资源描述
1|2023 9 26 S012052108001 chentl S0120522100005 liuchuang S0120523080001 wangyan5 2+GLP-1 2021 81.69%GLP-1+80%1500 80%YPS 10%+YPS YPS22 3.1 GLP+1 2 3+0YDWvMrMpMoPtNtQsPtMrQaQ8Q9PsQoOpNnOlOmMuNlOoMsN9PpOtOvPpNoNuOqMsM301 4 慢病自主 治疗 精准用药 涉及隐私 药物 高端制剂 胰岛素 果纳芬GLP1/1R特立帕肽 干扰素 生长素高端美容针 各类细胞 基因 生物制剂PD1 PDL1 5.29 亿 超 重或肥 胖：26 亿 我 国：700 万 精准定量 注射、实 现自主医 疗、使 用 安全便捷多次 剂量 容器重 复式可 调注射 笔 抛 弃式可 调注射 笔单 次剂量 容器单次定量 注射 弱化恐针 心理 携带方便，疼痛感小，过程简单 价格便宜，用完即弃价格便宜，使用 方便无需每天多次注射 无痛，吸收率高，低感染 需皮下停留和专用笔芯疼痛感强，依从性低 注射不便，剂量不准 价格昂贵，需24小时佩戴 价格贵，体积大，需培训注射笔 普通注射器 胰岛素专用注射器 胰岛素泵 无针注射器227.9元/支 1.56元/支 万元以上 千元以上 1.00元/支 2020 GLP1 2021 2020 德国INJEX，三 鑫注射器 5 Rvbelsus XW003(ecnoglutide)B1 456906 GX-G6GZR18 HRS9531retatrutideBGM0504MWN101PB-718RAY1225VCT220 U.S.PatientsSeekingTreatment 25-30MMReimbursement 100%GLP-1 ClassShare GLP-1 25-30%Adherence 65-70%Net Daily Price$15-20$35-40B U.S.PatientsSeekingTreatment 40-45MMReimbursement(80%CommercialPlans)80%50%GLP-1 ClassShare GLP-1 50-60%Adherence 45-55%Net Daily Price$18-23$50-55B GLP-1RA-2 2030 GLP-1RA 2030 insight 2023 6/+GLP-1 2030 GLP-1 2 900 2 350-400 500-550+6 7 Comprises Saxenda and Wegovy资料来源：香港拓普基因官方公众号，诺和诺德公告，德 邦 研 究 所 注：假 设1 丹麦 克 朗 兑 换0.1469 美元 GLP-1 20222 Comprises Victoza,Ozempic,Rybelsus 2020-2022275 3116 0 711 4951 204 1660 8777 909 010002000300040005000600070008000900010000Rybelsus Ozempic Wegovy2020 年 2021 年 2022 年百万美元（以1 丹麦克朗兑换0.1469 美元换算）GLP-1 2023 2 1 2022 1769.54 259.94 GLP-1 833.71 122.47 42%2022 772.37 113.46 93.44%2021 84%9%2022 7.5 7 GLP-1 4.1 22.32 CG NMPA 1 2030 6.43 2 15.5%,1 100%69.0 2 GLP-1 2022 GLP-1 442 12 GLP-1 7 0.4 2030 35.4 7%70%GLP-1 22.32 1 2 10%+2021 GLP-12030E41.5 69.0 2030 12%70%2030 70%6%60 100 21 30/33/10%+8 IDF GLP-1 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E胰岛素端全球2 型糖尿病患者人数（亿人）5.2 5.3 5.4 5.5 5.6 5.7 5.8 5.9 6.1 6.22 型糖尿病胰岛素治疗平均渗透率（%）9.7%10.4%11.0%11.6%12.3%12.9%13.6%14.2%14.8%15.5%2 型糖尿病患者每年需消耗胰岛素量（支）54 54 54 54 54 54 54 54 54 54全球1 型糖尿病患者人数（亿人）0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3全球1 型糖尿病患者需求量（亿支）14.5 14.8 15.1 15.4 15.7 16.0 16.3 16.7 17.0 17.4胰岛素总需求量（亿支）41.5 44.2 46.9 49.8 52.7 55.8 58.9 62.2 65.5 69.0按照可重复笔三年使用寿命，80%采用可重复笔，60 元出厂均价可重复注射笔市场规模（亿元）15.1 27.0 29.6 36.9 39.3 41.7 44.3 46.9 49.6 52.4一次性笔：20%使用，10元出厂价一次性胰岛素注射笔市场规模（亿元）83.1 88.4 93.9 99.6 105.5 111.6 117.8 124.3 131.0 138.0GLP-1 端糖尿病适应症GLP-1 糖尿病治疗渗透率 0.4%0.8%1.3%1.8%2.8%3.8%4.8%5.8%6.8%7.8%使用GLP-1 药物的糖尿病患者人数（亿人）0.02 0.04 0.07 0.10 0.16 0.22 0.28 0.35 0.41 0.48司美格鲁肽、替尔泊肽等，按最低频次计算，每年使用12 支依从性（%）70%70%70%70%70%70%70%70%70%70%GLP-1 糖尿病适应症使用量（亿支）0.2 0.4 0.6 0.8 1.3 1.8 2.4 2.9 3.5 4.1减重适应症全球超重/肥胖人数（亿人）26.9 27.9 28.8 29.7 30.7 31.6 32.6 33.5 34.4 35.4药物干预比例（%）1%1%2%3%3%4%4%5%6%7%接受药物治疗的全球超重/肥胖人数（亿人）0.1 0.3 0.4 0.7 0.9 1.1 1.3 1.5 2.1 2.3GLP-1 肥胖症治疗渗透率（%）5%10%20%40%50%55%60%65%68%70%接受GLP-1 治疗的全球肥胖症患者人数（亿人）0.0 0.0 0.1 0.3 0.3 0.4 0.5 0.6 1.0 0.9司美格鲁肽、替尔泊肽等，按最低频次计算，每月需要用4 支，持续6 个月GLP-1 减重适应症使用量（亿支）0.16 0.65 1.94 6.36 7.87 10.28 12.58 15.33 23.29 22.32假设按照10 元平均成本GLP-1 注射笔市场规模（亿元）3.3 10.2 25.5 72.1 92.0 121.2 149.5 182.4 267.6 263.8 9 活塞杆顶 部机械装置活塞杆 剂量显示 窗 剂量指示 产品批号 注射推键笔芯架笔芯针颜色代码 帽 色带玻璃珠 橡皮活塞 白色条码 带余量刻度 刻度窗仅适用于混悬液外针帽 内针帽 针头 保护片 80%4 1500 80%玻璃卡式瓶按照材质分产能不足COP/COC生物相容性好、耐热耐化学利用 旋钮 刻度 实现可变 剂量（部分产 品）按笔芯能否拆卸分抛弃式 重复式技术难度最高 UPG PSM 10 YPS/&/GLP-1 YPS/hGH/PTH/FSH PD1203.5 360/2021 10%160 50+Teamtechnik胰岛素笔组装线：实现螺杆、笔身、转筒等组件之间的自动化组装、粘结、检测、包装+700 2021 16.49%80%拥有高度自动化的注射笔装配和测试系统代 工处于 上游阶 段，利 润空间小，依靠 规模效 应；同 时对生 产线 要求较 高，需 保证生 产一致 性 80%112017 2018 2019/121 94%123 93%121 93%/576 60%579 68%658 72%/121 67%98 59%119 49%3ml QYResearch 3.864.354.8401234562021 2022 2023市场 规模（亿 美元）0%1%2%3%4%5%6%7%8%0102030405060702017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E销售额（亿美元）YOY（%）12 笔式胰岛素注射给药器 1978 20 70 Guys Harry Keen Join Pickup 胰岛素专用注射器1921 1921 1924 1985 70%93%7%30%2005 GLP-1 2 1985 胰岛素泵 70%93%7%30%无针注射器2013 智能胰岛素注射笔2020 CGM Inpen YPS 13 2021 81.69%260 5 32 5 6 1 0.1 260 5 1530 Inno pen 14 2012 8+NMPA NMPA KXCF-01A 01B 02A 02B 2022 YST-YST-2021 H5.1 2020 2400 2023 WH-503 2018 PH500 2021 1980 2016 XLB01E XLB01A XLB01G 2018 238 200 5000 2017 BZ-VA BZ-VB 2019 40 HFZSQ-I-I-A II III 2014 236 2019 188 2019 Ypsome ServoPen 2021 YpsoPen 2015 Unopen 2015 NovoPen 4 2019 124 7.5 2022 AllStar 2016 134 ErgoII 2018 89 Luxura HD 2015 559 3mL(100IU/mL)HumaPen Savvio 2018 GensuPen 60-1 Gensupen 2 type 60-12014 111 Bioton S.A 15 SAP/ERP SAP Ypsomed 3D CAD/CAM Siemens HX 3D 1602 Ypsomed OEM 17 17 Ypsomed Ypsomed2022 2023 Ypsomed OEM YPS Ypsomed 2003 Disetronic 1984+22/23 35%22/23 62%糖尿病护理,173.5输送系统,307.8其他,16.2 2022/2023YPS 18 18 Insights by Greyb Ypsomed Ypsomed 2002 2002-2010 2022 Ypsomed 2162 1029 2162 482 18 ypsomed Ypsomed/Ypsomed Ypsomed/BD SHL Medical Ypsomed 2022 Ypsomed/020406080100120140160180200United States Of America,381Europe,334Germany,283China,163Japan,163Switzerland,99Australia,93Austria,68Denmark,62Poland,40other,158 2022 Ypsomed Sanofi,145Becton Dickinson,35Shl Medical Ag,27Novo Nordisk As,22Owen Mumford,11Medtronic Minimed Inc,11Unomedical,9Norton Healthcare Limited,8Tecpharma Licensing Ag,8Kaleo Inc,6 19 19 Ypsomed 22/23 10 2022/2023 YPS 3.1 14.4%10 CAGR 12%22/23 700 15/16 8900 22/23 YpsoMates+35%UnoPens+27%YpsoPump+146%18/19 22/23 Ypsomed 410 690 YPS%91.2 92.896.9119127.9132.5155.7192211.2269307.81.8%4.4%22.8%7.5%3.6%17.5%23.3%10.0%27.4%14.4%0%5%10%15%20%25%30%0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.012/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23胰岛素输送系统 yoy4.14.75.16.76.915%9%31%3%0%5%10%15%20%25%30%35%01234567818/19 19/20 20/21 21/22 22/23YPS 输送系统触及人数（百万人）yoy YPS%20 20 497.551.30100200300400500600收入 利润0501001502002503002004/9/23 2005/9/23 2006/9/23 2007/9/23 2008/9/23 2009/9/23 2010/9/23 2011/9/23 2012/9/23 2013/9/23 2014/9/23 2015/9/23 2016/9/23 2017/9/23 2018/9/23 2019/9/23 2020/9/23 2021/9/23 2022/9/23 Yahoo Finance Rico J.Baldegger Firm Growth and Innovation 4 3 PE 9.24 Ypsomed PE316 2009-2010 Ypsomed 2010-2011 mylife Pura myliferOmniPod 2011-2012 2003 Dietronic 50%+2004-2005 Ypsomed 60-70%YPS 2005 45%1100 2006-2007 2006-OptiClik 8 YPS YPS-50%Richard Fritschi 2008-2009 DiaExpert 2015-2016 2016 2016-2017 GLP-1 2 2017 7 GSK GLP-1 Tanzeum 2018-2019 OmniPod2021-2022 36 9%2022-2023 20%35 2103 22+美好医疗组件呼吸机组 件自主产品人工耳蜗 组件家用及消 费电子组件其他医疗 组件肺功能仪防护面罩To BTo H自有品牌：MeHow面 部护理 仪器组 件、咖 啡机组 件、手 机组件涵 盖监 护、呼 吸 氧疗、急救、器械 消毒、心血管、血糖 等领域新领域、增长点精密模具 及自动化设备呼 吸机主 机和面 罩组件布 局客户 的下一 代呼吸 机产品声 音处理 器组件、植入 体组件 和附件液 态硅 胶 模具、塑胶 模 具、自 动化设 备渗 透管路 系统和 湿化器 加热组 件老客户新 产品 上 代呼吸 机组件 老客户老 产品 23 90%2024 COP 2022 5 胰岛素笔组装线：实现螺杆、笔身、转筒等组件之间的自动化组装、粘结、检测、包装 24 8 2014 20 2012 2020 7 5000 2000 23 2400 2022 2400 1.5 NMPA 2012 2014 2015 420 2016 2020 NMPA 2022 2400/25 26 2019 2018 2017 2016 2015 1.6 6 20%5%20%-5%+5%5%2.A 500 10%-10%10%10%27()28 600 N1 9+86 21 68761616+86 21 68767880400-8888-128
展开阅读全文