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全 球 商 品 研 究 工 业 硅兴 证 期 货.研 发 产 品 系 列库存压力 仍存 硅价回吐 节前涨幅2023 年 2 月 6 日 星 期 一内容提要 行情回顾上 周 工 业 硅 价 格 高 位 回 落，整 体 表 现 偏 弱。主 力 合 约价 格 收 于 1 7 7 4 5 元/吨，周 环 比 下 跌 4.5 5%。现 货 方 面 均 有所 下 跌，华 东 不 通 氧 型 5 5 3#成 交 均 价 在 1 7 0 0 0 元/吨，通 氧型 5 5 3#成 交 均 价 在 1 7 0 5 0 元/吨，4 2 1#成 交 均 价 在 1 8 9 0 0 元/吨。后市展望与 策略建议宏 观 方 面，国 内 经 济 复 苏 的 预 期 仍 存，但 接 下 去 到 了验 证 复 苏 预 期 的 实 质 兑 现 阶 段，大 宗 商 品 价 格 走 势 或 出 现分 化。从 基 本 面 来 看，供 应 端 对 比 节 前 来 看 无 明 显 变 化，我 国 工 业 硅 开 工 炉 数 3 0 4 台，整 体 开 炉 率 4 2.7 6%，预 计 1月 产 量 数 据 会 有 所 减 少，但 难 改 供 应 偏 宽 松 格 局；需 求 端，多 晶 硅 硅 料 价 格 强 势 反 弹，多 晶 硅 企 业 盈 利 大 幅 回 升，多晶 硅 企 业 开 工 率 维 持 高 位，对 工 业 硅 需 求 量 维 持 强 劲；有机 硅 D M C 及 相 关 产 品 价 格 持 稳 运 行，利 好 政 策 频 出，市 场对 地 产 等 终 端 消 费 存 在 经 济 复 苏 预 期，对 工 业 硅 有 一 定 支撑；节 后 铝 合 金 企 业 陆 续 复 工 复 产，但 采 购 需 求 尚 未 体 现，以 刚 需 采 购 为 主。综 上 所 述，目 前 供 给 偏 宽 松 格 局 不 变，及 时 需 求 有 所改 善，但 是 工 业 硅 库 存 仍 处 于 历 史 高 位，对 价 格 上 涨 施 加较 大 压 力，预 计 硅 价 或 维 持 区 间 震 荡 格 局。操 作 方 面，可密 切 关 注 价 格 回 调 下 来 后 的 区 间 操 作 机 会。风险因素成 本 回 落；下 游 新 增 产 能 的 投 产 情 况；终 端 消 费 持 续 低 迷兴 证 期 货.研 发 中 心工 业 金 属 研 究 团 队林 玲从 业 资 格 编 号：F 3 0 6 7 5 3 3投 资 咨 询 编 号：Z 0 0 1 4 9 0 3王 其 强从 业 资 格 编 号：F 0 3 0 8 7 1 8 0投 资 咨 询 编 号：Z 0 0 1 6 5 7 7联 系 人林 玲电 话：0 5 9 1-3 8 1 1 7 6 8 2邮 箱：l i n l i n g x z f u t u r e s.c o m周 度 报 告周 度 报 告1.行情与现 货价格回顾上 周 工 业 硅 价 格 冲 高 回 落，整 体 表 现 偏 弱。主 力 合 约 价 格 收 于 1 7 7 4 5 元/吨，周 环 比 下 跌4.5 5%。现 货 方 面 均 有 所 下 跌，根 据 S M M 数 据 显 示，华 东 不 通 氧 型 5 5 3#成 交 均 价 在 1 7 0 0 0 元/吨，周 环 比-3 5 0 元/吨；通 氧 型 5 5 3#成 交 均 价 在 1 7 0 5 0 元/吨，周 环 比-6 5 0 元/吨；4 2 1#成 交均 价 在 1 8 9 0 0 元/吨，周 环 比 减 少 1 5 0 元/吨，较 通 氧 型 5 5 3#升 水 1 8 5 0 元/吨。基 差 方 面，通 氧 型 5 5 3#基 差 为-6 9 5 元/吨，走 强 4 4 5 元/吨；4 2 1#基 差 为 1 1 5 5 元/吨。图 表 1 工 业 硅 主 力 合 约 期 货 盘 面 走 势数据来源：I f i n d、兴证期货研发部图 表 2 工 业 硅 现 货 参 考 价 格（单 位：元/吨）数据来源：S M M、兴证期货研发部周 度 报 告图 表 3 周 度 数 据 变 化 监 测（单 位：元/吨）周度 数据 变化（单位：元/吨）最新 价 周度 变动华 东 不 通 氧 5 5 3#1 7 0 0 0-3 5 0华 东 通 氧 5 5 3#1 7 0 5 0-6 5 0华 东 4 2 1#1 8 9 0 0-1 5 0价 差：4 2 1#-通 氧 5 5 3#1 8 5 0 5 0 0基 差：通 氧 5 5 3#-6 9 5 4 4 5基 差：4 2 1#1 1 5 5 7 4 5数据来源：S M M、兴证期货研发部图 表 4 工 业 硅 基 差 走 势（单 位：元/吨）图 表 5 价 差 走 势 及 涨 跌（单 位：元/吨）数据来源：S M M、兴证期货研发部2.基本面分 析2.1 供应端近 期 工 业 硅 开 炉 数 量 显 著 下 滑，春 节 假 期 放 假 叠 加 工 业 硅 价 的 持 续 阴 跌，使 得 1 月 份 开炉 率 快 速 下 降，主 要 集 中 于 云 南、四 川 地 区。据 百 川 盈 孚 数 据 显 示，目 前 工 业 硅 总 炉 数 7 0 8 台，1 月 工 业 硅 开 炉 数 量 3 0 3 台，与 上 个 月 相 比 减 少 6 2 台，整 体 开 炉 率 4 2.8%，截 止 2 月 2 日，我国 金 属 硅 开 工 炉 数 3 0 4 台，整 体 开 炉 率 4 2.7 6%。预 计 1 月 整 体 产 量 会 有 所 下 降，春 节 假 期 结束，厂 商 陆 续 复 工 复 产，硅 价 持 续 阴 跌 有 所 打 压 企 业 生 产 积 极 性，后 续 需 要 关 注 高 成 本 下 云 南、四 川 等 地 工 业 硅 复 产 情 况。周 度 报 告图 表 6 工 业 硅 月 度 开 工 率 及 同 比（单 位：%）图 表 7 主 产 地 工 业 硅 月 度 开 工 率（单 位：%）数据来源：S M M、兴证期货研发部图 表 8 工 业 硅 月 度 产 量 及 同 比（单 位：万 吨）图 表 9 主 产 地 工 业 硅 月 度 产 量（单 位：吨）数据来源：S M M、兴证期货研发部图 表 1 0 国 内 主 产 区 开 炉 情 况地区 总炉 数 1 月开 炉数 量 1 2 月开 炉数 量 1 月开 炉率 变化 量新 疆 2 1 2 1 3 9 1 3 6 6 5.5 7%3云 南 1 3 6 4 7 6 3 3 4.5 6%-1 6四 川 1 1 3 2 8 4 2 2 4.7 8%-1 4福 建 3 4 1 1 1 5 3 2.3 5%-4内 蒙 4 0 2 3 2 3 5 7.5 0%0周 度 报 告湖 南 2 5 0 1 6 0.0 0%-1 6黑 龙 江 2 2 1 4 1 5 6 3.6 4%-1重 庆 2 0 9 1 1 4 5.0 0%-2广 西 1 7 3 3 1 7.6 5%0青 海 1 7 3 3 1 7.6 5%0甘 肃 1 3 9 7 6 9.2 3%2贵 州 1 5 1 8 6.6 7%-7陕 西 1 3 6 9 4 6.1 5%-3其 他 3 2 1 0 1 4 3 1.2 5%-4合 计 7 0 9 3 0 3 3 6 5 4 2.7 4%-6 2数据来源：百川盈孚、兴证期货研发部2.2 成本利润端工 业 硅 用 电 价 整 体 持 稳 运 行，从 1 月 份 统 计 数 据 来 看，四 川 电 力 成 本 约 0.6 1 元/度，云南 地 区 约 0.5 0 元/度；新 疆 产 区 价 格 维 持 相 对 稳 定，约 0.3 6 元/度。硅 石 价 格 基 本 与 上 周 持 平。石 油 焦 价 格 小 幅 下 跌，扬 子 焦 2 1 2 0 元/吨，茂 名 焦 2 0 0 0 元/吨，广 州 焦 1 8 9 0 元/吨，塔 河 焦2 2 0 0 元/吨。精 煤 价 格 持 稳，新 疆 精 煤 平 均 价 2 4 5 0 元/吨，宁 夏 精 煤 平 均 价 2 1 5 0 元/吨。当 前，5 5 3#工 业 硅 平 均 成 本 1 7 1 9 9.7 3 元/吨，平 均 利 润 1 9 4 5 元/吨，4 2 1#工 业 硅 平 均 成 本 1 7 7 9 9.0 6元/吨，平 均 利 润 1 2 7 0 元/吨。原 料 及 生 产 成 本 变 化 不 大，硅 价 走 低 挤 压 行 业 利 润。图 表 1 1 工 业 硅 用 电 价（单 位：元/千 瓦 时）图 表 1 2 硅 石 价 格（单 位：元/吨）周 度 报 告数据来源：S M M、兴证期货研发部图 表 1 3 石 油 焦 价 格 走 势（单 位：元/吨）图 表 1 4 精 煤 价 格 走 势（单 位：元/吨）数据来源：S M M、兴证期货研发部图 表 1 5 各 地 区 5 5 3#生 产 成 本（单 位：元/吨）图 表 1 6 工 业 硅 5 5 3#平 均 利 润（单 位：元/吨）数据来源：S M M、兴证期货研发部2.3 需求端多 晶 硅：多 晶 硅 硅 料 价 格 延 续 反 弹 趋 势，企 业 前 期 新 增 产 能 爬 坡 供 应 维 持 增 加，致 密 料 价格 反 弹 至 2 0 5 元/千 克，菜 花 料 至 1 9 0 元/千 克 附 近，多 晶 硅 企 业 盈 利 大 幅 回 升，多 晶 硅 企 业 开工 率 维 持 高 位，对 工 业 硅 需 求 量 维 持 强 劲，并 且 产 能 攀 升 对 硅 消 耗 量 维 持 提 升 趋 势。后 续 需 要关 注 节 后 陆 续 新 增 产 能 的 投 产 情 况。周 度 报 告有 机 硅：有 机 硅 D M C 及 相 关 产 品 价 格 持 稳 运 行，根 据 S M M 数 据 显 示，截 至 2 0 2 3 年 2 月 6日，D M C 平 均 价 1 7 0 5 0 元/吨，1 0 7 胶 1 7 3 0 0 元/吨，硅 油 1 9 5 0 0 元/吨，生 胶 1 7 7 5 0 元/吨。春节 结 束 后，有 机 硅 需 求 将 进 入 传 统 旺 季，同 时 利 好 政 策 频 出，市 场 对 地 产、基 建 等 终 端 消 费 存在 经 济 复 苏 预 期，因 此 在 第 一 季 度 或 对 有 机 硅 需 求 有 所 增 加，取 决 于 国 内 经 济 复 苏 情 况。铝 合 金：铝 合 金 价 格 以 震 荡 为 主，根 据 S M M 数 据 显 示，截 至 2 0 2 3 年 2 月 3 日，铝 合 金 锭S M M A 0 0 铝 1 8 7 5 0 元/吨，A 3 5 6 铝 合 金 锭 2 0 0 0 0 元/吨，A D C 1 2 铝 合 金 1 9 7 5 0 元/吨。节 后 铝 合金 企 业 陆 续 复 工 复 产，但 采 购 需 求 尚 未 体 现，一 部 分 企 业 以 消 化 节 前 积 压 的 库 存 为 主，另 一 部分 企 业 采 购 整 体 以 刚 需 为 主，对 工 业 硅 需 求 较 为 稳 定。图 表 1 7 多 晶 硅 现 货 参 考 价（单 位：元/千 克）图 表 1 8 硅 片 等 现 货 参 考 价(单 位：元/片；瓦)数据来源：S M M、兴证期货研发部图 表 1 9 多 晶 硅 月 度 产 量 及 环 比（单 位：万 吨）图 表 2 0 光 伏 行 业 指 数 走 势数据来源：S M M、兴证期货研发部周 度 报 告图 表 2 1 有 机 硅 现 货 参 考 价（单 位：元/吨）图 表 2 2 有 机 硅 开 工 率 及 产 量（单 位：万 吨）数据来源：S M M、兴证期货研发部图 表 2 3 铝 合 金 现 货 参 考 价（单 位：元/吨）图 表 2 4 铝 合 金 P M I（单 位：%）数据来源：S M M、兴证期货研发部图 表 2 5 铝 合 金 月 度 开 工 率（单 位：%）图 表 2 6 龙 头 企 业 周 度 开 工 率（单 位：%）数据来源：S M M、兴证期货研发部周 度 报 告2.4 库存方面工 业 硅 库 存 维 持 高 位，继 续 小 幅 累 库。根 据 S M M 数 据 统 计 显 示，2 月 3 日 工 业 硅 三 地 社 会库 存 共 计 1 2.7 万 吨，较 上 周 增 加 0.2 万 吨，主 要 与 春 节 期 间 运 输 受 到 影 响 有 关。其 中，黄 埔港 库 存 2 万 吨，昆 明 库 存 6.7 万 吨，天 津 港 库 存 4 万 吨。预 计 下 阶 段 供 应 有 所 减 少，需 求 或 有所 提 振 的 背 景 下，工 业 硅 会 阶 段 性 去 库。图 表 2 7 各 地 区 社 会 库 存（单 位：万 吨）图 表 2 8 工 业 硅 社 会 库 存 合 计（单 位：万 吨）数据来源：S M M、兴证期货研发部图 表 2 9 工 业 硅 年 度 供 需 平 衡 及 预 测（单 位：万 吨）项目 2 014 2 015 2 01 6 2 01 7 2 018 2 01 9 2 020 2 02 1 2 02 2E 2 02 3E供应国 内产 能3 8 5 4 5 0 4 6 0 4 8 0 5 0 0 4 8 2 5 0 0 5 0 0 5 8 0 7 0 0国 内产 量1 7 0 1 9 0 2 1 0 2 2 0 2 4 0 2 2 0 2 1 0 2 7 0 3 4 0 4 0 0需求有 机硅4 4 4 8 5 5 6 0 6 5 6 7 7 0 7 6.9 9 2 1 0 0多 晶硅1 7 2 2 2 5 3 1 3 4 4 2 4 8 5 8.8 9 3 1 5 5铝 合金3 1 3 4 4 0 4 4 5 0 4 6 4 3 4 4.1 4 8 5 3其 他 6 6 6 7 7 7 6 6.6 8 1 0出 口 8 7.1 7 8 6 8.2 8 2.7 8 1.5 6 9.5 6 0 7 7.8 6 8 6 5平 衡-1 5.1 2 1 5.8-4.7 2.5-1 1.5-1 7 5.8 3 1 1 7数据来源：百川盈孚、兴证期货研发部周 度 报 告分析师承诺本 人 以 勤 勉 的 职 业 态 度，独 立、客 观 地 出 具 本 报 告。本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究观 点。报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 公 开 资 料，分 析 逻 辑 基 于 本 人 的 职 业 理 解，通 过 合 理 判 断 的 得出 结 论，力 求 客 观、公 正，结 论，不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响。本 人 不 曾 因 也 将 不 会 因 本 报 告中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬。免责声明本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料，我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证，也不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更。文 中 的 观 点、结 论 和 建 议 仅 供 参 考。兴 证 期 货可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告。本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员的 不 同 设 想、见 解 及 分 析 方 法。报 告 所 载 资 料、意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 发 出 此 报 告 日 期 当日 的 独 立 判 断。客 户 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素。本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个别 客 户，不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议。本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标、财 务 状 况 或 需 要。本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况，以 及（若 有 必 要）咨 询 独 立 投 资 顾 问。在 任 何 情 况 下，本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议。在 任 何 情况 下，本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 损 失 负 任 何 责 任。本 报 告 的 观 点 可 能 与 资 管 团 队 的 观 点 不 同 或 对 立，对 于 基 于 本 报 告 全 面 或 部 分 做 出 的 交 易、结 果，不 论 盈 利 或 亏 损，兴 证 期 货 研 究 发 展 部 不 承 担 责 任。本 报 告 版 权 仅 为 兴 证 期 货 有 限 公 司 所 有，未 经 书 面 许 可，任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式翻 版、复 制 和 发 布。如 引 用、刊 发，需 注 明 出 处 兴 证 期 货 研 究 发 展 部，且 不 得 对 本 报 告 进 行 有悖 原 意 的 引 用、删 节 和 修 改。
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