资源描述
请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明 industryId investSuggestion(investSuggestionChange 重点公司 评级 宁德时代 买入 亿纬锂能 增持 科达利 增持 恩捷股份 增持 relatedReport 成本技术优势夯实龙头地位，关 注 新 能 源 车 下 半 场 机 遇 锂电池行业 2023 年中期策略报告 2023-6-27 emailAuthor 王帅 S0190521110001 assAuthor 孙曌续 S0190522010001 summary 新能源车销量：中美市 场 持续增长，海外有望迎 来 复苏。7 月 新能 源乘 用车批发 销量 达到 73.7 万 辆，同比 增长 30.7%。今 年 以来累 计批 发 428 万辆，同 比增 长 41.7%。2023 年 7 月美 国新 能源 车销 量达 13.1 万 辆，同比+55.3%，中美 新能 源车 市 场保持 增长 势头。欧洲 八 国 1-7 月新 能源 车注 册量达 120.5 万，同比 增加 20.1%，欧洲 新能 源车 市场 重新回 到增 长通 道。2023Q2 2452.11 17.06%58.82%2023Q2 11.48%2020Q2 2023Q2 2023Q2 2022Q2 20.51%17.72%2023Q2 2022Q2 10.96%8.23%2023Q2 23H2 风险提示：政策效果不 及 预期；下游需求不及预 期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；行业政 策变 化。title createTime1 2023 9 13 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-2-1.-4-2.-7-2.1.-7-2.2.-9-2.3.-12-2.4.-14-2.5.-15-2.6.-19-2.7.-20-3.-22-1.-4-2.-4-3 2023 7 73.7.-5-4 2023 7 79.6%.-5-5 2023 7+37.1%.-5-6 2023 82.4.-6-7 2023 1400.-7-8 2023Q2.-7-9 2023Q2.-7-10 2023Q2.-8-11 2023Q2.-8-12.-8-13 2022.-9-14 2023Q2 33.21%.-9-15 2023Q2 87.14%.-9-16.-10-17.-10-18 2023Q2.-10-19 2023Q2.-11-20 2023Q2 167.98.-11-21.-11-22.-12-23.-12-24.-13-25.-13-26 2023Q2.-13-27.-14-28 2023Q2 126.18.-14-29.-14-30.-15-31.-15-32.-16-33.-16-34.-16-0YCXuNqNsRnMqOsRmRqPoPaQdN7NnPqQnPtQeRnNwPeRpOtPbRmNrNMYsQzRMYpOoM 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-3-35.-16-36.-17-37 2023Q2.-17-38 2023Q2.-17-39 2023Q2.-18-40 2023Q2.-18-41.-19-42 2023Q2 39.20.-19-43.-19-44.-20-45.-20-46 2023Q2 1389.40.-21-47 2023Q2 49.89%.-21-48.-21-49.-22-请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-4-1 2022 12 31 2023 6 2024-2025 2026-2027 2021 50/2022 11 1 2 7 73.7 30.7%428 41.7%7 7 8.8 79.6%25.7%52.52.251.81.264.51.81.621.30.913.41.82.41.50 1 2 3 4 5 62018 2019 2020 2021 2022 250R 200 200R 250 250R 300 300R 400 R40001000002000003000004000005000006000007000002021-09-032021-10-102021-11-162021-12-232022-01-292022-03-072022-04-132022-05-202022-06-262022-08-022022-09-082022-10-152022-11-212022-12-282023-02-032023-03-122023-04-182023-05-252023-07-012023-08-07/请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-5-3 2023 7 73.7 4 2023 7 79.6%2023 1-7 120.5 20.1%2023 2023 7+37.1%22.3%12 39.9%5 2023 7+37.1%PF A KBA SM M T 2023 7 13.1+55.3%+0.4%2023 4-100%-50%0%50%100%150%0204060801 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023-200%0%200%400%600%800%1000%1200%0246810122022 2023 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%020406080100120 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-6-6 2023 82.4 M a rk L i n e s C 2023 897.2 2023 286.9 2030 50%2023 173.4 2023 1400 2025 2000 2023 657.49GWh 2025 1400GWh TWh-10%0%10%20%30%40%50%60%70%024681012141 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021()2022()2023()请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-7-7 2023 1400 M a rk L i n e s 2.2.1 板块 营收和利 润继续降 速。2023Q2 板块合计 实现 营收 2452.11 亿元，同比 增长17.06%，环 比增 长 58.82%，同比 增速 连续 两个 季度 回落。扣非 归母 净利 润来 看，公司 2023Q2 同比 下降 11.48%，2020Q2 以来 首次 同比 增速转 负。板 块增 速回 落 一方面是受到行 业下游去 库 存的影响，阶 段性影响 出 货增长，另一 方面也收 到 行业主要原 材料 价格 显著 回落，电池 及材 料价 格下 滑的 影响。8 2023Q2 9 2023Q2 win d win d 2023Q2 2023Q2 350.63 2022Q2 173.05 2023Q1 0%20%40%60%80%100%120%140%050010001500200025002020 2021 2022 2023E 2024E 2025E-20%0%20%40%60%80%100%120%140%05001000150020002500300035002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-100%0%100%200%300%400%500%600%0501001502002503002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-8-10 2023Q2 11 2023Q2 win d win d 2023Q2 2023Q2 2022Q2 20.51%17.72%2023Q2 2022Q2 10.96%8.23%2023Q2 12 win d 2022 2023Q2 2022 202201002003004005002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%23Q2 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-9-18.91%19.72%19.24%20.48%13 2022 win d 2.2 2023Q2 209.26 33.21%2023Q2 3.33 87.14%14 2023Q2 33.21%15 2023Q2 87.14%win d win d 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 2023Q2-50%0%50%100%150%200%250%01002003004005002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-200%-100%0%100%200%300%400%500%-10-50510152025302019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-10-16 17 2023Q2 35.55 2022Q1 18 2023Q2 win d 2023Q2 6.10%2022Q2 8.97%1.87%1.49%2022Q2 6.74%1.38%2021 0100000200000300000400000500000(/)523(/622/811/0100000200000300000400000500000600000/-40-30-20-10010203040 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-11-19 2023Q2 win d 2.2 2023Q2 2023Q2 167.98 9.08%13.23%6.53 14.14%27.04%20 2023Q2 167.98 21 win d win d 2023Q2 11.57%2022Q2 1.14%0.14%5.13%2022Q2 0.05%0.77%2022-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%02468102019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-12-22 win d 2023Q2 28.78 23 win d 2.3 2023Q2 174.11 0.67%2023 2022 0%5%10%15%20%25%-60-50-40-30-20-10010203040 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-13-24 25 win d win d 2023Q2 16.22 28.55%2023Q2 26.62 26 2023Q2 win d 2023Q2 2021 2022H2 2023 2023Q2 19.71%0.52%10.01%0.20%-50%0%50%100%150%200%0501001502002502019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-100%0%100%200%300%400%500%600%051015202530352019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-15-10-5051015202530 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-14-27 win d 2.4 2023Q2 126.18 25.58%20.07 22.36%28 2023Q2 126.18 29 win d win d 2023Q2 24.27 0%5%10%15%20%25%30%35%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0204060801001201402019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-100%-50%0%50%100%150%200%0510152025302019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-15-30 win d 2023Q2 28.88%6.98%2021 2023Q2 16.85%31 win d 2.5 2023Q2 108.68 24.58%12 59.71%-20-10010203040 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-16-32 33 win d win d 34 35 win d 2023Q2 2023Q2 29.25 11.84%-50%0%50%100%150%200%0501001502002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-500%0%500%1000%1500%2000%-20-10010203040502019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY 0.00100000.00200000.00300000.00400000.00500000.00600000.00/05101520253035 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-17-2023Q2 23.94%10.63pct 10.79%10.79pct 36 win d 2.6 2023Q2 38.94 6.47%0.11 97.16%2020Q1 37 2023Q2 38 2023Q2 win d win d 2023Q2 2.23-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2-100%0%100%200%300%400%500%010203040502019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-500%0%500%1000%1500%2000%2500%-2-101234562019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-18-39 2023Q2 win d 2022 2022 2023Q2 5.29%0.38%40 2023Q2 win d 2022-8-6-4-2024681012 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-19-41 2.6 2023Q2 39.20 27.30%Q1 2023Q2 2.86 28.15%42 2023Q2 39.20 43 win d win d 2023Q2 2023Q2 4.28 2022Q3 0200004000060000800001000001200001400002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-098m-6m-8um/6um/1#/-100%-50%0%50%100%150%200%250%010203040502019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-200%0%200%400%600%800%00.511.522.533.52019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-20-44 win d 2023Q2 20.48%9.76%45 win d 2.7 2023Q2 1389.40 42.65%125.52 49.89%-4-3-2-1012345 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-21-46 2023Q2 1389.40 47 2023Q2 49.89%win d win d 2023Q2 196.22 2023Q1 2022Q4 48 win d 2023Q2 19.72%9.51%-50%0%50%100%150%200%05001000150020002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY-100%0%100%200%300%400%500%0204060801001201401602019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 YOY 050100150200250300350400 请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-22-49 win d 3.0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%请 务必阅读 正文之 后的信 息披露 和重要声 明-23-12 300 50 500 15%5%15%-5%5%-5%/1934 15a-6/36 15 200135 6 SK 32 01-08 100020 5001 T2 52 518035
展开阅读全文