资源描述
2 0 2 3 01 18 PA 5G 5G L-PAMiD 4G 2023 L-PAMiD:()2021A 2022E 2023E 2024E-25%-14%-2%10%21%33%1)2)3)1 5G PA.5.2.8.3.11.4.13 .1 5G PA 1.1 4G 5G 1 1.2 2 1.3 PA 3 4 5 6 7 8 1.4 9 10 2 2.1 PA 11 2.2 5G+2.2.1 5G+5G PA 1 项目 4G 5G 5G 相 对于 4G 主要变化 对射频前端的主要技术挑战 频率（范围）600MHz 至2690MHz 600MHz 至 5000MHz 通信最高频率从2690MHz 提高到5000MHz 需引入新工艺和新封装形式以应对高频的应用 频段数量 常见频段约 20个 4G 基 础上新增n77/n78/n79 频段，部分 4G 频段重耕为 5G频段，如n1/n3/n5/n7/n8/n28/n40/n41 等 新增高频频段，部分 4G 频段重耕 新增频段造成新的产品需求，如n77/n78/n79 频段需要新型 L-PAMiF 和L-FEM 产品，均需具有信号接收功能 频道带宽 最大 20MHz 最大 100MHz 新增频段带宽从 4G的 20MHz 提升至100MHz 对信号发射端，尤其是 PA 模组的设计带来新挑战 12 2 单机用量（颗）4G 5G 增长率 Filter/滤波器 35-40 70-100 100%PA 模组 5-7 9-13 80%Switch/开关 10 18 80%Tuner/调谐器 3-4 8-10 133%LNA/低 噪声放大器 5 9 80%5G 13 14 5G 15 16 AiP 17 18 2.2.2 19 20 5G 3 3.1 2022-2024 26.19/34.81/50.09-25.35%/32.89%/43.90%WiFi 3 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（亿元）35.09 26.19 34.81 50.09 YoY 93.80%-25.35%32.89%43.90%毛利率 27.76%29.02%30.21%34.23%成本（亿元）25.66 18.59 24.29 32.94 1.射频及功率放大 器件 33.41 23.13 29.82 42.60 YoY 101.87%-30.78%28.93%42.86%出货量（亿 颗）9.28 7.89 9.47 11.83 平均单 价（元/颗）3.60 2.93 3.15 3.60 毛利率 26.46%28.50%30.00%34.50%其中：1）主 集模 组（亿元）2.36 4.10 9.76 19.92 L-PAMiF（亿元）2.36 4.00 6.97 12.45 L-PAMiD（亿元）0.00 0.10 2.79 7.47 2）分立 器件 31.05 20.38 20.95 23.04 MMMB PA/Tx Module（亿元）30.25 19.66 20.15 22.17 SMSB/SMMB PA（亿元）0.80 0.72 0.79 0.87 2.接收端模组(LNA BANK/LFEM)（亿元）0.47 1.74 2.61 3.74 YoY 271.26%50.00%43.49%出货量（亿 颗）0.25 0.94 1.41 1.97 平均单 价（元/颗）1.90 1.85 1.85 1.90 毛利率 29.60%29.00%28.50%28.50%3.射频开关（亿元）0.26 0.21 0.50 0.78 YoY 116.58%-19.55%137.60%56.52%出货量（亿 颗）1.08 0.95 2.16 3.24 平均单 价（元/颗）0.24 0.22 0.23 0.24 毛利率 7.67%7.45%7.50%7.60%4.WiFi 射频前端模组（亿元）0.92 1.09 1.86 2.94 YoY 4480.50%18.76%70.50%58.49%出货量（亿 颗）0.28 0.34 0.53 0.84 平均单 价（元/颗）3.26 3.20 3.50 3.50 毛利率 46.22%45.00%42.50%45.00%5.其他 0.03 0.03 0.03 0.03 3.2 4 公司名称 市值（亿元）归母净利润（亿元）PE 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 卓胜微 718.28 13.50 17.11 21.26 53.21 41.98 33.79 韦尔股 份 1,100.62 38.77 52.36 65.12 28.39 21.02 16.90 思瑞浦 352.15 4.26 7.36 10.22 82.66 47.85 34.46 平均 54.75 36.95 28.38 唯捷创 芯-U 204.06 0.87 4.28 8.24 233.72 47.73 24.76 4 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E()
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