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行业 报告|行 业专 题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研 究报 告 2023 年 01 月 19 日 投资 评级 行业 评级 强于大市(维持评级)上 次评级 强于大市 作者 孙 海洋 分析师 SAC 执业证 书编号：S1110518070004 尉 鹏洁 分析师 SAC 执业证 书编号：S1110521070001 资料来源：聚源 数据 相 关报告 1 轻 工制 造-行业 专 题研 究:从电商数据看晨光股份：线上销售好转，电商份额提升 2023-01-02 2 轻工制造-行业专题研究:11 月新房销售及竣工面积同比降幅扩大，政策催化 下 看 好 保 交 楼 主 线 投 资 机 会 家居板块数据跟踪报告 2022 年第 十一期 2022-12-17 3 轻 工制 造-行业 点 评:地 产重 磅 政 策发布，证监会恢复上市房企股权融资，持续看好保交楼主线 2022-11-30 行 业走势图 12 月 住宅 竣工面 积同比 降幅 显著收窄，家居消 费有 望持续 回暖 家居 板块数 据跟 踪报告 2023 年第 一期 2022 年 全 国 住 宅 商 品房 销售 面 积 11.5 亿 平 方米，同比 下 降 26.8%，降幅 较2022 年 1-11 月 扩大 0.6pct。单月数据看，2022 年 12 月全国住 宅商品 房销售面积 11904 万平 方米，同比下降 31.5%，降幅较 11 月单月收窄 1.0pct。全国 30 大中城市 2022 年 商 品 房 成交 面 积 累 计 同比-28.41%，其中 12 月成交 面 积 同比-21.04%。整体上看，1-12 月 全国 30 大中 城市商品 房成交 面积1.5 亿 平方米，同比 减少 28.41%，较 1-11 月降幅收窄 0.71pct；单月看，2022年 12 月全国 30 大 中城 市 商品房 成交 面积 1439.95 万平方 米，同比 下降21.04%。分 城 市 等级 看，2022 年 30 大中城 市中，一线 城市成交 面积 3323万方，累 计同比 下降 24.33%；二线城 市成交 面积 8353 万方，累 计同比 下降27.32%；三线城市 成交面积 3189 万方，累计 同比下降 34.66%。九 大 城 市 二 手 房 2022 年 成 交 面 积 同 比 下 降 6.73%，其 中 12 月 同 比 下降11.54%。2022 年九 大城市 二手房成 交面积 6412 万平 方米，累 计同比 减少6.73%，较 1-11 月降幅扩大 0.43pct。住 宅 新 开工 面 积 22 年 累 计同 比 下 滑 39.8%，12 月 单 月同 比 减 少 43.7%。2022年全国住 宅新开 工面积 8.81 亿平方米，同比 下滑 39.8%，其中 12 月单 月，全国住宅 新开工 面积 6400.65 万 平方米，同比 减少 43.7%，较 11 月单月 降幅收窄 6.06pct。商 品 房 住宅 竣 工面 积 22 年累计 同 比下 降 14.3%，12 月单 月 同 比下 降 5.7%。2022 年全国住宅 竣工面积 6.25 亿平方米，同比下降 14.3%，其中 12 月单月全国住宅 竣工面 积 22097 万平方米，同比下 滑 5.7%。2022 年 全 国 家 具 零 售额 累计 同 比 减少 7.5%，12 月 单月同 比 减 少 5.8%。2022年全国家 具零售额 1635 亿 元，累计 同比减少 7.5%，其 中 12 月单月全国 家具零售额 174 亿 元，同 比 减 少 5.8%。2022 年 全 国 建 材 家 居 卖 场 销 售 额11610.76 亿 元，累 计 同 比下降 1.39%，其中 12 月单月 全国建材 家居卖 场销售额 718.25 亿元，同比下降 39.91%。2022 年 12 月 全 国 建 材 家居 景 气指 数为 88.93，同比下降 34.30 点，环比 上升 2.41 点。原 材 料 方面，MDI 价格 同比 环比 均下降；TDI 价 格 同比 涨 幅 明显，环比 略有 回落；钢 材 价格 同 比下 降。22 年 MDI 均价 20576.71 元/吨，同 比下降 7.01%，其中12 月均 价16850.00 元/吨，环 比11 月下降9.65%。22 年TDI 均价18367.47元/吨，同比 上升 26.14%，12 月均价 17771.43 元/吨，环比 11 月下降 3.06%。22 年 钢材综合 价格指 数均 值为 123.36，同 比下降 13.56%，12 月单月均 值为111.70，同比下降 15.88%，环比 上涨 3.56%。投资建议：我们 认为家装多 为刚性需 求，伴随 疫情逐 步 控制，终端 需求或 将持续释放，订单 有望迎 来修 复。22 年 9 月底以来，央 行、保监 会、财 政部地产相关 政策频 繁发布，涉 及下调公 积金贷 款利率、换 购住房享 受所得 税优惠、差别化 调整住 房信贷 政 策等，政策 边际宽 松或将 利 好新房及 二手房 交易量逐步回 暖。家居 板块有 望 迎来估值 修复，坚 定看好 以 内销为主 的家居 零售板块，推荐【欧 派家居】、【顾家家居】、【喜临 门】、【志 邦家居】、【索菲亚】、【江山欧 派】。风险提示：装修需求低迷；交房不及 预期；原材料 价格 上涨；汇 率波动；应收账款计 提风 险。-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%2022-01 2022-05 2022-09 2023-01轻工制造 沪深300 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 2 重 点 标 的推 荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元)P/E 代码 名称 2023-01-19 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603816.SH 顾家家居 44.56 买入 2.03 2.34 2.62 3.04 21.95 19.04 17.01 14.66 603008.SH 喜临门 33.50 买入 1.44 1.62 2.05 2.62 23.26 20.68 16.34 12.79 603833.SH 欧派家居 128.00 买入 4.38 4.50 5.36 6.31 29.22 28.44 23.88 20.29 002572.SZ 索菲亚 21.08 买入 0.13 1.32 1.57 1.88 162.15 15.97 13.43 11.21 603801.SH 志邦家居 31.07 买入 1.62 1.76 2.05 2.39 19.18 17.65 15.16 13.00 603208.SH 江山欧派 60.93 增持 1.88 0.57 3.32 4.03 32.41 106.89 18.35 15.12 001322.SZ 箭牌家居 18.75 买入 0.60 0.74 0.92 1.16 31.25 25.34 20.38 16.16 资料来源：wind，天风证券研究 所，注：PE=收盘价/EPS 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 3 内容目 录 1.天 风 轻 工大 数 据报 告 框架 和 特 点.5 2.行 业 驱 动 力指 标.5 2.1.22 年全国新 房销售 面积 同比下降 26.8%，其中单 12 月同比下 降 31.5%.5 2.2.22 年九大城 市二手 房成 交面积同 比减少 6.73%，其中 12 月同比 下降 11.54%.7 2.3.22 年住宅新 开工同 比下 降 39.8%，竣工同 比下降 14.3%.8 3.行 业 运 行 指标 22 年 全 国 家 具零 售 额同 比 减少 7.5%.10 4.原 材 料 价格 数 据.11 5.风险提示.12 图表目 录 图 1：2022 年全国住 宅商品 房销售面 积 11.5 亿平方 米，同比下 降 26.8%.5 图 2：2022 年全国 30 大中 城市商品 房成交 面积 1.5 亿 平方米，同比下 降 28.41%.6 图 3：2022 年一线城 市商品 房成交面 积 3323 万方，累 计同比下 降 24.33%.6 图 4：2022 年二线城 市商品 房 成交面 积 8353 万方，累 计同比下 降 27.32%.6 图 5：2022 年三线城 市商品 房成交面 积 3189 万方，累 计同比下 降 34.66%.6 图 6：2022 年全国 30 大中 城市商品 房累计 成交面 积同 比下降 28.41%.7 图 7：2022 年九大城 市二手 房成交面 积 6412 万平方米，累计同 比减少 6.73%.7 图 8：北京 2022 年二手 房 成交量 1396.91 万方，同比 下降 25.1%.7 图 9：深圳 2022 年二手 房 累计成交 207.04 万 方，累 计同比下 降 42.9%.7 图 10：青岛 2022 年二手 房 累计成交 478.9 万 平，累 计 同比减少 19.6%.8 图 11：苏州 2022 年二手 房 累计成交 707.91 万 平，累 计同比下 降 10.3%.8 图 12：成都 2022 年二手 房 累计成交 1601.48 万平，累 计同比上 升 175.78%.8 图 13：厦门 2022 年 二 手 房累 计 成 交 372.24 万 平，累计 同 比 减少 23.7%.8 图 14：2022 年全国住宅 新 开工面积 8.81 亿 平方米，同比下滑 39.8%.9 图 15：2022 年全国住宅 竣 工面积 6.25 亿平 方米，同 比下降 14.3%.9 图 16：根据 我们测 算，存 量房翻新 需求或 将由 2022 年的约 338 万 套提升 至 2025 年的约517 万套.9 图 17：2022 年房地产开 发 投资完成 额 132895 亿元，累计同比 下降 10.00%（单位：亿元，%）.9 图 18：2022 年 1-11 月电 梯产量（万 台）累 计同比 下降 6.7%.10 图 19：2022 年平板玻璃 产 量（万重 量箱）累计同 比下 降 3.7%.10 图 20：2022 年全国家具 零 售额 1635 亿元，累 计同比 降低 7.5%（单位：亿元，%）.10 图 21：2022 年建材家居 卖 场销售额（亿元）累计 同比-1.39%.11 图 22：2022 年 12 月建材家 居景气指 数同比-34.30 点，环比+2.41 点.11 图 23：2022 年 MDI 均价 20576.71 元/吨，同比下降 7.01%.11 图 24：2022 年 TDI 均价 18367.47 元/吨，同比上升 26.14%.11 图 25：钢材综 合价格 指数（单位：点，1994 年 4 月=100）.12 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 4 表 1：家居板 块数据 跟踪表.5 表 2：MDI/TDI 近 7 年价 格.11 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 5 1.天风轻 工大数据报告框架 和特点 天 风 轻 工 家 居 板块 大 数 据 跟 踪 报 告 对于 影 响 家 居 板 块 基 本 面 的 主 要 数 据 情 况 做 详 细 的 梳理 和 解 读。我们数据体系 由 三 个部分 构成，分别是 行 业驱 动 力 指标、行业 运 行指 标、原 材料 价 格 指标，数据涵盖 范 围 广，使用 了新房 销售及 竣工 数据、二 手房数 据、价 格数 据、上下游企业 数据等。表 1：家居板块数据跟踪表 指标 频率 一、驱动力 指标 全国住宅销售面积 月 30 大 中城市成交面积 日 9 大城市二手房交易面积 日 住宅竣工面积 月 二、行业运 行指标 家具社零额 月 建材家居卖场销售额 月 建材家居景气指数 BHI 月 三、原材料 价格指 标 TDI 价格 日 MDI 价格 日 钢材综合价格指数 周 资料来源：WIND，天风证 券研究 所 2.行业驱 动力指标 2.1.22 年 全国 新房销 售面积 同 比 下降 26.8%，其中 单 12 月 同比 下降 31.5%2022 年 全 国 住 宅 商 品房 销售 面 积 11.5 亿 平 方 米，同比 下 降 26.8%，降 幅较 2022 年 1-11月扩大 0.6pct。单月数据看，2022 年 12 月全国住宅 商 品房销售 面积 11904 万平方 米，同比下降 31.5%，降 幅较 11 月 单月收窄 1.0pct。图 1：2022 年全国住宅商品房销售面积 11.5 亿平方米，同比下降 26.8%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 全国 30 大中 城市 2022 年 商 品 房成 交 面积 累 计同 比-28.41%，其中 12 月 成 交面 积 同 比-21.04%。整体上 看，1-12 月 全国30 大中城市商 品房成 交面积1.5 亿平方 米，同比减 少 28.41%，较1-11 月 降幅收窄0.71pct；单月看，2022 年12 月全国30 大中城市商品 房成交 面积 1439.95-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%0200004000060000800001000001200001400001600001800002006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-02:行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 6 万平方米，同比 下降 21.04%。分 城 市 等级 看，2022 年 1-12 月 30 大中城市中，一 线城 市成交面 积 3323 万方，累 计同比下降 24.33%；二线城市 成交 面积 8353 万方，累计 同比下 降 27.32%；三线城市成 交面 积 3189万方，累 计同比 下降 34.66%。30 大 中城市为：北京、上海、广州、深 圳、天津、杭州、南京、武 汉、南昌、成都、青岛、苏州、福州、厦门、长 沙、哈尔滨、长 春、无锡、东莞、昆明、石家 庄、惠州、包 头、扬州、安庆、岳 阳、韶关、南 宁、兰州、江 阴。其中 杭州、南昌、武汉、哈尔滨、昆 明、扬州、安庆、南宁、兰州、江 阴 10 城市为商 品房数 据，其它城市 为商品 住宅数 据。图 2：2022 年全国 30 大中 城市商品房成交面积 1.5 亿平方米，同比下降 28.41%图 3：2022 年一线城市商品房成交面积 3323 万方，累计同比 下降24.33%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 资料来源：Wind，天风 证券研 究所 图 4：2022 年二线城市商品房 成交面积 8353 万方，累计同比下降27.32%图 5：2022 年三线城市商品房成交面积 3189 万方，累计同比下降34.66%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 资料来源：Wind，天风 证券研 究所 分 月 数 据来 看，12 月 一 线城 市 商 品房 成 交面积 288.34 万 平 方 米，同比 下滑 29.91%，较11 月单月同比-6.32pct。累计看，22 年 一线城 市商 品房成交 面积 3323 万方，同比 下降24.33%，较 1-11 月降幅-0.58pct。二 线 城市 12 月 商 品 房 成交面 积 827.50 万 平 方 米，同比 下滑 23.49%，较 11 月单月同比4.88pct。累 计看，22 年二 线城市成 交面 积 8353 万 方，累计同 比下降 27.32%，较 1-11 月降幅 0.40pct。三线城市 12 月 商品 房 成交面 积 324.11 万 平 方 米，同比 下 滑 1.97%，较 11 月 单月 同比+15.21pct。累计看，22 年三线城市 成交面积 3189 万 方，累计 同比 下降 34.66%，较 1-11月 降幅+2.38pct。-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%01000020000300002014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-1030-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%01000200030004000500060002014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-1130()()-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%02000400060008000100001200014000160002014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-1130()()-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%02000400060008000100002014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-1130()()行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 7 图 6：2022 年全国 30 大中 城市商品房累计成交面积同比下降 28.41%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 2.2.22 年 九大 城市二 手房成 交面 积同比 减少 6.73%，其中 12 月同 比 下降11.54%我 们 选 取了 九 个一 二 线城 市作 为 样 本(包括 2 个一 线 城市，7 个 二线 城 市)，2022 年 12 月九 大 城 市二 手 房成 交 面积 503 万 平 方 米，同 比 减少 11.54%。累计看，22 年九 大城 市二手房成交面 积 6412 万平方米，累计同 比减少 6.73%，较 1-11 月降幅扩大 0.43pct。图 7：2022 年 九大城市二手房成交 面积 6412 万平方米，累计同比减少 6.73%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 一 线 城 市中，22 年 北 京 二手 房 成 交量 累 计同 比-25.1%，其 中单 12 月同比 下降 39.99%。22年北京市 二手房 成交量 1396.91 万方，同比 下降 25.1%，其中 12 月单月成交 89.24 万方，同比-39.99%。2021 年 初 以 来 深 圳 二手 房 交易 趋 势放 缓，22 年深圳 二手房 累计成 交 207.04万方，累 计同比 下降 42.9%，其中 12 月单 月成交 20.12 万方，同比 上涨 3.09%。图 8：北京 2022 年二手房成交量 1396.91 万方，同比下降 25.1%图 9：深圳 2022 年 二手房累计成交 207.04 万方，累计同比下降 42.9%-100%-50%0%50%100%150%200%2015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11一线城市 二线城市 三线城市-80%-40%0%40%80%120%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-129 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 8 资料来源：Wind，天风 证券研 究所 资料来源：Wind，天风 证券研 究所 二 线 城 市二 手 房成 交 方面，成都 22 年二手房 成交面积 1601.48 万方，累 计同比 上涨 175.78%；青岛 22 年成交 478.9 万 方，累计同 比减少 19.6%；苏州 22 年成交 707.91 万方，累计同比下降 10.3%；厦门 22 年成 交 372.24 万方，累 计同比 下降 23.7%。图 10：青岛 2022 年二手房累计成交 478.9 万平，累计同比减少 19.6%图 11：苏州 2022 年二手房累计成 交 707.91 万平，累计同比下降10.3%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 资料来源：Wind，天风 证券研 究所 图 12：成都 2022 年二手房累计成 交 1601.48 万平，累计同比上升175.78%图 13：厦门 2022 年二手房累计成 交 372.24 万平，累计同比减少23.7%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 资料来源：Wind，天风 证券研 究所 2.3.22 年 住宅 新开工 同比下降 39.8%，竣 工同 比下降 14.3%新 开 工 方面，2022 年 1-12 月全国住 宅新开 工面积 8.81 亿平方米，同比 下降 39.8%，较 1-11-100%-50%0%50%100%150%200%0500100015002000250030002016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08()-100%-50%0%50%100%150%01002003004005006007008009002016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08()-80%-40%0%40%80%120%01002003004005006007008002016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08()-80%-40%0%40%80%120%02004006008001,0001,2002016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08()-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%0200400600800100012001400160018002016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08()-100%-50%0%50%100%150%200%0100200300400500600700()行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 9 月降幅扩大 0.3pct。其 中，12 月全国住宅 新开工 面积 6400.65 万平方米，同比 减少 43.7%，较 11 月单月降 幅 收窄 6.06pct。图 14：2022 年全国住宅新开工面 积 8.81 亿平方米，同比下滑 39.8%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 竣 工 面 积方 面，2022 年全国住宅竣 工面 积 6.25 亿平 方米，同 比下 降 14.3%，其 中 12 月单月全国住 宅竣工 面积 22097 万平方米，同比 下滑 5.7%。图 15：2022 年全国住宅竣工面积 6.25 亿平方米，同比下降 14.3%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 图 16：根据我们测算，存量房翻新 需求 或将由 2022 年的约 338 万套提升至 2025 年的约 517 万套 图 17：2022 年房地产开发投资完 成额 132895 亿元，累计同比下降10.00%（单位：亿元，%）-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%0500001000001500002000002500002005-022006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-02:-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002014-082014-122015-052015-092016-022016-062016-102017-032017-072017-112018-042018-082018-122019-052019-092020-022020-062020-102021-032021-072021-112022-042022-082022-12房屋竣工面积（住宅）：累计值（万平方米）累计同比 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 10 资料来源：wind，天风证 券研究 所 资料来源：wind，天风证 券研究 所 图 18：2022 年 1-11 月电梯产量（万台）累计同 比下降 6.7%图 19：2022 年平板玻璃产量（万 重量箱）累计同比 下降 3.7%资料来源：wind，天风证 券研究 所 资料来源：wind，天风证 券研究 所 3.行业运 行指标 22 年全国家 具零售额同比 减少 7.5%2022 年 全 国 家 具 零 售额 1635 亿 元，累 计同 比 降低 7.5%，较 1-11 月 降幅 收窄 0.2pct，其中 12 月 单 月 全国 家 具零 售额 174 亿元，同比 降低 5.8%，较 11 月 单月 降 幅 扩大 1.8pct。图 20：2022 年全国家具零售额 1635 亿元，累计同比 降低 7.5%（单位：亿元，%）资料来源：Wind，天风 证券研 究所 2022 年 全 国 建 材 家 居卖 场销 售 额 11610.76 亿 元，累计 同 比 下降 1.39%，其中 12 月单月全国建材家 居卖场 销售额 718.25 亿元，同比 下跌 39.91%。2022 年 12 月 全 国 建 材 家 居景 气 指 数为 88.93，同 比 下降 34.30 点，环比上升 2.41 点。-200204060050,000100,000150,000200,0002011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-12:-40-200204060800500100015002000250030002014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10零售额:家具类:累计值 零售额:家具类:累计同比 行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 11 图 21：2022 年建材家居卖场销售 额（亿元）累计同比-1.39%图 22：2022 年 12 月建材家居景气指数同比-34.30 点，环比+2.41点 资料来源：Wind，天风 证券研 究所 资料来源：Wind，天风 证券研 究所 4.原材料 价格数据 2022 年 MDI 均价同 比 下降 7.01%，12 月均价环比 11 月下降 9.65%。MDI 主要用于 沙发或床类所需 的皮革 制造，2022 年，MDI 均价 20576.71 元/吨，同 比下降 7.01%，其中 12 月均价 16850.00 元/吨，环比 11 月 下降 9.65%。2022 年 TDI 均 价 同 比 上升 26.14%，12 月均价环比 11 月 下降 3.06%。TDI 主要用于床垫制造，2022 年，TDI 均价 18367.47 元/吨，同比上 升 26.14%，12 月均价 17771.43 元/吨，环比 11 月下降 3.06%。图 23：2022 年 MDI 均价 20576.71 元/吨，同比下降 7.01%图 24：2022 年 TDI 均价 18367.47 元/吨，同比上升 26.14%资料来源：Wind，天风 证券研 究所 资料来源：Wind，天风 证券研 究所 表 2：MDI/TDI 近 7 年价格 MDI 均价(元/吨)TDI 均价(元/吨)2015 16972 19960 2016 17794 19150 2017 27999 32262 2018 27524 28270 2019 19349 13317 2020 17722 12268 2021 22128 14561 2022 20577 18367 资料来源：Wind，天 风证券 研究所-100.00-50.000.0050.00100.00150.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09销售额:建材家居卖场:累计值销售额:建材家居卖场:累计同比05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002015-02-022015-05-282015-09-162016-01-072016-05-042016-08-222016-12-132017-04-112017-07-312017-11-212018-03-202018-07-102018-10-312019-02-212019-06-132019-09-302020-01-232020-05-282020-09-152021-01-072021-04-292021-08-192021-12-102022-04-022022-07-252022-11-15MDI 价格数据（单位：元/吨）010,00020,00030,00040,00050,00060,0002015-02-022015-05-272015-09-152016-01-072016-05-042016-08-222016-12-132017-04-112017-07-312017-11-212018-03-202018-07-102018-10-312019-02-212019-06-142019-10-082020-01-222020-05-272020-09-142021-01-062021-04-282021-08-182021-12-092022-04-012022-07-222022-11-11TDI 价格数据（单位：元/吨）行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 12 钢材价格 同比 有所 回 落。2022 年钢材综合 价格指 数均 值为 123.36，同比 下降 13.56%，11月单月均 值为 111.70，同 比 下降 15.88%，环比上涨 3.56%。图 25：钢材综合价格指数（单位：点，1994 年 4 月=100）资料来源：Wind，天风 证券研 究所 5.风险提 示 装修需求 低迷：若 装修需 求 放缓，消费 者对业 内各公 司 产品需求 也将放 缓，或将 影 响业内各公司营 收规模；交房不及 预期：家 居行业 为 房地产后 周期行 业，若交 房 情况不及 预期，或 影响消 费 者在家居用品方 面的支 出；原材料价 格上涨：家 居行业 受上游原 材料价 格影响 较大，若未 来原材 料采购 价格持 续上涨，或对行业 内公司 盈利能 力产 生较大压 力；汇率 波 动：行 业 内 部 分 企 业 有 出 口 业 务，若 人 民 币 升 值，或 将 对 出 口 业 务 造 成 不 利 影 响；应收账款 计提风 险：若应收 账款欠款 方发生 信用风 险，相应的计 提可能 会对公 司当 期利润造成一定 影响。行业 报告|行 业专题研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 13 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一 般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见 等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据
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