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T a b l e _ Y e m e i 0 行 业 研 究 深 度 报 告2 0 2 3 年 9 月 2 2 日 T a b l e _ T i t l e 1 高 端 装 备 之 航 空 装 备 商 业 飞 机：道 阻 且 长，行 则 将 至 T a b l e _ s u m m a r y 1 A B 双 寡 头 垄 断 全 球 万 亿 商 业 飞 机 市 场。航 空 运 输 规 模 增 长 推 动 商 业 飞 机 成 长 为市 场 规 模 可 观 的 高 价 值 行 业。未 来 2 0 年 全 球 将 需 要 价 值 6.4 万 亿 美 元 的 4 2 4 2 8 架商 业 飞 机。商 用 飞 机 市 场 门 槛 高，制 造 技 术 难 度 大，规 模 效 应 极 为 明 显，导 致 该市 场 具 有 高 度 的 不 完 全 竞 争 的 特 点。随 着 飞 机 的 技 术 愈 发 复 杂，集 成 度 越 来 越高，研 发 投 入 和 盈 亏 平 衡 点 不 断 上 升，以 洛 克 希 德、麦 道 为 代 表 的 厂 商 或 退 出 民机 领 域 或 者 被 波 音 收 购，最 终 形 成 如 今 相 对 稳 定 的 波 音 与 空 客 双 寡 头 垄 断 格 局。商 用 飞 机 制 造 成 为 中 国 参 与 全 球 高 端 技 术 和 关 键 产 业 竞 争 的 必 争 之 地。欧 盟 委员 会 曾 专 门 发 布 报 告 称：一 个 繁 荣 的 航 空 产 业 乃 是 欧 洲 有 能 力 实 现 其 政 治 和 经 济雄 心 的 关 键。这 句 话 对 中 国 同 样 适 用，大 飞 机 项 目 对 中 国 调 整 经 济 结 构、实 现 转型 升 级、提 高 自 主 创 新 能 力、转 变 经 济 发 展 方 式 具 有 重 要 意 义，对 中 国 经 济 和 科学 技 术 发 展、基 础 学 科 发 展、航 空 工 业 发 展 具 有 极 大 的 推 动 作 用，是 中 国 提 升 国家 地 位、维 护 国 家 安 全 的 需 要。“道 阻 且 长，行 则 将 至”，中 国 商 飞 必 将 打 破 波 音 空 客 垄 断。现 阶 段 中 国 商 业飞 机 产 业 的 发 展 可 谓 天 时 地 利 人 和，打 破 波 音 空 客 的 市 场 垄 断 只 是 时 间 问 题。天时：中 国 是 全 球 最 大 航 空 市 场 之 一；地 利：中 国 已 具 备 良 好 的 航 空 制 造 产 业 基础；人 和：中 国 商 业 飞 机 在 政 策 和 产 业 合 力 助 推 下 进 入 发 展 快 车 道。商 业 飞 机 产 业 在 中 国 成 功 落 地 将 孕 育 出 以 本 土 厂 商 为 核 心 的 商 业 飞 机 高 价 值 产业 链。商 业 飞 机 项 目 于 中 国 而 言 更 是 建 立 起 商 业 飞 机 技 术 能 力 赖 以 生 成、发 展 和提 高 的 产 品 开 发 平 台，即 带 动 电 子、数 控 机 床、冶 金、复 合 材 料、材 料 加 工、仪器 仪 表 等 领 域 形 成 巨 大 的 需 求，并 推 动 这 些 原 本 比 较 薄 弱 的 行 业 实 现 产 业 转 型 升级。业 务 建 议 与 风 险 提 示：（本 部 分 有 删 减，招 商 银 行 各 部 如 需 报 告 原 文，请 参 照文 末 方 式 联 系 研 究 院）T a b l e _ A u t h o r 1 王 宝 权行 业 研 究 员行 业 研 究 所：0 7 5 5-8 3 1 6 1 5 6 5：w a n g b a o q u a n c m b c h i n a.c o m郭 慧行 业 审 贷 官授 信 审 批 部：0 1 0-5 9 0 4 9 1 3 4：g u o h u i 6 c m b c h i n a.c o m 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告1/4目 录1.引 言：中 国 航 空 市 场 理 应 造 就 全 球 航 空 工 业 第 三 强？.12.A B 双 寡 头 垄 断 全 球 万 亿 商 业 飞 机 市 场.22.1 商 业 飞 机：用 于 商 业 飞 行 的 主 干 航 线 飞 机.22.2 商 业 飞 机 技 术 已 发 展 五 代.22.2.1 萌 芽：贝 克 斯 特 水 上 飞 机.32.2.2 前 代：活 塞 飞 机 大 放 异 彩.32.2.3 第 一 代：波 音 7 0 7 开 启 喷 气 客 运 时 代.32.2.4 第 二 代：喷 气 式 客 机 百 花 齐 放.32.2.5 第 三 代：宽 体 机 诞 生，超 音 速 客 机 昙 花 一 现.42.2.6 第 四 代：电 传 飞 控 问 世，空 客 崛 起.42.2.7 第 五 代：复 合 材 料 大 量 使 用.42.3 全 球 商 业 飞 机 年 市 场 规 模 超 万 亿.52.4 全 球 市 场 格 局：A B 双 寡 头 垄 断.73 中 国 商 业 飞 机：道 阻 且 长，行 则 将 至.83.1 中 国 商 业 飞 机 经 历 两 次 挫 折.93.1.1 自 主 搁 浅.93.1.2 合 资 梦 灭.93.2 商 业 飞 机 是 高 端 制 造 业 必 争 之 地.1 03.3 中 国 商 飞 必 将 打 破 波 音 空 客 垄 断.1 23.3.1 天 时：中 国 是 全 球 最 大 航 空 市 场 之 一.1 23.3.2 地 利：中 国 已 具 备 良 好 的 航 空 制 造 产 业 基 础.1 33.3.3 人 和：政 策 和 产 业 合 力 助 推 发 展.1 34.产 业 辐 射 拉 动 工 业 升 级，培 育 本 土 产 业 链.1 54.1 全 球 商 业 飞 机 产 业 链：复 杂 产 品 系 统 的 多 层 级 分 工 体 系.1 54.2 中 国 商 业 飞 机 产 业 链：本 土 化 水 平 低，附 加 值 低.1 64.3 新 材 料：质 的 飞 跃.1 74.3.1 铝 合 金：基 本 解 决 本 土 化，铝 锂 合 金 依 赖 进 口.1 84.3.2 复 合 材 料：全 品 种 具 备 国 产 替 代 能 力.2 04.3.3 钛 合 金：国 产 化 比 例 最 高 的 新 材 料.2 34.3.4 超 高 强 度 钢：关 键 材 料 实 现 国 产 化.2 44.4 零 部 件：供 应 商 以 军 工 系 统 内 为 主，民 营 企 业 做 补 充.2 54.4.1 标 准 件 与 电 子 元 器 件：外 资 和 国 企 为 主，鼓 励 民 企 竞 争.2 54.4.2 铸 锻 件：国 产 化 水 平 高，国 企 为 主.2 64.4.3 机 加 件：竞 争 激 烈，民 营 企 业 为 主.3 04.5 机 体 制 造：国 产 化 率 最 高 的 环 节.3 04.6 机 载 系 统：外 资 供 应 商 为 主，本 土 企 业 通 过 合 资 或 项 目 参 与.3 14.6.3 航 电 系 统：外 资 企 业 占 主 体 地 位.3 24.6.4 机 电 系 统：外 资 企 业 为 主.3 3 WUFUzQqNmPpOqOoNnQtMoPaQ8Q9PtRqQoMtQjMnMpPkPrQtM8OpOnRwMoNtQwMpMvN敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告2/44.8 动 力 系 统：外 部 依 赖.3 54.9 总 装 集 成：中 国 商 飞 自 主 掌 握.3 55.业 务 建 议 与 风 险 提 示.3 65.1 业 务 建 议.3 65.2 风 险 提 示.3 6 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告3/4图 目 录图 1：商 业 飞 机 是 用 于 商 业 飞 行 的 航 线 飞 机.2图 2：第 五 代 客 机 大 量 使 用 复 合 材 料.5图 3：全 球 航 空 运 输 规 模 持 续 增 长.5图 4：未 来 2 0 年 新 机 交 付 数 量 结 构 预 测.7图 5：未 来 2 0 年 新 机 交 付 价 值 结 构 预 测.7图 6：全 球 主 要 商 业 飞 机 厂 商.7图 7：2 0 2 0 年 全 球 民 机 生 厂 商 交 付 数 量（架）.8图 8：航 空 工 业 是 战 略 性 产 业.1 0图 9：商 业 飞 机 能 够 拉 动 众 多 高 技 术 产 业 发 展.1 1图 1 0：单 位 产 品 质 量 创 造 价 值.1 2图 1 1：中 国 商 飞 股 权 结 构.1 4图 1 2：商 业 飞 机 产 业 以“主 制 造 商-供 应 商”模 式 为 核 心 的 多 层 级 分 工 体 系.1 5图 1 3：大 飞 机 价 值 链 微 笑 曲 线.1 6图 1 4：A 3 2 0 供 应 商 占 比 区 块 图.1 7图 1 5：B 7 3 7 供 应 商 占 比 区 块 图.1 7图 1 6：C 9 1 9 主 要 材 料.1 7图 1 7：中 国 商 飞 C 9 1 9 客 机 选 材 情 况.1 8图 1 8：C 9 1 9 飞 机 铝 锂 合 金 使 用 情 况.1 9图 1 9：商 业 飞 机 复 合 材 料 用 量 趋 势.2 1图 2 0：C 9 1 9 复 合 材 料 使 用 情 况.2 1图 2 1：C 9 1 9 钛 合 金 使 用 情 况.2 3图 2 2：锻 造 示 意 图.2 6图 2 3：锻 造 分 类（模 锻、辗 环、自 由 锻）.2 7图 2 4：铸 造 工 艺 分 类.2 8图 2 5：熔 模 铸 造 工 艺 流 程.2 9图 2 6：铸 件 主 要 应 用 场 景.2 9图 2 7：大 型 客 机 机 载 设 备 配 置 与 分 布.3 1图 2 8：航 电 系 统 主 要 构 成.3 2图 2 9：航 空 机 电 系 统 构 成.3 4图 3 0：商 业 飞 机 动 力 系 统 构 成.3 5 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告4/4表 目 录表 1：中 国 商 飞 大 飞 机 C 9 1 9 发 展 历 程.1表 2：适 航 三 证.1表 3：波 音 空 客 2 0 2 2 年 订 单 与 交 付（架）.6表 4：截 至 2 0 2 1 年 底 全 球 机 队 规 模（架）.6表 5：2 0 2 2-2 0 4 1 新 机 交 付 预 测.6表 6：2 0 4 1 年 全 球 机 队 规 模（架）预 测.6表 7：截 至 2 0 2 0 年 在 役 商 业 飞 机 生 产 商 结 构 与 占 比.8表 8：中 国 大 飞 机 发 展 经 历 两 次 挫 折.1 0表 9：全 球 各 地 域 历 史 和 预 测 的 客 机 交 付 量.1 2表 1 0：中 国 商 业 飞 机 产 业 得 到 极 大 政 策 支 持.1 4表 1 1：C 9 1 9 订 单 情 况（架）（截 至 2 0 2 2 年 9 月）.1 4表 1 2：C 9 1 9 铝 合 金 主 要 合 作 伙 伴.1 9表 1 3：复 合 材 料 在 飞 机 上 的 应 用.2 0表 1 4：C 9 1 9 复 合 材 料 主 要 合 作 伙 伴.2 3表 1 5：C 9 1 9 钛 合 金 主 要 合 作 伙 伴.2 4表 1 6：C 9 1 9 超 高 强 度 钢 主 要 合 作 伙 伴.2 4表 1 7：中 国 商 飞 标 准 件 与 电 子 元 器 件 供 应 商.2 5表 1 8：商 业 飞 机 主 要 锻 件.2 7表 1 9：中 国 航 空 锻 造 企 业 竞 争 格 局.2 7表 2 0：中 国 航 空 铸 件 格 局.3 0表 2 1：C 9 1 9 机 体 供 应 商.3 1表 2 2：全 球 主 要 航 电 系 统 供 应 商.3 3表 2 3：C 9 1 9 主 要 航 电 系 统 合 作 伙 伴.3 3表 2 4：C 9 1 9 主 要 航 电 系 统 合 作 伙 伴.3 4表 2 5：C 9 1 9 动 力 系 统 主 要 合 作 伙 伴.3 5 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告1/3 61.引 言：中 国 航 空 市 场 理 应 造 就 全 球 航 空 工 业 第 三 强？2 0 2 3 年 5 月，中 国 商 业 航 空 市 场 迎 来 里 程 碑 时 刻，中 国 商 飞 C 9 1 9 顺 利执 飞 上 海 北 京 航 班 实 现 首 次 商 业 飞 行，结 束 了 中 国 没 有 自 主 品 牌 商 业 大 飞机 的 历 史。当 前 全 球 商 业 大 飞 机 市 场 呈 波 音 空 客 双 寡 头 垄 断 格 局，美 国 科 特 勒国 际 咨 询 公 司 总 裁 米 尔 顿 科 特 勒 先 生 曾 经 说 过：美 国 的 航 空 市 场 造 就 了 波 音，欧 洲 的 航 空 市 场 造 就 了 空 客，中 国 的 航 空 市 场 理 应 造 就 第 三 强。中 国 商 飞C 9 1 9 顺 利 实 现 商 业 飞 行 似 乎 在 逐 步 印 证 科 特 勒 的 言 论，但 显 然，这 并 不 是 市场 的 一 致 预 期。表 1：中 国 商 飞 大 飞 机 C 9 1 9 发 展 历 程时 间 事 件2 0 0 6 年 2 月 大 飞 机 研 制 列 入 国 家 科 技 发 展 中 长 期 发 展 规 划 2 0 0 7 年 2 月 大 飞 机 项 目 立 项2 0 0 8 年 5 月 中 国 商 飞 有 限 责 任 公 司 成 立2 0 0 8 年 7 月 大 飞 机 研 制 正 式 启 动2 0 0 9 年 1 月 中 国 商 飞 正 式 发 布 中 国 大 飞 机 机 型 代 号 C 9 1 92 0 1 1 年 1 2 月 C 9 1 9 通 过 国 家 级 初 步 设 计 评 审，转 入 详 细 设 计 阶 段2 0 1 5 年 1 1 月 C 9 1 9 首 架 机 总 装 下 线2 0 1 7 年 5 月 C 9 1 9 完 成 首 飞2 0 2 0 年 1 1 月 C 9 1 9 获 得 型 号 检 查 核 准 书（T I A）2 0 2 1 年 3 月 中 国 东 方 航 空 与 中 国 商 飞 正 式 签 署 首 批 5 架 C 9 1 9 购 机 合 同2 0 2 2 年 8 月 C 9 1 9 完 成 取 证 试 飞2 0 2 2 年 9 月 中 国 民 航 局 为 C 9 1 9 颁 发 型 号 合 格 证（T C）2 0 2 2 年 1 1 月 中 国 民 航 局 向 中 国 商 飞 公 司 颁 发 C 9 1 9 生 产 许 可 证（P C）2 0 2 2 年 1 2 月 C 9 1 9 交 付 中 国 东 方 航 空，东 方 航 空 获 颁 C 9 1 9 单 机 适 航 证（A C）2 0 2 3 年 5 月 C 9 1 9 首 次 圆 满 执 飞 商 业 航 班资料来源：中国航空工业大事记、招商银行研究院表 2：适 航 三 证名 称 释 义型 号 合 格 证（T C）用 以 证 明 飞 机 设 计 符 合 相 应 的 适 航 规 章，相 当 于 飞 机 安 全 性 的 保 证 书、市 场 通 行 证生 产 许 可 证（P C）用 以 证 明 飞 机 和 零 部 件 的 制 造、试 验、安 装 符 合 经 批 准 的 设 计单 机 适 航 证（A C）确 认 每 架 飞 机 都 是 按 照 批 准 的 设 计 和 质 量 体 系 制 造 的，相 当 于 出 生 证资料来源：中国民航局、招商银行研究院针 对 中 国 航 空 产 业，研 究 院 联 合 总 行 授 信 审 批 部 等 曾 先 后 发 布 了 航 空 装备 产 业 链 进 入 新 时 代 和 航 空 发 动 机 突 破 瓶 颈，进 入 发 展 黄 金 期 两 篇 专 题报 告，详 细 阐 述 了 在 国 防 现 代 化 建 设 背 景 下，中 国 国 防 工 业 的 高 景 气 度 以 及 军用 航 空 产 业 链 的 发 展 日 趋 成 熟。此 次 研 究 院 与 总 行 授 信 审 批 部 再 次 合 作 撰 写 本篇 报 告，拟 回 答 两 个 问 题：为 什 么 中 国 航 空 市 场 理 应 造 就 全 球 航 空 工 业 第 三 强；C 9 1 9 将 对 中 国 航 空 装 备 产 业 产 生 怎 样 的 影 响？敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告2/3 62.A B 双 寡 头 垄 断 全 球 万 亿 商 业 飞 机 市 场2.1 商 业 飞 机：用 于 商 业 飞 行 的 主 干 航 线 飞 机商 业 飞 机 是 民 用 飞 机 的 一 种。民 用 飞 机 即 用 于 非 军 事 用 途 的 飞 机，包 括 用于 商 业 飞 行 的 航 线 飞 机（即 民 航：包 括 客 机 和 货 机，货 机 一 般 为 在 客 机 基 础 上的 改 型）和 用 于 专 业 飞 行 的 通 用 航 空 飞 机 两 大 类。通 用 航 空 飞 机 是 从 事 公 共 航空 运 输 以 外 的 民 用 航 空 活 动 的 飞 行 器，包 括 农 业 飞 机、救 援 飞 机 等 等，此 类 飞机 不 在 本 报 告 讨 论 范 围 内。图 1：商 业 飞 机 是 用 于 商 业 飞 行 的 航 线 飞 机资料来源：招商银行研究院商 业 飞 行 的 航 线 飞 机 可 进 一 步 划 分 为 干 线 飞 机 和 支 线 飞 机，干 线 飞 机 是 指用 于 国 际 航 线 和 国 内 主 要 大 城 市 之 间 的 主 干 航 线 上 的 飞 机，包 括 单 通 道 干 线 飞机 和 双 通 道 干 线 飞 机。支 线 飞 机 均 为 单 通 道，主 要 用 于 承 担 局 部 地 区 短 距 离、小 城 市 之 间、大 城 市 与 小 城 市 之 间 的 旅 客 运 输。由 于 支 线 客 机 流 量 小，一 般 把1 0 0 座 以 下、航 程 在 3 0 0 0 公 里 以 内 的 飞 机 划 为 支 线 飞 机，而 1 5 0 座 以 上 飞 机算 作 干 线 飞 机。干 线 飞 机 在 我 国 通 常 被 叫 做 大 飞 机。2.2 商 业 飞 机 技 术 已 发 展 五 代自 1 9 1 4 年 首 次 用 于 民 用 运 输 始，商 业 飞 机 发 展 已 逾 百 年。从 活 塞 式 到 喷气 式，从 窄 体 机 到 宽 体 机，从 机 械 操 纵 到 电 传 操 纵，飞 机 的 技 术 愈 发 复 杂，集成 度 越 来 越 高。目 前，商 业 飞 机 已 发 展 五 代，更 好 的 安 全 性、经 济 性 和 舒 适 性是 历 代 商 业 飞 机 追 求 的 目 标。敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告3/3 62.2.1 萌 芽：贝 克 斯 特 水 上 飞 机美 国 在 1 9 1 4 年 开 辟 了 从 圣 彼 得 堡 到 坦 帕 的 全 球 最 早 定 期 运 营 航 线，执 飞飞 机 为 贝 克 斯 特 敞 篷 双 翼 水 上 飞 机，每 次 只 能 运 送 一 名 乘 客。贝 克 斯 特 飞 机 将从 圣 彼 得 堡 到 坦 帕 的 旅 途 从 1 1 个 小 时 的 火 车 缩 短 至 只 有 2 3 分 钟。但 是 由 于经 济 性 问 题 以 及 三 个 月 后 爆 发 第 一 次 世 界 大 战，这 个 定 期 航 班 仅 存 在 了 3 个 月就 停 止。2.2.2 前 代：活 塞 飞 机 大 放 异 彩商 业 航 空 发 展 的 滚 滚 车 轮 并 未 因 水 上 飞 机 的 失 落 而 停 止。一 战 结 束 后，英、法 两 国 利 用 战 时 的 轰 炸 机 改 装 为 载 客 的 运 输 机，开 辟 了 巴 黎-伦 敦 等 航 线，国际 民 航 业 开 始 复 苏。这 一 时 期，活 塞 飞 机 大 放 异 彩，福 特 公 司 生 产 的 5-A T-D（铁 皮 鹅）飞 机和 道 格 拉 斯 公 司 生 产 的 D C-3 飞 机 具 有 里 程 碑 的 意 义。福 特 三 发 全 金 属 飞 机“铁 皮 鹅”凭 借 优 秀 的 安 全 记 录 增 强 了 社 会 群 众 对 航 空 业 的 信 心，扫 除 了 战 后频 频 发 生 的 飞 行 表 演 事 故 留 下 的 阴 影。道 格 拉 斯 飞 机 公 司 乘 势 推 出 载 客 量 更 大、速 度 更 快 的 D C-3 飞 机，D C-3 使 航 空 公 司 能 够 不 再 依 赖 政 府 补 贴 而 独 立 赚 钱，推 动 了 航 空 业 进 一 步 发 展，达 美 航 空 和 联 合 航 空 等 企 业 陆 续 组 建。2.2.3 第 一 代：波 音 7 0 7 开 启 喷 气 客 运 时 代D C-3 等 活 塞 飞 机 的 舒 适 性 已 经 大 幅 提 升，但 不 足 2 0 0 英 里 的 时 速 无 法 满足 旅 客 对 于 效 率 的 更 高 要 求。在 此 背 景 下，时 速 超 活 塞 飞 机 两 倍 的 喷 气 式 客 机应 运 而 生。英 国 德 哈 维 兰 公 司 于 1 9 5 2 年 推 出 的 彗 星 飞 机 是 世 界 上 第 一 种 喷 气式 客 机，飞 行 速 度 和 高 度 都 比 当 时 的 螺 旋 桨 客 机 要 大，并 且 拥 有 更 大 的 舱 室，投 入 运 营 后 很 快 成 为 市 场 明 星，但 1 9 5 4 年 发 生 的 两 次 解 体 事 故 暴 露 出 彗 星 飞机 的 结 构 缺 陷，彗 星 飞 机 终 究 因 为 安 全 性 问 题 昙 花 一 现。待 到 德 哈 维 兰 公 司 解决 安 全 性 问 题，带 着“彗 星”新 型 号 重 回 市 场 时，却 发 现 喷 气 式 航 运 市 场 已 经是 波 音 7 0 7 和 道 格 拉 斯 D C-8 的 天 下。波 音 公 司 在 1 9 5 8 年 推 出 载 客 量 为 1 4 0-1 8 9 人，航 程 为 4 6 3 0-1 0 6 5 0 千 米的 B-7 0 7 客 机，带 来 了 商 业 航 空 市 场 的 革 命。B-7 0 7 凭 借 高 速 度、大 航 程 和 舒适 性 彻 底 打 开 了 喷 气 航 运 时 代 大 幕，并 奠 定 了 波 音 公 司 在 商 业 航 空 制 造 业 中 的霸 主 地 位。2.2.4 第 二 代：喷 气 式 客 机 百 花 齐 放 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告4/3 61 9 6 0 年 代，航 空 制 造 业 百 花 齐 放，第 二 代 喷 气 式 客 机 大 力 发 展，众 多 经典 机 型 相 继 诞 生，波 音 7 3 7、道 格 拉 斯 D C-9 和 图-1 5 4 均 是 当 时 的 里 程 碑 机 型。相 比 于 前 代，第 二 代 喷 气 式 客 机 的 主 要 特 点 是 采 用 新 的 机 翼 型 和 低 涵 道 比 涡 轮风 扇 发 动 机，降 低 油 耗 提 升 了 经 济 性。2.2.5 第 三 代：宽 体 机 诞 生，超 音 速 客 机 昙 花 一 现1 9 7 0 年 代，以 宽 体 机 和 大 涵 道 比 涡 轮 风 扇 发 动 机 进 入 市 场 为 标 志，第 三代 喷 气 式 客 机 诞 生，波 音 B-7 4 7 是 这 一 时 期 的 丰 碑 式 产 品。波 音 7 4 7 历 史 性地 降 低 了 远 程 飞 行 的 客 座 成 本，为 普 通 大 众 提 供 了 更 为 经 济 可 行 的 航 空 旅 行。这 一 时 期 类 似 的 飞 机 型 号 还 有 道 格 拉 斯 公 司 的 D C-1 0、洛 克 希 德 公 司 的 L-1 0 1 1 等。在 同 一 时 期，与 美 国 波 音 公 司 提 高 经 济 性 的 思 路 不 同，欧 洲 客 机 公 司 将 主要 目 标 放 在 了 进 一 步 提 升 飞 行 的 效 率 上，协 和 超 音 速 客 机 应 运 而 生。但 由 于 超音 速 飞 行 中 燃 油 消 耗 过 快 以 及 音 爆 所 带 来 的 经 济 性 和 舒 适 性 问 题，协 和 客 机 很快 就 退 出 了 历 史 舞 台。2.2.6 第 四 代：电 传 飞 控 问 世，空 客 崛 起1 9 8 0 年 代，第 四 代 喷 气 式 客 机 推 出，空 客 首 飞 使 用 数 字 电 传 飞 行 控 制 系统 的 A 3 2 0，并 大 量 交 付 市 场。电 传 飞 控 通 过 计 算 机 程 序 配 合 飞 行 员 操 控，减少 了 飞 行 员 的 工 作 负 担，并 提 升 了 飞 行 系 统 的 稳 定 性，进 一 步 增 强 了 飞 机 安 全性。电 传 飞 控 使 空 客 A 3 2 0 成 为 客 机 设 计 的 新 技 术 标 准，空 客 开 始 成 为 波 音 公司 的 强 劲 对 手。2.2.7 第 五 代：复 合 材 料 大 量 使 用1 9 9 0 年 代 至 今，第 五 代 大 飞 机 诞 生，相 比 于 前 代，在 构 型 和 机 载 设 备 上的 变 化 寥 寥，其 标 志 是 大 量 使 用 复 合 材 料 以 提 升 客 机 的 经 济 性 和 舒 适 性。这 一时 期 涌 现 了 波 音 7 8 7、波 音 7 7 7、空 客 A 3 8 0 和 空 客 A 3 3 0 等 机 型。敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告5/3 6图 2：第 五 代 客 机 大 量 使 用 复 合 材 料资料来源：新材料在线、招商银行研究院2.3 全 球 商 业 飞 机 年 市 场 规 模 超 万 亿得 益 于 历 代 商 业 飞 机 在 安 全 性、经 济 性 和 舒 适 性 上 的 进 步，以 及 全 球 经 济发 展，全 球 航 空 运 输 规 模 持 续 增 长。根 据 世 界 银 行 数 据：从 1 9 7 0 年 到 2 0 1 9年 5 0 年 间，全 球 航 空 客 运 量 从 3 亿 人 提 升 至 4 5 亿 人（1 5 倍）；全 球 航 空 货运 周 转 量 从 1 5 6 亿 吨 公 里 提 升 至 2 1 9 5 亿 吨 公 里（1 4 倍）。图 3：全 球 航 空 运 输 规 模 持 续 增 长资料来源：世界银行、招商银行研究院航 空 运 输 规 模 增 长 推 动 商 业 飞 机 成 长 为 市 场 规 模 可 观 的 高 价 值 行 业。即 便在 疫 情 导 致 的 全 球 航 空 运 输 低 谷 期，2 0 2 2 年 全 球 商 业 飞 机 交 付 仍 超 1 0 0 0 架，新 增 订 单 超 过 2 0 0 0 架。其 中 波 音 空 客 合 计 交 付 1 1 4 1 架，新 增 订 单 2 0 1 3 架，敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告6/3 6积 压 订 单 1 2 6 6 9 架，全 部 消 化 需 十 年。2 0 2 2 年 全 球 商 业 飞 机 机 队 规 模 已 超 过2 5 0 0 0 架。表 3：波 音 空 客 2 0 2 2 年 订 单 与 交 付（架）机 型 交 付 新 增 订 单 积 压 订 单B 7 3 7 3 8 7 6 9 7 4 3 1 2B 7 4 7 5 0 1B 7 6 7 3 3 3 1 1 0 6B 7 7 7 2 4 6 8 4 4 0 5 3B 7 8 7 3 1 1 3 9 5 7 1波 音 合 计 4 8 0 9 3 5 5 4 3 0A 2 2 0 5 3 1 2 7 5 2 7A 3 2 0 5 1 6 8 8 8 6 0 9 3A 3 3 0 3 2 1 9 2 1 5A 3 5 0 6 0 4 4 4 0 4空 客 合 计 6 6 1 1 0 7 8 7 2 3 9总 计 1 1 4 1 2 0 1 3 1 2 6 6 9资料来源：W O R L D A I R L I N E R C E N S U S、招商银行研究院表 4：截 至 2 0 2 1 年 底 全 球 机 队 规 模（架）机 型 中 国 亚 太 欧 洲 拉 美 中 东 北 美 独 联 体 非 洲 全 球涡 扇 支 线 客 机 9 4 1 4 0 1 6 7 4 7 4 1 1 6 9 1 1 9 9 1 3 7 2 5 1 6单 通 道 喷 气 客 机 3 0 4 0 1 9 0 2 3 1 3 1 1 0 6 3 5 0 3 3 9 3 1 7 0 4 3 8 6 1 4 6 6 0双 通 道 喷 气 客 机 5 6 1 7 1 0 7 1 9 1 0 7 5 3 7 5 0 2 1 2 8 1 2 3 3 3 8 7总 计 3 6 9 5 2 7 5 2 4 0 1 7 1 2 1 7 1 0 8 1 6 1 2 4 1 0 3 1 6 4 6 2 0 5 6 3资料来源：中国商飞、招商银行研究院中 长 期 来 看，商 业 飞 机 市 场 规 模 仍 会 保 持 增 长。根 据 中 国 商 飞 2 0 2 2 年 预测，未 来 2 0 年 全 球 将 需 要 价 值 6.4 万 亿 美 元 的 4 2 4 2 8 架 商 业 飞 机，届 时 全 球商 业 飞 机 机 队 规 模 将 达 到 4 7 5 3 1 架，年 均 市 场 规 模 超 过 3 0 0 0 亿 美 元。表 5：2 0 2 2-2 0 4 1 新 机 交 付 预 测机 型 交 付 数 量（架）市 场 价 值（亿 美 元）涡 扇 支 线 客 机 4 3 6 7 2 2 1 0单 通 道 喷 气 客 机 3 0 3 6 7 3 6 4 3 0双 通 道 喷 气 客 机 7 6 9 4 2 5 3 8 0总 计 4 2 4 2 8 6 4 0 2 0资料来源：中国商飞、招商银行研究院表 6：2 0 4 1 年 全 球 机 队 规 模（架）预 测机 型 中 国 亚 太 欧 洲 拉 美 中 东 北 美 独 联 体 非 洲 全 球涡 扇 支 线 客 机 9 6 0 5 1 5 4 2 3 4 2 8 8 8 1 9 0 4 2 9 2 3 1 2 4 9 2 2单 通 道 喷 气 客 机 6 8 9 6 6 9 4 3 7 2 5 5 2 5 8 1 1 7 3 5 6 6 5 7 9 8 3 9 3 3 3 3 9 8 3双 通 道 喷 气 客 机 2 1 5 1 1 7 5 3 1 6 4 4 4 0 3 1 2 2 5 9 0 6 2 6 3 2 8 1 8 6 2 6总 计 1 0 0 0 7 9 2 1 1 9 3 2 2 3 4 1 2 3 0 4 8 9 4 6 7 1 5 3 8 1 5 2 6 4 7 5 3 1资料来源：中国商飞、招商银行研究院 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告7/3 6从 商 业 飞 机 的 市 场 结 构 看，干 线 飞 机 占 绝 对 主 体 地 位。根 据 商 飞 预 测，未来 2 0 年 交 付 的 价 值 6.4 万 亿 美 元 的 4 2 4 2 8 架 飞 机 中，干 线 飞 机 为 3 8 0 6 1 架，市 场 价 值 6 1 8 1 0 亿 美 元，数 量 和 价 值 量 分 别 占 比 9 0%和 9 5%；支 线 客 机4 3 6 7 架，市 场 价 值 2 2 1 0 亿 美 元，数 量 和 价 值 量 分 别 占 比 1 0%和 5%。图 4：未 来 2 0 年 新 机 交 付 数 量 结 构 预 测 图 5：未 来 2 0 年 新 机 交 付 价 值 结 构 预 测资料来源：中国商飞、招商银行研究院 资料来源：中国商飞、招商银行研究院2.4 全 球 市 场 格 局：A B 双 寡 头 垄 断商 用 飞 机 市 场 门 槛 高，制 造 技 术 难 度 大，规 模 效 应 极 为 明 显，这 导 致 该 市场 具 有 高 度 的 不 完 全 竞 争 的 特 点。随 着 历 代 商 业 飞 机 的 对 安 全 性、经 济 性、舒适 性 的 极 致 追 求，飞 机 的 技 术 愈 发 复 杂，集 成 度 越 来 越 高，研 发 投 入 和 盈 亏 平衡 点 不 断 上 升，以 洛 克 希 德、麦 道 为 代 表 的 厂 商 或 退 出 民 机 领 域，或 者 被 波 音收 购，最 终 形 成 了 如 今 相 对 稳 定 的 波 音 与 空 客 双 寡 头 垄 断 格 局。更 为 确 切 的 说，波 音 空 客 垄 断 了 价 值 占 比 高 达 9 5%的 干 线 客 机 市 场，其 余 5%的 支 线 客 机 市 场的 主 要 参 与 者 有 巴 航 工 业、A T R、庞 巴 迪、德 哈 维 兰、中 国 商 飞 等。图 6：全 球 主 要 商 业 飞 机 厂 商资料来源：浙商证券研究所、招商银行研究院 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告8/3 6根 据 W O R L D A I R L I N E R C E N S U S 统 计：截 至 2 0 2 0 年，全 球 航 空 公 司在 役 的 飞 机 数 量 共 2 2 3 6 7 架，其 中 波 音 公 司 生 产 的 飞 机 有 9 1 5 9 架，数 量 占 比为 4 0.9%；空 客 公 司 生 产 的 飞 机 有 7 6 9 8 架，数 量 占 比 为 3 4.4%，两 家 厂 商 生产 的 飞 机 数 量 占 到 全 球 民 机 总 量 的 7 5.4%，2 0 2 0 年 度 交 付 量 占 比 更 是 高 达8 5%。表 7：截 至 2 0 2 0 年 在 役 商 业 飞 机 生 产 商 结 构 与 占 比生 产 商 在 役 飞 机 数 量 占 比波 音 9 1 5 9 4 0.9%空 客 7 6 9 8 3 4.4%庞 巴 迪 1 5 0 9 6.7%巴 航 工 业 1 5 0 3 6.7%其 他 2 4 9 8 1 1.2%合 计 2 2 3 6 7 1 0 0%资料来源：W O R L D A I R L I N E R C E N S U S、招商银行研究院其 他 飞 机 生 产 商 主 要 有 巴 航 工 业、庞 巴 迪、苏 霍 伊 和 A T R 等，其 中 巴 航工 业 主 要
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