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外汇期货重 要 事 项：本 报 告 版 权 归 上 海 东 证 期 货 有 限 公 司 所 有。未 获 得 东 证 期 货 书 面 授 权，任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布、复 制。本 报 告 的 信 息 均 来 源 于公 开 资 料，我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证，也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更。我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观、公 正，但 文中 的 观 点、结 论 和 建 议 仅 供 参 考，报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 交 易 建 议，投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关。有 关 分 析 师 承 诺，见 本 报 告 最 后 部 分。并 请 阅 读 报 告 最 后 一 页 的 免 责 声 明。T a b l e _ T i t l e 非 农 爆 发 式 好 转，美 元 短 期 走 强 T a b l e _ R a n k 走 势 评 级：美 元:看 涨报 告 日 期：2 0 2 3 年 2 月 5 日 T a b l e _ S u mma r y 本 周 全 球 市 场 概 述市 场 风 险 偏 好 开 始 调 整，股 市 多 数 上 涨，债 券 收 益 率 多 数 下行，美 债 收 益 率 微 升 至 3.5 2%。美 元 指 数 涨 0.9 7%至 1 0 2.9，非 美货 币 多 数 贬 值，金 价 跌 3.3%至 1 8 6 5 美 元/盎 司，V I X 指 数 回 落至 1 8.3，现 货 商 品 指 数 收 跌，布 油 跌 7.4%至 7 9.3 美 元/桶。资 产 价 格 表 现央 行 利 率 会 议 密 集 召 开，美 联 储 2 月 利 率 会 议 如 期 加 息 2 5 b p，会 议 声 明 中 表 示 通 胀 已 经 有 所 降 温，但 仍 处 于 偏 高 水 平，将 继续 加 息，没 有 进 一 步 宽 松 的 措 辞 出 现。1 月 非 农 超 预 期 增 加 5 1.7万 人，新 增 就 业 由 休 闲 与 酒 店、专 业 及 商 业 服 务、医 疗 服 务、政 府 就 业 贡 献，工 资 增 速 环 比 0.3%符 合 预 期，劳 动 参 与 率 回 升的 背 景 下，失 业 率 再 度 降 至 3.4%的 极 低 水 平，也 就 导 致 工 资 增速 仍 受 到 支 撑，并 对 核 心 通 胀 构 成 支 撑，3 月 利 率 会 议 再 度 加 息2 5 b p 充 分 定 价，但 非 农 公 布 后 5 月 可 能 再 度 加 息 的 预 期 有 所 增加，市 场 风 险 偏 好 因 此 承 压，前 期 对 美 联 储 转 鸽 的 交 易 定 价 充分。欧 央 行 和 英 国 央 行 相 继 加 息 5 0 b p，英 国 央 行 预 测 2 0 2 3 年 经济 将 陷 入 衰 退，欧 央 行 则 表 示 3 月 将 再 度 加 息 5 0 b p，因 通 胀 仍在 攀 升，但 与 此 同 时 市 场 对 欧 元 区 经 济 的 担 忧 也 在 增 加，紧 缩的 货 币 政 策 环 境 叠 加 高 通 胀 继 续 打 压 需 求。欧 央 行 和 英 国 央 行虽 加 息 幅 度 高 于 美 联 储，但 经 济 下 行 风 险 更 大，欧 元 和 英 镑 兑美 元 转 为 下 跌。国 内 股 市 回 调，对 经 济 修 复 的 预 期 短 期 打 满。美 债 券 收 益 率 上 行，欧 元 区 国 家 债 券 收 益 率 下 行，欧 元 区 持 续大 幅 加 息，经 济 衰 退 风 险 增 加，对 美 联 储 的 转 鸽 预 期 定 价 充分。非 美 货 币 多 数 贬 值，离 岸 人 民 币 跌 0.7 3%，欧 元 跌 0.6 7%，英 镑 跌 2.7 1%，日 元 跌 1%，瑞 郎 跌 0.5 5%，大 宗 商 品 货 币 多 数下 跌，泰 铢、兰 特、比 索 跌 超 1%，澳 元、新 西 兰 元 涨 超 2%。热 点 跟 踪美 国 非 农 好 于 预 期。下 周 重 要 事 件 提 示中 国 1 月 C P I、信 贷、社 融，美 联 储 主 席 讲 话。T a b l e _ A n a l y s e r 元 涛 宏 观 策 略 首 席 分 析 师从 业 资 格 号：F 0 2 8 6 0 9 9投 资 咨 询 号：Z 0 0 1 2 8 5 0T e l:8 6 2 1-6 3 3 2 5 8 8 8-3 9 0 8E m a i l:t a o.y u a n o r i e n t f u t u r e s.c o m徐 颖 F R M 宏 观 策 略 首 席 分 析 师从 业 资 格号：F 3 0 2 2 6 0 8投 资 咨 询号：Z 0 0 1 3 6 0 9T e l:8 6 2 1-6 3 3 2 5 8 8 8-1 6 1 0E m a i l:y i n g.x u o r i e n t f u t u r e s.c o m周 度 报 告-外 汇 期 货外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-52 期货研究报告【行 业 研 究】目 录1、全 球 市 场 本 周 概 述.42、资 产 价 格 表 现.42.1 股 票 市 场：全 球 股 市 多 数 上 涨，美 股 收 涨.42.2 债 券 市 场：全 球 债 券 市 场 收 益 率 多 数 回 落，美 债 微 升 至 3.5%.52.3 外 汇 市 场：美 元 指 数 反 弹，非 美 货 币 多 数 贬 值.72.4 商 品 市 场：黄 金 收 跌，油 价 收 跌.73、热 点 跟 踪：美 国 2 月 非 农 远 超 预 期.84、下 周 重 要 事 件 提 示.95、风 险 提 示.9外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-53 期货研究报告图 表 目 录图表 1：发达国家股市 多数上涨，标普 5 0 0 涨 1.6 2%.4图表 2：新兴市场股市 多数下跌，A 股微跌，港股大 跌.4图表 3：发达国家债券 收益率多数回落，美债 3.5 2%.5图表 4：葡、西、意债 券收益率回落，加拿大上行.5图表 5：希腊、新西兰、澳大利亚国债收益率下行.5图表 6：中国、韩国、泰国国债收益率回落.6图表 7：新兴市场债券 收益率多数回落.6图表 8：美元掉期曲线 本周微升.6图表 9：欧元掉期曲线 本周长端回落.6图表 1 0：美、英通胀预 期回升.7图表 1 2：美元指数涨 0.9 7%至 1 0 2.9，非美货币多数 贬值.7图表 1 3：黄金跌 3.3%，V I X 指数降至 1 8.3.8图表 1 4：布油收跌 7.4%，现货商品指数 收跌.8图表 1 5：1 月美国非农新增 5 1.7 万，失业率 3.4%.8图表 1 6：美元指数反弹，美债收益率微升.8图表 1 7：中国 1 月 C P I、信贷、社融，美联储主席讲话.9外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-54 期货研究报告1、全球市场本 周概述市 场 风 险 偏 好 开 始 调 整，股 市 多 数 上 涨，债 券 收 益 率 多 数 下 行，美 债 收 益 率 微 升 至3.5 2%。美 元 指 数 涨 0.9 7%至 1 0 2.9，非 美 货 币 多 数 贬 值，金 价 跌 3.3%至 1 8 6 5 美 元/盎司，V I X 指 数 回 落 至 1 8.3，现 货 商 品 指 数 收 跌，布 油 跌 7.4%至 7 9.3 美 元/桶。2、资产价格表 现2.1 股票市场：全 球股市多数上涨，美股 收涨图 表 1：发 达 国 家 股 市 多 数 上 涨，标 普 5 0 0 涨 1.6 2%图 表 2：新 兴 市 场 股 市 多 数 下 跌，A 股 微 跌，港 股 大 跌资料来源：B l o o m b e r g，东证衍生品研究院 资料来源：B l o o m b e r g，东证衍生品研究院市 场 风 险 偏 好 开 始 调 整，全 球 股 市 多 数 上 涨，标 普 5 0 0 指 数 涨 1.6 2%，A 股 节 后 首 周 微跌，恒 生 指 数 大 跌 4.5 3%。本 周 央 行 利 率 会 议 密 集 召 开，美 联 储 2 月 利 率 会 议 如 期 加 息2 5 b p，会 议 声 明 中 表 示 通 胀 已 经 有 所 降 温，但 仍 处 于 偏 高 水 平，将 继 续 加 息。市 场 对美 联 储 主 席 鲍 威 尔 的 讲 话 解 读 鸽 派，但 也 没 有 进 一 步 宽 松 的 措 辞 出 现，后 续 暂 停 加 息后 利 率 水 平 将 维 持 高 位。1 月 非 农 超 预 期 增 加 5 1.7 万 人，新 增 就 业 由 休 闲 与 酒 店、专 业及 商 业 服 务、医 疗 服 务、政 府 就 业 贡 献，工 资 增 速 环 比 0.3%符 合 预 期，劳 动 参 与 率 回升 的 背 景 下，失 业 率 再 度 降 至 3.4%的 极 低 水 平，也 就 导 致 工 资 增 速 仍 受 到 支 撑，并 对核 心 通 胀 构 成 支 撑，3 月 利 率 会 议 再 度 加 息 2 5 b p 充 分 定 价，但 非 农 公 布 后 5 月 可 能 再度 加 息 的 预 期 有 所 增 加，市 场 风 险 偏 好 因 此 承 压，前 期 对 美 联 储 转 鸽 的 交 易 定 价 充分。欧 央 行 和 英 国 央 行 相 继 加 息 5 0 b p，英 国 央 行 预 测 2 0 2 3 年 经 济 将 陷 入 衰 退，欧 央 行则 表 示 3 月 将 再 度 加 息 5 0 b p，因 通 胀 仍 在 攀 升，但 与 此 同 时 市 场 对 欧 元 区 经 济 的 担 忧也 在 增 加，紧 缩 的 货 币 政 策 环 境 叠 加 高 通 胀 继 续 打 压 需 求，能 源 冲 击 短 期 结 束，但 通胀 成 本 目 前 仍 然 超 调。欧 央 行 和 英 国 央 行 虽 加 息 幅 度 高 于 美 联 储，但 经 济 下 行 风 险 更大，欧 元 和 英 镑 兑 美 元 转 为 下 跌。1 月 欧 元 区 C P I 同 比 回 落 至 8.5%，环 比-0.4%，低 于市 场 预 期，能 源 价 格 回 落 是 主 要 原 因，服 务 成 本 仍 对 通 胀 构 成 支 撑。国 内 1 月 经 济 活动 修 复，1 月 官 方 制 造 业 P M I 回 升 至 5 0.1，预 期 4 9.8，前 值 4 7，股 票 市 场 对 此 已 经 有 充外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-55 期货研究报告分 预 期，后 续 经 济 修 复 成 色 仍 会 影 响 市 场 偏 好，各 地 房 地 产 市 场 刺 激 政 策 陆 续 推 出，但 房 价 销 售 尚 未 企 稳，疫 情 的 影 响 消 退 后，房 地 产 的 问 题 将 再 度 增 加 市 场 波 动。2.2 债券市场：全球债券 市场收益率多 数回落，美债微升 至 3.5%图 表 3：发 达 国 家 债 券 收 益 率 多 数 回 落，美 债 3.5 2%图 表 4：葡、西、意 债 券 收 益 率 回 落，加 拿 大 上 行资料来源：B l o o m b e r g（1 0 年期国债收益率）资料来源：B l o o m b e r g（1 0 年期国债收益率）图 表 5：希 腊、新 西 兰、澳 大 利 亚 国 债 收 益 率 下 行资料来源：B l o o m b e r g（1 0 年期国债收益率）全 球 国 家 债 券 收 益 率 多 数 下 行，1 0 年 美 债 收 益 率 微 升 至 3.5 2%，欧 元 区 核 心 国 家、边缘 国 家、新 兴 市 场 债 券 收 益 率 多 数 回 落，市 场 对 美 联 储 的 鸽 派 预 期 已 经 充 分 定 价，叠加 1 月 美 国 I S M 服 务 业 P M I 超 预 期，1 月 非 农 强 劲 增 长 工 资 上 涨 压 力 犹 存，美 债 收 益 率止 跌 回 升。欧 元 区 债 券 收 益 率 多 数 下 跌，主 要 是 欧 央 行 加 息 5 0 b p 并 表 示 3 月 将 继 续 加外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-56 期货研究报告息 5 0 b p 后，市 场 对 其 经 济 陷 入 衰 退 的 担 忧 增 加，长 端 债 券 收 益 率 回 落。图 表 6：中 国、韩 国、泰 国 国 债 收 益 率 回 落 图 表 7：新 兴 市 场 债 券 收 益 率 多 数 回 落资料来源：B l o o m b e r g（1 0 年期国债收益率）资料来源：B l o o m b e r g（1 0 年期国债收益率）节 前 中 国 1 0 年 期 国 债 收 益 率 回 落 至 2.9%。国 内 资 金 环 境 较 为 宽 松，最 新 公 布 的 1 月 官方 制 造 业 P M I 超 预 期 回 升 至 5 0.1，但 也 仅 仅 是 重 回 扩 张 区 间，市 场 对 于 经 济 修 复 的 预期 此 前 已 有 充 分 定 价，春 节 期 间 经 济 活 动 修 复，房 地 产 市 场 销 售 不 及 预 期，经 济 较 疫情 前 水 平 仍 有 距 离，股 票 市 场 回 调，债 市 短 期 反 弹。图 表 8：美 元 掉 期 曲 线 本 周 微 升 图 表 9：欧 元 掉 期 曲 线 本 周 长 端 回 落资料来源：B l o o m b e r g，东证衍生品研究院 资料来源：B l o o m b e r g，东证衍生品研究院外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-57 期货研究报告图 表 1 0：美、英 通 胀 预 期 回 升资料来源：B l o o m b e r g，5 y e a r-5 y e a r 掉期2.3 外汇市场：美元指数反弹，非美货币多数贬值图 表 1 2：美 元 指 数 涨 0.9 7%至 1 0 2.9，非 美 货 币 多 数 贬 值资料来源：B l o o m b e r g，东证衍生品研究院（纵轴：涨跌幅；横轴：波动率，以美元计价）本 周 美 元 指 数 涨 0.9 7%至 1 0 2.9，非 美 货 币 多 数 贬 值，离 岸 人 民 币 跌 0.7 3%，欧 元 跌0.6 7%，英 镑 跌 2.7 1%，日 元 跌 1%，瑞 郎 跌 0.5 5%，大 宗 商 品 货 币 多 数 下 跌，泰 铢、兰特、比 索 跌 超 1%，澳 元、新 西 兰 元 涨 超 2%。2.4 商品市场：黄金收跌，油价收跌外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-58 期货研究报告图 表 1 3：黄 金 跌 3.3%，V I X 指 数 降 至 1 8.3 图 表 1 4：布 油 收 跌 7.4%，现 货 商 品 指 数 收 跌资料来源：B l o o m b e r g 资料来源：B l o o m b e r g现 货 黄 金 出 现 回 调，下 跌 3.3%至 1 8 6 5 美 元/盎 司，美 联 储 2 月 利 率 会 议 落 地，没 有 更 进一 步 的 鸽 派 信 号 释 放，紧 缩 货 币 政 策 维 持 的 时 间 比 市 场 预 期 长，美 国 1 月 非 农 强 劲 增长，叠 加 欧 元 区 和 英 国 央 行 大 幅 加 息 市 场 对 其 经 济 陷 入 衰 退 的 预 期 强 化，美 元 指 数 止跌 回 升，此 前 市 场 的 宽 松 交 易 逻 辑 转 向，非 美 货 币 和 风 险 资 产 调 整 增 加。本 周 美 股 继续 反 弹，科 技 股 表 现 强 于 价 值 股，股 市 波 动 料 将 进 一 步 增 加，V I X 指 数 回 落 至 低 位，但 后 续 预 计 回 升。原 油 价 格 跌 7.4%至 7 9.3 美 元/桶，大 宗 商 品 现 货 指 数 收 跌。3、热点跟踪：美国 2 月非农远超预 期图 表 1 5：1 月 美 国 非 农 新 增 5 1.7 万，失 业 率 3.4%图 表 1 6：美 元 指 数 反 弹，美 债 收 益 率 微 升资料来源：B l o o m b e r g 资料来源：B l o o m b e r g外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-59 期货研究报告美 联 储 最 新 的 利 率 会 议 明 显 体 现 出 鸽 派 的 倾 向，对 于 未 来 加 息 的 考 量 增 添 了 货 币 政 策的 滞 后 因 素 考 量，鲍 威 尔 的 发 言 也 明 显 承 认 了 通 胀 下 行 的 趋 势，虽 然 从 政 策 立 场 上 来看 依 旧 会 维 持 限 制 性 利 率 政 策，通 胀 控 制 还 没 有 到 位。但 是 我 们 可 以 明 显 认 为 美 联 储未 来 的 政 策 空 间 并 不 大，内 生 性 的 通 胀 压 力 明 显 减 少，因 此 趋 势 上 来 看，衰 退 交 易 依旧 在 延 续。只 不 过 1 月 份 美 国 非 农 数 据 远 超 预 期，新 增 就 业 5 1.7 万 人，失 业 率 为 3.4%，这 是 5 6 年以 来 最 低 的 失 业 水 平，1 月 份 非 常 强 劲 的 非 农 数 据 对 于 市 场 形 成 了 巨 大 额 冲 击，市 场 基本 上 从 利 率 会 议 的 鸽 派 情 绪 上 反 转，明 显 担 忧 劳 动 力 市 场 偏 强 导 致 政 策 高 压 延 续。我 们 认 为 1 月 份 的 非 农 数 据 非 常 有 可 能 仅 仅 是 一 个 脉 冲 式 的 回 升，季 节 因 素 占 比 较高，同 时 薪 资 增 速 没 有 因 为 大 量 的 就 业 产 生 加 速 上 升 的 迹 象，劳 动 力 市 场 的 缺 口 回 补还 在 延 续，1 月 份 的 I S M 数 据 也 好 于 预 期，这 表 明 了 美 国 经 济 衰 退 的 时 间 点 在 延 后。因 此 我 们 预 计 短 期 市 场 过 度 乐 观 的 预 期 要 被 修 正，主 要 在 于 降 息 的 时 间 点 需 要 延 后，整 体 利 率 曲 线 中 枢 并 不 会 有 明 显 的 变 化，目 前 虽 然 非 农 和 P M I 好 于 预 期，不 代 表 趋 势反 转，美 国 经 济 本 身 存 在 的 下 行 压 力 在 延 续，因 此 节 奏 出 现 了 变 化 但 是 趋 势 没 有 太 大的 变 化。只 不 过 美 联 储 官 员 应 该 会 再 次 强 调 控 制 通 胀 的 重 要 性 和 政 策 态 度 的 强 硬，短 期 市 场 风险 偏 好 修 正，美 元 反 弹。4、下周重要 事件提示图 表 1 7：中 国 1 月 C P I、信 贷、社 融，美 联 储 主 席 讲 话日 期 重 要 数 据&事 件周 一 欧 元 区 1 2 月 零 售 销 售、2 月 S e n t i x 投 资 者 信 心 指 数周 二中 国 1 月 外 储澳 洲 联 储 利 率 会 议 决 议周 三 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 讲 话周 四 中 国 1 月 信 贷、社 融 数 据周 五中 国 1 月 C P I美 国 2 月 密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心、通 胀 预 期资料来源：B l o o m b e r g，东证衍生品研究院5、风险提示美 联 储 表 态 超 预 期 鹰 派，当 前 交 易 逻 辑 将 发 生 转 变。外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-51 0 期货研究报告【行 业 研 究】期 货 走 势 评 级 体 系（以 收 盘 价 的 变 动 幅 度 为 判 断 标 准）走 势 评 级 短 期（1-3 个 月）中 期（3-6 个 月）长 期（6-1 2 个月）强 烈 看 涨 上 涨 1 5%以 上 上 涨 1 5%以 上 上 涨 1 5%以 上看 涨 上 涨 5-1 5%上 涨 5-1 5%上 涨 5-1 5%震 荡 振 幅-5%-+5%振 幅-5%-+5%振 幅-5%-+5%看 跌 下 跌 5-1 5%下 跌 5-1 5%下 跌 5-1 5%强 烈 看 跌 下 跌 1 5%以 上 下 跌 1 5%以 上 下 跌 1 5%以 上上 海 东 证 期 货 有 限 公 司上 海 东 证 期 货 有 限 公 司 成 立 于 2 0 0 8 年，是 一 家 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准 的 经 营 期 货 业务 的 综 合 性 公 司。东 证 期 货 是 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 子 公 司，注 册 资 本 金 3 8 亿 元 人 民币，员 工 逾 8 0 0 人。公 司 主 要 从 事 商 品 期 货 经 纪、金 融 期 货 经 纪、期 货 投 资 咨 询、资 产 管理、基 金 销 售 等 业 务，拥 有 上 海 期 货 交 易 所、大 连 商 品 交 易 所、郑 州 商 品 交 易 所、上 海 国 际能 源 交 易 中 心 和 广 州 期 货 交 易 所 会 员 资 格，是 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员。公 司 拥 有东 证 润 和 资 本 管 理 有 限 公 司，上 海 东 祺 投 资 管 理 有 限 公 司 和 东 证 期 货 国 际（新 加 坡）私 人 有限 公 司 三 家 全 资 子 公 司。东 证 期 货 以 上 海 为 总 部 所 在 地，在 大 连、长 沙、北 京、上 海、郑 州、太 原、常 州、广 州、青岛、宁 波、深 圳、杭 州、西 安、厦 门、成 都、东 营、天 津、哈 尔 滨、重 庆、苏 州、南 通、泉州、汕 头、沈 阳、无 锡、济 南 等 地 共 设 有 3 6 家 分 支 机 构，并 在 北 京、上 海、广 州、深 圳 多 个经 济 发 达 地 区 拥 有 1 4 9 个 证 券 I B 分 支 网 点，未 来 东 证 期 货 将 形 成 立 足 上 海、辐 射 全 国 的 经 营网 络。自 成 立 以 来，东 证 期 货 秉 承 稳 健 经 营、创 新 发 展 的 宗 旨，坚 持 以 金 融 科 技 助 力 衍 生 品 发 展 为主 线，通 过 大 数 据、云 计 算、人 工 智 能、区 块 链 等 金 融 科 技 手 段 打 造 研 究 和 技 术 两 大 核 心 竞争 力，坚 持 市 场 化、国 际 化、集 团 化 发 展 方 向，朝 着 建 设 一 流 衍 生 品 服 务 商 的 目 标 继 续 前行。外 汇 期 货-周 度 报 告 2 0 2 3-2-51 1 期货研究报告【行 业 研 究】免 责 声 明本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2 0 1 1】1 4 5 4 号。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如 需引 用、刊发 或 转 载本 报 告，需 注 明 出处 为 东证 衍 生 品研 究 院，且 不 得 对本 报 告 进行 任 何有 悖 原 意的引用、删节和修改。东 证 衍 生 品 研 究 院地 址：上海市中山南路 3 1 8 号东方国际金融广场 2 号楼 2 1 楼联系人：梁爽电 话：8 6 2 1-6 3 3 2 5 8 8 8-1 5 9 2传 真：8 6 2 1-3 3 3 1 5 8 6 2网 址：w w w.o r i e n t f u t u r e s.c o mE m a i l：r e s e a r c h o r i e n t f u t u r e s.c o m
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