资源描述
2023 年2 月20日证 券 研 究报告行业评 级：电子 强 于大市（维持）请务必阅 读正文 后免责 条款平安证券 研究所 电子团 队电 子 行 业报告晶 圆 代 工 厂 产能低 位运行，MLCC 供 应 商扩大 车 用产 品产 能核心摘要 行 业 要 闻 及 简 评：1）根据The Elec 2 月17 日报道，三 星 电 子12英 寸 晶 圆 代 工 平 均 开 工 率 在70%左右，而 东 部 高 科（DBHiTek）的8 英 寸晶 圆代 工平均 开工 率将 下降到60-70%，部分8 英寸 晶圆 代工 开工率 跌至50%，此外，全 球第 一代 工厂 台积电的 产 能 利用 率 也有 所下 降，业 界 预估 台 积电 的 平均 晶圆 代 工利 用 率为70-75%。2）根据 中国 信 通院 研 究，2022 年全年，国内 市 场 手 机 总 体 出 货 量 累 计2.72 亿部，同比下降22.6%，其中，5G 手机出货量2.14亿部，同 比 下 降19.6%。3）根据TrendForce 消息，2023 年2 月MLCC 供应商BB Ratio（订 单出 货 比值）微幅 上 升 至0.79，消 费性 电 子、数 据中 心、网通5G 基建 市场 回归 传统 淡 季循 环，订单 需 求放 缓，而 车用 订单 受惠于 特斯 拉降 价促销 而有 机会增 加，预期MLCC 供 应商 全年 将积极投 入研 发 及扩 大 车用 产 品产 能。一 周 行 情 回 顾：上周，美 国费 城半 导 体指 数和 中 国台 湾半 导 体指 数均 有 所下 跌。2 月17 日，美 国 费城 半导 体指 数 为3005.9，周 跌幅 为0.18%；中 国台 湾 半导 体 指数 为349.18，周跌 幅为3.90%。投 资 建议：当前半导 体行 业处 于周期 下行 阶段，结构 性机会 依然 存在：1）新能 源汽 车+“风光 储”等可再 生能 源需 求依然强劲，上游 的功 率 半导 体 产业 链将 受 益，推 荐新 洁能、斯达 半 导等；2）设 计研 发 端所 需仪 器 仪表，是 半 导体 等 高端 智能制 造行 业的 加速 器，在 下游市 场推 动及 国家政 策支 持下，国产 替代 空间将 逐步 打开，建议 关注 鼎阳科 技、普源 精电、坤恒顺 维等；3）受美 国 制裁 影 响，半 导体 设 备类 自 主可 控 势在 必 行，推 荐中微 公司、北方 华 创等。风 险 提示：1）供 应链 风险 上 升。2）政策 支 持力 度可 能 不及 预期。3）市场 需求 可能不 及预 期。4）国产替 代可 能不 及预期。行业动态3 32020 1 10 晶 圆代 工厂 产能 低位 运行根据The Elec 2 月17 日报道，三星电子12 英寸晶圆代工 平均开工率在70%左右，而东 部高 科（DB HiTek）的8 英寸晶圆代工平 均开工率将下降到60-70%，部分8 英寸晶圆代工开工率跌至50%，此外，全球 第一代工厂台 积电的产能利 用率也有所 下降，业界预 估台 积电的平均晶圆代 工利用 率为70-75%。资料来源：CINNO，平安证券研究所晶圆 代工 厂产 能 利用 率三星电子12”东部高科8”台积电70%60%-70%70%-75%行业动态4 42020 1 10 2022 年国 内市 场手 机总 体出 货量 同比 下降22.6%根据中国信通院研究，2022 年全年，国内市场手机总体出货量累计2.72 亿部，同比下降22.6%，其中，5G 手机出货量2.14 亿部，同比下降19.6%，上市 新 机型 累 计423 款，其中5G 手机220 款。资料来源：iFind，平安证券研究所2021-2022 年中 国手 机出 货 量变 化(亿部)3.512.720.00.51.01.52.02.53.03.54.02021 2022手机总体出货量（亿部）5G手机出货量（亿部）行业动态52020 年1 月10 日预期MLCC 供应 商全 年将 扩大 车用 产品 产能根据TrendForce 消息，2023 年2 月MLCC 供应商BB Ratio（订单出货比 值）微幅 上升至0.79，消费 性电 子、数 据中心、网通5G 基 建市 场回 归传统淡季循环，订单需求 放缓，而车 用订 单 受惠 于特 斯拉 降价 促销 而有 机会 增加，预期MLCC 供应商全年将积极投 入研发及扩 大车用产品产能。资料来源：TrendForce，平安证券研究所2022-2023 年全 球前 五大 车 用MLCC 供货商 产能占 比变化供货商 2023E 2022Murata 41%44%TDK 16%20%Taiyo 13%18%Yageo(Kemet)14%9%Samsung 13%4%Others 3%4%一周行情回顾 指数涨 跌幅 上周，美国费城半 导体指数和 中国台湾半 导体指数均有 所下跌。2 月17日，美国费城半 导体指数为3005.9，周跌幅为0.18%；中国台湾半导 体指 数为349.18，周跌 幅 为3.90%。2022 年年初以来 费城半 导体指 数表现 2022 年年初以来 中国台 湾半导 体指数 表现资料来源：iFind，平安证券研究所200025003000350040004500200250300350400450500一周行情回顾 指数涨 跌幅 上周，申万半导体指数下跌5.36%，跑输沪深300 指数3.61 个百分点；自2022 年年初以来，半导体行业指数下跌33.75%，跑输沪深300指数15.41 个百分点。该指 数所 在 的申 万 二级 行 业中，半导 体 指数 的 上周 表 现相 对 较差。资料来源：iFind，平安证券研究所2022 年年初以来 半导体 行业指 数相对 表现 上周半导 体及其 他电子 行业指 数涨跌 幅表现-3.29%-5.36%-2.88%-2.74%-1.31%-2.44%-2.40%-1.75%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%300-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%沪深300 申 万 半 导 体 相对涨跌 幅一周行情回顾 上市公 司涨跌 幅 上周，半 导体行业126 只A 股成分股中，15只股 价上 涨，0 只持 平，111 只下跌，其中，敏芯股 份涨幅 为14.40%，领跑半导 体行 业，国芯 科技紧 随其 后，涨 幅为9.12%。半导体 行 业涨跌 幅排名 前10 位个股涨幅前10 名 跌幅前10 名序号 证券名称 涨跌幅（%）PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%）PETTM1 敏芯股份 14.40-246.32 1 恒烁股份-15.18 54.83 2 国芯科技 9.12 108.89 2 必易微-12.97 52.75 3 芯源微 6.58 117.07 3 中科蓝讯-12.20 42.45 4 翱捷科技 5.33-92.67 4 普冉股份-10.73 37.96 5 力合微 5.13 54.01 5 华亚智能-10.03 33.77 6 华岭股份 4.72 34.62 6 芯海科技-9.78 388.91 7 通富微电 4.51 42.74 7 新洁能-9.78 40.33 8 拓荆科技 4.26 132.69 8 富乐德-9.42 65.58 9 甬矽电子 2.79 32.38 9 中晶科技-9.36 112.81 10 长川科技 2.45 68.45 10 江波龙-9.32 101.03 资料来源：iFind，平安证券研究所投资建议 当 前半 导体 行业 处于 周期 下行 阶段，结构 性机 会依 然存 在：1）新能 源汽 车+“风 光储”等 可再 生 能源 需求 依然 强劲，上 游 的 功率 半 导体 产 业 链将 受 益，推 荐新 洁 能、斯 达半 导 等；2）设 计研 发 端所 需 仪器 仪 表，是 半导 体 等高端 智 能制 造行 业的 加速 器，在下 游市 场推动 及国 家政 策支 持下，国 产替 代空间 将逐 步打 开，建议 关注鼎 阳科 技、普源 精电、坤 恒顺维 等；3）受 美国 制 裁影 响，半导 体设 备 类自 主 可控 势 在必 行，推荐 中微 公 司、北 方华创 等。10风险提示 供应链风险上升。中美 关系 的 不确 定 性较 高，美 国 对中 国 科技 产 业的 打 压将 持 续，全 球半 导 体行 业 产业 链 更为 破 碎的 风险 加 大。半 导体 产 业对 全 球尤 其 是美 国 科技 产 业链 的 依赖 依 然严 重，被 卡脖 子 的风险 依然较 高。政策支持力度可能 不及预期。半导 体产 业 正处 在 发展 的关 键 时期，很多 领 域在 国 内处 于 起步 阶段，离不 开 政府 政 策的 引导 和 扶持，如果后 续政策 落地不 及预期，行业 发展 可 能面 临 困难。市场需求可能不及 预期。由于 全 球疫 情 蔓延，国内 经 济增 长 压力 依 然较 大，占 比 较大 的计 算、存 储 和通 信 等领 域 市场 需求 增 长可 能 受到 冲 击，上 市公 司 收入 和 业绩 增 长可 能 不及 预 期。国产替代可能不及 预期。如果 客 户认 证 周期 过 长，国 内厂 商 的产 品 研发 技 术水 平 达不 到要 求，则 可 能影 响 国产 替 代的 进程。电子 信息 团 队行业 分析师/研究 助理 邮箱 资格类型 资格编号半导体付强 投资咨询 S1060520070001徐碧云 XUBIYUN 一般证券 从业资 格 S1060121070070 电子 徐勇 XUYONG 投资咨询 S106051909000411附：重 点 公 司预测 与评级资料来源：iFind，平安证券研究所股票简称 股票代码2023/2/17 EPS（元）PE(倍)收盘 价（元）2021A 2022F 2023F 2024F 2021A 2022F 2023F 2024F新洁能 605111 81.74 1.93 2.07 2.37 3.13 42.4 39.6 34.5 26.1 圣邦股份 300661 167.35 1.96 2.86 3.84 5.01 85.5 58.4 43.6 33.4 思瑞浦 688536 260.15 3.69 2.55 3.62 4.33 70.5 102.2 71.9 60.0 立昂微 605358 45.04 0.89 1.52 1.85 2.06 50.8 29.7 24.4 21.9 闻泰科技 600745 56.17 2.10 2.21 2.82 3.58 26.7 25.5 19.9 15.7 时代电气 688187 51.81 1.42 1.63 1.99 2.29 36.4 31.8 26.1 22.6 斯达半导 603290 305.00 2.33 5.08 7.00 9.57 130.8 60.0 43.6 31.9 中微公司 688012 104.82 1.64 1.90 2.27 2.62 63.9 55.2 46.1 40.0 北方华创 002371 238.04 2.04 3.92 4.99 6.45 116.8 60.7 47.7 36.9 鼎龙股份 300054 22.58 0.23 0.42 0.59 0.79 100.0 53.2 38.5 28.7 :6 20%6 10%20%6 10%6 10%:6 5%6 5%6 5%2023
展开阅读全文