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敬请参阅最后一页特别声明 1 廖 庆 阳：景 气轮 动投 资，把握 医药 细分 贝塔，配 合高 爆发 个股 精选 基金经理廖庆阳本科为药学专业，研究生毕业于复旦大学金融学专业，2020 年 9 月加入华富基金，2021 年 11 月 10日起担任基金经理，至今约 1.6 年投 资经 验。从事 医药 投研 近9 年，从医 药细 分板 块到 全产 业链 覆盖，对不 同细 分领域都有 较为深入的 研究，对行业公司较为熟悉。投资方法倾向于在医药板块内部做景气轮动，利用医药板块内部各个子行业的估值模式和驱动因素之间的差异，结合对宏观环境的感知，把握细分行业的贝塔；同时自下而上寻找个股阿尔法，侧重挖掘具备一定估值和盈利弹性的中小市值公司。产品基本情况：华富 健康 文娱（001563.OF）成立 于 2015 年 8 月，为灵 活配 置型 基金 产品，现任 基金 经理 廖庆 阳于2021年 11 月 10 日开始管理该基金。截至 2023 年一 季度 末，华富 健康 文娱 合计 规模 为 0.66 亿元，比前 一个 季度 上升0.33亿元。基金绩效分析：基金经理廖庆阳任职以来华富健康文娱基金累计收益-4.69%，万得同类排名在 1/4 分位 左右，在 115只医药基金排名第 16 位。在行 业整 体下 行的 大背 景下 基金 每年 相对 医药 基金 排名 都在 前 1/3，阶段 性有 跻身 前 10%甚至更头部的位置，业绩表现较为亮眼，但同时基金波动相对较大。任职以来基金年化波动率为26.44%，医药 基金 内排名 91/115。投 资 组 合分 析：资产 配 置方 面，华 富 健康 文娱 自 廖庆 阳任 职 以来 的股 票 仓位 平 均为 92.16%，相 比于 同类 灵 活配 置基 金 的平 均 水平（84.31%）较高。基金经理持续维持高仓运作，暂无主动仓位 择时操作。行业配置方面，华富健康文娱基金短期通常重点布局 34 个医 药子 行业，不过 度分 散并 且各 期换 仓幅 度较 大。从2022年报披露的持股明细来看，基金大幅减仓了医疗研发外包，重点加仓了化学制药、其他生物制品、医疗设备和体 外诊断，将原 本 CXO 方向的持仓大幅转移至创新药和创新设备，在四季度反弹过程中取得较高的爆发性。2022 年基 金 季度平均轮动收益在 115 只医药基金中排名第 6，相对 同业 平均 配置 的行 业配 置贡 献排 名第 41，由此 看来，基金 经理 轮动能力较为突出，对细分板块贝塔有不错的把握。从华富健康文娱基金重仓股持有期收 益数量分布上看，按当季度收益计算，廖庆阳任职以来累计重仓持有过 42 只股票，其中，34 只历史重仓股的持有期（仅计算作为重仓股的持有期）超额收益（相对中证全指）为正，占比80.95%。胜率方面，任职以来重仓股季度平均胜率为 60%，也处于医药基金中的靠前位置（17/115），2022 年重 仓股 收益 率排名第 32，个股阿尔法能力也具备一定优势。持股规模风格方面，华富健康文娱基金以中小盘股为主。交易层面，最近一年，基金重仓股留存度仅 为22.50%，大幅低于同业，重仓调整幅度较大。2022 年全年换手率 5.03 倍，相对同业 稍 高，比较符合轮动风格基金的换手率水 平。重仓股集中度方面，任职以来重仓股占股票投资市值比在 48%左右，低于同类平均（53%）。海外加息进程加速、国内政策不及预期、新冠疫情演绎情况 基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、基金经理介绍.4 廖庆阳：景气轮动投资，把握医药细分贝塔，配合高爆发个股精选.4 二、代表产品分析：华富健康文娱.4 1.产品基本情况.4 2.基金绩效分析.5 3.投资组合分析.6 1）资产配置情况：持续高仓运作，暂无主动仓位择时操作.6 2）行业板块配置情况：子行业相对集中，各期换仓幅度较大.7 3）选股风格及贡献：重仓股胜率较高，偏好弹性较高的中小市值公司.8 4）组合构建及操作特征：小盘股占比较高，换手率高于同业.10 风险 提示.11 基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表目录 图表 1：华富健康文娱基本情况.4 图表 2：基金规模（亿元）.5 图表 3：基金持有人结构.5 图表 4：基金净值走势（截至 2023/6/2）.5 图表 5：任职 以来基金周收益率分布（截至 2023/6/2）.5 图表 6：基金风险收益指标（截至 2023/6/2）.6 图表 7：情景分析.6 图表 8：基金股票仓位.7 图表 9：基金板块配置情况.7 图表 10：基金子行业集中度.7 图表 11：基金股票仓位.8 图表 12：基金行业轮动/配置能力.8 图表 13：重仓股持有期收益及超额收益数量分布.9 图表 14：重仓股胜率及重仓股收益率.9 图表 15：部分绩优 重仓股表现.9 图表 16：重仓股集中度.9 图表 17：重仓股季度展示.10 图表 18：持股规模风格.11 图表 19：换手率及重仓股留存度.11 基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 4 廖庆阳：景气 轮动 投 资，把握 医药 细分 贝塔，配 合高 爆发 个股 精选 基金经理 廖庆阳本科为药学专业，研究生毕业于复旦大学金融学专业，曾任中泰证券投资顾问，2014 年加 入海 通 证券研究 所，覆盖 创新 药生 物技 术、医药 工业、医药 外包、药政，2016 年加入天风证券继续医药方向研究，20182020 年任凯盛产业研究院医药团队负责人，医药 A、H 股全覆盖。2020 年 9 月加入华富基金，任基金经理助理、研究部 总监助理，2021 年 11 月 10 日 起担任 基金 经理，至今 约 1.6 年投 资经 验。从事 医药 投研 近 9 年，从医 药细 分板 块到 全 产业链覆盖，对不同细分领域都有 较为深入的 研究，对行业公司较为熟悉。投资方法倾向于在医药板块内部做景气轮动，利用医药板块内部各个子行业的估值模式和驱动因素之间的差异，结合对宏观 环境的感知，把握细分行业的贝塔；同时自下而上寻找个股阿尔法，侧重 挖掘 具备 一定 估值 和盈 利弹 性的 中小市值公司。1.产 品 基 本情 况 华富健康文娱（001563.OF）成立于 2015 年 8 月，为灵活配置型基金产品，现任基金经理廖庆阳 于 2021 年 11 月 10日开始管理该基金。基金的投资目标为：本基金通过深入研究并积极投资于健康文娱主题相关的优质上市公司，精选个股，分享其发展和成长的机会，力求超额收益与长期资本增值。业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率*50%+上证国债指数收 益率*50%。图表1：华 富 健 康文 娱基 本情 况 来源：国金证券研究所，Wind 基金管理规模虽然 仍处较小水平，但 最近一年稳步增长，截至 2023 年一 季度 末，华富 健康 文娱 合计 规模为 0.66 亿 元，比前一个季度上升 0.33 亿元。从持有人结构上看，产品以个人持有为主，2022 年末个人持有比例 为 97.1%，比 上一报告期下降 2.9%，已 获机构关注。基金成立日2015-08-04任职起始日2021-11-10基金类型 灵活配置型基金 基金代码001563.OF最新季末规模（亿元）0.66基金经理 廖庆阳投资目标投资范围业绩比较基准风险收益特征沪深3 0 0 指数收益率*5 0%+上证国债指数收益率*5 0%本基金为混合型基金,其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金,但低于股票型基金,属于中等风险水平的投资品种。本基金通过深入研究并积极投资于健康文娱主题相关的优质上市公司，精选个股，分享其发展和成长的机会，力求超额收益与长期资本增值。本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行的股票(包括中小板,创业板及其他经中国证监会核准上市的股票),债券,权证,资产支持证券,货币市场工具,中小企业私募债及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的规定).基金的投资组合比例为:本基金投资组合中股票投资比例为基金资产的0%-9 5%,投资于基金合同界定的健康文娱主题相关证券不低于非现金基金资产的8 0%;权证投资比例不得超过基金资产净值的3%;保持现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%.其中现金不包括结算备付金,存出保证金及应收申购款等.如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围.基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 5 图表2：基 金 规 模（亿元）图表3：基 金 持 有人 结构 来源：国金证券研究所，Wind 来源：国金证券研究所，Wind 2.基 金 绩 效分 析 截至 2023 年6 月2 日，华富健康文娱净值为 1.30，较 沪 深 300 指数与业绩比较基准均 有一定超额。从任 意时 点 买入该基金并持有相应期限的收益情况上看，随着投资者持有产品时间的拉长，赚钱概率和收益值均有较明显增长。持有30 天（自然日，下同）赚钱概率为 43.2%，收益中位数为-0.8%；持有 60 天赚钱概率为 50.9%，收益中位数为 0.4%；持有 90 天赚钱概率为 55.2%，收益中位数为 3.1%；持有 180 天赚钱概率为 55.5%，收益中位数为 5.0%；持有 360 天赚钱概率为 63.3%，收益中位数为 6.5%。对华富健康 文娱基金管理以来的周收益率分布情况进行统计，基金的周收益率集中在(-3%,3%的区 间内，但相 比 沪深300 指数的周收益率，其在(-3%,3%区间的概率分布明显较低，而在 3%以上或-3%以下区间的概率更高，呈现 一定“肥尾”特征，由此可见基金相对沪深 300 波动更高，取得较高回报和损失的概率较大。图表4：基 金 净 值走 势（截至 2023/6/2）图表5：任职 以 来基 金周 收益 率分 布（截至2023/6/2）来源：国金证券研究所，Wind 来源：国金证券研究所，Wind 从各年度风险收益情况来看，截至 2023 年 6 月 2 日，基金经理廖庆阳任职以来 华富健康文娱基金 累计收益-4.69%，万得同类排名在 1/4 分位左右，在 115 只医药基金 排名第 16 位。管理 以来 正值 医药板块持续回调，廖庆 阳 在 2021 年末不到 2 个月 的时间收获 6.87%的涨幅；2022 年回报-17.73%，处于 医药 基 金 1/3 左右的水平，尤其 在 10 月医 药 反弹的阶段表现较为出色；今年以来上涨 8.39%，排名医药基金 10%分位水平。在行业整体下行的大背景下 基金 每年 相对医药基金 排名都在前 1/3，阶段性有跻身前 10%甚至更头部的位置，业绩表现较为亮眼，但同时基 金波 动相 对较 大。任职以来基金年化波动率为 26.44%，医药基金内排名 91/115。基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 6 图表6：基 金 风 险收 益指 标（截至2023/6/2）来源：国金证券研究所，Wind 从情景分析的角度来看，廖庆阳任职以来共经历 3 次医药上涨行情和2 次下 跌行 情，其管 理基 金在 上涨 的市 场环 境下相比同类基金和医药基金占据明显优势，尤其在医药政策、业绩预期触底反弹阶段（2022/9/272022/11/18）以 及防疫政策转向、复苏预期强烈的阶段（2022/12/282023/1/20），华富健康文娱基 金相对同类平均的超额 收益显著，涨幅均跻身同类前 1%，在医药基金内部也相当出色；在下跌的市场环境中，基金在 2022 年初内滞外胀行情下回撤 幅度相对较大，而在 2022 年二季度基本面担忧加剧、美联储加息行情下 与医药基金平均 跌幅相差不多。总的来看，基金经理 任职之后经过半年左右的调整和适应，基金从 2022 年下半年开始业绩稳健向好，几个上涨 和下跌行情中相对医药基金平均都能跑出超额收益。图表7：情景分析 来源：国金证券研究所，Wind 3.投 资 组 合分 析 1）资 产配 置情 况：持续 高仓 运作，暂 无主 动仓 位 择时 操 作 资产 配 置方 面，华 富 健康 文娱 自 廖庆 阳任 职 以来 的股 票 仓位 平 均为 92.16%，相 比于 同类 灵 活配 置基 金 的平 均 水平（84.31%）较高，基金股票仓位在 90.18%94.34%的区间范围内波动。基金经理持续维持高仓运作，暂无主动仓位择时操作。2021年 2022年 2 0 2 3 年 以 来 任职以来 任职以来华富健康文娱6.87-17.73 8.39-4.69华富健康文娱-16.2万得同类排名125/2098 1151/2127 249/2266 624/2100医药基金排名46/115医药基金排名14/115 45/123 14/138 16/115华富健康文娱-7.09-28.53-9.19-31.66华富健康文娱-28.1医药基金排名40/115 55/123 37/138 22/115医药基金排名39/115华富健康文娱18.10 28.46 23.98 26.44医药基金排名39/115 82/123 131/138 91/115华富健康文娱0.53华富健康文娱9.22 20.81 13.57 18.29医药基金排名82/109医药基金排名18/115 72/123 116/138 67/115华富健康文娱2.12-0.62 0.88-0.08华富健康文娱0.96医药基金排名12/115 38/123 17/138 12/115医药基金排名25/109近 1 年 上 行捕获比年度回报夏普近 1 年 下 行捕获比最大回撤最低单月回报波动率最差连续六个月回报下行风险市场环境华富健康文娱同类基金平均超额收益 排名医药基金平均超额收益 排名疫情缓解，成长股反弹(2022/04/26 2022/07/04)29.09 23.60 5.48 279/1086 23.51 5.58 19/132医保政策、业绩预期触底(2022/09/27 2022/11/18)25.53-0.31 25.84 8/1086 19.96 5.57 31/136防疫政策转向，复苏预期强烈(2022/12/28 2023/01/20)14.72 6.22 8.50 6/1086 10.90 3.82 9/138内滞外胀(2022/01/04 2022/04/25)-30.43-25.72-4.71 759/1086-27.37-3.06 96/123基本面担忧加剧，美联储加息(2022/07/05 2022/09/26)-21.31-10.00-11.31 1065/1086-21.48 0.17 58/135下跌行情上涨行情基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 7 图表8：基 金 股 票仓 位 来源：国金证券研究所，Wind 2）行 业板 块配 置情 况：子行 业相 对集 中，各期 换仓 幅度 较大 行业配置方面，基金为行业主题基金，投资范围规定其 投资于基金合同界定的健康文娱主题相关证券不低于非现 金基金资产的 80%，廖 庆阳任职以来，基金医药行业持股市值占基金股票投资总市值的比例持续在 80%以上，且 伴随 医药行业下行触底持股比例持续提升，另外，小幅仓位参与周期、制造、消费和科技板块的投资机会。截至 2022 年 末，华富健康文娱基金的医药板块配置比例为 95.49%，制造和消费板块配置比例分别为 2.04%和 2.49%。在医药行业内部，基金子行业配置相对集中，基金经理任职以来前三大重仓子行业集中度平均为59.41%，前五 大 子行业集中度平均为 75.29%。图表9：基 金 板 块配 置情 况 图表10：基 金 子 行业 集中 度 来源：国金证券研究所，Wind 来源：国金证券研究所，Wind 从医药细分行业的配置情况来看，华富健康文娱基金 短期通常重点布局 34 个 医药 子行 业，不过 度分 散并 且各 期换 仓幅度较大。根据 2022 年中报 显示，基金重点布局的子行业有医药研发外包、医疗耗材、化学制剂和医疗设备，占比均在 10%以上，相比 21 年末，医院 加仓幅度超过 6%，在 6 月国内疫情得到有效控制后板块反弹 较为 明显，另 外，6月 17 日卫健委关于 角膜塑形镜 的征求意见重新规范医疗机构和资质，极大利好 OK 镜领 域，基金 重仓 股中 眼科 相 关公司收获 较大 涨幅，使得 基金 在 2022 年二季度 紧跟市场反弹节奏；从 2022 年报披露的持股明细来看，基金大幅减 仓了医疗 研发 外包，重点 加仓 了化 学制 药、其他 生物 制品、医疗 设备 和体 外诊 断，将原 本 CXO 方向的持仓大幅转移至创新药和创新设备，在四季度反弹过程中取得较高的爆发性。基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 8 图表11：基 金 股 票仓 位 来源：国金证券研究所，Wind 进一步拆分至季度区间 观测 基金在行业轮动和配置方面的效果，2022 年基金季度平均轮动收益在 115 只医 药基 金 中排名第 6，相对 同业 平均 配置 的行 业配 置贡 献排 名第 41，由此 看来，基金 经理 轮动能力较为突出，对细分板块贝塔有不错的把握。图表12：基金 行 业轮 动/配置 能力 来源：国金证券研究所，Wind 3）选 股风 格及 贡献：重 仓股 胜率 较高，偏 好弹 性较 高的 中小 市值 公司 从华富健康文娱基金重仓股持有期收益数量分布上看，按当季度收益计算，廖庆阳任职以来累计重仓持有过 42 只股票，其中，34 只历史重仓股的持有期（仅计算作为重仓股的持有期）超额收益（相对中证全指）为正，占比80.95%。胜率方面，任职以来重仓股季度平均胜率为 60%，也处于医药基金中的靠前位置（17/115），2022 年重 仓股 收益 率排名第 32，个股阿尔法能力也具备一定优势。2021/12/31 2022/6/30 2022/12/31 2021/12/31 2022/6/30 2022/12/31原料药5.90 4.95 3.72 1.13-0.71-0.43化学制剂6.76 11.57 25.76-0.58-1.39 0.42中药 中药0.00 0.00 0.78 0.00 0.00-0.01血液制品0.00 1.06 0.00 0.00-0.09 0.04疫苗4.68 0.00 0.00-2.46-0.37 0.00其他生物制品0.00 0.00 10.53 0.00 0.00-1.00医药流通0.77 0.00 0.00 0.00-0.03 0.00线下药店5.23 0.00 2.11-0.25-0.39 0.27医疗设备14.25 10.07 16.54-0.51-2.23 0.48医疗耗材10.30 13.61 13.23-2.34-2.39-2.08体外诊断0.00 0.00 7.67-0.42 0.00-0.29医疗研发外包34.47 38.50 8.14-4.10-4.90-5.34医院0.00 6.24 7.01 0.00-0.15-0.32医疗美容 医疗美容4.32 5.58 0.00-0.52-0.76 0.16医药商业医疗器械医疗服务行业收益贡献行业化学制药生物制品行业配置比例（占股票投资市值比）基金代码 基金简称 基金经理2021Q 4 2022Q 1 2022Q 2 2022Q 3 2022Q 4近 1 年 平 均 医药基金排名001563.O F华富健康文娱 行业轮动收益-4.31 3.46 3.23 1.42-0.06 2.01 6/115001563.O F华富健康文娱 行业配置贡献-1.40 1.49 1.14-1.15-0.09 0.35 41/115基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 9 图表13：重 仓 股 持有 期收 益及 超额 收益 数量 分布 图表14：重 仓 股 胜率 及重 仓股 收益 率 来源：国金证券研究所，Wind 来源：国金证券研究所，Wind 任职以来重仓持有收益较高的个股主要有微电生理-U、开立 医疗、康缘 药业、兴齐 眼药、首 药控 股-U，均为 弹性 较高的小盘股，覆盖 医疗 设备、耗材、中药、创新药，体现了 基金经理 细分领域 的 挖掘 个股 能力。另 外，季度 累计 涨 幅前15 位的重仓股，11 只仅重仓持有一个季度，由此可见，基金经理对短期涨幅较高的个股进行止盈。在个 股权 重方 面，前十大重仓股集中度在 廖庆阳任职以来 维持在 49%左右，相比于同类平均水平较低，个股配置相对分散。图表15：部 分 绩 优重 仓股 表现 图表16：重仓股 集中度 来源：国金证券研究所，Wind 来源：国金证券研究所，Wind 基金 重仓个股具备较强的爆发力，例如，2022 年 6 月 OK 镜资 政策 利好下，重仓的欧普康视一度收获涨停。一方 面由于基金经理重仓的细分行业多处于景气度边际变化的阶段，另一方面更看重弹性较高的中小盘股。最近4 个季 度，重仓股中每期都不乏 23 只涨幅在 50%以上的个股，且各期高贡献个股所属细分行业有所不同，基金经理对景气判 断和个股选择的持续性可圈可点。基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 10 图表17：重 仓 股 季度 展示 来源：国金证券研究所，Wind 4）组 合构 建及 操作 特征：小 盘股 占比 较高，换 手率 高于 同业 持股规模风格方面，华富健康文娱基金以中小盘股为主，截至 2022 年末，基金 在 800 亿元以上市值大盘 股、300800亿元中盘股、300 亿元以下市值小盘股的占比分别为 10.54%、11.03%、78.45%。交易层面，最近一年，基金重仓股留存度仅为 22.50%，大幅低于同业，重仓调整幅度较大。2022 年全年换手率5.03倍，相对 同业 较高，比较 符合 轮动 风格 基金 的换 手率 水平。重仓 股集 中度 方面，任职 以来 重仓 股占 股票 投资 市值 比在48%左右，低于同类平均（53%），另 外，基金 持股数量不多，2022 年中报和年报持股数量分别为 27 只、39 只。占净值比 当季度涨幅 占净值比 当季度涨幅 占净值比 当季度涨幅 占净值比 当季度涨幅 占净值比 当季度涨幅 占净值比 当季度涨幅化学制剂 奥赛康6.23 15.87化学制剂 首药控股-U4.96 69.69化学制剂 海创药业-U4.88 33.90中药 康缘药业4.82 70.83化学制剂 亚虹医药-U4.54 27.64化学制剂 迈威生物-U4.07 33.56其他生物制品 百济神州-U3.94-1.24 4.62 54.23化学制剂 益方生物-U3.75 23.34体外诊断 普门科技3.13 51.65 2.83-9.66原料药 仙琚制药3.12 18.23医疗设备 澳华内镜4.96-0.77医疗研发外包 康龙化成4.95 25.81 4.70 21.48其他生物制品 荣昌生物4.93 47.07医疗耗材 微电生理-U4.81 95.64化学制剂 诺诚健华-U4.70 54.88体外诊断 迪瑞医疗3.95 58.06医疗设备 祥生医疗3.65-9.47 3.99 50.79化学制剂 卫信康3.38 37.48医疗设备 开立医疗3.32 18.47 3.96 54.60医疗研发外包 皓元医药4.80-13.17 4.67 13.38其他生物制品 奥浦迈4.79-3.24医疗设备 奕瑞科技4.77 10.29 5.06 29.14 2.96-25.83医院 爱尔眼科4.46-16.57 5.89 41.90医疗研发外包 药石科技4.38-28.83 3.00-32.21 3.99-30.54医疗研发外包 泰格医药4.26-20.33化学制剂 华东医药3.12-11.16 4.45 36.09 3.76 35.44医疗研发外包 药明康德6.84-7.01 6.41-5.23 6.66-22.40医美耗材 爱美客5.26 26.86 4.02-9.56医疗研发外包 博腾股份5.13-19.10 5.86-6.10医疗耗材 欧普康视5.01 57.19化学制剂 兴齐眼药4.20 70.55医疗研发外包 凯莱英4.18-15.63医疗研发外包 昭衍新药4.17-0.29医疗耗材 拱东医疗3.28-3.83医疗研发外包 美迪西3.28-6.81 5.00-34.85原料药 普洛药业3.24-10.91原料药 九洲药业3.01-13.83原料药 威尔药业2.82-30.41医疗耗材 振德医疗6.49 41.75医疗设备 楚天科技4.88 38.30医疗耗材 洁特生物4.87 28.76线下药店 一心堂4.87 27.862022/3/31 2021/12/31 2022/6/30所属行业 重仓股2023/3/31 2022/12/31 2022/9/30基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 11 图表18：持 股 规 模风 格 图表19：换 手 率 及重 仓股 留存 度 来源：国金证券研究所，Wind 来源：国金证券研究所，Wind 1、海外加息进程加速：全球通胀背景下，海外加息政策进程加速，将造成市场加剧波动。2、新冠疫情演绎情况：新冠疫情变异发酵影响全球经济复苏，需关注疫情演绎及控制情况。3、国内政策不及预期：政策落地仍有不确定性，国内政策节奏可能不及预期。华富健康文娱 同类平均2 0 2 2 年重 仓平 均留存度22.50%54.18%华富健康文娱 同类平均2022年5.03 3.87留存度换手率基金经理分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 12 特 别 声 明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析 方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金 融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据 证券期货投资者适当性管理办法，本报告仅供 国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工 具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话：010-85950438 邮箱：邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街 26 号 新闻大厦 8 层南侧 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路 2028 号皇岗商务中心 18 楼 1806
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