深度报告-20230221-民生证券-卡倍亿-300863.SZ-首次覆盖报告_国内线缆行业龙头_新能源赋能成长可期_40页_4mb.pdf

本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 300863.SZ 2023 02 21 2022H1 14.88%22Q3 20.61+30.6%/+70.61%+1.01+40.31%2025 280.66 1 2 3+1000 2025 150 2022 10 2020 2021 313 2019 612 2021 2022-2024 30.59/40.21/53.91 1.52/2.16/3.13 2022-2024 PE 36/25/17 Table_Forcast/2021A 2022E 2023E 2024E 2,268 3,059 4,021 5,391%79.4 34.9 31.5 34.1 86 152 216 313%63.2 76.1 42.0 45.1 1.55 2.74 3.89 5.64 PE 63 36 25 17 PB 8.2 6.8 5.5 4.3 Wind 2023 2 20 97.60 Table_Author S0100521100005 S0100121110030 S0100122070027(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 1.1.3 1.2.5 1.3.8 2.10 2.1.10 2.2.10 2.3.14 2.4.18 3.23 3.1+.23 3.2.26 3.3.27 3.4.29 4.32 4.1.32 4.2.34 4.3.35 5.36.38.39(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 1.1 1986 2020 A 1 2022 11 57.55%5.23%52.32%2001 2004 3 2016 5 2016 6 2 2022 11 iFind(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 1 PVC 2 1 PVC PVC PP XLPE CAN-BUS GPS USB 2017-2022H1 80%2022H1 14.88%(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 3 2016-2022H1 iFind 1-2 4 2022 11 5 2018-2022H1 iFind 1.2 2018-2019+2021 22.68 0%20%40%60%80%100%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H1(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6+79.44%22Q1-Q3 20.61+30.60%1.01+40.31%6 7 iFind iFind 2020 22Q3/14.57%/5.97%+3.47Pcts/+2.21Pcts 2021 15.12%5.02Pcts 2019 8 9 iFind iFind 95.55%+(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 10 2021 11 2021 2020-2022H1+2020 4/8/ASP 2022 6 12 iFind 2019-2021 2021 299.59 2019 50.93%2017-2021 8.11-8.76 8.01%(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 13 14 iFind iFind 1.3 2015-2022Q1-Q3 2022Q1-Q3 3.60%/0.68%/1.60%/1.32%-0.17Pcts/+0.13Pcts/-0.03Pcts 15 2016-2022Q1-Q3%iFind 2019 2022Q1-Q3 0.53 65.85%2.55%(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 16 2016-2022Q1-Q3 17 iFind(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 2 2.1 18 19 2.2 2.2.1 1950s 1960s 1970s 2010s ECU 90 ECU ECU(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 20 6 35(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 21 22 Yole 2 ECU ABS PEPS ESCL ECU FlexRay MOST AI 2.2.2 2020 11 2.0 L2/L3 2025 50%2035 L5 2022 7 5 2022 9 5 L2 L2+L2+22 12 53%L2 L2+L2+22M12 10.3 23.7%(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 23 24 L2 L2+L2+11 3 13 12 6 34 3 L9 G9 11 ET7 Orin-X NVIDIA Drive Orin MDC810 NVDA Drive Orin 508 TOPS 508 TOPS 400 TOPS 1016 TOPS 1 2 3 1 11 12 13 11 12 12 12 12 1 5 6 5 25 29 34 29 ADAS 2018 15000 2020 10 LIN CAN 1 Mbits/s L3 L4 10Gbps/s FlexRay Most(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 4 LIN 10-125K CAN 125K-1M CANFD 5Mb/s FlexRay*1M-10M/ABS MOST*150Mb/s/LVDS*850Mb/s/TTP/C*10Mb/s/X-by-Wire*1Gb/s CSDN*2.3 2030 2021 55%2035 2025 5 6 2025()2030 40%2050 2040 2030 2040 2025 2030 2035 2030 50%()650 20%30%40%;2030 100;2024 100%2025 300 35%2030 60%365 40%400 80%350 25%300 2025 30%(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 25 TrendForce 7 LMU ABS HCU PDU PEPS ESCL PDU PTC PTC PTC DCDC(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 8 1 2 3 4 5 6 7 PTC 8 26 27 E(10KV)1 2 3 0.2mm2 0.15mm2 4 80 C PET(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 28 29 PVC PVC()SIR XLPO TPE SIR PVC 6430 2023.2.16 17650(2023.2.16 PVC 8 9 IP()SIR XLPO TPE 180 200 125 150 125 6070 ShA 7595 ShA 8095 ShA 810 10.3 10.3 400600 200 400 1025 15 15 40 15 XLPOTPE(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 2.4 2.4.1 2025 430 1 2500 3500 4500 5000-6000 2021 32.54%/2 2025 2500 30 2021 32.54%2021 2025 280.66 1 2025 20%2025 50%2 1000 2025 1500 1000 2025 150 2025+430.66(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 31 Wind 2.4.2 10(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 2021 CR4 77%32 2021 11 LEO 2018 51.01 APTV/2018 144.35 1941 35 150 40 2018 31,780 110 40 48,000 Kromberg Schubert Eastern Asia AG 20 60(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 2020 8(:605333)1997 2015 7(600105.SH)2017 10.27 1969 2000|2017 7(002055.SZ)2018 19.73 12 2021(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22/Auto-Kables TE TE TE/1+2 33 Wind(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 3 3.1+3.1.1 0.13mm2 160mm2-65 250 34 1 2 3 ISO-(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 35 36 3.1.2 85%37 Tier2 4(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 38 39 iFind Wind 3.1.3 2022H1 34 3 13 PP PP PP PVC 0.18mm XLPE XLPE(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 2021 7.82%2017 4.60Pcts 2021 422.06+40.37%40 41 iFind 3.2 1 T3/T4 2 2022 10 3 MEB 2022H1 0.5%14 UL62(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 200 150 150;(FHLR2GCB2G,FHLR2G)(FLALY,FL ALRY,ALVHS,ALVHSS)PVC 150 150 UTP 2*0.35 J-UTP 2*0.35 1000M 125(9G)HSD 3.3 5%10%3.3%10%3.9%10%6.30%(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 42 15 10%15%3.30%5.00%3.90%5.90%EV 6.30%9.50%PHEV 6.30%9.50%1 75-80%2 50%3 Model 3 43 16 2.5mm2 50mm2 0.75mm2 0.5mm2 0.35mm2 10A 0.13mm2 0.35mm2 50%MQS 0.64 1.5(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29+17 VS 18(mm2/m 0.017 0.027 1 1.58()/t 50000 15000 1 0.20 MPa 200 100 1 0.50%20 10 1 0.50 t/m3 8.9 2.7 1 0.30 S/m 58.5 37.7 1 1.40 1080 6600 1 1.70(2.7kg/m3 Vs 8.9 kg/m3),60%64%-19 mm2 ALV-40+80 3.-60 PVC ALVH-40+80 3.-60 PVC ALEX-40+120 3.-60 XLPE 3.4 2017-2020 2021(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 44 2017-2021 45 2021 46 2020 8 24 2.16 2021 8 2.79(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 12 2019 313 2021 612 20 3.5 FLRY 19 11 21 2.4 XLPO 21 23 2019 2021 80%47 48(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 4 4.1+2022-2024 30.59/40.21/53.91 35%/31%/34%2020 2021 1 PVC 2022-2024 35%/30%/30%2020-2021 2022-2024 12%/13%/14%2 2019/2024 2022-2024 48%/48%/61%2022-2024 17%/18%/19%3 21 4 2022 2022-2024-7%/0%/0%2022-2024 10%/10%/10%21/2021A 2022E 2023E 2024E 2,160 2,954 3,916 5,286 1875 2531 3291 4278(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 2021/0.9%/1.6%/2.3%/1.6%2022-2024 1.1%/1.0%/1.0%2022-2024 1.8%/2.0%/2.2%2022-2024 2.5%/2.7%/2.9%2022-2024 1.3%/1.4%/1.3%22/2021A 2022E 2023E 2024E 19.72 32.54 41.32 51.73 0.9%1.1%1.0%1.0%35.17 55.06 80.43 118.61 1.6%1.8%2.0%2.2%52.99 76.47 108.58 156.34 2.3%2.5%2.7%2.9%35.05 40.51 56.85 72.33 1.6%1.3%1.4%1.3%Wind YOY 72%35%30%30%10%12%13%14%285 422 626 1,008 YOY 118%48%48%61%15%17%18%19%-5 5 5 YOY-0%0%0%0%0%0%108 100 100 100 YOY 151%-7%0%0%14%10%10%10%2,268 3,059 4,021 5,391 YOY 79%35%31%34%11%13%14%14%Wind(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 4.2 1 2 2023-2024 PE 29/21 23-24 PE 25/17 PE 23 PE EPS PE 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 688800.SH 106.98 2.38 3.61 5.21 45 30 21 300351.SZ 16.30 0.42 0.57 0.76 39 28 21-42 29 21 300863.SZ 97.60 2.74 3.89 5.64 36 25 17 2023 2 20 wind(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 4.3 2022-2024 30.59/40.21/53.91 1.52/2.16/3.13 2022-2024 PE 36/25/17(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 5 1+；2 3(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 TABLE_FINANCE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 2,268 3,059 4,021 5,391%2,020 2,668 3,471 4,612 79.44 34.87 31.48 34.06 5 7 9 12 EBIT 113.58 84.68 41.31 41.51 20 33 41 52 63.20 76.14 41.95 45.11 35 55 80 119%53 76 109 156 10.91 12.78 13.69 14.45 EBIT 120 221 312 442 3.81 4.97 5.37 5.81 35 41 57 72 ROA 4.01 5.31 5.93 6.90-2-4-5-7 ROE 13.03 19.05 21.90 24.91 14-3-4-5 95 174 246 357 1.30 1.22 1.21 1.23 2 0 0 0 1.00 0.96 0.96 0.98 96 174 246 357 0.35 0.34 0.35 0.33 10 21 30 44%69.21 72.14 72.94 72.31 86 152 216 313 86 152 216 313 114.95 120.00 120.00 120.00 EBITDA 146 252 356 497 59.73 55.00 55.00 55.00 1.36 1.22 1.24 1.32 2021A 2022E 2023E 2024E 422 596 826 982 1.55 2.74 3.89 5.64 745 1,026 1,350 1,809 11.93 14.38 17.75 22.64 4 13 17 22-4.53-2.39-0.93-1.49 331 398 518 688 0.30 0.53 0.75 1.08 72 141 162 192 1,573 2,174 2,872 3,693 PE 63 36 25 17 0 0 0 0 PB 8.2 6.8 5.5 4.3 356 441 519 596 EV/EBITDA 42.87 26.08 19.26 14.46 42 42 42 42%0.31 0.54 0.76 1.11 579 692 770 848 2,152 2,866 3,642 4,541 978 1,478 1,978 2,478 2021A 2022E 2023E 2024E 190 254 331 440 86 152 216 313 38 45 57 75 26 31 43 55 1,206 1,777 2,366 2,993-400-360-384-546 12 22 22 22-252-133-52-83 271 268 268 269-248-116-121-133 283 291 290 291 14 0 0 0 1,489 2,068 2,656 3,283-234-141-125-139 55 56 56 56 276 1 1 0 0 0 0 0 571 510 500 501 663 799 986 1,258 792 448 407 377 2,152 2,866 3,642 4,541 305 174 230 155(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 1.3 2 2022 11.3 3 2016-2022H1.5 4 2022 11.5 5 2018-2022H1.5 6.6 7.6 8.6 9.6 10 2021.7 11 2021.7 12.7 13.8 14.8 15 2016-2022Q1-Q3%.8 16 2016-2022Q1-Q3.9 17.9 18.10 19.10 20.11 21.12 22.12 23.13 24 L2 L2+L2+.13 25.15 26.16 27.16 28.17 29.17 30 2021 32.54%.18 31.19 32 2021.20 33.22 34.23 35.24 36.24 37 Tier2.24 38.25 39.25 40.26 41.26 42.28 43.28 44 2017-2021.30 45 2021.30 46.30 47.31 48.31(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39.1 1.4 2.12 3.13 4.14 5.14 6 2025().14 7.15 8.17 9.17 10.19 11.20 12 2021.21 13.25 14.26 15.28 16.28 17 VS.29 18.29 19.29 20.31 21.32 22.33 23 PE.34.37(300863)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 40。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026