资源描述
股指期货重 要 事 项：本 报 告 版 权 归 上 海 东 证 期 货 有 限 公 司 所 有。未 获 得 东 证 期 货 书 面 授 权，任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布、复 制。本 报 告 的 信 息 均 来 源 于公 开 资 料，我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证，也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更。我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观、公 正，但 文中 的 观 点、结 论 和 建 议 仅 供 参 考，报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 交 易 建 议，投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关。有 关 分 析 师 承 诺，见 本 报 告 最 后 部 分。并 请 阅 读 报 告 最 后 一 页 的 免 责 声 明。T a b l e _ T i t l e 基 本 面 拉 锯，股 指 缩 量 回 调 T a b l e _ R a n k 走 势 评 级：股 指：看 涨报 告 日 期：2 0 2 3 年 0 2 月 1 2 日 T a b l e _ S u mma r y 一 周 复 盘：市 场 持 续 分 化本 周（0 2.0 6-0 2.1 0），两 市 日 均 成 交 额 8 6 3 8 亿 元，环 比 节 后 第 一周(9 8 1 2 亿 元)减 少 1 1 7 3 亿 元，市 场 成 交 大 幅 缩 量。主 流 宽 基 指数 分 化 态 势 延 续，国 证 2 0 0 0 领 涨，周 涨 幅 0.9 8%。本 周 一 级 行业 涨 跌 互 现，1 4 个 上 涨，1 6 个 下 跌，比 上 周 增 加 6 个。板 块 轮动 加 快，上 周 涨 幅 较 好 的 资 源 品 本 周 回 调，跌 幅 超 1%。受c h a t G P T 概 念 影 响，T M T 板 块 涨 幅 居 前。风 格 层 面，本 周 价 值风 格 跑 赢 成 长，市 值 风 格 偏 小 盘。利 率 方 面，本 周 十 年 期 国 债收 益 率 小 幅 上 行，一 年 期 国 债 收 益 率 小 幅 上 行，利 差 收 缩 2.5 个B P。资 金 流 向 方 面，北 向 资 金 本 周 累 计 净 流 入 2 9.3 3 亿 元，持 续增 仓 A 股。通 过 E T F 入 场 的 资 金 呈 现 分 化 态 势，跟 踪 沪 深 3 0 0指 数 的 E T F 份 额 本 周 减 少 2 1 亿 份，跟 踪 中 证 5 0 0 的 E T F 份 额减 少 1 4.5 5 亿 份。跟 踪 中 证 1 0 0 0 的 E T F 份 额 本 周 减 少 8.4 亿 份，资 金 对 指 数 的 减 持 呈 现 扩 大 态 势。下 周 观 点：关 注 地 产 修 复随 着 通 胀 与 金 融 数 据 的 出 台，市 场 短 期 进 入 真 空 期，将 演 绎 更加 剧 烈 的 博 弈。我 们 依 然 认 为 今 年 是 宏 观 交 易 的 一 年，尽 管 当前 概 念 炒 作 情 绪 火 热，但 最 终 仍 要 以 宏 观 修 复 形 势 而 定。我 们对 今 年 稳 增 长 的 预 期 仍 保 持 乐 观，但 也 承 认 当 前 掣 肘 仍 在 地 产端，在 居 民 端。故 在 该 短 板 出 现 明 显 改 善 前，股 指 走 势 或 许 仍一 波 三 折。事 实 上 进 入 2 月 份，部 门 城 市 的 带 看 量 已 经 发 生 好转，市 场 热 度 有 所 升 温。股 指 的 短 期 波 动 不 必 过 于 悲 观，回 调带 来 结 构 调 整 的 机 会。风 险 提 示：美 联 储 加 速 加 息，海 外 地 缘 风 险 加 剧。T a b l e _ A n a l y s e r 王 培 丞 高 级 分 析 师（股 指）从 业 资 格 号：F 0 3 0 9 3 9 1 1投 资 咨 询 号：Z 0 0 1 7 3 0 5T e l:8 6 2 1-6 3 3 2 5 8 8 8E m a i l:p e i c h e n g.w a n g o r i e n t f u t u r e s.c o m周 度 报 告-股 指 期 货周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 22 期货研究报告【行 业 研 究】目 录1、一 周 市 场 行 情 概 述.41.1 宏 观 基 本 面 综 述：修 复 分 化.41.2 宽 基 指 数：分 化 持 续.51.3 一 级 行 业：涨 跌 互 现.51.4 市 场 风 格：小 盘 价 值 占 优.61.5 基 差：四 大 股 指 期 货 基 差 分 化.62、指 数 估 值 与 盈 利 预 测 概 览.72.1 宽 基 指 数 估 值.72.2 一 级 行 业 估 值.72.3 宽 基 指 数 股 权 风 险 溢 价.82.4 宽 基 指 数 一 致 预 期 盈 利 增 速.93、流 动 性 与 资 金 流 向 跟 踪.1 03.1 利 率 与 汇 率.1 03.2 北 向 资 金 跟 踪.1 03.3 通 过 E T F 流 入 的 资 金 跟 踪.1 14、国 内 宏 观 高 频 数 据 跟 踪.1 24.1 供 给 端：节 后 开 工 加 快.1 24.2 消 费 端：季 节 性 回 升.1 34.3 通 胀 观 察：价 格 回 落.1 45、风 险 提 示.1 4周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 23 期货研究报告图 表 目 录图表 1：本周宽基指数 涨幅分化.5图表 2：本周一级行业 多数收涨，但轮动加快.5图表 3：本周价值风格 跑赢成长，市值风格偏小盘.6图表 4：本周 I H 基差走强.6图表 5：本周 I F 基差走弱.6图表 6：本周 I C 基差走弱.6图表 7：本周 I M 基差走弱.6图表 8：宽基指数估值 概览.7图表 9：一级行业估值 概览.7图表 1 0：沪深 3 0 0 的 E R P 小幅下降.8图表 1 1：中证 5 0 0 的 E R P 小幅下降.8图表 1 2：中证 1 0 0 0 的 E R P 小幅下降.8图表 1 3：沪深 3 0 0 预测盈利增速.9图表 1 4：中证 5 0 0 预测盈利增速.9图表 1 5：中证 1 0 0 0 预测盈利增速.9图表 1 6：本周 1 0 Y 下行，1 Y 下行，利差收缩.1 0图表 1 7：本周美元指数 在 1 0 3 震荡，人民币跌 破 6.8.1 0图表 1 8：本周北向资金 累计净流入 2 9.3 3 亿元，北向净值 减少 1.2 6%.1 0图表 1 9：本周跟踪沪深 3 0 0 的 E T F 份额减少 2 1 亿份.1 1图表 2 0：本周追踪中证 5 0 0 的 E T F 份额减少 1 4.5 亿份.1 1图表 2 1：本周跟踪中证 1 0 0 0 的 E T F 份额减少 8.4 亿份.1 1图表 2 2：高炉开工率回 升至 7 8.4 2%.1 2图表 2 3：焦化企业开工 率本周小幅回升至 7 2.2%.1 2图表 2 4：粗钢日均产量 小幅回升至 2 4 1.3 万吨/天.1 2图表 2 5：轮胎开工率本 周快速反弹.1 2图表 2 6：商品房成交面 积本周仍处低位.1 3图表 2 7：土地成交季节 性回升.1 3图表 2 8：乘用车零售批 发销量同比大幅回升.1 3图表 2 9：原油价格回升 至 8 5 美元/桶左右.1 3图表 3 0：生产资料价格 走平.1 4图表 3 1：农产品价格回 落.1 4周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 24 期货研究报告1、一周市场行 情概述1.1 宏观基本面综 述：修复分化本 周（0 2.0 6-0 2.1 0）相 较 于 上 周，市 场 呈 现 更 大 范 围 的 走 弱，主 要 宽 基 指 数 中 仅 中 证 1 0 0 0和 国 证 2 0 0 0 小 幅 收 涨。并 且 两 市 成 交 缩 量 至 日 均 8 6 0 0 亿 的 水 平，参 与 情 绪 也 有 明 显 的放 缓。从 市 场 风 格 来 看，成 长 股 的 高 歌 猛 进 之 势 在 本 周 有 所 逆 转，价 值 股 本 周 跑 赢 成 长。但 市 值 角 度 看，总 体 仍 偏 小 盘。本 周 市 场 的 颓 势 主 要 受 几 方 面 因 素 影 响：一 是 北 向 资 金 本 周 乏 力，单 周 净 流 入 仅 2 9.3 3亿 元，相 较 于 上 周 的 3 4 1.7 9 亿 有 明 显 的 不 足，同 时 从 节 奏 上 看，除 了 周 四 大 幅 流 入 1 2 1亿 元 之 外，其 余 四 天 均 为 净 流 出。外 资 流 入 呈 现 退 坡。二 是 本 周 公 布 的 无 论 是 通 胀 数 据还 是 金 融 数 据，均 指 向 了 居 民 部 门 修 复 疲 弱 这 一 态 势。而 国 内 股 指 目 前 定 价 最 核 心 的 因素 便 是 内 需 弹 性。具 体 而 言，本 周 公 布 的 1 月 份 通 胀 数 据 中，C P I 环 比 0.8%，同 比 回 升 到 2.1%，不 及 市 场预 期 的 2.5%。从 分 项 上 看，需 求 修 复 呈 现 明 显 分 化。食 品 项 C P I 录 得 6.2%，非 食 品 录得 1.2%，分 别 较 前 值 扩 大 1.4%、0.1%。食 品 项 较 强，非 食 品 修 复 偏 弱。非 食 品 方 面 的亮 点 在 于，春 节 假 期 旅 游 出 行 消 费 火 热，带 动 旅 游 分 项 C P I 大 幅 走 高，本 月 录 得 1 1.2%，较 前 值 3.9%大 幅 抬 高 7.3%。但 除 此 之 外 其 余 6 类 如 衣 着、居 住、生 活 用 品 及 服 务、交通 通 信、教 育 文 化 娱 乐、医 疗 保 健、其 他 用 品 及 服 务 的 同 比 走 势 分 别 扩 大 0%、0.1%、0.1%、-0.8%、0.2%、0.3%。总 体 改 善 幅 度 较 小，波 动 不 大。而 食 品 项 C P I 中，本 月 猪 肉价 格 下 行，鲜 菜、水 产 品、鲜 果 价 格 受 到 春 节 假 期 前 置、需 求 旺 盛 影 响 而 季 节 性 上 行。但 春 节 效 应 之 后，二 月 份 鲜 菜 鲜 果 等 价 格 回 落 明 显，而 猪 价 仍 在 低 位，2 月 份 C P I 的 支撑 项 仍 显 得 捉 襟 见 肘。此 外，本 周 的 金 融 数 据 也 显 示 出 企 业 部 门 强、居 民 部 门 弱 的 特 点。1 月 份 新 增 社 融 5.9 8亿 元，市 场 预 期 5.6 8 亿 元，去 年 同 期 6.1 8 万 亿。1 月 份 新 增 人 民 币 贷 款 4.9 万 亿，预 期4.0 8 万 亿，去 年 同 期 3.9 8 万 亿。比 去 年 同 期 多 增 加 9 2 0 0 亿 元。大 幅 超 出 季 节 性。但 企事 业 单 位 新 增 4 6 8 0 0 亿，比 去 年 多 1 3 2 0 0 亿，居 民 部 门 新 增 2 5 7 2 亿 元，比 去 年 少 5 8 5 8亿。存 款 方 面，1 月 份 新 增 存 款 6 8 7 0 0 亿 元，主 要 由 居 民 部 门 贡 献，居 民 部 门 存 款 增 加6 2 0 0 0 亿 元，创 历 史 新 高。居 民 部 门 存 贷 差 走 高 至 5 1.3 万 亿，较 去 年 出 增 加 近 1 6 万 亿，较 疫 情 前 几 乎 翻 倍。居 民 部 门 资 产 负 债 表 收 缩 态 势 依 旧 难 解。总 体 上，随 着 通 胀 与 金 融 数 据 的 出 台，市 场 短 期 进 入 真 空 期，将 演 绎 更 加 剧 烈 的 博 弈。我 们 依 然 认 为 今 年 是 宏 观 交 易 的 一 年，尽 管 当 前 概 念 炒 作 情 绪 火 热，但 最 终 仍 要 以 宏 观修 复 形 势 而 定。我 们 对 今 年 稳 增 长 的 预 期 仍 保 持 乐 观，但 也 承 认 当 前 掣 肘 仍 在 地 产 端。故 在 该 短 板 出 现 明 显 改 善 前，股 指 走 势 或 许 仍 一 波 三 折。事 实 上 进 入 2 月 份，部 门 城 市的 带 看 量 已 经 发 生 好 转，市 场 热 度 有 所 升 温。股 指 的 短 期 波 动 不 必 过 于 悲 观，回 调 带 来结 构 调 整 的 机 会。周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 25 期货研究报告1.2 宽基指数：分 化持续本 周（0 2.0 6-0 2.1 0），两 市 日 均 成 交 额 8 6 3 8 亿 元，环 比 节 后 第 一 周(9 8 1 2 亿 元)减 少 1 1 7 3亿 元，市 场 成 交 大 幅 缩 量。主 流 宽 基 指 数 分 化 态 势 延 续，国 证 2 0 0 0 领 涨，周 涨 幅 0.9 8%。图 表 1：本 周 宽 基 指 数 涨 幅 分 化资料来源：W i n d，东证衍生品研究院1.3 一级行业：涨 跌互现本 周 一 级 行 业 涨 跌 互 现，1 4 个 上 涨，1 6 个 下 跌，比 上 周 增 加 6 个。板 块 轮 动 加 快，上周 涨 幅 较 好 的 资 源 品 本 周 回 调，跌 幅 超 1%。受 c h a t G P T 概 念 影 响，T M T 板 块 涨 幅 居 前。图 表 2：本 周 一 级 行 业 多 数 收 涨，但 轮 动 加 快资料来源：W i n d，东证衍生品研究院周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 26 期货研究报告1.4 市场风格：小 盘价值占优图 表 3：本 周 价 值 风 格 跑 赢 成 长，市 值 风 格 偏 小 盘资料来源：W i n d，东证衍生品研究院1.5 基差：四大股 指期货基差分化图 表 4：本 周 I H 基 差 走 强 图 表 5：本 周 I F 基 差 走 弱资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院图 表 6：本 周 I C 基 差 走 弱 图 表 7：本 周 I M 基 差 走 弱资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 27 期货研究报告2、指数估值与 盈利预测概览2.1 宽基指数估值图 表 8：宽 基 指 数 估 值 概 览资料来源：W i n d，东证衍生品研究院2.2 一级行业估值图 表 9：一 级 行 业 估 值 概 览资料来源：W i n d，东证衍生品研究院周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 28 期货研究报告2.3 宽基指数股权 风险溢价图 表 1 0：沪 深 3 0 0 的 E R P 小 幅 下 降 图 表 1 1：中 证 5 0 0 的 E R P 小 幅 下 降资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院图 表 1 2：中 证 1 0 0 0 的 E R P 小 幅 下 降资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 29 期货研究报告2.4 宽基指数一致 预期盈利增速沪 深 3 0 0 的 2 0 2 2 年 预 期 盈 利 增 速 调 低 至 1 0.7 0%，2 0 2 3 年 预 期 盈 利 增 速 调 低 至 1 4.5 1%。中 证 5 0 0 的 2 0 2 2 年 预 期 盈 利 增 速 调 低 至 9.4 8%，2 0 2 3 年 预 期 盈 利 增 速 调 高 至 2 2.1 9%。中 证 1 0 0 0 的 2 0 2 2 年 预 期 盈 利 增 速 调 低 至 2 5.8 6%，2 0 2 3 年 预 期 盈 利 增 速 调 高 至 1 3.7 2%。图 表 1 3：沪 深 3 0 0 预 测 盈 利 增 速 图 表 1 4：中 证 5 0 0 预 测 盈 利 增 速资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院图 表 1 5：中 证 1 0 0 0 预 测 盈 利 增 速资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 21 0 期货研究报告3、流动性与资 金流向跟踪3.1 利率与汇率图 表 1 6：本 周 1 0 Y 下 行，1 Y 下 行，利 差 收 缩 图 表 1 7：本 周 美 元 指 数 在 1 0 3 震 荡，人 民 币 跌 破 6.8资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院3.2 北向资金跟踪图 表 1 8：本 周 北 向 资 金 累 计 净 流 入 2 9.3 3 亿 元，北 向 净 值 减 少 1.2 6%资料来源：W i n d，东证衍生品研究院周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 21 1 期货研究报告3.3 通过 E T F 流入的资金跟 踪据 统 计，跟 踪 沪 深 3 0 0 的 场 内 E T F 共 计 2 2 只，跟 踪 中 证 5 0 0 的 场 内 E T F 共 计 2 3 只，跟 踪 中 证 1 0 0 0 的 场 内 E T F 共 计 1 0 只。图 表 1 9：本 周 跟 踪 沪 深 3 0 0 的 E T F 份 额 减 少 2 1 亿 份 图 表 2 0：本 周 追 踪 中 证 5 0 0 的 E T F 份 额 减 少 1 4.5 亿 份资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院图 表 2 1：本 周 跟 踪 中 证 1 0 0 0 的 E T F 份 额 减 少 8.4 亿 份资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 21 2 期货研究报告4、国内宏观高 频数据跟踪4.1 供给端：节后 开工加快图 表 2 2：高 炉 开 工 率 回 升 至 7 8.4 2%图 表 2 3：焦 化 企 业 开 工 率 本 周 小 幅 回 升 至 7 2.2%资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院图 表 2 4：粗 钢 日 均 产 量 小 幅 回 升 至 2 4 1.3 万 吨/天 图 表 2 5：轮 胎 开 工 率 本 周 快 速 反 弹资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 21 3 期货研究报告4.2 消费端：季节 性回升图 表 2 6：商 品 房 成 交 面 积 本 周 仍 处 低 位 图 表 2 7：土 地 成 交 季 节 性 回 升资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院图 表 2 8：乘 用 车 零 售 批 发 销 量 同 比 大 幅 回 升 图 表 2 9：原 油 价 格 回 升 至 8 5 美 元/桶 左 右资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 21 4 期货研究报告4.3 通胀观察：价 格回落图 表 3 0：生 产 资 料 价 格 走 平 图 表 3 1：农 产 品 价 格 回 落资料来源：W i n d，东证 衍生品研究院 资料来源：W i n d，东证衍生品研究院5、风险提示美 联 储 紧 缩 超 预 期，海 外 地 缘 风 险 加 剧。周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 21 5 期货研究报告【行 业 研 究】期 货 走 势 评 级 体 系（以 收 盘 价 的 变 动 幅 度 为 判 断 标 准）走 势 评 级 短 期（1-3 个 月）中 期（3-6 个 月）长 期（6-1 2 个 月）强 烈 看 涨 上 涨 1 5%以 上 上 涨 1 5%以 上 上 涨 1 5%以 上看 涨 上 涨 5-1 5%上 涨 5-1 5%上 涨 5-1 5%震 荡 振 幅-5%-+5%振 幅-5%-+5%振 幅-5%-+5%看 跌 下 跌 5-1 5%下 跌 5-1 5%下 跌 5-1 5%强 烈 看 跌 下 跌 1 5%以 上 下 跌 1 5%以 上 下 跌 1 5%以 上上 海 东 证 期 货 有 限 公 司上 海 东 证 期 货 有 限 公 司 成 立 于 2 0 0 8 年，是 一 家 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准 的 经 营 期 货 业 务 的 综 合 性 公 司。东 证 期 货 是 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 子 公 司，注 册 资 本 金 3 8 亿 元 人 民 币，员 工 逾 8 0 0 人。公 司 主 要 从 事 商 品期 货 经 纪、金 融 期 货 经 纪、期 货 投 资 咨 询、资 产 管 理、基 金 销 售 等 业 务，拥 有 上 海 期 货 交 易 所、大 连 商 品 交 易所、郑 州 商 品 交 易 所、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 和 广 州 期 货 交 易 所 会 员 资 格，是 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会员。公 司 拥 有 东 证 润 和 资 本 管 理 有 限 公 司，上 海 东 祺 投 资 管 理 有 限 公 司 和 东 证 期 货 国 际（新 加 坡）私 人 有 限 公司 三 家 全 资 子 公 司。东 证 期 货 以 上 海 为 总 部 所 在 地，在 大 连、长 沙、北 京、上 海、郑 州、太 原、常 州、广 州、青 岛、宁 波、深 圳、杭 州、西 安、厦 门、成 都、东 营、天 津、哈 尔 滨、重 庆、苏 州、南 通、泉 州、汕 头、沈 阳、无 锡、济 南 等 地 共设 有 3 6 家 分 支 机 构，并 在 北 京、上 海、广 州、深 圳 多 个 经 济 发 达 地 区 拥 有 1 4 9 个 证 券 I B 分 支 网 点，未 来 东 证 期货 将 形 成 立 足 上 海、辐 射 全 国 的 经 营 网 络。自 成 立 以 来，东 证 期 货 秉 承 稳 健 经 营、创 新 发 展 的 宗 旨，坚 持 以 金 融 科 技 助 力 衍 生 品 发 展 为 主 线，通 过 大 数 据、云 计 算、人 工 智 能、区 块 链 等 金 融 科 技 手 段 打 造 研 究 和 技 术 两 大 核 心 竞 争 力，坚 持 市 场 化、国 际 化、集 团 化 发展 方 向，朝 着 建 设 一 流 衍 生 品 服 务 商 的 目 标 继 续 前 行。周 度 报 告 2 0 2 3-0 2-1 21 6 期货研究报告免 责 声 明本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2 0 1 1】1 4 5 4 号。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如 需引 用、刊发 或 转 载本 报 告，需 注 明 出处 为 东证 衍 生 品研 究 院，且 不 得 对本 报 告 进行 任 何有 悖 原 意的引用、删节和修改。东 证 衍 生 品 研 究 院地 址：上海市中山南路 3 1 8 号东方国际金融广场 2 号楼 2 1 楼联系人：梁爽电 话：8 6 2 1-6 3 3 2 5 8 8 8-1 5 9 2传 真：8 6 2 1-3 3 3 1 5 8 6 2网 址：w w w.o r i e n t f u t u r e s.c o mE m a i l：r e s e a r c h o r i e n t f u t u r e s.c o m
展开阅读全文