资源描述
2023 06 0 8 S0350521080003 S0350521080002 2016 A*2023-05-15*2023-04-26*2023-04-25*2023-04-23 2013 TMT*2023-04-22 1 2 3 4 2023 5 24 60%5 6+-0.1578-0.1104-0.0630-0.01560.03180.079222/6 22/7 22/8 22/9 22/1022/1122/12 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5 300 2 1.4 1.1.4 1.2+.6 2+.9 2.1.9 2.2.12 2.3.18 2.4.20 3+.23 4.26 3 1 1978-1994.6 2 2014.6 3.8 4.9 5.10 6 CR5.11 7 74%.11 8.11 9 2022 2021-2022.14 10 2023 9.3ZB.15 11.15 12 2025 1800.16 13 AI.16 14 46%.17 15.17 16 2021 IDC 62%.18 17 2020.20 18 2022.22 19.22 20.22 21.22 22.23 23.23 24 ROE 6.57%.24 25.24 26.24 1.5 2.8 3 2022.9 4.13 5/.19 6 2022.20 7/.21 8+.25 4 6 1 wind 26.42%5 9 5 24 10%1 1.1 1978-2002 1978 1992 1993 1998 1978-1994 77.6%34.1%2003-2019 2003 2013 2015 2016 144 125 2018 2019 210 2020 2020-2022 5 1 国 企改革路 线图：放权让 利 抓大 放小-国 资监管 重 组混改-科 技引领 战 略支撑 第一阶段 管 理体制改 革，扩 大企业 自主权（1978-1982 年）下放权力 承认企业拥有部分决策权，政府向企业下放权力 利润保留 允许企业在利润中保留一部分财务支配权而非利润全部上交 计 划与市场 关系探 索（1983-1992 年）利改税 国企按国家规定的税种及税率缴纳税金，税后利润完全归企业支配 承包经营责任制 国有企业所有权与经营权相分离，进一步下放权力 确 立市场化 改革方 向（1993-1997 年）现代企业制度 建立适应市场经济的、产权清晰、权责明确、政企分开和管理科学的现代企业制度，1994 年施行新的公司法 所有权改革“抓大放小”方针，将中小国有企业私营化 重 组（1998-2002 年）三年重组 加快国企重组，减轻债务负担，解决不良贷款问题 第 二 阶 段 国 资监管改 革（2003-2013 年）国有资产管理体制改革 组建国有资产监督管理机构，坚持“国家所有，分级代表”原则 国企股份制改革 倡导国企股份制改革，发展混合所有制经济 自然垄断行业改革 几大垄断性行业如电力、航空形成多家竞争的格局 混改+供给侧 改革（2014-2019 年）管资本 国有资产监管由“管资产”转变为“管资本”三去一降一补 国有企业去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板 积极推动兼并重组 横向重组、纵向合并、专业化整合，促进国企提质增效 有序推进混合所有制改革“双百企业”行动开展，央企混改试点有序推进 第 三 阶 段 三 年行动方 案（2020-2022 年）重新厘定央企主责主业 加快非主业、非优势业务的“两非”剥离，抓好无效资产、低效资产的“两资”处置“科改企业”行动展开 支持国有科技型企业在自主创新能力上取得新突破，打造国有科技型企业的改革样板和创新尖兵 重点领域兼并重组提速 装备制造、化工产业、海工装备、海外油气资产等专业化整合提速 新 一轮国企 改革（2023-至今）央国企考核重视盈利质量“一利五率”、“一增一稳四提升”提高战略安全支撑 增强重要能源的支撑托底，加大对通信网络、新技术、算力等新型基础设施建设的投入，提升应对各类不确定性的能力 科技创新国家队“双百企业”“科改企业”双扩围，以更大力度打造前瞻性战略性新兴产业 6 1 1978-1994 1995 2 2014 Wind 1.2+7”70%-80%2020 76%2018 1 2022 2010-2022 8.79%8 2/2023 5 5 2023 4 28 2023 4 21 2023 3 20 2023 3 17 2022 12 15 2022 10 16 3 9 3 2022 2018 5 2018-2019 2018 3 2018-2019 2019 2022 1 2022 2 2 24 2022 2 2022 8 2022 8 2022 8 2022 3 4 iFinD 2+2.1+60%+2023 5 24 10 94.3%86.5%89.2%45.9%85.3%66.7%77.5%75.4%69.1%63.7%+2022 A CR5 89%59%CR5 38%CR5 74%CR5 84%CR5 42%+2023 5 24 20 76%A 20 50%30 20 85%30 20 65%5 Wind 2023 5 24 11 6 CR5 Wind CR5 2022 A 7 74%Wind CR5 2022 A 8 Wind 2023 5 24 A 12 2.2 2014 2018 2015 2019 2021 2022 2025 4 2023 80%2022 6.7 21.3%2021 2021 6.6ZB 2021 500 2025 2200 Amazon Kinesis Data Streams 2022 1.2%588 2025 1800 13 2022 2019 2022 9 34%12%46%2021 IDC 62%IDC AI IP 4 2023 3 2023 2 2522 2022 12 2022 12 2022 10 2022 6 14 2022 4 2022 1 2025 2020 5 2020 4 2019 11 9 2022 2021-2022 Wind 15 10 2023 9.3ZB 11 16 12 2025 1800 2019-2022 27%13 AI 17 14 46%2022 15 18 16 2021 IDC 62%2.3 2023 15537 7.2%0.1pct 4 2022 7.1%2021 6.8%2020 6.6%100 70%-80%30%2022 81%18%19 2022 5 23 PE 55.48 13.14%21.46%26.48%2023 23.91%1.84%5/2023/3/20 2023/3/16 3 20%2022/10/16 2021/12/6 2035 2021/11/3,20 17 2020 Wind 6 2022 2023-01-12 100%2022-12-24 100%100%2022-05-27 2022-01-13 100%,88.58%,100%,44.64%10%2022-01-12 Wind 2.4 3 2022 21 2023 3 2023 3 10 4 30 A OPEC 2021 2022 ROE ROE PB PB ROE PB ROE 7/2023 2023 4 2023 3 2023 2023 3 2022 12 2022 10 2021 3 20%22 18 2022 wind 19 20 Wind Wind 21 2022 23 22 Wind 23 Wind 2023 5 18 3+R O E R OE 5%2023 5 24 2022 ROE 12.32%21.74%5.59%PB 8.3%35.9%37.8%ROE 8.60%3.27%2.06%PB 21.0%23.2%43.9%ROE 4.62%PB 52.1%24 ROE PB ROE 4.9%14.7%6.0%ROE 3.9%2.9%3.2%PB 3.3 1.1 2.3 PB 4.0 1.6 3.1 24 ROE 6.57%Wind 2023 5 24 25 26 Wind 2023 5 24 Wind 2023 5 24 25 8+%2023E 2023E%PE(TTM)PB(LF)+601857.SH 54.3 14037.7 1481.6-0.8 9.1 1.0 600938.SH 20.7 8723.7 1259.5-11.1 6.3 1.4 600028.SH 47.9 7733.3 763.6 15.2 12.1 1.0 601088.SH 5.6 5795.6 716.7 2.9 8.4 1.4 601225.SH-6.6 1683.1 300.5-14.4 4.6 1.5 601898.SH-1.9 1121.7 230.6 26.4 6.0 0.8 600188.SH-11.0 1483.0 300.1-2.5 5.0 1.7 600011.SH 34.6 1607.5 98.2 232.9 3.3 600795.SH-2.1 745.5 70.4 149.2 27.3 1.6 600027.SH 22.4 731.2 51.0 5010.4 118.5 1.9 001289.SZ 13.0 1730.0 82.6 61.6 33.3 2.6+002179.SZ-3.0 905.0 34.1 25.3 30.4 5.1 000733.SZ-19.9 476.1 30.5 28.2 19.0 4.5 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