光伏行业专题研究：钙钛矿电池：“黑科技”见曙光_41页_3mb.pdf

Table_Title 光伏行业专题研究 钙钛矿电池：“黑科技”见曙光 2022 年 08 月 16 日 Table_Summary PVD TCO 100MW 1/W GW 0.1/W 2022 7 31.3%MW 16%25%2022 6 30 BIPV BIPV 22-25 BIPV 20 4000 FirstSolar TV 300724.SZ 601012.SH 20 300750.SZ 600586.SH TCO Table_Rank Table_Author 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：朱晋潇 证书编号：S1160522070001 证券分析师：曲一平 电话：S1160522060001 联系人：陈然 电话：18811464006 联系人：滕玘 电话：18049807795 Table_PicQuote 相对指数表现 Table_Report 相关研究 行业联合专题：全球锂资源十年周期全面复盘和未来展望 2022.7.25 从俄乌冲突对A股军工产业链带来四大技术升级启示 2022.07.08 2022年下半年度策略展望：看好新能源、新老基建、粮食安全赛道 2022.06.28 智能汽车联合专题：乘风破浪，拾级而上 2022.06.12-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%钙钛矿指数涨跌幅 沪深300 指数涨跌幅 Table_Title1 行业研究/光伏行业/证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 Table_yemei 光伏行业专题研究 1.5 1.1.5 1.2.7 1.2.1(a-Si).8 1.2.2(CdTe).8 1.2.3(CIGS).9 1.2.4 GaAs.10 1.2.5 Perovskite.10 1.3.11 2.13 2.1.13 2.2.15 2.3.TCO.16 2.3.1.TCO.16 2.3.2.17 2.3.3.17 2.4.18 2.4.1.18 2.4.2.19 2.4.3.19 3.20 3.1.20 3.1.1.20 3.1.2.23 3.2.BIPV.25 3.3.85%.27 3.4.-.29 4.29 4.1.29 4.2.31 4.2.1.002179.SZ.31 4.2.2.300093.SZ.32 4.2.3.600477.SH.33 4.2.4.002218.SZ.34 4.2.5.600438.SH.34 4.2.6.300750.SZ.35 4.2.7.36 4.2.8.(601615.SH).37 4.2.9.601012.SH.37 4.2.10.002610.SZ.38 4.2.39 4.3.40 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 Table_yemei 光伏行业专题研究 1.5 2.6 3.6 4.7 5.7 6.8 7 CdTe.9 8 CIGS.9 9 CIGS.10 10.11 11 2021 CdTe 9.11 12.12 13.13 14.13 15.14 16.15 17.16 18.16 19.17 20 TCO ITO.18 21.18 22.19 23.20 24.20 25.21 26 2010-2021.21 27 2012-2021 MW.22 28 2011-2021.22 29 First Solar.22 30 2021-2030.23 31.23 32.24 32.24 34.24 35 2030 29%.25 36.26 37.27 38.28 39.29 40 30%.29 41.30 42.31 43.32 44.33 45.33 46.34 47.35 48.36 49.36 50.37 51.38 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 Table_yemei 光伏行业专题研究 52.39 52.40 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 Table_yemei 光伏行业专题研究 1.1.1 III-IV NREL 2021 7.8GW 4%P 1 TCO 2 N 3 P 4 P 5 1 Pilkington 1 2 CIGS 1%2-45 50%2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 Table_yemei 光伏行业专题研究 2 Solar Magazine 3 Energy Central CdTe 5%2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 7 Table_yemei 光伏行业专题研究 4 HJTPV 1.2 CdTe CIGS GaAs(a-Si)(CdTe)5 SOLARMAGAZINE 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 8 Table_yemei 光伏行业专题研究 1.2.1(a-Si)Spear LeComber 1975(a-Si)1976 p-i-n/14%/6%15%-25%6 NREL Wikipedia 1.2.2(CdTe)CdTe CdTe RCA 1976 CdTe In 2.1%1982 Kodak P CdTe N CdS 10%p-CdTe/n-CdS CdTe(VTD)(CSS)(APPVD)(VTD)(CSS)CdTe 1.45eV 32%CdTe 25.5%19%2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 9 Table_yemei 光伏行业专题研究 7 CdTe NREL ResearchGate 1.2.3(CIGS)CIGS 1981 CIS 9.4%1995(NREL)CIS CIGS 17.1%CIGS PN P CIGS N CdS CdS i-ZnO,(Al:ZnO)AZO TCO CIGS Solar Frontier 2019 23.4%12%14%33%8 CIGS NREL ScienceDirect 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 10 Table_yemei 光伏行业专题研究 1.2.4 GaAs GaAs 1954 70 IBM GaAs GaAs LPE(MOCVD)4 6 12 GaAs GaAs GaAs 250 GHz GaAs 30%50%2021 GaAs 68.9 9 CIGS NREL AirforceTechnology 1.2.5 Perovskite 2012 10%n-i-p p-i-n(HTL)(ETL)III-V NREL 2022 1 26 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 11 Table_yemei 光伏行业专题研究 25.7%-29.8%10 Department of Energy 1.3(CdTe)NREL 2021 194GW 5%95%CdTe 4%a-Si CIS/CIGS 1%CdTe 9 11 2021 CdTe 9 NREL CdTe First Solar Calyxo First Solar CdTe 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 12 Table_yemei 光伏行业专题研究 NREL 2021 First Solar CdTe 7.6GW 95%CPIA 2021 130MW CIGS CIGS NREL CIGS 0.59/W 1%CIGS 2021 10 Solar Frontier CIGS Manz CIGS CIGS CIGS 7 HJT TOPCon NREL 0.18/W 100MW 2022 54.6 5GW 7 12 HAZPVA 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 13 Table_yemei 光伏行业专题研究 2.2.1.LED 3 3 3 perovskite solar cells Emerging PV P-I-N I N P FTO-FTO FTO 13 14 a b c 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 14 Table_yemei 光伏行业专题研究 15 NREL 2022 7 EPFL/31.3%(HZB)/24.2%(UNIST)25.7%/2009 3.8%30%0.4/W GW 0.1/W 0.21 0.22/W 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 15 Table_yemei 光伏行业专题研究 16 2.2.FTO TiO2 TiO2 HTM 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 16 Table_yemei 光伏行业专题研究 17 2.3.TCO TCO n Sn Zn Cd TCO TCO TCO TCO TCO 2.3.1.TCO 99.99%TCO TCO TCO ITO FTO AZO ITO FTO SnO2(SnO2:F)AZO ZnO ZnO Al 18 TCO 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 17 Table_yemei 光伏行业专题研究 TCO 2.3.2.TCO 91%BIPV 19 2.3.3.TCO(CVD)2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 18 Table_yemei 光伏行业专题研究 20 TCO ITO Journal of Materials Science 2.4.2.4.1.21 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 19 Table_yemei 光伏行业专题研究 solar zoom 2.4.2.2021 8 21 50 22 2.4.3.1st generation 2nd generation ITO PSCs ITO 2020 2021 PERC SE 2021 2022 3 2021 8 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 20 Table_yemei 光伏行业专题研究 23 3.3.1.3.1.1.III-IV 24 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 21 Table_yemei 光伏行业专题研究 1980,30%20%90 2004 First Solar CdTe 2009 First Solar 12%2010 25 Fraunhofer ISE 2021 3.8%0.2 2021 10.7GW 8.28GW 27.7%First Solar 2021(CdTe)8.03GW 7.9GW 130MW 97%;(CIGS)245MW 210MW 35MW 3%26 2010-2021 CPIA 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 22 Table_yemei 光伏行业专题研究 27 2012-2021 MW CPIA First Solar 2011 First Solar FirstSolar 0.5pct 2010 First Solar 2011 First Solar First Solar 2010 20%28 2011-2021 PV Infolink 29 First Solar Choice 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20211 2 First Solar First Solar 3 4 5 First Solar 6 First Solar 7 Sunpower First Solar First Solar 8 Sunpower First Solar First Solar9 Sunpower Sunpower First Solar 10 Solar Frontier First Solar First Solar 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 23 Table_yemei 光伏行业专题研究 22.1%19.7%(First Solar);27.6%3.1.2.CPIA,29.4%27.1%CPIA 2030 PERC 24.1%HJT 26%TOPCon 25.6%IBC 26.2%33%2009 3.8%25%30 2021-2030 2021 2022 2023 2025 2027 2030 P BSF P 19.5%19.5%19.7%PERC P 21.0%21.1%21.3%21.5%21.7%21.9%PERC P 22.4%22.6%22.8%23.0%23.3%23.6%P PERC P 23.1%23.3%23.5%23.7%23.9%24.1%N Topcon 24.0%24.3%24.6%24.9%25.2%25.6%24.2%24.6%25.0%25.3%25.6%26.0%IBC 24.1%24.5%24.8%25.3%25.7%26.2%CPIA 31 NREL 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 24 Table_yemei 光伏行业专题研究 32 NREL 2020 2022 8 3 294/kg 33 Choice 34 Choice 32.54 7.36%110.33 17.38%12.48 26.75%68.06 62.83%113.65 69.56%2.40 1.50%-12.17-6.46%18.27 7.07%27.93 6.76%16.73 5.69%21.85 4.91%16.48 4.90%16.32 4.02%2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 25 Table_yemei 光伏行业专题研究 PSC T80 80%4000 2022 6 30 3.2.BIPV BIPV(/Rethink Energy 2030 29%Rethink Energy2021 2025 7%2025 80%2030 116.9GW 29%35 2030 29%Rethink Energy BIPV BIPV 2021 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 26 Table_yemei 光伏行业专题研究 40.83 2.35 6.11%22-25 22-25 40/5%/30%/10%/50%50%150W 2022 4.5/2334 BIPV BIPV 90%2025 BIPV 2.5/w 1297 2022-2025 1297-2334 36 CPIA CPIA 2019 600 30 2022 850 CPIA 5%2022 42.5 10%150W 22-25 4.5/2.5/1594-2869 2020 BIPV 709MW 4.5%2 BIPV 2025 BIPV 20%BIPV 2025 500 BIPV BIPV 2016 MiaSol 2017 8 23 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 27 Table_yemei 光伏行业专题研究 2022 2700 5%2023-2035 5%2035 5000 2025 20%2035 40%2000 3.3.85%2022 37 600MW 1.27 600MW 762MWp 20%Himo5 25 1.76/W 1.5/W 21.3%17%540W 435W 2256cm 1133cm 2.56m2 141.1111 175.0919 24%10 2 10 3 50 4 9 15 0 50 0.5m 90 25 1786.7h 136141.8 104kW h 1.27 1.24 24%1.5/W 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 28 Table_yemei 光伏行业专题研究 38/%/1 134013 4132 85 124 114216 5127 119343 26634 3862 124 124 33048 4792 37840 160647 7994 168641 147264 9919 157182 12738 374 13112 124 124 15805 464 16269 18724 18724 124 124 23232 23232 1492 1492 124 124 1851 1851 607 607 124 124 754 754 89 89 124 124 111 111 12738 29280 202665 163069 36331 199399 2 21797 124 27046 2106 124 2613 276 124 342 24179 30002 3 1104 124 1370 4682 100 4682 252 100 252 600 100 600 2100 100 2100 8738 9004 4 7067 100 7067 5 2740 124 3397 1 4 242650 245473 1 5 245389 248870 3.18/W 3.22/W 3.22/W 3.27/W 134013 1.76/W 114216 85%3.22/W 3.27/W 3.18/W 3.22/W 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 29 Table_yemei 光伏行业专题研究 3.4.-44%33%39-31%35%45%40 30%4.4.1 20 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 30 Table_yemei 光伏行业专题研究 4000 2015 2017 2019 2018 2015 2019 41 金晶科技 材料公司是国内唯一可供应碲化镉/钙钛矿电池封装玻璃的企业，全球主要TCO玻璃供应商仅2家（另一家是日本板硝子），目前在国内已经在给碲化镉电池企业（包括成都中建材、龙焱、中山瑞科等）和钙钛矿电池企业供货，且有望进入全球最大薄膜电池企业fs供应链。金刚玻璃 材料4.8GW高效异质结电池片与组件项目将采用全新异质结技术生产多尺寸双面微晶产品，并通过PVD（物理气相沉积）及CVD（化学气相沉积）降本工艺、全新金属化工艺等进一步降低产品成本。隆华科技 材料 钙钛矿靶材取得突破，7月27日公司表示钙钛矿电池用靶材当前处于供货测试阶段万润股份 材料 公司在钙钛矿太阳能电池材料领域有专利布局，公司积极关注相关领域下游行业发展情况。杭萧钢构 电池子公司合特光电在不晚于2023年5月10日实现高转化效率钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线投产，且电池转化效率达到 28%以上”。关于中试线的筹备进展情况，目前已完成了各供应商的技术交底，陆续推进各类设备的下单采购及进场安排，目标在2022年底完成生产线的建设。天合光能 电池正在开展钙钛矿/晶硅两端叠层太阳池的设计、制备研究。进展或阶段性成果包括参与国家重点研究技术，聚焦高效N型TOPCon/钙钛矿叠层电池及高效HJT/钙钛矿叠层电池的研究，完成钙钛矿调研报告、完成稳定性测试系统搭建。拟达到目标：钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池效率大于29%纤纳光电 电池公司在浙江衢州建有国内首个钙钛矿产业基地，基地中试线产能20MW。全球首条100MW 钙钛矿规模化产线已于2022年初率先建成投产，2月开建了全球首个钙钛矿集中式光伏地面电站。2022年5月20日，纤纳光电钙钛矿 组件全球首发，该组件采用纤纳独立开发的溶液打印技术，具有功率高、稳定性好、温度系数低、热斑效应小、不易隐裂等特性，可进行12年产品材料与工艺质保，25年线性功率输出质保。7月纤纳光电在浙江衢州举行了首批 组件的发货仪式，此次发货数量为5000片，用于省内工商业分布式钙钛矿电站。极电光能 电池2022年4月9日，经中国计量科学研究院检测认证，极电光能研发团队在300cm 的大尺寸钙钛矿光伏组件上，创造了18.2%转换效率新的世界纪录，这也是继去年公司在63.98cm 组件上取得20.5%认证效率之后的又一重大突破。通威股份 电池2022年7月27日，通威股份在互动平台表示，在太阳能电池技术方面，公司已全面展开对全背接触技术、钙钛矿/硅叠层电池技术等前沿电池技术的研究与开发隆基绿能 电池 公布异质结-钙钛矿叠层电池专利，该叠层电池包括底电池、空穴传输层、钙钛矿吸收层以及透明导电层明阳智能 电池2022年2月公司异质结光伏电池项目设备采购已经完成，目前已经在江苏省盐城市开始建设，异质结组件项目目前已经在河南省信阳市开始建设，目前一切进展顺利，预计2022年内投产爱康科技 电池 目前公司正与其他钙钛矿电池公司开展叠层电池的开发西子洁能 设备公司参股10%的杭州众能光电科技有限公司是国内第三代光伏技术钙钛矿太阳能电池技术的领军企业，在钙钛矿装备制造方面目前处于国内第一，国际领先地位。公司核心研发团队由海外院士，国家万人，杰青等业内领先专家组成，拥有近20项发明和实用新型专利，主要从事薄膜光电器件（钙钛矿/OPV）和相关装备的研发和生产。是国内最早研发并生产钙钛矿设备的企业之一。捷佳伟创 设备公司顺利出货了GW级异质结电池产线设备，并再次中标钙钛矿电池量产线镀膜设备订单。近期捷佳伟创连续拿到两次钙钛矿设备订单。该RPD镀膜设备是捷佳伟创面向钙钛矿电池持续研发的系列核心装备之一，为新时代的光伏技术提供了更可靠的装备保证。京山轻机 设备控股子公司晟成光伏团簇型多腔式蒸镀设备迎来量产交付,并在积极布局其他钙钛矿电池设备并进行了相应的技术储备。目前公司已与行业多家钙钛矿电池企业进行了业务联系和合作，并有产品应用于多个客户端。迈为股份 设备 钙钛矿设备尚处于研发阶段。虽然公司钙钛矿设备处于研发阶段，但公司异质结设备在手订单约18亿元拓日新能 通用技术国内非晶硅太阳能电池芯片龙头，公司正在进行杂化钙钛矿光电探测器的关键技术研发，钙钛矿研发项目正处于原有设备改造、使用寿命以及封装等技术试验测试阶段，未正式投产宁德时代 通用技术 2022年5月5日，公司钙钛矿光伏电池研究进展顺利，正在搭建中试线。华能 通用技术2022年6月26日，中电联标准化管理中心召开专家审查会，讨论通过了由华能清能院主持编制的中电联钙钛矿光伏组件标准送审稿。钙钛矿光伏组件是我国首个钙钛矿光伏组件的通用技术标准，在推动钙钛矿光伏产业化应用进程上具有重要标志性意义。华能集团是最早从事钙钛矿技术研发的能源企业，通过几年的刻苦攻关，掌握了从实验室电池、微型模组到中试组件的全流程制备技术。由华能新能源公司和清能院共同开发的三代线级别中试组件在转换效率、组件尺寸等关键技术指标均达到国际领先水平。华能集团澜沧江公司与云南大理州政府、安徽华晟新能源科技有限公司签订大理年产5GW高效异质结光伏电池和5GW组件投资项目合作协议，将在云南大理经济技术开发区落地5GW双面微晶高效 异质结电池与组件项目协鑫光电 电池协鑫光电研发的钙钛矿技术正处在关键时期。协鑫光电投资的100MW钙钛矿光伏生产线已经于2021年9月建设完成，接下来是持续投入研发，使这条生产线各项指标达到设计标准。协鑫光电生产的尺寸为1m2m的全球最大尺寸钙钛矿组件已经下线，投建的全球首条100MW量产线已在昆山完成厂房和主要硬件建设，计划2022年投入量产。预计在工艺和产能稳定后，量产组件产品光电转化效率将超过18%。2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 31 Table_yemei 光伏行业专题研究 7 28/TCO 2 First Solar 42 4.2 4.2.1.002179.SZ PERC TOPCon HJT RPD 83.2%7 GW HIT 2356814141520222526272934383845454756611120 20 40 60 80 100 120捷佳伟创苏州迈为科技股份有限公司拓日新能杭萧钢构深圳黑晶光电科技有限公司技术有限公司珠海德光源新能源科技有限公司杭州众能光电科技有限公司东方日升隆基绿能无锡极电光能科技有限公司爱康科技天光材料科技股份有限公司上海黎元新能源科技有限公司万润股份无锡同春新能源科技有限公司浙江天地环保科技股份有限公司天合光能协鑫集团北京宏泰创新科技有限公司浙江浙能技术研究院有限公司成都新柯力化工科技有限公司华能集团杭州纤纳光电科技有限公司 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 32 Table_yemei 光伏行业专题研究 RPD 28.0%21.7%2021 50.47 24.80%;7.17 37.16%43 Choice 4.2.2.300093.SZ,59.34%22.11%59.34%2021 6 1.2GW 7 4.8 12 2022 4 2GW 210 24.68%2022 6 18 4.8GW 41.91 18 6 23 300751 38 2021 3.21 2.60%;-1.39 9.77%;2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 33 Table_yemei 光伏行业专题研究-2.02 53.81%44 Choice 4.2.3.600477.SH 1985 37 BIPV 67%+22 28%/30%22+28%45 Choice 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 34 Table_yemei 光伏行业专题研究 4.2.4.002218.SZ A,37.08%30.84%26.60%IEC61215 TOPRAYSOLAR 107 46 Choice 4.2.5.600438.SH()+2021 60.1%2021(HBC/+)2021 18 45GW 2022Q2 18/2023 33/2026 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 35 Table_yemei 光伏行业专题研究 80-100/150-200 47 4.2.6.300750.SZ,CATL 2017 11.84GWh 5 5 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 36 Table_yemei 光伏行业专题研究 48 Choice 4.2.7.2010 100MW B 1m*2m 10MW+2019 45cm 65cm TV Rheinland 15.31%17%49 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 37 Table_yemei 光伏行业专题研究 4.2.8.(601615.SH)500 500 93%2022 2 2022 2021 11 30 5GW 50 2.5GW 24.5%2021 271.58 20.93%;31.01 125.69%;50 Choice 4.2.9.601012.SH 2000/2021/72.23%21.04%2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 38 Table_yemei 光伏行业专题研究 51 Choice 20 2022 4 21 25.7%/2021 5.04 17.72%2021 12 31 1,548 476 4.2.10.002610.SZ 5GW 20%-25%10%15%2008 10GW 4000 6GW 5 18GW HJT 2021 25.31 11GW 13.50 85.49%2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 39 Table_yemei 光伏行业专题研究 52 Choice 4.2 Beyond Silicon BlueDot Photonics CubicPV First Solar GVD Corporation Nanosonic nTact Optigon Swift Solar Tandem PV 2021 QCells 1.5 12.8 TOPCon tandem 2021 12 Q Cells-2021 RPD PVD RPD 1 nTact nTact Si-Tandem 2 RPD PVD Meyerburger Vonardenne Singulus 3 TCO TCO 1989 TCO FirstSolar TCO APCVD FTO 2019-2020 800t/d 600t/d TCO TCO 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 40 Table_yemei 光伏行业专题研究 4.3 53 PE EPS(2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E()300750.SZ 80.5 45.3 30.2 23.4 11.2 16.9 21.7 12,447.1 601012.SH 47.6 22.9 18.0 14.3 2.5 3.2 4.1 4,397.3 600438.SH 18.7 11.9 13.5 12.3 4.4 3.9 4.2 2,343.5 601615.SH 15.7 16.3 13.9 12.2 1.8 2.1 2.4 665.7 300724.SZ 64.2 50.9 39.3 31.5 2.8 3.6 4.5 492.7 002610.SZ-40.6 0.0 0.3 0.4 176.5 600477.SH 33.9 25.6 21.1 18.3 0.2 0.3 0.3 127.2 300093.SZ-47.4 0.2 0.5 0.7 110.6 002218.SZ 64.8 90.6 Choice choice PE 2022.8.12 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 41 Table_yemei 光伏行业专题研究 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。免责声明：本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。