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1 T a b l e _ F i r st Table_First|Table_ReportType 行业报告行业专题研究 T a b l e _ F i r st|T a b l e _ S u m m a r y 电子 电 子基 金重 仓持 续回 升，海康 重回 第一 大重 仓 电子行业基金重仓配 比 连 续两个季度回升 基金对电子 行业的重仓比例自2021Q4 创历 史新高（14.18%）以来，连续三个季度 出现 下滑，随 后基 金 重仓比 例连 续两 个季 度回 升，2023Q1 达到9.03%，环比提升0.93 个百分点。短期内 消费电子下游复苏力度仍然偏弱，但库 存周期开 始好 转，同 时Chatgpt 引发AI 大 模型 产业 变革，算 力芯 片、高 性能 存储等上 游相关 电 子产 业链 有望迎来 新 的发 展机 遇。电子行业配比 维持排 名第四 2023Q1 电子 重仓 市值 占比9.03%，排 名维 持在 第4名（上季度 排名 第4 名，占比8.10%）。排 名电 子行 业 前面的 行业 分别 是食 品饮 料、电 气设 备、医药 生物，分 别占 比15.89%、12.10%、11.28%。海康威视重回 第一大 重仓 股，头部持仓市值多数 上升 2023Q1 基金持有 市值的前10 名和2022Q4 保持一致，仅内部排名发 生变化。海康威视持股 总市值约249亿元，环比大 幅增长84%，自2022Q1之后重回 基金第一大重仓股。中芯国际的持股总市值环比上涨36%，位居第2名。前10名中立讯精密、圣邦股份、紫光国微、振华科技环比有所下降，分别下 降30%、30%、53%、29%，其 余均环 比上 涨。投资建议 建议关 注算 力芯 片厂 商寒 武纪/海光 信息/龙芯 中科/紫光国 微等，IP 核厂 商芯原股 份/国芯 科技 等，封 测环节 长电 科技/伟 测科 技/通富 微电 等，设备 材料厂商北方华创/富创精密/雅克科技等。AI音箱未来有望成为人工智能终端交互 入口，建 议关 注全 志 科技/炬芯 科技/瑞芯 微/晶 晨股份/中 科蓝 讯/恒玄科技 等。周期 复苏 线，建 议关注 存储 板块 北京 君正/江波龙/兆 易创 新/普冉股份/东 芯股 份/澜 起科 技等，以及LED 芯片 板块 的 兆驰股 份/三安 光电 等 风险提示：数 据统 计偏 差、贸易 摩擦 加剧、经 济持 续承压、AI 产业 化不及预 期等 风险。重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 22A/E 23E 24E 22A/E 23E 24E 紫光国微 3.10 4.03 5.12 33 26 20 30.62%买入 国芯科技 0.35 0.94 1.49 184 69 43 72.08%买入 兆驰股份 0.25 0.38 0.50 19 13 10 89.36%买入 艾为电子-0.32 3.74 4.72-297 25 20 39.57%买入 芯朋微 0.79 1.61 2.48 95 47 30 11.76%买入 纳芯微 2.70 5.55 7.65 107 52 38 51.17%买入 富创精密 3.18 4.56 6.39 128 89 64 122.46%雅克科技 1.36 2.02 2.67 50 34 26 56.01%买入 思特威-W-0.20 2.08 2.88-277 27 19 42.52%买入 数据来 源：公司 公告，iF inD，国 联证 券研究 所 预 测，股价 取 202 3 年 4 月 2 4 日 收盘 价 证券研 究报 告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 04 月 25 日 T a b l e _ F i r st|T a b l e _ R a t i n g 投 资建议：强于大市(维持评级)上 次建议：强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 T a b l e _ Fi rs t|T a b l e _ Au th o r 分析师：熊军 执业证书编号：S0 5 9 0 5 2 2 0 4 0 0 0 1 邮箱：x i o n g j u n gl s c.c o m.c n 分析师：王晔 执业证书编号：S0 5 9 0 5 2 1 0 7 0 0 0 4 邮箱：wy e gl s c.c o m.c n T a b l e _ Fi rs t|T a b l e _ Con t a c te r T a b l e _ F i r st|T a b l e _ R e l a t e R e p o r t 相关报告 1、台积电全年资 本开支维持不变，算力需求 快速提升 电子 20 23.04.23 2、人工智能进入 新时代，开启算力需求新篇 章电子 2023.0 4.2 0 3、北方华创业绩 超预期，设备材料有望维持 高增长电 子 2023.0 4.1 5 请务必 阅读 报告 末页 的重要 声明 本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 正文目 录 1.基金 2023 年Q1 电子行业 持仓分析.3 1.1 基金重 仓电 子行 业配 置分 析.3 1.2 基金重 仓个 股分 析.5 2.风险提升.7 图表目 录 图表 1：20 15Q 1-202 2Q 4 电子行业基金重仓配 比.3 图表 2：20 23Q 1 基金重仓 行业配比.4 图表 3：电子板块行业标 准配置比例.4 图表 4：20 15 年 3 月-20 2 3 年 3 月剔除新增上市公 司后市值情况（单位：亿 元）.5 图表 5：电子板块行业超 配比例.5 图表 6：电子行业基金持 股市值前十个股.6 图表 7：电子行业持有基 金数前十个股.6 图表 8：电子行业持股占 流通股前十个股.7 图表 9：电子行业基金加 仓排名前十个股.7 本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 1.基金 2 02 3 年 Q 1 电子行业 持仓分析 1.1 基金 重仓 电子 行业 配置分 析 电子行业 的基金重仓 配比 环比提升。下 游应 用场 景 不断创 新，电子 板块 优秀 公司的不断 涌现 造就 电子 细分 领域的 蓬勃 发展，如 立讯 精 密、歌 尔股 份等 苹果 产业 链 企业，海康威 视、大 华股 份 等安 防 消费类 企业，京东 方 A、T C L 等面 板龙 头企 业，韦尔 股 份、兆易创 新等 知名 半导 体企 业，寒 武纪、海 光信 息等 AI 算力 芯片 厂商，以 及模 拟、功率、射 频等 特色 工艺 领域 内的各 类专 精特 新企 业。基金对 电子 行业 的重 仓比 例自 2 02 1 Q 4 创历 史新 高（1 4.1 8%）以来，连 续 3 个季度出 现下 滑，随后 基金 重仓比 例 连 续两 个季 度 回 升，2 023 Q 1 达到 9.03%，环比提升 0.93 个百 分点。近两 个 季度电 子板 块重 仓占 比提 升主要 受库 存周 期好 转、AI 算力预期需 求等 因素 催动，我 们 认为包 含半 导体 在内 的电 子工业 仍然 是整 个工 业生 产体系最重要 的参 与者 之一，长 期看好 电子 行业 板块。图表 1：2 0 15 Q 1-2 02 2 Q 4 电子行业基金重仓配 比 来源：W ind，国 联证 券研 究所 2023 Q 1 电 子重 仓 市 值占 比 9.03%，排名 维持 在 第 4 名（上 季度 排名 第 4 名，占比 8.10%）。排 名电子 行 业 前面的 行业 分别 是食 品饮 料、电 气设 备、医药 生物，分别占比 1 5.89%、1 2.1 0%、1 1.28%（上季 度分 别占 比 1 5.90%、1 3.55%、1 1.49%），电气设备 占比 提升，食 品饮 料 占比 基本 持平，医 药生 物 占比 出现 下降。本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 图表 2：202 3 Q 1 基金重仓 行业配比 来源：W ind，国 联证 券研 究所 电子行业标准配比为 4.92%，创近 4 个季度新高。截至 20 2 3 Q 1，电 子行 业标 准配置比 例 为 4.92%，环 比 上涨 0.3 9 个 百分 点。（标 配比例 计算 方法：申 万电 子总市 值/万得全 A 总市 值）由于近 两年 新上 市公 司中 电子板 块比 例较 高，新上 市 公司中 电子 板块 的市 值占 比达到 13.5 4%，剔除 新上 市公司 影响 后电 子标 配比 例为 5.28%，此比 例相 比 于 2 01 5年 Q 1 提升 1.72 个 百分 点。图表 3：电子板块行业标 准配置比例 来源：W ind，国 联证 券研 究所 本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 图表 4：2 0 15 年 3 月-20 2 3 年 3 月剔除新增上市公 司后市值情况（单位：亿 元）日期 全部A 股 SW 电子 电子市值占比 2015 年3 月31 日 518869 18475 3.56%2015Q2-2023Q1 新增上 市 公司 318006 43066 13.54%未剔除新 增上市 公司前 2023 年3 月31 日 945885 76194 8.06%剔除新增 上市公 司后 2023 年3 月31 日 627879 33128 5.28%来源：W ind，国 联证 券研 究所 基金重仓股超配比例 为 4.1 1%，连续 两个季度 回升。截至 2 02 3 Q 1，电子板块超配比例 为 4.1 1%，环 比上升 0.54 个百 分点，2 0 21 Q 4 创历 史新 高之 后连 续三 个季度出现下 滑，随后 两个 季度 均 呈现 环比 回升。图表 5：电子板块行业超 配比例 来源：W ind，国 联证 券研 究所 1.2 基 金重 仓个股 分析 从 202 3 Q 1 与 202 2 Q 4 的变动情况来看，电子行 业 头 部持仓市值 多数出现 上升，2022 Q 2-202 3 Q 1 持股市 值前 1 0 个股的持股市值 总和 分别为 17 40、1 48 7、1 518、1 493 亿元，202 3 Q 1 环比 下降约 2%。持股市值排名。与 20 2 2 Q 4 相比，具 体有 如下 变化：2023 Q 1 基 金持 有市 值的 前 1 0 名 和 2 0 22 Q 4 保持 一 致，仅 内部 排名 发生 变化。2023 Q 1，海康 威视 持股 总 市值 约 24 9 亿 元，环比 大 幅增 长 8 4%，自 2 0 22 Q 1 之后重回 基金 第一 大重 仓股。中芯 国际 的持 股总 市值 环比上 涨 3 6%，位居 第 2 名。前1 0 名中 立 讯精 密、圣邦 股 份、紫 光国 微、振华 科技 环比有 所下 降，分别 下 降 30%、30%、53%、29%，其余 均环比 上涨。本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 图表 6：电子行业基金持 股市值前十个股 22Q3 22Q4 23Q1 环比变动 名称 持股总市值（万元）名称 持股总市值（万元）名称 持股总市值（万元）紫光国 微 3019 903 紫光国 微 2506 786 海康威 视 2488 814 84%北方华 创 2084 988 立讯精 密 2376 673 中芯国 际 1966 208 36%立讯精 密 2048 346 圣邦股 份 1747 132 立讯精 密 1669 742-30%振华科 技 1579 867 中芯国 际 1440 612 北方华 创 1464 019 21%圣邦股 份 1406 424 振华科 技 1436 922 澜起科 技 1444 478 20%海康威 视 1325 300 海康威 视 1351 638 兆易创 新 1354 018 22%中芯国 际 1 1 1998 1 北方华 创 1207 949 圣邦股 份 1220 152-30%兆易创 新 9548 67 澜起科 技 1204 244 紫光国 微 1 1664 3 9-53%三安光 电 7346 09 兆易创 新 1 1071 3 4 三安光 电 1 1429 2 9 42%法拉电 子 5954 72 三安光 电 8030 37 振华科 技 1013 139-29%来源：W ind，国 联证 券研 究所 持有基金数排名。所 有 基 金持有 基金 数排 名前 十中，与 2 02 2 Q 4 相 比，具 体 有如下变化：2023 Q 1 持 有基 金数 排名 前十的 股票 中，4 只个 股 大华股份、京东方 A、寒武纪、中芯国际 进 入前 十，4 只 个股 振华科技、澜起科技、圣邦股份、三环集 团 退 出前十。图表 7：电子行业 持有基 金数前十个股 22Q3 22Q4 23Q1 名称 持有基金数 名称 持有基金数 名称 持有基金数 立讯精 密 493 立讯精 密 577 海康威 视 629 紫光国 微 449 海康威 视 392 立讯精 密 393 北方华 创 381 紫光国 微 369 北方华 创 260 海康威 视 312 北方华 创 204 兆易创 新 213 振华科 技 221 振华科 技 199 大华股 份 177 兆易创 新 123 兆易创 新 166 京东 方 A 176 歌尔股 份 1 19 澜起科 技 157 紫光国 微 174 江丰电 子 98 圣邦股 份 148 东山精 密 170 东山精 密 95 东山精 密 120 寒武纪-U 169 圣邦股 份 94 三环集 团 109 中芯国 际 168 来源：W ind，国 联证 券研 究所 基金持股占流通股排 名。基金持 股占 流通 股排 名中，与 202 2 Q 4 相 比，具 体 有如下变化：2023 Q 1，4 只 个股 芯原股 份、寒武纪、安路科 技、三安光电 进 入基 金持 股占 流通股排 名的 前十 名；4 只 个股 紫光国微、江丰 电子、法拉电子、顺络电子 退 出基金 持股占流 通股 排名 前十 名。本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 图表 8：电子行业 持股占 流通股 前十个股 22Q3 22Q4 23Q1 名称 持股占流通股比(%)名称 持股占流通股比(%)名称 持股占流通股比(%)圣邦股 份 29.58 圣邦股 份 29.99 圣邦股 份 23.20 振华科 技 26.30 思瑞浦 24.93 思瑞浦 22.99 紫光国 微 24.68 振华科 技 24.19 振华科 技 21.63 江丰电 子 24.57 紫光国 微 22.38 中芯国 际 20.05 思瑞浦 21.08 中芯国 际 17.89 芯原股 份 19.41 法拉电 子 16.47 澜起科 技 17.14 寒武纪-U 19.19 兆易创 新 15.36 兆易创 新 16.29 澜起科 技 18.42 北方华 创 15.19 江丰电 子 14.41 兆易创 新 16.73 中芯国 际 15.14 法拉电 子 13.57 安路科 技-U 13.79 雅克科 技 15.14 顺络电 子 13.40 三安光 电 13.36 来源：W ind，国 联证 券研 究所 基金加仓排名。基 金 加仓 排名中，7 只 个股 新进 入 前十名，分别 为 京东方 A、海康威视、沪电股份、大华 股份、工业富联、长 电科 技、寒武纪，仅有 T C L 科技、三安光电、小米集团 3 只 股 票连续 两个 季度 位居 加仓 排名前 十。图表 9：电子行业 基金加 仓排名 前十个股 22Q3 22Q4 23Q1 名称 季报持仓变动(万股)名称 季报持仓变动(万股)名称 季报持仓变动(万股)紫光国 微 8,741 澜起科 技 13,189 京东 方 A 48,210 联创电 子 4,592 和辉光 电-U 6,733 海康威 视 19,366 雅克科 技 3,979 三安光 电 5,512 沪电股 份 18,727 江丰电 子 3,093 中芯国 际 5,380 TC L 科技 18,680 兴森科 技 2,783 立讯精 密 5,192 大华股 份 18,160 江海股 份 2,517 东山精 密 4,079 工业富 联 18,076 复旦微 电 2,381 华虹半 导体 3,722 长电科 技 10,088 东山精 密 2,151 三环集 团 3,329 三安光 电 6,958 北方华 创 2,036 TC L 科技 3,147 小米集 团-W 5,442 中芯国 际 1,992 小米集 团-W 2,758 寒武纪-U 4,633 来源：W ind，国 联证 券研 究所 2.风险提 示 数据统计存在特定范 围内 偏差：以 上持 仓分 析数据 来 自于 W i nd 数 据库 公布 数据，行业指 数采 用申 万行 业指 数，不 同的 数据 统计 以及 分 析方法 可能 存在 可允 许范 围内的少量偏 差。贸易摩擦加剧：中美 贸易 摩擦特 别是 科技 制裁 影响 相关行 业发 展。经济持续承压：宏观 经济 面临下 行的 趋势，如 果增 长持续 乏力，可 能影 响消 费者购买力 度与 企业 整体 投资。AI 产业化不及预期：AI 算 力相关 上游 硬件 产品 有望 迎来 新 的发 展机 遇，但如 果本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业专题 研究 下游进 展不 及预 期，或将 面临预 期过 高、阶段 性投 资过剩 的 风 险。本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。9 请务必阅读报告末页的重要声明 分 析师声明 本报告 署名 分析 师在 此声 明：我们 具 有中国 证券 业协 会授 予的 证券 投资 咨 询执业 资格 或相 当的 专业 胜任 能力，本报告 所表 述的 所有 观点 均准 确地 反 映了我 们对标的 证券 和发 行人 的个 人看 法。我 们所得 报酬 的任 何部 分不 曾与，不 与，也将 不会 与本 报告 中的 具体 投资 建 议或观 点有 直接 或间 接联 系。评 级说明 投资建 议的 评级 标准 评级 说明 报告中 投资 建议 所涉 及的 评级 分为 股 票评级 和行 业评级（另 有说 明的 除外）。评级 标准 为 报告发 布日 后6到12 个 月内 的相 对市 场表 现，也即：以报 告发 布日后的6 到12 个月 内的 公司 股价（或 行业指 数）相对同期相 关证 券市 场代 表性 指数 的涨 跌 幅作为 基准。其中：A 股市 场以 沪深300 指数 为基 准，新三 板市 场以三板成 指（针对 协议 转让 标的）或 三 板做市 指数（针对做市 转让 标的）为 基准；香 港市 场 以摩根 士丹 利中国指数 为基 准；美国 市场 以纳 斯达 克 综合指 数或 标普500 指 数为 基准；韩 国市 场以 柯斯 达 克指数 或韩 国综合股价 指数 为基 准。股票评 级 买入 相对同 期相 关 证 券市 场代 表指 数涨 幅20%以上 增持 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 介于5%20%之间 持有 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 介于-10%5%之间 卖出 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数跌 幅10%以上 行业评 级 强于大 市 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅10%以上 中性 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 介于-10%10%之间 弱于大 市 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数跌 幅10%以上 一 般声明 除非另 有规 定，本报 告中 的所 有材 料 版权均 属国 联证 券股 份有 限公 司（已 获中国 证监 会许 可的 证券 投资 咨询 业 务资格）及 其附 属机 构（以下 统称“国联证券”）。未 经国 联证 券事 先书 面授 权，不得 以任 何方 式修 改、发送 或者 复 制本报 告及 其所 包含 的材 料、内容。所有本 报告 中使 用的 商标、服 务标 识 及标记 均为国联 证券 的商 标、服务 标识 及标 记。本报告 是机 密的，仅 供我 们的 客户 使 用，国 联证 券不 因收 件人 收到 本报 告 而视其 为国 联证 券的 客户。本 报告 中 的信息 均来 源于 我们 认为 可靠 的已 公 开资料，但国联 证券 对这 些信 息的 准确 性及 完 整性不 作任 何保 证。本报 告中 的信 息、意见 等均 仅供 客户 参考，不 构成 所 述证券 买卖 的出 价或 征价 邀请 或要 约。该等 信息、意 见并 未考 虑到 获取 本报 告人 员 的具体 投资 目的、财 务状 况以 及特 定 需求，在任 何时 候均 不构 成对 任何 人 的个人 推荐。客 户应 当对 本报 告中 的 信息和 意见进行 独立 评估，并 应同 时考 量各 自 的投资 目的、财 务状 况和 特定 需求，必要时 就法 律、商业、财 务、税收 等 方面咨 询专 家的 意见。对 依据 或者 使 用本报 告所造成 的一 切后 果，国联 证券 及/或 其关联 人员 均不 承担 任何 法律 责任。本报告 所载 的意 见、评估 及预 测仅 为 本报告 出具 日的 观点 和判 断。该等 意 见、评 估及 预测 无需 通知 即可 随时 更 改。过 往的 表现 亦不 应作 为日 后表 现 的预示 和担保。在不 同时 期，国联 证券 可能 会 发出与 本报 告所 载意 见、评估 及预 测 不一致 的研 究报 告。国联证 券的 销售 人员、交 易人 员以 及 其他专 业人 士可 能会 依据 不同 假设 和 标准、采用 不同 的分 析方 法而 口头 或 书面发 表与 本报 告意 见及 建议 不一 致 的市场 评论和/或 交易 观点。国 联证 券没 有将 此意见 及建 议向 报告 所有 接收 者进 行 更新的 义务。国 联证 券的 资产 管理 部 门、自 营部 门以 及其 他投 资业 务部 门 可能独 立做出与 本报 告中 的意 见 或 建议 不一 致 的投资 决策。特 别声明 在法律 许可 的情 况下，国 联证 券可 能 会持有 本报 告中 提及 公司 所发 行的 证 券并进 行交 易，也可 能为 这些 公司 提 供或争 取提 供投 资银 行、财务 顾问 和 金融产 品等各种 金融 服务。因 此，投资 者应 当 考虑到 国联 证券 及/或 其相 关人 员可 能存在 影响 本报 告观 点客 观性 的潜 在 利益冲 突，投资 者请 勿将 本报 告视 为 投资或 其他决定 的唯 一参 考依 据。版 权声明 未经国 联证 券事 先书 面许 可，任何 机 构或个 人不 得以 任何 形式 翻版、复 制、转载、刊 登和 引用。否 则由 此造 成 的一切 不良 后果 及法 律责 任有 私自 翻 版、复制、转 载、刊登 和引 用者 承担。联系我 们 无锡：江 苏省 无锡 市太 湖新 城金 融一 街8 号 国联 金融 大 厦9 层 上海：上 海 市浦 东新 区世 纪大 道1198 号世 纪汇 广 场1 座 37 层 电话：0510-82833337 电话：021-38991500 传真：0510-82833217 传真：021-38571373 北京：北 京市 东城 区安 定门 外大 街208 号中 粮置 地广 场4 层 深圳：广东 省深 圳市 福田 区益 田路6009 号 新世 界中 心29 层 电话：010-64285217 电话：0755-82775695 传真：010-64285805 本报告仅供邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。
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