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2023 年第2 期 1 月9 日 1 月13 日 中 资 境外 债 新 发行 活跃；二级 市场 回报率 上升 热点 事件：中国 12 月 CPI 总体运行平 稳；美国 12 月通胀 持续 放缓 2022 年 12 月份，CPI 同 比上 涨 1.8%，前 值 1.6%，环 比持平。美国 12 月 CPI同比上升 6.5%，为自 2022 年年中达到 峰值以 来连续 第 六个月放 缓。汇率 走势：人民币 汇率 持续升 值，美元指 数下跌 本周，人民币 汇率 持续 升值，美元 兑人民币 中间价收于 6.7292，较上周 五下跌 1620bp；美元指数收于 102.204，较上 周五下跌 1.6%。利率 走势：中 国国 债收益率上升；美国国 债收益率 下跌 本周，中国国债收益率上升。美 国通 胀 持 续 放 缓，市场 预 期 美 联 储 放 缓 加 息步伐，推 动美国 国债收 益率下 跌。中 资 境外 债券 市场 中资 境外债券一级 市场：中资 境外债新发 行 活跃 1 月 9 日至 1 月 13 日，中 资企 业在境 外市场 新发行 94 只债券，合 计约 57.9亿美元，较上 周大幅增 加 667.1%。其中，金融机 构为 主要发行人，共发行 约30.6 亿美元债券。中资 境外债券二级 市场：中资 美元债券回 报率 上升 截至 1 月 13 日，中资美元债年初至今的回报率 较上周五上升 48bp 至-7.44%，其中投 资级债 券回报 率上升 60bp 至-5.96%，高收益债 券回报 率下降10bp 至-7.79%。按 行 业 来 看，非 金 融 行 业 回 报 率 升 幅 最 大，较 上 周 五 上 涨64bp 至-5.84%评级 行动：世纪互 联 被下调评 级 熊猫债 市场 熊猫 债发行：本周 无发行 专题 分析：中国圣 牧有机奶业 有限公司 中诚 信 亚太 分析 师 梁凯琳 852-2860 7127 kelly_ 庄承浩 852-2860 7124 peter_ 其他 联系人 胡辰雯 852-2860 7120 elle_ 中诚 信国际 董啸楠(8610)6642 8877-567 跨境债券周报 Page 2 of 10 Copyright China Chengxin(Asia Pacific)Credit Ratings Company Limited 2023 年第 1 期 跨境债券周报 热 点 事件：中国12 月 CPI 总 体 运行 平稳；美国 12 月通 胀持 续 放缓 1 月 12 日，国家统 计局公布数据 显示，2022 年 12 月份，CPI 同比上涨 1.8%，前值 1.6%，环 比持平。2022 年全年，CPI 比上年上涨 2.0%。2022 年 12 月 CPI 总体运行平 稳，受石油及 相关行业价 格下降以及上年同期 对比基数走低 影响，PPI 环比由涨转降，同比降幅 收窄。1 月 12 日，美国劳工统计 局的数据显 示，美国 12 月 CPI 同比上升 6.5%，为自 2022 年年 中达到峰 值以来连续第六个月 放缓，预期 6.5%，前值 7.1%；CPI 环比下降 0.1%，为两年半来首 次 环比下降，符合预期，前值 0.2%。美 国通胀在 12 月份 继续放缓，进一步证明价格 压力已经见顶，并为美联储 下个月放慢加息步伐提 供了空间。汇 率 走势：人 民币 汇 率持续 升 值，美元指 数 下跌 本周，人民币汇率 持续 升值，美元兑人民 币中间价 收于 6.7292，较 上周五下跌 1620bp；欧元兑人 民币收于 7.3067，较上 周五 上行 532bp。美元指数 收于 102.204，较 上周五 下跌 1.6%。图 1：人民币汇率情况 数据 来源：Bloomberg，中 诚信 亚太 利 率 走势：中 国 国 债 收益 率上升；美国国 债 收益 率下跌 本周，中国国债收 益率 上升。截 至 1 月 13 日，1 年期中国国债收益 率为 2.0970%，与 上周五 持平；3年期、5 年期、7 年期和 10 年期中国国 债收益率分 别为 2.5188%、2.7096%、2.8677%和 2.9010%，较 上周五 分别 上升 8bp、6bp、5bp 和 7bp。Page 3 of 10 Copyright China Chengxin(Asia Pacific)Credit Ratings Company Limited 2023 年第 1 期 跨境债券周报 图 2：中国国债收益率 数据 来源：Bloomberg，中 诚信 亚太 美国通胀持续放缓，市场 预期美 联储 放缓加息 步伐，推动美国国债收 益率下跌。截至 1 月 13 日，2 年期、5 年期、10 年期及 30 年期美国 国债收益率 分 别 4.2321%、3.6107%、3.5035%及 3.6103%，分别较上周五 下跌 2bp、9bp、5bp 和 8bp。美 国国 债利差方面，2 年期和 10 年 期国债利差较 上周五 扩大 4bp 至-72.9bp，5 年期和 30 年期国债利差 较 上 周五 收窄 1bp 至-0.04bp。图 3：美国国债收益率及利 差情况 数据 来源：Bloomberg，中 诚信 亚太 中美利差方面，截 至 1 月 13 日，中 美 10 年 期国 债利差为-67.5bp，较 上周五收窄 5.0bp，较 2022 年初收窄 47.2bp。Page 4 of 10 Copyright China Chengxin(Asia Pacific)Credit Ratings Company Limited 2023 年第 1 期 跨境债券周报 图 4：中美 10 年期国债利差 情况 数据 来源：Bloomberg，中 诚信 亚太 中 资 境外 债券 一级 市 场：中资 境外 债新发 行 活跃 1 月 9 日至 1 月 13 日，中资 企业在境外市 场新发 行 94 只债券，合 计约 57.9 亿美 元，较上周大 幅增 加667.1%。其中，金 融 机构为主要 发行人，共 发行 约 30.6 亿美元债券。表 1：中资境外债券市场发 行情况（20230109-20230113）公 布日 信 用主 体 币种 规模(亿元)息票(%)到 期日 期限 行业 主 体评 级(穆迪/标普/惠誉)债 项评 级(穆迪/标普/惠誉)2023/1/9 中国国际 金融股 份有限 公司 USD 0.011 3.4 2023/2/16 30D 金融 Baa1/BBB+/BBB+-/-/BBB+2023/1/9 中信建投 国际金 融控股 有限公 司 HKD 0.002 4.4 2023/7/13 181D 金融-/-/-/-/-2023/1/9 重 庆 巴 洲 文 化 旅 游 产 业 集 团 有 限公司 CNY 0.639 4.3 2026/1/16 3 城投-/-/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 HKD 0.003 12.16 2023/3/29 62D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 10.43 2023/4/23 90D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 9.2 2023/4/26 93D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 10.66 2023/4/26 93D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 11.04 2023/4/26 93D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 12.47 2023/4/26 93D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 16.84 2023/4/26 93D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 17.02 2023/4/26 93D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 10 2023/5/25 122D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 10.25 2023/5/25 122D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 12.37 2023/5/25 122D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 15 2023/5/25 122D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 16.56 2023/5/25 122D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.01 24.06 2023/5/25 122D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 6.4 2023/7/26 184D 金融-/BBB+/-/-/-Page 5 of 10 Copyright China Chengxin(Asia Pacific)Credit Ratings Company Limited 2023 年第 1 期 跨境债券周报 2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 13.08 2023/7/26 184D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 13.25 2023/7/26 184D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 8.23 2025/5/25 2 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/9 绍 兴 市 上 虞 杭 州 湾 经 开 区 控 股 集团有限公 司 CNY 2.117 4.95 2026/1/12 3 城投-/-/BBB-/-/-2023/1/9 舜宇光学 科技(集团)有 限公司 USD 4 5.95 2026/7/17 3 科技 Baa1/-/-Baa1/-/-2023/1/9 广州越秀 集团股 份有限 公司 CNY 2.985 4 2026/1/16 3 房地产 Baa3/-/BBB-/-/-2023/1/10 中 国 民 生 银 行 股 份 有 限 公 司 香 港分行 CNY 2.985 3.15 2025/1/17 2 银行-/BBB-/BB+-/BBB-/-2023/1/10 中信建投 国际金 融控股 有限公 司 USD 0.005 5.15 2023/7/17 181D 金融-/-/-/-/-2023/1/10 中信证券 国际有 限公司 USD 0.206 5.25 2023/7/17 181D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/10 佛 山 市 高 明 建 设 投 资 集 团 有 限 公司 CNY 0.895 4.5 2026/1/17 3 城投-/-/-/-/-2023/1/10 华泰国际 金融控 股有限 公司 USD 0.2-2023/4/17 90D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/10 华泰国际 金融控 股有限 公司 USD 0.2 5 2023/7/18 182D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/10 如皋市经 济贸易 开发有 限公司 CNY 0.5 4.2 2026/1/16 3 城投-/-/-/-/-2023/1/11 中国国际 金融股 份有限 公司 CNY 0.097 3.05 2023/7/19 181D 金融 Baa1/BBB+/BBB+-/-/BBB+2023/1/11 中信建投 国际金 融控股 有限公 司 USD 0.18 5.3 2023/7/17 181D 金融-/-/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 HKD 0.004 12 2023/4/28 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 HKD 0.013 12 2023/4/28 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 HKD 0.004 10 2023/5/31 125D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 8.78 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 10 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 10 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 10 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 10 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 10 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 10 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 10.16 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 10.36 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 10.48 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 11.89 2023/4/27 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 15 2023/5/30 125D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 24.99 2023/5/30 125D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 华泰国际 金融控 股有限 公司 HKD 0.256 5.14 2023/7/18 182D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 华泰国际 金融控 股有限 公司 USD 0.6 5 2023/12/22 339D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/11 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 迪 拜国际金融 中心分 行 USD 6 SOFR+93 2026/1/19 3 银行 A1/A/A A1/-/-2023/1/11 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 香 港分行 USD 9 4.5 2026/1/19 3 银行 A1/A/A A1/-/-2023/1/11 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 新 加坡分行 CNY 3.731 3 2025/1/19 2 银行 A1/A/A A1/-/-2023/1/11 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 悉 尼分行 AUD 3.483 3M BBSW+103 2026/1/19 3 银行 A1/A/A A1/-/-2023/1/11 申万宏源(香港)有限公 司 USD 0.2 5.7 2024/1/16 364D 金融-/BBB/-/-/-2023/1/11 益阳市赫 山区发 展集团 有限公 司 CNY 1.082 4.8 2026/1/16 3 城投-/-/-/-/-Page 6 of 10 Copyright China Chengxin(Asia Pacific)Credit Ratings Company Limited 2023 年第 1 期 跨境债券周报 2023/1/12 长兴文化 旅游发 展集团 有限公 司 CNY 0.342 4.2 2026/1/19 3 城投-/-/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 HKD 0.003 12 2023/4/28 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 HKD 0.003 19.1 2023/4/28 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.3 0 2023/1/31 14D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 8.75 2023/4/28 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 10.11 2023/4/28 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 10.13 2023/4/28 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 10.32 2023/4/28 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.005 12.02 2023/4/28 92D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 11.85 2023/5/2 96D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 23.75 2023/5/2 96D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.01 10 2023/5/31 125D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.01 10 2023/5/31 125D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.01 10 2023/5/31 125D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.002 12.68 2023/5/31 125D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.01 15 2023/5/31 125D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.01 15 2023/5/31 125D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 中信证券 国际有 限公司 USD 0.003 16.64 2023/8/1 187D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/12 大 连 万 达 商 业 管 理 集 团 股 份 有 限公司 USD 4 11 2025/1/20 2 房地产 Ba1/BB+/BB+Ba3/-/BB 2023/1/12 国泰君安 国际控 股有限 公司 USD 0.5 5.85 2023/10/18 273D 金融 Baa2/BBB+/-/-/-2023/1/12 远东国际 融资租 赁有限 公司 CNY 0.895 5.5 2026/1/17 3 金融-/-/-/-/-2023/1/12 泰安市城 市发展 投资有 限公司 USD 1.2 7.95 2024/1/17 364D 城投-/-/-/-/-2023/1/12 温 州 市 名 城 建 设 投 资 集 团 有 限 公司 CNY 2.985 4.2 2026/1/17 3 城投-/-/-/-/-2023/1/12 厦门象屿 集团有 限公司 USD 1.9 5.7 2025/9/23 3 非日常消费品-/-/-/-/-2023/1/12 淄博高新 国有资 本投资 有限公 司 USD 0.31 7 2026/1/17 3 城投-/-/-/-/-2023/1/13 中信建投 国际金 融控股 有限公 司 USD 0.2 5.23 2023/10/19 273D 金融-/-/-/-/-2023/1/13 中信证券 国际有 限公司 USD 0.2 5.15 2023/7/20 181D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/13 中信证券 国际有 限公司 USD 0.25 5.25 2023/10/20 273D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/13 国泰君安 国际控 股有限 公司 USD 0.18 5.25 2023/7/17 181D 金融 Baa2/BBB+/-/-/-2023/1/13 华泰国际 金融控 股有限 公司 USD 0.5 0 2023/10/19 273D 金融-/BBB+/-/-/-2023/1/13 济南章丘 控股集 团有限 公司 USD 1.15 8.5 2024/1/17 364D 城投-/-/-/-/-2023/1/13 醴 陵 市 渌 江 投 资 控 股 集 团 有 限 公司 CNY 1.589 4.6 2026/1/19 3 城投-/-/-/-/-2023/1/13 绍兴袍江 创业建 设发展 有限公 司 CNY 0.758 3.95 2026/1/18 3 城投-/-/-/-/-2023/1/13 绍兴袍江 创业建 设发展 有限公 司 CNY 0.149 4.3 2026/1/18 3 城投-/-/-/-/-2023/1/13 申万宏源(香港)有限公 司 USD 0.2 5.5 2023/10/19 273D 金融-/BBB/-/-/-2023/1/13 西 安 航 天 高 技 术 产 业 发 展 集 团 有限公司 USD 0.5 6.5 2026/1/30 3 工业-/-/-/-/-2023/1/13 淄博高新 国有资 本投资 有限公 司 USD 0.25 8 2024/7/17 1 城投-/-/-/-/-数据 来源：Bloomberg，中 诚信 亚太 Page 7 of 10 Copyright China Chengxin(Asia Pacific)Credit Ratings Company Limited 2023 年第 1 期 跨境债券周报 中 资 境外 债券 二级 市 场：中资 美元 债券回 报 率 上升 截至 1 月 13 日，中资美 元债年初至今 的回报率1较上周五上升 48bp 至-7.44%，其 中投资级债 券回报率 上升 60bp 至-5.96%，高收 益债券回报率 下降 10bp 至-7.79%。按行业来看，非金融行业 回报率升幅最大，较 上周五 上涨 64bp 至-5.84%；金融 和城投 债券回报率 分别 为-8.41%和-0.7%，较上周 五 分别 上升 36bp 及 55bp。房地产 回报率为-22.22%，较上周五下降 28bp。图 5：Markit iBoxx 中资美元债回报率 情况 数据 来源：Bloomberg，中 诚信 亚太 截至 1 月 13 日，中资美 元债的利差 较 上周五 小幅 下降 2bp 至 311.66bp，其中投资级 债券利差下 降3.4bp 至 158.80bp，高收益 债券利差 上涨 7.1bp 至 1181.04bp。图 6：Bloomberg Barclays 中资美元债利差情况 数据 来源：Bloomberg，中 诚信 亚太 根据彭博数据，1 月 9 日至 1 月 13 日 收益 率涨幅 最大的 10 只债券 如 下表所示。其中 雅居乐集 团控 股有限公司 境外债收 益率变动最大。1 回报 率以2022 年1 月3 日 为基 数计 算 Page 8 of 10 Copyright China Chengxin(Asia Pacific)Credit Ratings Company Limited 2023 年第 1 期 跨境债券周报 表 2：1 月 9 日 至 1 月 13 日 中资境外债收益率涨幅最 大 的 10 只债券 注：使用 综合彭 博债券CBBT 报价，收 益率变 动的M 代表1000；已剔除 所 有已违约 主体 数据 来源：Bloomberg，中 诚信 亚太 评 级 行动：世 纪互 联 被下 调评 级 1 月 9 日 至 1 月 13 日，国际评级机构 向 世纪互联 集团股份有限公司（“世纪互联”）采取负面评级 行动。表 3：跨境发行人评级行动 情况（20230109-20230113）信用主体 行业 最新评级 上次评级 评级机构 调整原因 级别 展望 时间 级别 展望 时间 境外评级：下调 世纪互联 集团股 份有限 公司 通讯 B 负面 2023/1/13 B 稳定 2020/6/9 标普 流动性短 缺 数据 来源：Bloomberg，中 诚信 亚太 熊猫债 本周无熊猫债发行。表 4：2022 年熊猫债市场发 行情况（20230103-20230113）信用 主体 发行金额（亿元）票息（%）发行日 到期日 债券期限（年）债券类型 发行场所 境内评级机构 无 数据 来源：wind，中 诚信 整理 专 题 分析：中 国圣 牧 有机 奶业 有限 公司 主体概况：中国圣 牧有机奶业 有限公司（以 下简称“中国圣牧”）系 2013 年 12 月根据开曼群 岛法律注册的获豁免有限 公司，注册资本 300,000 港元，于 2014 年 7 月在香港 联合交易所主 板上市（股 票代码：1432.HK）。截至 2021 年末，中 国圣牧总 股本 83.81 亿股（6.90 万元），无控股股东及 实 际控制人、前三大股 东分别为 Start Great Holdings Limited（中国蒙 牛）、Nong You Co.,Ltd.（农友有限公司）、Greenbelt Global Limited（霸 菱），分别持股 29.99%、15.53%、6.40%。中国圣 牧主 营债券名称 主体名称 最新净价（美元）剩余期限（年）收益率(%)变动(bp)AGILE 6 PERP 雅居乐集 团控股 有限公 司 29.182 永续债 1663.852 27.0M RISSUN 9 03/16/23 荣盛房地 产发展 股份有 限公司 13.5 0.16 2548.128 24.2M CENCHI 7 04/24/23 建业地产 股份有 限公司 46.064 0.27 438.712 21.0M CENCHI 7.65 08/27/23 建业地产 股份有 限公司 38.8 0.61 251.148 9.5M CENCHI 7.9 11/07/23 建业地产 股份有 限公司 36.2 0.81 193.047 6.6M CHPWCN 4 PERP 中国电力 建设集 团有限 公司 99.971 永续债 14.39 5.0M CHIOIL 5 01/25/23 中油燃气 集团有 限公司 99.411 0.02 35.071 3.7M CENCHI 7 05/24/24 建业地产 股份有 限公司 34.221 1.35 113.906 3.4M AGILE 8 PERP 雅居乐集 团控股 有限公 司 29.659 永续债 220.254 3.3M COGARD 4 01/17/23 碧桂园控 股有限 公司 99.477 0.00 50.904 3.1M Page 9 of 10 Copyright China Chengxin(Asia Pacific)Credit Ratings Company Limited 2023 年第 1 期 跨境债券周报 业务为奶牛养殖业务，生产和销售高端 沙漠有机原 料奶及优质非有机原料 奶。中国圣牧拥 有中国最大的有机原奶生产基 地，是蒙牛集 团重要的原奶 供应 商之一。截至 2021 年末，中国圣牧共 计拥有 33 座牧场，其中 22 座牧场位于内蒙古乌兰布和沙漠 巴 彦淖尔盟和阿拉善盟，其余牧 场分布于呼和浩特地区。近年，由于旺 盛的有机原奶 市场需求，中 国圣 牧于 2021 年 转换 5 座有 机牧场和 3 座 DHA 牧场，共计拥有 19 座有机牧 场和 14 座非有机 牧场（含 3 座 DHA 牧场及 1 座肉 牛牧场）。截至 2021 年末，中国圣牧奶牛存栏 量增至 12.25 万头（有机奶牛 7.97 万头、非有机 奶牛 4.28 万头），存 栏成乳牛占比 52.96%，后备牛群储存 充足。2021 年 财务指标 方面，销售收 入 29.85 亿 元、营业毛利 率 35.66%、总资产 71.32 亿元、资产负债率 45.47%、总 资本 化 比 率 30.52%、总资产收益率 8.39%、总 债务17.08 亿元、EBIT5.82 亿元、EBITDA 利 息倍数 9.69。优 势方面，外部 环境良好、具 有较强的股 东支持、规模化养殖体系完 善且在有机原奶领 域具备较 强资源优势和行业地位、业绩与财务表现 持续改善。关注方面，食品安全和 疫情风险可能对 生物资产减 值及盈利稳定性造成影 响、单一客户集 中度高、债务结构有待优化且 面临一定短期 偿债压力。中 国圣 牧 2022 年 6 月 首次获得境 内评级，主体 信用等级“AA”，展望“稳定”。发行情况：中国圣 牧有机奶业 有限公司于 2022 年 进入中国熊猫债市 场，合计发行 1 只债券，募 集资金 1 亿元。在银行间 债券市场发行 1 只超短期融资 券，平均发行利率为 3.95%，平 均利差为 181bp。募集资金主要用途 为 偿还金融机 构有息债务。表 5：中国圣牧有机奶业有 限公司 熊猫债 市场 历史发行 情况 序号 起息日 到期日 债券期限（年）发行金额（亿元）票息（%）利差（bp）募集资金 用途 债券类型 发行场所 1 2022/12/27 2023/3/27 0.25 1 3.95 181 偿还金融 机构有 息债务 超短融 银行间 数据 来源：wind，中 诚信 整理 Page 10 of 10 Copyright China Chengxin(Asia Pacific)Credit Ratings Company Limited 2023 年第 1 期 跨境债券周报 本文版权归 中国 诚信(亚太)信用评级 有限公司、中 诚信国际 信用评级有限责任 公司（合并 简称“中诚 信”）和/或其被许 可人所 有。未经 中诚信 事 先书 面许 可，任何 人不 得对 本刊 物的 任何 内容 进 行复 制、转售 或传 播。信用评 级是 对 受评 主体和 债项 的信用 品质 所表达 的前 瞻性信 用 风险意 见。中 诚信 发布的 信用 评级是 其对 受评主 体或 债项当 前和未 来相 对信 用风 险的 意见，但 不涉 及其 他风 险，包括 但不 限 于流 动性 风险、市 场价 格风 险及 利率 风险。中诚信 刊物中 的信 用评级 级别、非信 用评 估及其 他意 见并非 建 议投资 者购买、出 售或持 有任 何证券，也 不评估 受评 主体和 债项的市 场价值。中 诚信相 信其 所获取 的信 息是可 靠的，但中 诚 信 并不 对其从 受评 主体或 第三 方来源 获取 的信息 进行 审计，也不承 担独 立核 实或 验证 的责 任。本刊物内的所有信息 属中诚信所有，中诚信 可在不事先通知的情况下更改信息。所有信息以“现状”和“现有”为基础提供，中诚信 亚太 相信 信息 是准 确和 可靠 的，但不 保证 信息 的准 确性、充分 性、完整 性或 及时 性。在法律允许的范 围内，中诚 信 及其董事、经理、雇员、代表和 代理对任何人或 任何实体均 不承担以下 任何责任(i)因本文 所载信息、或本 文所 载信息 的使 用或未 能 使 用而引 起的 任何直 接 或补偿 性损失 或损 害，包 括但 不限于 由中 诚信 或 其任 何董事、经理、雇 员、代表或 代理的 疏忽、及其控 制范 围内或 超出其 控 制范围的 偶发 事件而 引起的；以及(ii)因本 文所载 信息、或本文所载 信息的 使用 或未能 使用 而引起 的任 何间接、特 殊、后 果 性或附 带性损 失或 损害，即使 中诚信 或其 任何董 事、经理、雇员、代表 或代 理被 事前 告知 该等 损失 或损 害的 可能 性。中国诚信(亚太)信用评级有限公司 地址：香港 中环 康乐 广场 1 号 怡和 大厦 19 楼 1904-1909 室 网址：邮箱：电话：+852-28607111 传真：+852-28680656 中诚信 国际 信用评 级有限 责任公司 地址：北京 市东 城区 朝阳 门内 大街 银河 SOHO 5 号楼 网址：电话：(8610)6642 8877 传真：(8610)6642 6100
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