资源描述
加 息 预 期 压 制，供 应 淡 季 谨 慎 追 空内容 提要供 应：国 内 云 南 和 海 南 产 区 进 入 停 割 期，全 球 逐 渐 进 入 减 产 期，供 应 端 持 续 缩 量，这 对 原 料 的 价 格 有 所 支 撑，泰 国 橡 胶 方 面，本 周 生 胶 片 均 价 在 4 7.2 1 泰 铢/公 斤，环比 下 跌 0.1 9%；烟 胶 片 均 价 4 9.3 7 泰 铢/公 斤，环 比 下 跌 0.4 1%；胶 水 均 价 4 9.2 4 泰 铢/公 斤，环 比 上 涨 1.1 1%；杯 胶 均 价 3 9 泰 铢/公 斤，环 比 下 跌 1.1 7%。需 求：下 游 轮 胎 企 业 开 工 进 一 步 恢 复，部 分 工 厂 年 前 备 货 有 限，周 内 维 持 逢 低 买入，部 分 胶 种 成 交 气 氛 尚 可。但 部 分 非 轮 胎 橡 胶 制 品 开 工 整 体 恢 复 有 限，交 投 改 善 相对 有 限。本 周 山 东 地 区 轮 胎 企 业 全 钢 胎 开 工 负 荷 为 6 7.2 3（+5.3 1）%，国 内 轮 胎 企业 半 钢 胎 开 工 负 荷 为 7 2.0 2（+4.0 2）%。本 周 轮 胎 库 存 继 续 去 库，山 东 地 区 全 刚 轮 胎库 存 天 数 3 5.7 5（-3）天，半 钢 轮 胎 库 存 天 数 3 6.9 5（-2.9 6）天。库 存：本 周 青 岛 天 然 橡 胶 库 存 仍 延 续 累 库，截 至 第 五 周 青 岛 地 区 干 胶 现 货 库 存5 5.6 1 5 9（+1.3 7 4 7）万 吨，青 岛 保 税 区 干 胶 库 存 1 0.3 7 5（0.3 3 0 5）万 吨。截 至 2 月1 7 日，天 然 橡 胶 仓 单 库 存 1 8.5 5 8 0（+0.0 4 6 0）万 吨，2 0#标 准 胶 仓 单 库 存 2.6 6 5 2（-0.1 1 0 9）万 吨。操作 建议供 应 端 短 期 暂 无 明 显 压 力，随 着 逐 渐 进 入 减 产 期 后 续 仍 存 缩 减 的 预 期，需 求 端 本周 延 续 走 高，企 业 生 产 积 极 性 较 高。需 求 转 好 叠 加 供 应 季 节 性 收 缩，预 计 天 然 橡 胶 下方 空 间 有 限，1 2 5 0 0 下 方 关 注 做 多 机 会。关 注 轮 胎 需 求 转 好 预 期 下，多 N R 空 R U 的 套利。风险 提示原 油 价 格 大 幅 反 弹；需 求 大 幅 改 善；宏 观 政 策 管 控天 然 橡 胶 周 度 报 告E x p e r t s o f f i n a n c i a ld e r i v a t i v e s p r i c i n g衍 生 品 定 价 专 家优 财 研 究 院投 资 咨 询 业 务 资 格湘 证 监 机 构 字 2 0 1 7 1 号汤 剑 林 从 业 资 格 编 号 F 3 0 7 4 9 6 0 投 资 咨 询 编 号 Z 0 0 1 7 8 2 5邮 箱：t a n g j i a n l i n j i n x i n q h.c o m2 02 3 年 2 月 2 0 日一、期 现价 格图 1：天 然 橡 胶 期 货 价 格 图 2：中 国 全 乳 胶 主 流 价：元/吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 3：泰 国 天 然 橡 胶 原 料：泰 铢/公 斤 图 4：中 国 天 然 橡 胶 到 岸 价（C I F）:美 元/吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 5：中 国 合 成 橡 胶 主 流 价：元/吨 图 6：天 然 橡 胶-合 成 橡 胶 价 差：元/吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院二、基 本面 数 据及 图表1、供 应：图 7：天 然 橡 胶 主 力 合 约 基 差：元/吨 图 8：2 0#标 准 胶 主 力 合 约 基 差：元/吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 9：泰 国 天 然 橡 胶 月 度 产 量：千 吨 图 1 0：印 度 尼 西 亚 天 然 橡 胶 月 度 产 量：千 吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 1 1：越 南 天 然 橡 胶 月 度 产 量：千 吨 图 1 2：甲 醛 装 置 利 润：元/吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院2、需 求：图 1 3：全 钢 轮 胎：开 工 率：中 国（周）：%图 1 4：半 钢 轮 胎：开 工 率：中 国（周）：%资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 1 5：全 钢 轮 胎：库 存 可 用 天 数：山 东（周）图 1 6：半 钢 轮 胎：库 存 可 用 天 数：山 东（周）资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 1 7：中 国 轮 胎 出 口 数 量：吨 图 1 8：中 国 全 钢 轮 胎 出 口 数 量：吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 1 9：中 国 半 钢 轮 胎 出 口 数 量：吨 图 2 0：汽 车 销 量：万 辆资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 2 1：乘 用 车 销 量：万 辆 图 2 2：商 用 车 销 量：万 辆资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 2 3：重 卡 销 量：辆 图 2 4：公 路 运 输 货 物 运 量：万 吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院3、库 存：4、利 润：图 2 5：青 岛 干 胶 一 般 贸 易 库 存：吨 图 2 6：青 岛 干 胶 保 税 区 库 存：吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 2 7：天 然 橡 胶（R U）仓 单 库 存：吨 图 2 8：2 0#标 准 胶 仓 单 库 存：吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 2 9：泰 国 R S S 3 理 论 生 产 利 润：元/吨 图 3 0：泰 国 S T R 2 0 理 论 生 产 利 润：元/吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院5、降 雨 量：图 3 1：海 南 天 然 胶 乳 理 论 生 产 利 润：元/吨 图 3 2：海 南 S C R W F 交 割 利 润：元/吨资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院图 3 3：泰 国 地 区 降 雨 量：毫 米 图 3 4：中 国 主 产 区 降 雨 量：毫 米资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院 资 料 来 源：卓 创 资 讯，优 财 研 究 院三、总 结及 展 望本 周 天 然 橡 胶 供 需 端 暂 无 明 显 变 化，但 天 然 橡 胶 期 现 货 价 格 维 持 震 荡 走 弱。供 应 端来 看，当 前 国 内 云 南 和 海 南 产 区 处 于 停 割 期，东 南 亚 产 区 逐 渐 进 入 减 产 期，泰 国 北 部 原料 基 本 处 于 割 胶 末 期，南 部 进 入 减 产 期，供 应 端 的 缩 减 也 支 撑 胶 水 的 价 格；越 南 产 区 处于 停 割 期，柬 埔 寨 处 于 季 节 性 供 应 缩 减。需 求 方 面，国 内 轮 胎 开 工 率 节 后 大 幅 回 升，受宏 观 预 期 推 升，企 业 生 产 积 极 性 偏 高，国 内 轮 胎 开 工 率 当 前 处 于 近 五 年 来 高 位，且 下 游轮 胎 库 存 延 续 去 库。利 润 方 面，泰 国 R S S 3 理 论 生 产 利 润 周 内 走 低，而 S T R 2 0 利 润 小 幅 走高，近 期 随 着 轮 胎 需 求 预 期 向 好，S T R 2 0 价 格 表 现 相 对 R S S 3 较 好。综 合 来 看，供 应 端 短 期 暂 无 明 显 压 力，随 着 逐 渐 进 入 减 产 期 后 续 仍 存 缩 减 的 预 期，需 求 端 本 周 延 续 走 高，企 业 生 产 积 极 性 较 高。需 求 转 好 叠 加 供 应 季 节 性 收 缩，预 计 天 然橡 胶 下 方 空 间 有 限，1 2 5 0 0 下 方 关 注 做 多 机 会。关 注 轮 胎 需 求 转 好 预 期 下，多 N R 空 R U的 套 利。风 险 提 示：原 油 价 格 大 幅 反 弹；需 求 大 幅 改 善；宏 观 政 策 管 控重 要 声 明分析 师承 诺作 者 为 金 信 期 货 有 限 公 司 投 资 咨 询 团 队 成 员，具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 投 资 咨 询执 业 资 格，保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道，分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解。作 者 以勤 勉 的 职 业 态 度，独 立、客 观 地 出 具 本 报 告。本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点，力求 独 立、客 观 和 公 正，结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响。作 者 不 曾 因 也 将 不 会 因 本 报 告 中的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 获 得 受 任 何 形 式 的 报 酬 或 利 益。免责 声明本 报 告 仅 供 金 信 期 货 有 限 公 司（以 下 简 称“本 公 司”）客 户 参 考 之 用。本 公 司 不 会 因 为关 注、收 到 或 阅 读 本 报 告 内 容 而 视 相 关 人 员 为 客 户。在 任 何 情 况 下，本 报 告 中 的 信 息 或 所 表述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 或 私 人 咨 询 建 议。在 任 何 情 况 下，本 公 司 及 其 员 工 或者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利，不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益，也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任。本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 认 可 的 期 货 投 资 咨 询 业 务 资 格。本 报 告 发 布 的 信 息 均 来 源 于 第 三方 信 息 提 供 商 或 其 他 已 公 开 信 息，本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性、完 整 性、时 效 性 或 可 靠 性 不作 任 何 保 证。本 报 告 所 载 的 资 料、意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 且 不代 表 本 公 司 的 立 场，本 报 告 所 指 的 期 货 或 投 资 标 的 的 价 格、价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动，过往 表 现 不 应 作 为 日 后 的 表 现 依 据。在 不 同 时 期，本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料、意 见 及 推测 不 一 致 的 报 告。本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态，且 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改，投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改。市 场 有 风 险，投 资 需 谨 慎。本 报 告 难 以 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标、财 务 状 况 或 需要，投 资 者 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况，且 本 报 告 不 应 取 代 投 资者 的 独 立 判 断。请 务 必 注 意，据 本 报 告 作 出 的 任 何 投 资 决 策 均 与 本 公 司、本 公 司 员 工 无 关。本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有，未 经 本 公 司 书 面 授 权 或 协 议 约 定，除 法 律 规 定 的 情 况 外，任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版、复 制、发 布、修 改 或 以 其 他 任 何 方 式 非 法 使 用 本 报 告的 部 分 或 全 部 内 容。如 引 用、刊 发，需 注 明 出 处 为“金 信 期 货”，且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖原 意 的 引 用、删 节 和 修 改。地 址：上 海 市 普 陀 区 云 岭 东 路 长 风 国 际 大 厦 1 6 层电 话：4 0 0-0 9 8 8-2 7 8网 址：h t t p s:/w w w.j i n x i n q h.c o m/
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