20230224-中国银河-2022年四季度货币政策执行报告速览_5页_1mb.pdf

创造财富 担当责任股票代码：601881.SH 06881.HK中国银河证券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO.,LTD.2022 年四季度货币政策执行报告速 览刘 丹银河证券研究院 总量&固收团队2023.02.242 0 2 2 年 四 季 度 执 行 报 告 2 0 2 2 年 三 季 度 执 行 报 告2023.2.24 2022.11.16总基调坚 持 稳 中 求 进 工 作 总 基 调，全 面、完 整、准 确 贯 彻 新 发 展 理 念，助 力 加 快 构 建新 发 展 格 局、扎 实 推 进 中 国 式 现 代 化。从 战 略 全 局 出 发，从 改 善 社 会 心 理 预 期、提 振 发 展 信 心 入 手，坚 持 系 统 观 念，做 到“六 个 更 好 统 筹”，把 实 施 扩 大 内需 战 略 同 深 化 供 给 侧 结 构 性 改 革 有 机 结 合，加 大 宏 观 政 策 调 控 力 度，建 设 现 代中 央 银 行 制 度，充 分 发 挥 货 币 信 贷 政 策 效 能，重 点 做 好 稳 增 长、稳 就 业、稳 物价 工 作，推 动 金 融 支 持 实 体 经 济 实 现 质 的 有 效 提 升 和 量 的 合 理 增 长，为 全 面 建设社会主义现代化国家开好局、起好步。坚 持 稳 字 当 头、稳 中 求 进，深 化 金 融 体 制 改 革，建 设 现 代 中 央 银 行 制 度，抓 好 政 策 措施 落 实，着 力 稳 就 业 稳 物 价，发 挥 有 效 投 资 的 关 键 作 用，巩 固 和 拓 展 经 济 回 稳 向 上 态势，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。国内外经济形势及展望近 期 全 球 通 胀 有 所 回 落，但 仍 处 于 历 史 高 位。主 要 发 达 经 济 体 持 续 加 息 缩 表 进程，世 界 经 济 复 苏 动 能 减 弱，全 球 金 融 市 场 大 幅 波 动。本 轮“加 息 潮”的 累 积效 应 还 将 显 现，未 来 需 关 注 其 对 全 球 经 济 增 长、资 本 流 动、市 场 运 行 等 带 来 的影响。也 要 看 到，当 前 外 部 环 境 依 然 严 峻 复 杂，国 内 经 济 恢 复 的 基 础 尚 不 牢 固 综合 来 看，我 国 经 济 韧 性 强、潜 力 大、活 力 足，长 期 向 好 的 基 本 面 没 有 改 变，要坚 定 做 好 经 济 工 作 的 信 心，全 面 深 化 改 革 开 放，着 力 扩 大 国 内 需 求，保 持 外 贸外资稳定，巩固和拓展经济运行回升势头。全 球 通 胀 仍 维 持 高 位，主 要 发 达 经 济 体 货 币 政 策 延 续 收 紧 态 势，在 稳 物 价 和 稳 增 长 之间 艰 难 权 衡，叠 加 地 缘 政 治 冲 突、疫 情 蔓 延 和 能 源 食 品 危 机 等 诸 多 因 素 扰 动，世 界 经济 活 动 普 遍 放 缓，金 融 市 场 大 幅 震 荡，潜 在 风 险 值 得 高 度 警 惕。2022 年，面 对 复 杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，加快落实稳经济一揽子政策措施，有力支持宏观经济大盘稳定，经济总量再上新台阶。也 要 看 到，当 前 外 部 环 境 更 趋 复 杂 严 峻，海 外 通 胀 高 位 运 行，全 球 经 济 下 行 风 险 加大，国 内 经 济 恢 复 发 展 的 基 础 还 不 牢 固 但 要 看 到，我 国 构 建 新 发 展 格 局 的 要 素 条件 较 为 充 足，有 效 需 求 的 恢 复 势 头 日 益 明 显，经 济 韧 性 强、潜 力 大、活 力 足，长 期 向好 的 基 本 面 没 有 改 变。物 价 涨 幅 总 体 温 和，但 要 警 惕 未 来 通 胀 反 弹 压 力。展 望 未来，我 国 经 济 总 供 求 大 体 平 衡，货 币 政 策 保 持 稳 健，产 业 链、供 应 链 运 转 较 为 通 畅，居 民 通 胀 预 期 平 稳，具 备 保 持 物 价 水 平 基 本 稳 定 的 有 利 条 件。同 时，也 要 高 度 重 视 未来通胀升温的潜在可能性。值得关注的问题海外高通胀回落的幅度和速度存在不确定性；全球经济下行压力加大；一些领域金融风险恐加快暴露；新的“气候保护主义”值得警惕。全球高通胀挑战依然严峻；高度警惕经济下行压力在全球更广范围蔓延的风险；金融体系脆弱性不断积累，潜在风险不容忽视。货币政策稳 健 的 货 币 政 策 要 精 准 有 力。要 搞 好 跨 周 期 调 节，既 着 力 支 持 扩 大 内 需，为 实体 经 济 提 供 更 有 力 支 持，又 兼 顾 短 期 和 长 期、经 济 增 长 和 物 价 稳 定、内 部 均 衡和 外 部 均 衡，坚 持 不 搞“大 水 漫 灌”，稳 固 对 实 体 经 济 的 可 持 续 支 持 力 度。保持 流 动 性 合 理 充 裕，保 持 信 贷 总 量 有 效 增 长，保 持 货 币 供 应 量 和 社 会 融 资 规 模增 速 同 名 义 经 济 增 速 基 本 匹 配，助 力 实 现 促 消 费、扩 投 资、带 就 业 的 综 合 效 应。加 大 稳 健 货 币 政 策 实 施 力 度，搞 好 跨 周 期 调 节，兼 顾 短 期 和 长 期、经 济 增 长 和 物 价 稳定、内 部 均 衡 和 外 部 均 衡，坚 持 不 搞“大 水 漫 灌”，不 超 发 货 币，为 实 体 经 济 提 供 更有 力、更 高 质 量 的 支 持。保 持 流 动 性 合 理 充 裕，指 导 政 策 性、开 发 性 银 行 用 好 用 足 政策 性 开 发 性 金 融 工 具 额 度 和8000亿 元 新 增 信 贷 额 度，引 导 商 业 银 行 扩 大 中 长 期 贷 款 投放，保 持 货 币 供 应 量 和 社 会 融 资 规 模 合 理 增 长，力 争 经 济 运 行 实 现 更 好 结 果。（删 掉“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”表述）货币政策工具结 构 性 货 币 政 策 工 具 聚 焦 重 点、合 理 适 度、有 进 有 退，引 导 金 融 机 构 加 强 对 普惠 金 融、科 技 创 新、绿 色 发 展 等 领 域 的 金 融 服 务，推 动 消 费 有 力 复 苏，增 强 经济增长潜能。持续发挥政策性开发性金融工具的作用，更好地撬动有效投资。发 挥 结 构 性 货 币 政 策 工 具 的 激 励 引 导 作 用。保 持 再 贷 款、再 贴 现 政 策 稳 定 性，继 续 对 涉 农、小 微 企 业、民 营 企 业 提 供 普 惠 性、持 续 性 的 资 金 支 持。实 施 好 普惠 小 微 贷 款 支 持 工 具，保 持 对 小 微 企 业 的 金 融 支 持 力 度，支 持 稳 企 业 保 就 业。继 续 并 行 实 施 碳 减 排 支 持 工 具 和 支 持 煤 炭 清 洁 高 效 利 用 专 项 再 贷 款，支 持 符 合条 件 的 金 融 机 构 为 具 有 显 著 碳 减 排 效 益 的 重 点 项 目 和 煤 炭 煤 电 的 清 洁 高 效 利 用提 供 优 惠 资 金。运 用 好 科 技 创 新 再 贷 款 和 设 备 更 新 改 造 专 项 再 贷 款，有 效 满 足制 造 业、社 会 服 务 领 域 和 中 小 微 企 业、个 体 工 商 户 等 设 备 更 新 改 造 信 贷 需 求。继 续 实 施 普 惠 养 老、交 通 物 流 等 专 项 再 贷 款 政 策，落 实 好 普 惠 小 微 贷 款 减 息 支持工具和收费公路贷款支持工具，推动保交楼贷款支持计划落地生效。落 实 好 普 惠 小 微 贷 款 支 持 工 具、碳 减 排 支 持 工 具 和 支 持 煤 炭 清 洁 高 效 利 用、科 技 创 新、普 惠 养 老、交 通 物 流、设 备 更 新 改 造 专 项 再 贷 款，强 化 对 重 点 领 域、薄 弱 环 节 和 受疫 情 影 响 严 重 的 行 业、市 场 主 体 的 支 持。落 实 落 细 金 融 服 务 小 微 企 业、民 营 企 业 敢 贷会贷长效机制，增强微观主体活力。结 构 性 货 币 政 策 工 具 聚 焦 重 点、合 理 适 度、有 进 有 退。保 持 再 贷 款、再 贴 现 政 策 稳 定性。继 续 对 涉 农、小 微 企 业、民 营 企 业 提 供 普 惠 性、持 续 性 的 资 金 支 持。推 动 普 惠 小微 贷 款 支 持 工 具 更 好 落 地 生 效，保 持 对 小 微 企 业 的 金 融 支 持 力 度，更 好 发 挥 其 稳 企 业保 就 业 的 重 要 作 用。并 行 实 施 好 碳 减 排 支 持 工 具 和 支 持 煤 炭 清 洁 高 效 利 用 专 项 再 贷款，科 学 有 序 支 持 碳 减 排。支 持 符 合 条 件 的 金 融 机 构 为 具 有 显 著 碳 减 排 效 益 的 重 点 项目 提 供 优 惠 利 率 融 资，引 导 金 融 机 构 按 照 市 场 化 原 则 支 持 绿 色 低 碳 发 展;支 持 煤 炭 煤电 的 清 洁 高 效 利 用，在 确 保 能 源 供 应 安 全 的 同 时 支 持 经 济 向 绿 色 低 碳 转 型，助 力 科 学有 序 实 现 碳 达 峰 碳 中 和 目 标。继 续 投 放 科 技 创 新、普 惠 养 老、交 通 物 流 三 项 专 项 再 贷款，加 快 推 动 设 备 更 新 改 造 专 项 再 贷 款 落 地 生 效，发 挥 专 项 再 贷 款 的 精 准 滴 灌、正 向激励作用。物价密 切 关 注 通 胀 走 势 变 化，支 持 能 源 和 粮 食 等 保 供 稳 价，保 持 物 价 水 平 基 本 稳 定。高 度 重 视 未 来 通 胀 升 温 的 潜 在 可 能 性，特 别 是 需 求 侧 的 变 化，不 断 夯 实 国 内 粮 食 稳 产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。服务实体经济（房地产）构 建 金 融 有 效 支 持 实 体 经 济 的 体 制 机 制。持 续 推 进 中 小 微 企 业 金 融 服 务 能 力 提升 工 程，指 导 金 融 机 构 加 快 建 立 金 融 服 务 小 微 企 业 敢 贷 愿 贷 能 贷 会 贷 长 效 机制，优 化 小 微 企 业 信 贷 政 策 导 向 效 果 评 估，不 断 提 升 小 微 企 业 金 融 服 务 的 质 量和 效 率。聚 焦 乡 村 振 兴 重 点 领 域，抓 紧 抓 好 粮 食 和 重 要 农 产 品 生 产 金 融 服 务，加 大 对 种 业 振 兴 的 金 融 支 持 力 度，持 续 助 力 全 面 推 进 乡 村 振 兴，加 快 建 设 农 业强 国。推 动 政 策 性 开 发 性 金 融 工 具 加 快 支 付 使 用，及 时 跟 进 配 套 贷 款，强 化 存续期管理，发挥资金支持项目促投资稳大盘功能。牢 牢 坚 持 房 子 是 用 来 住 的、不 是 用 来 炒 的 定 位，坚 持 不 将 房 地 产 作 为 短 期 刺 激经 济 的 手 段，坚 持 稳 地 价、稳 房 价、稳 预 期，稳 妥 实 施 房 地 产 金 融 审 慎 管 理 制度，扎 实 做 好 保 交 楼、保 民 生、保 稳 定 各 项 工 作，满 足 行 业 合 理 融 资 需 求，推动 行 业 重 组 并 购，改 善 优 质 头 部 房 企 资 产 负 债 状 况，因 城 施 策 支 持 刚 性 和 改 善性 住 房 需 求，做 好 新 市 民、青 年 人 等 住 房 金 融 服 务，确 保 房 地 产 市 场 平 稳 发 展。构 建 金 融 有 效 支 持 实 体 经 济 的 体 制 机 制。落 实 落 细 已 有 金 融 政 策 措 施。继 续 支 持 金 融机 构 对 符 合 条 件 的 贷 款 实 施 延 期 还 本 付 息，持 续 开 展 小 微 企 业 信 贷 政 策 导 向 效 果 评 估。督 促 指 导 金 融 机 构 加 快 建 立 金 融 服 务 小 微 企 业 敢 贷 会 贷 长 效 机 制，提 高 小 微 企 业 融资 可 得 性 和 便 利 性。接 续 全 面 推 进 乡 村 振 兴，指 导 金 融 机 构 优 化 资 源 配 置，推 进 金 融产 品 和 服 务 创 新，切 实 加 大 对“三 农”领 域 金 融 支 持 力 度。多 措 并 举 推 进 政 策 性 开 发性 金 融 工 具 支 持 重 大 项 目 加 快 建 设 和 资 金 支 付，支 持 项 目 配 套 融 资，扎 实 推 动 形 成 更多实物工作量。牢 牢 坚 持 房 子 是 用 来 住 的、不 是 用 来 炒 的 定 位，坚 持 不 将 房 地 产 作 为 短 期 刺 激 经 济 的手 段，坚 持 稳 地 价、稳 房 价、稳 预 期，稳 妥 实 施 房 地 产 金 融 审 慎 管 理 制 度，因 城 施 策用 足 用 好 政 策 工 具 箱，支 持 刚 性 和 改 善 性 住 房 需 求，推 动 保 交 楼 专 项 借 款 加 快 落 地 使用 并 视 需 要 适 当 加 大 力 度，引 导 商 业 银 行 提 供 配 套 融 资 支 持，维 护 住 房 消 费 者 合 法 权益，促进房地产市场平稳健康发展。利率深 化 利 率 汇 率 市 场 化 改 革，以 我 为 主 兼 顾 内 外 平 衡。继 续 推 进 利 率 市 场 化 改革，畅 通 货 币 政 策 传 导 渠 道。健 全 市 场 化 利 率 形 成 和 传 导 机 制，完 善 中 央 银 行政 策 利 率 体 系，引 导 市 场 利 率 围 绕 政 策 利 率 波 动。落 实 存 款 利 率 市 场 化 调 整 机制，着 力 稳 定 银 行 负 债 成 本。发 挥 贷 款 市 场 报 价 利 率 改 革 效 能，推 动 企 业 融 资成本和个人消费信贷成本稳中有降。深 化 利 率、汇 率 市 场 化 改 革，以 我 为 主 兼 顾 内 外 平 衡。继 续 健 全 市 场 化 利 率 形 成 和 传导 机 制，完 善 中 央 银 行 政 策 利 率 体 系，加 强 存 款 利 率 监 管，发 挥 存 款 利 率 市 场 化 调 整机 制 重 要 作 用，着 力 稳 定 银 行 负 债 成 本，持 续 释 放 贷 款 市 场 报 价 利 率(LPR)改 革 效能，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。汇率深 化 汇 率 市 场 化 改 革，坚 持 市 场 在 人 民 币 汇 率 形 成 中 起 决 定 性 作 用，加 强 预 期管理和流动性管理，增强人民币汇率弹性，发挥其宏观经济稳定器功能。坚 持 以 市 场 供 求 为 基 础、参 考 一 篮 子 货 币 进 行 调 节、有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度，坚 持 市 场 在 汇 率 形 成 中 起 决 定 性 作 用，增 强 人 民 币 汇 率 弹 性，优 化 预 期 管 理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进 一 步 发 展 外 汇 市 场，引 导 企 业 和 金 融 机 构 树 立“风 险 中 性”理 念，指 导 金 融机 构 基 于 实 需 原 则 和 风 险 中 性 原 则 积 极 为 中 小 微 企 业 提 供 汇 率 避 险 服 务，维 护外 汇 市 场 平 稳 健 康 发 展。有 序 推 进 人 民 币 国 际 化，进 一 步 扩 大 人 民 币 在 跨 境 贸易 和 投 资 中 的 使 用，深 化 对 外 货 币 金 融 合 作，发 展 离 岸 人 民 币 市 场。开 展 跨 境贸 易 投 资 高 水 平 开 放 试 点，提 升 跨 境 贸 易 投 资 自 由 化、便 利 化 水 平，稳 步 推 进人民币资本项目可兑换和金融市场制度型开放。密 切 关 注 主 要 发 达 经 济 体 经 济 走 势 和 货 币 政 策 调 整 的 溢 出 影 响，深 化 利 率、汇 率 市 场化 改 革，以 我 为 主 兼 顾 内 外 平 衡。坚 持 以 市 场 供 求 为 基 础、参 考 一 篮 子 货 币 进 行 调 节、有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度，坚 持 市 场 在 汇 率 形 成 中 起 决 定 性 作 用，坚 持 底 线 思 维，加强 预 期 管 理，保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定，发 挥 汇 率 调 节 宏 观 经 济和国际收支自动稳定器功能。进 一 步 发 展 外 汇 市 场，引 导 企 业 和 金 融 机 构 树 立“风 险 中 性”理 念，指 导 金 融 机 构 基于 实 需 原 则 和 风 险 中 性 原 则 积 极 为 中 小 微 企 业 提 供 汇 率 避 险 服 务，维 护 外 汇 市 场 平 稳健 康 发 展。有 序 推 进 人 民 币 国 际 化，进 一 步 扩 大 人 民 币 在 跨 境 贸 易 和 投 资 中 的 使 用，深 化 对 外 货 币 合 作，发 展 离 岸 人 民 币 市 场。开 展 跨 境 贸 易 投 资 高 水 平 开 放 试 点，提 升跨境贸易投资自由化、便利化水平，稳步推进人民币资本项目可兑换。金融供给侧改革不 断 深 化 金 融 改 革，加 快 推 进 金 融 市 场 制 度 建 设。继 续 推 进 开 发 性、政 策 性 金融 机 构 改 革，实 现 业 务 分 类 管 理 分 账 核 算，强 化 资 本 约 束，加 强 风 险 管 理，健全 激 励 机 制，压 实 机 构 主 体 责 任，更 好 发 挥 服 务 实 体 经 济、服 务 国 家 战 略 的 重要 作 用。完 善 债 券 市 场 法 制，夯 实 公 司 信 用 类 债 券 的 法 制 基 础。加 快 构 建 多 层次 债 券 市 场 体 系，继 续 扩 大 金 融 债 券 余 额 管 理 和 宏 观 审 慎 管 理 试 点，支 持 商 业银 行 多 渠 道 补 充 资 本，健 全 可 持 续 的 资 本 补 充 机 制。推 动 柜 台 债 券 业 务 发 展，为 中 小 金 融 机 构 提 供 多 元 化 的 债 券 投 资 交 易、托 管 结 算 等 渠 道，提 高 债 券 市 场流 动 性，形 成 更 加 连 续 有 效 的 二 级 市 场 价 格。进 一 步 完 善 债 券 承 销 和 做 市 机制，增 强 一 二 级 市 场 联 动，提 升 债 券 定 价 的 有 效 性 和 传 导 功 能。坚 持 市 场 化、法 治 化 原 则，继 续 贯 彻“零 容 忍”理 念，加 大 对 债 券 市 场 违 法 违 规 行 为 查 处 力度。不 断 深 化 金 融 改 革，加 快 推 进 金 融 市 场 制 度 建 设。继 续 推 进 开 发 性、政 策 性 金 融 机 构改 革，实 现 业 务 分 类 管 理 分 账 核 算，强 化 资 本 约 束，加 强 风 险 管 理，健 全 激 励 机 制，压 实 机 构 主 体 责 任，更 好 发 挥 其 在 服 务 实 体 经 济、服 务 国 家 战 略 方 面 的 重 要 作 用。完善 债 券 市 场 法 制，夯 实 公 司 信 用 类 债 券 的 法 制 基 础。加 快 构 建 多 层 次 债 券 市 场 体 系，继 续 扩 大 金 融 债 券 余 额 管 理 和 宏 观 审 慎 管 理 试 点，推 动 柜 台 债 券 业 务 发 展，为 中 小 金融 机 构 提 供 多 元 化 的 债 券 投 资 交 易、托 管 结 算 等 渠 道，提 升 债 券 市 场 流 动 性。进 一 步完 善 债 券 承 销 和 做 市 机 制，增 强 一 二 级 市 场 联 动，提 升 债 券 定 价 的 有 效 性 及 传 导 功 能。坚 持 市 场 化、法 治 化 原 则，继 续 贯 彻“零 容 忍”理 念，加 大 对 债 券 市 场 违 法 违 规 行为的查处力度。金融风险统 筹 金 融 支 持 实 体 经 济 与 风 险 防 范，稳 步 推 动 重 点 企 业 集 团、中 小 金 融 机 构 等风险化解，保持金融体系总体稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。健 全 金 融 风 险 预 防、预 警、处 置、问 责 制 度 体 系，构 建 防 范 化 解 金 融 风 险 长 效机 制。进 一 步 完 善 宏 观 审 慎 政 策 框 架 稳 妥 有 序 开 展 金 融 控 股 公 司 准 入 管理，统 筹 监 管 金 融 控 股 公 司，不 断 完 善 相 关 监 管 制 度 体 系，推 动 其 稳 健 规 范 可持 续 发 展。推 动 提 高 监 管 有 效 性，持 续 强 化 金 融 业 审 慎 监 管 和 行 为 监 管，加 强消 费 者 和 投 资 者 保 护。加 强 金 融 法 治 建 设，进 一 步 健 全 和 完 善 金 融 风 险 防 范、化 解、处 置 长 效 机 制，推 动 处 置 机 制 市 场 化、法 治 化、常 态 化。密 切 关 注 重 点领 域 风 险，继 续 按 照“稳 定 大 局、统 筹 协 调、分 类 施 策、精 准 拆 弹”的 方 针，压 降 存 量 风 险、严 控 增 量 风 险，加 强 金 融、地 方 债 务 风 险 防 控。进 一 步 深 化 存款 保 险 早 期 纠 正 和 风 险 处 置 职 能，不 断 提 升 风 险 监 测 预 警 能 力，发 挥 风 险 差 别费 率 的 激 励 约 束 作 用，提 高 早 期 纠 正 的 权 威 性。压 实 金 融 机 构 及 其 股 东 的 主 体责 任、地 方 属 地 责 任 和 金 融 管 理 部 门 的 监 管 责 任，形 成 风 险 处 置 合 力，确 保 处置 措 施 有 效 执 行 和 落 地。健 全 金 融 风 险 问 责 机 制，对 重 大 金 融 风 险 严 肃 追 责 问责，有效防范道德风险，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。统 筹 做 好 经 济 发 展 和 风 险 防 范 工 作，保 持 金 融 体 系 总 体 稳 定，建 立 健 全 金 融 风 险 防 范、预 警 和 处 置 机 制，坚 决 守 住 不 发 生 系 统 性 金 融 风 险 的 底 线，维 护 好 广 大 人 民 群 众 的利益。健 全 金 融 风 险 预 防、预 警、处 置、问 责 制 度 体 系，构 建 防 范 化 解 金 融 风 险 长 效 机 制。加 强 金 融 法 治 建 设，以 制 定 金 融 稳 定 法 和 设 立 金 融 稳 定 保 障 基 金 为 契 机，进 一 步 健 全和 固 化 金 融 风 险 防 范、化 解、处 置 长 效 机 制，推 动 处 置 机 制 市 场 化、法 治 化、常 态 化。进 一 步 完 善 宏 观 审 慎 政 策 框 架 统 筹 监 管 金 融 控 股 公 司，不 断 完 善 相 关 监 管 制 度体 系，稳 妥 推 进 具 备 设 立 情 形 的 非 金 融 企 业 依 法 申 设 金 融 控 股 公 司，推 动 金 融 控 股 公司 稳 健 规 范 可 持 续 发 展。推 动 提 高 监 管 有 效 性，持 续 强 化 金 融 业 审 慎 监 管 和 行 为 监管，加 强 消 费 者 和 投 资 者 保 护。密 切 关 注 重 点 领 域 风 险，继 续 按 照“稳 定 大 局、统 筹协 调、分 类 施 策、精 准 拆 弹”的 方 针，抓 好 防 范 化 解 金 融 风 险 工 作，压 降 存 量 风 险、严 控 增 量 风 险。进 一 步 深 化 存 款 保 险 早 期 纠 正 和 风 险 处 置 职 能，发 挥 风 险 差 别 费 率 的激 励 约 束 作 用，提 高 早 期 纠 正 的 权 威 性。压 实 金 融 机 构 及 其 股 东 的 主 体 责 任、地 方 属地 责 任 和 金 融 管 理 部 门 的 监 管 责 任，形 成 风 险 处 置 合 力，确 保 处 置 措 施 有 效 执 行 和 落地。健全金融风险问责机制，对重大金融风险严肃追责问责，有效防范道德风险，对外开放坚定不移推动债券市场对外开放。坚定不移推动债券市场对外开放。银河固收：2022年四季度货币政策执行报告速览资料来源：新华社，中国银河证券研究院 整理银河固 收团 队：首席分 析师：刘丹 13691228523(执业证书编 码S0130513050003)特此鸣谢：周欣洋欢迎关注丹博视角专 栏微信号|zgyhzqyj分析师简介刘 丹 博士简 介：首 席FICC&固 收 分 析 师，总 量 组 组 长，北 京 大 学 中 国 经 济 研 究中 心 理 论 经 济 学 博 士 后，具 有10 余 年 宏 观 经 济、金 融 市 场 研 究 工 作 经验，2011 年6 月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 至 今，主 要 从 事FICC&固收相关 研 究，涵 盖 大 类 资 产 配 置、股、债 投 资 策 略 等 研 究 工 作。Tel：（8610）80927620Email：liudan_分 析 师 登 记 编 码：S0130513050003分 析 师 承 诺本 人 承 诺，以 勤 勉 的 执 业 态 度，独 立、客 观 地 出 具 本 报 告，本 报 告 清 晰准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与、现 在 不与、未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关。银河总量&固收团队介绍团 队 成 员 简 介周欣洋 助理分析师简介：帝国理工学院硕士，2022 年2月 加入中国银河证券研究院从事FICC&固收的研究工作。Tel：（8610）80927726Email：zhouxinyang_欢迎关注 中国银河 证券研究“丹博视 角”专栏刘丹 首席FICC&固收分析师、总量组组长简介：北京大学中国经济研究中心理论经济学博士后，具有10余年宏观经济、金融市场研究工作经验，2011 年6月加入中国银河证券研究院至今，主要从事FICC&固收相关研究，涵盖大类资产配置、股、债投资策略等研究工作。擅长：准确把握宏观、金融周期波动，前瞻性研判大类资产配置机会。2022年：提出上半年控风险，下半年博收益投资策略观点。7 月份提出大类资产配置周期，当前处于加息周期后期，通胀高位，加息周期未结束，经济确定下行，现金最优。后续进入衰退期，债市逐步具备配置价值。国内总量风险、结构机会，债市仍优。10月末提出美联储政策利率预期引导将趋于平稳。11月提出市场关键预期转变，股债跷跷板。2021年：预判大类资产配置逻辑在于货币宽松周期资产再定价 和中国新经济结构。海外 经济复苏+通胀+资产价格泡沫（股市高估值、房价上涨）。中国新经济结构主导，股市聚焦技术升级和消费升级，债市长期利率趋势下行。2020年：准确研判下半年利率中枢上移，10Y国债下半年波动区间3-3.4%。准确预判四季度震荡重启格局。2019年：准确预判美债、黄金配置机会，预判债市为震荡市。2018年：准确预判上半年利率下行趋势，下半年美加息周期下的全球风险和国内必要的信用扩张。评级标准行 业 评级 体 系未来6-12个月，行业指 数（或 分析师 团队所 覆盖公 司组成 的行业 指数）相对于 基准指数（交 易所指 数或市 场中主 要的指 数）推荐：行业指 数超越 基准指 数平均 回报20%及以上。谨慎推 荐：行 业指数 超越基 准指数 平均回 报。中性：行业指 数与基 准指数 平均回 报相当。回避：行业指 数低于 基准指 数平均 回报10%及以上。公 司 评级 体 系推荐：指未来6-12个月，公司 股价超越分析师（或 分析师团队）所覆盖 股票平均回报20%及以 上。谨慎推 荐：指 未来6-12 个月，公司股 价超越 分析师（或分 析师团 队）所 覆盖股 票平均回报10%20%。中性：指未来6-12个月，公司 股价与分析师（或分 析师团队）所覆盖股 票平均回报相当。回避：指未来6-12个月，公司 股价低于分析师（或 分析师团队）所覆盖 股票平均回报10%及以 上。本报告 由中国 银河证 券股份 有限公 司（以 下简称 银河证 券）向 其客户 提供。银河证 券无需因接 收人收 到本报 告而视 其为客 户。若 您并非 银河证 券客户 中的专 业投资 者，为 保证服务质 量、控 制投资 风险、应首先 联系银 河证券 机构销 售部门 或客户 经理，完成投 资者适当性 匹配，并充分 了解该 项服务 的性质、特点、使用 的注意 事项以 及若不 当使用 可能带来的 风险或 损失。本报告 所载的 全部内 容只提 供给客 户做参 考之用，并不 构成对 客户的 投资咨 询建议，并非作为 买卖、认购证 券或其 它金融 工具的 邀请或 保证。客户不 应单纯 依靠本 报告而 取代自我独 立判断。银河 证券认 为本报 告资料 来源是 可靠的，所载 内容及 观点客 观公正，但不担保 其准确 性或完 整性。本报告 所载内 容反映 的是银 河证券 在最初 发表本 报告日 期当日的判 断，银 河证券 可发出 其它与 本报告 所载内 容不一 致或有 不同结 论的报 告，但 银河证券没 有义务 和责任 去及时 更新本 报告涉 及的内 容并通 知客户。银河 证券不 对因客 户使用本报 告而导 致的损 失负任 何责任。本报告 可能附 带其它 网站的 地址或 超级链 接，对 于可能 涉及的 银河证 券网站 以外的 地址或超级 链接，银河证 券不对 其内容 负责。链接网 站的内 容不构 成本报 告的任 何部分，客户需自 行承担 浏览这 些网站 的费用 或风险。银河证 券在法 律允许 的情况 下可参 与、投 资或持 有本报 告涉及 的证券 或进行 证券交 易，或向本 报告涉 及的公 司提供 或争取 提供包 括投资 银行业 务在内 的服务 或业务 支持。银河证券可 能与本 报告涉 及的公 司之间 存在业 务关系，并无 需事先 或在获 得业务 关系后 通知客户。银河证 券已具 备中国 证监会 批复的 证券投 资咨询 业务资 格。除 非另有 说明，所有本 报告的版权 属于银 河证券。未经 银河证 券书面 授权许 可，任 何机构 或个人 不得以 任何形 式转发、转 载、翻 版或传 播本报 告。特 提醒公 众投资 者慎重 使用未 经授权 刊载或 者转发 的本公司证 券研究 报告。本报告 版权归 银河证 券所有 并保留 最终解 释权。免责声明