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SAC S14505211200032023 2 12-A 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563375 EPC/本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2 3 4 51 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。-20%10%40%70%100%130%2021/4/1 2021/6/1 2021/8/1 2021/10/1 2021/12/1 2022/2/1 2022/4/1 2022/6/1 2022/8/1 2022/10/1 2022/12/1 A7 月，国家能源局下发 关于加快推动新型储能发展的指导意见，在此之前，各省出台新能源强配储能政策。10月19日，华为中标中东1.3GWh储能项目，标志着巨头企业加速 储能布 局。2 月俄乌战争开始，4月开始欧洲能源价格飙涨，储能应急性及经济性提升，户储需求爆发。6 月逐步进入国内大储招标旺季，大储项目招标持续超预期。PCS 103%68%66%PCS 62%61%PCS 126%PCS 106%PCS 89%PCS 76%63%72%63%50%46%36%159%PCS 85%PCS 85%PCS 68%PCS 66%0%-4%PCS-6%-6%PCS-9%52%PCS 50%PCS 50%37%PCS 30%PCS 43%26%PCS 26%PCS 23%18%2021Q2:33%2021Q3:24%2021Q4:9%2022Q1:-21%2022Q2:24%2022Q3:-6%2022Q4:-6%2021 6 2022 5 2021 2021 2021 2025 2020-2022+wind 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2021Q2-4 2022Q2-4 2021Q2-2022Q4 248%128%895%190%88%237%130%80%103%125%82%396%114%48%155%113%129%165%96%138%213%96%246%355%92%105%122%82%40%204%78%70%120%60%126%63%50%24%56%47%49%40%32%27%69%32%29%-4%29%77%31%2021Q2-4 2022Q2-4 2021Q2-2022Q4 200%-8%91%117%6%46%87%3%37%87%8%13%80%1%32%69%-34%5%34%-1%3%26%3%12%-24%157%48%-17%100%39%-16%274%108%-6%59%23%5%39%11%14%104%100%16%123%143%27%107%144%36%96%95%wind 2021 2022 45 2021 2022 2021 2022 2022 2022 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。PE2022E 2023E 2022E 2023E 158 0.6 2.5 260.3 62.4PCS 136 1.8 2.9 75.5 47.0PCS 162 1.1 3.5 147.5 46.8 152 2.3 3.4 65.1 45.1 166 2.9 4.9 57.4 33.9 85 1.5 2.6 55.6 32.8 214 4.9 6.6 44.0 32.5 1791 31.8 55.4 56.4 32.4 310 6.4 9.9 48.6 31.2 62 1.4 2.2 43.2 28.6 330 6.6 12.6 49.7 26.1 47 1.0 2.0 47.8 24.1 171 6.3 8.4 26.9 20.2 505 11.0 24.2 45.8 20.8 PCS 70%10%-15%3%-5%1%-3%100%2021 CR4 79%25%2021 CR5 60%20%40%3%Fluence Tesla 10%wind CNESA IHS Markit 2023/2/10 wind本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2023 2023 2021 2022 2023 0 1 2025 20 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2021 2022 2023 1.2.1.2.1.2.1.2.1.2.1.+2.2023 2023 2022 2023 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2 3 4 51 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。BMSPCS EMS PCS BMS EMS 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。CNESA 约70%PCS 10%-15%IDC 3%-5%1%-3%100%EPC 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。竞争 优势 具体 内容 13 Fluence OS Fluence OS Fluence IQ Fluence OS 280TB Fluence 竞争 优势 具体 内容 863 2021 2021 2022 H1 755MWh FLUENCE 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2 3 4 51 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。1+12(MWh)1C 3-20*C-+45C 45C 3000m,+0.5C 3.44-20C-55C3000m+pack()1500/2000kW45C 6000m 4000 IP211375-1725kVA45C 5000m IP651250-1725kW-35C*-60C*4000m 3000 IP55/IP65 PCS 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。EMS BMS Linux Windows CAN2.0 MODBUS/TCP IEC1850 SOC 5%EMS BMS EMS/BMS PCS BMS EMS BMS/EMS BMS BMS 30+EMS FLUENCEBMS EMS BMS/EMS 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2012-2020 2017 2017 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。/0.000.100.200.300.40/kwh Global Petrol Prices 2022/kwh PJM 0204060801002019.2 2019.8 2020.1 2020.8 2020.12 2021.5 2021.10 2022.3($/MWh($/MWh($/MWh 00.010.020.030.040.050.060.070.08/0.00.51.01.5 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。37.17%11.91%27.29%16.50%0%5%10%15%20%25%30%35%40%4.733.050.873.842.330%20%40%60%80%100%0123452017A 2018A 2019A 2020A 2021A(%)2 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2018 2019 16 11 2019 416-50%0%50%100%150%200%250%0501001502002503003502016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 国家/地区 使用 时间装机 容量(MWh）美国/加利 福尼亚 州2022.09 2022 182.5韩国/庆尚 北道2022.01 2018 1.5澳大 利亚 2021.07 2021 450/2021.04 2019 25/2019.05 2017 1.027/2019.05 2018 3.66/2019.01 2017 46.757/2019.01 2018 2.496/2019.01 2018 5.22/2019.01 2017 3.289 2019 2019-2022 CNESA 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。22 GW 100MW/200MWh 2022/4/1 200MW/120MWh 20+EPC 2022/4/2 2022/4/2 70.8MW/141.6MWh 2022/4/3 100MW 10MW/20MWh 50MW EPC 2022/4/7 20MW/20MWh 2022/4/8 70MW 2022/4/10 24MW/48MWh 2022/4/12 9MW/18MWh 50MW 2022/4/15 1GW/1.9GWh 2022 2022/4/15 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。218795141 105010015020025030035040002468101214161820(MW)2020 16.31%2025 2025“”7000-8000 40%70-80GW 118GW-128GW华能集团2025 3 8000 80GW 111.77GW国家电投 2025 2.2 60%;41GW 101.49GW“”300 50%60%75GW 100GW 2025 50%“”56GW56GW 84GW“”300 15GW 40GW“”40GW 50%40GW 51.24GW“”2000 20GW 23.17GW“”7000-8000 53GW-63GW70GW-80GW 2025 450GW 2025 689GW 2025 50%本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。100MW 6-12 0501001502002502019 2020 2021FLUENCE 0%20%40%60%80%100%120%2019 2020 2021 2022Q3FLUENCE wind 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2 3 4 51 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。EPC+本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。?+本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。参数 数值单位参数 数值单位光伏电站装机 100MW 储能配建比例 40.00%单位初始全投资成本 4.16元/W其中：固定资产占比 0.8%上网电价 0.38元配置储能系统容量 20MW有效利用小时数 1200h配置储能系统时长 2 h弃电率 0.06%配置储能系统时长 40 MWh调频补偿 0.5元/W单位初始全投资成本 1.79元/Wh运营期 25年其中：固定资产占比 0.8%年均运维费用（仅光伏）3.8万/MW合计初始全投资成本 487.8百万元年均运维费用（储能调峰）1.67万/MWh光储电站残值率 0.05%年均运维费用（储能调频）5万/MWh折旧期 20年逆变器与储能系统寿命 15年组件衰减（首年）0.02%储能系统年均循环次数里程350万MW组件衰减（第二年开始）0.005%储能系统年均调频 10MW/年逆变器等初始投资额 0.17元/W税率 25%/W)1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.8 1.9 2/Wh 0 8.63%8.30%7.98%7.68%7.40%7.13%6.61%6.38%6.15%1 6.97%6.70%6.44%6.19%5.95%5.72%5.29%5.09%4.90%1.2 6.66%6.40%6.15%5.91%5.68%5.46%5.05%4.85%4.66%1.3 6.51%6.25%6.01%5.77%5.55%5.33%4.92%4.73%4.55%1.4 6.36%6.11%5.87%5.64%5.42%5.20%4.80%4.61%4.43%1.5 6.21%5.97%5.73%5.50%5.29%5.08%4.68%4.50%4.32%1.6 6.07%5.83%5.59%5.37%5.16%4.95%4.56%4.38%4.20%1.7 5.92%5.69%5.46%5.24%5.03%4.83%4.44%4.26%4.09%1.8 5.78%5.55%5.32%5.11%4.90%4.70%4.33%4.15%3.98%1.9 5.64%5.41%5.19%4.98%4.78%4.58%4.21%4.04%3.87%1.3/w 0.1/W 1.2/wh 6%2025 2025 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2.103.167.726.8510.7625.2071.70139.00-50%0%50%100%150%200%03060901201502016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023E GWh%0.1 0.10.7 0.61.62.5615-100%0%100%200%300%400%03691215182016A 2017A 2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023E(GW)YOY(%)2023 GWh 2023 GW 2023 2022 2022 2023 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2021 5GW 400MW/800MWh 2022 7 1 2024 7 1 110 10893.22 400MW/800MWh PCS 344 168 220kV 50MW/100MWh2022 10 28 2022 12 30 3 2019 60MWh 1 30MWh 450MWh+450MWh 2 200 500MWh 1000MWh GB/T36276 40MW/80MWh 2022 12 20 2023 6 20 2017 1 1 1 EPC 200MW/400MWh 2023 3 1 122 2020 1 100MWh EPC 100MW/200MWh 2023 2 20 2023 6 10 2 1 50MWh 1 110KV/本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。CNESA IHS Markit 2021 2021 0100200300400500600 MW 11%8%8%7%6%5%5%2%48%FluenceTeslaNECNidec WartsilaSMAPowin 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。FLUENCE POWin Flexgen GE NextEra NEE LG SONNEN Siemens Varta LG 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。2 3 4 51 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。6 300 10%6 300-10%10%6 300 10%A 6 300 B 6 300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。19 33 518026 638 3 200080 2 15 100034
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