资源描述
|2023 06 13 CCB 2022 0 1 1.5%2 2022-4.7%2.7%1 2 2021 15 45 2018 26%14.1%9%3.9%S0680522070006 S0680518100004 S0680518030007 1 2023-06-11 2 2023-06-10 3 Big Tech 2023-06-09 4 2023-06-05 5 2023-06-04 2023 06 13 P.2.3.6.8 1.3 2 CCB.3 3.4 4.4 5.5 6.5 7 CCB 7 2021 1.6 8.6 9.7 10.7 11.8 2023 06 13 P.3 1/3=+100 CCB=/CCB-1 CCB 1 2 2018 2022 0 1 Wind 2 CCB Wind 0.911.11.21.31.41.51.62018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1低 估值策略(CCB 定价偏 离因子)/基准 低 估值策略(双低因子)/基准区间超额 信息比率 区间超额 信息比率2018 10.3%2.98 4.0%1.292019 5.3%1.51 8.3%2.442020 13.9%3.91 8.8%2.282021 7.7%1.89 4.1%0.962022 6.5%1.57 9.5%2.152023 0.6%0.21 0.5%0.19全样本年化 8.1%2.20 6.5%1.72C C B 定 价 偏 离 因 子 双低因子 2023 06 13 P.4 CCB 3 4 1.5%2018 2022-4.7%2.7%3 Wind 4 Wind 1 2 3-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1低 估值策略 累计超 额(偏债)低 估值策略 累计超 额(平衡)低 估值策略 累计超 额(偏股)低分组 中分组 高分组 低分组 中分组 高分组 低分组 中分组 高分组2018年 1.7%-2.6%1.0%2.7%1.4%-3.9%24.4%-12.3%-13.1%2019年 2.0%1.3%-2.9%2.3%4.5%-6.8%17.7%-5.4%-12.5%2020年 3.8%6.6%-10.6%8.3%-4.4%-4.0%23.3%-2.8%-20.4%2021年 7.4%1.8%-9.3%9.3%3.8%-13.1%7.7%7.1%-14.7%2022年 5.0%2.7%-7.5%5.2%5.6%-10.9%9.1%7.4%-16.2%2023年 1.5%0.1%-1.6%2.3%0.4%-2.7%-4.7%2.1%2.7%估值因子累计超额(偏债)估值因子累计超额(平衡)估值因子累计超额(偏股)2023 06 13 P.5 5 2021 5 Wind 6 2021 6 Wind-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1偏 股转债累 计超额(转 债估值 贡献 部分)偏 股转债累 计超额(股 票拉动 贡献 部分)-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1正 股累 计超 额(偏股 转 债低 估 值)正 股累 计超 额(偏股 转 债中 估 值)正 股累计超 额(偏股转 债高估 值)2023 06 13 P.6 7 CCB 7 1 7 1 4 CCB CCB 50%CCB 50%7 CCB 7 2021 1 Wind 8 Wind 6.0%6.2%5.0%5.2%1.2%-6.1%-16.0%-20%-15%-10%-5%0%5%10%分组1 分组2 分组3 分组4 分组5 分组6 分组7极 低估与较 为低估 的转债超 额收 益相近，即 配置极便 宜转债 的性价比 有限。0.60.70.80.911.11.21.31.41.52018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1低 估转债池/基准 高 估转 债池/基准 2023 06 13 P.7 5 21 5 21+9 Wind 50%15 45 2018 26%14.1%9%3.9%10 Wind 0.60.811.21.41.61.822.22018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1高 换手因子/基准 低 估转债池+高换 手因 子/基准高 估转债池+高换 手因 子/基准0.91.11.31.51.71.92.12.30.81.21.622.42.83.23.642018/1 2018/7 2019/1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1比价(右轴)市 场基准(等 权指数)低 估值高换 手策略 低 估 转 债：CCB 定价 偏离度，选择市 场估值较 低的50%高 换 手：转 债 换 手率（5、21 日）转债与 股票换 手率 比率（5、21 日）2023 06 13 P.8 11 Wind 区间收益 年化波动 最大回撤 区间超额 信息比率 区间收益 年化波动 最大回撤 区间超额 信息比率2018 8.0%12.1%9.3%12.6%2.12 5.8%10.6%10.3%10.3%2.982019 47.0%16.5%11.2%15.9%2.20 33.1%13.5%11.4%5.0%1.212020 32.3%18.5%10.3%18.0%2.35 23.8%15.7%9.4%10.5%2.162021 51.6%14.8%10.6%14.1%2.15 40.2%13.5%10.8%5.5%0.922022 0.9%15.5%12.9%12.0%1.84-1.9%12.0%10.4%8.9%1.632023 9.0%8.6%3.5%3.9%1.04 4.7%6.2%2.3%-0.2%-0.05全样本年化 26.0%15.2%12.9%14.1%2.13 18.5%12.8%12.8%7.3%1.53低估值策略 低估值高换手策略 2023 06 13 P.9“”,“”“”6 A 300 500 15%5%15%-5%+5%5%10%-10%+10%10%26 3 100032 010-57671718 868 One56 1 10 200120 021-38124100 1115 330038 0791-86281485 100 24 518033
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