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2023 年 05 月 15 日 智 慧 交 通 和 智 慧 航 运 领 先 企 业,航 运 数 据 要 素 新增看点 中 远 海 科(002401.SZ)公 司 动 态 研 究 报 告 买入(首次)投资要点 分析师:宝幼琛 S1050521110002 分析师:任春阳 S1050521110006 基本数据 2023-05-15 当前 股价(元)22.68 总市 值(亿元)84 总股 本(百万 股)372 流通 股本(百 万股)368 52 周价 格范 围(元)7.97-27.21 日均 成交 额(百万 元)321.5 市场表现 资料 来源:Wind,华鑫 证券 研究 相关研究 智 慧交 通和 智慧 航 运领 先企 业,业绩稳 步 增长 公司成立于 2001 年,由上海船舶运输科学研 究所等 5 家企业联合创 立,2010 年 在深 交所 上市。公 司主 要 从事智 慧交 通、智 慧 航 运、智 慧 物 流、智 慧 安 防 等 业 务。成 立 之 初,公 司 主要 从 事 智 慧 交 通 业 务,作 为 行 业 开 拓 者 之 一,公 司 目 前 拥有省 级 高 速 公 路 联 网、ETC 不 停 车 收 费 系 统、高速 公 路 机 电 系 统、特 大 隧 道 和 桥 梁 机 电 系 统 以 及 城 市 交 通 管理 系 统 等 一 系 列 解 决 方 案,技 术 实 力 处 于 行 业 领 先 水 平。而后,以 中 国 远 洋 海 运 集 团 为 强 有 力 的 依 托,拓 展 智 慧 航 运 业务,公 司 在 船 公 司、代 理、仓 储、码 头、船 员 管 理 等 多 个 航运 信 息 化 领 域 拥 有 完 整 的 系 统 解 决 方 案 和 成 功 案 例,已 经 成为 国 内 航 运 信 息 化 领 域 的 领 军 企 业。近 几 年 公 司 加 快 公司营收从 2015 年的 6.51 亿元增长到 2022 年的 17.52 亿元,CAGR 为 15.20%,对应的归属净利润也从 5484 万元增长到 1.82 亿元,CAGR 为18.69%,业绩稳步增长。集团数字化转型重要载体,打造智慧航运第二增长曲线 公 司 隶 属 于 中 国 远 洋 海 运 集 团 有 限 公 司,其 是 全 球 最 大 综 合航运企业 之一。截至 2022 年 12 月 31 日,中 国远洋海运集团经营船队综合运力 11382 万载重吨/1394 艘,排 名 世 界 第一。其中,集装箱船队规模 302 万 TEU/487 艘,居世界前列;干散 货船 队运 力 4514 万载 重吨/437 艘,油、气 船队 运力 2918 万载重吨/228 艘,杂货特种船队 587 万载重吨/175艘,均 居 世 界 第 一。中 远 海 运 集 团 也 确 立 了 以 航 运、港 口、物 流 等 为 基 础 和 核 心 产 业,以 航 运 金 融、装 备 制 造、增 值 服务、数 字化 创新 为赋 能和 增值 产业 的“3+4”产业生 态,作为集 团 数 字 化 转 型 的 重 要 载 体,公 司 基 于 多 年 行 业 积 累 的 经验,逐 步 构 建 起 覆 盖 航 运 物 流 信 息 化、数 字 化 各 领 域 的 解 决方案,包 括 船 视 宝 平 台、航 远 管 理 平 台、船 员 管 理 平 台、集装箱资 产管 理数 字化 运营 平台 等。2022 年 公 司智慧 航运 业务实 现 营收 2.81 亿 元,同 比大 增 46.76%。公司 近 几年 持续 加大拓展智慧航运业务,打造第二增长曲线。推进 航运 数 据要 素 潜能 挖掘,新 增业绩 看 点 公 司 基 于 智 慧 航 运 业 务 的 优 势,持 续 打 造 航 运 数 字 化 产 品。“船 视 宝”平 台 成 为 上 海 数 据 交 易 所 首 批 挂 牌 产 品,船 视 宝平台已 汇聚 了船 舶、港口、航 线、船期、气 象 等 302 亿 条数-50050100150200250300(%)中远海科 沪深300 公司研究 证券研究报告 证券研究报告 2 诚信、专 业、稳健、高 效 据,形成船舶航行全生命期行为动态 6700 多 万条,提供 API查询次数 7.3 亿。船视宝 1 2 3 2022 300,5 8 盈 利 预测 预测公司 2022-2024 年归属净利润 分别为 2.31、2.94、3.41亿元,EPS 分 别为 0.62、0.79、0.92 元,当前 股 价对 应 PE分别为36、29、25 倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。风 险 提示 下 游 行 业 需 求 低 于 预 期 的 风 险、数 据 要 素 业 务 拓 展 不 及 预 期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行的风险等 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入(百 万元)1,752 2,118 2,543 3,054 增长率(%)2.6%20.9%20.0%20.1%归母净利 润(百万元)182 231 294 341 增长率(%)16.1%27.2%26.8%16.2%摊薄每股 收益(元)0.49 0.62 0.79 0.92 ROE(%)12.7%14.3%15.8%16.0%资 料来源:Wind、华鑫 证券研 究 证券研究报告 3 诚信、专 业、稳健、高 效 公司盈利预测(百 万元)资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产:现金 及现 金等 价物 1,661 1,581 1,822 2,071 应收 款 60 81 84 92 存货 869 836 955 1,108 其他 流动 资产 79 95 107 122 流动 资产 合计 2,669 2,594 2,968 3,394 非流动资 产:金融 类资 产 0 0 0 0 固定 资产 94 92 89 87 在建 工程 0 0 0 0 无形 资产 7 7 6 6 长期 股权 投资 235 240 243 245 其他 非流 动资 产 127 127 127 127 非流 动资 产合 计 464 466 466 465 资产 总计 3,133 3,060 3,434 3,859 流动负债:短期 借款 0 0 0 0 应付 账款、票 据 268 228 255 300 其他 流动 负债 107 107 107 107 流动 负债 合计 1,638 1,379 1,519 1,671 非流动负 债:长期 借款 0 0 0 0 其他 非流 动负 债 58 58 58 58 非流 动负 债合 计 58 58 58 58 负债 合计 1,695 1,437 1,576 1,728 所有者权 益 股本 372 372 372 372 股东 权益 1,438 1,623 1,858 2,131 负债 和所 有者 权益 3,133 3,060 3,434 3,859 现金流量表 2022A 2023E 2024E 2025E 净利 润 182 231 294 341 少数 股东 权益 0 0 0 0 折旧 摊销 16 5 5 5 公允 价值 变动 0 0 0 0 营运 资金 变动-103-263 7-25 经营 活动 现金 净流 量 95-27 305 321 投资 活动 现金 净流 量-2-2 0 0 筹资 活动 现金 净流 量-173-46-59-68 现金 流量 净额-80-75 246 253 利润表 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1,752 2,118 2,543 3,054 营业 成本 1,394 1,689 2,018 2,426 营业 税金 及附 加 7 7 9 11 销售 费用 26 31 37 44 管理 费用 96 110 122 153 财务 费用-23-17-19-22 研发 费用 59 70 81 95 费用 合计 158 195 221 270 资产 减值 损失 0-1-2-3 公允 价值 变动 0 0 0 0 投资 收益 22 24 26 28 营业利润 205 260 329 382 加:营 业外 收入 0 1 1 1 减:营 业外 支出 1 1 1 1 利润总额 204 260 329 382 所得 税费 用 22 28 36 41 净利润 182 231 294 341 少数 股东 损益 0 0 0 0 归母净利 润 182 231 294 341 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 成长性 营业 收入 增长 率 2.6%20.9%20.0%20.1%归母 净利 润增 长率 16.1%27.2%26.8%16.2%盈利能力 毛利 率 20.4%20.3%20.6%20.6%四项 费用/营收 9.0%9.2%8.7%8.8%净利 率 10.4%10.9%11.5%11.2%ROE 12.7%14.3%15.8%16.0%偿债能力 资产 负债 率 54.1%47.0%45.9%44.8%营运能力 总资 产周 转率 0.6 0.7 0.7 0.8 应收 账款 周转 率 29.0 26.1 30.4 33.2 存货 周转 率 1.6 2.0 2.1 2.2 每股数据(元/股)EPS 0.49 0.62 0.79 0.92 P/E 46.4 36.4 28.7 24.7 P/S 4.8 4.0 3.3 2.8 P/B 5.9 5.2 4.5 4.0 资 料 来源:Wind、华鑫 证券 研究 证券研究报告 4 诚信、专 业、稳健、高 效 计 算机&中 小盘 组介 绍 宝幼琛:本硕毕业于上海 交通大学,多次 新财富、水晶球最佳分析师团队成员,7 年证券从业经验,2021 年 11 月加盟华鑫证 券研究所,目前主要负责计算 机与 中小 盘行 业上 市公 司研 究。擅长 领域 包括:云计 算、网络 安全、人 工 智能、区块链等。任春阳:华东师范 大学经济 学硕士,6 年 证券行业 经 验,2021 年 11 月加盟华 鑫证券研究所,从事计 算机与中 小盘行业 上市公司 研究 许思琪:澳大利亚 国立大学 硕士。周文龙:澳大利亚 莫纳什大 学金融硕 士 证券 分 析师 承诺 本 报告 署名 分析 师 具 有中 国证 券业 协会 授予 的证 券投资 咨询 执业 资格 并注 册 为证 券分 析师,以 勤勉 的职 业态 度,独立、客 观地 出具本 报告。本 报告 清晰 准 确地 反映 了本 人的 研究 观点。本 人不 曾因,不 因,也将不 会因 本报 告中 的具 体 推荐意见或观 点而直接 或间接收 到任何形 式的补偿。证券 投资 评 级说 明 股票投资评 级说明:投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数 涨幅 1 买入 20%2 增持 10%20%3 中性-10%10%4 卖出 10%2 中性-10%10%3 回避-10%以 报告日后 的 12 个月 内,预 测个股或 行业指 数相对于 相关证券 市场主 要指 数的涨跌幅为 标准。相关证券市场代表性指数说明:A 股市场 以沪 深 300 指数为基 准;新三 板市场以 三 板成 指(针对 协议 转让 标的)或 三板 做市 指数(针 对做 市转 让标 的)为基准;香港市 场以恒生 指数为基 准;美国 市场以道 琼斯 指数为基准。证券研究报告 5 诚信、专 业、稳健、高 效 免责 条 款 华 鑫证 券有 限责 任公 司(以下 简称“华 鑫证 券”)具有 中国 证监 会核 准的 证 券投 资咨 询业 务资 格。本报 告由 华鑫 证券 制作,仅 供华鑫 证券 的客 户使 用。本 公司不会因接 收人收到 本报告而 视其为客 户。本 报告 中的 信息 均来 源于 公开 资料,华 鑫证 券研 究部门 及相 关研 究人 员力 求 准确 可靠,但 对这 些信 息的 准确 性及 完整 性不 作任 何保证。我 们已 力求 报告 内 容客 观、公正,但 报告 中的 信息 与所 表达 的观 点不 构成所 述证 券买 卖的 出价 或 询价 的依 据,该等 信息、意 见并 未考 虑到 获取 本报 告人员 的具 体投 资目 的、财 务状 况以 及特 定需 求,在任 何时 候均 不构 成对 任何 人的个 人推 荐。投资 者应 当 对本 报告 中的 信息 和意 见进 行独 立评 估,并应 同时 结合各 自的 投资 目的、财 务 状况和特定需求,必要时就 财务、法律、商业、税收 等方面咨询专业顾问的 意见。对依据或者使 用本报告所 造成的一切后 果,华鑫 证券及/或其关联 人员均不承 担任 何法 律责 任。本公 司或 关联 机构 可能 会持 有报告 中所 提到 的公 司所 发 行的 证券 头寸 并进 行交 易,还可 能为 这些 公司 提供 或争取 提供 投资 银行、财 务 顾问或者金融 产品等服 务。本公 司在知晓 范围内依 法合 规地履行披 露。本 报告 中的 资料、意 见、预测 均只 反映 报告 初次 发布时 的判 断,可能 会随 时 调整。该 等意 见、评估 及预 测无 需通 知即 可随 时更 改。在 不同 时期,华 鑫证 券 可能 会发 出与 本报 告所 载意 见、评估 及预 测不 一致 的研究 报告。华 鑫证 券没 有 将此意见及建 议向报告 所有接收 者进行更 新的义务。本 报告 版权 仅为 华鑫 证券 所有,未 经华 鑫证 券书 面授权,任 何机 构和 个人 不 得以 任何 形式 刊载、翻 版、复制、发 布、转发 或引 用本报 告的 任何 部分。若 华 鑫证 券以 外的 机构 向其 客户 发放 本报 告,则由 该机 构独自 为此 发送 行为 负责,华鑫 证券 对此 等行 为不 承担 任何 责任。本 报告 同时 不构成 华鑫 证券 向发 送本 报 告的 机构 之客 户提 供的 投资 建议。如 未经 华鑫 证券 授权,私自 转载 或者 转发 本 报告,所 引起 的一 切后 果及 法律 责任 由私 自转 载或 转发者 承担。华 鑫证 券将 保 留随 时追 究其 法律 责任 的权 利。请投 资者 慎重 使用 未经授 权刊 载或 者转 发的 华 鑫证券研究报 告。报告 编码:HX-230515165935
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