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新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 1/16 金锐同 创（834046.NQ）2023 年 04 月 23 日 日期 2023/4/21 当前股价(元)6.25 一年最高最低(元)9.99/0.00 总市值(亿元)3.80 流通市值(亿元)1.94 总股本(亿股)0.61 流通股本(亿股)0.31 近 3 个月换手率(%)1.93 专注业 务数据赋能系统，紧随产业数字化发 展步入快车道 新 三板公司研究报告 诸海滨（分析师）证书编 号：S0790522080007 专注业务数据赋能平 台业 务，2022H1 实现归母净利润 976 万元(+62.55%)金锐同 创成立于 2012 年，是一家 专注 于业 务数 据赋 能服务 的国 家高 新技 术企 业，主营业 务包 括业 务数 据赋 能系统、IT 整体 解决 方案、IT 相关增 值服 务。业务 数据赋能 系统 是一 个涉 及 AI 算法、微服 务集 成、大数 据管理 等技 术，为客 户提 供打通业 务数 据采 集、增值、应用 的可 持续 赋能 平台。商业 模式 以直 销为 主，绿盟科技为 公司 最大 客户，客 户集中 度较 低。客户 涵盖 运营商、金 融、互 联网、军 工、教育、政府、医 疗、制 造 业、交 通、商业 等多 个行 业及领 域。金锐 同创 主营 业务收入主 要来 源为 网络 系统 设备销 售，2021 年、2022H1 分别 营收 2.50 亿元、0.98亿元，占比 当年 主营 业务 收入均 超 过 60%。从 财务 方面看，2022H1 实现 营业 收入 1.51 亿元（+10.34%）；实现归 母净 利润 976 万元（+62.55%）；毛利 率、净 利率分别 为 25.72%、6.46%。产业数字化发展进入 加速 轨道,数字经济发展再 上新 台阶 根据中 国信 息通 信研 究院 数据显 示，2021 年 我国 数 字经济 规模 达 到 45.5 万 亿 元，同比增 长 16.07%，占 GDP 比重 达 到 39.8%，数 字经 济发展 再上 新台 阶。其中 软件和信 息技 术服 务业 保持 较快增 长，2021 年 累计 完 成软件 业务 收 入 9.5 万亿 元，同比增 长 17.7%，两 年复 合增长 率 为 15.5%。2021 年 产业数 字化规 模达 到 37.2 万亿 元，同 比增 长 17.4%，占数 字经济 比重为 81.6%，占 GDP 比 重为 32.4%，产 业数字 化转型 持续加 速发展。前瞻技术研发融入产 品体 系，与客户实现共建 价值 研发费 用整 体呈 现增 长态 势，2021 年、2022H1 研 发 费用分 别 为 3599 万 元、1945万元，研 发费 用率 分别 为 8.95%、12.89%。截至 2021.12.31，金锐 同创 已获 数 据显示方 法、装置 及电 子设 备等相 关的 16 项专 利，专 利技术 已实 际运 用到 公司 研发的“可视化 平台”系列、SDN 平 台等产品中，强 化了算法的适 用场景以及 云网平台 融合 的对 接能 力，助力公 司在 数字 化领 域的 发展布 局。金 锐同 创持 续 深入自 研产 品相关 解决 方案及增 值服 务,满足 市场对 专业服 务、数字化 改造 中的循环优化能 力以 及数 据深 度挖 掘应用 的需 求。BDES 架 构 引领下 的新 业态 凝聚 力有 望持续提 升公 司核 心竞 争力，在行 业竞 争中 形成 新典 范和护 城河。金锐同创 PE 2021 为 12.46X，可比公司 PE 2021 均值为 20.11X 金锐同 创营 收、研 发费 用 率均超 过同 行业 平均 水平，专利及 核心 技术 已经 实 际运用到公司研发 的“可视化 平台”系列、SDN 平 台等 产品中，强化 了算法的适 用场景以 及云 网平 台融 合的 对接能 力，助 力公 司在 数 字化领 域的 发展 布局。下 游客户涵盖 运营 商、金融、互 联 网等多 个领 域，依托 BDES 架构 与客 户实 现共 建价 值，金锐同 创 PE2021 为 12.46X，可比 公司 PE2021 均值 为 20.11X，建议 关注。风险提示：应收账款 回收 风险、存货减值风险、研 发项目不及预期风险 相 关研 究报告 北 交所 研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券 证券研究报告 新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 2/16 目 录 1、公司 概况：专注业 务数据 赋能，盈利能 力整体 增强.3 1.1、业务概 况：以 业务数据 赋能系 统为主，为客 户提供 提供业 务数据 采集、增值、应用等 服务.3 1.2、商业模 式：以 直销为主，客户 集中度 较低.6 1.3、财务变 化：技 术服务营 收增长 较快，盈利能 力整体 增强.6 2、行业 情况：，产 业数字化 发展进 入加速 轨道.9 3、核心 看点：立足前 瞻技术 研发，与客户 实现共 建价值.11 3.1、研发优 势：研 发投入整 体增态，专利 助力数 字化领 域布局.11 3.2、客户优 势：BDES 架构 实现与 客户共 建价值，构建 公司“护 城河”.12 4、同行 对比：北交所 可比公 司 PE 2021 均 值为 20X.13 5、风险 提示.14 图 表目 录 图 1：金 锐同创 成立于 2012 年，为专注 于业务 数据赋能 服务的 国家高 新技术 企业.3 图 2：BDES 系统 是为 客 户提 供打通 业务数 据采集、增值、应用 的可持 续赋能 平台.4 图 3：金 锐同创 为客户 提供 IT 整体 解决方 案.5 图 4：金 锐同创 主营业 务收入 主要来 源为网 络系统 设备销 售.5 图 5：2022H1 实现营收 1.51 亿元(+10.34%).7 图 6：2022H1 网络系 统设备 销售营 收 9842 万元(+4.94%).7 图 7：2022H1 毛利率 上涨至 25.72%.7 图 8：2022H1 技术服 务毛利 率上涨 至 46.34%.7 图 9：2022H1 期间费 用率、研发费 用率分 别为 20.15%、12.89%.8 图 10：2022H1 实 现归母 净利 润 976 万元(+62.55%).8 图 11：2022H1 净利 率为 6.46%.8 图 12：数字 经济的“四 化框架”.9 图 13：2021 年 我国数 字经济 规模达 到 45.5 万亿元.9 图 14：2021 年 我国产 业数字 化规模 达 37.2 亿元.10 图 15：2021 年 我国产 业数字 化占 GDP 比重为 32.37%.10 图 16：金锐 同创 2021 年研发 费用为 3599 万元，研发费 用率为 8.95%.11 图 17：公司 业务覆 盖运营商、金融、互联 网、军 工、教 育等多 个行业 及领域.12 图 18：依托 业务数 据赋能系 统(BDES)，与客 户、合 作伙 伴共建 价值.13 表 1：绿 盟科技 为公司 最大客 户，客 户集中 度较低.6 表 2：金 锐同创 已获 16 项专 利助力 数字化 领域布 局.11 表 3：金 锐同创 选取同 辉信息、云创 数据、广道数 字以及 联迪信 息为可 比公司.13 表 4：金 锐同创 PE 2021 为 12.46X，可比公司 PE 2021 均值为 20.11X.14 新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 3/16 1、公司概 况：专注业务数据 赋能，盈利能力整 体增强 金锐同 创成立于 2012 年，是一家 专注 于 业务数据赋 能服务 的 国 家高 新技 术企 业，向客户 提供 一站 式的 协同 服务。基于数据智 能和云 网融合 能力组合优 势打造 的业务 数据赋能系 统(Business Data Empowerment System，简称 BDES)，以赋 能客 户数 字化改 造为 目标，结 合共 创价值的供应 链创 新生 态平 台，为客户 提供 全面 的 业 务数 据赋能 解决 方案、IT 系统 整体解决方案、IT 相关 软硬 件产 品及增 值服 务。金锐同 创 于 2015 年 被认 定 为国家 高新 技术 企业，并 于 2022 年 3 月 被认 定为 北京市专 精特 新“小巨 人”企业。图1：金锐同创成立于 2012 年，为专注于业务数据赋 能服 务 的 国家高新技术企 业 资料来源：公司官网、公司 2019-2022 年报/半年报、开源证券研究所 1.1、业务概况：以业务数据赋能系统为主，为客户提供提供业务数据采集、增 值、应 用 等 服务 金锐同 创主 营业 务包 括 业务数据赋能系统、IT 整体 解决方案、IT 相关增值服 务。业务数 据赋 能系 统 业务数 据赋 能系 统（Business Data Empowerment System，简称 BDES），是基 于数 据智能 和云 网融合 能力优 势融合 打造 的系统，在产 业数字 化、数字产 业化的 产业升 级变革 的时 代背景 下，紧 抓数据 生产 要素，结合行 业专家 能力 积淀，多元化 的客户应用 场景，通 过 AI 算法、云计 算、微 服务 模块 等 手段实 现大 数据 从存 量、增量到变量的 闭环 流转，从 而赋 能客户 数字 化改 造。结 合共 创价值 的供 应链 创新 生态，为客 户提 供全 面的 智能 数据融 合解 决方 案、相关软 硬件 产品 及增 值服 务。业 务数 据赋 能系 统是 一个涉 及 AI 算法、微服 务集成、大数据 管理 等技 术，为 客 户提供 打通 业务 数据 采集、增 值、应用 的可 持续 赋能 平台。新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 4/16 图2：BDES 系统是为客户 提供 打通业务数据采集、增值、应用的可持续赋能 平台 资料来源：公司官网、开源证券研究所 BDES 是一 个面 对行 业数 字化改 造，提 供通 用但 必 要的全 流程、闭环 的创 新 产品架构，包含 三个 节点 能力：“数 据采集”联 合金锐供应链 合作伙伴的 数字化产品优 势、对问题 深度理解；“数 据增值”从 客户、行业专 家和项目实 施经验研发提 炼出决策模 型和经验算法，对 问题 提出 洞察；“数 据应用”融 合金锐云网平 台供应链的 合作伙伴、对 问题进行逐 步、针对性的 改造。在数据、业 务循 环过 程中 BDES 赋 能给 用户 数据 和 业务的 洞察 工具、治 理手 段和 应用能 力，快速解 决业务 痛点。结合 在行业 客户业 务多年 深度 参与以 及自身 在场景化决 策模 型、软 件定 义、大数据 分析 等方 面的 技术 能力储 备积 累，切 入客 户 痛点，以 行业专 家经 验以及 对业务 的理解 提炼 转化而 来的算 法为引 擎，智能循 环驱动 行业客户数 据采 集、增值、应 用，切 实帮 助行 业解 决数 据孤岛、数 据 价 值挖 掘等 问题。BDES 产品 运 用 AR、AI 等 技术在 各行 业领 域推 进元 宇宙应 用创 新，创新 成果 主要 在智能 巡检、远程 专家协 助、场 景辨 识作业 指导、沉浸式 交互 等方面。在实 际运行 过程中，仿 真的智 能可视 化以及 数据 驱动的 决策优 化，可 以协 助行业 用户实 现数字建模、数 据管 理和 数字 驱动。金锐 同创 积极 推进 BDES 系 列产 品、相关 解 决方案及 增值服 务在 金融、能源、教育等 行业 应用场 景落地，打造 行业 标杆项 目，为 行业广泛推 广提 供有 力示 范。IT 整体解 决方案 金 锐同 创 依托 自身 技术 优势，结 合上下 游资 源，发挥 产业 链上下 游纽 带优 势，以市场 实际 需求 为导 向，融合 IT 行 业主 流产 品，为 用户提 供贴 合用 户自 身业 务的成熟 IT 系统 整体 解决 方案。新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 5/16 图3：金锐同创为客户提供 IT 整体解决方案 资料来源：公司官网、开源证券研究所 IT 相关增 值服务 金锐同 创 向 客户 提供 体系 化 IT 增值 服务，将服 务产 品化/平 台化，让上 下游 客 户享受到 贴合 自身 业务 的 IT 服务，同 时结 合市 场需 求，着 重加 强安 全服 务、云服务、云 安全等 方面 服务能 力。公 司提供 网络 安全保 障体系 服务：等级 保护测 评、等 级保护 建设、信息 安全咨 询服务、信息 安全 风险评 估服务、信息 安全 应急处 置服务、渗透测试 服务、代 码安 全审 计服务、信 息安 全培 训服 务等。金锐同 创 主营业务收入主 要来源为网络系统设 备销 售，2021 年、2022H1 分别营收 2.50 亿元、0.98 亿元，占比当 年主 营业 务收 入均 超过 60%。整 体来 看，软 件及增值服务 的占 比持 续提 升。图4：金锐同创主营业务收 入主 要来源为网络系统设 备销 售 数据来源：Wind、开源证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20182019202020212022H1网络系统设备销售 技术服务新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 6/16 1.2、商 业模 式：以 直销 为主，客户 集中度 较低 商 业 模式 以直 销为 主，拥有 丰 富销 售渠 道。金锐同创 在 全国 20 多 城市组建了专业的 销售 团队，服务 能 力覆盖 全国 80%以上 的地 域。拥有 3 家子公 司，服 务老客户，开 拓新 客户，通 过投 标、竞 标、商务 谈判 等方 式获得 订单，另 外以 BDES 产品系列 为载 体增 加与新 老客户 的粘性，提 高长期 合作的 机会，同时 还采用 包括电 话、网络推 广、自媒 体推 广、宣传资 料、市场 活动 等多 种销售 渠道 获得 潜在 销售 机会。绿盟科技为公司最大 客户，客户集中度较 低。客 户 涵 盖运营 商、金 融、互联 网、军工、教育、政 府、医疗、制造 业、交通、商 业等 多个行 业及 领域，其中 2021 年最大 客 户 为 绿 盟 科 技。从 客 户 集 中 度 看，2020、2021 年前五大客户收入占比分别为26.90%、32.17%，客户 集 中度较低。表1：绿盟科技为公司最大 客户，客户集中度较低 序号 客户 销 售金额(万元)销 售占比 是否 为 关联 关系 2021 年度 1 北京神州绿盟科技有限公司 5922.19 14.72%否 2 平安科技(深圳)有限公司 3684.32 9.16%否 3 北京科能腾达信息技术股份有限公司 1205.35 3.00%否 4 第四范式(北京)技术有限公司 1066.73 2.65%否 5 东华软件股份公司 1061.95 2.64%否 合计 12940.53 32.17%2020 年度 1 平安科技(深圳)有限公司 2934.26 8.28%否 2 北京天一恩华科技股份有限公司 1909.50 5.39%否 3 超越科技股份有限公司 1737.17 4.90%否 4 成都三零嘉微电子有限公司 1482.48 4.18%否 5 东华软件股份公司 1472.30 4.15%否 合计 9535.71 26.90%数据来源：公司 2021/2020 年年报、开源证券研究所 1.3、财 务变 化：技 术服 务营收 增长 较快，盈利 能力整 体增 强 营 收整 体呈 持续 上升趋 势，软件 及增 值服 务业务 营收 增长 较快。由于公司继续稳固市 场开 拓以 及大 客户 的持续 开发 工作，公 司营 收 近年来 整体 增幅 较大，其 中 2021年、2022H1 分别 营 收 4.02 亿元、1.51 亿 元，对比 上年 同期分 别增 幅 13.47%、10.34%。分业务 看，其中 2021 年 网 络系统 设备 销售、软 件及 增值技术 服 务分 别营 收 2.50亿元、1.52 亿元，同 比增 速分别 为-3.37%、58.95%；2022H1 分 别营收 9842 万元、5259 万元，同 比增 速分 别 为 4.94%、22.03%。新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 7/16 图5：2022H1 实现营收 1.51 亿元(+10.34%)图6：2022H1 网络系统设备销售 营收 9842 万元(+4.94%)数据来源：Wind、开源证券研究所 数据 来源：Wind、开源证券研究所 毛利率 有所回升。2021 年、2022H1 毛利 率分 别 为 24.24%、25.72%，其 中 2021年 网 络 系 统 设 备 销 售、技 术 服 务 毛 利 率 分 别 为 18.19%、34.19%，2022H1 分 别 为14.68%、46.34%。2021 年 毛利率 下滑 的原 因为 公司 在优化 升级 自身 人员 结构 的同 时积极与 周边 优质 合作 伙伴 资源互 补，导致 技术 服务 业务成 本有 所增 加。图7：2022H1 毛利率上涨至 25.72%图8：2022H1 技术服务毛利率上 涨至 46.34%数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 期间费用率呈上升态势，主要与研发费用率增 幅一 致。2021 年、2022H1 期间费用率分别为 15.14%、20.15%；研 发费 用率 分别 为 8.95%、12.89%。2022H1 销 售 费用为 563 万元，同比 增长 127.43%，增幅 较大，主要 原 因为对 营销 人员 结构 进行 了升级优化，相应 职工 薪酬 增长。-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52018 2019 2020 2021 2022H1营收/亿元 yoy-50%0%50%100%01000020000300002018 2019 2020 2021 2022H1网 络 系统设 备销售(万元)技 术 服务(万元)网 络 系统 设 备销 售yoy 技 术 服务yoy0%5%10%15%20%25%30%35%2018 2019 2020 2021 2022H1毛利率 ROE（加权）0%10%20%30%40%50%60%70%2018 2019 2020 2021 2022H1网络系统设备销售 技术服务新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 8/16 图9：2022H1 期间费用率、研发 费用率分别为 20.15%、12.89%数据 来源：Wind、开源证券研究所 归母净利润走势与营 收基 本一致。2022H1 实现 归母 净利 润 976 万元，同比 增 长62.55%，增 长幅 度较大。从 净利率 看，2022H1 实 现净 利率 6.46%，与 2021 年的 7.58%相比 存 在小 幅下 滑。图10：2022H1 实现归母净利润 976 万元(+62.55%)图11：2022H1 净利率为 6.46%数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 0%5%10%15%20%25%2018 2019 2020 2021 2022H1期间费用率 销售费用率 管理费用率财务费用率 研发费用率-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05001000150020002500300035002018 2019 2020 2021 2022H1归 母 净 利润/万元 yoy0%2%4%6%8%10%2018 2019 2020 2021 2022H1净利率新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 9/16 2、行业情 况：，产业 数字化发 展进入加速轨道 数 字经 济是以 数字 化的 知识 和信 息作为 关键 生产 要素，以 数字技 术为 核心 驱 动力量，以现 代信息网 络为 重要载体，通过数字 技术 与实体经济 深度融合,不断 提高经济 社会的 数字 化、网 络化、智能化 水平，加速 重构经 济发展 与治 理模式 的新型 经济形态。具体包 括四大 部分:一是数字产业化，即信 息通 信产 业，具 体包括 电子 信息制 造业、电 信业、软件 和信息 技术服 务业、互联 网行业 等;二是产业数字化，即 传 统产业应 用数字 技术 所带来 的产出 增加和 效率 提升部 分，包 括但不 限于 工业互 联网、智能制造、车联网、平 台经济 等融合 型新产 业新 模式新 业态;三是数字化治理，包 括但不限于多 元治 理，以“数字 技术+治 理”为 典型 特征 的 技管结 合，以及 数字 化公 共服务等；四 是 数据 价值 化，包括 但不限于 数据采 集、数据 标准、数 据确权、数据标 注、数据定 价、数据 交易、数 据流转、数 据保 护等。图12：数字经济的“四化框 架”资料来源：中国信息通信研究院 数字经济发展再上新 台阶。根据 中国 信息 通信 研究 院数据 显示，2021 年 我国 数字经济 规模 达到 45.5 万亿 元，同 比增 长 16.07%，占 GDP 比重 达到 39.8%。疫情成为数字 经济 发展 的“试 金 石”，在 疫情 防控 的 考 验下，数 字经 济作 为宏 观经 济 的“加速器”、“稳 定器”的 作用 愈发凸 显。图13：2021 年我国数字经济规模 达到 45.5 万亿元 数据 来源：中国信息通信研究院、开源证券研究所 0%5%10%15%20%25%010203040502016 2017 2018 2019 2020 2021我 国 数 字经济规模(万亿元)yoy新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 10/16 产业数字化主导地位 持续 巩固。伴 随着 数字 技术 的 创新演 进，互联 网、大数 据、人 工智能 和实 体经济 深度融 合，产 业数 字化对 数字经 济增长 作用 愈发凸 显。根 据中国信息 通信 研究 院数 据显 示，2021 年我 国数 字产 业 化规模 为 8.4 万 亿元，同 比增长12%，占 数字 经济 比重 为 18.4%，占 GDP 比重 为 7.3%，数字 产业 化发 展正 经 历由量的扩张 到质 的提 升转 变。2021 年 产业 数字 化规 模达 到 37.2 万 亿元，同比 增长 17.4%，占数字 经济 比重 为 81.6%，占 GDP 比重 为 32.4%，产业数 字化 转型 持续 加速 发展。图14：2021 年我国产业数字化规 模达 37.2 亿元 图15：2021 年我国产业数字化占 GDP 比重为 32.37%数据来源：中国信息通信研究院、开源证券研究所 数据来源：中国信息通信研究院、开源证券研究所 根 据中 国信息 通信研 究院数 据显 示，从 数字产 业化内 部细 分行业 来看，电信业保持稳 中向 好运 行态 势。2021 年，电 信业 务收 入稳 步提升，电 信业 务收 入累 计完成1.47 万 亿元，同比 增长 8.0%，增 速同 比提 高 4.1 个 百分点。电子信息制造业 经历波谷后迎 来快 速增 长，2021 年，全国 规模 以上 电子 信息 制造业 增加 值同比 增长 15.7%，增速创 下近 十年 新高，同比 加快 8.0 个 百分 点。软件和信息技术服务业 保 持 较快 增长，2021 年，全国 软件 和信 息 技术服 务业 规模 以上 企业 超 4 万 家，累计 完成 软件 业务收入 9.5 万亿 元，同比 增 长 17.7%，两年 复合 增长 率为 15.5%。互联网和相关服务 业 持续健康 发展，2021 年，我 国规模 以上 互联 网和 相关 服务企 业完 成业 务收 入 1.55 万亿元，同 比增 长 21.2%，增 速 同比 加快 8.7 个百 分点。数 据 价值 挖 掘的 探索 更加深 入。基于数据采集、标注、分析、存 储等全生 命周期 价值管 理链 的数据 资源化 进程不 断深 化。数 据资产 化探索 逐步 深化，数据确 权在顶层规 划中 有序 推进，数 据定价、交 易流 通等 重启 探索，迎来 新一 轮建 设热 潮 010203040502016 2017 2018 2019 2020 2021数 字 产 业化(万亿元)产 业 数 字化(万亿元)0%5%10%15%20%25%0%5%10%15%20%25%30%35%2016 2017 2018 2019 2020 2021数 字 产业 化 占GDP比重 产 业 数字 化 占GDP比重数 字 产业化yoy 产 业 数字化yoy新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 11/16 3、核心看 点：立足前瞻技术 研发，与客户实现 共建价值 3.1、研 发优 势：研 发投 入整体 增态，专利 助力 数字化 领域 布局 研发费用整体呈现增 长态 势。2021 年、2022H1 研发 费用分别为 3599 万元、1945万元，研发 费用 率分 别 为 8.95%、12.89%，从研 发费 用额看，整 体呈 现增 长态 势。图16：金锐同创 2021 年研发费用为 3599 万元，研发费用率 为 8.95%数据 来源：Wind、开源证券研究所 截至 2021 年报，金 锐同 创 已获数 据显 示方 法、装置 及电子 设备 等相 关的 16 项专利，专利 技术 已 实 际运 用到公 司研 发的“可 视化 平台”系列、SDN 平 台、物联 网交 换机、微服 务平台 等产品 中，强 化了 算法的 适用场 景以及 云网 平台融 合的对 接能力，助 力公 司在 数字 化领 域的发 展布 局。表2：金锐同创已获 16 项专利 助 力数字化领域布局 序号 专 利名称及 内容解 释 1 一种业务访问关系的处理方法及相关设备：此发明能清楚地确定业务访问关系，确保业务访问关系的准确度，对于处理网络攻击、流量过载等网络状况有重要作用。2 一种网络访问关系的显示方法及相关设备：此发明大大简化访问关系，直观、便捷、简单地展示子网访问关系，提高了显示效果。3 数据展示方法、装置及电子设备：通过此发明的处理方案，提高了数据展示效果。4 流量报警方法、装置及电子设备：此发明提供了一种流量报警方法、装置及电子设备，能够提高异常流量识别的准确性。5 一种网络实际访问关系的获取方法及相关设备：此发明能够确保网络实际访问关系的过程高效、操作简单。6 一种 SDN 交换机分流方法、系统、终端及存储介质：针对现有技术中存在的不足，提供了一种 SDN 交换机分流方法、系统、终端及存储介质，有效使用户感兴趣流量的流量分发。7 流量引导方法、装置及电子设备：本专利能够通过第一配置界面对被保护的 IP 地址以及转移的 IP 地址进行配置，还能够通过第二配置界面来配置流量类型和流量引导设备，当获取到流量时，能够通过攻击检测设备来进行检测，当检测出恶意流量时，能够通过流量引导平台对流量转移至目标流量引导设备，通过目标流量引导设备将该流量引导至第二 IP 地址，从而 实现多个安全设备之间的配合，提高对恶意流量的处理效果。0%2%4%6%8%10%12%14%050010001500200025003000350040002018 2019 2020 2021 2022H1研发费用/万元 费用率新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 12/16 序号 专 利名称及 内容解 释 8 基于业务节点的互访关系调整方法、装置及电子设备：能够 显示业务监控界面，在业务监控界面上显示目标业务对应的多个业务节点。并且需工作人员的经验，也能够及时发现问题并进行调整，保证了目标业务的稳定性。9 一种数据处理 方法及相关设备：通过本专利的处理方案，消费者可以对网络探针获取的网络数据进行有序消费，避免网络探针的网络数据丢失，有效提高网络数据处理的完整度，提供网络数据处理效果。10 文档标注信息的处理方法、装置及终端设备：该专利提供了一种文档标注信息的处理方法,方便用户查看不同文档中的标记内容，提高文档标记信息的操作处理效率。11 网络攻击状态识别方法、装置、设备及计算机可读存储介质：该专利实现了自动化管理，减少了人力，更而减轻了流量引导设备的负载。12 网络攻击流量检测方法、装置、设备及计算机可读存储介质：本发明实现安全设备网络攻击流量检测，能够正确对安全设备进行攻击流量引导。13 网络端口的侦测方法及装置：该专利可以快速地判断网络端口是否被盗用，提高网络端口的安全性。14 网络设备的接入方法及装置：该专利通过对工业交换机的合法性进行校验，在满足校验要求时才允许工业交换机接入网络，提高工业网络系统在设备接入过程的安全性，保障工业网络运维安全。15 路径确定方法、装置及电子设备：通过本申请实施例提供的技术方案，大大提高了监控数据中心与目标数据中心数据交互的效率。16 网络流量引导方法及装置：该专利通过 MAC 地址和所述端口转发策略将所述流量引导至不同的安全设备，即可将流量引导到不同的安全设备，从而到达不影响当前的网络流量和当前的网络拓扑的目标，提高网络流量引导的效果。资料来源：国家知识产权局、开源证券研究所 3.2、客 户优 势：BDES 架构 实 现与 客户共 建价 值，构 建公 司“护 城河”金锐同 创通 过体 系化 IT 技术服务,已将 IT 信息 技术 服 务行业 覆盖 拓展 至 运 营商、金融、互 联网、军 工、教 育、政府、医 疗、制造 业、交通、商 业等 多个 行业 及 领域，目前已 超 过 1000 个 客户 正 在 使用 由金 锐同 创提 供的 设备、技术 以及 服务。公 司致力加强与 客户 的合 作,赢得 更 多长期 合作 的机 会,保证 业 务及盈 利的 稳步 增长。图17：公司业务覆盖 运营商、金 融、互联网、军工、教育 等多个行业及领域 资料来源：公司官网 新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 13/16 依托业务数据赋能系 统(BDES)，与客户、合作伙伴 共建价值。金 锐同 创持 续 深入 自研产品 相关解决 方案 及增值服务,满足市场 对专 业服务、数 字化改造 中的 循环优化能力 以及 数据 深度 挖掘 应用的 需求。BDES 架 构引 领下的 新业 态凝 聚力 有望 持续 提升 公司 核心 竞争 力，在行 业竞争 中形 成新 典范 和护 城河。图18：依托业务数据赋能系 统(BDES)，与客户、合作伙伴 共建价值 资料来源：公司官网、开源证券研究所 4、同行对 比：北交所 可比公 司 PE 2021 均值 为 20X 金 锐同 创 目前 选取 同辉 信息、云 创数据、广 道数 字及 联迪 信息 作 为同 行业 可 比公 司。金 锐同 创 主营 业务为 基于数 据智 能和云 网融合 能力组 合优 势构建 的业务 数据赋 能系统 架构，为客 户提供 全面的 智能 数据融 合解决 方案、相关 软硬件 产品及 增值服 务。以 上所 选可比 公司均 为 北交 所上 市公司，且 主 营业务、主 要产品 与 金锐 同创相似较 高，因此 选取 上述 企业作 为同 行可 比公 司具 有客观 性。表3：金锐同创选取同辉信 息、云创数据、广道数字 以及 联迪信息为可比公司 公 司名称/股票 代码 主 营业务 同辉信息(430090.BJ)公司通过了 ISO9001-2008 质量体系认证，在多媒体视频解决方案的研发、组装及系统集成服务方面具备标准化的质量控制体系，公司加入了北京中关村企业信用促进会、北京中关村高新技术企业协会、北京软件行业协会、北京民营科技实业家协会，在行业中具备一定的影响力，。目前公司已在高端视频墙和室外液晶数字标牌领域占据了较强的市场地位，尤其是在传媒与能源行业，知名度较高。公司在商用显示解决方案领域树立起自己的口碑和品牌 云创数据(835305.BJ)公司是以大数据存储与处理为核心业务的高新技术企业。自成立以来，公司一直以 ICT 产业发展趋势为主线，前瞻 性研判并聚焦于大数据产业相关技术，精准把握大数据存储与智能处理发展方向，专注于为客户提供大数据存储与智能处理整体解决方案。公司以云计算、大数据和人工智能领域自主研发技术为基础，致力于满足用户对大数据从感知、存储、挖掘、智能处 理到应用的全生命周期的需求，新三板公司研究报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 14/16 公 司名称/股票 代码 主 营业务 目前已构建了完整的大数据价值链业务体系，打造了具有“专业深度”和“行业广度”的解决方案。目前，公 司的整体解决方案已广泛应用于公共安全、环境监测、学科教育等领域，构筑出融核心技术创新和应用模式创新于一体的竞争优势。广道数字(839680.BJ)公司是拥有完全自主知识产权的高科技企业，是网络安全产品、智能网络应用管理平台，专业安全服务与解决方案的综合提供商。专业从事信息安全、情报分析领域及信息化平台建设的相关技术和产品的研发、生产，销售和服务。同时，广道也是提供国家信息安全等级保护相关服务的授权厂商。公司主营业务为数据采集及分析类软件产品的研究、开发和销售，为城市公共安全相应领域提供数据感知及分析的嵌入式软硬件设备提供商。综合运用信息安全、物联网、人工智能、云计算与大数据分析等数字技术，进行产品核心软件的研发，为客户提供相关数据嵌入式软硬设备产品，助力新型智慧城市建设。公司自主研发的系列产品应用领域主要涉及治安维稳、案件侦破、市政执法、生态环境等城市公共安全方面。联迪信息(839790.BJ)公司是中国政府认定的“国家规划布局内重点软件企业”。作为中国江苏省最大的独立软件服务提供商，一直秉承“品质第一、顾客至上、尊重个人、鼓励创新”的宗旨，通过实施 CMMI4 级的软件开发管理和规范，在专业测试和质量保障的前提下，提供金融、证券、保险、政府、企业应用等多领域的软件应用系统开发服务、软件产品的销售与定制及维护服务、ERP 系统导入支援服务、数据录入及单据整理等软件技术服务。信息化服务领域为客户提供综合解决方案，正逐渐发展成为国际一流的以软件产品服务为基础，同时面向互联网应用领域的综合解决方案提供商。资料来源：Wind、开源证券研究所 金锐同创 PE2021 为 12.46X，可比公司 PE2021 均值 为 20.11X。金锐 同创 营收、研发费 用率 均超 过同 行业 平均水 平，专利 及核 心技术已经实 际运 用到 公司 研发 的“可视化平 台”系列、SDN 平 台等产 品中，强 化了 算法 的适用 场景 以及 云网 平台 融合 的对 接能力，助 力公司 在数字 化领域 的发 展布局。下游 客户涵 盖运 营商、金融、互联网等多 个领 域，依托 BDES 架构 与客 户实 现共 建价 值，建 议关 注。表4：金锐同创 PE 2021 为 12.46X，可比公司 PE 2021 均值为 20.11X 公 司名称 股 票代码 市值/亿元 PE 2021 PE TTM 2021 年营 收/亿元 2021 年归 母净 利润/万元 2021 年毛 利率 2021 年研 发费 用率 同辉信息 430090 5.14 19.65-12.09 5.67 2617.20 17.18%3.40%云创数据 835305 18.78 28.56-147.28 4.77 6578.06 39.37%10.99%广道数字 839680 9.41 17.46 16.14 2.90 5386.45 44.96%8.75%联迪信息 839790 4.45 14.78 23.75 2.31 3014.27 32.82%7.91%均值 9.45 20.11 19.94 3
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