三十而立：海南迎来新的历史机遇.pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 民生宏观 三十而立 ：海南迎来新的历史机遇 宏观专题报告 2018 年 4 月 16 日 Table_Summary 报告摘要 ： 三次 历史 机遇 第一次历史机遇发生在 1988 年，海南建省办经济特区。 第一次历史机遇后，海滨小城一跃成为全国最大的改革开放“试验田”，随之迎来的是房地产市场的狂热。1988-1993 五年内 海南 房价增长超过 5.6 倍。 第二次历史机遇发生在 2009 年，海南建设国际旅游岛上升为国家战略。 第二次历史机遇 后，海南省旅游休闲业迅猛发展，旅游人数激增。 2010 年至 2017 年海南省累计接待游客 57418.01 万人次，实现旅游总收入 2210.74 亿元，年均增长 16.1%。 2018 年 4 月 13 日，党中央支持海南全岛建设自贸区和自贸港，海南迎来第三次历史性重大机遇。 四大战略定位 指导意见明确了海南的四大战略定位：全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区。 与 2010 年海南国际旅游岛建设发展规划纲要 (2010 2020)中提出的六大定位 （旅游业改革创新试验区、世界一流海岛、生态文明建设、国际经济文化交流平台、南海资源开发、建设国家热带现代农业基地） 相比，有所变化 ，定位更高 。 两个核心抓手 自由贸易试验区和自由贸易港是海南全面深化改革开放的两个核心抓手。 根据 指导意见 分两步走： 第一步， 在海南全境建设自由贸易试验区，赋予其现行自由贸易试验区试点政策。 海南自由贸易试验区与此前的 11 个自贸试验区相比，范围更大、规格更高、目标更远。 第二步，探索实行符合海南发展定位的自由贸易港政策。 从 香港、新加坡 发展经验 来看， 自贸港 从起步 到成熟一般需要 三四十年的时间。 海南建设自贸港既要借鉴国际经验，又要立足中国特色，充分筹备， 循序渐进 地推进 。 十大重点产业 指导意见重点提出了十大产业：种业、医疗、教育、体育、电信、互联网、文化、维修、金融、航运。 要求围绕这些重点领域，深化现代农业、高新技术产业、现代服务业对 外开放，推动服务贸易加快发展，保护外商投资合法权益，推进航运逐步开放。 四个方面重估 从此次指导意见来看，海南未来在 战略定位、生态价值、经济形态、南海格局 四个方面面临着格局重塑与价值重估。 风险提示 政策不及预期 民生证券研究院 Table_Invest Table_Author 分析师： 张瑜 执业证号： S0100517090002 电话： 010-8512 7654 邮箱： zhangyu_yjymszq 研究助理：王瑄 执业证号： 电话： S0100117080081 电话： 010-8512 7646 邮箱： wangxuan_yjmszq 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、三次历史机遇 . 3 二、四大战略定位 . 5 三、两个核心抓手 . 6 四、十大重点产业 . 13 五、四个方面重估 . 16 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 事件 ： 2018 年 4 月 13 日，习近平总书记正式宣布党中央支持海南全岛建设自由贸易 试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设的决定。 4 月 14 日，党中央国务院发布关于支持海南全面深化改革开放的指导意见 （以下简称指导意见） ， 指出 赋予海南经济特区改革开放新使命，建设自由贸易试验区和中国特色自由贸易港 。 整体战略部署规格高、定位高、力度大、思路准、着眼长、布局广， 海南发展迎来了新的重大历史机遇 。 一、 三次历史机遇 2018 年是海南 建省办 经济特区 30 周年 。 自改革开放以来，海南 GDP 实现 272 倍增长。2017 年全省地区生产总值 4462.54 亿元，同比增长 7.0%，全国排名第 28 名 。建省 30 年来，海南省产业结构不断优化升级，经济重心逐步从第一产业向第二、三产业转移，服务业对经济增长的贡献不断提高。自 1992 年起，第三产业稳居主导地位。 2017 年，三次产业增加值占地区生产总值的比重分别为 22.0:22.3:55.7。 1950 年海南解放后，海南地区一直被视为国防前哨，经济发展相对落后。 1988 年 起 ，海南 先后 迎来 三次重大 历史 机遇。 （一） 第一次：建省办经济特区（ 1988） 第一次历史机遇发生在 1988 年 ，海南建省办经济特区 。 1988 年 4 月 13 日， 海南行政区 从 广东省 划出，独立建省， 海南省 和 海南经济特区 正式成立。 7 月 30 日，国 务院发布国务院办公厅关于各部门应支持海南省机构改革的通知，要求加快开发建设海南省 ,建立我国最大的经济特区。 海南经济特区 成为中国最大的，也是唯一的省级经济特区。 1988 年迎来第一次历史机遇后，海滨小城一跃成为全国最大的改革开放“试验田”，随之迎来的是房地产市场的狂热。 据中国房地产市场年鉴（ 1996） 统计， 1988 年海南图 1： 海南的三次历史机遇 资料来源： 民生证券研究院 整理 资料来源： Wind， 民生证券研究院 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 商品房平均价格为 1350 元 /平方米， 1991 年为 1400 元 /平方米， 1992 年猛涨至 5000 元 /平方米， 1993 年达到 7500 元 /平方米。五年内增长超过 5.6 倍。 （二） 第二次：国际旅游岛上升为国家战略（ 2009） 第二次历史机遇发生在 2009 年 ， 海南建设国际旅游岛上升为国家战略。 2009 年 12月 31 日， 国务院发布关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见，要求 充分发挥海南的区位和资源优势 ,打造有国际竞争力的旅游胜地，建设国际旅游岛上升为国家战略。 意见推出后， 海南省旅游休闲业迅猛 发展，旅游人数激增。 2010 年至 2017 年海南省累计接待游客 57418.01 万人次，实现旅游总收入 2210.74 亿元，年均增长 16.1%。2017 年实现旅游收入 811 99 亿元，同比增长 20.8。旅游总收入相当于 GDP 的 18.20%，海南省充分发挥生态环境、经济特区、国际旅游岛的优势，推动经济持续健康发展。 图 3： 第二次历史机遇后，海南 入境过夜游客量激增 图 4：建立经济特区以来海南三类产业对 GDP 贡献 资料来源： Wind， 民生证券研究院 资料来源： Wind， 民生证券研究院 0.000.200.400.600.801.001.20海南第一产业对 GDP贡献 海南第二产业对 GDP贡献 海南第三产业对 GDP贡献 图 2： 第一次历史机遇后，海南房地产 占 GDP 比重极速提升 资料来源： Wind， 民生证券研究院 资料来源： Wind， 民生证券研究院 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 （ 三 ） 第三次：建设自贸区和自贸港（ 2018） 时隔 30 年 ， 2018 年 4 月 13 日 ， 习近 平总书记正式宣布党中央支持海南全岛建设自由贸易试验区的决定，这 是继 中央实施雄安新区部署后又一重大区域发展战略内容 ，海南将迎来第三次历史性重大机遇 。 二、 四大 战略 定位 指导意见明确了海南的四大战略定位：全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区。 与 2010 年 海南国际旅游岛建设发展规划纲要 (2010 2020) 中提出的六大定位 相比， 有所变化 。 （一）全面深化改革开放试验区 定位： 大力弘扬敢闯敢试、敢为人先、埋头苦干的特区精神，在经济体制改革和社会治理创新等方面先行先试。适应经济全球化新形势，实行更加积极主动的开放战略，探索建立开放型经济新体制，把海南打造成为我国面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。 区别： 本次定位与六大定位不同的是，未来进一步推进海南岛开放不仅仅局限于旅游和商品购物方面， 而要在更大 的 方面推进 对外开放 ， 海南经济和旅游的 国际化 将迈向 更高的台阶。 （二）国家生态文明试验区 定位： 牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，坚定不移走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道 路，推动形成人与自然和谐发展的现代化建设新格局，为推进全国生态文明建设探索新经验。 区别： 与 六大定位 相比 ，本次生态文明试验区定位还是维持对于 2010 年提出的战略进行完善 的策略。 图 5： 六大定位 变成 四大定位 资料来源： 民生证券研究院 整理 资料来源： Wind， 民生证券研究院 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 （三）国际旅游消费中心 定位： 大力推进旅游消费领域对外开放，积极培育旅游消费新热点，下大气力提升服务质量和国际化水平，打造业态丰富、品牌集聚、环境舒适、特色鲜明的国际旅游消费胜地。 区别： 与 六大 定位相比， 此次定位 在免税政策、外来游客旅游、加大国际化旅游设施建设方面继续加强。 除此之外，此次政策提出了更加新型的政策方向，包括国际化医疗、体育文化、艺术文化 等 ， 并在 加强引入外资等方面进行 新的政策尝试。 （四） 国家重大战略服务保障区 定位： 深度融入海洋强国、“一带一路”建设、军民融合发展等重大战略，全面加强支撑保障能力建设，切实履行好党中央赋予的重要使命，提升海南在国家战略格局中的地位和作用。 区别： 与 六大定位相 比， 此次定位 主要基于 海上“丝绸之路” 来发展文化、旅游、教育、农业、海洋资源等方面，并且还提 到与中国其他省份和特区等合作推动海南发展，进一步加快国际化进程。 三、 两个 核心抓手 自由贸易试验区和自由贸易港是海南全面深化改革开放 的两个核心抓手。 根据 指导意见，海南坚持全方位对外开放，将 按照先行先试、风险可控、分步推进、突出特色的原则， 分两步走： 第一步，在海南全境建设自由贸易试验区，赋予其现行自由贸易试验区试点政策；第二步，探索实行符合海南发展定位的自由贸易港政策。 （一） 自由贸易试验区 我国自由贸易试验区建设始于 2013 年。 在党中央宣布海南 全境 建设自由贸易试验区之前，我国已有 11 个省 /直辖市 先后 设立了自由贸易试验区。 这 11 个自由贸易试验区 在战略定位 和 发展目标方面各有侧重 。 上海自贸试验区 的发展目标是 建设成 为 “具有国际水准”、“开放度最高”、“国际高标准”的 自贸试验区， 浙江自贸试验区强调 提高以油品为核心的大宗商品全球配置能力，福建侧重于闽台经济关联，广东侧重于粤港澳深度合作，天津侧重于京津冀协同发展，重庆、陕西、四川都有支持“一带一路”和西部大开发战略的倾向，河南、湖北侧重于对中部崛起战略的支持，而 辽宁则肩负着引领东北地区经济发展的重任 。 表 1： 我国自由贸易试验区 设立情况 及发展目标 地区 设立时 间 （新）设立范围 总面积 (平方公里 ) 设立文件 发文 机构 发展目标 上海 2013年 上海外高桥保税区、上海外高桥保税物流园区、洋山累计共120.72 国 务院关于印发中国(上海 )自由国务院 经过两至三年的改革试验，加快转变政府职能，积极推进服务业扩大开放和外商投资管理体制改革，大力发展总部经济和新型贸易业态，加快探索资本 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 保税港区和上海浦东机场综合保税区等 4 个海关特殊监管区 域 贸易试验区总体方案的通知 项目可兑换和金融服务业全面开放，探索建立货物状态分类监管模式，努力形成促进投资和创新的政策支持体系，着力培育国际化和法治化的营商环境，力争建设成为 具有国际水准 的投资贸易便利、货币兑换自由、监管高效便捷、法制环境规范的自由贸易试验区，为我国扩大开放和深化改革探索新思路和新途径，更好地为全国服 务 。 2015年 陆家嘴金融片区、金桥开发片区、张江高科技片区 国务院关于印发进一步深化中国(上海 )自由贸易试验区改革开放方案的通知 国务院 深化完善以负面清单管理为核心的投资管理制度、以贸易便利化为重点的贸易监管制度、以资本项目可兑换和金融服务业开放为目标的金融创新制度、以政府职能转变为核心的事中事后监管制度，形成与国际投资贸易通行规则相衔接的制度创新体系，充分发挥金融贸易、先进制造、科技创新等重点功能承载区的辐射带动作用，力争建设成为 开放度最高 的投资贸易便利、货币兑换自由、监管高效便捷、法制环境规范的自由贸易园区 。 2017年 各项改革试点任务具备条件的在浦东新区范围内全面实施，或在上海市推广试验 - 国务院关于印发全面深化中国(上海 )自由贸易试验区改革开放方案的通知 国务院 到 2020 年， 率先建立同国际投资和贸易通行规则相衔接 的制度体系，把自贸试验区建设成为投资贸易自由、规则开放透明、监管公平高效、营商环境便利的 国际高标准 自由贸易园区，健全各类市场主体平等准入和有序竞争的投资管理体系、促进贸易转型升级和通关便利的贸易监管服务体系、深化金融开放创新和有效防控风险的金融服务体系、符合市场经济规则和治理能力现代化要求的政府管理体系，率先形成法治化、国际化、便利化的营商环境和公平、统一、高效的市场环境。强化自 贸试验区改革同上海市改革的联动， 各项改革试点任务具备条件的在浦东新区范围内全面实施，或在上海市推广试验 。 福建 2015年 平潭片区，厦门片区（含象屿保税区、象屿保税物流园区、厦门海沧保税港区），福州片区（含福州保税区、福州出口加工区、福州保税港区 ） 118.04 国务院关于印发中国(福建 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 坚持扩大开放与深化改革相结合、功能培育与制度创新相结合，加快政府职能转变，建立 与国际投资贸易规则相适应 的新体制。创新两岸合作机制，推动货物、服务、资金、人员等各类要素自由流动，增强闽台经济关联度 。加快形成更高水平的对外开放新格局，拓展与 21 世纪 海上丝绸之路 沿线国家和地区交流合作的深度和广度。经过三至五年改革探索，力争建成投资贸易便利、金融创新功能突出、服务体系健全、监管高效便捷、法制环境规范的自由贸易园 区 。 天津 2015年 天津港片区（含东疆保税港区），天津机场片区（含天津港保税区空港部分和滨海新区综合保税区），滨海新区中心商务片区（含天津港保税区海港部分和保税物流园区 ） 119.9 国务院关于印发中国(天津 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 经过三至五年改革探索，将自贸试验区建设成为贸易自由、投资便利、高端产业集聚、金融服务完善、法制环境规范、监管高效便捷、辐射带动效应明显的 国际一流 自由贸易园区，在 京津冀协同发展 和我国经济转型发展中发挥示范引领作 用 。 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 广东 2015年 广州南沙新区片区（含广州南沙保税港区），深圳前海蛇口片区（含深圳前海湾保税港区），珠海横琴新区片区 116.2 国 务院关于印发中国(广东 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 经过三至五年改革试验，营造国际化、市场化、法治化营商环境，构建开放型经济新体制，实现 粤港澳深度合作 ，形成国际经济合作竞争新优势，力争建成 符合国际高标准 的法制环境规范、投资贸易便利、辐射带动功能突出、监管安全高效的自由贸易园 区 。 辽宁 2017年 大连片区（含大连保税区、大连出口加工区、大连大窑湾保税港区），沈阳片区，营口片区 119.89 国务院关于印发中国(辽宁 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 经过三至五年改革探索，形成 与国际投资贸易通行规则相衔接 的制度创新体系，营造法治化、国际化、便利化的营商环境，巩固提升对人才、资本等要素的吸引力，努力建成高端产业集聚、投资贸易便利、金融服务完善、监管高效便捷、法治环境规范的 高水平高标准 自由贸易园区， 引领东北地区 转变经济发展方式、提高经济发展质量和水 平 。 浙江 2017年 舟山离岛片区（含舟山港综合保税区区块二），舟山岛北部片区（含舟山港综合保税区区块一），舟山岛南部片区 119.95 国务院关于印发中国(浙江 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 经过三年左右有特色的改革探索， 基本实现 投资贸易便利、高端产业集聚、法治环境规范、金融服务完善、监管高效便捷、辐射带动作用突出， 以油品为核心的大宗商品全球配置能力显著提升 ， 对接国际标准初步建成 自由贸易港区先行 区 。 河南 2017年 郑州片区（含河南郑州出口加工区A 区、河南保税物流中心），开封片区，洛阳片区 119.77 国务院关于印发中国(河南 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 经过三至五年改革探索，形成 与国际投资贸易通行规则相衔接 的制度创新体系，营造法治化、国际化、便利化的营商环境，努力将自贸试验区建设成为投资贸易便利、高端产业集聚、交通物流通达、监管高效便捷、辐射带动作用突出的 高水平高标准 自由贸易园区， 引领内陆经济转型发展 ，推动构建全方位对外开放新格 局 。 湖北 2017年 武汉片区（含武汉东湖综合保税区），襄阳片区（含襄阳保税物流中心 B 型），宜昌片区 119.96 国务院关于印发中国(湖北 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 经过三至五年改革探索， 对接国际高标准投资贸易规则体系 ，力争建成高端产业集聚、创新创业活跃、金融服务完善、监管高效便捷、辐射带动作用突出的 高水平高标准 自由贸易园区，在实施 中部崛起战略 和 推进长江经济带发展 中发挥示范作 用 。 重庆 2017年 两江片区（含重庆两路寸滩保税港区），西永片区（含重庆西永综合保税区、重庆铁路保税物流中心 B型），果园港片区 119.98 国务院关于印发中国(重庆 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 经过三至五年改革探索，努力建成投资贸易便利、高端产业集聚、监管高效便捷、金融服务完善、法治环境规范、辐射带动作用突出的 高水平高标准 自由贸易园区，努力建成服务于 “ 一带一路 ” 建设 和长江经济带发展 的国际物流枢纽和口岸高地，推动构建西部地区门户城市全方位开放新格局，带动 西部大开发战略 深入实 施 。 四川 2017年 成都天府新区片区（含成都高新综合保税区区块四双流园区、成都空港保税物流中心 B 型），成都青白江铁路港片区（含成都铁路119.99 国 务院关于印发中国(四川 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 经过三至五年改革探索，力争建成法治环境规范、投资贸易便利、创新要素集聚、监管高效便捷、协同开放效果显著的 高水平高标准 自由贸易园区，在打造 内陆开放型经济高地 、深入推进 西部大开发 和长江经济带发展 中发挥示范作 用 。 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 资料来源：民生证券 研究院 整理 与此前的 11 个自贸试验区相比，海南自贸 试验 区 范围更大、规格更高、目标更远。 从范围来看 ， 海南自贸区的范围是“海南全岛” 。其他 11 个自由贸易试验区的总面积均在 120 平方公里左右，而海南自贸区面积约为 3.5 万平方公里，远超 11 个自贸试验区的面积总和，也远超香港 （ 1104 平方公里）和新加坡（ 719 平方公里）自由贸易港的面积。 从规格来看 ， 海南自贸区 是由习总书记亲自宣布， 并由党中央和国务院出台文件。而以往设立的自贸试验区都是由国务院印发通知。 从目标来看 ，海南自贸区 在发展目标中强调“ 站在更高起点谋划和推进改革 ” ， “ 支持海南设立国际能源、航运、大宗商品、产权、股权、碳排放权等交易场所 ”。 从我国各地区的交易所设立情况来看，仅有上海、北京、深圳等地交易所类型比较全面，大部分地区只有其中 一类或 几类交易所 。相比之下，海南规划起点更高，目标更远。 表 2：我国各省市主要交易所一览 地区 交易所名称 类型 上海 上海证券交易所 证券交易所 上海期货交易所 商品交易所 中国金融期货交易所 金融期货交易所 保税物流中心 B型），川南临港片区（含泸州港保税物流中心 B 型 ） 陕西 2017年 中心片区（含陕西西安出口加工区A 区、 B 区，西安高新综合保税区和陕西西咸保税物 流 中 心 B型），西安国际港务区片区（含西安综合保税区），杨凌示范区片区 119.95 国务院关于印发中国(陕西 )自由贸易试验区总体方案的通知 国务院 经过三至五年改革探索，形成 与国际投资贸易通行规则相衔接 的制度创新体系，营造法治化、国际化、便利化的营商环境，努力建成投资贸易便利、高端产业聚集、金融服务完善、人文交流深入、监管高效便捷、法治环境规范的 高水平高标准 自由贸易园区，推动 “ 一带一路 ” 建设 和 西部大开发 战略的深入实 施 。 海南 2018年 海南全岛 约 3.5 万 中共中央 国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见 党中央、国务院 党中央决定支持 海南全岛 建设自由贸易试验区，支持海南 逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设 ，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系 。 海南 要站在更高起点 谋划和推进改革，下大气力破除体制机制弊端，不断解放和发展社会生产力。要强化改革举措系统集成，科学配置各方面资源，加快推进城乡融合发展体制机制、人才体制、财税金融体制、收入分配制度、国有企业等方面的改革，支持海南设立国际能源、航运、大宗商品、产权、股权、碳排放权等交易场所 ，形成更加成熟更加定型的制度体系。要深化地方党政机构改革，科学配置行政资源，转变政府职能，深化简政放权，结合自身实际改革和完善行政管理体制，为国家治理体系和治理能力现代化进行新的探 索 。 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 全国中小企业股份转让系统 全国性证券交易场所 上海黄金交易所 黄金交易所 上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司 金融资产交易信息服务平台 上海环境能源交易所 环境权益交易市场 上海国际能源交易中心股份有限公司 能源交易所 上海石油天然气交易中心 能源交易所 上海联合产权交易所 产权交易所 上海股权托管交易中心 区域股权交易市场 北京 北京石油交易所 能源交易所 北京产权交易所 产权交易所 北京股权交易中心（北京四板市场） 区域股权交易市场 北京金融资产交易所 金融资产交易机构 北京环境交易所 环境权益交易市场 广东 广州股权交易中心 区域股权交易市场 广东金融高新区股权交易中心 区域股权交易市场 深圳证券交易所 证券交易所 深圳排放权交易所 排放权交易平台 深圳石油化工交易所 能源交易所 广州碳排放权交易所 排放权交易平台 天津 天津股权交易所 区域股权交易市场 天津滨海柜台交易市场 区域股权交易市场 天津产权交易中心 产权交易所 天津碳排放权交易所 排放权交易平台 辽宁 大连商品交易所 商品交易所 大连股权交易中心 区域股权交易市场 辽宁股权交易中心 区域股权交易市场 河南 郑州商品交易所 商品交易所 中原股权交易中心 区域股权交易市场 浙江 浙江股权交易中心 区域股权交易市场 浙江石油化工交易中心 能源交易所 宁波股权交易中心 区域股权交易市场 福建 海峡股权交易中心 区域股权交易市场 厦门石油交易中心 能源交易所 厦门两岸股权交易中心 区域股权交易市场 山东 齐鲁股权交易中心 区域股权交易市场 青岛蓝海股权交易中心 区域股权交易市场 河北 石家庄股权交易所 区域股权交易市场 河北环境能源交易所 环境权益交易市场 安徽 安徽省股权托管交易中心 区域股权交易市场 江苏 江苏股权交易所 区域股权交易市场 江苏股权交易中心 区域股权交易市场 苏州股权交易中心 区域股权交易市场 新疆 新疆股权交易中心 区域股权交易市场 陕西 陕西股权交易中心 区域股权交易市场 陕西能源化工交易所 能源交易所 西安股权托管交易中心 区域股权交易市场 湖北 武汉股权托管交易中心 区域股权交易市场 湖北碳排放权交易中心有限公司 排放权交易平台 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 海南 海南股权交易中心 区域股权交易市场 江西 江西联合股权交易中心 区域股权交易市场 广西 南宁股权交易中心 区域股权交易市场 广西北部湾股权交易所 区域股权交易市场 湖南 湖南股权交易所 区域股权交易市场 甘肃 甘肃股权交易中心 区域股权交易市场 重庆 重庆股份转让中心 区域股权交易市场 重庆石油天然气交易中心 能源交易所 重庆联合产权交易所 产权交易所 重庆碳排放权交易中心 排放权交易平台 四川 天府联合股权交易中心 区域股权交易市场 成都股权托管中心 区域股权交易市场 四川联合环境交易所 排放权交易平台 内蒙古 内蒙古股权交易中心 区域股权交易市场 青海 青海股权交易中心 区域股权交易市场 青海环境能源交易所 排放权交易平台 吉林 吉林股权交易所 区域股权交易市场 宁夏 宁夏股权托管交易中心 区域股权交易市场 黑龙江 哈尔滨股权交易中心 区域股权交易市场 北方工业股权交易中心区域股权交易市场 山西 山西环境能源交易中心 能源交易所 资料来源：民生证券 研究院 整理 （二） 自由贸易港 自由贸易港是海南全方位对外开放的第二步，同时也是海南全面深化改革开放的另一个抓手。 指导意见对于海南建设自由贸易港的要求十分明确，既要 借鉴国际经验 ，又要 立足本国国情，致力于探索建设中国特色自由贸易港。 对标香港、新加坡来看，海南建设自贸港需要循序渐进。 香港在 1973 和 1974 年先后取消了对外汇和黄金的管制， 1978 年开始向外资银行开放，并采取更加自由的金融政策，逐步形成了以外资银行为主体、以 进出口贸易为主要服务对象的开放经济，到如今已经历经了四十多年 。而 新加坡 从 1965 年设立第一个自贸区到现在，也已经有五 十余年的历史。二者从起步到成熟均经过了三四十年的时间。 图 6：海南、香港及新加坡自贸港起步期 GDP 对比 图 7： 当前 海南、香港、新加坡的经济 对比 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 资料来源： Wind，民生证券研究院 资料来源： Wind，民生证券研究院 对标国内其他地区，海南经济基础仍较为薄弱，尚需筹备时间。 虽然海南建设自由贸易港的起点要远高于 四五十年前的 香港和新加坡，但 与国内其他地区相比， 经济基础仍比较薄弱 。2017 年 海南省 GDP 为 4462.54 亿元， 全省 常驻 人口 925.76 万人，经济总量 介于台州（ 4388亿元， 603 万人）与济宁（ 4620 亿元， 808 万人）之间 ， 相当于上海 GDP（ 30133 亿元， 2418万人）的 14.8%，北京 GDP（ 28000 亿元， 2171 万人）的 16%， 由此来看，海南建设自贸港仍需 进一步夯实经济基础 。 参照国外经验，海南建设自由贸易港大致可以分为两步走 ：首先 是建设自由贸易试验区，逐步扩大金融开放、投资开放、完善法律法规 并营造良好的监管环境及企业发展环境；然后 从自由贸易试验区向开放程度更高的自由贸易港发展， 同时， 还需要进一步扩大开放，在关税、签证、企业注册 、 报关 程序、税收优惠、离岸 金融 等方面加大开放力度。 表 3：自由贸易区和自由贸易港的政策区别 政策类别 自由贸易区 自由贸易港 关税 关税优惠 零关税 4053.2 330.53 243.59 050010001500200025003000350040004500海南 香港 新加坡 自贸港建设起步年 GDP/亿元 02000400060008000100000500010000150002000025000海南 香港 新加坡 2017年名义 GDP/亿元 2015年财政收入 /亿元 2016年进出口商品总额 /亿美元（右轴） 图 8： 对标国内，海南经济基础较为薄弱 资料来源： Wind， 民生证券研究院 资料来源： Wind， 民生证券研究院 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 签证 必须签证 落地签 注册企业 需要报批 不需要太多审批 报关 先报关后进货 先进货后报关 税收 税收优惠小 税收优惠大 离岸金融 不具备 离岸账户 资料来源：民生证券研究院整理 参照香港和新加坡 经验， 自由贸易港的政策框架 需要 充分 的筹备 。 一个完善的自由贸易港应该具备行政体系高效、投资汇兑及金融领域开放、贸易自由化、税赋环境宽松、监管环境良好等特质。未来 海南 在 金融开放、 投融资汇兑领域的自由化、公司注册行政效率的进一步提高以及监管法律环境的再完善仍有努力的空间。 自由贸易港政策的细化和落实 需要充足的时间 。 表 4：自由贸易港政策框架 自贸港政策特点 具体实施对象 行政体系高效 企业注册程序 企业注册资本 企业管理 投资领域开放 外资准入开放 鼓励对外投资 金融开放 融资汇兑自由 资金进出自由 金融服务发达 贸易自由化 贸易结算自由 贸易主体 航运发达 监管环境 良好 报关 通关 配额 检验检疫 税赋环境宽松 税赋环境宽松 法律制度完善 法律制度完善 自然人移动自由 自然人移动自由 资料来源：民生证券研究院整理 四、 十大 重点 产业 指导意见 重点提出了十大产业：种业、医疗、教育、体育、电信、互联网、文化、维修、金融、航运 。 要求 围绕 这些 重点领域，深化现代农业、高新技术产业、现代服务业对外开放， 推动服务贸易加快发展，保护外商投资合法权益，推进航运逐步开放。 图 9： 海南十大产业 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 （一）种业 种业 方面 ，指导意见中提出实施乡村振兴战略，做强做优热带特色高效农业，打造国家热带现代农业 基地，支持创设海南特色农产品期货品种，加快推进农业农村现代化。 加强国家南繁科研育种基地（海南）建设，打造国家热带农业科学中心，支持海南建设全球动植物种质资源引进中转基地。 （二）医疗 医疗方面，指导意见指出海南省 发展医疗健康产业， 要着重从以下