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本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 301328.SZ 2023 01 17 2002 10 ITAF 16949 2015 2019-2021 2022 Q1-Q3 3.57+17.34%0.82+5.93%PCL 2325 6.78.4 2021 2.99/0.59/0.43 44.05/49.9/96.73%73.23/14.37/10.60%1 2 3 Tier 1 Solaredge 2022-2024 5.02/6.86/9.35 1.21/1.79/2.45 PE 51/35/25 Table_Forcast/2021A 2022E 2023E 2024E 409 502 686 935%49.4 22.8 36.8 36.3 100 121 179 245%64.1 20.5 48.0 36.9 1.37 1.65 2.44 3.34 PE 62 51 35 25 PB 15.7 3.4 3.1 2.7 Wind 2023 1 13 84.76 Table_Author S0100521120004 15618995441(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1+.3 1.1.3 1.2.5 1.3.6 1.4+.8 2+.10 2.1.10 2.2.14 2.3.17 2.4.22 3.25 3.1.25 3.2.26 3.3.28 4.29 4.1.29 4.2.30 4.3.30 5.32.34.34(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1+1.1 2002 2010 2015 2002-2009 2002 2004 UL CUL Wafer 2010-2015 2010 11 ITAF 16949 2015 I/O 2016-2017 3 2019 2020-2021 1(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 PLC 2 Tier1 Solaredge 3(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 1.2 2022 31.28%11.37%17.06%5.69%65.4%4 2022 wind 1 2002 1988 9 1994 12 1995 5 1995 11 1996 3 1999 4 1999 5 2002 10 2002 11 2019 6 2019 7 2010 2003 9 2009 5 2009 5 2009 10()2009 10 2010 9 2010 9 2019 6 2002 2000 10 2002 10 2002 11 2019 6 2020 2014 1 2019 6(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 2019 3 2020 8 2020 9 2020 1996 7 1999 10 1999 10 2002 4 2002 5 2010 9 2010 10 2018 6()2018 7 2020 4 2020 11 2020 2001 5 2003 11 2003 12 2004 9 2004 10 2007 10 2007 10 2020 4 2020 7 1.3 3 22 2019-2021 2.32/2.73/4.09 1.12/17.9/49.41%32.7%0.43/0.61/1.00 63.46/40.59/64.07%51.9%2020 2021 2022 Q1-Q3 3.57 17.34%0.82 5.93%22 5 2018-2022Q1-3 6 2018-2022Q1-3 wind wind 0%20%40%60%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00营业收入（百万）YOY0%20%40%60%80%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00归属母公司净利润（百万）YOY(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2021 2.99 44.05%73.23%2021 0.59 49.9%14.37%2021 0.43+96.73%10.60%7 2018-2021 8 2018-2021%wind wind 1 2019 2021 20 2.79%2 50.00%55.00%2021 51.1%3 40.00%45.00%20 21 2019 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002018 2019 2020 2021工业控制连接器 汽车连接器新能源连接器 其他主营业务其他业务0%20%40%60%80%100%2018 2019 2020 2021工业控制连接器 汽车连接器新能源连接器 其他主营业务其他业务(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 9 2018-2021%10 2018-2021%wind wind 2018 31.82%2022 Q1-Q3 17.53%2022 Q1-Q3 2.71%3.83%-1.03%2022 Q1-Q3 0.43 12.01%11 2018-2022Q1-3 12 2018-2022Q1-3%wind wind 1.4+2020 1,832.0 25.00%01020304050607080901002018 2019 2020 2021工业控制连接器 汽车连接器新能源连接器 其他主营业务其他业务0%10%20%30%40%50%60%2018 2019 2020 2021(%)%)-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00销售费用 管理费用 财务费用 研发费用-20%0%20%40%2018 2019 2020 2021 2022Q1-3销售费用率 管理费用率 财务费用率研发费用率 期间费用率(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 2 IPO 44,098.51 44,098.51 6,270.73 6,270.73 10,000.00 10,000.00 60,369.24 60,369.24 1)4.4 24 7.3 27.18%2)6,270.73 24(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 2+2.1 2.1.1 13 JAE,Ltd.(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 3 PBT PA66 5 14(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 4 100MHz10GHz 200-65 90%95%+40 20 96 2.1.2 Bishop&Associates 2011 489 2021 780 2023 900 2021 90%2021 250 24%32%(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 15 16 2021 Bishop&Associates Bishop&Associates Bishop&Associates 1980 CR10 1980 38.0%2020 60.8%Bishop&Associates 2021 23%22%13%5 10 1980 1990 2000 2010 2020 1 Amp Amp Tyco Electronics Tyco Electronics TE Connectivity 2 Amphenol Molex Molex Molex Amphenol 3 ITT Cannon LPL/Amphenol FCI Amphenol Molex 4 DuPont(Berg)ITT Cannon Delphi Yazaki Luxshare 5 3M 3M Amphenol FCI Aptiv 6 Augat Burndy Yazaki J.S.T.FIT 7 Winchester DuPont(Berg)ITT Cannon Foxconn Yaza ki 8 Cinch J.S.T.3M Delphi JAE 9 Burndy Hirose JAE Hirose J.S.T.10 Molex JAE J.S.T.JAE Hirose Top10 38%41%48 9%51%61%Bishop&Associates-10%0%10%20%30%010020030040050060070080090010002016 2017 2018 2019 2020 2021 2023E 32%21%21.1%14.6%6.8%4.6%中国欧洲北美亚太日本其他(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 17 2020 18 2021 Bishop&Associates Bishop&Associates 2.2 4.0 6 30-55 PCS 80-100 PCS 65-80 PCS 20-50 PCS 1000h,96h,15%12%8%5%5%5%4%3%2%2%39.23%Aptiv FIT JAEJSTHirose 22%23%13%13%7%6%16%(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 7 48h-40 C125 C 10m/s 24h 1000h PA9T LCP CCD 0.1 m 10m/s 24h-25 C85 C 5m/s 6h 96h PBT PA66:0.02 m 5m/s 1(PCB)2 PCB(PCB)PCB(SMT)PCB 3 IDC(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 19 2023 3066.7 2022-2027 7.8%2022 2409 8.1%20 2020-2027 21 2016-2022E 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.04000.04500.00%4%8%12%16%0500100015002000250030002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 1 2022 181 2022-2026 5.6%2 2021 PCL 138.9 14.3%3 IHS 2019 41.2 2022 49 2019-2025 4.4%22 2021-2026E)23 2014-2022E(PCL 24 2020-2025E 2.3 2.3.1 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0501001502002502021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%0204060801001201401601800.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%01020304050602020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E市场规模 YOY(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 2021 2021 352.1 157%2022 1-9 456.7 23.5%2021 10pct 25 26%/48V DC-DC PTC 8/ABS GPS 60V 500 PCS 800-1,000 PCS 400-500 2000-40%0%40%80%120%160%200%0100200300400500600 0%5%10%15%20%25%30%2017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 9 60 V 12V 400-500 60V-380V 10A-300A/DC/DC MCU 700-1200 2400-2900 1Gbt/S L1 200 L2 1000-2000 EV 27 28 phpolicy 600-1000 Bishop&Associates 2025 194.52 29 2019-2025E 30 2019 Bishop&Associates Bishop&Associates 0204060801001201401601802002202019 2020 2021 2025E39.1%15.3%12.4%4.0%3.6%3.6%2.5%2.1%2.0%1.9%13.5%JAEJST(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 2020 2020 2020 47.8 7.4%ASKCI 2022 690 31 2017-2022()ASKCI 2.3.2 500 1500 32 Fakra Mini-Fakra HSD-20%0%20%02004006008002017 2018 2019 2020 2021 2022E(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 1 Fakra Fakra Fakra Mini-Fakra(HFM)2 Mini Fakra HFM ADAS V2X 80%3 HSD Fakra Mini-Fakra Mini-Fakra Fakra HSD 4 HSD 10 Fakra GPS 0-4GHz Mini-Fakra HFM ADAS V2X 80%20Gbps 0-15GHz HSD Fakra HFM(LVDS)AVM()-HFM HSD HSD;G-Bit L2+ADAS 2021 L2 20%2025 L2 49.3%(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 33 L2+ADAS 34 2018-2025E L2 2022 2025 CAGR 46%35 JAE Fakra Fakra Mini-Fakra Fakra 2024-2025 2.4 2.4.1 0%20%40%60%050010001500200025003000 L2 L2 0204060801001201402020 2021 2022E 2025EYoY81%CAGR46%(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 80-100 PCS 20-50 PCS 36 11 1500V 1000V 60V 1000V 41A(4mm2)25A(4mm2)1A 240A(8)(-40 85)(-40 140)(-40 85)(-55 125)IP68 IP68/IP67 IP67 IP67(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 2.4.2 CPIA 2025 250GW 75GW 37 2011-2030E(GW 38 2011-2030E(GW 350W=/CPIA 2025 7.719.43 20232025 20.5725.71 2025 2.573.14 20232025 6.728.43 39 2022E-2025E()40 2022E-2025E()CPIA CPIA 050100150200250300350400乐观情况 保守情况020406080100120140乐观情况 保守情况0123456789102022E 2023E 2024E 2025E(00.511.522.533.52022E 2023E 2024E 2025E(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 3 3.1 DIN I/O 15 41(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 12 D-SUB6241 5AMP 10m Max;5000M Min;800V AC-40 C-85 C IP67 7.5AMP 10m Max;5000M Min;1200V AC-35 C-125 C IP67 PC104 3AMP 30m Max;1000M Min;1000V AC-55 C-105 C 10 2AMP 30m Max;1000M Min;500V AC-55 C-105 C 30|SDC 20 C1.7AMax 20m Max;10000M Min;500V AC-55 C-125 C 500 Min 20 C1.7AMax 10m Max;10000M Min;500V AC-55 C-125 C 500 Min 74040 IP 68 I P 67 IDC Ejector-5211 3.2 Solaredge(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 42 2021 63.64%36.36%2021 99.76%0.24%91.82%8.18%43 2021(%44 2019-2021 Wind 0%20%40%60%80%100%2021 内销 2021 外销0%20%40%60%80%100%终端厂商 电子元器件贸易 商 品牌商客户2019 2020 2021(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 3.3 2018-2020 2020 47.74%13 002179.SZ 2020 74.91%20.53%002025.SZ 2020 64.67%300351.SZ 2020 60.14%688668.SH 605005.SH 603633.SH 2020 75.73%13.10%8.78%2019-2021 50%54.53%52.67%51.10%9.06%18.22%20.45%45 2019-2021%Wind 0%20%40%60%2019 2020 2021永贵电器 瑞可达 徕木股份 合兴股份 航天电器 鼎通科技 中航光电 维峰电子(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 4 4.1 2022-2024 13.0/30.0/30.0%2022-2024 43.9/43.5/43.5%2022 23 2022-2024 55.0/55.0/55.0%2022-2024 51.0%/50.0%/49.0%2022-2024 50.0/50.0/40.0%2022-2024 43.3%/42.8%/42.0%2022-2024 5.0/5.0/5.0%60.0%(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 14 2020 2021 2022E 2023E 2024E 273 409 502 686 935 YOY 17.9%49.4%22.8%36.8%36.3%47.7%45.7%45.1%44.3%45.6%208 299 338 440 572 YOY 17.1%44.1%13.0%30.0%30.0%47.4%44.6%43.9%43.5%43.5%39 59 91 141 219 YOY 20.7%49.9%55.0%55.0%55.0%52.7%51.1%51.0%50.0%49.0%22 43 65 97 136 YOY 45.8%96.7%50.0%50.0%40.0%44.5%43.7%43.3%42.8%42.0%4 7 7 8 8 YOY-35.5%61.3%5.0%5.0%5.0%38.9%61.7%60.0%60.0%60.0%wind 4.2 2020-2021 2022 Q1-3 17.53%2022-2024 3.80%/3.70%/3.60%3.80%/3.70%/3.50%2022-2024 11.00%/11.00%/10.50%15/2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 4.15%3.82%3.80%3.70%3.60%6.36%3.86%3.80%3.70%3.50%10.82%10.47%11.00%11.00%10.50%1.43%0.62%0.05%-2.26%-1.56%wind 4.3(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 2023 PEG 0.86 2023 PEG 0.82 PEG 16 PEG EPS PE(2022-2024 CAGR PEG 2023E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300351.SZ 15.76 0.42 0.57 0.77 38 28 20 35%0.79 300679.SZ 37.06 1.24 1.44 1.94 30 26 19 28%0.93 34 27 20 0.86 301328.SZ 84.76 1.65 2.44 3.34 51 35 25 43%0.82 wind Wind 2023 1 13(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 5 1 2 3(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 TABLE_FINANCE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 409 502 686 935%222 274 378 517 49.41 22.82 36.75 36.27 3 4 5 7 EBIT 54.66 19.42 35.59 39.32 16 19 25 34 64.08 20.47 48.01 36.94 16 19 25 33%43 55 75 98 45.71 45.35 44.93 44.71 EBIT 111 133 180 251 24.52 24.05 26.03 26.16 3 0-16-15 ROA 20.79 6.08 8.17 9.90 0 0 0 0 ROE 25.35 6.56 8.85 10.80 2 2 2 3 111 133 198 269 3.84 16.90 13.77 11.04 0 0 0 0 2.67 15.83 12.59 9.85 111 133 198 269 1.13 14.50 11.11 8.34 11 13 19 24%17.94 7.18 7.59 8.38 100 121 179 245 100 121 179 245 63.35 66.25 66.25 66.25 EBITDA 133 158 212 295 138.83 130.12 130.12 130.12 0.97 0.41 0.33 0.40 2021A 2022E 2023E 2024E 88 1455 1376 1377 1.37 1.65 2.44 3.34 118 132 180 246 5.39 25.13 27.57 30.90 5 4 5 7 0.72 1.87 2.10 2.88 84 98 135 184 0.00 0.00 0.00 0.00 4 8 8 9 300 1696 1704 1823 PE 62 51 35 25 0 0 0 0 PB 15.7 3.4 3.1 2.7 96 128 178 279 EV/EBITDA 46.26 30.36 23.01 16.52 43 47 94 139%0.00 0.00 0.00 0.00 182 288 481 649 482 1984 2186 2472 10 10 10 10 2021A 2022E 2023E 2024E 41 54 75 102 100 121 179 245 27 36 39 53 22 26 32 45 78 100 124 165-70-9-57-77 0 28 28 28 53 137 154 211 8 14 14 14-100-135-226-211 8 42 42 42 41 0 0 0 86 142 166 207-57-130-224-208 55 73 73 73 0 1325 0 0 0 0 1 1-2 35-8 0 395 1841 2020 2265-12 1359-9-2 482 1984 2186 2472-16 1366-79 1(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 1.3 2.4 3.4 4 2022.5 5 2018-2022Q1-3.6 6 2018-2022Q1-3.6 7 2018-2021.7 8 2018-2021%.7 9 2018-2021%.8 10 2018-2021%.8 11 2018-2022Q1-3.8 12 2018-2022Q1-3%.8 13.10 14.11 15.13 16 2021.13 17 2020.14 18 2021.14 19.16 20 2020-2027.16 21 2016-2022E.16 22 2021-2026E).17 23 2014-2022E(PCL.17 24 2020-2025E.17 25.18 26%.18 27.19 28.19 29 2019-2025E.19 30 2019.19 31 2017-2022().20 32.20 33 L2+ADAS.22 34 2018-2025E L2.22 35.22 36.23 37 2011-2030E(GW.24 38 2011-2030E(GW.24 39 2022E-2025E().24 40 2022E-2025E().24 41.25 42.27 43 2021(%.27 44 2019-2021.27 45 2019-2021%.28.1 1.5(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 2 IPO.9 3.11 4.12 5 10.13 6.14 7.15 8.18 9.19 10.21 11.23 12.26 13.28 14.30 15.30 16 PEG.31.33(301328)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026
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