俄罗斯世界杯专题：世界杯在即，魔咒能否打破？.pdf

策略专题 公司研究 财通证券研究所 2018 年 06 月 08 日 俄罗斯世界杯 专题 计算机软件与服务 证券研究报告 策略报告 投资要点： 2018俄罗斯世界杯到来在即 2018 年俄罗斯世界杯是第 21 届世界杯足球赛。比赛将于 2018 年 6 月14 日至 7月 15 日在俄罗斯境内 11 座城市中的 12 座球场内举行。决赛举办地在莫斯科的卢日尼基体育场。 这是世界杯首次在俄罗斯境内举行，也是世界杯首次在东欧国家举行，同时是继 2006 年德国世界杯后世界杯再一次在欧洲举行。 本届 世界 杯 大部分比赛将在国内时间 晚上 9 点， 11 左右 进行， 这是 一次不用熬夜的世界杯。与此同时 ， 作为规模最大，耗费最大的一次世界杯 ，本次世界杯看点颇多。 世界杯与 A股的碰撞 -世界杯魔咒 作为 金融 市场最著名的魔咒 之一 ， “ 世界 杯魔咒 ”对于 A 股 市场有一定的影响， 分析 其 成因 ， 我们 认为有两方面的因素。 一方面是 球迷和 投资机构对世界杯的热情导致的交易热度降低，另一方面， A 股 6 月 的 季节性低迷也是世界杯魔咒 存在 重要原因。 需要 注意的是， 世界杯 魔咒 无论成因如何，对于 A 股 市场只有短期影响，不应过分夸大。 从细分 行业来看 ， 世界杯主题 对 行业 的 影响 并 不显著 ， 在世界杯期间涨跌 明显 的行业缺乏与世界杯的关联性以及行业间的共性 。 但综合三届世界杯来看， 与世界杯 关联较强的 旅游， 食品饮料 ，汽车， 通信 行业 的 表现较为稳定 ，值得 关注。 重点 关注 随着 中国企业 与 国际足联合作的加深，相关赞助商们或从世界杯获益。我们重点关注的行业主要 有 ： 博彩 ，啤酒， 彩电 ，旅游， 传媒 。 风险提示： 欧洲地缘 政治风险，行业竞争加剧 财通证券研究所 世界杯在即 ，魔咒能否打破？ 请阅读 最后一页的重要声明 以才聚财 ，财通天下 证券研究报告 联系 信息 姚玭 分析师 SAC 证书编号： S0160518010003 yaopinctesc 王鏡 联系人 wangjing1ctsec 马涛 联系人 matctsec 021-68592292 相关报告 1 策略报告： A 股估值跟踪 -市场整体估值水平持续下降 2018-06-05 2 策略报告：盈利跟踪 -A 股盈利前景指数小幅下调 2018-06-05 3 策略报告：策略 大势研判 -MLF 担保品范围扩大，政策边际改善 2018-06-03 4 策略报告：行业比较 景气跟踪 -开工数据企稳，猪肉价格回升 2018-06-03 5 策略报告：财通证券 6 月投资组合及研究综述 -警惕流动性风险 2018-05-31 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 策略专题 内容目录 1、 2018 年俄罗斯世界杯到来在即 . 3 1.1 球队，赛程和分组 . 4 1.2 本届世界杯看点一览 . 5 2、 世界杯与 A 股的碰撞 -世界杯魔咒 . 6 2.1 世界杯魔咒的成因 . 7 2.2 世界杯期间行业的表现 . 8 3、 重点关注 . 9 3.1 世界杯的中国力量逐渐崛起 . 9 3.2 博彩：世界杯热潮将点燃竞彩动力 . 11 3.3 啤酒：世界杯将引领啤酒复苏期 . 11 3.4 电视：电视仍是世界杯观赛仍是首选 .12 3.5 旅游：世界杯将带动俄罗斯出境游 .12 3.6 传媒：央视把控转播权蛋糕，新媒体逐步崛起 .13 图表目录 图 1：世界杯将在俄罗斯的 11个城市举办 .3 图 2：决赛场馆卢日基尼体育场 .3 图 3：世界杯比赛用球 Telstar18 .3 图 4：世界杯吉祥物扎比瓦卡 .3 图 5：世界杯赛程一览 .4 图 6：历届世界杯期间，上证综指有涨有 跌 .7 图 7：高盛赛前公布的 2014年世界杯预测结果 .7 图 8：在每年的 6 月中旬到 7月中旬，上证综指下跌居多 .8 图 9：前三届世界杯期间，涨跌幅前五的行业没有明显共性 .8 图 10：三届世界杯平均涨跌幅一览，相关行业表现稳健 .9 图 11： 中国企业在世界杯的影响力不断提高 .10 表 1：世界杯分组情况 .5 表 2：体彩概念股一览 .11 表 3：啤酒行业股票一览 .11 表 4：彩电行业股票一览 .12 表 5：国际旅游相关股票一览 .12 表 6：体育传媒概念股一览 .13 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 策略专题 1、 2018年 俄罗斯 世界杯 到来在即 2018 年俄罗斯世界杯是第 21 届世界杯足球赛。比赛将于 2018 年 6 月 14 日至 7月 15 日在俄罗斯境内 11 座城市中的 12 座球场内举行。 决赛 举办地 在莫斯科的卢日尼基 体育场。 这是世界杯首次在俄罗斯境内举行，也是世界杯首次在东欧国家举行 ，同时是继2006 年德国世界杯后世界杯再一次在欧洲举行。 俄罗斯世界杯 的 吉祥物 是 带 潜水镜小狼 “扎比 瓦卡 ”，该 吉祥物以西伯利亚 平原狼为蓝本， 共有超过 100 万人参与了投票 ； 比赛 用球是 “电视之星 (Telstar) 18” ，Telstar系列是最具代表性的足坛大赛用球系列。早在上世纪六十年代， “ Telstar Elast”就是 1968 年欧洲杯的官方用球。 而 本次比赛的 Telstar18 是 1998 年 法国世界杯后 再一次 使用 Telstar 系列。 图 1： 世界杯将在 俄罗斯的 11个 城市举办 图 2： 决赛 场馆 卢日基尼 体育场 数据来源： FIFA官网 ， 财通证券研究所 数据来源： FIFA官网 ， 财通证券研究所 图 3： 世界杯比赛用球 Telstar18 图 4： 世界杯吉祥物 扎比瓦卡 数据来源： FIFA， 财通证券研究所 数据来源： FIFA， 财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 策略专题 1.1 球队 ，赛程和分组 根据国际足联 公布 赛程 ， 本次世界杯 赛程将 从 6 月 14 日到 7 月 15 日 。本次 世界杯共有 32 只 球队 ， 分成 8 个 小组 进行 对决。 32 支球队被分成 4 档，东道主俄罗斯与德国、巴西、葡萄牙、阿根廷、比利时、波兰、法国一起成为一档种子队，其余球队将根据 10 月 16 日公布的国际足联排名进行分档。这 4 档球队将按照 8支种子队相互回避、除欧洲区外同大洲球队回避等原则依次被分入 8 个小组。 图 5： 世界杯 赛程一览 数据来源： 千 图 网 ， 财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 策略专题 表 1： 世界杯 分组情况 组别 一档 二档 三档 四档 A 组 俄罗斯 沙特阿拉伯 埃及 乌拉圭 B 组 葡萄牙 西班牙 摩洛哥 伊朗 C 组 法国 澳大利亚 秘鲁 丹麦 D 组 阿根廷 冰岛 克罗地亚 尼日利亚 E 组 巴西 瑞士 哥斯达黎加 塞尔维亚 F 组 德国 墨西哥 瑞典 韩国 G 组 比利时 巴拿马 突尼斯 英格兰 H 组 波兰 塞内加尔 哥伦比亚 日本 数据来源： FIFA 财通证券研究所 1.2 本届世界杯看点 一览 本届 俄罗斯世界杯从 举办 竞选开始就是波澜起伏，反转不断。 2010 年 各国申办世界杯 时 ， 大热门申办地 英格兰首轮即出局， 最后 俄罗斯 以 6 票 的优势 打败西班牙 &葡萄牙 成为 18 年 世界杯举办地。在 世界杯 预选赛更是 频频 爆冷 ，几大豪门 折戟 。 意大利 六十年来首次 无缘世界杯 决赛 圈 ； 10 年 的亚军 荷兰遭遇新老更替 ，实力断崖式下滑 ；已连续 七届进入世界杯 美国队， 最后一轮实力 不济，被逆转 淘汰 ；美洲杯 冠军智利队，小组第六，无缘世界杯 ； 阿根廷前期颓势 尽显， 好在最后一轮 绝地求生 ， 挽回尊严 。 豪门 陨落， 黑马突起 。 本次世界杯 看点多多。 （ 1） 不用 熬夜的世界杯 。 根据 国际 足联给出的公告， 本次世界杯 中国区开赛的具体时间是，揭幕战： 23时；小组赛： 18时、 21时、 0时、 3时；小组赛有 3场比赛的比赛日： 20时、 23时、 2时；小组赛末轮、 1/8决赛、 1/4决赛：22时、 2时；半决赛： 2时；决赛： 23时 。 大部分上班族可以不用熬夜就 观看大部分比赛，观赛 人数 有望提高。 （ 2） 小组 赛暗流涌动，淘汰赛阶段 拳拳到肉 。 本次 世界赛 小组赛的抽签较为温和， 在抽签中没有一组真正意义上的死亡之组 。 而且 由于 意大利，荷兰等传统意义上的强队未能晋级世界赛 。 这 使得 世界赛的 小组赛 阶段显得有些沉闷 。但表面的沉闷下，新兴队伍的出现可能会给本次比赛带来新的活力。与此 同时 ，小组赛的平稳 意味 着淘汰赛将变得更加激情，曾经因为分组而导致的 强队 饮恨在本次世界杯中很难再发生。 （ 3） 耗费 最多，规模最大的一次 足球盛宴 。 本次 俄罗斯世界杯 横跨 11 座 城市， 12 个 场馆 ， 由于俄罗斯幅员辽阔，这将是各国运动员最辛苦的一次世界杯 。俄罗斯 从 2015 年 开始 ， 新 建了 5 个 场馆， 赛事预算超过 200 亿美元 ， 是耗费最大的一次 足球 盛宴。 根据 俄罗斯世界杯筹委会主席阿列克谢索罗金谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 策略专题 估算，俄罗斯举办世界杯花费 100 亿美元，而 Swiss Appraisal 公司专业从事业务和投资项目评估的分析师则认为可能达到 168 亿美元 。耗费 虽高，本次俄罗斯世界杯的收益也是惊人， 俄罗斯观点报引用俄政府数据称，举办 2018 年足球世界杯，可使俄罗斯 GDP 增加约 150 亿美元，约占 GDP 总额的1%。此外，该期间赴俄的游客还将带来 19.49 亿美元的收入，俄罗斯可收回筹备世界杯总支出的 17%。 （ 4） 新 老 势力强势对决 ，梅西 &C 罗 可能出现世界杯 最后 一战 。 新势力 方面，冰岛和巴拿 马历史上首次杀入世界杯，冰岛可能能继续创造黑马奇迹，值得期待， 在世界杯上 我们 可以多看几眼“维京战吼”。 老牌 强队方面， 巴西 全胜进入决赛圈， 内马尔 带领 凶猛 巴西冲击六星 ；德国 战车来势汹汹，但 最近两支世界杯卫冕冠军都在小组赛就被淘汰出局： 2010 年的意大利和 2014 年的西班牙， 德国 不知 能否 突围； 本届世界 杯已是梅西， C 罗 两位球王 参加 的 第四届 世界杯， 也是 两位 三旬 球王在巅峰的最后一 战。 作为 统治 了过去足坛 10年 的绝代双骄， 两位 球王 均渴望一个 世界杯 的 加冕， 阿根廷 和葡萄牙最快可能在 8 强 战相遇 。 2、 世界杯 与 A 股 的碰撞 -世界杯魔咒 “世界杯 魔咒 ” ，顾名思义， 世界杯期间 全球 股市跌多涨少。 在 2010 年 南非世界杯时 有 一项统计称，在过去 14 届世界杯举办的月份，全球股市仅有 3 次呈上涨，下跌概率为 78.57%，举办当月的历史平均涨幅为 1.65%，低于过去 56 年中 6月份 0.31%的平均涨幅 1。 对于 A 股而言 ，世界杯魔咒的 现象 也存在，但影响其实并不 如 全球 市场 那么 明显 。在 A 股 经历的 6 次 世界杯中 ， 4 次下跌 2 次上涨。 其中， 1994 年美国世界杯期间，上证指数跌幅高达 18.25%，是跌幅最 大 的一次。 1998 年 法国世界杯 期间 ， A 股下跌 2010 年南非世界杯期间，上证指数下跌 2.80%。 2014 年巴西 世界杯 期间 ， A股 上证指数下跌 0.39%，跌幅最小 。 A 股上涨的两次分别是 2002 年韩日世界杯和 2006 年德国世界杯，前者因国务院决定暂停减持国有股而 引发 “ 6 24”行情，扭转了原本下跌的 A 股，期间上涨13.73%；后者正逢 A 股大牛市，上证指数虽一度从 1695 点下跌到 1512 点，但整个世界杯期间累计上涨 8.97%。 1 2014 年 6 月 9 日，中国经济时报专栏：别太在意“世界杯魔咒” 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告 策略专题 图 6： 历届 世界杯期间， 上证 综指 有涨有跌 数据来源：财通证券研究所 ， WIND 2.1 世界杯 魔咒的成因 关于 世界杯魔咒， 主流 说法认为， “世界杯魔咒”很大程度上缘于投资者的注意力由股市转移到球场。世界杯期间， 男女老少 大 都 熬夜看球，第二天起来 交易 欲望降低，大盘不活跃 。 与此 同时， 海外市场屡现“世界杯魔咒”，还与部分投资者热衷 赌球有很大关系。大量资金从股市抽离，转而参与世界杯赌球，就连 海外大投行都在世界杯期间忙着竞猜冠军。 图 7： 高盛 赛前 公布的 2014年 世界杯 预测 结果 数据来源：财通证券研究所 ， WIND -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%1994年 1998年 2002年 2006年 2010年 2014年 谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 8 证券研究报告 策略专题 另一方面 ， A 股独特的原因， 世界杯举办时间是在 6 月中旬 到 7 月中旬 ， A 股 素有 “五 穷六绝七翻身 ”之说 ，从 历史 上看， A 股 六月表现 都不算 太好 ， 所以所谓的“ 世界杯魔咒 ” ，其实是 A 股 指数 季节 性变化的 一个 体现。 图 8： 在每年 的 6月中旬 到 7月 中旬， 上证 综指 下跌 居多 数据来源：财通证券研究所 ， WIND 无论是投资者 注意力转移的因素还是 A 股 的周期性波动， “世界杯魔咒”的 影响终究是阶段性的，不改变股市中期走势。决定 市场 走势的因素本已存在，过度突出“世界杯魔咒” 实 属危言耸听。 2.2 世界杯 期间 行业 的 表现 从 A 股 的历史 来看 ， 尽管 数据有限，我们发现 世界杯对 行业的 影响 并 不显著， 涨跌幅 前五的行业在 缺乏与 世界杯 的 关联性 及 行业间的 共性。 图 9：前三届 世界杯 期间， 涨跌幅前五的 行 业没有明显共性 数据来源：财通证券研究所 ， WIND -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2 0 0 6 年世界杯 涨跌幅（%） 2 0 1 0 年世界杯 涨跌幅（%） 2 0 1 4 年世界杯 涨跌幅（%）机械 18 .63 银行 4. 72 国防军工 21 .94电力设备 15 .18 房地产 -0 .18 通信 7. 67食品饮料 14 .72 非银行金融 -0 .99 有色金属 7. 51餐饮旅游 12 .24 建筑 -1 .75 机械 7. 14通信 11 .66 钢铁 -2 .07 钢铁 6. 83煤炭 1. 49 计算机 -1 7. 15 传媒 -3 .79交通运输 2. 47 医药 -1 5. 80 商贸零售 -0 .50钢铁 3. 17 传媒 -1 4. 82 非银行金融 -0 .21银行 3. 37 电力设备 -1 4. 52 食品饮料 -0 .13电力及公用事业 3. 53 有色金属 -1 3. 13 家电 0. 08涨幅前五跌幅前五谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 9 证券研究报告 策略专题 尽管世界杯 对行业的影响并不如其他金融相关 事件 那么明显，但综合 三届 世界杯来看， 国防 军工，机械等行业虽然平均表现更好，但极不稳定，与世界杯的关联性也比较小。 而 旅游 行业， 食品饮料 行业，汽车行业， 通信 行业 在世界杯期间的表现比较 稳健 ，作为 前几届 世界杯的主要赞助商 群体 （ 汽车行业 ，通信行业） 和主要的受影响 的 行业 （食品饮料 ，旅游行业 ）， 这 些 行业在这届 世界杯值得 关注。 图 10： 三届世界杯 平均涨跌幅一览， 相关行业 表现稳健 数据来源：财通证券研究所 ， WIND 3、 重点关注 3.1 世界杯的中国 力量 逐渐崛起 2018 年 俄罗斯世界杯 共有 7 个国际 足联顶级赞助商， 5 个 世界杯官方赞助商 ,3个 地区合作伙伴 。 其中 ， 中国企业有 4 个 ，分别是 1 个 国际足联顶级赞助商，万达 。 3 个全球 官方赞助商，海信，蒙牛 和 vivo， 1 个 亚洲地区合作伙伴，雅迪。 中国 企业赞助世界杯始于 2010 年 ，英利集团和 国际足联 达成合作，成为了中国首家世界杯全球官方赞助商，负责 2010 年 和 2014 年 世界杯光伏 技术 的提供。 英利 赞助世界杯一事在当时 引发了 国内 广泛 的 争议 和讨论 。 但从结果来看， 英利 从世界杯赞助中尝到了甜头。 2010 年 南非世界杯 期间， 公司 市值增长 5.6 亿美元。国际 知名度和海外订单数量都有一 次 大幅增长。在光伏企业全面疲软 之时， 英利集团 显得 一枝独秀。 本次世界杯 赞助商 中中国企业 更多 ，而且影响力也更强。在 2015 年爆出 贪腐丑闻，国际足联主席布拉特宣布辞职， 国际足联 的地位和公信力 受到 巨大冲击。 索尼 ，阿联酋航空等顶级赞助商因故取消与国际足联的合作关系 。在 国际足联面临信誉危机时， 中国企业伸出了援手 。 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%国防军工机械通信餐饮旅游汽车食品饮料非银行金融银行建筑房地产钢铁电力设备有色金属轻工制造建材综合农林牧渔纺织服装基础化工家电商贸零售电力及公用事业石油石化交通运输电子元器件医药煤炭计算机传媒谨请参阅尾页重要声明及 财通 证券股票和行业评级标准 10 证券研究报告 策略专题 （ 1） 2016 年， 万达 与国际足联打成合作协议，成为新的顶级 赞助 商 。 （ 2） 2017 年， 海信集团 成为 2018 俄罗斯世界杯官方赞助商。除 LOGO 将出现在 2017 年联合会杯和 2018 年 FIFA 世界杯赛事期间的场地广告、门票、新闻背板和直播比分弹窗上外，海信两千多万互联网电视用户也将享受到更多的独家资源。 国际 足联还表示 将委托海信围绕赛事直播显示等技术进行专项开发，以提高观众的观赏体验。 （ 3） 2017 年 ， vivo 宣布成为 2018和 2022两届 FIFA世界杯的手机赞助商。 （ 4） 2017 年， 蒙牛 正式成为 2018 年世界杯全球官方赞助商。蒙牛旗下 4 大品类产品获得了“国际足联世界杯官方饮用酸奶”、“国际足联世界杯官方预制冰淇淋”和“国际足联世界杯大中华区官方牛奶”、“国际足联世界杯大中华区官方奶粉”的殊荣。 （ 5） 2018 年， 雅迪 成为 2018 年俄罗斯 FIFA 世界杯官方亚洲赞助商。作为亚洲赞助商，雅迪的品牌 LOGO 将出现在 FIFA 世界杯比赛的场边 LED 广告牌，以及相应地区的门票、新闻发布会背景板以及其他 FIFA 世界杯相关重要场合上。 锦上添花不如 雪中送炭 ，随着国际足联和中国企业合作的逐渐加深，中国企业在国际足联的影响力也会不断提高，对 中国企业 的品牌输出 有很大 好处。 图 11： 中国 企业在世界杯的影响力不断提高 数据来源：财通证券研究所 ， FIFA