20230205-招商期货-聚酯周度报告_春节后复工缓慢_关注元宵后复苏情况_25页_1mb.pdf

敬请阅读末页的重要声明 期 货研究报 告|商品研究 策略 报告 春 节 后 复 工 缓 慢，关 注 元 宵 后 复苏 情 况 2023 年2 月5 日 聚酯 周 度报 告 20230130-20230203 PTA 期货走势图 资料来 源：WIND，招 商期 货 MEG 期货走势图 资料来 源：WIND，招 商期 货 研究员：安婧 0755-82763159 F3035271 Z0014623 原油价 格震荡 下行，PX 及PTA 供应 回 升，短期 内PX 库存偏低 PXN 价差 维持 强 势，PTA 受 成本 和需求 压 制，加工费 低位 运行，需 重点 关注元宵 后 聚酯 需求 复苏 情况。PTA：1.基本 面：原油 端价格 走势 震荡 偏弱，成 本 端 PX 负荷 提升，广 东石 化预计 2月投产，3 月 季 节性 检修 较多，海外 方面 逐渐 恢复，沙特 134 万吨 PX 装置 已重启。供 应端PTA 开工 负 荷 回升，东营 威联 剩余 125 万吨 预计 近期 提负，春节后PTA 现货 加工 费大幅 压 缩，需 关注 低加 工费 状态 下出现 装置 检修 情况。需 求端聚酯 工厂 及下游 负荷 提升 缓慢。聚酯 库存 小幅 累 库，整体 回归 正常 水平。下游产销 未见 改善，轻纺 城 成交欠佳。元宵 后 下游 工 厂 工人 陆续 复工，预计 开工将有所 提升，需 持续关注其改善 程度。综 合来 看 2 月PX、TA 存 量装 置 及 新投产装置 贡献 产量，聚 酯需 求 维持 低位，PTA 预 计季 节性大 幅累 库；2.成本 端和 价差：石脑 油 价差 81 美元，PXN 价差360 美元 附近，PTA 加 工费 在266 元/吨 附近；3.交易 维度：PX 短期 供应 趋于 宽松，PTA 成本 压力 下降，需 求端 陆续复工复产，短期 可 做多 PTA 加工 费。风险提示：原 油端 消息 面 扰动，装置 检修 情况，新 装置投 产进 度，下游 需求 改善；商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 EG 供应 回升，供应 压力 较 大，需求 端聚 酯开 工负荷小幅回 升，整 体负 荷低 位，供增需减 下EG 一 季度 累库 幅 度较大，原料 端价 格下 行 EG 中长 期 维 持逢 高沽 空观 点不变。MEG：1.基本面：原料 价格 震荡 走弱，供 应端 EG 开 工负 荷提升，盛虹 炼化 100 万吨装置投产 推迟。海外 方面 多套装置 重 启，马油 75 万吨 1 月底 重启 出料。港 口库存累库 20 万 吨在 110 万吨。需求 端聚 酯 及 下游 工厂负荷 缓慢 提 升，整体 复苏程度 不及 预期。聚酯 综合 库存 小幅 累库，整体 库存 处于 正常 水平。元宵 后 需求能否 达到 预期 将逐步 兑 现，需 持续 关注 下游 复工 情况。1、2 月 EG 供 应回 升叠加新 装置 投产，聚 酯需 求进入 传统 淡季 负荷 将维 持低位 水平，预计 1、2 月份大幅 累库；2.利润和 成本：本周 石 脑油 制利润 亏损 185 美元/吨，外采乙 烯制 利润 亏损 在742 元/吨，煤 制乙 二醇 工 厂现金 流 处 于大 幅 亏 损状 态。3.从交易 维度：目前 估值 下 EG 工厂 亏损 大幅 增加，短期 建议 观望，3 月 EG多套装置 计划 转产，叠加 传统需求 旺季，EG 有望 去 库，关注EG 低位 做多 机会。风险提示：成 本端 消息 扰动，装 置检 修情 况，新增 产能投 放，需求 恢复；商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 一、上游价差走势 本周 BRENT 原 油价 格环比下降 5.18%至 82.17 美元/桶。CFR 日本 石脑 油价 格 环比下降2.43%至 683 美元/吨，FOB 地中 海石 脑油 价格672.6 美元/吨，环比 下降1.43%，欧亚 石脑油价差为 28.03 美元；图 1：原油价格（美元/桶）图 2：石脑油价格和区域 套利（美元/吨）资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 本周 石 脑油 价格 走势 强于 原油，石 脑油 价差 走扩，石 脑油-原油 价差 为81 美元/吨，环比上涨 24.56%，处于 历史 中等 水平，新 加坡 汽油 裂解 价差走扩，本周 在 15.92 美元/桶 附近，处于 历史 高位 水平。图 3：日本石脑油-原油价 差（美元/吨）图 4：新加坡汽油-原油价 差（美元/吨）资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 二、PX 基本面 本周 对 二甲 苯价 格环比 下降 3.60%至 1043 美元/吨，FOB 韩国 MX 价格 环比 下降 1.23%至963 美元/吨。PX-石 脑油 价 差 为 360 美元/吨，环比 下降 5.76%，处于 历史 中上 水平，PX-MX 价差 在 61 美元/吨附近，处于 历史 低位。近期亚 美 MX、PX 价差 套 利 空间 逐 渐收 窄至 关闭 窗口，亚美 MX 价差为 143.75 美元/吨，PX 亚美 价 差为-126 美元/吨。0100200300400500600700800900020406080100120140BRENT WTI INE-100-500501001502002500200400600800100012001400CFR-FOB CFR FOB-150-100-500501001502002503003504002018 2019 20202021 2022 2023-20-10010203040502018 2019 20202021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 图 4：PX 及原料价格（美 元/吨）资料来源：WIND，招商期货 图 5：PX-石脑油价差（美 元/吨）图 6：PX-MX 价差（美元/吨）资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 图 7：亚美二甲苯价差（美元/吨）图 8：亚美PX 价差（美元/吨）资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周国 内 PX 开 工率 为 73.3%，环比 下降 2.27%，处 于历史 同期 中等 水平。020040060080010001200140016002020-03-172020-05-172020-07-172020-09-172020-11-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-172021-09-172021-11-172022-01-172022-03-172022-05-172022-07-172022-09-172022-11-172023-01-17():CFR():():FOB():(PX):FOB 1002003004005006007008001 月1 日1 月16 日1 月31 日2 月15 日3 月1 日3 月16 日3 月31 日4 月15 日4 月30 日5 月15 日5 月30 日6 月14 日6 月29 日7 月14 日7 月29 日8 月13 日8 月28 日9 月12 日9 月27 日10 月12 日10 月27 日11 月11 日11 月26 日12 月11 日12 月26 日2018 2019 20202021 2022 2023-10001002003004005001 月1 日1 月18 日2 月4 日2 月21 日3 月9 日3 月26 日4 月12 日4 月29 日5 月16 日6 月2 日6 月19 日7 月6 日7 月23 日8 月9 日8 月26 日9 月12 日9 月29 日10 月16 日11 月2 日11 月19 日12 月6 日12 月23 日2018 2019 20202021 2022 2023-900-800-700-600-500-400-300-200-100005001000150020002500 MX MX MX-800-700-600-500-400-300-200-10001002002020-05-12 2021-05-12 2022-05-12 PX 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图 9：PX 开工率（%）资料来源：WIND，招商期货 新增产 能方 面，广东 石 化 260 万 吨预 计 2 月 投产，大榭石 化 160 万吨 预计 3-4 月投 产。表 1：PX 新增产能 资料 来源：CCF，招商期货 装置动 态：本周 乌 鲁木 齐 石化芳烃 装置 检修，PX 装置 负荷 下降，海外 方面 日本 出光 40 万吨装置 预计 2 月 中上 旬 重 启，科 威特 一套 82 万吨2 月有10 天 左右 的检修 计划。表 2：PX 装置检修 60657075808590951 月1 日1 月11 日1 月21 日1 月31 日2 月10 日2 月20 日3 月2 日3 月12 日3 月22 日4 月1 日4 月11 日4 月21 日5 月1 日5 月11 日5 月21 日5 月31 日6 月10 日6 月20 日6 月30 日7 月10 日7 月20 日7 月30 日8 月9 日8 月19 日8 月29 日9 月8 日9 月18 日9 月28 日10 月8 日10 月18 日10 月28 日11 月7 日11 月17 日11 月27 日12 月7 日12 月17 日12 月27 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 200 2023.1.8 260 2023.2 160 2023.3 150 2023Q2 85 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 资料 来源：CCF，招商期货 166 100 2022/10/11,4 100 160 80 PX 9.14 80 200 100 2022 12 20 180 42 2021 9 50 2021 4 Lotte 75 2020 9 1 25 88 eneos chita 40 2 2023 1 1 OMPL 92 2021 11,Kuwait aromatics82 2 10 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 三、PTA 基 本面情况 本周 PTA 华 东现 货价 格为 5580 元/吨，环比 下降 3.29%，现 货基 差 走 弱，PTA 现货基差贴水 05 期货 35 元/吨。本周 PTA 现 货加 工费 仍处于 压缩 状态，现 货加 工 费 266 元/吨，环比 上涨 12.07%，处于历史偏下 位置。图 12：PTA-PX 季节性价差（元/吨）资料来源：WIND，招商期货 本周 PTA 仓 单数 量下降至29256 张，环比 下降7.86%，处于 历史 低位 水平。-50005001000150020002500300001-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-022018 2019 2020 2021 2022 2023图 10：PTA 现货价格（元/吨）图 11：PTA 现货基差 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：郑商所，招商期货 01000200030004000500060007000800090002020-03-06 2021-03-06 2022-03-06PTA-400100600110016001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月1 日10 月18 日11 月4 日11 月21 日12 月8 日12 月25 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 8 图 13：PTA 仓单数量（张）资料来源：郑商所，招商期货 本周 PTA 开 工负 荷75.6%，环比 下降 1.82%，处于 历史低位；图 14：PTA 开工率（%）资料来源：WIND，招商期货 PTA 新 装置 东营 威联、嘉通 能源一 条线 已投 产，嘉 通 能源另 一条 线 12 月 底已 投 产，东营威联另 一条 线预 计近 期投 产。0500001000001500002000002500003000003500004000004500001 月2 日1 月12 日1 月22 日2 月1 日2 月11 日2 月21 日3 月3 日3 月13 日3 月23 日4 月2 日4 月12 日4 月22 日5 月2 日5 月12 日5 月22 日6 月1 日6 月11 日6 月21 日7 月1 日7 月11 日7 月21 日7 月31 日8 月10 日8 月20 日8 月30 日9 月9 日9 月19 日9 月29 日10 月14 日10 月25日11 月4 日11 月14 日11 月24 日12 月5 日12 月15 日12 月25 日2018 2019 2020 2021 2022 202360657075808590951001 月3 日1 月12 日1 月21 日1 月31 日2 月11 日2 月23 日3 月5 日3 月14 日3 月23 日4 月1 日4 月10 日4 月19 日4 月28 日5 月8 日5 月17 日5 月26 日6 月4 日6 月13 日6 月22 日7 月1 日7 月10 日7 月19 日7 月28 日8 月6 日8 月15 日8 月24 日9 月2 日9 月12 日9 月22 日10 月5 日10 月16 日10 月25 日11 月3 日11 月12 日11 月21 日11 月30 日12 月9 日12 月18 日12 月27 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 9 表 3：PTA 新增产能 资料 来源：CCF，招商期货 装置变 动：本周 PTA 装置 负荷调整 为 主，中泰 化 学120 万吨 预计 下周 重启 表 4：PTA 装置检修 资料 来源：CCF，招商期货 1 月多套 长停 装置 产能 剔除，PTA 装置 检修 量大 幅下降 140 万吨 附近，2 月 在PTA 加工费持续压缩 下，预计 PTA 装置 停车 情况 有所 增加，PTA 装置 检修 量维持 高位。360 2022.1.28 250 2022.11 250 2022.12 250 2023.3 150 2023Q2 250 2023H2 300 2023Q3 75 11.27 150 11.27 450 2022.12.2 5 5 150 2022.3.15 120 1.20 2.8 60 2022.12.2 75 1.28 75%9 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 10 图 15：PTA 装置检修量（万吨）资料来源：CCF，招商期货 1 月 PTA 供应 回升，聚酯 需求大幅 下 滑，供需 处于 累库状态，往后 看 PX、PTA 装 置重 启恢复叠 加新 增产 能投 放，需求端 复工 进度 较为 缓慢，2 月 预计 季节 性累 库；图 16：PTA 平衡表预测（万吨）资料来源：招商期货-200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%0501001502002502019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01PTA PTA PTA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 441 410 482 473 485 457 465 452 465 492 496 492 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25PTA 417 385 458 448 460 432 440 427 441 467 472 467 392 386 465 473 439 430 430 443 465 482 448 430 24 0-7-25 21 2 10-16-24-14 24 37 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 11 四、MEG 基 本面情 况 本周内 盘 MEG 现 货价格 为 4120 元/吨，环比 下降 5.29%，现货 基差 走强，贴水 05 期货115 元/吨。本周 MEG 整体 开 工负 荷上升 至 62.60%，环比 上涨 5.07%，处 于历 史同 期 低 位，煤制开 工负荷环比 下降 1.32%至56.74%，处于 历史 中低位 水平。图 19：MEG 开工负荷（总）资料来源：CCF，招商期货 455055606570758085901 月1 日1 月12 日1 月23 日2 月3 日2 月14 日2 月25 日3 月8 日3 月19 日3 月30 日4 月10 日4 月21 日5 月2 日5 月13 日5 月24 日6 月4 日6 月15 日6 月26 日7 月7 日7 月18 日7 月29 日8 月9 日8 月20 日8 月31 日9 月11 日9 月22 日10 月3 日10 月14 日10 月25 日11 月5 日11 月16 日11 月27 日12 月8 日12 月19 日12 月30 日2018 2019 2020 2021 2022 2023图 17：MEG 现货价格（元/吨）图 18：MEG 现货基差 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:大商所，招商期货 0100020003000400050006000700080002020-03-06 2021-03-06 2022-03-06MEG-600-400-20002004006008001000120014001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月1 日10 月18 日11 月4 日11 月21 日12 月8 日12 月25 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 12 图 20：石脑油制MEG 开工 率（%）图 21：国内煤制MEG 开工 率（%）资料来源：CCF，招商期货 资料来源:CCF，招商期货 乙二醇 各工 艺利 润维持 大幅 亏损，本 周石 脑油 制乙 二醇利 润亏损 扩大 至 185 美元/吨，亏损环比 上涨 4。06%，乙烯 制乙二 醇工 艺亏 损扩大至742 元/吨，亏损 环比 扩大92.35%，甲醇制 乙二 醇亏 损 在 2200 元/吨 附近，煤 制乙 二醇 亏损 在1000 元/吨 附近。图 22：MEG 石脑油工艺利 润（美元）图 23：MEG 外采乙烯工艺 利润（美元）资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 606570758085901 月1 日1 月17 日2 月2 日2 月18 日3 月6 日3 月22 日4 月7 日4 月23 日5 月9 日5 月25 日6 月10 日6 月26 日7 月12 日7 月28 日8 月13 日8 月29 日9 月14 日9 月30 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 202320304050607080901001 月1 日1 月21 日2 月10 日3 月2 日3 月22 日4 月11 日5 月1 日5 月21 日6 月10 日6 月30 日7 月20 日8 月9 日8 月29 日9 月18 日10 月8 日10 月28 日11 月17 日12 月7 日12 月27 日2018 2019 20202021 2022 2023-400-300-200-10001002003004005001 月1 日1 月17 日2 月2 日2 月18 日3 月6 日3 月22 日4 月7 日4 月23 日5 月9 日5 月25 日6 月10 日6 月26日7 月12 日7 月28 日8 月13 日8 月29 日9 月14 日9 月30 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 2023-300-200-10001002003001 月1 日1 月18 日2 月4 日2 月21 日3 月10 日3 月27 日4 月13 日4 月30 日5 月17 日6 月3 日6 月20 日7 月7 日7 月24 日8 月10 日8 月27 日9 月13 日9 月30 日10 月17 日11 月3 日11 月20 日12 月7 日12 月24 日2018 2019 20202021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 13 图 24：MEG 甲醇MTO 工艺利润（元）图 25：MEG 煤制平均利润 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周乙 二醇 进口 价格 倒挂，平均 倒 挂 79 元/吨，进 口窗口 关闭。图 26：MEG 进口利润（元/吨）资料来源：WIND，招商期货 本周 MEG 华东 港 口库存 累库 18 万 吨在 110 万吨 附近，处于 历史 高位，仓单 数量 16836张，环 比下 降5.31%。-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020001 月1 日1 月18 日2 月4 日2 月21 日3 月10 日3 月27 日4 月13 日4 月30 日5 月17 日6 月3 日6 月20 日7 月7 日7 月24 日8 月10 日8 月27 日9 月13 日9 月30 日10 月17 日11 月3 日11 月20 日12 月7 日12 月24 日2018 2019 20202021 2022 2023-2000-10000100020003000400050001 月1 日1 月17日2 月2 日2 月18 日3 月6 日3 月22 日4 月7 日4 月23 日5 月9 日5 月25 日6 月10 日6 月26 日7 月12 日7 月28 日8 月13 日8 月29 日9 月14 日9 月30 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 2023-400-20002004006008001 月1 日1 月11 日1 月21 日1 月31 日2 月10 日2 月20 日3 月2 日3 月12 日3 月22 日4 月1 日4 月11 日4 月21 日5 月1 日5 月11 日5 月21 日5 月31 日6 月10 日6 月20 日6 月30 日7 月10 日7 月20 日7 月30 日8 月9 日8 月19 日8 月29 日9 月8 日9 月18 日9 月28 日10 月8 日10 月18 日10 月28 日11 月7 日11 月17 日11 月27 日12 月7 日12 月17 日12 月27 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 14 图 27：MEG 港口库存（万吨）图 28：MEG 仓单数量（张）资料来源：CCF，招商期货 资料来源：大商所，招商期货 新增产 能 方 面，榆 林化 学180 万 吨，盛 虹炼 化 100 万吨已 投产，盛虹 炼 化100 万吨 原 预计春节 后试车 现 推迟，海 南炼化 预 计 3 月 中旬 投产。表 5：MEG 新增产能 资料 来源：CCF，招商期货 装置动 态：本周 国 内装 置 三江石化 月底 重 启，镇 海 炼化 1.25-1.28 短停，其余 装置 负荷调整为 主，海外 方面 多套装置重启 美国 乐天 70 万吨南亚 36 万吨 1 月中下 旬 已 重启，马来西亚 石油 75 万吨1 月 下旬 升温 重启，美国 MEGlobal1.25 因故 短停 预计 一周时间。0204060801001201401601 月1 日1 月17 日2 月2 日2 月18 日3 月6 日3 月22 日4 月7 日4 月23 日5 月9 日5 月25 日6 月10 日6 月26 日7 月12 日7 月28 日8 月13 日8 月29 日9 月14 日9 月30 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 202305000100001500020000250001 月1 日1 月19 日2 月6 日2 月24 日3 月14日4 月1 日4 月19 日5 月7 日5 月25 日6 月12 日6 月30 日7 月18 日8 月5 日8 月23 日9 月10 日9 月28 日10 月16 日11 月3 日11 月21 日12 月9 日12 月27 日2019 2020 2021 2022 2023 100 2023.2 80 2023.3 20 2023Q2 100 2023.7 50 2023Q3 20 2023Q4 120 2023Q4 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 15 表 6：MEG 装置检修情况 资料 来源：CCF，招商期货 1 月 EG 前 期检 修装 置重 启 叠加新 增产 能贡 献产 量，整体供 应回 升，需求 大幅 下降，整体供需处 于累库 状 态，2 月 EG 刚投 产产 能贡 献产 量 同时仍 有新 装置 投产，聚 酯需求 在 春节后复苏 相对 缓慢，EG 预计 季节 性累 库；图 29：MEG 平衡表预测 资料来源：招商期货 五、聚 酯 基 本 面情 况 本周聚 酯产 品价 格 涨 跌互 现，长丝 POY 价格 环比 下降 1.49%至7615 元/吨，DTY 价格8840元/吨，与春 节后 持平，FDY 价格环比1.07%至8310 元/吨，短 纤产 品价 格环比 下降2.66%，价格 为 7320 元/吨，瓶片 价格环比 下降 4.60%在 7150 元/吨。30 9 28 12.1 1-2 180 1 20 6 20 9.2 20-30 20 7 5 5 20 12 20 12 30 11.1 15 2 2 20 9.19 40 11.3 1#36 2022.7.10 4 KPIC 18.5 9 1#30 3.14 yansab 91 MEG 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 118 106 119 113 113 118 126 119 118 126 122 132 64 60 60 60 60 60 55 55 55 55 55 55 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 146 143 174 178 164 161 161 166 174 181 168 161 10 10 10 10 10 10 11 11 11 11 11 11MEG 156 153 184 188 174 171 172 177 185 192 179 172 26 12-6-15-1 7 9-3-13-11-2 15 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 16 图 30：聚酯产品价格（元/吨）资料来源：WIND，招商期货 本周聚 酯工 厂负 荷环比 上涨4.85%至67%，处于 历史 同期低 位；涤纶 短纤 开工 负 荷 在68.9%附近，环比 上 涨 13%，处 于历史 中下 位置；加 弹负 荷 恢复 至 28%，织 机负 荷 恢复 至 27%。图 31：聚酯工厂开工率 图 32：短纤开工率 资料来源：CCF，招商期货 图 33：江浙加弹开工率 资料来源：CCF，招商期货 图 34：江浙织机开工率 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 020004000600080001000012000POY 5863687378838893981 月3 日1 月19 日2 月7 日2 月26 日3 月15 日3 月31 日4 月16 日5 月3 日5 月19 日6 月4 日6 月20 日7 月6 日7 月22 日8 月7 日8 月23 日9 月9 日9 月26 日10 月18 日11 月3 日11 月19 日12 月5 日12 月21 日2018 2019 20202021 2022 2023304050607080901001 月3 日1 月19 日2 月5 日2 月24 日3 月13 日3 月29 日4 月14 日4 月30 日5 月17 日6 月2 日6 月18 日7 月4 日7 月20 日8 月5 日8 月21 日9 月7 日9 月24 日10 月16 日11 月1 日11 月17 日12 月3 日12 月19 日2018 2019 20202021 2022 20230204060801001 月3 日1 月19 日2 月7 日2 月26 日3 月15 日3 月31 日4 月16 日5 月3 日5 月19 日6 月4 日6 月20 日7 月6 日7 月22 日8 月7 日8 月23 日9 月9 日9 月26 日10 月18 日11 月3 日11 月19 日12 月5 日12 月21 日2018 2019 20202021 2022 20230204060801001 月3 日1 月19 日2 月7 日2 月26 日3 月15 日3 月31 日4 月16 日5 月3 日5 月19 日6 月4 日6 月20 日7 月6 日7 月22 日8 月7 日8 月23 日9 月9 日9 月26 日10 月18 日11 月3 日11 月19 日12 月5 日12 月21 日2018 2019 20202021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 17 本周聚 酯产 品 综 合利 润修复。长丝 DTY 即时 现金 流115 元/吨，扭亏 为盈，处于 历史同 期低位，POY 即时 现金 流214 元/吨，环比 上涨 139.26%，处于 历史 最 低位。FDY 现 金流409元/吨，环比 上涨 57.63%，处于历 史同期 低位。短纤 现金 流89 元/吨，环比 上涨 79.96%，处于历 史同 期低 位。图 35：聚酯综合利润（元/吨）资料来源：WIND，招商期货 图 36：POY 现金流（元/吨）图 37：DTY 现金流（元/吨）资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货-800-600-400-20002004006008001000120014001 月2 日1 月12 日1 月22 日2 月1 日2 月11 日2 月21 日3 月3 日3 月13 日3 月23 日4 月2 日4 月12 日4 月22 日5 月2 日5 月12 日5 月22 日6 月1 日6 月11 日6 月21 日7 月1 日7 月11 日7 月21 日7 月31 日8 月10 日8 月20 日8 月30 日9 月9 日9 月19 日9 月29 日10 月16 日10 月26 日11 月5 日11 月15 日11 月25 日12 月5 日12 月15 日12 月25 日2018 2019 2020 2021 2022 2023-1000-5000500100015002000#N/A192.7#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A2018 2019 20202021 2022 2023-1500-1000-50005001000150020001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月8 日10 月25 日11 月11 日11 月28 日12 月15 日2018 2019 20202021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 18 图 38：FDY 现金流（元/吨）图 39：短纤现金流（元/吨）资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周 聚 酯综 合库 存累库 1.15 天在 19.27 天，环 比上涨 6.35%，处于 历史 高位，聚酯综 合库存回归 正常 偏上 水平。短纤 权益 库存 增加 至17.7 天，环比 上涨 5.36%，处于 历 史高位；图 40：长丝短纤总库存（天）资料来源：CCF，招商期货-1000-5000500100015001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月8 日10 月25 日11 月11 日11 月28 日12 月15 日2018 2019 20202021 2022 2023-2000-1500-1000-5000500100015001 月2 日1 月19 日2 月5 日2 月22 日3 月11 日3 月28 日4 月14 日5 月1 日5 月18 日6 月4 日6 月21 日7 月8 日7 月25 日8 月11 日8 月28 日9 月14 日10 月8 日10 月25 日11 月11 日11 月28 日12 月15 日2018 2019 2020 2021 2022051015202530351 月3 日1 月12 日1 月21 日1 月31 日2 月10日2 月22 日3 月3 日3 月12 日3 月21 日3 月30日4 月8 日4 月18 日4 月27 日5 月7 日5 月16 日5 月25 日6 月3 日6 月12 日6 月21 日6 月30 日7 月9 日7 月18 日7 月27 日8 月5 日8 月14 日8 月23 日9 月1 日9 月11 日9 月20 日9 月29 日10 月12 日10 月21 日10 月30 日11 月8 日11 月17 日11 月26 日12 月5 日12 月14 日12 月23 日2018 2019 2020 2021 2022 2023 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 19 图 41：POY 库存（天）图 42：DTY 库存（天）资料来源：CCF，招商期货 图 43：FDY 库存（天）资料来源：CCF，招商期货 图 44：短纤库存（天）资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 六、终 端 需 求 情况 本 周 短 纤 下游 纯 涤 纱开 工负 荷 环比 上涨 105%至 41%，处 于 历 史低 位；纱线 负荷 指 数 为49.7%，环 比上涨 50.61%，历史 低位 运行；坯 布负 荷指数 为 50%，环比 上涨99.20%。图 45：纯涤纱开工负荷（%）图 46：棉纺织纱线负荷指 数（%）资料来源：TTEB，招商期货 资料来源：TTEB，招商期货 05101520253035401 月3