资源描述
w w w.chi nast oc k.c o Table_IndustryName Table_ReportDate 2023 9 13 Table_Title 行业深 度报 告模 板 AI Table_InvestRank():Table_Summary 1H23 1H23 ST*ST 6.48%8.72%1H23 yoy+0.22pct yoy+0.23pct ROE ROE 1H23 0.11pct PE TTM 2023 5%7.97%29.55%300 33.18%22.36%PE TTM 45.29%63.95%300 57.32%AI AI+2Q23 2Q23 1Q23 AI 2023 AI+ICT ICT 300394 300308 300502 000988+A+H A+H A+H 5G Table_Authors 010-80927619 zhaoliangbi_ S0130522030003 Table_Research Wind 5G 5G 5G-40%-20%0%20%40%60%/1.2 1H23.2 2Q23.4.6 1H23.6 1H23.7 2Q23.8.9+IDC.9.11.16 1H23 5G.18.20.20 1ZAZzQnQoNnMtNsRmRtMpO6M8Q6MoMmMmOoNjMpPuNfQqRyQaQrQsONZpPqPvPrMmQ/2 1H23 SW 2021 ST*ST 6.48%8.72%1H23 9.44%1.81pct 0.66pct 1H23 28.29%0.22pct 10.22%0.23pct 1 1H23 2 Wind Wind 1H23 15.74%0.11pct 1H23 0.35pct 3.46%2023 1Q22 22.87%1H23-3.84%1Q23 1H23 12.8%1.37pct 1Q23 3.71%0.35%8.67%7.89%7.72%8.78%8.45%7.76%7.62%9.44%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23归母净利 润率 营收增速 归母净利 润增速0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%1Q171H173Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H23毛利率-净 利 率 剪 刀 差 毛利率 净利率/3 3 4 Wind Wind 1H22 71 62 58 52 2022 5 1H23()6 1H23 62()Wind Wind 7 1H23()8 1H23 1H22()Wind Wind ROE ROE 1H23 5.28%1H21 0.19pct 3.26pct 0.30 0.15 ROE 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%3Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H23四费占营 收比（右）研发费用 率财务费用 率 管理费用 率销售费用 率0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23存货占资 产比 存货YoY 营收YoY0.0010.0020.0030.0040.001H21 1H22 1H230.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001H21 1H22 1H230204060801H22 1H2354.0056.0058.0060.0062.0064.0066.00利润-营收 增速差 值为正 利润-营收 差值为 负1H22 1H23/4 9 1H23 ROE%10 1H23 Wind Wind 2Q23 2 Q 2 3 4.37%8.10%1Q23 2.86pct 2Q23 2Q23 11.05%3.42pct 1.22pct 1H23 30.22%0.54pct 12.12%0.44pct 11 2Q23 12 2Q23 Wind Wind 2Q23 15.60%0.29pct 2Q23 2Q23 0.38pct 3.83%-6-4-202468-4-20246810同比增长（右）通信(申万)-0.06-0.05-0.04-0.03-0.02-0.0100.010.020.030.040.050.000.100.200.300.400.500.600.701Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q23通信(申万)同比增长（右）8.19%6.15%7.72%9.83%7.81%5.71%7.62%11.05%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23归母净利 润率 营收增速 归母净利 润增速0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%1Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q23毛利率-净 利率剪 刀差 毛利率 净利率/5 13 2Q23 Wind 71 62 58 52 2022 14 2Q23 15 2Q23 Wind Wind 16 1H23 17 1H23 1H22 Wind Wind 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%3Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H23四费占营 收比（右）研发费用 率 财务费用 率管理费用 率 销售费用 率0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002Q21 2Q22 2Q230.005.0010.0015.0020.0025.0030.002Q21 2Q22 2Q230.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001H22 1H230.0020.0040.0060.0080.00利润-营收 增速差 值为正 利润-营收 差值为 负1H22 1H23/6 2021/9/8-2023/9/8 300 2023 AI 18 19 Wind Wind SW 2021 PE TTM 2023 5%7.97%29.55%300 33.18%22.36%PE TTM 45.29%63.95%300 57.32%20 PE TTM 21 PE TTM Wind Wind 1H23 4 17-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%通信(申万)创业板指深证成指 沪深300-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%通信(申万)创业板指深证成指 沪深300020406080100120140160通信(申万)上证指数 沪深300创业板指 深证成指0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%通信(申万)上证指数 沪深300创业板指 深证成指/7 1-U/IDC 5G W i n d 1H23 1H23 1H22 1H23 6.70%4.42%3.95%5.94%2.28pct 26.77%0.25pct 0.22pct 0.18pct 28.04%35.60%28.48%22 1H23 23 1H23 Wind Wind-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 2022A 1Q23 1H23运营商 物联网 通信应用 板块 算力20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%运营商 物联网 通信应用 板块 算力/8 1H22 2.46pct 18.63%1.70pct 3.28pct 13.48%1H22 1H23 1H23 24 1H23 25 1H23 Wind Wind 2Q23 2Q23 2Q23 1Q23 pct 16.42%28.57%0.25pct 0.22pct 0.18pct 28.04%35.60%28.48%26 2Q23 27 2Q23 Wind Wind 10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%运营商 物联网 通 信 应 用 板 块 算力0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%运营商 物联网 通信应用 板块 算力-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23运营商 物联网 通信应用 板块 算力20.00%22.00%24.00%26.00%28.00%30.00%32.00%34.00%36.00%38.00%4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23运营商 物联网 通信应用 板块 算力/9 1H22 28 2Q23 2.24pct 16.86%0.3pct 15.62%0.24pct 2Q23+2023 28 2Q23 29 2Q23 Wind Wind+IDC IDC AI 1H23 IDC 30 1H23 31 1H23 Wind Wind IDC 1H23 0.66pct 14.49%IDC 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23运营商 物联网 通 信 应 用 板 块 算力-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23运营商 物联网 通信应用 板块 算力-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%1H21 3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 2022A 1Q23 1H23IDC及温控 光模块 光器件10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23IDC 及温控 光模块 光器件/10 IDC 1H23 1.82pct 14.81%800G 1.6T 32 1H23 33 1H23 Wind Wind 2Q23 2Q23 1H23 IDC IDC 2Q23 1H23 1Q23 2Q23 34 2Q23 35 2Q23 Wind Wind 36 2Q23 37 2Q23 Wind Wind 10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%22.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23IDC 及温控 光模块 光器件0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23IDC及温控 光模块 光器件-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%1H21 3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23IDC及温控 光模块 光器件20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23IDC 及温控 光模块 光器件8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%22.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23IDC 及温控 光模块 光器件-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23IDC及温控 光模块 光器件/11 PE 2023 2023 6 PE IDC PE 38 PE 39 PE Wind Wind 1H23 40 1H23 41 1H23 Wind Wind 1H23 1.81pct 25.79%020406080100120140光器件 IDC及温控 光模块-100%-50%0%50%100%150%200%光器件 IDC及温控 光模块0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 2022A 1Q23 1H23主设备商光纤光缆运营商通信设备 及服务 商10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23主设备商 光纤光缆运营商 通信设备 及服务 商/12 42 1H23 43 1H23 Wind Wind 2Q23 1Q23 2Q23 1Q23 1H23 2Q23 1H23 44 2Q23 45 2Q23 Wind Wind 46 2Q23 47 2Q23 Wind Wind 2023 2023 4 2023 2023 4 2023 7 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23主设备商 光纤光缆运营商 通 信 设 备 及 服 务 商-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23主设备商 光纤光缆运营商 通信设备 及服务 商-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23主设备商 光纤光缆运营商 通信设备 及服务 商10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23主设备商 光纤光缆运营商 通信设备 及服务 商0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23主设备商 光纤光缆运营商 通信设备 及服务 商-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23主设备商 光纤光缆运营商 通信设备 及服务 商/13 PE 48 PE 49 PE Wind Wind 1H23 5307.19 6.80%2586.79 7.68%1918.33 8.83%2023 761.73 8.39%201.53 10.18%54.44 13.74%50 1H23%51%Wind Wind 50%1H23 814 1832 44.43%1H23 416 990 42.02%1H23 276 769 35.89%2022 49.68%45.08%38.27%020406080100主设备商 运营商通信设备 及服务 商 光纤光缆-40%-20%0%20%40%60%80%主设备商 运营商通信设备 及服务 商 光纤光缆02468101214中国移动 中国联通 中国电信1H20 1H21 1H22 1H2314.36526.49347.798705101520中国移动 中国联通 中国电信1H20 1H21 1H22 1H23/14 52 53 2022 2023%Wind Wind 118 28.4%4.1pct 33%23%1H23 301 IDC 47.8 1.1 80.4 9.1 9.4EFLOPS 1.4EFLOPS 4.7EFLOPS 62.1%3.7EFLOPS 19.4%53.4 70%32 202 IDC 1.7 38 54%55%IPTV 1,880 19.2%CHBN 1H23 1043.86 235.08 14.6%18.4%DICT 601.77 24.9%101.47 25.9%130.37 12.5%2593.98 649.46 1.3%9.3%172.86 21.4%1H23 81427641618327699900200400600800100012001400160018002000中国移动 中国联通 中国电信1H23 2023E00.10.20.30.40.50.6中国移动 中国联通 中国电信1H22 1H23移动网 运营系统 和基础 设施 宽带网 产业数字 化 政企及创 新业务 家庭互联 网及固 话移动网络 承载网、基础设 施及其 它/15 688.02 16.75%1016.07 620.24 2.68%3.60%430 56 1H23 422 80.5%459 63.4%255 36%500 IaaS top3 IaaS+PaaS 100%IaaS IaaS+PaaS 5G ARPU ARPU ARPU 52.4 1H23 976 5G 1.01 924 XR 5G 5G 73.4%ARPU 46.2 0.4%8,700 90%ARPU 57 58 ARPU/0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%0100200300400500中国电信 中国联通 中国移动1H23 YoY政企及创 新业务 家庭互联 网及固 话移动网络 承载网、基础设 施及其 它/16 1H23 17.47%/10.96%1.79pct 41.14%59 1H23 60 1H23 Wind Wind 1H23 1H23/3.42pct 1.08pct 4.72%1H22 1Q23 61 1H23 62 1H23 Wind Wind 2Q23-50.00%0.00%50.00%100.00%3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 2022A 1Q23 1H23北斗上游 及导航 应用 车/物联网智能控制 器 连接器工业物联 网 载波通信 及电网0.00%20.00%40.00%60.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23北斗上游 及导航 应用 车/物联网智 能 控 制 器 连接器工业物联 网 载波通信 及电网0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23北斗上游 及导航 应用 车/物联网智能控制 器 连接器工业物联 网 载波通信 及电网-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%1Q21 1H21 3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 2022A 1Q23 1H23北斗上游 及导航 应用 车/物联网智 能 控 制 器 连接器工业物联 网 载波通信 及电网/17 2Q23 1H23 2Q23 IDC 2Q23 1H23 1Q23 2Q23 63 2Q23 64 2Q23 Wind Wind 65 2Q23 66 2Q23 Wind Wind/PE 3.71%PE 4.09%/PE 16.87%PE 5.60%/ToB/C PE 67 PE 68 PE-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23北斗上游 及导航 应用 车载模组智能控制 器 连接器工业物联 网 载波通信 及电网0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23北斗上游 及导航 应用 车载模组智能控制 器 连接器工业物联 网 载波通信 及电网0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23北斗上游 及导航 应用 车载模组智能控制 器 连接器工业物联 网 载波通信 及电网-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%1Q21 1H21 3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23北斗上游 及导航 应用 车载模组智能控制 器 连接器工业物联 网 载波通信 及电网/18 Wind PE 150 Wind PE 100%-100%1H23 5G 1Q23 1H23 5G 1H22 1H22 1H22 5G 1H23 1H22 5G 27.84%42.27%5G 1H23 5G 5G 69 1H23 70 1H23 Wind Wind 050100150北斗上游 及导航 应用 车/物联网智能控制 器 连接器载波通信 及电网 工 业 物 联 网-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%北斗上游 及导航 应用 车/物联网智能控制 器 连接器载波通信 及电网 工业物联 网-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 2022A 1Q23 1H23智能卡 视频会议 5G应用 专网通信0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23智能卡 视频会议 5G应用 专网通信/19 1H23 1H23 0.15pct 24.57%3.54pct 1.64pct 35.38%1.47pct 34.35%71 1H23 72 1H23 Wind Wind 2Q23 2Q23 1H23 73 2Q23 74 2Q23 Wind Wind 75 2Q23 76 2Q23 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23智能卡 视频会议 5G应用 专网通信-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q222022A1Q231H23智能卡 视频会议 5G应用 专网通信-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%3Q21 2021A 1Q22 1H22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23智能卡 视频会议 5G应用 专网通信0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23智能卡 视频会议 5G应用 专网通信/20 Wind Wind 7.87%6.01%5G PE 34.01%76.86%67.30%73.21%5G 77 PE 78 PE Wind Wind AI+ICT 5G ICT 300394 300308 300502 000988+A+H A+H A+H 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23智能卡 视频会议 5G应用 专网通信-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%3Q182018A1Q191H183Q192019A1Q201H203Q202020A1Q211H213Q212021A1Q221H223Q224Q221Q232Q23智能卡 视频会议 5G应用 专网通信0%5000%10000%15000%20000%25000%30000%35000%专网通信 智能卡 5G应用 视频会议-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%专网通信 智能卡5G 应用 视频会议/21 5G /22 1 1H23.2 2.2 3.3 4.3 5 1H23().3 6 1H23 62().3 7 1H23().3 8 1H23 1H22().3 9 1H23 ROE%.4 10 1H23.4 11 2Q23.4 12 2Q23.4 13 2Q23.5 14 2Q23.5 15 2Q23.5 16 1H23.5 17 1H23 1H22.5 18.6 19.6 20 PE TTM.6 21 PE TTM.6 22 1H23.7 23 1H23.7 24 1H23.8 25 1H23.8 26 2Q23.8 27 2Q23.8 28 2Q23.9 29 2Q23.9 30 1H23.9 31 1H23.9 32 1H23.10 33 1H23.10 34 2Q23.10 35 2Q23.10 36 2Q23.10 37 2Q23.10 38 PE.11 39 PE.11 /23 40 1H23.11 41 1H23.11 42 1H23.12 43 1H23.12 44 2Q23.12 45 2Q23.12 46 2Q23.12 47 2Q23.12 48 PE.13 49 PE.13 50 1H23%.13 51%.13 52.14 53 2022 2023%.14 54%.14 55%.14 56.15 57.15 58 ARPU/.15 59 1H23.16 60 1H23.16 61 1H23.16 62 1H23.16 63 2Q23.17 64 2Q23.17 65 2Q23.17 66 2Q23.17 67 PE.17 68 PE.17 69 1H23.18 70 1H23.18 71 1H23.19 72 1H23.19 73 2Q23.19 74 2Q23.19 75 2Q23.19 76 2Q23.19 77 PE.20 78 PE.20 /24 1.7 /25 Table_Resume&2022 8 6 2018/2019 II-2020 Wind 2022 Choice 6-12 300 20%6-12 300 20%Table_Avow table_contact 3088 20 0755-83479312 suyiyun_ 0755-83471683 chengxi_ 99 31 021-20252671 liyangyang_ 021-60387901 luyunru_ 8 1 010-80927721 嫚 010-80927722 tangmanling_
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