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T a b l e _ Y e m e i 0 行 业 研 究 深 度 报 告2022 年 12 月 15 日 T a b l e _ T i t l e 1 碳 达 峰 碳 中 和 系 列 研 究 之 风 电 制 造 篇 风 电 市 场 向 好，深 耕 产 业 链 经 营 T a b l e _ s u m m a r y 1 风 电 新 增 装 机 空 间 广 阔，未 来 全 球 风 电 市 场 增 量 主 要 看 中 国。2 0 2 1 年 全 球 风电 发 电 量 占 比 为 6.6%，预 计 2 0 3 0 年 该 比 重 或 将 达 到 2 1%左 右。国 内 风 电 新增 装 机 占 电 源 装 机 结 构 比 重 在 2 7%，随 着 风 电 度 电 成 本 持 续 降 低，未 来 风 电新 增 装 机 规 模 提 升 空 间 广 阔。预 计 未 来 国 内 风 电 新 增 装 机 占 全 球 比 重 会 在4 0%以 上，未 来 增 量 市 场 主 要 看 中 国。国 内 风 电 新 增 装 机 迈 入 平 稳 增 长 阶 段，后 市 场 增 速 快。国 内 陆 上 风 电 基 本 实现 平 价 上 网，在 经 济 性 驱 动 下 陆 风 装 机 有 望 稳 步 增 长，保 守 预 计“十 四 五”期 间 国 内 陆 风 年 均 装 机 容 量 在 5 0 G W 左 右，未 来 3 年 C A G R 在 1 4%以 上。国 内 海 风 国 补 取 消 地 补 接 力，未 来 海 风 仍 有 较 大 降 本 空 间 助 力 实 现 全 面 平 价上 网。2 0 2 2 年 海 风 经 过 去 年 抢 装 潮 之 后 短 期 面 临 回 调 压 力，根 据 国 内 主 要 地区 海 风 规 划 情 况，保 守 预 计“十 四 五”期 间 国 内 海 风 年 均 新 增 装 机 规 模 在1 4 G W 左 右，未 来 3 年 C A G R 在 3 0%以 上。中 长 期 来 看，分 散 式 和 深 远 海的 风 电 建 设 是 重 要 看 点，存 量 风 电 场 逐 步 累 积 未 来 将 激 发 上 千 亿 元 的 技 改、更 新 换 代 和 运 维 等 后 市 场 潜 力。半 直 驱、大 型 化 是 风 机 降 本 的 必 经 之 路，主 机 厂 头 部 集 中 趋 势 明 显。目 前 国内 陆 上 风 机 中 双 馈 机 型 仍 然 占 据 主 流，半 直 驱 技 术 路 线 有 望 在 海 风 领 域 加 速渗 透。国 内 风 电 主 机 厂 的 产 能 基 本 能 够 满 足 未 来 新 增 装 机 需 求，各 大 主 机 厂也 形 成 了 多 种 大 兆 瓦 机 型 平 台 化 生 产 能 力，未 来 风 机 价 格 仍 存 在 下 行 压 力。未 来 陆 风 整 体 竞 争 格 局 趋 于 白 热 化，海 风 格 局 或 将 开 启 变 数。头 部 风 电 主 机厂 或 将 继 续 致 力 于 产 业 投 资 换 资 源 和 成 本 控 制，行 业 集 中 度 或 将 继 续 提 升。风 电 产 业 链 中 海 缆、主 轴 承、塔 筒 受 大 型 化 单 位 零 部 件 用 量 摊 薄 的 影 响 较小，值 得 关 注。海 缆 在 深 远 海 趋 势 下 未 来 三 年 市 场 规 模 能 够 保 持 C A G R 在4 0%以 上，并 且 竞 争 格 局 稳 定；主 轴 轴 承 往 大 兆 瓦 升 级 趋 势 明 确，目 前 3 0%的 国 产 化 率 水 平 下 未 来 国 产 替 代 空 间 广 阔；国 内 塔 筒 厂 商 的 成 本 优 势 助 力 其出 海 打 造 新 的 增 长 极，头 部 厂 商 规 模 效 应 强 化 下 集 中 度 或 迎 来 提 升。业 务 布 局 建 议 及 风 险 分 析。建 议 与 优 质 的 风 电 主 机 厂 及 海 缆、主 轴 承、塔 筒领 域 的 头 部 零 部 件 供 应 商 建 立 综 合 授 信、项 目 贷、供 应 链 金 融 等 业 务 合 作，关 注 风 电 消 纳 困 难、主 机 厂 非 理 性 价 格 战 和 上 游 原 材 料 价 格 上 涨 等 风 险。T a b l e _ A u t h o r 1 杨 荣 成行 业 研 究 员：0 7 5 5-8 2 9 0 1 2 7 3：y a n g r o n g c h e n g c m b c h i n a.c o m相 关 研 究 报 告 碳 中 和 碳 达 峰 系 列 研 究 之 电 力行 业 篇 构 建 新 型 电 力 系 统，寻 找 确 定 性 高 成 长 赛 道 敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告1/3目 录1 风 电 装 机 空 间 广 阔，未 来 增 量 市 场 主 要 看 中 国.11.1 风 电 渗 透 率 提 升 空 间 大，度 电 成 本 降 低 驱 动 装 机 持 续 提 升.11.2 全 球 风 电 市 场 蓬 勃 发 展，中 国 已 经 成 为 全 球 风 电 主 要 市 场.22.国 内 风 电 新 增 装 机 迈 入 平 稳 增 长，后 市 场 增 速 快.32.1 陆 风 投 资 成 本 持 续 下 降，经 济 性 保 障 装 机 增 长.32.2 海 风 全 面 平 价 尚 需 时 日，抢 装 回 调 后 有 望 继 续 稳 步 上 行.62.3 分 散 式、深 远 海 是 中 长 期 看 点，后 市 场 增 速 快.1 03.半 直 驱、大 型 化 是 降 本 必 经 之 路，头 部 集 中 趋 势 明 显.1 13.1 半 直 驱 和 大 型 化 是 风 电 主 机 降 本 的 必 经 之 路.1 23.2 风 机 往 大 型 平 台 化 生 产 转 型 升 级，价 格 仍 存 下 行 压 力.1 63.3 头 部 效 应 明 显，未 来 海 风 竞 争 格 局 或 存 变 数.1 84.产 业 链 中 海 缆、主 轴 承 和 塔 筒 受 大 型 化 影 响 最 小.2 14.1 海 缆：市 场 规 模 在 深 远 海 趋 势 下 保 持 高 速 增 长，竞 争 格 局 稳 定.2 34.2 主 轴 轴 承：结 构 性 升 级 趋 势 明 显，国 产 替 代 空 间 广 阔.2 54.3 塔 筒：出 海 打 造 新 增 长 极，行 业 集 中 度 或 迎 来 提 升.2 85.业 务 布 局 建 议 及 风 险 分 析.3 1敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告2/3图 目 录图 1：中 国 和 全 球 风 力 发 电 占 总 发 电 量 比 重（%）.1图 2：中 国 风 电 新 增 装 机 占 电 源 装 机 比 重（%）.1图 3：2 0 3 0 和 2 0 5 0 年 全 球 总 发 电 量 分 结 构 预 测.1图 4：2 0 3 0 和 2 0 5 0 年 全 球 电 源 总 装 机 结 构 预 测.1图 5：全 球 风 电 建 设 成 本 和 平 准 化 度 电 成 本 持 续 下 降.2图 6：全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 及 预 测 情 况.3图 7：中 国 风 电 新 增 装 机 容 量 及 占 全 球 比 重.3图 8：2 0 2 1 年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 区 域 分 布.3图 9：中 国 陆 上 风 电 新 增 装 机 容 量 历 史 变 化 情 况.4图 1 0：中 国 陆 上 风 电 投 资 建 设 成 本 结 构 情 况.5图 1 1：我 国 陆 上 风 电 投 资 建 设 成 本 有 望 持 续 下 降.5图 1 2：国 内 分 散 式 风 电 历 史 装 机 情 况.6图 1 3：国 内 十 四 五 陆 风 装 机 规 模 预 测 情 况.6图 1 4：中 国 海 上 风 电 新 增 装 机 规 模 及 增 速.7图 1 5：国 内 海 风 装 机 占 风 电 总 体 比 重 变 化.7图 1 6：国 内 海 风 建 设 成 本 结 构 占 比.8图 1 7：国 内 海 风 资 源 分 布 图.8图 1 8：海 上 风 电 项 目 投 资 成 本 变 化 趋 势.9图 1 9：2 0 2 5 年 主 要 沿 海 省 份 海 上 风 电 平 价 预 测.9图 2 0：海 风 主 要 省 市 十 四 五 期 间 规 划 情 况.1 0图 2 1：海 风 十 四 五 期 间 装 机 规 模 预 测.1 0图 2 2：每 年 寿 命 达 2 0 年 的 风 电 机 组 数 量 预 测.1 1图 2 3：我 国 风 电 运 维 后 市 场 规 模 预 测 情 况.1 1图 2 4：风 电 整 机 成 本 拆 分 情 况.1 2图 2 5：风 电 主 机 结 构 示 意 图.1 2图 2 6：风 电 产 业 链 全 景 图 包 括 产 业 链 上 下 游 以 及 主 要 玩 家.1 2图 2 7：不 同 技 术 路 线 风 电 机 组 示 意 图.1 3图 2 8：不 同 技 术 路 线 陆 风 新 增 装 机 占 比（%）.1 3图 2 9：风 机 大 型 化 迭 代 趋 势 演 进 图.1 5图 3 0：国 内 海 上 风 机 大 型 化 趋 势（M W）.1 5图 3 1：陆 上 风 电 新 增 机 组 平 均 单 机 容 量 变 化.1 6图 3 2：2 0 2 1 年 陆 风 新 增 装 机 以 3.0-3.9 M W 为 主.1 6图 3 3：海 上 风 电 新 增 机 组 平 均 单 机 容 量 变 化.1 6图 3 4：2 0 2 1 年 海 风 新 增 装 机 以 6.0-6.9 M W 为 主.1 6图 3 5：运 达 股 份 历 史 产 能、产 量 及 利 用 率 情 况.1 7图 3 6：电 气 风 电 历 史 产 能、产 量 及 利 用 率 情 况.1 7图 3 7：各 容 量 机 组 月 度 公 开 招 标 均 价 情 况.1 8图 3 8：全 市 场 整 机 投 标 均 价 持 续 下 行.1 8图 3 9：2 0 2 2 年 陆 风 整 机 招 标 价 格 月 度 情 况.1 8图 4 0：海 上 风 电 整 机 招 标 价 格 月 度 变 化 情 况.1 8图 4 1：中 国 风 电 整 机 企 业 集 中 度 变 化 情 况.1 9图 4 2：2 0 2 1 年 中 国 风 电 整 机 企 业 新 增 装 机 占 比.1 9图 4 3：2 0 2 1 年 中 国 整 机 企 业 陆 上 新 增 装 机 占 比.2 0图 4 4：2 0 2 1 年 中 国 整 机 企 业 海 上 新 增 装 机 占 比.2 0图 4 5：风 机 各 零 部 件 环 节 在 大 型 化 过 程 中 单 位 价 值 量 的 变 化 情 况.2 2图 4 6：海 缆 分 类 示 意 图.2 3图 4 7：国 内 海 缆 行 业 市 场 竞 争 格 局 情 况.2 5图 4 8：风 电 轴 承 分 布 图 示.2 6图 4 9：大 功 率 主 轴 轴 承 示 意 图.2 6图 5 0：三 一 重 能 主 轴 轴 承 采 购 单 位 价 值 量 变 化.2 6图 5 1：我 国 陆 风 主 轴 轴 承 国 产 化 率 变 化 趋 势.2 8敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 1 行 业 研 究 深 度 报 告3/3图 5 2：2 0 1 9 年 全 球 风 电 轴 承 市 场 格 局 情 况.2 8图 5 3：风 机 大 型 化 带 来 相 应 塔 筒 高 度 增 加.2 9图 5 4：塔 筒 成 本 结 构.3 0图 5 5：国 内 和 欧 盟 塔 筒 成 本 对 比.3 0图 5 6：2 0 2 0 年 塔 筒 行 业 市 场 竞 争 格 局.3 1图 5 7：国 内 主 要 塔 筒 厂 商 海 外 业 务 收 入 变 化 情 况.3 1图 5 8：国 内 四 大 龙 头 塔 筒 厂 商 国 内 产 能 分 布 情 况.3 1表 目 录表 1：我 国 陆 上 风 电 补 贴 政 策（元/千 瓦 时）.4表 2：陆 上 风 电 全 投 资 I R R 敏 感 性 分 析 情 况.4表 3：国 内 海 风 补 贴 政 策 含 国 补 和 地 补.7表 4：海 上 风 电 0.1 9 3 元/千 瓦 时 上 网 电 价 对 应 的 项 目 收 益 率（元/K W、小 时）.7表 5：国 内 不 同 地 区 海 风 资 源、发 电 量 水 平、平 价 造 价 范 围 及“十 四 五”平 价 上 网 的 难 度 评 估.8表 6：国 内 分 散 式 风 电 项 目 开 发 流 程 与 集 中 式 对 比.1 0表 7：2 0 2 5 年 近 海 与 远 海 风 电 L C O E 对 比 情 况.1 0表 8：三 种 海 上 风 电 机 组 技 术 路 线 对 比.1 3表 9：采 用 不 同 单 机 容 量 机 组 的 项 目 经 济 指 标.1 4表 1 0：主 要 主 机 厂 目 前 建 立 的 平 台 化 生 产 信 息 汇 总.1 7表 1 1：2 0 1 7-2 0 2 1 年 我 国 风 电 整 机 企 业 市 占 率 情 况.1 9表 1 2：2 0 1 9-2 0 2 1 年 我 国 海 上 风 电 整 机 企 业 市 占 率 情 况.2 0表 1 3：不 同 风 电 主 机 厂 商 在 全 国 范 围 内 的 资 源 布 局 情 况 和 成 本 控 制 策 略.2 1表 1 4：风 电 整 机 各 零 部 件 环 节 市 场 基 本 情 况.2 2表 1 5：海 缆 占 海 上 风 电 投 资 总 额 的 成 本 占 比.2 3表 1 6：不 同 电 压 等 级 海 缆 输 送 容 量 情 况.2 4表 1 7：柔 性 直 流 输 电 海 缆 示 意 图.2 4表 1 8：国 内 海 缆 市 场 规 模 预 测.2 4表 1 9：国 内 主 要 海 缆 企 业 制 造 基 地 布 局 情 况.2 5表 2 0：风 电 轴 承 的 成 本 占 比 情 况.2 6表 2 1：风 电 主 轴 轴 承 市 场 规 模 预 测 情 况.2 7表 2 2：风 电 轴 承 主 要 供 应 商 以 及 客 户、产 品 梳 理 情 况.2 8表 2 3：全 球 及 国 内 塔 筒 市 场 规 模 预 测.3 0附 录附 录 1：“十 四 五”第 一 批 风 光 大 基 地 项 目 名 单（全 国 各 省 分 类）.3 2附 录 2：“十 四 五”第 二 批 风 光 大 基 地 项 目 基 本 情 况.3 5敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告1/3 51 风 电 装 机 空 间 广 阔，未 来 增 量 市 场 主 要 看 中 国1.1 风 电 渗 透 率 提 升 空 间 大，度 电 成 本 降 低 驱 动 装 机 持 续 提 升未 来 风 力 发 电 渗 透 率 提 升 空 间 大。风 电 凭 借 其 清 洁、环 境 效 益 好 等 特 点 成为 新 能 源 发 电 中 渗 透 率 提 升 相 对 较 快 的 一 种 能 源，它 本 质 上 利 用 风 资 源 驱 动 风机 叶 片 转 动，进 而 将 机 械 能 转 换 为 电 能。截 至 2 0 2 1 年 底，全 球 风 力 发 电 占 总发 电 量 比 重 在 6.6%，我 国 这 一 比 重 在 7.8%左 右，根 据 I R E N A 的 预 测，预 计2 0 3 0 年 左 右 全 球 风 力 发 电 占 总 发 电 量 比 重 或 将 达 到 2 1%左 右。风 力 发 电 占 总发 电 量 比 重 提 升 依 赖 于 风 电 装 机 在 电 源 结 构 中 占 比 的 增 加，2 0 2 1 年 我 国 风 电新 增 装 机 容 量 占 总 电 源 装 机 规 模 的 比 例 为 2 6.6 2%，未 来 随 着“3 0-6 0 碳 达 峰碳 中 和”的 目 标 规 划 推 进，风 电 装 机 占 比 还 会 持 续 提 升，未 来 风 电 渗 透 率 仍 有较 大 提 升 空 间。图 1：中 国 和 全 球 风 力 发 电 占 总 发 电 量 比 重（%）图 2：中 国 风 电 新 增 装 机 占 电 源 装 机 比 重（%）资料来源：能源环境独立智库、W i n d、招商银行研究院 资料来源：W i n d、招商银行研究院图 3：2 0 3 0 和 2 0 5 0 年 全 球 总 发 电 量 分 结 构 预 测 图 4：2 0 3 0 和 2 0 5 0 年 全 球 电 源 总 装 机 结 构 预 测资料来源：I R E N A、招商银行研究院 资料来源：I R E N A、招商银行研究院敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告2/3 5未 来 在 风 电 技 术 进 步 成 本 持 续 降 低 的 驱 动 下 其 渗 透 率 提 升 确 定 性 强。风 电经 过 1 0 多 年 的 发 展，全 球 风 电 的 建 设 成 本 和 平 准 化 度 电 成 本 已 经 下 降 明 显。根 据 I R E N A 的 数 据，2 0 2 1 年 全 球 海 上 风 电 和 陆 上 风 电 的 建 设 成 本 较 2 0 1 0 年分 别 下 降 4 1%和 3 5%至 2 8 5 8 美 元/千 瓦 和 1 3 2 5 美 元/千 瓦。2 0 2 1 年 全 球 海 风和 陆 风 的 L C O E 分 别 达 到 0.0 7 5 美 元/千 瓦 时 和 0.0 3 3 美 元/千 瓦 时，较 2 0 1 0年 分 别 下 降 6 0%和 6 8%。未 来 在 风 电 技 术 内 生 进 步 持 续 降 本 的 推 动 下，风 电的 度 电 成 本 有 望 继 续 下 降，风 电 渗 透 率 必 将 保 持 增 加 趋 势。图 5：全 球 风 电 建 设 成 本 和 平 准 化 度 电 成 本 持 续 下 降资料来源：I R N E A、招商银行研究院1.2 全 球 风 电 市 场 蓬 勃 发 展，中 国 已 经 成 为 全 球 风 电 主 要 市 场过 去 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 波 动 上 行，未 来 或 将 呈 现 平 稳 增 长 的 趋 势。根据 全 球 风 能 协 会 的 数 据，2 0 2 1 年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 达 到 9 3.6 0 G W，同 比略 微 下 滑 1.7 7%，主 要 系 2 0 2 0 年 中 国 风 电 抢 装 带 来 的 高 基 数 影 响。过 去 1 0年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 年 均 复 合 增 速 为 8.6 2%，全 球 风 电 历 史 装 机 主 要 受 技术 进 步 降 本 不 及 预 期、主 要 国 家 风 电 补 贴 退 坡、风 电 等 新 能 源 消 纳 困 难 等 因 素冲 击，呈 现 周 期 性 波 动 上 行 的 特 点。未 来 在 风 电 技 术 进 步 日 趋 成 熟、风 电 补 贴全 面 退 出、新 能 源 消 纳 配 套 政 策 逐 步 完 善 的 情 况 下，预 计 全 球 风 电 新 增 装 机 或呈 现 平 稳 增 长 趋 势。根 据 G W E C 的 预 测，2 0 2 6 年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 或 达到 1 2 8.8 G W，未 来 5 年 年 均 复 合 增 速 在 6.6%左 右。敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告3/3 5图 6：全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 及 预 测 情 况资料来源：G W E C、招商银行研究院中 国 已 成 为 全 球 风 电 市 场 的 主 导 力 量，未 来 全 球 风 电 看 中 国。2 0 2 1 年 中国 风 电 新 增 并 网 装 机 容 量 为 4 7.5 7 G W，受 2 0 2 0 年 陆 风 抢 装 的 高 基 数 影 响 同比 下 滑 1 2.6 0%，占 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 的 5 0.8 2%，中 国 已 经 成 为 全 球 风电 市 场 的 主 导 力 量，而 新 增 装 机 容 量 前 五 名 中 美 国、巴 西、越 南 和 英 国 风 电 新增 装 机 合 计 占 比 仅 为 2 5%。根 据 G W E C 的 预 测，未 来 5 年 中 国 风 电 新 增 装 机容 量 占 全 球 比 重 将 继 续 保 持 在 4 0%以 上，未 来 全 球 风 电 市 场 的 发 展 主 要 看 中国。图 7：中 国 风 电 新 增 装 机 容 量 及 占 全 球 比 重 图 8：2 0 2 1 年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 区 域 分 布资料来源：G W E C、招商银行研究院 资料来源：G W E C、招商银行研究院2.国 内 风 电 新 增 装 机 迈 入 平 稳 增 长，后 市 场 增 速 快2.1 陆 风 投 资 成 本 持 续 下 降，经 济 性 保 障 装 机 增 长敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告4/3 5国 内 陆 上 风 电 已 实 现 平 价 上 网，未 来 装 机 规 模 主 要 依 赖 风 电 建 设 成 本 的 降低。我 国 陆 上 风 电 经 历 了 漫 长 的 补 贴 退 坡 过 程 以 及 风 电 抢 装 带 来 弃 风 率 高 企 等粗 放 式 发 展，逐 步 通 过 消 纳 政 策 实 施、规 模 化 降 本 实 现 了 平 价 上 网，由 此 开 启了 内 生 技 术 进 步 降 本 驱 动 的 高 质 量 发 展 之 路。2 0 2 0 年 为 陆 上 风 电 补 贴 的 最 后一 年，当 年 新 增 并 网 装 机 规 模 达 到 了 6 8.3 G W，同 比 大 幅 增 长 1 9 3.7%，创 造历 史 最 高 水 平。随 着 陆 风 补 贴 完 全 退 出，陆 上 风 电 项 目 投 资 回 报 I R R（内 部 收益 率）情 况 根 据 不 同 的 初 始 建 设 成 本 和 风 资 源 的 利 用 小 时 数 测 算 表 现 较 为 乐 观，国 内 陆 风 投 资 的 积 极 性 较 强。2 0 2 1 年 国 内 陆 风 完 成 了 3 0.7 G W 的 装 机 容 量，尽 管 相 对 抢 装 影 响 的 2 0 2 0 年 明 显 下 降，但 全 年 仍 然 相 较 2 0 1 9 年 增 长 了 3 2%。未 来 国 内 陆 上 风 电 的 新 增 装 机 需 求 主 要 依 赖 于 初 始 建 设 成 本 的 降 低，以 收 益 率为 导 向 驱 动。图 9：中 国 陆 上 风 电 新 增 装 机 容 量 历 史 变 化 情 况资料来源：G W E C、国家能源局、招商银行研究院表 1：我 国 陆 上 风 电 补 贴 政 策（元/千 瓦 时）2 0 0 9-2 0 1 5 年 2 0 1 6-2 0 1 7 年2 0 1 8 年 前 核 准、2 0 1 9 年 前 开 工 且2 0 2 0 年 底 前 并 网2 0 1 8 年 核 准 且2 0 2 0 年 底 前 并网2 0 1 9 年 核 准 且2 0 2 1 年 底 前 并网 类 资 源 区 0.5 1 0.4 9 0.4 7 0.4 0 0.3 4 类 资 源 区 0.5 4 0.5 2 0.5 0 0.4 5 0.3 9 类 资 源 区 0.5 8 0.5 6 0.5 4 0.4 9 0.4 3 类 资 源 区 0.6 1 0.6 1 0.6 0 0.5 7 0.5 2资料来源：国家能源局、招商银行研究院表 2：陆 上 风 电 全 投 资 I R R 敏 感 性 分 析 情 况项 目 全 投 资 I R R上 网 电 价(元/k W h)0.2 9 0.3 1 0.3 3 0.3 5 0.3 7 0.3 9 0.4 1敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告5/3 5利 用 小 时 数3 2 0 0 1 4.7 0%1 6.0 0%1 7.2 0%1 8.4 0%1 9.6 0%2 0.7 0%2 1.9 0%3 0 0 0 1 3.6 0%1 4.8 0%1 5.9 0%1 7.1 0%1 8.2 0%1 9.3 0%2 0.4 0%2 8 0 0 1 2.4 0%1 3.6 0%1 4.7 0%1 5.7 0%1 6.8 0%1 7.9 0%1 8.9 0%2 6 0 0 1 1.2 0%1 2.3 0%1 3.4 0%1 4.4 0%1 5.4 0%1 6.4 0%1 7.4 0%2 4 0 0 1 0.0 0%1 1.0 0%1 2.0 0%1 3.0 0%1 4.0 0%1 4.9 0%1 5.8 0%2 2 0 0 8.8 0%9.7 0%1 0.7 0%1 1.6 0%1 2.5 0%1 3.4 0%1 4.2 0%2 0 0 0 7.5 0%8.4 0%9.2 0%1 0.1 0%1 0.9 0%1 1.8 0%1 2.6 0%1 8 0 0 6.1 0%6.9 0%7.8 0%8.6 0%9.4 0%1 0.1 0%1 0.9 0%资料来源：安信证券、招商银行研究院国 内 陆 上 风 电 的 初 始 投 资 建 设 成 本 持 续 下 降 依 然 是 趋 势。陆 上 风 电 项 目 投资 建 设 成 本 主 要 包 括 设 备 及 安 装 工 程、建 筑 工 程、施 工 辅 助 工 程、其 他 费 用、预 备 费 和 建 设 期 利 息，其 中 设 备 及 安 装 工 程 投 资 占 成 本 比 重 高 达 7 8%，是 陆风 降 本 的 核 心 所 在。陆 上 风 电 项 目 的 投 资 成 本 在 2 0 2 0 年 受 抢 装 带 来 设 备 及 施工 资 源 紧 张 迎 来 了 短 暂 的 回 升，当 年 陆 上 集 中 式 风 电 的 平 均 造 价 达 到 了 6 5 0 0元/千 瓦 左 右，随 着 抢 装 效 应 退 潮，相 关 的 设 备 及 施 工 资 源 存 在 一 定 过 剩 压 力，陆 风 的 投 资 成 本 再 次 步 入 下 行 通 道。往 后 看，随 着 设 备 全 产 业 链 推 动 降 本 以 及安 装、施 工 等 费 用 继 续 压 缩，根 据 彭 博 新 能 源 财 经 的 预 测，到 2 0 2 5 年 国 内 的陆 上 风 电 平 均 建 设 成 本 还 将 下 降 3 0%左 右。图 1 0：中 国 陆 上 风 电 投 资 建 设 成 本 结 构 情 况 图 1 1：我 国 陆 上 风 电 投 资 建 设 成 本 有 望 持 续 下 降资料来源：水电水利规划设计总院、招商银行研究院 资料来源：W i n d、招商银行研究院陆 上 风 电 在 国 内 大 基 地 项 目 规 划 下 未 来 有 望 逐 年 增 长。根 据 国 家“十 四五”可 再 生 能 源 发 展 规 划 明 确 要 求，坚 持 集 中 式 与 分 布 式 并 举，在 大 力 推 进以 沙 漠、戈 壁、荒 漠 地 区 为 重 点 的 大 型 风 电 光 伏 基 地 建 设 的 同 时，在 东 中 南 部地 区 积 极 推 进 分 布 式 风 电 的 开 发。考 虑 到 国 内 分 散 式 风 电 目 前 主 要 由 国 家 政 策推 动 在 东 中 南 部 因 地 制 宜 就 地、就 近 开 发，总 体 规 模 绝 对 量 和 占 比 都 相 对 较 小，短 期 难 以 成 为 陆 风 新 增 装 机 增 长 的 主 要 驱 动 力，因 此 陆 风 装 机 未 来 主 要 看 大 型集 中 式 项 目。未 来 国 内 陆 上 集 中 式 风 电 装 机 规 模 主 要 由 国 内 西 北、华 北、东 北地 区 的 两 批 风 光 大 基 地 项 目（见 报 告 附 录 1 和 2）规 划 保 证，同 时 根 据 全 国 主敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告6/3 5要 省 市 公 布 的“十 四 五”期 间 的 可 再 生 能 源 发 展 规 划，我 们 保 守 预 计 整 个“十四 五”期 间 全 国 陆 上 风 电 年 均 装 机 容 量 在 5 0 G W 左 右，未 来 3 年 年 均 复 合 增速 在 1 4%以 上。图 1 2：国 内 分 散 式 风 电 历 史 装 机 情 况 图 1 3：国 内 十 四 五 陆 风 装 机 规 模 预 测 情 况资料来源：C W E A、招商银行研究院 资料来源：政府官网、国家能源局、招商银行研究院2.2 海 风 全 面 平 价 尚 需 时 日，抢 装 回 调 后 有 望 继 续 稳 步 上 行国 内 海 上 风 电 国 补 取 消 地 补 接 力，距 离 全 面 平 价 上 网 尚 需 时 间。我 国 海 上风 电 起 步 相 对 较 晚，过 去 整 体 发 展 速 度 较 为 缓 慢，2 0 1 4 年 海 上 风 电 开 始 施 行固 定 电 价 上 网，叠 加 海 上 风 电 靠 近 用 电 负 荷 侧 基 本 不 存 在 弃 风 问 题，行 业 发 展开 始 提 速。2 0 2 1 年 为 海 上 风 电 国 补 的 最 后 一 年，海 上 风 电 抢 装 效 应 显 著，去年 海 风 装 机 规 模 达 到 了 1 6.9 G W，同 比 增 长 3 倍 多。国 补 全 面 取 消 的 同 时 行 业内 也 都 认 识 到 目 前 的 海 风 建 设 成 本 总 体 还 处 于 较 高 水 平，在 失 去 补 贴 等 政 策 支持 下 想 要 依 靠 自 身 努 力 降 低 成 本 实 现 平 价 上 网，短 期 还 难 以 实 现，因 此 国 内 部分 省 份 相 继 出 台 了 地 方 性 补 贴 接 力。从 广 东、山 东、浙 江 三 省 的 地 方 补 贴 政 策来 看，补 贴 期 限 基 本 都 在 十 四 五 末 期。尽 管 今 年 福 建 省 的 个 别 项 目 通 过 竞 价 方式 出 现 项 目 申 报 电 价 低 至 0.2 元/千 瓦 时，相 比 此 前 享 受 国 家 补 贴 时 0.8 元/千瓦 时 的 电 价 下 降 了 7 5%左 右，这 种 通 过 竞 争 性 配 置 中 标 的 低 电 价 结 果 对 于 海风 的 长 期 健 康 发 展 是 不 利 的，海 风 的 全 面 平 价 上 网 是 需 要 根 据 不 同 地 区 海 风 降本 节 奏 因 地 制 宜 推 进。敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2 行 业 研 究 深 度 报 告7/3 5图 1 4：中 国 海 上 风 电 新 增 装 机 规 模 及 增 速 图 1 5：国 内 海 风 装 机 占 风 电 总 体 比 重 变 化资料来源：风能协会、招商银行研究院 资料来源：风能协会、招商银行研究院表 3：国 内 海 风 补 贴 政 策 含 国 补 和 地 补省 市 发 布 时 间 具 体 内 容广 东 2 0 2 1 年 6 月补 贴 范 围：2 0 1 8 年 底 前 已 完 成 核 准、在 2 0 2 2 年 至 2 0 2 4 年 全 容 量 并 网 的省 管 海 域 项 目，对 2 0 2 5 年 起 并 网 的 项 目 不 再 补 贴；补 贴 标 准：2 0 2 2 年、2 0 2 3 年、2 0 2 4 年 全 容 量 并 网 项 目 每 千 瓦 分 别 补 贴1,5 0 0 元、1,0 0 0 元、5 0 0 元。山 东 2 0 2 2 年 4 月对 2 0 2 2 2 0 2 4 年 建 成 并 网 的“十 四 五”海 上 风 电 项 目，省 财 政 分 别 按照 每 千 瓦 8 0 0 元、5 0 0 元、3 0 0 元 的 标 准 给 予 补 贴，补 贴 规 模 分 别 不 超过 2 0 0 万 千 瓦、3 4 0 万 千 瓦、1 6 0 万 千 瓦。2 0 2 3 年 底 前 建 成 并 网 的 海 上风 电 项 目，免 于 配 建 或 租 赁 储 能 设 施。浙 江 舟 山 2 0 2 2 年 7 月2 0 2 2 年 和 2 0 2 3 年，全 省 享 受 海 上 风 电 省 级 补 贴 规 模 分 别 按 6 0 万 千 瓦 和1 5 0 万 千 瓦 控 制、补 贴 标 准 分 别 为 0.0 3 元/千 瓦 时 和 0.0 1 5 元/千 瓦 时。项 目 补 贴 期 限 为 1 0 年，从 项 目 全 容 量 并 网 的 第 二 年 开 始，按 等 效 年 利用 小 时 数 2 6 0 0 小 时 进 行 补 贴。资料来源：政府官网、招商银行研究院表 4：海 上 风 电 0.1 9 3 元/千 瓦 时 上 网 电 价 对 应 的 项 目 收 益 率（元/K W、小 时）项 目 造 价发 电 小 时 数1 3 0 0 0 1 2 0 0 0 1 1 0 0 0 1 0 0 0 0 9 0 0 0 8 0 0 0 7 0 0 04 2 0 0 0.3 0%1.0 0%1.8 0%2.6 0%3.7 0%4.9 0%6.4 0%4 4 0 0 0.7 0%1.4 0%2.2 0%3.1 0%4.2 0%5.4 0%7.0 0%4 6 0 0 1.2 0%1.9 0%2.7 0%3.6 0%4.7 0%6.0 0%7.6 0%4 8 0 0 1.6 0%2.3 0%3.1 0%4.1 0%5.2 0%6.5 0%8.1 0%5 0 0 0 2.0 0%2.7 0%3.5 0%4.5 0%5.7 0%7.0 0%8.7 0%5 2 0 0 2.3 0%3.1 0%4.0 0%5.0 0%6.1 0%7.5 0%9.3 0%5 4 0 0 2.7 0%3.5 0%4.4 0%5.4 0%6.6 0%8.0 0%9.8 0%5 6 0 0 3.1 0%3.9 0%4.8 0%5.8 0%7.1 0%8.5 0%1 0.4 0%5 8 0 0 3.5 0%4.3 0%5.2 0%6.3 0%7.5 0%9.0 0%1 0.9 0%6 0 0 0 3.8 0%4.6 0%5.6 0%6.7 0%8.0 0%9.5 0%1 1.4 0%6 2 0 0 4.2 0%5.0 0%6.0 0%7.1 0%8.4 0%1 0.0 0%1 2.0 0%6 4 0 0 4.5 0%5.4 0%6.4 0%7.5 0%8.8 0%1 0.5 0%1 2.5 0%敬 请 参 阅 尾 页 之 免 责 声 明 T a b l e _ Y e m e i 2
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