.2.1 LED 2007 LED 3W-1200W LED LED LED 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2016 年 2019 年 2020 年 2021 年 英飞特成 立 推出 第一 代LED恒压 驱动 电源 推出第二 代LED 恒流驱动电 源 成立英飞 特美国 公司 成立 浙江 英飞 特 节能技术 有限 公司 12 月建立 企业博 士后科研工作 分站 在深交所 上市 英飞 特墨 西哥 公 司成 立 英飛 特（香港）有限 公司成立 英飞特印 度子公 司成立 印度 工厂 投产 墨西哥工 厂投产 2011 年 推出 第三 代LED多路 恒流 驱动电源 推出 第四 代LED可编 程恒 功率驱动电源 2014 年 27 Wind LED LED LED LED 2019 2022 LED 2023 H1 51.35%346.48%2023 1 2 3 3.2.1 LED 28 3.2.2 LED 2011 LED LED 2011 年 2012 年 2013 年 2016 年 2020 年 2021 年 崧盛 股份 成立 产 品通 过UL/TUV/CCC/SAA/CE 等全 球认证 通过ISO9001:2008质量 体系 认证 获“国家 高新技术 企业”资质认定 获“广东 省智慧城市户 外大功率LED 智能驱动电源 工程技术研究 中心”资质认定 在深 交所 创业板 成功 挂牌上市 2014 年 获评 中国 照明灯饰行业 优秀LED 驱动品牌 2015 年 获评“中 国LED 户外照明驱动电源 竞争十强企业 2017 年 成功 挂牌 新三 板 2019 年 获评“广 东省高成长 中小企业”2022 年 中山募投 项目竣工并正 式投产运营，实现7万多平米 的高端制造产 能空间升级 29 3.2.2 LED Wind LED+2019-2021 LED 2022 LED 7.44 0.78 30 3.2.3 LED 2006 LED PD LED 2012 LED 2006 年 2007 年 2010 年 2012 年 2016 年 2021 年 茂硕 电源 成立 公司 完成 股份制 改造，成立 股份 有限公司 完成 新产 品研 发115项，拥有 自主 创 新知识产 权专 利70 余项 成功 于深 圳证 券交易 所挂 牌上 市 评为2012 年度中国LED 行业 最 具影响力品牌 与2015 创新南山“创业之 星”大赛签约，成 立茂硕互 联网 创业 孵化基 地，正式 进入互联网+时代 荣登“2021 年度深圳行业 领袖百强企业”榜单（“开关 电源”行业）荣获中国 电源适配器 十大著名品 牌称号 2008 年 评定为国 家级高新技术企 业 茂硕大功 率LED路灯 驱动 电源 系列新 产品 成功 通过科 技成 果鉴 2009 年 2014 年 收购湖南 方正达，进军FPC，开拓可穿戴市场 2015 年 承办 创新 南山2016“创 业之 星”大赛新 能源 新材 料 分赛，关注 新能 源行 业 成长 2017 年 茂硕 电源 科技 股份有 限公 司入 选“2017 中国品牌500 强”榜单，并当选“2017 中国十大影响 力品牌”获颁2020 年上市 公司“金质 量 公司治理奖”获中国质 量认证 中心颁发“技术规 范制定单位 证书”2020 年 31 3.2.3 LED Wind LED 2023H1 6.8 0.13 LED 3.15 2023 H1 26.51%7.51%5.77%32 S1250522090003 18883538881 西 南 证 券投 资评 级说 明 报告中投资建议所涉及的评级 分为公司评级和行业评 级（另有说明的除外）。评 级标准为报告 发布日后6 个月内的相 对市场表现，即：以报告发 布日后6 个月内公司股 价（或行业指 数）相对同期相关证券市场 代表性指数的 涨跌幅作为基 准。其中：A 股市场以沪深300 指数为基准，新三 板市 场 以三 板成 指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以纳斯达克综 合指数或标普500 指数为基准。公司评级 买入：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在20%以上 持有：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于10%与20%之间 中性：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-10%与10%之间 回避：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-20%与-10%之间 卖出：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市：未来6 个月内，行业整体回报 高于同 期相关 证券市 场代表 性指数5%以上 跟随大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 介于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数-5%与5%之间 弱于大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 低于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数-5%以下 分 析 师 承诺 报告署名 分析师 具有中 国证券业 协会授 予的证 券投资 咨询执 业资格 并注册 为证券 分析师，报告所 采用的 数据均 来自合 法合规 渠道，分析逻 辑基于分 析师的 职业 理解，通 过合理判断得出结论，独立、客观 地 出具 本 报告。分析 师 承诺 不 曾因，不因，也将 不 会因 本 报告 中 的具 体 推荐 意 见或 观 点而 直 接或 间 接获 取 任何 形 式的 补 偿。重要声明 西南证券股份有限公司（以下简 称“本 公司”）具有 中国证 券监督 管理委 员会核 准的证 券投资 咨询业 务资格。本公司与作者在自身所知 情范围 内，与 本报告 中所评 价或推 荐的证 券不存 在法律 法规要 求披露 或采取 限制、静默措 施的利 益冲突。证券期货投资者适当性 管理办 法 于2017 年7 月1 日起正式实施，若您并 非本公 司签约 客户，为控制 投资风 险，请 取消接 收、订 阅 或 使 用本报告中的任何信息。本 公司也 不会因 接收人 收到、阅读或 关注自 媒体推 送本报 告中的 内容而 视其为 客户。本公司 或关联 机构可 能会持 有报告 中提到 的公司 所发行 的证券 并进行交易，还可能为这些公 司提供 或争取 提供投 资银行 或财务 顾问服 务。本报告中的信息均来源于 公开资 料，本 公司对 这些信 息的准 确性、完整性 或可靠 性不作 任何保 证。本 报告所 载的资 料、意 见及推 测仅反 映本公 司于发 布本报 告当日 的判 断，本报告所指的证券或投资 标的的 价格、价值及 投资收 入可升 可跌，过往表 现不应 作为日 后的表 现依据。在不 同时期，本公 司可发 出与本 报告所 载资料、意见 及推测 不一致 的报告，本公司不保证本报告 所含信 息保持 在最新 状态。同时，本公司 对本报 告所含 信息可 在不发 出通知 的情形 下做出 修改，投资者 应当自 行关注 相应的 更新或 修改。本报告仅供参考之用，不 构成出 售或购 买证券 或其他 投资标 的要约 或邀请。在任 何情况 下，本 报告中 的信息 和意见 均不构 成对任 何个人 的投资 建议。投资者 应结合 自己 的 投资目标和财务状况自行判 断是否 采用本 报告所 载内容 和信息 并自行 承担风 险，本 公司及 雇员对 投资者 使用本 报告及 其内容 而造成 的一切 后果不 承担任 何法律 责任。本报告 及附录版权为西南 证券所 有，未 经书面 许可，任何机 构和个 人不得 以任何 形式翻 版、复 制和发 布。如 引用须 注明出 处为“西南证 券”，且不得 对本报 告及附 录进 行 有悖原意的引用、删节和修 改。未 经授权 刊载或 者转发 本报告 及附录 的，本 公司将 保留向 其追究 法律责 任的权 利。西 南 证 券研 究发 展中 心 上海 深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10 楼 地址：深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦22 楼 邮编：200120 邮编：518038 北京 重庆 地址：北京市西城区金融大街35 号国 际企 业 大厦A 座8 楼 地址：重庆市江北区金沙门路32 号西南证券 总部大 楼21 楼 邮编：100033 邮编：400025 西 南 证 券机构销售团队 区域 姓名 职务 手 机 邮箱 姓名 职务 手 机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理助理/销售 总监 18621310081 张玉梅 销售经理 18957157330 崔露文 销售经理 15642960315 陈阳阳 销售经理 17863111858 谭世泽 销售经理 13122900886 李煜 销售经理 18801732511 薛世宇 销售经理 18502146429 卞黎 旸 销售经理 13262983309 刘中一 销售经理 19821158911 龙思宇 销售经理 18062608256 岑宇婷 销售经理 18616243268 田婧雯 销售经理 18817337408 汪艺 销售经理 13127920536 阚钰 销售经理 17275202601 北京 李杨 销售总监 18601139362 胡青璇 销售经理 18800123955 张岚 销售副总监 18601241803 王宇飞 销售经理 18500981866 杨薇 高级销售经理 15652285702 路漫天 销售经理 18610741553 王一菲 销售经理 18040060359 马冰竹 销售经理 13126590325 姚航 销售经理 15652026677 广深 郑 龑 广深销售负责人 18825189744 张文锋 销售经理 13642639789 杨新意 销售经理 17628609919 陈紫琳 销售经理 13266723634 龚之涵 销售经理 15808001926 陈韵然 销售经理 18208801355 丁凡 销售经理 15559989681
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