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日度报告2 0 2 3 年 2 月 8 日 星 期 三内容提要 后 市 展 望 及 策 略 建 议兴 证 沪 铜：昨 日 夜 盘 沪 铜 V 型 反 转。宏 观 层 面 鲍 威 尔 重 申通 胀 回 落 进 程 开 始。就 业 数 据 接 连 走 强 就 有 必 要 加 息 更 多 来 给通 胀 降 温，利 率 峰 值 也 可 能 比 预 期 更 高。市 场 认 为，鲍 威 尔 的讲 话 不 够 鹰 派。基 本 面，近 期 嘉 能 可 表 示，受 刚 果 民 主 共 和 国(D R C)加 丹 加 露 露 矿 问 题 的 影 响，其 2 0 2 2 年 铜 产 量 下 降 了 1 2%。智 利 矿 商 A n t o f a g a s t a 报 告 称，2 0 2 2 年 铜 产 量 下 降 了 1 0%。节 后 复 工 方 面，大 多 数 企 业 周 初 恢 复 生 产，个 别 企 业 复 工 时 间稍 晚，大 型 线 缆 企 业 已 恢 复 正 常 生 产，随 着 周 尾 铜 价 的 回 落，下 游 需 求 持 续 回 升，其 中 民 用 家 装 布 电 线 端 口 回 升 更 为 明 显。库 存 方 面，截 至 2 月 6 日，S M M 全 国 主 流 地 区 铜 库 存 环 比 上 周五 增 加 1.6 7 万 吨 至 3 1.4 4 万 吨，下 游 虽 然 已 经 陆 续 复 产 但 采 购积 极 性 仍 一 般。目 前 总 库 存 较 春 节 前 的 1 9.6 6 万 吨 增 加 1 1.7 8万 吨，节 后 累 库 里 要 要 高 于 去 年 同 期。综 合 来 看，铜 价 在 节 前经 历 了 大 幅 反 弹，宏 观 层 面 的 预 期 定 价 已 经 较 为 充 分。回 归 基本 面 有 色 供 需 趋 松 的 格 局 确 定 性 较 强，预 计 短 期 将 维 持 震 荡 偏弱 的 格 局。兴 证 沪 铝：昨 日 夜 盘 沪 铝 震 荡 偏 强。基 本 面，目 前 云 南 省内 电 解 铝 企 业 多 维 持 节 前 运 行 状 态，部 分 铝 厂 反 馈 当 地 电 解 铝企 业 或 面 临 再 度 限 电 减 产 的 情 况，但 目 前 仍 未 有 明 确 文 件 等 实全 球 商 品 研 究 有 色 金 属兴 证 期 货.研 发 产 品 系 列有色金属 日度报告兴 证 期 货.研 发 中 心有 色 研 究 团 队林 玲从 业 资 格 编 号：F 3 0 6 7 5 3 3投 资 咨 询 编 号：Z 0 0 1 4 9 0 3日 度 报 告日度报告质 性 减 产 措 施 落 地。节 后 复 工 方 面，铝 下 游 企 业 预 计 在 元 宵 节后 将 陆 续 开 工，2 月 消 费 环 比 将 有 所 改 善。库 存 方 面，截 止 2 月6 日，S M M 统 计 国 内 电 解 铝 锭 社 会 库 存 1 1 4.3 万 吨，较 上 周 四库 存 增 加 9.6 万 吨，较 1 月 3 0 上 周 一 库 存 量 增 加 1 5.8 万 吨。较 去 年 2 月 份 历 史 同 期 库 存 增 加 2 7.8 万 吨。综 合 来 看 短 期 供 应短 期 增 量 有 限 的 情 况 下，消 费 好 转 预 期 或 持 续 增 强 铝 市 信 心，不 过 今 年 春 节 周 期 国 内 累 库 的 压 力 较 大，后 市 铝 价 将 偏 弱 运 行。兴 证 沪 锌：昨 日 夜 盘 沪 锌 震 荡 走 高。海 外 对 国 内 疫 情 开 放后 市 场 活 跃 度 提 升 的 预 期 较 强，加 之 欧 洲 炼 厂 尚 无 新 复 产 计 划，L M E 持 续 去 库 至 低 位。基 本 面，国 内 中 大 型 原 生 锌 炼 厂 春 节 期间 多 数 会 维 持 较 高 的 开 工 率 运 行，春 节 假 期 结 束 后，国 内 供 应端 预 期 较 为 宽 松。需 求 端，当 前 多 数 企 业 仍 未 完 全 复 工 复 产。库 存 方 面，据 S M M 调 研，截 至 2 月 6 日，S M M 七 地 锌 锭 库 存总 量 为 1 8.0 8 万 吨，较 上 周 一（1 月 3 0 日）增 加 2.2 9 万 吨，较上 周 五（2 月 3 日）增 加 0.6 7 万 吨。综 合 来 看，节 后 锌 价 伴 随有 色 整 体 回 落，锌 自 身 累 库 预 期 较 强 支 撑 减 弱。中 长 期 来 看 锌锭 供 需 将 逐 渐 走 向 宽 松，锌 价 格 中 枢 偏 向 于 下 移。日度报告宏 观 资 讯1.鲍 威 尔 重 申 通 胀 回 落 进 程 开 始。就 业 数 据 接 连 走 强 就 有 必 要 加 息 更 多 来给 通 胀 降 温，利 率 峰 值 也 可 能 比 预 期 更 高。市 场 认 为，鲍 威 尔 的 讲 话 不 够鹰 派。此 前 美 联 储 卡 什 卡 利 称：劳 动 力 市 场 过 热，使 通 胀 难 以 降 低。我 们可 能 不 得 不 将 利 率 维 持 在 较 高 水 平 上 更 长 时 间。没 有 降 低 我 的 利 率 路 径 预测，目 前 仍 然 在 5.4%左 右。美 联 储 博 斯 蒂 克 则 表 示，通 胀 放 缓 的 情 况 将 决定 美 联 储 何 时 暂 停 加 息。他 坚 持 认 为 终 端 利 率 为 5.0%至 5.2 5%。2.华 尔 街 记 者、“美 联 储 传 声 筒”N i c k T i m i r a o s 表 示，有 迹 象 显 示，美 联 储 去年 的 激 进 加 息 并 未 显 着 使 劳 动 力 市 场 降 温，这 可 能 会 在 美 联 储 内 部 引 发 更艰 难 的 辩 论，即 美 联 储 在 遏 制 高 通 胀 方 面 是 否 做 得 足 够。如 果 未 来 几 周 的其 他 报 告 也 显 示 经 济 增 长 更 强 劲，上 周 五 公 布 的 非 农 数 据 可 能 会 让 美 联 储官 员 感 到 不 安。3.欧 洲 央 行 称：维 持 未 来 1 2 个 月 消 费 者 通 胀 预 期 不 变。未 来 3 年 消 费 者 通胀 预 期 为 3%，此 前 预 期 为 2.9%，欧 洲 央 行 下 调 对 各 国 政 府 的 存 款 利 率 2 0个 基 点，欲 驱 动 后 者 逐 步 取 回 资 金。4.由 于 进 口 激 增，美 国 去 年 贸 易 逆 差 扩 大 至 创 纪 录 水 平，原 因 是 美 国 企 业争 先 恐 后 地 确 保 手 头 有 足 够 的 商 品 来 满 足 需 求。5.澳 洲 联 储 加 息 2 5 个 基 点 至 十 年 高 点，预 计 未 来 可 能 继 续 加 息 5 0 基 点，重 申 降 通 胀 决 心。6.河 南 首 批“保 交 楼”专 项 借 款 项 目 交 房 时 间 表 出 炉：1 0 月 底 前 全 部 交 付。逐 步 提 高 预 售 门 槛，以 郑 州、开 封 为 试 点 积 极 探 索 现 房 销 售。日度报告行 业 要 闻1.乘 联 会 称：初 步 统 计，1 月 1-3 1 日 全 国 乘 用 车 市 场 零 售 1 2 4.1 万 辆，同 比去 年 下 降 4 1%，较 上 月 下 降 4 3%。2.2 月 6 日，盛 屯 矿 业 在 互 动 平 台 表 示，公 司 卡 隆 威 采 冶 一 体 化 项 目 已 基 本竣 工，进 入 投 料 试 产 阶 段，预 计 将 在 2 0 2 3 年 2 月 初 产 出 第 一 批 铜 产 品，2 0 2 3年 2 月 中 旬 产 出 第 一 批 钴 产 品，该 项 目 的 设 计 产 能 是 阴 极 铜 3 0 0 2 8 吨/年，粗 制 氢 氧 化 钴 氢 氧 化 钴 3 5 5 6.4 吨/年(金 属 钴 量)。印 尼 盛 迈 镍 业 高 冰 镍 项 目目 前 正 在 进 行 土 地 平 整、图 纸 设 计 等 相 关 工 作，预 计 今 年 四 季 度 建 成 投 产，设 计 产 能 为 年 产 4 万 金 属 吨 高 冰 镍。贵 州 新 能 源 材 料 项 目 目 前 正 按 计 划 进度 建 设 中，预 计 今 年 三 季 度 一 期 1 5 万 吨 硫 酸 镍 产 线 将 建 成 投 产。各 项 目 实际 投 产 时 间 受 多 种 因 素 影 响，公 司 按 既 定 计 划 积 极 推 进，过 程 中 将 结 合 实际 情 况 进 行 调 整。3.欧 洲 最 大 的 铜 生 产 商 奥 鲁 比 斯（A u r u b i s）本 周 公 布 的 季 度 盈 利 下 降 了 约2 4%，因 为 尽 管 需 求 强 劲，能 源 价 格 高 企 以 及 通 货 膨 胀 带 来 额 外 负 担。该公 司 补 充 说，2 0 2 2/2 3 年 第 一 季 度 废 铜 和 硫 酸 的 需 求 不 振，对 业 绩 产 生 了 抑制 作 用。4.美 国 地 质 调 查 局（U S G S）的 初 步 估 计 显 示，2 0 2 2 年 全 球 矿 镍 产 量 为 3 3 0万 吨，比 2 0 2 1 年 的 2 7 3 万 吨 增 加 2 1%。最 大 镍 生 产 国 印 尼 的 矿 镍 产 量 为1 6 0 万 吨，同 比 增 长 5 4%，受 益 于 镍 生 铁 和 不 锈 钢 综 合 项 目 的 投 产，还 有几 家 公 司 正 在 继 续 推 进 生 产 中 间 锍 或 混 合 镍 钴 氢 氧 化 物 的 项 目，用 作 生 产电 池 级 硫 酸 镍 的 原 料。第 二 和 第 三 生 产 国 分 别 为 菲 律 宾 和 俄 罗 斯，产 量 为3 3 万 吨 和 2 2 万 吨。日度报告铜市数据 更新1.1 国内外市场 变化情况表 1：国 内 铜 市 变 化 情 况（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 2：L M E 铜 市 变 化 情 况（单 位：美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 3：全 球 铜 库 存 情 况（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 4：S H F E 铜 仓 单 日 报（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部日度报告1.2 市场走势图 1：国 内 电 解 铜 现 货 升 贴 水（元/吨）图 2：L M E 铜 升 贴 水（美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 3：国 内 进 口 铜 溢 价（美 元/吨）图 4：沪 铜 远 期 曲 线（元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告1.3 全球铜库存 情况图 5：L M E 铜 总 库 存 及 注 销 仓 单 情 况（吨）图 6：C O M E X 铜 库 存（吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 7：上 期 所 铜 库 存（吨）图 8：保 税 区 铜 库 存（万 吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告铝市数据更 新2.1 国内外市场 变化情况表 5：国 内 铝 市 变 化 情 况（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 6：L M E 铝 市 变 化 情 况（单 位：美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 7：全 球 铝 库 存 情 况（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 8：S H F E 铝 仓 单 日 报（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部日度报告2.2 市场走势图 9：国 内 电 解 铝 现 货 升 贴 水（元/吨）图 1 0：铝 美 元 升 贴 水（美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 1 1：国 内 进 口 铝 溢 价（美 元/吨）图 1 2：沪 铝 远 期 曲 线（元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告2.3 全球铝库存情况图 1 3：L M E 铝 总 库 存 及 注 销 仓 单 情 况（吨）图 1 4：国 内 电 解 铝 社 会 库 存（万 吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 1 5：上 期 所 铝 库 存（吨）图 1 6：国 内 电 解 铝 主 流 消 费 地 出 库 量（万 吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告锌市数据 更新3.1 国内外市场 变化情况表 9：国 内 锌 市 变 化 情 况（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 1 0：L M E 锌 市 变 化 情 况（单 位：美 元/吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 1 1：L M E 锌 库 存 情 况（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部表 1 2：S H F E 锌 仓 单 日 报（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，S M M，兴 证 期 货 研 发 部日度报告3.2 现货市场走 势图 1 7：国 内 锌 期 现 价 格（单 位：元/吨）图 1 8：锌 锭 进 口 盈 亏（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 1 9：国 内 三 地 0#锌 锭 现 货 升 贴 水（单 位：元/吨）图 2 0：沪 锌 远 期 曲 线（单 位：元/吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部日度报告3.3 全球锌库存 情况图 2 1：L M E 锌 总 库 存 及 注 销 仓 单 比 例（单 位：吨）图 2 2：L M E 锌 库 存 洲 际 分 布（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部图 2 3：S H F E 锌 库 存（单 位：吨）图 2 4：S M M 社 会 库 存（单 位：吨）数 据 来 源：W i n d，兴 证 期 货 研 发 部 数 据 来 源：S M M，兴 证 期 货 研 发 部日度报告分析师承诺本 人 以 勤 勉 的 职 业 态 度，独 立、客 观 地 出 具 本 报 告。本 报 告 清 晰 准 确 地 反映 了 本 人 的 研 究 观 点。报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 公 开 资 料，分 析 逻 辑 基 于本 人 的 职 业 理 解，通 过 合 理 判 断 的 得 出 结 论，力 求 客 观、公 正，结 论，不受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响。本 人 不 曾 因 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬。免责声明本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料，我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不作 任 何 保 证，也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更。文 中 的 观点、结 论 和 建 议 仅 供 参 考。兴 证 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致及 有 不 同 结 论 的 报 告。本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想、见解 及 分 析 方 法。报 告 所 载 资 料、意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 发 出 此 报 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