新形势下的精准扶贫研究：春风入山野，花香漫九州.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 “乡村振兴”吹响新时代“精准扶贫”新号角 ： 2018 年 1 月 2 日，国务院发布中共中央 国务院关于实施乡村振兴战略的意见。十九大将防范化解重大风险、精准扶贫和污染防治列为 2020 年前的三大攻坚战，精准扶贫是全面建设小康社会的重要内容，也是乡村振兴的当务之急。截至 2016 年底，全国还有农村贫困人口 4335 万， 2017 年预计减少 1300 万，预计还有 3035 万 。 我国经历三十多年的慢慢扶贫路，目前“乡村振兴”已经被提升至国家战略，而“精准扶贫”是首要任务。 新三板高度契合“乡村振兴”战略，充当“精准扶贫”有力抓手 ： 截至 2018 年 3 月 5 日，不考虑贫困县“摘帽”个例，位于贫困县集中连片特殊困难地区县的新三板公司共计 243 家（不包括摘牌公司）。这些公司共涉及到 174 个贫困地区 ， 涉及到具体贫困县的乡镇个数为 96 个，涉及到具体的村有 43 个。 新三板公司涉及到的 174 个贫困县的年末总人口达到 9800 万人，所涉贫困县平均人口达 59 万人。 新三板企业对于贫困地区的覆盖面较广，对于“乡村振兴”和“精准扶贫”贡献斐然。在拉动就业和增收保障方面， 贫困县挂牌企业总共员工人数达 5.34 万人。从人均基本工资水平来看 ， 根据各县政府工作报告统计数据显示，部分贫困县的人均年收入仅在 1 万元左右，一些比较困难的地区如江西省寻乌县农村居民人均可支配收入 1974.82 元 ， 云南省牟定县农民人均纯收入 3348.54 元。 而 贫困县挂牌公司的员工人均年收入（不算奖金和福利）平均能达到 2.8 万元左右，可以看到当地挂牌企业对于整个县而言，在拉动就业和增收方面贡献斐然。 新三板企业 切实关系民生，为当地“精准扶贫”起到带头作用 ： 逾200 家位于贫困地区的新三板挂牌企业中，我们能够看到很多当地龙头企业为“精准扶贫”起到至关重要作用的案例。 例如天兆猪业 是一个农业产业化龙头企业带动产业脱贫的典型案例 ，公司 的“轻松养殖场”已在四川省南充市建成 30 余栋，年出栏生猪可达 11 万头；“托养 +入股”可带动 3,000 户农户、约 1 万人脱贫。 新三板公司一致魔芋，是一家魔芋企业的“万户脱贫”担当 。 武汉长阳县盛产魔芋，鲜芋收购价由 10 年前的每斤 0.4 元到今年每斤 3.4 元，长阳种植面积由 10 年前不足 7000 亩到今年近 68000 亩，为农民增收脱贫的效果非常明显。河北省平山县的白鹿温泉开业十年来，解决周边就业人群一千多人，安排贫困户就业 200 余户，周边的农家院、旅馆、饭店、商铺相继开放近 50 家，农户年均收入增加几十万元，母公司白鹿集团现有员工 4600 多名，其中有 3100 多名员工都是来自西部山区的贫困农民。 滴水之光现强国之力 ，精准扶贫意义更加广泛 ： 2018 年 4 月，我们来Tabl e_Title 2018 年 05 月 04 日 春风入山野，花香漫九州 新形势下的精准扶贫研究 Tabl e_BaseInfo 新三板 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020005 zhuhbessence 021-35082086 Table_Report 相关报告 体育公司专题分析之年报系列（ 3） 2018-05-03 Young 动力！ Young 经济！ -消费群体结构化之新青年 2018-05-03 新三板日报（新三板成 A 股最大 “ 并购池 ” ） 2018-05-03 TMT 公司专题分析之年报系列（ 13） 2018-05-03 智造公司专题分析之年报系列（ 6） 2018-05-03 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 到江苏省北部地区某市进行了一次一线调研。通过走访当地的扶贫办、卫计委、以及农村种植合作项目，深入了解了一线扶贫的具体思想和措施。将特殊视角投射在中部地区，了解更为全面的扶贫政策和举措，同时 更深入地响应国家扶贫脱贫致富的区域化差别和区域化政策需求。“乡村振兴” +“精准帮扶” +“部门协同”缺一不可 ，精准扶贫意义更加广泛，关系民生的全面升级。 政策建议 “精准扶贫”需部门协调打出组合拳 ： 达到精准脱贫的要求需要对精准管理继续优化，包括对资金管理、项目管理、效益管理、人员帮扶管理等制度的进一步落实 ； 现阶段还应该继续加大部门之间的协调，提高统筹效率，让扶贫效果在各部位扶贫举措的基础上显现出乘数效应。 个人层面的扶贫离不开“乡村振兴”，而产业链的构建才能够真正为人民生活提供可持续保障。除了义务教育进一步重视外，还应当开展和普及现代农业知识教育和职责教育培训等，培养“新型职业农民”，“授人以渔”才能保证脱贫的稳定性，让困难群众拥有更强的获得感。 涉及到新三板方面 ， 我们发现部分贫困县“原生”企业在融资时较难从机构投资者获得支持， IPO 门槛提高的背景之下，需增加其他 并购、融资等 配套政策，提升贫困县企业的市场关注度 ；另外，从金丹科技IPO 折戟的案例中可以看到，企业治理和内部控制制度的完善对于贫困县涉农企业尤为重 要， 政府补贴力度较大，实现了对贫困地区的“输血”，但是要帮助企业真正实现发展壮大，提升贫困地区企业的市场地位，最终还是要落实到完善企业治理结构，达到由“输血”到“造血”的效果。 在监管方面 ， 对于一些政府无法担保的项目，扶贫小额贷款容易出现坏账。应该加强与地方协作，提高监管力度，以提高风险防控，解决企业后顾之忧。 对于新三板企业而言，位于贫困县的挂牌企业多为农林牧渔等传统行业，在配套政策上需要对这些企业给出一定的信息披露指引，一方面加强市场对企业的了解，另一方面，帮助企业规范自身，在资本市场行为和地区扶贫贡献方面形成正向反馈机制。 风险提示： 实践困难程度超出预期、政策推进风险、企业经营不善。 3 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 概论 . 6 1.1. 背景 三十载扶贫路 . 6 1.2. “精准扶贫”成为新时代扶贫新重心 . 8 1.2.1. 打 赢“精准扶贫”攻坚战 . 8 1.2.2. 资本市场积极参与“精准扶贫” . 10 1.2.3. 逾 200 家挂牌公司位于贫困县，集中于中部地区 . 13 1.3. 政策加码，“乡村振兴”吹响新时代扶贫新号角 . 14 1.3.1. “乡村振兴”提升至国家战略层面 . 14 1.3.2. 新时代实施“乡村战略”意义重大， 2020-2050 年“三步走” . 15 1.3.3. 精准扶贫是“乡村振兴” 的当务之急 . 16 2. 新三板是“乡村振兴”和“精准扶贫”不可多得的有力抓手 . 17 2.1. 新三板高度契合“乡村振兴”战略，充当“精准扶贫”有力抓手 . 17 2.1.1. 逾 200 家新三板挂牌企业覆盖 174 个贫困县，近百个乡镇 . 17 2.1.2. 部分地区贫困县当地新三板挂牌企业营收占 GDP 比例达 10%以上 . 17 2.1.3. 贫困县挂牌企业员工数量不断上升，基本工资水平大致为非贫困县挂牌企业的 7-8成 . 19 2.2. 新三板切实关系民生，为当地“精准扶贫”起到带头作用 . 21 2.2.1. 天兆猪业 农业产业化龙头企业带动产业脱贫的典型案例 . 21 2.2.2. 一致魔芋 一家魔芋企业的“万户脱贫”担当 . 24 2.2.3. 白鹿温泉 旅游扶贫的典范 . 26 2.2.4. 贵太太：油茶大县与油茶龙头强强联合，携手脱贫致富 . 27 2.2.5. 新三板众多企业为精准扶贫贡献斐然 . 30 2.3. 新三板贫困县企业面 面观 . 32 2.3.1. 陌上花开：贫困县挂牌企业业绩持续增长 . 32 2.3.2. 资金扶持：贫困县挂牌企业融资额逐年上升， 2017 年农牧业融资 12 亿元 . 34 2.3.3. “造血式扶贫”：贫困县原生企业融资对机构投资者吸引力不足 . 35 2.3.4. 自强不息：贫困县挂牌公司近三年业绩增速持续上升 . 37 2.3.5. 交易功能：贫困县挂牌企业流动性略好于新三板市场整体 . 38 2.3.6. 正向反馈逐渐形成：税收贡献逐年上升，依赖政府补助略有下降，资产负债率较高 . 39 2.3.7. “乡村振兴” +“产业升级”：新三板食品饮料在贫困县表现可圈可点 . 40 3. 滴水之光现强国之力，国强也当更自强 . 44 3.1. 扶贫是一项全面活动 来自苏北地区的一线调研 . 44 3.2. 一线观察 “乡村振兴” +“精准帮扶” +“部门协同”缺一不可 . 45 3.2.1. 苏北某市扶贫办 实现“精准脱贫”的五个步骤 . 45 3.2.2. 产业扶贫助力特色乡村 . 46 3.2.3. “家庭医生” +“新农合”助力医疗扶贫保障 . 46 4. 政策建议：“精准扶贫”需部门协调打出组合拳 . 47 4.1. 牵一发而冲冠，“精准扶贫”还需“动全身” . 47 4.1.1. 组织层面：优化流程管理，防控风险，加大部门协调 . 47 4.1.2. 个人层面：产业链保障生活渠道，教育扶贫可持续 . 47 4.2. IPO 门槛提高的背景之下，需增加其他配套政策，实现由“输血”到“造血”的转变. 47 4 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4.2.1. 增加融资配套政策，提升贫困县企业的市场关注度 . 47 4.2.2. 完善企业治理结构，实现“造血” . 48 4.3. 防控风险，监管体系需配套 . 49 图表目录 图 1：我国各省份贫困县密度图 . 6 图 2：中国贫困户主要成因类型及结构比例 . 9 图 3：中国精准扶贫政策体系总体框架 . 9 图 4：贫困地区企业 IPO、新三板挂牌、并购重组等绿色通道 . 12 图 5：企业与贫困县的互利互助 . 12 图 6：我国贫困地区新三板公司数量分布 . 13 图 7：新三板贫困县挂牌公司行业分布 . 13 图 8：贫困县新三板公司市值分布 . 14 图 9：“乡村振兴”被提升 至国家战略层面 . 14 图 10：新时代实施乡村振兴战略的重大意义 . 15 图 11：“乡村振兴”战略目标任务 . 15 图 12：我国近年来贫困人口数量及贫困发生率 . 16 图 13：四个举措打好精准脱贫攻坚战 . 16 图 14：新三板挂牌企 业涉及到的贫困县、具体乡镇、村的范围 . 17 图 15：贫困县挂牌企业员工总人数 . 19 图 16：贫困县和非贫困县挂牌企业人均基本工资水平 . 19 图 17：天兆猪业全国猪场分布 . 22 图 18：天兆猪业运营模式 . 22 图 19：天兆猪业营收及增速 . 22 图 20：天兆猪业归母净利润及增速 . 22 图 21：一致魔芋企业优势 . 24 图 22：一致魔芋营收及增速 . 24 图 23：一致魔芋归母净利润及增速 . 24 图 24： 2016-2017 年绥宁县第一二三产业增加值（万元）以及人均地区生产总值（元） . 27 图 25： 2015-2017 年绥宁县税收收入（万元）以及税收财政占比（ %） . 27 图 26：贵太太绥宁生产基地 . 28 图 27：贵太太绥宁油茶产业园一二期建设 . 28 图 28： 2015-2017 年绥宁县油茶林面积以及油茶籽产量 . 29 图 29： 2013-2017 贵太太营业收入以及同比增速 . 30 图 30： 2013-2017 贵太太归母净利润以及同比增速 . 30 图 31：贫困县挂牌企业行业分布 . 32 图 32：贫困县挂牌企业平均营业收入和同比增速 . 32 图 33：贫困县挂牌企业平均归母净利润和同比增速 . 33 图 34：贫困县新三板公司融资额（亿元） . 34 图 35： 2017 年贫困县挂牌企业融资额行业分布 . 35 图 36：贫困县新三板公司近三年行业融资额 . 35 图 37：贫困县原生企业 2017 年融资来源分布（单位：万元） . 36 图 38：迁址到贫困县的企业 2017 年融资来源分布（单位：万元） . 36 图 39：“原生企业”和“迁址企业” 2017 年融资资金来源 . 36 5 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 40：贫困县挂牌公司近三年净利润及增速（整体法） . 37 图 41：贫困县挂牌公司近三年总营收及增速（整体法） . 37 图 42：贫困县公司 2017 年交易天数分布 . 38 图 43：贫困县公司 2017 年换手率分布 . 38 图 44：贫困县公司股东户数分布 . 39 图 45：贫困县新三板公司历年所得税 . 39 图 46：贫困县新三板 企业政府补助占当年净利润比例 . 40 图 47：贫困县挂牌企业和新三板整体资产负债率比较 . 40 图 48： 2014-2017H 四大板块平均营收对比（万元，整体法） . 41 图 49： 2014-2017H 四大板块平均净利润对比（万元，整体法） . 41 图 50： 2014-2017H 四大板块毛利率对比（ %，整体法） . 41 图 51： 2014-2017H 四大板块净利率对比（ %，整体法） . 41 图 52：贫困县食品饮料细分板块平均营收规模对比（万元） . 42 图 53：贫困县食品饮料细分板块平均净利规模对比（万元） . 42 图 54：贫困县各细分行业与三板对应行业营收对比（万元） . 42 图 55：贫困县各细分行业与三板对应行业净利对比（万元） . 42 图 56: 贫困县食品饮料细分板块毛利率对比（ %） . 43 图 57：贫困县食品饮料细分板块净利率对比（ %） . 43 图 58：苏北某市扶贫办调研 . 44 图 59：苏北某市某区卫计委调研 . 44 图 60：苏北某市扶贫项目调研 . 46 图 61：苏北某市扶贫项目大棚种植调研 . 46 表 1：我国三十余年扶贫政策回顾（ 1986-2018） . 7 表 2：“十三五”时期贫困地区发展和贫困人口脱贫主要指标 . 10 表 3：证监会“充分发挥资本市场在服务国家脱贫攻坚战略中的作用”具体实施意见 . 11 表 4：新三板平困县企业营业总收入与当地 GDP 的比值（单位：万元） . 18 表 5：部分贫困县人均年收入情况 . 20 表 6：部分贫困县挂牌企业 2017 年扶贫事迹突出 . 30 表 7： 2017 年报净利润大于 1000 万，业绩增长，三年营收复合增速大于 10%的贫困县企业一览 . 33 6 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 概论 1.1. 背景 三十载 扶贫路 我国大规模 、 有规划的扶贫开发工作始于 1986 年，经历了“解决基本温饱问题”、“扩大温饱成果”、“全面解决温饱问题”、“巩固温饱并改善条件”、“生存与发展并重”的几次变革，至今扶贫之路已经走过了三十余载。 30 年间我国贫困问题取得了巨大成就，但是仍然面临一系列挑战，我国贫困地区现状依然值得关注。 我国 贫困地区指国务院扶贫开发领导小组确定的国家扶贫开发工作重点县和集中连片特殊困难地区县。目前国家级贫困县有 592 个，但是加上集中连片特殊困难地区县总共有 832 个。中西部地区贫困县个数最多，云南省贫困县最多，有 88 个；其次是华北地区以及青海省和湖南省，贫困 县个数在 36 个以上；其他地区 国家级 贫困县相对较少。 图 1： 我国各省份贫困县密度图 资料来源：安信证券研究中心 、证监会 我国大规模 、 有规划的扶贫开发工作始于 1986 年，从“七五”、“八五”时期，到实现了八七扶贫攻坚计划和中国农村扶贫开发纲要（ 2001-2020 年）的既定目标，并为了实现共同富裕制定了中国农村扶贫开发纲要（ 2011-2020 年）。 扶贫的战略目标与阶段也经历了“解决基本温饱问题”、“扩大温饱成果”、“全面解决温饱问题”、“巩固温饱并改善条件”、“生存与发展并重” 、“精准扶贫” 的几次变革。 7 新三板 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 1：我国三十余年扶贫政策回顾（ 1986-2018） 阶段 相关政策文件 主要内容 阶段成果 “七五”时期（ 1986-1990） 中华人民共和国国民经济和社会发展第七个五年计划 将解决贫困地区贫困群众的温饱问题作为这一阶段的扶贫战略目标 。 到 1990 年底，我国基本解决了农村贫困人口的温饱问题。“我国农村贫困人口由 1985 年年底的 1.25 亿人减少到 1990 年年底的 8500 万人，总共减少 4000 万人，贫困发生率由 14.8%降低至 9.4%；国家重点扶持的 331 个贫困县，农民人均年收入从 206 元增加到304 元。” 关于成立国务院贫困地区经济开发领导小组的通知 成立了国务院贫困地区经济开发领导小组，同年 6 月，领导小组召开了第二次全体会议，进一步明确了解决贫困群众温饱问题的目标 。 关于加强贫困地区经济开发工作的通知 批转国务院贫困地区经济开发领导小组关于九十年代进一步加强扶贫开发工作请示的通知 采取以工代赈等有效措施作为目标实现的推动力 。 “八五”时期（ 1990-1995） 中华人民共和国国民经济和社会发展十年规划和第八个五年计划纲要 “八五”时期全国农村的贫困特征是东部明显改善、中部有所缓解、西部问